比特幣暴漲只是曇花一現？　小摩：4月「減半」後恐大跌33％

摩根大通（JPMorgan）策略師表示，近期造成比特幣進一步上漲的催化劑之一，可能最終會壓低這種最大加密貨幣的價格。今年4月，一項名為「減半」的比特幣代碼更新將把每天發行的代幣數量減少一半，降至約450枚，倡導者稱這將導致供應短缺。1月份批准的交易所ETF引發需求飆升，比特幣今年迄今已上漲了約45%，至6.2萬美元左右。

從歷史上看，比特幣的價格在減半之後會上漲，所謂的礦工生產成本是該資產價格的下限。摩根大通的策略師表示，比特幣的平均生產成本目前爲2.65萬美元，減半後將跌至5.3萬美元。

然而，隨著挖礦難度的增加，小型礦工被迫退出運營，挖礦難度可能比最初估計的低20%，從而降低了生產成本。策略師們寫道，由於比特幣的下限支撐減少，投資者可能會在4月後看到比特幣價格從3月1日的6.26萬美元，下跌33%至4.2萬美元。

策略師的預測基於兩個關鍵假設。首先，減半後礦工的電力成本，預估平均每kWh為5美分，這可能因地點和規模而異。其次，隨著比特幣挖礦在4月份之後變得更加能源密集型，一些擁有效率較低的機群和很少獲得資金的私人礦工將退出市場，因他們的生產成本超過了盈利能力，這將使哈希率（hashrate，衡量該行業總挖礦能力的指標）下降約20%。

「這20%的下降將使運算能力更接近歷史趨勢，」策略師們寫道。「這將有效地將我們估計的生產成本範圍的中心點削減到4.2萬美元。這是一旦比特幣減半引發的樂觀情緒在4月後消退，比特幣價格就會走向的水平。」

不過，如果比特幣的價格保持在高水平，哈希值的下降可能不會實現。在上市礦商在2022年獲得了更多的市場份額之後，第二年比特幣價格的上漲吸引了較小的礦商重返該行業。因隨著越來越多的人通過新的現貨比特幣ETF購買比特幣，繼續吸引新的投資者，比特幣價格的上漲可能會讓規模較小的礦商即使在4月份供應減少後仍能保持盈利。