熊市債券布局2／保守穩健積極型投資組合　「債優於股」都要看懂到期殖利率

美國今年大幅升息下，全球資本市場如遭大怒神重槌，連帶對經濟衰退陷入疑慮，市場一片慘綠中。不少金融業者觀察到，「投資級公司債價格跌幅，已超過新冠肺炎爆發最恐慌時期，這也是市場上現在看到『逢低進場』時機。」

2022年是個多事之秋，受俄烏戰爭影響，能源與大宗商品價格上漲，加上中國大陸清零政策，迫使供應鏈嚴重受阻，進而導致通膨居高不下，「為此美國聯準會祭出鷹派升息對策，以壓制居高不下的通膨。」中租基金平台副總經理蘇皓毅提醒。

目前債券評等多以標準普爾（S&P）、穆迪（Moody’s）及惠譽（Fitch）三大信評公司為依據，國內的評等公司則是中華信評。

債券分級評等A最好，依此類推還有B、C，最差的是D；同樣字母出現兩次會比一次好，AA就比A好；有些會用正、負號或是數字來區分，數字越多越差，譬如說AA+、AA-、Aa1等，可再細分為「投資級」、「非投資級」債券，一般市場所稱的「非投資等級」，即所謂的垃圾債券。

「一般來說，投資人屬性有保守型、穩健型與積極型，在股票債券的配置上，也是有不同比例組合可以參考。」蘇皓毅說，保守型的投資者的股債配置會建議25：75（1：3），投資等級債券大於非投資等級債券，再依序為新興市場債券、成熟市場股票、新興市場股票與台股；而最後一項的「新興市場股票與台股」的比例，則會是最少者。

穩健型投資者的股債比會建議45：55，組合上可以參考成熟市場股票略多於非投資等級債券、投資等級債券；積極型投資者的股債配置比則會建議60：40，以成熟市場股票為主，其次搭配非投資等級債券，以上兩種可大於投資資金的五成以上，然後再考慮布局新興市場股票與台股、投資等級債券。

對於一般投資人而言，債券市場投入門檻高，債券型ETF則是「可降低波動，帶給配息報酬穩定性」的另一項選擇標的。股股金融科技執行長黃佳文表示，債券型ETF是幫投資人「買進一籃子債券」的意思， 具有配息優勢，也是在投資組合中，扮演防守、降低風險的角色。

債券ETF 依據投資標的不同，可以區分為公債ETF、投資等級債ETF、高收益債 ETF等，可以從投資地區或存續期間不同，加以區分。「債券ETF 跟債券不同的地方在於，債券會有到期日，但是債券ETF沒有，就跟股票型ETF一樣，它會有各自追蹤的指數。」黃佳文說。

黃佳文進一步說明，比方說追蹤7～10年美國公債指數的ETF，當投資組合中有債券到期時間小於7年，就會賣掉舊的買新的，因此追蹤這檔債券ETF，裡面的債券都會維持是離到期日還有 7～10 年的債券，「越長天期的債券，對利率變化越敏感，殖利率理論上也會越高」。

黃佳文也提醒「利率風險」，越長天期的債券，對市場利率變化越敏感，因此相較於短、中期債券來說，長期債券 ETF 容易漲得多，也容易下跌得多，但理論上越長天期的債券所能獲得的報酬率就越高。

一般而言，對於進行股債搭配的投資人來說，挑選中期債券加入投資組合，會是比較平穩的選擇。