中國存託憑證新政上場 大利多為A股增添新動能

中國國家主席習近平出席博鰲亞洲論壇2018年年會開幕式，發表「開放共創繁榮，創新引領未來」的演說，主旨為加大開放和激勵創新，關於「激勵創新」的表現可以特別觀察中國存託憑證(CDR)新政，市場對於CDR的關注始於中國火速核准鴻海集團旗下的富士康互聯網(FII)赴A股掛牌。華頓投信認為，CDR試點讓A股為新經濟提供新規則，有望加速新經濟的優質上市公司回歸，為中國資本市場引入活水。　

過去在A股嚴苛的發行制度下阻礙中國優質互聯網企業在A股上市，新經濟體的獨角獸企業或因獲利能力及公司架構等因素，無法滿足A股上市條件，導致大量優質上市資源只能轉向海外。過去境外的企業想回歸A股，往往需要經過私有化、回歸等流程，過程繁瑣用時冗長，CDR推出以後，有望推動境外上市公司加速回歸，為優質企業打通直接融資的管道。

目前首批試點的目標企業規模預計達9兆人民幣；預計首批發行規模為2017年IPO募資規模的2-6倍。市場預測的試點企業主要為兩部分，一部分是已經在境外上市的新經濟公司，5家上市公司分別是騰訊、阿里巴巴、百度、京東以及網易，這五家的總市值約為7兆人民幣；另一部分則是當前處於快速增長，在行業內處於相對領先地位的尚未上市的中國公司，這些獨角獸企業目前估值預期約為2兆人民幣。

華頓投信預期CDR制度將對市場產生正面影響。CDR制度將使得A股市場結構更加合理，讓資本市場更貼近新經濟。政策的傾斜將引導科技股新鮮血液的流入和回歸。未來可預見的是，隨著更多高成長的「獨角獸」企業在A股上市，A股市場結構將趨向合理。

另一方面，對比目前A股、海外上市的中資股、美股科技類股估值、市值和盈利占比，海外上市的中資科技股業績增速最亮麗、估值表現最好。隨著中概股逐步回歸，市場的資金將流向基本面更好的CDR，獲利表現突出的中國科技龍頭將得以脫穎而出，是積極型投資人佈局中國不可或缺的核心配置。
（註﹕以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議）