台積電ADR溢價22％創15年來新高　分析師：套利交易恐產生風險

據悉，想靠長期買進台股台積電、同時做空其美國上市股票的長期「套利」策略，開始給投資者帶來痛苦。據彭博社數據顯示，美國對人工智慧（AI）的熱情，已將台積電的美國存託憑證（ADR）相對於台積電的價格推至2009年以來的最高水準，它們目前溢價約為22%，而5年平均溢價不到8%。

今年以來，台股台積電（2330）大漲了55.31%，不過在美股掛牌的台積電ADR（TSM）漲幅更兇，達69.91%。截至上週五（14日），台積電與台積電ADR溢價約22%，而近5年的平均溢價不到8%。 雖然今年二月農曆新年期間，台股休市，但兩者曾達到30%的高點。

百達資產管理公司（Pictet Asset Management）亞洲特殊情況主管維薩爾（Jon Withaar）表示，很多人設定了放空套利，並希望美股的台積電能回落到長期的公允價值水平，尤其今年初由於AI熱潮，這一利差一度達到30%，「不過看來仍可能更高，屆時將會有很多痛苦。」

台積電的尖端技術和合理的估值使其成為全球AI投資者的最愛，而台積電ADR之所以表現出色，是因為外國投資者更容易投資。其也被納入費城證券交易所半導體指數等指標，以及VanEck半導體ETF和iShares半導體ETF等交易所交易產品，這意味著追蹤它們的基金必須購買在美國上市的證券。

研究公司Periscope Analytics創辦人Brian Freitas表示，這是供需動態，並非所有外資都能持有台股，所以他們更喜歡持有ADR。再加上有些指數只參考ADR，因此ETF基本上會買入全部美國股票。

除此之外，台積電ADR通常會以溢價方式交易，因為它們是可互換的，不像台股需要獲得監管機構的特別批准，才能轉換為同等價值的美股。此外，台股的台積電已被基金管理公司大量持有，使它們難以進一步增持。

但就目前而言，AI領域依然火熱，輝達的市值超過3兆美元，一項追蹤半導體股的指標則創下歷史新高。台積電ADR相對台北股票的溢價在二月達到30%後，本季已回落至平均近17%。