以殖利率選股有3大盲點　存股達人孫太：入手前必看這一先行指標

孫太和悟天最愛在飯後天南地北的聊天，尤其喜歡談論任何有關財經的議題，有一次我們探討以「殖利率」挑選股票的優缺點。悟天劈頭就說：「以殖利率買股會有盲點。」經過一番激烈討論之後取得共識，以殖利率進行股票買賣真的會有「盲點」。

正確來說，應該是要以「業績」評估股價的好壞，就如同德國股神安德烈．科斯托蘭尼的「遛狗理論」，主人是業績，小狗是股價，股價不管怎麼漲跌，總是會在主人附近，不會離太遠，所以股價應該要以「業績」作為評估考量。

以殖利率選評估買股票會有3大盲點的原因很簡單：

❶ 業績好的時候，配息2元，股價在40元，殖利率5%

❷ 業績持平的時候，配息1.5元，股價在30元，殖利率5%

❸ 業績差的時候，配息1元，股價在20元，殖利率5%

如果你認為殖利率5%就可以買進，那股價40元、30元、20元都是5%，那就有可能從40元買到20元，然後告訴自己都是買在殖利率5%的時候。當然也有可能是從20元買到40元，除非你「一直都在買進」，才有可能知道股價的變化，若殖利率都相同，單看它就沒有差別，這就會造成盲點。

也有人會說應該是在殖利率6%時買進、殖利率4%時賣出，讓我們再算一次：

❶ 業績好的時，配息2元，股價在33元買進，在50元賣出

❷ 業績持平的時候，配息1.5元，股價在25元買進，在37.5 元賣出

❸ 業績差的時候，配息1元，股價在16元買進，在25元賣出

但重點在於股價通常在50元，不是因為配息2元，而是因為業績好，配息在2.5元的時候，殖利率仍是5%；而股價出現16元的時候，通常也不是因為配息1元，而是因為業績差，配息只有0.8元，殖利率仍是5%。

所以，必須思考的是股價漲跌到底是因為殖利率的關係，還是因為業績好壞呢？相信答案顯而易見，當然是因為「業績」。

在評估是否入手時，我會觀察個股每月或每季的業績表現，而不是只看殖利率，因為業績是先行指標，殖利率是後顯指標。

經過上述的解析，相信大家應該可以明白以殖利率買賣股票可能產生的盲點，用我們的實戰經驗來看，買股票更好的方式是「估值」。（以上出自幸福文化出版《存股輕鬆學實證篇2》內容摘要。）