停滯性通膨
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摩根大通CEO警告美國經濟恐「硬著陸」 最壞「停滯性通膨」
聯準會對通膨持續降溫仍無十足信心，甚至可能恢復升息之際，摩根大通執行長戴蒙（Jamie Dimon）示警，不排除美國經濟會「硬著陸」（hard landing），最壞的結果是陷入「停滯性通膨」（stagflation）。戴蒙出席上海舉行的摩根大通全球中國峰會（ JPMorgan Global China Summit），接受美媒CNBC專訪，被問及美國是否會發生「硬著陸」回應說：「我們真的會看到硬著陸嗎？當然，只要是讀過歷史的人，怎會說不可能？」。戴蒙指出，美國經濟最糟的情況是「停滯性通膨」。亦即通膨持續升溫，利率走揚，失業率攀高，經濟成長減速甚至衰退，企業獲利下降。不過他表示，即便美國經濟陷入衰退，「消費者還是處於不錯的狀態」。他指的是美國失業率保持在4％以下約有2年，薪資、房價、股價齊漲。然戴蒙也點出，消費者信心低迷，這多半要歸咎於通膨。聯準會22日發布會議紀錄顯示，聯邦公開市場委員會（FOMC）成員對通膨的憂心有增無減，對降息及寬鬆貨幣欠缺信心。戴蒙認為，通膨比一般人想像的還要棘手，升息的機率高，因為大量的貨幣財政刺激措施仍在，帶動金融體系的流動性。他預期利率會再往上升「一點點」，同時警告全世界尚未真正做好應付高通膨的準備。被問到可能的降息時間點，戴蒙表示市場的預期常常失準。他說，「全世界都說（通膨）會一直保持在2％，然後說升到6％，之後又說在4％....幾乎每一次都是百分之百錯誤。你為何認為這一次是正確？」
Fed利率第6次按兵不動 降通膨目標「缺乏進一步進展」
美國聯準會（Fed）為期2天的政策會議正式落幕，負責制定利率的聯邦公開市場委員會（FOMC）也於美東時間1日宣布，將維持聯邦基金利率在5.25至5.5%的區間內，為2023年7月以來連續第6次議息會議按兵不動，而主因則是通膨率回落至2%的目標「缺乏進一步進展」。綜合CNBC、路透社的報導，FOMC投票決定維持利率不變的同時，也放慢了Fed減少其龐大資產負債表上之債券持有量的步伐，被視為貨幣政策的逐步寬鬆。FOMC還在會後的聲明中指出，之所以第6次議息會議還是按兵不動，是因為Fed將通膨率回落至2%的目標「缺乏進一步進展」，因此在FOMC認為更有信心實現目標前，不宜調降聯邦基金利率的區間。此外，FOMC的聲明除了在描述「實現價格穩定和充分就業雙重使命的進展方面」有新的措辭外，整體上大致重申了1月和3月議息會議的說法，包括經濟增長「穩健」、就業成長「強勁」且失業率「低」。聯準會優先參考的通膨指標「個人消費支出物價指數」（PCE）3月年增率為2.7%，高於市場預期的2.6% 與前值2.5%。與此同時，美國第1季國內生產毛額（GDP）年化成長率卻僅有低於預期的1.6%，引發市場對高通膨、低經濟增長的「停滯性通膨」的擔憂。對此，Fed主席鮑威爾（Jerome Powell）也坦承：「通膨仍然過高！」雖然他預測今年通膨率有望下降至2%，但「我比之前更沒信心了。」鮑威爾強調，「若我們發現通膨確實比預期更加持久，且勞動力市場仍然強勁，這種情況下可能就適合推遲降息，當然有降息的路徑，也有不降息的選擇，這實際上取決於數據。」報導補充，若透過FOMC在3月20日公布之19名官員匿名預測形成的點陣圖顯示，本年度將會有3次降息，不過此圖表並未提供降息的確切時間點。
美股基金單周流入560億美元 美銀：投資人忽視停滯性通膨風險
美國銀行近期發布的一份報告顯示，由於投資者對停滯性通膨風險不以為然，流入美國股市的資金創下歷史新高。美國銀行知名分析師哈奈特（Michael Hartnett）在報告中援引EPFR Global的數據稱，截至3月13日當周，美國股票基金獲得了560億美元的資金流入。科技股是所有板塊中流入最多的，達68億美元，從此前的創紀錄資金流出中反彈。據了解，上周美國公佈的經濟數據喜憂參半。2月PPI超出預期，CPI也快速上漲，初請和續請失業金人數低於預期。哈奈特表示，儘管宏觀形勢正在從金髮姑娘的情景轉變為滯膨，但上述情況仍然在發生。發達市場和新興市場的通膨率持續高漲，而美國勞動力市場終於出現裂縫。哈奈特表示，新一輪滯膨代表黃金、大宗商品、加密貨幣、現金的表現將優於其他資產，美國國債收益率曲線大幅趨陡，對資源和防禦型股票的買跌賣漲傾向將非常明顯。他指出，今年迄今油價的表現優於那斯達克100指數。美股今年上漲，原因是市場預期美國經濟基本承受住了貨幣政策收緊的影響，而且聯準會將很快降息。巴克萊銀行策略師Emmanuel Cau在一份報告中寫道，目前股市似乎不受通膨升溫和經濟活動數據走軟的影響。他指出，鑑於聯準會到目為止支持從6月開始三次降息的當前市場定價，投資者繼續對軟著陸的說法持樂觀態度。如果這成真，那仍有大量現金可用於投資風險資產。
以巴衝突國際油價、金價漲 學者：不會重演1970年代滯脹危機
以色列、巴勒斯坦爆發近50年以來最大衝突，不僅油價上漲、每桶破85美元以上，國際金價也從5日每盎司1821美元，來到最新1859美元水準，金價短期有突破1900美元大關的機會；台經院景氣預測中心主任孫明德表示，美國已從買油國變成「賣油國」，時空環境轉換下，斷言這次不會重演1970年代的「滯脹危機」。所謂「滯脹危機」就是經濟停滯、物價一直漲，即俗稱的「停滯性通膨」，高通膨沒有伴隨經濟成長時，是各國央行總裁最頭疼的時刻；孫明德表示，1970年代美國仰賴中東進口石油，當時油價每桶僅3、4美元，當以色列與阿拉伯發生衝突，石油價格飆漲近10倍，這對每天開車、愛搭飛機的美國人來說，遇上供給面衝突，生活變得非常痛苦。但時空環境已經轉變了；自2012年美國大量開採頁岩油後，從石油最大消費者轉為賣方，若這次以巴衝突持續擴大，鄰近的伊朗、沙烏地阿拉伯等產油國都參戰，對美國來說，並不會成為棘手的問題，因為當油價上漲，對美國來說卻是發大財的機會。孫明德表示，當美國靠石油發大財，經濟也會跟著好轉，美元也會跟著轉強，「Fed有很大的彈性坐看情勢發展，不必急著升息。」但對台灣來說，可就沒有這麼幸運了，因為油價上漲、美元升值，我國輸入性通膨的壓力將會更大，孫明德認為，現在最好的狀況是以巴衝突不要擴大，僅限局部性衝突來靜觀其變。台北市金銀珠寶公會石文信表示，不論是戰爭或地緣政治升溫時，黃金扮演重要的避險工具，因此，金價短期快速攀升，近期突破1900美元的機率非常高；石文信表示，若以巴衝突擴大，以色列報復戰線拉長，金價最快第4季有觸及2000美元的機會；白金、銀等貴金屬，也在以巴衝突後連漲兩天後，漲勢才平緩下來。
今年GDP可保2？ 財經首長不同調 主計長：出口估Q3回溫
第一季經濟成長率（GDP）年減3.02％，全年保二出現變數，主計長朱澤民表示，目前情況還可以，但還是要看出口的表現，緩步回溫應該會落在第3季。國發會主委龔明鑫語帶保留，坦言「是個挑戰！」會從加強民間消費與公共建設投資兩方面努力。朱澤民昨赴財委會備詢，立委林德福、賴士葆都問及經濟表現與通膨問題。朱澤民表示，目前台灣的消費者物價指數（CPI）維持在2％左右，經濟成長率也在2％，還不至於停滯性通膨，世界各國的大宗物資價格已經有往下趨勢，烏克蘭的小麥在黑海可以出口後已經下跌逾2成，情況已經不像之前那麼壞。朱澤民表示，雖季比較（saar）符合衰退，但民間消費仍有6％之上，首季經濟主要是受出口影響，第1季出口就比原先預估少了新台幣約1000億元；庫存少約400億元，如國際貿易可恢復正常，加上內需，經濟可好一些。至於是否有信心「保2」？朱澤民說，目前還可以，不過還是要看出口，這是人家要不要購買，比較難以控制，回溫大約會落在第3季，不用等到明年。龔明鑫認為，採購經理人指數又降回50以下，經濟應還是會呈現U型反轉，到第二季是谷底，第3季存貨應該去化差不多，開始復甦。雖希望存貨去化可到個段落，也可能晚1、2個月。有無保2具體措施？龔明鑫強調，會在內需盡量加強，包括民間消費與公部門投資，他希望公共建設執行率可以到95％以上。
富旺董座林正雄接棒盤石會長 首例碳中和交接典禮
由中部上市櫃企業組成的磐石會今（18日）午間，於林酒店舉辦「第26屆會長交接典禮」，眾多長官嘉賓蒞臨參與，交接大會由林佳龍出席擔任監交人，原會長鄭國烟交棒給新會長林正雄。此次典禮響應ESG，從活動宣傳物、場地管理到交通運輸皆計算產生的碳排放量，購買碳權實現淨零，成為台中首例碳中和典禮，實踐愛地球永續共好。現場冠蓋雲集，有賴清德副總統、總統府秘書長林佳龍、行政院副院長鄭文燦、內政部部長林右昌、台中市長盧秀燕、彰化縣縣長王惠美、雲林縣縣長張麗善，及政、商、社福、學界等貴賓出席盛會觀禮祝福。磐石會擁有中台灣經濟引擎之美譽，卸任會長百和興業- KY董事長鄭國烟感謝去年全體會兄參與，期勉大家今年繼續支持會務運作。新任會長富旺國際開發董事長林正雄，近年來推動建設業在ESG領域的專業素養提升，在疫情期間為社會傳遞大愛和公益精神，對於推動公共事務不遺餘力。同時擔任不動產聯盟總會會長、臺中市不動產建築開發公會理事長，積極推動會務、開創新局，促成產業與政府間深度對談。林正雄表示，有鑑於目前會員平均年齡68歲，唯有新血加入，才有助推動更具競爭力的會務，本屆以「磐石納百川、世代齊發光」為主軸，會員人數將擴增至150名，且納入新世代參與事務，還打破競業加入條款，將和諧納為磐石會核心價值。針對ESG綠色投資浪潮，因目前政府尚未明定ESG規範，但磐石會表示會員在7至8年前倡議階段早已經開始落實應用，善盡社會企業責任，在去年更與東海大學、證券暨期貨市場發展基金會簽署三方合作備忘錄，聯手打造中部產業 ESG旗艦計畫。金管會近年更推動「綠色金融行動方案3.0」引導企業淨零轉型，身兼臺中市不動產建築開發公會理事長的林正雄，更以法制編列ESG委員會。去年連續舉辦2場大型高峰論壇，讓更多企業對ESG更有專業素養認知、進而朝向2025年ESG建築元年邁進、期許未來能全面實踐綠能智慧建築。此外，主計處預估台灣全年經濟成長率下修，恐創八年新低。林正雄認為建築業是台灣重要的基礎民生工業，影響整體經濟發展，除了期望政府能儘早解決缺工問題，針對近13年來，因政府實施的不動產政策不夠周全，造成民生經濟低迷。林雄強調「不再加稅」讓人民資產有合理估值，才能改善目前停滯性通膨處境。
全球經濟難逃「硬著陸」？ 末日博士點名3經濟體：通膨危機難解
曾準確預測2008年金融海嘯、綽號「末日博士」（Dr. Doom）的知名經濟學家魯比尼（Nouriel Roubini）7日在《澳大利亞金融評論報》舉辦的商業峰會上再度示警，由於通膨與大宗商品價格仍處於高位，多國央行的升息幅度和時間將遠高於預期，全球經濟將面臨硬著陸風險。據美國跨國商業雜誌《財富》（Fortune）的報導，魯比尼近期再次就目前的全球經濟情勢發表看法。他指出，各國央行將不得不繼續提高利率，且升息幅度和時間將遠高於預期，如此才能使通膨回到目標水平。「通膨將維持在高位，因為今年的大宗商品價格依然難以下降。」魯比尼補充，俄烏戰爭的升級，以及中國經濟恢復增長動能，都會增加大宗商品的需求，並助長通膨。魯比尼更進一步點名3個經濟體，「美國、歐洲和澳洲的通膨比市場和央行預期的更為持久。」這些國家為壓抑通膨而採取的激進升息舉措將加劇硬著陸的風險。魯比尼過去曾精準預言2008年金融危機，對全球經濟政策有獨到見解，他曾在美國聯準會升息前就預言，「當崩潰來臨時，1970年代的停滯性通膨，很快就會與後2008年時期的債務危機相結合，央行將面臨不可能的任務。」他還說過，未來10年可能比1970年代的停滯性通膨更加危險，因為通膨、民間和公共債務與泡沫破裂將同時發生，全球在未來10年將進入全新的險境。此外，他還預言美元在未來10年可能失去在國際儲備貨幣的壟斷地位。他認為，自二戰後的布雷頓森林體系建立以來，美國一直是占據主導地位的全球儲備貨幣。但隨著美元以「國家安全」為由將美元武器化，不斷實行「長臂管轄」，導致「去美元化」的進程正在加速。再加上「央行數位貨幣」的興起將挑戰以美元為首的SWIFT貨幣結算系統，國際儲備貨幣在未來將走向美元和人民幣的「二元體系」。
鄭文燦擔任中央地方窗口 陳其邁大讚：能迅速有效解決民眾困難
高雄市長陳其邁今（2）日北上參加行政院會，除了指出今年有地緣政治、國際經濟、主要國家升息、俄烏戰爭和停滯性通膨等挑戰外，也肯定行政院長陳建仁特別指示副院長鄭文燦負責協調中央地方窗口，可以迅速、有效解決民眾的困難。陳其邁表示，今年不管是地緣政治、國際經濟、主要國家升息、俄烏戰爭和停滯性通膨等挑戰，對台灣來講都非常嚴峻。他認為，若沒有辦法及時解決民眾困難、減輕弱勢家庭負擔，那台灣要走出疫情、面對經濟嚴峻挑戰會是相當大困難。陳其邁表示，陳建仁知道地方首長很辛苦，地方議題有時會涉及跨部會，要一個部會一個部會跑，部會又碰到整合問題，因此今日特別指示鄭文燦來負責協調窗口，就可以迅速、有效解決民眾的困難。他認為，由鄭文燦迅速來解決這些地方跟中央所碰到攸關民生等相關事項，覺得非常好。陳其邁也轉述，陳建仁指稱施政不分藍綠、建設不分黨派，地方政府施政上確實也是如此，台灣也不大，6都首長碰到的問題都是一樣，所以不管是區域或各城市所碰到一些問題，有一個好的交換意見平台，相信對於凝聚財政、經濟、交通和區域發展，都非常有幫助。他也強調，非常謝謝陳建仁能夠形成一個制度性溝通管道，這對推動國家整體建設、地方產業都非常有幫助。陳其邁也笑說，自己的位子從坐在最前面的副院長越坐越遠、坐到最末端，從行政院一直到地方，但他覺得今天陳院長展現非常高的誠意，副院長也從地方來，了解地方一些需求，以及地方推動市政、解決民眾困難所碰到的一些狀況。
美股反彈將盡？1／國人愛存股前十檔多為ETF 這四檔個股最受歡迎
「今年美股在通膨見頂後，後續經濟成長將是股市走勢關鍵，尤其是二年期美債殖利率觸頂後，美股往往先蹲後跳。」瀚亞投信投資長林如惠接受CTWANT記者採訪時說，「經歷一年修正的美股，將是海外股市投資優先選項，漲勢亮眼的印度股市與近期受惠觀光消費復甦潛力的日股，也可觀察。」台股17日虎年封關過春節，美股持續正常交易，近期三大股指均站上了200日均線，包括科技板塊在內的少數去年最受打擊的行業，引領了市場情緒復甦；根據「豐存股」在封關前的統計，國人愛存股仍以ETF為主，個股中仍以蘋果、特斯拉為多之外，輝達、波克夏海瑟威在排名前十檔中也是榜上有名。去年對全球股市來說是瘋狂的一年，為了打擊通膨，美國聯準會FED暴力升息17碼（425個基點），將利率從0％拉升到4％，每月縮表950億美元，聯準會基本上是「犧牲股票來減緩通膨」。永豐金證券策略分析師陳泓睿說，2022年FED急速升息17碼，創1980年代以來最激進節奏，近期通膨數據緩步往下，應有助於讓FED放慢緊縮的腳步，由於今年第一場FOMC將在1月31日至2月1日召開（決策結果將在台北時間2月2日凌晨公布），向前推算10天，FED委員的緘默期從1月21日（除夕）開始，市場關注緘默期前多位委員的談話對美股造成一定程度的震盪。根據近期多位委員的發言推敲，今年第一場FOMC決策升息節奏很可能維持2碼，甚至可能僅再升1碼，基準利率快速上升對股市估值修正的壓力可望趨緩，後續觀察重點將落在現行的利率將持續多長的期間。聯準會2022年暴力升息達到17碼。（圖／聯準會提供）股股黃佳文執行長認為，2023年通膨可能沒法降溫，延續高通膨的原因包括房租、物價有僵固性，一旦上漲就不容易回落，投資人可能要做好準備。而且從歷史數據知道，利率提高後，對經濟會有負面影響。雖然現在美國的失業率很低、就業增長仍然平穩，但對勞動力的需求可能已過高峰期，預料失業率將在 2023 年上升，「雖然不會出現經濟大蕭條那樣的衰退，但是2023年景氣可能不會復甦。」他說。不過黃佳文話鋒一轉說，股票市場預計將在上半年會承壓，但有鑒於股票市場往往是景氣的先行指標，若2023年底能停止升息循環，可望股市在年中觸底，投資人不必過於悲觀。「股市是反應未來及不確定性，但是去年的大幅升息，市場逐漸習慣聯準會的步調，且股市維持在相對低點，今年下跌空間可能有限，只要升息循環能趨緩，股市有機會反彈。」黃佳文說。黃佳文進一步分享他的觀察，從研究顯示可以看到幾項抗通膨的資產，像是黃金、原物料商品及REITs 在過去停滯性通膨期間有比較好的表現，投資人也可參考一些通膨受惠股。另就債券與商品市場，黃佳文直言， 2023上半年債券市場將成主流，因為債券價格去年大幅修正，10年期公債殖利率升到近年新高，目前債券具有很大吸引力。金屬商品受惠於中國解封與美元觸頂，可望2023年有不錯的走勢，原油價格短期也有支撐，因為俄羅斯的制裁、低石油庫存、中國的疫情鬆綁以及OPEC同意減產，布蘭特原油有機會上看100美元。個股方面，黃佳文則認為「台積電是護國神山，未來幾年都是」，以2022年台積電兩件大事「到美國設廠、巴菲特進場買台積電（ADR）」來看，台積電顯然仍保持龍頭地位。
敗後紛擾2／疫後經濟才是檢討重點 朝野籲不要歪樓
民進黨九合一選舉大敗後，目前多將檢討聚焦於黨務改革、選舉技術層面，然而朝野人士皆指出，政務推動出現大問題，包括公務員人心浮動、民生經濟法案延宕、對外貿易準備工作懈怠，以及對「疫後經濟」的政策回應失敗，這些議題遠比黨務改革都重要，也更與民眾相關，政府檢討方向千萬不要歪樓了。一名民進黨人士指出，行政部門選前已流露消極作為，立委很多陳情、地方計畫需要中央配合推動，公務員都會推說「因為不知道首長會不會換人，拜託委員先擱置，否則新主管上任要重新檢討、簽核，會很麻煩」。此外，另一位綠營資深幕僚也指出，外界關注義務役的役期延長方案，國防部早就準備好，但就是要等內閣改組與否，因此還沒送到行政院核定。民眾黨則呼籲，政府應傾聽民意，內閣團隊全面改組，儘速排審優先法案，做出讓民眾有感的改革。立委邱臣遠認為，民進黨選舉大敗有幾個原因，包括防疫不力、民生經濟惡化、薪水倒退、戰爭風險加劇。他說，尤其貧富差距已擴大到6.15倍，創下10年來新高，同時停滯性通膨嚴重，勞工薪資持續倒退，購屋痛苦指數也逐季攀升。立委何志偉去年已揭露紓困亂象，有陳情人突然被通知要繳回已領取的紓困金，今年亂象未止，不少民進黨立委接獲同樣陳情。（圖／報系資料照）學者出身的立委張其祿則分析，年輕人和中產階級在此次選舉投票率低落，與長期不滿高房價有關，攸關打擊不法炒作、防堵預售屋亂象的《平均地權條例》修正案，已躺在立法院超過243天。他認為，選後民生經濟為優先，應儘速排審重大法案和預算。此外，針對大陸近期因註冊登記問題，暫停台灣魷魚、秋刀魚、午仔魚等水產品輸入，衝擊業者逾百家業者，由於大陸海關總署於2021年4月已發布「進口食品境外生產企業註冊管理規定」（海關總署第284號令），並預告自2022年1月1日起實施，這是全世界適用，並非僅針對台灣。因此近日結果，各界多質疑民進黨政府無心輔導基層。「農委會束手無策，已成為常態！」國民黨立委李貴敏則痛批，這幾年來，每次有東西被禁，農委會對相關問題根本沒有預警、沒有應變，也沒有補救，只知拿仇中、反中當盾牌。她也指出，無論是釋迦、蓮霧、石斑魚，再到現在的水產品被禁，農委會主委陳吉仲皆是說不排除向WTO申訴，但截至目前政府到底透過WTO爭端解決機制解決了幾件？立委何志偉去年已揭露紓困亂象，有陳情人突然被通知要繳回已領取的紓困金，今年亂象未止，不少民進黨立委接獲同樣陳情。（圖／報系資料照）除了大計畫、關鍵法案和整體貿易等議題，有南、北民進黨立委皆指出，政府的「疫後經濟」做得很差，完全不及格。一名南部綠委舉例，辦公室選前曾接獲陳情，政府竟然要把已經發下去的「紓困救命錢」再回收，公務員雖依法行政，但出現這種狀況就應先檢討紓困方案是不是出問題了，而不是急於要跟人民討錢，搞得許多民進黨支持者今年不願意出門投票。另外一名北部綠委則指出，政府確實提出多項紓困措施，但無法聚焦，反而讓人民「無感」，許多年輕創業者是民進黨支持者，這兩年對業者來講，可以減少聘用人口，但無法迴避租金壓力，然而政府在這方面提供的幫助太少，且申請流程又困難，也導致年輕選票流失，這才是應快速檢討的敗選原因。
美國11月通膨率7.1% 外界預期FOMC今將升息2碼
美國勞工部於當地時間13日公布數據顯示，11月消費者物價指數（CPI）年增率低於預期，上漲了7.1%，儘管仍遠高於聯準會（Fed）2%的通膨目標，但終於回落到2021年11月的水準，顯示美國的通膨在聯準會的激進升息下，已出現緩和跡象。據CNBC的報導，剔除波動較大的食品和能源價格後，核心CPI月增率則上漲0.2%，年增率上漲6%，低於預期的0.3%和6.1%。美國勞工部公布報告後，股市開盤飆升，然而整個交易日接近尾聲時，道瓊指數的漲勢在美東時間下午2點30分左右僅上漲了約50點。海軍聯邦信用合作社（Navy Federal Credit Union）的企業經濟學家弗里克（RobertFrick）表示：「通膨降溫將提振市場信心並減輕Fed升息的壓力，但最重要的是，這意味著真正受到物價上漲傷害的低收入美國家庭開始要解脫了。」報導稱，能源價格下跌有助於抑制通貨膨脹。能源指數月增率下跌1.6%，部分原因是汽油價格下跌2%。然而，食品價格月增率卻上漲了0.5%，同比飆升10.6%。即使月增率下降，能源指數仍比2021年11月上漲了13.1%。而佔美國CPI權重約1/3的住房成本仍在飆升，月增率上漲0.6%，同比上漲 7.1%。通膨數據的下降也有助於提振勞工的信心。但本月的實際平均時薪只有增長0.5%，比去年同期下降1.9%。CPI報告發布的同一天，制定利率的聯邦公開市場委員會（FOMC）開始了為期2天的會議。市場普遍預測FOMC會在14日宣布升息0.5％。美國國內通膨在2021年春季飆升，多種因素導致美國物價漲幅來到了1980年代初停滯性通膨時期以來的最高水準，包括新冠疫情導致的供需失衡、俄羅斯入侵烏克蘭引發的能源價格上漲，以及Fed數兆美元的財政和貨幣刺激計畫導致大量資金追逐過少商品。二手車價格曾是最初通貨膨脹爆發的主原，該月已下跌2.9%，同比則下跌 3.3%。今年2月，二手車和卡車指數曾同比上漲超過40%。醫療保健服務成本也按月下降0.7%，每年上漲4.4%。總體CPI在2022年6月達到9%左右的峰值，此後一直緩慢但穩定的下降。Fed官員在浪費數月的時間將其視為「暫時性的通膨」後，終於在今年3月開始升息。Fed目前已升息6次，將基準利率推高至3.75%-4%的目標區間。Fed主席鮑威爾（Jerome Powell）近期表示，決定未來貨幣政策走向的一個重要參考指標是包括住房成本等數據的服務業通膨，該指標的11月月增率幾乎沒有變化，但同比卻上漲了近7.3%。
籲蘇貞昌下台改組 民眾黨批「敗選者聯盟」捲土重來
民眾黨立委邱臣遠、張其祿與賴香伶今（6）日舉行記者會指出，九合一選舉民進黨大敗，象徵操作「抗中保台牌」及「政績牌」不受民眾認可，尤其政府在高房價、居住正義、貧富不均、勞保破產等議題持續打假球，漠視青年朋友的需求，呼籲政府傾聽民意，內閣團隊全面改組，朝野也應盡速排審優先法案，做出讓民眾有感的改革。邱臣遠指出，民進黨上次在2018年地方選舉大敗，執政縣市從13個降為6個，時任行政院長的副總統賴清德辭職下台，但甫敗選的蘇貞昌接任閣揆、陳其邁任行政院副院長、林佳龍做交通部長、李進勇成為中選會主委，合力組成「敗選者聯盟」，讓人感覺是「高傲、不謙卑聯盟」，今年再度大敗，一點都不令人意外。邱臣遠說，近年來蘇貞昌屢次帶頭反質詢、在國會對立委嗆聲；要人民吞萊豬、吃核食；NCC重傷新聞自由、推動數位中介法企圖剝奪人民言論自由，都令人民對內閣團隊失望，呼籲蘇貞昌別再戀棧，應比照2018年「賴清德模式」，在明年度總預算三讀後總辭，不要再重演「敗選者聯盟」的鬧劇。邱臣遠說，民進黨選舉大敗，凸顯人民不滿防疫不力、民生經濟惡化、薪水倒退、戰爭風險加劇，尤其貧富差距已擴大到6.15倍，創下10年來新高，同時停滯性通膨嚴重，勞工薪資持續倒退，購屋痛苦指數也逐季攀升，但民進黨選後急於找戰犯，卻沒有真正檢討反省。張其祿表示，年輕人和中產階級在此次選舉投票率低落，原因在於對高房價及房市長期不穩定的不滿，攸關打擊不法炒作、防堵預售屋亂象的《平均地權條例》修法，卻躺在立法院超過243天，在立法院掌握優勢席次的民進黨，不管房價有多高、民怨有多大，打死就是不願排審，而國民黨在內政委員會也有召委和排審權力，也跟著不聞不問。張其祿指出，選後民生經濟為優先，應盡速排審重大法案和預算，如《氣候變遷因應法》啟動碳費機制，又如《溫室氣體減量及管理法》修法先課徵碳費、後收碳稅，此外，為確保台灣在美中競爭下維繫生產鏈優勢地位，民眾黨團提出「台版晶片法」《產業創新條例》第10條之2，同時希望行政主管機關提交相關稅式支出評估報告，確保租稅優惠獎勵措施符合財政紀律。賴香伶指出，勞動基金2022年截至10月底之評價後收益數為負4,295.6億元，其中勞保基金虧了717.4億，已超過明年度勞動部編列的450億元預算撥補，她三度質詢蘇貞昌關於對勞保改革的方案，但每次都只得敷衍，這種擺明要把問題留給2024年後執政者的心態，足以說明其不適任。賴香伶指出，政府明年度預算還債1,100億的同時，卻又舉債1,736億以填補暴增的國家支出，另外還有新式戰機採購、海空戰力提升計畫、前瞻第4期這3個特別預算案，明年預計舉債高達3,864億元，形同以債養債、浮濫編列特別預算，依國庫署估計，112年每人國債負擔將飆升至28萬元。
就業市場強勁！美股全面走跌 費半崩逾6%成重災區
美國勞工部於當地時間7日公布「9月非農就業人數」新增了26.3萬個工作崗位，雖低於前值的31.5萬人，但高於市場預期的25萬人。而失業率也從上月的3.7%下降到3.5%，不但低於市場預期的3.7%，還回落至歷史新低。上述數據表明，即使聯準會（Fed）試圖透過升息來減少需求、遏制通膨，美國就業市場仍然強勁，這徹底粉碎了市場對Fed貨幣政策由鷹轉鴿的期盼。據CNBC的報導，失業率下降的數據公布後引發利率飆升，2年期國債殖利率上升6個基點至4.316%，10年期國債殖利率則升至3.867%，美元指數也飆至112.435，進而打壓股市。美股主要指數開盤全面走低，道瓊狂瀉逾630點，標普挫低2.8%，那指暴跌逾3%，費半血崩逾6%。其中由於AMD 與三星第3季初步財報示警，加上白宮擴大對中國的晶片技術出口限制，半導體類股的費半成為重災區。Bleakley Financial投資長布克瓦（Peter Boockvar）表示：「雖然數據大致符合預期，但失業率的下降似乎被市場特別關注，因為它對Fed具有特別意義。」「再加上初請失業金人數的低水平，解雇步伐仍然緩慢，這當然會讓Fed對激進升息感到興奮。」富國銀行證券股票分析師哈維（Christopher Harvey）表示：「我們與許多人談論過的結論是，Fed不僅不會幫助市場，而且在頑強地追求物價穩定的過程中，會繼續堅持鷹派下去，直到資本市場出現問題。」「它們越來越關注的焦點物價穩定可能會助長這種市場錯位。」美國目前已進入停滯性通膨的典型週期，雖然就業市場強勁讓美國經濟看似未陷入衰退，但其實非農就業數據會重複計算一個人打工兼差的數量，更無法準確反映是哪個領域的工作崗位數字在增加，因此就業市場強勁可能有灌水嫌疑，如全球首富馬斯克（Elon Mask）所說，美國經濟其實已經步入衰退，但扣掉能源價格的核心通膨卻仍然維持高位，而OPEC+的減產，更意味著能源價格又將回升。
聯合國罕見示警：經濟大衰退更甚2008年金融海嘯、新冠疫情危機
美國聯準會（Fed）企圖壓制通膨而激進升息，導致各國央行為避免利差擴大，紛紛選擇跟進，全球主要經濟體大收水的舉措也加劇了經濟衰退和金融危機爆發的風險。對此聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）示警，當下全球經濟衰退帶來的衝擊，將更甚2008年的金融海嘯，以及2020年的新冠肺炎危機。據CNBC、《海灣時報》、《財星雜誌》的報導，聯合國貿易和發展會議發布報告指出，已開發國家的升息政策可能將全球推向衰退與停滯，如果持續激進的緊縮貨幣政策，不使用其他工具解決供需和通膨問題，全球經濟定會步入衰退，預料將產生一些嚴重而持久的後果，包括經濟增長低迷和物價持續飆漲的停滯性通膨，或是另一種極端現象：惡性緊縮。報告提到，當下全球經濟面臨衰退帶來的風險，將超越2008年金融海嘯與2020年新冠肺炎疫情時的經濟衰退，所有地區都將受到影響。該報告預測，全球經濟增長率將從2022年的2.5%下滑至明年的2.2%。聯合國表示，這種放緩將使全球 GDP遠低於大流行前的正常水平，並使世界經濟損失約17兆美元，佔世界GDP的20%。報告指出，擁有大量美元計價債務的開發中國家衝擊最深，甚至有許多國家已接近債務違約的邊緣，並面臨比過去20年任何金融危機都還要嚴重的衰退。UNCTAD秘書長葛林斯潘（Rebeca Grynspan）在一份聲明中指出，「我們在發達經濟體看到的政策舉措正在影響我們的經濟、社會和氣候目標。它們正在對最貧窮的人造成最嚴重的打擊。」葛林斯潘補充，當今全球通膨都是由大流行時代遺留下來的供應鏈瓶頸引起的，她建議富裕國家應專注在投資發展中國家並優化全球供應鏈。她還呼籲發達經濟體應為擔負償債壓力的新興經濟體提供更多的債務減免和重組方案。同時UNCTAD還呼籲，除了升息和上述手段之外，已開發國家需要採取更務實的措施，包括戰略性價格控制、課徵暴利稅、反壟斷及更嚴格的投機監管措施。除此之外，美元指數在聯準會持續升息下不斷走強一度改寫20年新高，也引來外資摩根士丹利（大摩）的策略師威爾森（Michael Wilson）示警，他指出美元的流動性風險已經來到危險區，壞事很可能會發生，預期聯準會鷹派貨幣政策轉彎的可能性越來越高，或許將暫停量化緊縮（QT）措施，或重新改為量化寬鬆（QE）政策。
FED再度誤判情勢？ 女股神：美國正從通膨轉向緊縮
美國聯準會（Fed）主席Jerome Powel在半個月內2次發言，直指通貨膨脹情形嚴峻，聯準會將維持升息步調，市場預估在9月可能再次升息3碼，對此方舟投資創辦人女股神Cathie Wood不這麼認為，發文直指Powel升息的動作錯誤，因為美國已經從通膨轉向緊縮。綜合外媒報導指出，Cathie Wood認為Fed太過關注於就業、失業率以及CPI等被動指標，而不是其他像是黃金、銅料等領先指標，像是黃金在2年多以前就已經觸頂，原木價格也回跌60%。被視為工業溫度計的銅價下跌了30%，鐵下跌60%，原油也在近期下跌35%，抵銷了上半年的漲幅，目前零售商的庫存已經過剩，將被迫在購物季提供大幅的折扣，此情況也會加劇通膨轉向通縮的情形，Wood直言Fed將在3個月至半年內從鷹轉鴿。主要是目前的通膨是由新冠肺炎疫情以及供應鏈端所引起，有別於1980年代的停滯性通膨，當時美國消費者與企業有10至15年的時間去應對通膨，但現在這些人卻被升息衝擊著。
俄烏戰爭滿半年！世界秩序悄聲變動 7組數字顯示歐洲即將迎來「至暗時刻」
距離俄烏戰爭爆發（2月24日）已過去整整半年，這場被形容為「二戰以來歐洲最大地緣政治危機」的戰事，迄今仍未有停火的跡象。如同《華盛頓郵報》所言，「俄烏戰爭已過去半年，世界依然站在刀刃上……」《彭博新聞社》也說：「過去6個月已不可估量地改變了無數人的生活——甚至是世界秩序。」這場戰爭除了導致俄羅斯和烏克蘭損失慘重，也對全球經濟、能源和金融市場具有深遠影響，其中歐洲更是身處風暴核心，諸如難民危機、能源危機、通膨危機、供應鏈危機、匯率危機、債務危機都將接踵而至，透過《財聯社》彙整的的7組數字，我們得以了解歐洲大陸6個月來經歷了多少風風雨雨，又即將迎來怎樣的「至暗時刻」。數字1：665.8萬俄烏衝突爆發前夕，曾有地緣專家估算，未來將會有100萬至500萬烏克蘭難民逃離該國。但如今回看來，這一推估顯然還是過於保守。據聯合國難民事務高級專員辦事處（UNHCR）的數據顯示，截止17日，已有665.8萬名記錄在案的烏克蘭難民分散在歐洲各地，這還不包括那些返回家園的烏克蘭人。據國際救援委員會（International Rescue Committee）稱，在過去半年間多達數百萬烏克蘭人被迫離開家園，需要人道主義援助，這已成為二戰以來規模最大、速度最快的難民危機。隨著大量烏克蘭難民湧入，歐洲各國恐將再度因難民問題而出現「裂痕」。根據知名歐洲智庫布魯蓋爾（Bruegel）研究所的測算，2022年歐盟妥善安置烏克蘭人至少需要花費430億歐元，約佔歐盟全年計劃總支出的1/4。數字2：1000美元/桶在過去幾週，歐洲電價飆漲早已不是什麼新鮮事。那麼，你知道把當前德國的天價電力賬單轉化為原油，相當於多高的油價嗎？答案是超過1000美元/桶。俄羅斯供應減少，加上冬季逼近，已經導致歐洲天然氣價格同比增長15倍左右。俄羅斯天然氣工業股份公司19日宣布，將於8月31日至9月2日暫停通過北溪1號管道的天然氣供應。儘管俄氣公司強調，一旦工作完成且裝置沒有技術故障，天然氣輸送就會恢復到3300萬立方米/天（20%的輸氣量），但還是引發了市場的恐慌情緒，很多人擔心俄羅斯可能不會按時恢復供應，因為自今年年初以來，通過主要管道流向歐洲的俄羅斯天然氣流量已下降了約75%。數字3：23.2%天價能源的背後，自然也伴隨著失控的通膨危機。23.2%是愛沙尼亞7月CPI年增率的數據，也是歐盟27國在當月最高的通膨率。俄烏戰爭打斷了正要從疫情解封中復甦的歐洲經濟，已有越來越多的經濟學家擔心歐洲經濟將深陷「停滯性通膨」的泥潭。根據歐盟統計局的數據顯示，歐盟7月份CPI年增率呈現9.8%，而且除了愛沙尼亞之外，歐盟內部更有不少國家的7月通膨率都突破了2位數大關：拉脫維亞為21.3%，捷克為17.3%，波蘭為14.2%，斯洛維尼亞為11.7%，荷蘭為11.6%，希臘為11.3%，西班牙為10.7%等數字4：0.9900通膨飆升令越來越多的歐洲人深感荷包縮水。而在外匯市場上，歐元也真的變得越來越不值錢。23日，歐元最低下探至0.9900美元。在上個月歐元兌美元匯率時隔20年首度跌破1:1平價後，歐元跌勢顯然仍未止步。俄烏危機的爆發以及衍生而來的歐洲能源危機、債務危機，沉重打擊了市場對歐元匯率的信心。無論歐元貶值在過去對歐洲的出口產業帶來多少利多，如今都已不再是人們關注的焦點，因為匯率下跌將推升歐元區的進口成本，加劇能源價格飆升的破壞力，更對通膨危機起到了推波助瀾的作用。摩根大通私人銀行全球策略師費勒（Madison Faller）就表示，歐元兌美元匯率跌破平價，反映了歐洲經濟將面臨更大的衰退風險。數字5：0俄烏戰爭引發的通膨危機也令歐洲央行提前結束了一段史無前例的貨幣寬鬆時代！歐洲央行上月宣布將3大關鍵利率上調0.5％，其中存款機制利率更調升至0%，這標誌著歐洲近10年的負利率時代宣告結束。在去年年底，2022年升息原本並不在歐洲央行的計劃之內。但隨著俄烏衝突正式升級成戰爭，引發全球能源和糧食價格狂飆，直接促成了成本推動型通膨的增長。瑞士百達財富管理（Pictet Wealth Management）宏觀經濟研究主管迪克羅澤（FrederikDucrozet）在上個月的歐洲央行決議後曾表示，歐元區經濟正處於危險的境地，尋找平衡經濟衰退和通膨風險的方法對歐洲央行來說似乎是「一個解不開的方程式」。數字6：-24.8%俄烏危機後投資什麼資產，可以承擔最小風險，同時獲利又最高？做空歐股顯然是首選之一。今年2月以來，波蘭華沙WIG20指數已累計下跌了24.8%，而德國、瑞士、義大利和匈牙利等歐洲國家的股票指數跌幅也均達到2位數。對此有越來越多的華爾街投資機構湧向歐洲，並衝著做空歐洲經濟而來，如同2009年底爆發的歐債危機。這些華爾街對沖基金最常見的策略是，一邊大舉買進歐洲天然氣期貨與電力期貨，一邊大舉沽空歐元與歐洲STOXX 600股票指數，因為他們發現，只要歐洲能源危機與通膨壓力持續升級，就會有越來越多的資本跟進沽空歐元與歐洲股票指數，為他們創造更高的投資報酬率。數字7：-84.7%歐洲能源和製造業巨頭們顯然也面臨了空前的危機。自俄烏危機爆發以來，德國能源巨頭Uniper的股價已累計下跌了84.7%。近期Uniper財報所顯示的巨額虧損凸顯了能源危機對歐洲工業領域的打擊程度。Uniper上半年淨虧損123億歐元（約新台幣3710億元），主要因俄羅斯天然氣供應減少，導致該公司被迫以更高的價格從別處購買天然氣。Uniper是德國最大的俄羅斯天然氣進口商，同時也是歐洲最大的公用事業公司之一。隨著越來越多的德國汽車零部件、化學製品和鋼鐵製造商無法再承受天天創新高的電力價格，這一歐洲工業的心臟地帶將面臨潛在的「外遷潮」風險。總部位於瑞士日內瓦的國際銀行和金融集團Mirabaud，其股票分析師米勒漢姆（William Milieham）稱，「歐洲化工企業經歷了一段艱難的時期，而近期可能實行天然氣配給制的討論嚴重打擊了這些公司的股價。」
英國央行27年來最大升息幅度！今年CPI恐達13% 經濟將長期衰退
由於英國6月消費者物價指數（CPI）年增率達9.4%，繼創40年來最大增幅。英國央行英格蘭銀行（Bank of England）也於當地時間4日宣布升息2碼（0.5％）至1.75%，這不但是英國9個月以來的第6次升息，也是自1995年以來最大的單次升息幅度。同時英銀也示警該國今年的CPI年增率恐怕會升到13%，英國經濟將面臨長達一年的衰退。據BBC和CNBC的報導，英銀貨幣政策委員在4日以8比1的投票結果宣布升息2碼，這是英銀於去年12月開始緊縮借貸成本以來，連續第6度升息，且0.5％的增幅也符合6月的市場預期。英國的基準利率在此次升息後已來到1.75%，為2008年12月以來的最高水準。英銀的行動也對應到了美國聯準會（Fed）、歐洲央行（ECB）自7月以來採取的較激進貨幣緊縮政策。這在很大程度上反映了英國和歐洲自俄烏戰爭爆發及雙邊的相互制裁以來不斷飆漲的能源價格，推升了供給層面導致的通貨膨脹，使這些全球主要經濟體的央行都被迫收緊貨幣政策來抑制需求，讓供需重新達到平衡來壓制通膨，但這也導致借貸成本提高、經濟活動放緩，甚至衰退。此外，英銀還悲觀預測，英國的CPI年增率恐將達到13%，而該國的經濟也將在今年第4季後就進入一段非常漫長且痛苦的衰退期，可能一直持續到明年底。不過，英銀也表示，這次的經濟衰退並不會像2008年全球金融海嘯一樣那麼急遽，並導致銀行體系瀕臨崩潰的流動性危機，但這次的衰退可能會持續很長一段時間，且還會伴隨著高通膨，也就是發生停滯性通膨的現象，這會導致央行更難有效調整貨幣政策。
美半世紀來最大存貸利差！底層民眾苦不堪言 銀行業卻大發「升息財」
以往美國消費者在聯準會升息時可以把錢存入銀行，並看著存款和存款利息跟著超市貨架上的商品價格一樣快速增長，從而緩解通膨帶來的痛苦，但這次美國底層老百姓卻不再得利於聯準會的升息，反而是身為貸款方的美國銀行業賺進了巨大的利潤。據《彭博社》的報導，當前儲蓄帳戶的平均存款利率只有可憐的0.06％，銀行的存款利率與借貸利率之差呈現過去半個世紀來最大值，而對美國底層民眾更慘的是，用來衡量聯準會升息時存款利率上升速度的指標——存款beta值（deposit betas）在未來幾個月仍會對銀行業有利，因為它們還沒有感受到提高存款利率的壓力，也就意味著銀行業目前資金充沛，還不必擔心流動性危機的風險。例如美國銀行（Bank of America）的分析高管本月預計，有鑒於該行在存款利率方面保持「克制」，以及貸款利率的提升，該行第3季度的利息收入可能將比第2季度高出多達10億美元。「我們的消費銀行業務繼續保持良好勢頭，」美國銀行執行長莫尼漢（Brian Moynihan）於7月18日對分析師表示，「我們的貸款增速正邁向近3年來的最快水平。」銀行的存款利率與借貸利率來到半世紀最高有幾個原因。首先，聯準會誤判情勢，一直拖到通膨已過度爆表才開始升息，而銀行上調存款利率又需要一段時間，結果就導致6月消費者物價指數年增率飆升9.1％的同時，摩根大通、美國銀行、富國銀行提供的存款利率卻低到只有0.01％。再加上疫情大大提高了儲戶的存款意願，又得利於政府的刺激計畫，許多銀行目前資金充裕，並沒有上調存款利率以吸引資金回流銀行的迫切需求，此外與銀行沒有太多生意往來的大客戶，也幾乎沒什麼影響力能推動銀行提高存款利率，因此存貸利差在短時間內恐怕不會縮小。雖然目前有許多銀行的資金流正在下降，且一些網路銀行和社區機構又在提供比傳統銀行業更具吸引力的高利率以吸引資金，但不太可能出現大量消費者提領資金或更換銀行，進而迅速加大銀行融資壓力的現象，因為只有老人會不習慣這種存款利率遠低於貸款利率的時代，而且現在換銀行比幾十年前麻煩許多，許多民眾都直接將工資存入銀行，各種花費也通常會從銀行帳戶中直接扣除，因此更換銀行會變得很麻煩。但可以肯定的是，聯準會若要成功化解這次類似1980年代停滯性通膨的危機，就有必要更大幅度的調升借貸和存款利率，但銀行業在看到聯準會透過升息將通膨危機轉嫁給他們以前，還希望藉著更高的貸款利率來大賺一筆。
台經院4因素下調今年GDP增長率至3.81％
我國民間消費表現不如預期，台經院昨公布最新經濟預測值，下修今年經濟成長率（GDP）至3.81％，較上次預估值下調0.29個百分點。台經院長張建一示警，景氣處於下行風險，「明年經濟衰退的風險機率非常高」。各主要機構對2022年台灣經濟數據預測。值得注意的是，在台經院、中經院、中研院等3家經濟研究機構中，儘管台經院對今年GDP預測最樂觀，但也對明年景氣走向表示保守看法。台經院指出，下半年通膨、俄烏戰爭、各國GDP下修及各國央行升息等4項不確定因素，將牽動台灣經濟表現。張建一指出，過去全球經濟不好時，還有美、中輪流支撐，這次可能的狀況是美、歐、中的經濟同時下滑，當世界主要經濟體表現都不好，今年國際貿易量就會下滑，拖累全球經濟成長的表現，美國經濟成長率已從日前預測的4.1％，一路下降至1.7％。經濟前景不明，終端消費縮減，經濟部昨日公布工業生產指數136.04、年增率0.73％，連續維持29個月正成長，但成長幅度持續縮小，排除年節因素後，這為2019年10月後最小增幅。在物價預測方面，俄烏戰爭未停歇，國際能源、糧食價格續處高檔，加上極端氣候日益嚴重，進一步造成農作物歉收，大宗商品價格波動變得更加頻繁和劇烈，國內食物價格紛紛反映調漲，上半年消費者物價指數（CPI）年增率高達3.13％，加上今年以來新台幣匯率呈現貶值，國內廠商進口成本續增，台經院預測今年CPI年增率為2.95％，較上次預測上修0.55個百分點。美國聯準會周四將公布最新利率決策，由於美國6月通膨9.1％、續創40多年新高，大幅增加升息4碼的可能。中央大學台經中心執行長吳大任指出，美國加速升息，並未有效打擊通膨，本周不排除一口氣升息4碼，從1979年石油危機經驗來看，以升息打擊通膨，不僅事倍功半，還會引發停滯性通膨的風險。美國除房貸、車貸外，家庭消費也習慣貸款分期，吳大任指出，當今年累計升息達13碼，無疑排擠其他家庭消費。而美國一年進口金額達3兆美元，台灣資通訊產品就是主力之一；吳大任認為，美國升息對我國出口的衝擊，才正要上演！
日圓恐續貶！日銀總裁：小幅升息沒意義 有必要將進一步放寬貨幣政策
日本央行（日銀）於21日下修了經濟增長預期，同時還上調了日本通膨數據的預測。雖然近期不斷飆漲的大宗商品價格和低迷的日圓正在推動日本通膨率突破久違的2%大關，但日銀總裁黑田東彥認為物價上升不會是長期現象，因此將會繼續維持超低利率，而且如果有必要，還會毫不猶豫的進一步放寬貨幣政策。日圓大貶有2個主因，由於日本較沒有歐美國家的高通膨壓力，再加上升息會增加日本國債的主要持有者日本政府和企業的償債壓力，更會使經濟活動放緩而導致衰退，因此日銀不打算跟隨美國聯準會的升息腳步，而是選擇維持寬鬆的貨幣政策，這拉大了美日兩國的利差，導致外資過度流出，其中更有許多外資借貸成本極低的日圓後，再換成外幣投資非日圓市場，加劇了日圓的貶勢。日本經濟基本面轉差也是日圓貶值的主因之一，由於全球大宗商品價格狂飆，高度依賴原物料和能源進口的日本製造業面臨生產成本大幅壓縮獲利空間的難題，雖然日圓貶值有利有出口競爭力，但日圓疲弱加劇了進口成本的飆升，反而吃掉了薄利多銷的出口利潤，日本企業得不償失，例如日本在6月已連續第11個月出現貿易逆差，進口額也較同期成長46.1%。而且日圓若在短時間內狂貶，再配上日本經濟基本面轉差，以及近期由能源和糧食商品帶動的「輸入性通膨」，日本就有可能迎來停滯性通膨的挑戰。雖然日銀總裁黑田東彥也表示，日元大幅貶值是「不可取的」，但他排除了利用升息來減緩日圓跌勢的可能性，「如果我們要透過收緊貨幣政策來阻止日圓下跌，我們將不得不大幅升息，這將對經濟造成巨大損害。」而且黑田東彥還認為，日本的經濟風險在之後就會獲得平衡，甚至日本國內的通膨上升不會是長期現象，因此如果有必要，日銀還會毫不猶豫的再進一步放寬貨幣政策。據《財聯社》、《路透社》的報導，日銀目前仍維持-0.1%的短期利率目標，以及0%左右的10年期債券收益率。此外，日本央行還將截至2023年3月的核心消費者物價指數年增率（CCPI）從1.9%的預期數字上調至2.3%。但日銀也將本年度的經濟增長預期從2.9%下調至2.4%，並警告稱，持續的供應鏈限制、大宗商品價格上漲和新冠疫情，會讓日本經濟遭受打擊。