王之道：股市萬點 能撐多久

全球貿易戰愈演愈烈，資金加速撤離新興市場，股匯動盪隨之加劇。投資人對新興市場的疑慮與不安情緒正逐漸擴大並蔓延，幣值重挫，連帶股市也變成外資撤逃的提款機。

統計各國股市從年初高點迄今，陸股跌幅22%、菲股跌17%、印尼跌13%，不是新興市場的香港及南韓，跌幅也分別高達18%及13%，就連日本都跌了7%。有趣的是，具有類似結構與特性的台股，卻呈現異常強勢，大盤跌幅僅4%左右，萬點行情更持續寫下史上最長紀錄。難怪蔡總統和賴清德院長興奮莫名，多次據以指出「台灣經濟近期最好」，但強勢台股背後真有基本面支撐？

台商回流　主導股市

台股其實也面臨了同樣的資金撤離問題，今年以來，外資賣超台股在高峰時期曾逼近3,000億元，創下僅次於2008年金融海嘯的第2大賣超紀錄。為何龐大外資賣壓無法壓垮台股？關鍵在於內資的反向承接力量，吸收外資倒出的籌碼，讓台股得以維持在萬點之上，而這也具體呈現在台股量能的放大。2018上半年，台股總成交量為16.5兆元，足足是去年及前年同期的1.5倍及1.7倍。若以日均量能來看，上半年1379億元的日均量，也遠比2017年的1049億元，多出330億元，顯見內資確實消化了大部分的外資賣壓。

值得注意的是，這一波內資組成看起來不像散戶資金，而是以中實戶及法人為主，這或許跟台商資金回流有關。對照日前財金文化董事長謝金河的說法，台股正在產生質變與量變，資金回流讓內資取代外資成為台股主導者，兩者不謀而合。資金回流看來似乎為台股提供一股強有力的支撐力道，問題是，這樣的力道能夠持久、成為常態嗎？

居高思危　改善兩岸

台灣上半年經濟表現雖超乎預期的好，但下半年在基期因素與外部高度不確定性的干擾下，逐季下滑難以避免。在這樣的背景下，股市顯然有極高機率先行反應。

山雨欲來風滿樓，正是當前台股最佳寫照，投資人必須居高思危。雖然資金回流讓內資撐起這波萬點行情，但這畢竟仍是屬於短期籌碼面的因素，而非長期基本面的改善。

不可否認地，當前台股確實有著全球屬一屬二低的本益比，加上企業現金滿手的優勢（高股息殖利率），為台股走勢提供一定的支撐力道。但長遠來看，想要持續站在萬點之上，搞好經濟仍是不二法門。

目前政府策略是透過強化內需來確保經濟成長動能，主要作法是藉由增加公共建設與研發經費刺激投資，同時利用反景氣循環作用，減少外部不確定的衝擊。方向雖是對的，但從過往經驗來看，若公共支出不能帶動民間投資意願，就會成為蚊子建設，拉動成長效益有限，到頭來，只是選票綁樁行為。必須改善兩岸關係，解決缺電問題，鬆綁相關法規，才有機會帶動投資與經濟成長，股市才會真正站穩萬點。