企業債務
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聯準會內部看法不一 外媒預估明年降息放緩
美國聯準會（Fed）於台灣時間19日凌晨會議後宣布最新政策利率，市場普遍預期本次將降息1碼，外界已將焦點轉向聯準會內部分歧及川普新政對降息路徑的影響。知名財經記者蒂米羅斯分析，聯準會內部對降息看法不一，若美國經濟保持穩定增長，則不具備進一步降息的充分理由。蒂米羅斯於《華爾街日報》連續2日撰文，分析本次會後與2025年的可能降息路徑，主張聯準會眾人近期在書面報告及現場訪談的言談顯示，主席鮑爾和其他成員都對進一步降息採取更加謹慎態度，未來降息步調可能放緩。蒂米羅斯推測2025年降息次數或許只有1至2次。除經濟數據外，聯準會還需應對川普上任後可能帶來的政策不確定性。鮑爾先前表示，聯準會不應對政策影響預做判斷，但波士頓聯準銀行前總裁羅森格蘭等前任官員都曾建議，聯準會應將移民和貿易政策變化納入考量，因為上述兩類政策不需國會批准即可實施。18日美股開盤漲跌互見，道瓊、費半分別小漲0.16％與1.35％，那斯達克與標普500指數微跌0.11％、0.08％，變動不大。亞太商工總會執行長邱達生指出，即使聯準會降息1碼，仍存在抑制通膨力道，因為實質利率仍大於1％。市場預期12月降息後，未來降息機率低，不過邱達生認為，美國明年的經濟若存在災難性、系統性風險，接下來就會面對通縮問題，降息的幅度將會更急遽，且川普上任後或許量化寬鬆的問題也可能捲土重來。中央大學台經中心執行長吳大任指出，美國在疫情期間累積的超額儲蓄到今年已經用光，家庭債務、企業債務惡化，加上失業率上升，都會影響美國內需的消費力道，另外AI也存在泡沫化的疑慮，明年美國失業率若突破4.5％，聯準會還是會持續降息。吳大任指出，現階段央行可能維持現狀，因為川普還未上任，政策都還未確定，當前最具威脅的是關稅政策，台灣企業會評估是否到美國投資，進而影響台灣的內需市場。
擺脫低迷藍燈！股匯雙漲 景氣燈號轉黃藍燈
國發會27日公布11月景氣燈號，綜合判斷分數大增4分，創下15個月新高，順利擺脫低迷藍燈，再度亮起代表景氣轉向的黃藍燈。且隨著國內景氣轉佳，台股27日上漲139.77點、收17891.5點，創下今年新高，續向萬八挺進；新台幣終場更是大升1.85角、收在30.88元，輕鬆跨越31元整數大關，已是連6個交易日升值。國發會指出，出口轉好、內需維持熱絡，加上景氣領先指標跌幅縮小、同時指標維持上升，顯示國內景氣持續好轉。11月景氣燈號綜合判斷為20分，9項構成項目中，海關出口值，批發、零售及餐飲營業額均由藍燈轉呈綠燈，分數各增加2分，其餘7項燈號不變。國發會指出，IMF等機構預測明2024年全球貿易量成長回升，有助挹注出口動能，國內股市交易熱絡，勞動市場保持穩定，加上明年基本工資調升，也有助民間消費動能延續，雖主要機構預測明年台灣GDP可逾3％，然各國央行貨幣政策走向、國際原物料價格走勢，以及地緣政治情勢發展，仍須密切留意。中央大學台灣經濟發展研究中心同步公布12月消費者信心指數（CCI）為70.06點，連續3個月上揚，創20個月新高，上升幅度最多的指標為「未來半年投資股票時機」、下降幅度最多的指標為「未來半年國內經濟景氣」，整體CCI較去年大增，代表消費信心比去年好。中央大學台經中心執行長吳大任指出，此次CCI指數雖沒有顯著上升，但已來到70點，也符合當前台灣外冷內溫的經濟情勢。但明年台灣出口仍有變數，尤其美國經濟降溫，明年第2季有望降息，但美國家庭及企業債務已高，降息後能否拉抬消費需求，有待觀察。金管會宣布，明年農曆年前最後交易日（封關日）為2月5日，開紅盤日為2月15日。台股則提前上演封關行情，在台積電、聯發科股價創波段新高，仁寶等AI PC族群同步走高帶動下，多頭氣盛，台積電終場上漲6元，收在592元，創波段新高，貢獻大盤指數約49點。新台幣因市場對聯準會降息預期提高，國際美元走跌，加上外資連兩日大買台股，27日買超367.88億元，成助攻「31字頭」。匯銀主管坦言，外資匯入、出口商拋匯兩力道匯流，進口商又不夠力，央行下午後幾乎作壁上觀，僅最後一盤微幅調節。
台塑AI總動員2／夏季趁原油低價逆勢狠買賺價差 陳寳郎自曝「鐵嘴神算」煉成術
今年全球景氣復甦乏力，加上戰爭一波接一波，全球財經大老與企業集團都保守以待，深怕庫存銷不掉，但台塑石化董事長陳寳郎卻在6、7月加碼買石油，儲油槽都快滿了，陳寳郎卻大喊再買再買、裝到頂為止。「欸，你膽子很大耶！」台塑集團總裁王文淵在開會時忍不住抱怨。果然，9月的國際油價衝上今年最高點，以平均最貴的北海布蘭特原油為例，一度衝到一桶97美元，而台塑石化進貨時，還不到75美元，現在大約在87美元左右，讓公司的煉化部門大賺一波價差，單月營收高達703.76億元，王文淵看到報表時驚呼 「你怎麼看得這麼準？」「做生意就是要這樣啊！」陳寳郎說。低價時買、高價時賣，看起來很簡單，其實非常困難，更何況是牽動全球國際情勢複雜多變的原油價格，產油國分散多地，地緣政治、大宗原物料價格，供需調節影響各國的匯率與通膨，牽一髮動全身，全世界的重要機構都有專門團隊在研究油價。「千萬不要看高盛的報告，最不準了！」業內人士忍不住抱怨，高盛集團（Goldman Sachs）今年上半年就三度調降預期油價，沒想到9月油價就大漲，漲後高盛又預測油價要上百美元；摩根大通（JPMorgan）在9月報告說油價會長期飆升，但10月報告又說高油價不會持續很久、因為需求遭到破壞。中國經濟仍不樂觀，房地產企業債務與爛尾樓等問題恐拉垮整體景氣復甦時程。（圖／取自中新社）「他們報告可以一直改、可以猜，但我們的訂單下了就是下了，必須要有自己的主張。」陳寳郎說，因為採購原油後、船運送到麥寮港要花一個半月到兩個月，期間的油價波動都是風險，且是以億為單位，心臟不夠大顆的人，吃不了這行飯。在一個傾盆大雨的下午，CTWANT記者與陳寳郎在他剛搬進的內湖辦公室喝咖啡，大片落地窗景旁，中東與非洲產油國的盤算、以巴戰爭的關鍵、俄羅斯的穿針引線、美國選舉變數、歐洲景氣與氣候變遷、中國總體經濟現況等，在他的口中化繁為簡，就像聽完一場橋下說書般輕鬆，又有種恍然大悟地暢快感。烏克蘭與俄羅斯戰事還未結束，以巴衝突再起，引發全球對原油供給與價格的擔憂。（圖／取自新華社）陳寳郎解釋，雖然9月的布蘭特油價上漲到97美元，但第四季油品需求疲弱，今年歐洲冬天取暖需求不如以往、美國的高通膨、高油價也減少其出遊意願，以巴戰爭雖然有擔憂情緒影響供應面，但隨著各國領導人努力將戰爭限縮在加薩走廊，地緣政治風險的溢價逐步減少後，市場會重新關注疲弱的需求面，會讓油價回跌。明年產業面預計都會保守以待，因為中國經濟復甦仍不樂觀，房市問題有很多政策補助、但還沒解決，陳寳郎說，中國是最大的進口石油國，影響很大；美中貿易戰是「傷敵一千、自損八百」，同樣影響到美國的後續發展，美國總統拜登（Joe Biden）先前競選時曾承諾國內汽油「1加侖不超過3美元」，如今汽油1加侖平均還有3.2美元，壓力仍在。所以這兩大經濟體狀況都不好的話，整體大環境也不樂觀，當然會影響到油價，然而這已不是市場供需、而是人為因素的問題，有國家想拉高、有國家想扯後腿，預計大約就會維持在每桶80美元左右。陳寳郎認真解釋，每個數字、時間點瞭若指掌。台塑石化有個產銷組，專門蒐集資料、研究各國局勢。（圖／趙世勳攝、翻攝經濟部能源署官網）台塑石化做的是各種化學材料的最上游，陳寳郎如何洞悉景氣風向煉成「鐵嘴神算」？陳寳郎說，這需要長年累積的產銷供需經驗，台塑石化有個產銷組，專門蒐集資料、研究各國局勢，大約五、六個主管每周討論，有時兩三人也可以開始辯論。10月爆發以色列和巴基斯坦衝突時，全球都在關注是否會讓油價大漲，當時台塑石化的產銷組認為關鍵在於伊朗是否會涉入戰局，內部開會激烈辯論了很久，「我開會時從不說我是董事長、大家都要聽我的，大家有意見就直接講、來辯論，有了結論後就來買油。」陳寳郎老神在在地說，最後果然押對寶，各國努力將戰事緊縮在加薩走廊，避免了一場劇烈的油價波動，企業也避免了誤判的損失。
美元走軟＋投資流動增 澳盛看好2024年黃金價格
澳盛銀行（ANZ）研究分析師日前表示，即使在美債收益率飆升和美元指數創6個月新高的情況下，金價雖一度跌破1900美元，但仍保持韌性。隨著需求改善，這對金價2024年的走勢來說是個好兆頭。據外媒報導，澳盛分析人員在最近的一份報告中寫道，美元的強勢可能會在2024年減弱。並認為美元的升值將持續到年底，不過降息預期的增強和經濟增長趨勢的放緩，將使美元在明年轉趨衰退，這將有利於金價。分析師還預計，投資流動將有所改善。他們表示，隨著宏觀經濟不確定性的增加，以及2024年貨幣寬鬆的預期不斷增強，黃金投資的吸引力將增加。持續的利率走高可能會加大企業債務的壓力，這將對經濟增長產生負面影響。澳盛銀行指出，消費者信心下降等因素正在推動資金流向黃金。到目前為止，2023年投資者已經交割了130噸ETF黃金持有量，日元走弱也支持該地區的ETF資金流動。零售投資也正在回升。分析師根據世界黃金協會（WGC）的報告說明，8月份美國金幣銷量上升至8.55萬盎司；期貨和期權方面，短期的拋售壓力處於6個月低點，可能對未來金價有利。他們還預計，各國央行近期購金的趨勢將持續下去，因地緣政治緊張局勢正在推動央行購買行為的結構性轉變，預計今年的總需求將達到750噸。分析師表示，預計今年第四季對實物黃金的需求也將有所改善。儘管金價上漲更多是與政府限制進口造成的供應緊張有關，但強勁的實物買盤應會保持溢價在高水平直到第四季，預估從下個月開始黃金進口將會回升。
新冠肺炎肆虐 外媒點名「4大產業」恐面臨消失危機
新冠肺炎擴及全球，各國紛紛採取封城措施，重創各項經濟活動，據《巴隆週刊》（Barron's）報導，其中有4大產業恐面臨嚴重危機，加上等不到政府紓困措施，有多家公司恐因新冠肺炎影響而消失。據《巴隆週刊》報導，受到疫情影響，全球許多經濟活動被凍結，由於過去長期低利環境，促使企業債務增加，其中有許多債務即將到期；報導指出，美國公司債務佔GDP比例，正處於前所未有高峰，去年有半數投資級債券被評為BBB，恐將打入垃圾級。紐約大學斯特恩商學院的名譽金融學教授阿特曼（Edward Altman），預估明年高收益債違約率，將從2019年的2.9%，上升至10%；他指出，在12個月內有破產疑慮的「殭屍企業」數量已翻倍。報導還警告，像是美國航空股，市值僅480億美元，不到迪士尼市值的三分之一，顯示市值已跌落谷底，包括美國信評機構穆迪也表示，可能下調達美航空的評級，而美國政府對航空業紓困政策為貸款，最終還是加劇航空業的債務壓力。另外，石油、天然氣價格崩跌，加上封城避難使得需求放緩，能源業者也正經歷嚴重的供需失衡，低油價恐將持續超過1年。至於郵輪業，受到疫情影響已經停業30天至60天左右，報導稱除非疫情受控，否則停業時間將延長，郵輪股是否一蹶不振，則要視嘉年華集團、皇家加勒比遊輪及挪威郵輪等郵輪業者是否能挺過這關。報導還提到私募股權產業，由於標的橫跨速食業，酒店到醫院，甚至牙醫等，避險基金大亨艾克曼（Bill Ackman）就警告，目前不確定這些公司承擔多少債務，若疫情維持超過18個月，可能將會有私募投資業者破產。
企業債務成隱形炸彈 下一波金融海嘯來襲？
自從2008年因為美國次級房貸危機所引爆的金融海嘯，到今年已經滿11年了，期間各國經濟逐漸復甦，而台灣也已經股市突破萬點快2年的時間，不過美國媒體指出，可能又有一波新的債務危機正在蠢蠢欲動。美國《華盛頓郵報》指出，目前美國企業債務總額已經逼近10兆美元，已經佔了美國GDP有47%之多，比之前次級房貸危機的44%還要多，更別提當時的債務總合「只有」6.6兆美元，現在足足多出近3.4兆美元的債務，因此造成的影響可能比2008年時還要更嚴重。這些負債公司，其中不乏知名企業，像是AT&T、通用汽車等等，他們大量舉債，但通常不適用來擴展新的廠房或設備，而是投資者支出（investor payouts）和股票投資等等。最近FED、IMF都發出警告，表示這些企業債務是非常危險的情況，雖然這些影響可能都不會立即出現，但只要出現一個「引爆點」，就有可能接連崩潰，讓世界經濟出現重創。