【台股買點在這2】葉美麗輕描淡寫12字　帶你窺「公司價值與股價」

「股市金釵」之稱、寶來證券創辦人之一的葉美麗說：「這次美股、台股大跌跟以前情況不同，是病毒帶來的，而不是資產泡沫滅掉的。」財經政策工具不能直接取代疫苗與解藥，但是「可以針對恐慌心理出招，接著為疫苗與解藥的正式出台爭取時間。」

2000年的網路破沫破掉，那斯達克指數在3月出現崩盤。2007年8月出現次級房貸風暴，2008年9月則出現以房貸為基礎的衍生性金融產品的泡沫破掉。

葉美麗接受本刊記者專訪時提到，她經常和AIA Capital財富管理公司首席經濟學家吳嘉隆討論總體經濟，「這些問題的根源都還在經濟與金融體系內，例如信用的過度擴張。但是，這次我們碰上的肺炎疫情病毒本身卻是非經濟因素，來影響到實質經濟。」「所以，過去泡沫破掉的經驗參考價值，根本不容易複製。」

葉美麗長期以來會將上市櫃2千多家公司的每一季營收等數據，做成總表，搭配時事、產業發展隨時觀察而在台股縱橫多年。「主要是跟著法人進出台股市場，獲利停損點從15℅到30℅都有，抱個2至3年居多。以股票、期貨及外匯槓桿交易居多，很少做房地產，還是比較習慣標的物流動性質高。」

「沉著、冷靜。稍安勿躁，等待時機。」葉美麗以這12個字回答給身旁許多詢問現在是不是台股買點進場時機的答案。而她認為買股票是「看企業價值，不是看股價」，「利多時才算是買到便宜，利空就買貴了」，她也以過去「沒有買台積電」為例，認為在短期間獲利出場的空間有限。

葉美麗意指權衡「公司價值與公司股價」的方式來思考投資標的，勝算是非常大的，而這個檢視方法，雖可以透過公司的財報表來檢視目前的股票價值，光看一家企業「目前的」價值還不足以吸引人，更重要的是「未來的價值在哪裡」。

葉美麗表示，巴菲特之所會被稱為股神，是因為他不會被股市炒手誤導，反而擅長尋找股票價格低於真正價值的那些公司做長期投資。要了解這家公司的經營團隊與專業經理人，可以帶領這家公司創造出來令人驚訝的價值，而這價值不會只有翻倍，極可能翻好幾倍。

話鋒一轉，葉美麗提到她和吳嘉隆討論現今各國一定會搬出貨幣寬鬆與財政刺激，但是這些政策工具沒辦法消滅病毒。反過來講，一旦找出「解藥」的時候，即使沒有動用這些政策工具，行情自己也會恢復得很快。

她還說和吳嘉隆提起，自己在耐心等待與煎熬的過程中，重新解讀經濟政策工具的作用有三點。

第一，市場該跌就跌，本來是可以的，但是，由於「停損的程式交易會自動啟動，加劇賣壓」、「ETF交易會助漲助跌，放大震盪幅度」與「華爾街會利用這種機會放空，會殺到見骨見肉，逼聯準會出來表態降息」，所以「市場會超跌！」

葉美麗提到這種跌過頭的情況，有可能造成金融市場的流動性危機與系統性風險，為聯準會所不樂見。所以聯準會肯定介入，很可能會把利率降到零，然後重新啟動量化寬鬆。這樣做並沒有消滅病毒，但是可以消滅病毒擴散所帶來的恐慌心理，避免市場陷入超跌狀態。也就是說，用貨幣寬鬆來對付非經濟因素，主要是針對恐慌心理而來的。