奔跑的黃豆 牽動國際原物料基金漲跌，投資人謹慎應對

近日美國農業部公布，由於關鍵生長期天氣良好，黃豆產量再創新高，2018-2019作物年度黃豆收成超過45億英斗，供給數量超過市場預期；而中美貿易戰仍在持續進行，中國加徵25%關稅的決定讓美國農民擔心多年來建立的黃豆銷售市場會因貿易戰升級而逐漸萎縮，儘管美國政府提供120億美元的補貼，但農民卻不領情，認為完全無法彌補在中國與墨西哥等重要市場的長期損失。

市場投資人擔心美豆最終會供過於求，再加上近期黃豆價格從低點大幅反彈，多方趁此利空消息一出，獲利賣壓隨即出籠，造成黃豆期貨價格近期大幅震盪。然而中國對黃豆的龐大需求，短期內即使透過擴大自有耕地以及從巴西、阿根廷等國進口，仍不敷中國使用。中國黃豆缺口多達9000多萬噸，有賴國際市場補足，因此中國最終勢必仍得從美國進口黃豆以填補需求的缺口。

國票華頓投信表示美國黃豆出口銷售過去幾個月一度受到中美貿易戰的影響而明顯落後去年同期水平，但近期的銷售速度加快，主要原因是中國的黃豆採購全面轉向巴西，導致巴西黃豆的溢價攀高，因此除中國以外的其他買家便全部湧向美國的廉價黃豆，抵銷了中國不向美國採購黃豆的影響。

短線而言，預期大幅波動仍會持續一段時間，建議投資人拉高風險意識，加強資金管控，操作上短進短出為宜，順勢而為，嚴守停損，切勿逆勢操作。對於下半年總體經濟面來說，市場已預期美國聯準會至少還會再升息一次，此舉可能會讓美元持續升值，將會為黃豆價格帶來更大的壓力。

長期而言，美元的漲跌反而是原物料價格走跌或走揚的主因，通常原物料價格與美元的走勢呈現負相關，基於供需原理，美元走揚會使得原物料價格相對變更貴，導致原物料需求減少，促使原物料價格走跌。華頓S&P黃豆ETF經理人江明鴻表示依下半年的黃豆價格走勢來看，低檔是可預期的，逢低進場正是佈局的好時機，另一個時機點為逢反彈立即獲利出場甚至反做，但仍需緊盯國際局勢變化，隨時調整多空部位為佳。(SUMMER)