降息挑台股1／通膨降速估高於利率　「企業2024獲利續成長」但仍有變數

全球投資人對美國利率的關切，已從美聯準會（FED）何時停止升息轉為何時開始降息？法人指出，FED利率政策緊盯通膨數據，尤其消費者物價指數（CPI）從6月開始回跌，10月來到3.2%，離FED的2%目標越來越近，「為免實質利率過高，通膨及利率同步下滑，FED有可能採取『預防性降息』」，時間約在明年3到6月間。

台股緊盯著美股走勢，美股從升息開始就陷入整理。回顧FED升息過程，2022年受到疫情過後需求爆發性出現，加上同年2月烏俄戰爭引發能源供應問題，造成通膨急升，從2022年3月開始升息，到2023年7月，短短1年4個月升息了11次，共計升息了21碼（1碼為0.25%，累計達5.25%）。

與此同時，美股從2022年到今年10月基本上都維持震盪整理區間，最近兩個月因市場對降息預期心理濃厚，標普500才止跌回升，從約4100點走升到4600多點，衝過2022年4月的指數水位4545點。台股走勢也緊跟著美股，去年3月FED升息後，台股從17700點附近，最低來到12629點，今年10月也跟著從美股走揚，從16500點來到近17400點，但目前台股指數仍略低於2022年3月的指數17700點。

而牽動股市的FED利率政策下一步如何走？FED鷹派代表人Christopher Waller在11月底受訪時指出，「如果通膨降到某種程度，就不需要維持高的利率，這是因為通膨回穩的降息，而不是因為經濟不景氣。」此番正面回應降息議題的說法，被市場解讀為「鴿訊」。

此外FED主席鮑爾的發言，也有所轉變。鮑爾在11月1日FOMC（Federal Open Market Committee，聯邦公開市場委員會）會後記者會聲稱，「委員會沒有在考慮降息，還在思考要升息到甚麼程度。」不過，隨市場對降息預期心理越來越濃，鮑爾12月1日指出，「市場如果現在就不覺得會進一步升息，甚至開始降息，這個時機仍不成熟。」

財信傳媒董事長謝金河就指出，「11月上旬鮑爾已經透露出美國的升息大概即將到盡頭，其中美國10年債從最高4.989%到現在4.11%、30年債也從5.218%來到4.22%，債券殖利率在往下走，也帶給市場比較安全舒服的未來期待。」

根據芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具在10日所公布升息機率預估，聯準會下次會議決定升息的機率已經降到1.6%。法人也指出，從FedWatch資料顯示，市場預期聯準會在2024年1月前利率政策都不會升息，而降息時間點可能落在2024年3月。

對於FED降息預估，富邦金首席經濟學家羅瑋日前在富邦財經趨勢論壇指出，由於美國消費者物價指數（CPI）年增率已經降到3.2%，聯準會最快可能在2024年6月開始啟動「預防性降息（隨通膨趨緩而降息）」。財經頻道股乾爹Sean則分析利率期貨價格變化指出，2024年的利率，市場預期降息1.35%，通膨則會降低1.5%，換言之，利率跟通膨將會同步下降。

國泰金首席經濟學家林啟超也在國泰世華投資趨勢論壇指出，2024年全球股市獲利預期都是正成長，但因為降息幅度有限，資金行情動能趨緩，本益比只會小幅擴張。

停止升息及降息對股市有何影響？臉書粉專「股市隱者」則分析過去超過40年數次美國升息降息循環跟標普500指數的連動，基本上可以分為三步驟，停止升息，股市先上漲；開始降息，股市回跌；停止降息，股市逐步創高，除了網路泡沫，是停止升息後，指數仍繼續下跌，其他包括金融海嘯、疫情前等時期，升降息跟股市的連動均是如此。

根據近期法人對於2024年的台股預估，高點預估最低的是玉山投顧的18000點，其他包括群益投顧、富邦投顧、第一金投顧、台新投顧、統一投顧等，都有18500點到19000點的水準。研究機構IDC台灣總經理江芳韻也提醒，降息已經市場普遍預期的方向，對於產業來說，越來越多的應用也會營運增添動能，但是國際局勢的變化，包括地緣政治及各國大選等仍須留意。