國際經濟不明朗 進入景氣循環末期 投資原物料風險低

統計今年年初至今(截至12月13日），雖然道瓊指數做了白工，小跌0.49%，然而同時間原物料的表現卻慘不忍睹，布蘭特原油期貨跌幅近8%，而高級銅期貨甚至下挫15.56%。不過，雖然高級銅期貨看似全年報酬率不盡理想，但若從今年走勢來看，卻已從8月15日波段最大近23%的跌幅，一路震盪走揚至目前的位置，反彈將近30%。　展望明年股市，貿易戰與全球主要央行的貨幣政策將是最主要的系統風險。中美貿易戰自今年三月底開打以來，期間雙方多次的交手，終於在G20年度例會後(11月30日—12月1日)出現緩解的曙光，中美雙方進入90天的休兵期，而美國原定於2019年1月1日將關稅從10%上調至25%的命令也暫緩實施。

雖然中國在貿易戰開打後發布緊急措施，像是降低飼料中的黃豆粉含量等，希望可以降低對美國黃豆的依賴，但畢竟緩不濟急，縱使趕緊改從南美進口黃豆，也無法完全滿足其國內需求，甚至還是得低頭向美國購買高價黃豆。因此，當高關稅的課徵日期延後，預期中國將趁機重啟購買美國商品的管道，而黃豆、廢銅等原先以美國為主要進口來源的原物料將直接受惠。

另就全球三大主要央行的政策來看：日本央行已表達將「長時間」維持不升息的狀態；美國聯準會委員們對2019年的升息空間看法分歧，認為二次至四次升息一碼的都有；歐洲央行則決議寬鬆貨幣政策將於今年底結束，並認為歐元區通貨膨脹有加速跡象，市場解讀有機會在2019年下半年開始升息。簡單來說，無論美國升息步調為何，只要歐元區升息的傳言越來越熱，美元在2019年的走勢恐無法像今年一樣獨強於其他貨幣。

國票華頓投信認為因為原物料價格在今年修正的幅度不小，中美貿易戰的氣氛也已不若先前劍拔弩張，再加上美元走強的氣勢與力道在明年有削弱機會的情況下，市場熱錢有機會重返基期較低的原物料市場。投資人可先將原物料相關的投資商品納入觀察清單內，以免錯失最佳佈局機會。