FED預期經濟軟著陸有望？　去年12月通膨降溫＋失業率低工資漲

自美聯儲放棄了高通脹只是暫時現象的觀點以來，該機構一直希望能夠實現軟著陸：通脹將回落至2%，而不會對勞動力市場或經濟增長造成太大損害。這是美聯儲幾個月來一直預測的結果，儘管經濟學家警告説，這種情況極不可能發生。現在看來，美國經濟軟著陸的可能性確實存在。

根據美國勞工部公布數據，美國去年12月CPI年增6.5%，為自2022年年中達到高峰以來連續第六個月下滑，符合市場預期的6.5%，較前值7.1%大幅回落。數據顯示美國通貨膨脹正在下降，勞動力市場依然強勁，失業率處於50年來的最低水平，工資增長4.6%。

硬著陸意味着很多人將失去工作，然後糟糕的勞動力市場將降低通貨膨脹。目前就業市場的一些比較令人鼓舞的方面是，高中及以下學歷人群的失業率非常低，而且大部分就業增長都發生在較小的企業。然而，勞動力市場並不像看上去那麼好。考慮到通貨膨脹，低收入家庭仍在變得越來越窮。

軟著陸的問題在於，它會拖長當前的通脹週期。這意味著未來幾個月（或幾年）的消費者工資將跟不上物價上漲的速度，迫使一些家庭進一步負債。一些人樂觀地認為經濟衰退將是溫和的，原因之一是家庭資產負債表在疫情過後處於如此良好的狀態。但是，擺脱通貨膨脹的時間越長，就會有越多的家庭消耗掉他們的儲蓄。已經有證據表明，部分家庭的信用卡債務正在不斷增加。

長期的軟著陸還意味著利率在更長時間內處於較高水平，這可能會破壞金融體系的穩定，或給已經依賴廉價債務的企業帶來問題。這種情況對小企業來説也會更加困難，因為他們提高價格它們的議價能力更弱，獲得信貸的渠道也更少。

軟著陸的另一個風險是，這個週期將是不完整的。通貨膨脹可能會有所改善，但隨後會停滯在4%或5%左右，而勞動力市場仍處於良好狀態。到那時，美聯儲將面臨一個艱難的選擇。在經濟更加脆弱的時候，造成真正的損害，使通貨膨脹率回到2%。或者，更有可能的結果是，美聯儲學會了接受更高的通脹，並取得了勝利。

不過，如果軟著陸的可能性得到證實，美國經濟只要不再次遭受重大沖擊，就可能安然度過難關，不會造成太大損害。這是一個很大的假設，目前全球經濟的不確定性比疫情前大得多。