2022黑天鵝1／首要檢視外幣資產　富邦金羅瑋博士：留意前瞻性、具訂價能力的企業

元月5日美國聯準會（Fed）公布FOMC會議記錄，除了升息外，最令人意外地，「今年下半年可能提前縮減資產負債表（縮表）」。由於2008年發生亞洲金融危機，直到2014年聯準會才開始縮減購債（Taper）、升息、縮表，其間隔長達2、3年，從未在1年內搞定，因此美股道瓊指數立馬嚇跌，4個交易日跌掉730點。

美國聯準會將提前縮表，成了2022年的黑天鵝。富邦金控首席經濟學家羅瑋表示，「其實聯準會去年就已反映，今年可能升息2~3次，不過這次資產負債表膨脹的規模更大，聯準會顯示會更加鷹派，已傳出今年可能4次升息，加上沒有升息後隨即縮表的歷史行情可供參考，使得投行完全沒有方向，市場因此更為恐慌。」

面對縮表在即，羅瑋提醒投資人須提高警覺，「今年金融市場波動將比去年更加激烈。去年股市的成長，除來自企業獲利大幅成長外，還加上政策支持；但今年已確定將不會有貨幣政策的支撐，且物價居高不下，金融市場可能進一步下修，以上都會對市場產生動盪。」

首先面對聯準會加速縮減購債進度，首批將逆回購1.5兆美債，羅瑋表示，現階段投資人不需要過度緊張，該筆金額雖然看似龐大，但僅相當於去年一整年QE（量化寬鬆）的金額（去年每月QE金額是1200億元，全年約1.3兆元）。這些資金原本應該要流進市場裡的，但因為市場資金已嚴重過剩，這些資金事實上還停留在金融機關手上，因此回購此些資金並不會對現今的金融市場產生衝擊。

面對美國今年下半年的升息甚至進行縮表，羅瑋認為投資人首先要注意的檢視手中的外幣資產。因為當美元開始升息後，將造成美元強勢，特別是對於歐元、日圓等幣別來說。其中，歐元下半年可能走升，要注意歐洲央行是否提早升息，至於日本央行估將維持寬鬆政策，因此日圓未來將趨於弱勢。值得一提的則是台幣，挾著企業強勢獲利光環，去年不僅台股創下歷史新高，也帶動新台幣持續走強，堪稱是新興市場模範生。

羅瑋指出，今年市場存在高度的不確定性，至少要到2、3月之後，此波Omicron疫情才能確定是否得到緩解。除了疫情之外，但還要注意，全球經濟復甦情況仍是不均衡的。因為即使先進國家經濟好轉，由於全球供需失衡、長短料的狀態，先進國家還是會被新興市場被拖累。另一方面，加上去年基期過高，經濟成長速度將會放慢。如果疫苗施打能夠更為均衡的話，新興市場或有可能在下半年同步復甦。

在此時刻，羅瑋建議投資人不妨多留意那些企業具有前瞻性？像是5G、AI等具未來世代概念的公司，或者是高速運算、高速傳輸等技術，都可算在其中一部分；也還可注意那些廠商具有訂價能力，可以將成本上漲轉嫁給消費者的公司。此外，金融業則因為升息的緣故，隨利差空間擴大，對於提升獲利是有幫助的。最後，債券市場則要比較小心。

羅瑋認為，預期各國央行都會先後升息，因此短債有賺錢的話先出脫，等下半年貨幣政策較為明朗後，再逢低進場，以領取較高的利潤。而傳統抗通膨的商品中，像黃金、白銀等貴金屬的光環已經消失，取而代之的則是其他具抗通膨的商品，包含黃金存摺、虛擬貨幣等，不過虛擬貨幣中部份高耗能的貨幣，已遭許多國家開始禁止，投資人記得避開。

羅瑋認為，如果此波Omicron疫情受到控制，物價順利也回落，資產沒有泡沫化，聯準會可能從9月完成縮減購債、開始升息，然後今年12月做第三次升息，這是市場原先預期。但面對美國12月物價指數已上升到7%，民眾跟官員都期待聯準會能做些事情，以避免物價過度上漲，聯準會此刻若用較為鷹派的積極作法，民眾不見得會反感。

「相反的，如果聯準會沒有及時採取某些措施來抑制物價，未來可能升息的幅度、速度更大，屆時造成的傷害反而會更大。」羅瑋說，這也是聯準會為何能採用較以往更鷹派、積極的方式來對抗通膨。