債券殖利率
」 升息 台股 聯準會 美國 殖利率
美大選、中東戰火支撐金價狂飆！ 瑞銀：挑戰上看2850美元
黃金本週延續上行趨勢，一度達到每盎司2750美元的歷史新高，截至收盤黃金漲0.44%，收至2747.69美元。美國經濟日曆下週將公佈第三季度國內生產總值(GDP)數據和10月份勞動力市場數據，分析師認為這可能會對黃金價格產生重大影響。美國經濟分析局(BEA)將於下週陸續公佈第三季度GDP年化增長初值、9月份個人消費支出(PCE)物價指數；美國勞工統計局(BLS)將於下週五公佈10月份的勞動力市場數據。黃金在過去七周內第六周上漲，瑞銀分析師看好黃金還有上漲空間。金價光是今年已上漲 32%，受多重因素推動，包括各國央行的寬鬆政策、美國總統大選的不確定性，以及烏克蘭和中東持續的地緣政治衝突。瑞銀分析師25日表示：「我們繼續將黃金評為具吸引力，並期待進一步上漲，預計到 2025 年 3 月，金價將接近每盎司 2850 美元。」黃金今年迅速上漲顯示潛在的波動性，但展望仍然樂觀，預計增長勢頭將持續。根據世界黃金協會 (World Gold Council) 的報告，歷史上Fed首次降息後的六個月內，黃金最高可上漲10%。隨著利率和債券殖利率下降，明年預期走弱的美元同樣將有利於黃金。另外，如果川普 (Donald Trump) 在即將到來的美國大選中勝出，黃金作為政治避險工具的價值可能會抵消美元的短期升值。
台股修正早知道！凱基股股漲早就預告 籲投資人資金配置「防禦為上」
台股自7月中旬以來大幅修正，一度重挫4,600點以上，跌幅達19%，凱基投顧表示，這波下跌導火線主要來自AI股評價偏高以致無法承受不如預期的財報利空，同時川普勝選機率增高，更加深市場對其全面課徵關稅對全球貿易衝擊的預期心理，而凱基投顧早於6月底即提出「2024台股下半年展望-先蹲後跳，波動劇烈，高低點區間為23,000~20,000點」的看法，「凱基股股漲」節目亦從六月底開始不斷提醒投資朋友，下半年台股將先蹲後跳，投資人要先留意規避第三季修正風險，再把握第四季年末向上反彈機會，提前預告修正風險，迄今檢視可謂精準；回顧凱基投顧去年底的2024年台股展望也領先同業，提出預期台股上看兩萬點的看法，事後驗證皆完全命中，研究團隊屢次展現專業實力，協助投資人迎向富足人生。台股本波急跌先前已達到凱基投顧原先所預估的20,000點關卡，確實也出現跌深反彈，但凱基投顧表示，過去一年多由AI引領的「拉回買進」多頭思維已不適用，因為經濟衰退疑慮升高、日本央行升息引發套利交易(carry trade)投資人被迫平倉、科技業前景出現疑慮等，總經面、資金面、基本面等都已出現變化，此時最好的作法就是「防禦為上」，高持股比重者應逢反彈降低部位，低持股比重者可進行跌深反彈的價差操作，或等待中期底部浮現再拉高持股比重。「凱基股股漲」節目建議投資人，在第三季行情動盪中投資配置應把握「進可攻、退可守」策略，例如近期聯準會降息趨勢日漸明朗、債券殖利率在高位，凱基美國非投等債(00945B)這種純粹投資美國企業，信用風險展望穩定，且因有高債息而有高配息的月配息ETF，就是投資人在規避「股弱債強」環境時的優選投資標的；此外，「凱基股股漲」節目也介紹，投資人偏好高股息ETF，現在指數跌下來、股價修正，是入手展現抗跌實力的高股息ETF好機會，其中凱基優選高股息30(00915) 今年以來股價表現持續在台股高股息ETF中稱王，投資高股息ETF，就應該選這種高股息ETF的大黑馬「魚與熊掌兼得，既有股息又有優異報酬率的ETF」。「凱基股股漲」節目廣受投資人歡迎，YouTube頻道訂閱數近日已突破兩萬人，為回饋投資朋友，即日起至9/15新訂閱或已訂閱頻道，以及填寫每日節目問卷的投資人，都有機會抽中LINE POINT點數。凱基證券攜手凱基投顧打造「凱基股股漲」節目，內容由凱基投顧資深產業研究團隊操刀，提供投資人最即時、專業、易懂的台股投資方向，以One KGI服務展現開發金控全方位金融服務集團的市場競爭力，在乎你的在乎，富足你的人生，成為投資人全方位的金融夥伴。「凱基股股漲」每周一至每周五晚上九點準時播出，更多精彩內容可參考凱基投顧「凱基股股漲」YouTube官方頻道：https：//www.youtube.com/@KGISIA.channel。
台股續跌！「債券ETF」受益人終止連五周創高 前十檔買氣出爐
台股30日大跌330點，最低來到21,833.85點，目前來到21,928.46點，隨著期待9月降息氛圍濃厚，錢進91檔債券ETF的受益人上周統計，卻呈現微幅減少823人，終止連五周創新高紀錄。買氣最高的前十名中，以00937B居冠，；而ESG、投資級債券、公司債、非投資級債券等皆有。台股26日股災「債券型ETF」爆量，由00937B衝第一，成交量超過19萬張，收盤股價15.96元。30日觀察Yahoo！股市即時行情交易排行榜統計，截至目前為止，仍是由00937B領頭，交易量超過5.2萬張，股價上漲來到16.12元。進一步看CMoney統計到7月26日，台股債券ETF單周增加受益人數最多的前十檔，依序為00937B群益ESG投等債20+、00725B國泰投資級公司債、00945B凱基美國非投等債、00724B群益投資級金融債、00740B富邦全球投等債、00950B凱基A級公司債、00719B元大美債1-3、00688L國泰20年美債正2、00697B元大美債7-10、00695B富邦美債7-10年。從最新公布的債券ETF集保戶股權分散統計資料顯示，上周整體91檔總計雖減少823人，但今年來仍增加656230人，總受益人來到1771873人；上周受益人增加的共有30檔，以周增加人數來看，00937B增加2270人最多，且為唯一周增加人數超過千人的債券ETF，增幅超過兩千人，明顯拉開與第二名的00725B的500多人的差距依歷史數據來看，當聯準會停止升息，美債殖利率便不再創波段新高，整體債券殖利率平均向下的機會仍相對高，有利於債券價格反彈。降息前，市場偏好鎖高利率的券種，其中BBB級信評的非投資等級債最受青睞，由於其發債企業體質佳、違約率可控，加上收益水準具吸引力，更可望鎖高利並有效分配資產投資效益。群益基金經理人曾盈甄表示，從天期來考量，天期越長的債券因對利率變動的敏感度較高，在暫停升息以及未來迎利率拐點下，受惠程度相對高，建議投資人可優先自長天期投等債來做選擇；群益基金經理人李忠泰則表示，聯準會延續暫停升息的決定，市場預期最快第三季就有降息可能，債市多頭將起，投信發行的債券ETF也受到投資人追捧青睞，後市來看，在殖利率仍具吸引力下，穩健資金仍有望持續流入債市。
台股股災「債券型ETF」爆量00937B衝第一 投信業者8月搶發 非投等債10元開募
台股26日一度跌近千點，最低來到21,889.61點，股災中股價「逆勢上漲」的個股以3481群創最威，交易量逾22.4萬張僅次於00632R、00929排第三名，漲幅達0.6％、收盤股價15.55元；債券型ETF則以00937B的群益ESG投等債20+拿下第一名，成交量超過19萬張，股價則來到15.96元。根據Yahoo！股市即時行情交易排行榜統計上市櫃等前50名中，在「債券型ETF」中，由00937B的群益ESG投等債20+拿下榜首，在全部排行榜排名第四名；其次的為00679B元大美債20年、排名第18名；接著還有00680L元大美債20正2、00687B國泰20年美債、00948B中信優息投資級債、00933B國泰10Y+金融債、00688L國泰20年美債正2。台灣債券ETF投資趨勢持續發熱，從整體規模、檔數；受益人數都是呈現逐年增加，現階段總規模已來到2.7兆新高水位，檔數也來到91檔，受益人數也來到1774738人創新高。00953B群益優選非投等債ETF也將在8月5日開募，發行價為10元，也有平準金機制，票面利率鎖定6％以上，為市場首見，收益力求領先非投資等級債，風險向投資等級債靠攏，同時聚焦成熟國家，排除新興市場與CCC評級債券等。群益基金經理人李忠泰表示，提到非投資等級債，投資人不免認為它是一種與股市連動性高的風險性資產，波動度也會隨之擴大，事實上，長期而言非投資等級債年化波動度不僅明顯低於股市，甚至還比投資級公司債與全球政府債低，且較高殖利率的特性亦使其於美債殖利率大幅彈升時具備緩衝空間，抵禦利率上升的負面影響。尤其是聚焦成熟國家、經過信用因子篩選條件力求降低違約疑慮的非投資等級債更是如此，顯示非投資等級債也可以是投資人的防禦性資產，此刻正適合進場佈局相關標的。市場法人表示，從歷史數據來看，只要聯準會停止升息，美債殖利率便不再創波段新高，整體債券殖利率平均向下的機會仍相對高，有利於債券價格反彈，而現階段處於降息前，市場偏好鎖高利率的券種，債券選擇上可以發債企業體質佳、違約率可控的非投等債，不僅收益水準具吸引力，更可望鎖高利並有效分配資產投資效益。
日圓飆近3個月新高 日銀下周將召開會議
日本央行下周（30-31日）召開貨幣政策會議，媒體引述知情人士報導，屆時日銀官員可能就是否升息辯論，也將宣布未來幾年購債規模砍半的細節，暗示日銀有心讓大規模刺激措施逐步退場，日圓25日急升到近3個月高點。繼24日兌美元升破155日圓，25日繼續上攻突破153日圓關卡，在東京匯市升抵152.4日圓，攀上近3個月高點，連四天維持漲勢。倫敦早盤甚至一度摜破152來到151.95日圓，寫下5月初以來新高。《路透》引述4位熟悉日銀想法的消息人士報導，利率決策端看理事會成員傾向等待多久時間，來確認消費是否復甦，以及通膨有無持穩在日銀設定的2％目標附近。其中一名內情人士指出，由於消費展望籠罩不確定性，升息對日銀來說是艱難的決定。另一內情人士說，是即刻升息或等今年稍晚再行動，讓日銀陷入天人交戰。內情人士透露，儘管日銀理事會普遍同意近期內升息有其必要，但應該下周例會就宣布還是在今年稍晚，並未形成共識。雖然外界對日銀本月底升息抱持不小期待，《路透》近日發布的調查卻顯示，超過四分之三受調經濟學家認為，日銀還是會繼續按兵不動，要等到9月或10月才可能升息。日本6月核心通膨率2.6％，超越日銀目標已有2年多時間，加上5月勞工基本薪資創30年來最大增幅，足以說服鷹派官員認同，在當前環境下升息是正確之舉。然而近來消費與家庭信心疲弱，也給了鴿派官員主張按兵不動的正當性，靜候後續更多數據出爐，觀察減稅和加薪是否如預期提振消費。內情人士表示，日銀目前看不出有急於升息的理由，物價溫和上漲，通膨預期持穩在2％附近，日銀下周例會做出什麼決策仍不明。不過內情人士強調，日銀料在未來幾個月內行動，升息只是時間問題。除了討論升息，日銀下周還將公布量化緊縮（QT）計畫細節，包括未來一兩年內如何減少購債、縮減近5兆美元的資產負債表。日銀料分好幾個階段逐步縮減購債，以免造成債券殖利率飆升這個不樂見的後果。
川普中槍當選率激增！ 專家指名優先避險「這4大資產」
美國前總統川普於台灣時間14日上午，在賓州演講時遭遇槍襲。有經濟學家表示，川普遇刺後，交易員起初將湧入避險資產，並重新評估與他的候選資格最相關的交易。若川普當選，比特幣、黃金、油礦開採、健康照護產業等4大資產將成避險首選。與所謂的川普貿易相關的資產範圍，有美元、美國國債，以及私人監獄、信用卡公司和健康保險公司的股票。投資者認為共和黨的關稅、移民和赤字政策將導致美元走強、債券殖利率上升，以及為這些股票產業創造更有利的環境。至於川普遭槍擊對市場的影響，分析師認為，「難免有動盪，但不會有轉折影響」。投資人在股、匯市操作上，可以先觀察避險商品有沒有明顯需求出現，例如黃金開盤後衝高，甚至再創新高，可能就會開始有影響。川普遇襲同時引發了人們對他贏得總統選舉的機會上升的猜測，比特幣價格升至 60000 美元以上。截至發稿，比特幣上漲 2.7%，至 60160.71 美元。台股表現方面，台股上上週雖然才剛重挫，但現階段漲多拉回風險仍大，因今年只有4月修正一小波。而在川普政策下，美國不降息反升息拉動美元走強，牽動石油、黃金等原物料計較跟著上揚；美國前總統歐巴馬所創的「歐記健保」也有可能在川普接任總統後再做調整，有助於健康照護產業盈利；另外，川普本就支持比特幣發展，因此市場同樣看漲。
FED下半年何時降息？ 蕭乾祥：在九月的機率有60％
對於美國聯準會FED放鴿，富邦投顧董事長蕭乾祥4日表示，根據資料判讀來看，預估九月會降息一次的機率為六成，11月、12月左右第二次降息的機率為五成，降息有助於金融市場發展，可望帶動美股表現，債市注意金融市場流動性。蕭乾祥分析，聯準會降息時程延後，利率仍位於廿年來相對高位，將抑制投資、消費及企業獲利復甦，預期下半年經濟呈小幅增長格局。全球經濟復甦不均衡，美國相對穩健。下半年美股投資首重AI供應鏈，包括提供訓練模型的雲端服務廠、以及提供晶片的半導體公司。AI生態系運作有賴電力支援，今年公用事業股在標普500企業獲利的成長率排名也在前段班，值得留意。富邦金控首席經濟學家羅瑋博士表示，展望2024年下半年，年初至今，美國四大指數均創下新高，若Fed適時降息，美股將有進一步表現機會；日股受惠日本經濟與資本市場出現結構性轉變，將持續吸引國內外資金流入；低基期及中國各項財政貨幣刺激政策，則有助於陸港股回升。債券市場在Fed明確表態前，債券殖利率仍有回升可能；儘管Fed已於3月調整量化緊縮(QT)步調，後續仍須密切注意金融市場流動性。降息時間點可能在7月之後。外匯市場主要由Fed政策調整節奏主導市場資金動向，歐洲與大陸能夠加速復甦，資金為尋求較高報酬將流向非美貨幣。原物料市場價格則受經濟前景預期與地緣政治影響，包括OPEC+的減產、中國及印度需求和美國戰略石油儲備回補等因素，將牽動國際能源價格；聖嬰現象亦持續對糧食及原物料生產造成負面影響。中國房地產開發投資連兩年雙位數衰退，今年中國經濟動能仍仰賴官方投資，包括房產政策寬鬆、發行長債支持建設等，經濟復甦動能略顯不足，預計GDP成長率呈現小幅衰減；同時內需消費偏弱，美中對抗則不利外資投資與貿易增長。
去年股市氣勢如虹！全球富豪人數創新高
凱捷管理顧問公司（Capgemini）近日發表最新「全球財富報告」（World Wealth Report）指出，2023年全球富豪人數成長5.1％至2,280萬人，改寫歷史新高，顯示去年股市氣勢如虹，令更多人躋身百萬美元富豪俱樂部。該報告指出，去年全球高淨值資產人士（HNWI，可投資資產超過100萬美元）暴增至2,280萬人，而這群富豪的資產總和增加4.7％至86.8兆美元。兩者皆創下該研究1997年調查以來最高。隨著全球股市去年不斷飆漲，有錢人的財富也跟著水漲船高。美股那斯達克指數2023年大漲43％，標普500指數全年勁揚24％。法股CAC40指數與德股法蘭克福DAX漲幅分別達到16％與20％。該報告寫道：「儘管目前利率存在不確定性、債券殖利率攀升，但投資人對於生成式人工智慧（AI）懷抱熱情及其對經濟的影響抱持期待，使得股市與科技市場一起飆漲。」
三大主流類股連兩日領跌！台指期回測萬九支撐 注意外資大額空單結算
因聯準會降息預期大幅延後、債券殖利率上揚，引發股市評價修正的利空下，台指期16日摜破月線、二萬整數大關，半導指、電零指、 電設指三大主流類股連兩日領跌，高檔獲利了結賣壓沉重，美股開盤則漲跌互見，台指期夜盤續跌50點、暫報19,897點。統一期貨表示，在外資期、權、現貨同步偏空的背景下，台指出現顯著的拉回行情，周二跌點一度超過700點，周三觀察外資的強空期權籌碼能否大額逢低結算，再加上周四台積電財報若遠優預期，或可複製3月壓低結算後，拉回起漲的行情。期貨外資夜盤前一日減碼空單，周二日盤又反手加碼空單，未平倉淨空單增至1.83萬口；十大特定法人大幅減碼3,070口空單至11,659 口。指數大跌下，未見外資減碼空單，加上選擇權大幅做空，使周三壓低結算機率大增。十大特法則逢低獲利了結部分空單，惟淨空單水位仍高，偏空看待。觀察臺灣期交所內商品報價，小臺指期跌45點、電子期貨跌4.8點、小電子期跌4.25點，半導體30期貨也跌25點；台積電期貨夜盤跌3元、暫報788元。國外指數期貨部分，美國道瓊期貨、美國標普500期貨、美國那斯達克100期貨、美國費城半導體期貨分別上漲103點、7.5點、18點及18.5點，英國富時100期貨則是下挫85點；商品期貨方面，台幣黃金期上漲14點、布蘭特原油期貨則是跌25點。
三商壽Q1獲利轉盈「淨值比達標」 開盤跳空漲停委買爆量逾4.7萬張
三商美邦人壽（2867）今天一開盤跳空漲停到5.35元，為近一年新高，股民歡慶三商壽昨天最新公布今年第一季淨值比達標，回升到法定標準3％以上，委買量達47,160張，目前成交總量達33,213張，已較昨天的3,920張大增近10倍，股價昨收在4.87元。三商美邦人壽11日公布113年第一季財報自結數，該公司113年第一季自結稅後淨利30.6億元，較去年同期增加59.8億，每股盈餘0.60元。淨值比已由去年底的2.97％提升至3.24％，回升至法定標準以上。三商壽指出，受惠於國內外股市上揚，以及台幣兌美元貶值的正面影響，第一季底淨值為446.8億元，單季淨值增加47.4億元，總資產已達1.57兆，亦較112年底成長3.3％。隨著第一季台股指數上漲，該公司113年第一季權益類已實現獲利較去年同期增加14.1億元，且國內外債券殖利率較去年底上升，經常性收益呈現穩定成長。整體壽險業第一季受惠於匯兌利益，有助於獲利表現，但外匯避險成本高昂仍具挑戰，未來三商美邦人壽將持續以積極管理平衡布局為原則，將資金積極投入長期獲利成長股票與持續布局海內外債券相關商品，並彈性調整匯兌避險策略，以減少匯率波動造成之影響。三商美邦人壽指出，為接軌IFRS 17，仍持續推廣投資型及保障型商品，113年第一季投資型商品新契約保費收入占率達82％，於此同時，長年期健康險新契約保費收入較去年同期成長20％。第一季表現漸入佳境，獲利轉盈，該公司持續抱持穩健積極的態度，財務方面，今年3月份董事會通過之各項籌資案亦陸續進行中，以努力強化財務結構、厚實資本。
美債殖利率反彈 Q1再現金融債ETF分批佈局機會
（圖／第一金投信提供）美國最新公佈12月份非農業就業數據強勁，反應美國經濟偏強，帶動美國10年期公債殖利率回升逼近4.1％，重返4字頭，第一金美國10＋金融債ETF（00834B）經理人高若慈指出，美國就業、薪資增速優於預期，加上短線股市漲多獲利賣壓出籠，美國10年期公債殖利率料將在4％水準附近區間整理，最新利率期貨數據顯示，最快3月份市場迎接利率寬鬆政策機率高，資金寬鬆有助債券價格上揚，第一季若美債殖利率反彈至4％以上水準，可視為金融債ETF分批佈局的較佳時機。去年底市場預期即將開啟寬鬆貨幣政策，帶動公債、投資級債券，及各類債券價格上漲，隨殖利率下滑至3.8％水準附近，投資者重新觀望債券投資評價，惟今年初市場鷹派聲音、降息預期收斂、多項經濟數據強勁等，推升短線美債殖利率反彈走揚，不過，美國通膨處於穩定下降趨勢，市場仍對於未來利率政策保有調降預期。聯準會去年下半年連續三度停止升息，維持利率水準於5.25％至5.5％，從最新利率期貨的數據反應，降息預期高，降息最快發生時間點在3月份，3月份會議利率水準累計降息1碼至5％～5.25％的預期機率達60.9％，5月份會議累計降息達2碼至4.75％～5％的預期機率達50.3％，6月份會議累計降息達3碼以上的預期機率可達49.4％，研判2024年市場重啟寬鬆循環可期。通膨下降與過去一年多聯準會維持高利率環境，美國政策利率對經濟的實質影響逐漸提高，美國財政部長表明，「美國經濟已實現軟著陸」，高若慈也說明，高利率遞延影響效應可能在第1季至第2季使勞動市場數據出現降溫，並引導降息政策執行，近期債券投資人操作上宜關注利率變動趨勢，一旦殖利率出現大幅反彈，可分批建立金融債券ETF投資部位，等待降息循環啟動挹注債券資產，投資價格與息收較佳收益成長空間。高若慈說明，上半年可望是聯準會降息循環啟動時間點，有助債券市場進入新一波主升段行情，金融債投資更有機會追求較佳收益空間。第一金美國10＋金融債ETF主要追蹤彭博美國10年期以上金融債券指數進行投資，主要投資標的為美國大型金融機構債券，包括：美國銀行、摩根大通銀行、富國銀行等，優質長天期金融債券受機構法人配置偏好，投資人不妨把握第一季債券殖利率上揚過程，分批加碼投資部位。
FED鴿派官員：3月降息「為時過早」 市場關注22日美CPI數據
彭博報導，芝加哥聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of Chicago）總裁古爾斯比（Austan Goolsbee）昨（17日）表示，現在就宣布聯準會對抗通膨的勝利為時過早，降息的決定將基於即將公佈的經濟數據。古爾斯比一向在聯準會票委中立場偏向鴿派，對於美國經濟軟著陸的前景，他比大多數政策制定者更為樂觀，他讚揚了今年的通膨進展，同時指出，通膨仍遠未達到聯準會2%的目標。古爾斯比在受訪時表示，「我們在2023年取得了很大進展，但我仍然警告大家，數據依然將推動利率的變化」。並指出，現在必須將通膨降至目標水平 ，在確信能夠實現這一目標之前，任何說法都是誇大其詞的。根據聯準會最新會議決議，政策制定者在上周三（13日）連續第三次維持利率不變。在同時公佈的利率點陣圖中，其利率預測中位數暗示他們預計明年將降息三次。不過，古爾斯比並未排除3月降息的可能性。他表示，風險正變得更加平衡，這表明人們可能需要開始將注意力轉向聯準會促進就業最大化的使命。決策者將於本周五（22日）收到他們青睞的通膨指標個人消費支出物價指數（CPI）的最新數據。聯準會主席鮑威爾上周在利率會議後的新聞會上表示，官員們在會議上討論了降息的話題，引發了市場持續反彈。股市創下新高，債券殖利率暴跌，投資人預計明年的降息幅度將超過先前的預期。有鑑於此，兩名聯準會官員上周五試圖緩和市場預期，稱「我們並不是真的在談論降息」，決策者台早開始考慮降低借貸成本。紐約聯邦儲備銀行總裁威廉斯（John Williams）近日在接受採訪時也表示，有關3月降息的言論「為時過早」。
降息挑台股1／通膨降速估高於利率 「企業2024獲利續成長」但仍有變數
全球投資人對美國利率的關切，已從美聯準會（FED）何時停止升息轉為何時開始降息？法人指出，FED利率政策緊盯通膨數據，尤其消費者物價指數（CPI）從6月開始回跌，10月來到3.2%，離FED的2%目標越來越近，「為免實質利率過高，通膨及利率同步下滑，FED有可能採取『預防性降息』」，時間約在明年3到6月間。台股緊盯著美股走勢，美股從升息開始就陷入整理。回顧FED升息過程，2022年受到疫情過後需求爆發性出現，加上同年2月烏俄戰爭引發能源供應問題，造成通膨急升，從2022年3月開始升息，到2023年7月，短短1年4個月升息了11次，共計升息了21碼（1碼為0.25%，累計達5.25%）。與此同時，美股從2022年到今年10月基本上都維持震盪整理區間，最近兩個月因市場對降息預期心理濃厚，標普500才止跌回升，從約4100點走升到4600多點，衝過2022年4月的指數水位4545點。台股走勢也緊跟著美股，去年3月FED升息後，台股從17700點附近，最低來到12629點，今年10月也跟著從美股走揚，從16500點來到近17400點，但目前台股指數仍略低於2022年3月的指數17700點。而牽動股市的FED利率政策下一步如何走？FED鷹派代表人Christopher Waller在11月底受訪時指出，「如果通膨降到某種程度，就不需要維持高的利率，這是因為通膨回穩的降息，而不是因為經濟不景氣。」此番正面回應降息議題的說法，被市場解讀為「鴿訊」。此外FED主席鮑爾的發言，也有所轉變。鮑爾在11月1日FOMC（Federal Open Market Committee，聯邦公開市場委員會）會後記者會聲稱，「委員會沒有在考慮降息，還在思考要升息到甚麼程度。」不過，隨市場對降息預期心理越來越濃，鮑爾12月1日指出，「市場如果現在就不覺得會進一步升息，甚至開始降息，這個時機仍不成熟。」財信傳媒董事長謝金河就指出，「11月上旬鮑爾已經透露出美國的升息大概即將到盡頭，其中美國10年債從最高4.989%到現在4.11%、30年債也從5.218%來到4.22%，債券殖利率在往下走，也帶給市場比較安全舒服的未來期待。」富邦金控首席經濟學家羅瑋指出，聯準會最快可能在2024年6月開始啟動「預防性降息」。（圖／富邦金提供）根據芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具在10日所公布升息機率預估，聯準會下次會議決定升息的機率已經降到1.6%。法人也指出，從FedWatch資料顯示，市場預期聯準會在2024年1月前利率政策都不會升息，而降息時間點可能落在2024年3月。對於FED降息預估，富邦金首席經濟學家羅瑋日前在富邦財經趨勢論壇指出，由於美國消費者物價指數（CPI）年增率已經降到3.2%，聯準會最快可能在2024年6月開始啟動「預防性降息（隨通膨趨緩而降息）」。財經頻道股乾爹Sean則分析利率期貨價格變化指出，2024年的利率，市場預期降息1.35%，通膨則會降低1.5%，換言之，利率跟通膨將會同步下降。國泰金首席經濟學家林啟超也在國泰世華投資趨勢論壇指出，2024年全球股市獲利預期都是正成長，但因為降息幅度有限，資金行情動能趨緩，本益比只會小幅擴張。停止升息及降息對股市有何影響？臉書粉專「股市隱者」則分析過去超過40年數次美國升息降息循環跟標普500指數的連動，基本上可以分為三步驟，停止升息，股市先上漲；開始降息，股市回跌；停止降息，股市逐步創高，除了網路泡沫，是停止升息後，指數仍繼續下跌，其他包括金融海嘯、疫情前等時期，升降息跟股市的連動均是如此。根據近期法人對於2024年的台股預估，高點預估最低的是玉山投顧的18000點，其他包括群益投顧、富邦投顧、第一金投顧、台新投顧、統一投顧等，都有18500點到19000點的水準。研究機構IDC台灣總經理江芳韻也提醒，降息已經市場普遍預期的方向，對於產業來說，越來越多的應用也會營運增添動能，但是國際局勢的變化，包括地緣政治及各國大選等仍須留意。臉書粉專股市隱者認為，升息降息循環跟標普500指數連動可分為三步驟，停止升息先上漲；開始降息，便回跌；停止降息，逐步創高。（圖／Google財經、翻攝自股市隱者臉書）
央行政策落差影響市場？ 富邦金羅瑋：當Fed停止升息股市有機會連12個月上漲
2024富邦財經趨勢論壇28日登場，全球經濟緩步成長，主要央行政策步調落差，Fed停止升息帶動股市上漲，富邦金控首席經濟學家羅瑋博士指出，2024年美股企業每股盈餘獲利EPS可望有兩位數成長，再加上Fed啟動降息，將帶動美股有表現機會。2024年全球經濟將走出何種趨勢，各國央行政策落差又會如何影響市場，地緣政治及氣候變遷是否持續對經濟增添不確定性？富邦金控首席經濟學家羅瑋博士表示，Fed政策調整節奏也將同時牽動債市和匯市走向，債市在Fed明確表態前，債券殖利率仍有回升可能，匯市資金亦將受Fed利率調整政策飄移不定；原物料價格持續受全球經濟走向、地緣政治發展影響。台北富邦銀行副總經理蔡玉惠則表示，隨著2024年的到來，全球經濟緩步成長，升息循環將近尾聲，地緣政治仍有高度不確定性且金融市場持續震盪，投資人可以留意五大投資趨勢，包含美國製造、「錢」進日股、美友岸外包、半導體邁向復甦、生技製藥新藍海等。台北富邦銀行副總經理蔡玉惠（右）分享投資人可以留意五大投資趨勢，包括減肥藥生技醫療發展。（圖／李蕙璇攝）投資人可以留意五大投資趨勢，美國製造、「錢」進日股、美友岸外包、半導體邁向復甦、生技製藥新藍海；債市留意金融市場流動性。羅瑋博士表示，由於Fed可望於明年啓動降息循環，目前預估若Fed主席J. Powell保留第22碼升息選項以控制通膨預期，2024年降息空間為3碼；若Fed於今年底或2024年第一季持續升息1碼，預計明年第二季開始將有4碼降息空間。ECB可望在下半年跟進Fed腳步降息；隨著YCC殖利率曲線名存實亡，市場將開始揣測日本央行何時終結負利率政策；中國則將維持寬鬆，主要國家央行貨幣政策將呈現落差。展望2024年整體金融市場表現，由於市場對美股獲利成長具有相當預期，加上Fed啓動降息為股市增添上漲動能，明年美股將有較佳表現機會。依過去經驗，當Fed停止升息後，成熟國家股市有機會出現連續12個月的上漲走勢。日本股市受惠國際資金流入且逐漸吸引散戶投入出現結構性轉變，行情可望延續。至於今年在全球股市排行表現較差的陸、港股，在低基期及中國財政與貨幣政策刺激之下，有望擺脫低迷行情。在Fed明確表態前，債券殖利率仍有回升可能，即使Fed結束升息循環，亦需密切注意金融市場流動性。由於景氣放緩與資金成本上升迫使僵屍企業現形，亦需留意金融機構因負利差問題出現的流動性風險。2024富邦財經趨勢論壇也將於12月8中午12:00，於「富邦FUBON」LINE官方帳號、臉書粉絲團同步直播。
日核心CPI年率2.9％連19月超標 外界押注日銀超寬鬆政策退場
據日本政府周五（24日）公佈的數據顯示，隨著食品價格增速的放緩，日本10月核心消費者物價指數（CPI）年增率為2.9%，遠高於日本央行的目標連續19個月。通膨壓力加劇，外界押注日銀超寬鬆貨幣政策即將退場的機率升高。不計波動性大的鮮食成本，日本核心CPI年增率從8月的3.1%放緩至9月的2.8%，此為2022年8月以來首次低於3%，但10月略升至2.9%，連續第19個月超出日本銀（央）行設定的目標，顯示日本的通膨壓力持續存在。同時，整體CPI在10月上漲了3.3%，高於上月的3%。日本央行的超寬鬆政策為日本經濟提供了充裕的現金流，但也導致了日圓走軟，進而推高了進口成本，使日本的通膨持續居高不下。近日，日圓對美元的匯率已經跌至一年多來的低點。儘管近幾個月來日本央行調整了其極端鴿派的立場，以應對日圓疲軟和債券殖利率上升的問題，惟並未明確暗示何時改變鴿派政策。在最近的一次會議中，日本央行預測明年的通膨率將會更高，並表示核心CPI可能會維持在2%以上直到2025年。日本央行總裁上田和夫表示，當前由進口成本推升的通膨壓力無法持久。想要刺激國內需求增加，以及讓物價穩定及持續增長，必須倚賴健康的薪資成長。因此日本政府也對企業施壓，希望上調薪資，協助員工應付生活成本增加。日銀將在12月19日召開2023年最後一次政策會議，這項通膨數據將成為檢視貨幣政策的重要指標。分析師揣測日銀可能在2024年就會結束負利率政策與殖利率曲線控制（YCC）。SMBC日興證券公司首席市場策略師Yoshimasa Maruyama指出，當日本工會年度勞資談判結果在2024年3月出爐後，日銀負利率政策最快在4月就會宣布退場，YCC也將全面取消，朝貨幣政策正常化邁進。
美債殖利率一度跌破4.5％ 相關ETF買氣增
美聯準會（Fed）11月利率按兵不動，加上美財政部第四季新發債量低於預期，降低債券供給壓力，另一方面美國就業市場降溫，美債買盤回流壓抑債券殖利率，使美房貸利率隨之下滑。國內五大金控也表態聯準會12月不會升息，市場上美債ETF在9日爆量上漲，包括元大美債20成交量突破5.8萬張，直逼ETF量前三名寶座。據統計，盤面上15檔短中長型美債ETF中，尤其長債ETF漲勢相當亮眼，如元大美債20正2、國泰20年美債正2、凱基美債25＋、復華20年美債、群益25年美債、元大美債20年等，日漲幅介於1.9％～3.46％，11月以來漲幅則高達5％～13.5％間不等。法人研判，近期債券殖利率仍將呈現區間變動趨勢，中長期債券ETF對殖利率變動較敏感，價格波動相對更大。第一金美國10＋金融債ETF（00834B）經理人高若慈表示，從整體債券殖利率變動看來，中、長期公債殖利率下滑幅度較顯著，短天期殖利率則見微幅下滑，價格則與殖利率呈現相反走勢。儘管長短期債券利率仍倒掛，也就是短期的債券殖利率，高於長天期債券殖利率的現象。若未來美國停止升息、甚至開始降息，長、短天期殖利率皆會呈現下滑，均有助於各天期債券價格的表現。根據芝加所FedWatch預估，利率出現轉向的時間點，較大機率落在明年6月之後，法人分析，短期間內債券殖利率仍將呈現區間盤整，整體區間落在4.4％～5.1％間，長天期債券除了適合長期持有，也可視利率水準採區間操作策略。國泰證期顧問處經理蔡明翰表示，疫情導致的通膨循環從去年3月開始，聯準會持續升息，在去年力道最強，直到今年上半年幅度降緩，市場原先預期下半年不會再升息，後來聯準會持續放鷹，讓長債殖利率開始飆升，直到11月市場預期升息循環見底，買盤開始進場買長期公債，為了搶價格反彈。過往債券屬於機構法人的投資標的，一般散戶很難介入，現在有債券ETF就如同買股票下單一樣方便，產生散戶近期爭相投入的市況，債券型ETF可作為散戶避險、投資的新選擇，法人研判債券市場壓力的黑暗時期已過，預期未來能見到波段行情。
利率連二凍 聯準會官員稱「通膨仍太高」！主張再次升息
美國聯準會（Fed）利率連二凍激起市場認為升息循環告終，不過達拉斯聯準銀行總裁羅根（Lorie Logan）和聯準會理事鮑曼（Michelle Bowman）近日相繼大唱鷹調，稱通膨仍然太高，鮑曼甚至認為可能需要再次升息。達拉斯聯準銀行總裁羅根7日指出，通膨仍然太高，看似朝著3％的方向前進，而非聯準會2％的目標。勞動市場雖有降溫，但還是「太過緊俏」。此外，美國長期債券殖利率雖大幅高於聯準會前次升息7月時的水準，但自11月初例會以來已滑落許多。羅根表示，「聯準會需要持續關注金融條件收緊狀況，以便讓通膨適時回到2％目標。在下次例會召開前，我將繼續觀察數據和金融狀況。」羅根透露，她支持聯準會11月例會按兵不動的決定，以便評估金融狀況收緊程度是否足以壓低通膨。近期跡象顯示，通膨之戰尚未獲勝。另一方面，聯準會理事鮑曼重申，聯準會可能需要再次升短期利率，俾以讓通膨回到2％目標。鮑曼在俄亥俄州銀行家聯盟（Ohio Bankers League）的演說中指出，「若是接下來的經濟數據顯示通膨降溫停滯，或是不足以讓通膨適時回落至2％目標，我仍願意支持在未來例會調高聯邦基金利率。」鮑曼認為短期政策利率似乎具限制性，也注意到近期長期美債殖利率上揚，不過殖利率可能隨著金融狀況改變而波動，而且「我們仍不清楚金融狀況緊縮如何影響經濟活動和通膨」。鮑曼指出，通膨降溫出現顯著進展，不過美國通膨依然偏高，服務通膨頑固，高油價可能破壞聯準會遏阻通膨行動迄今的進展。儘管聯準會調高利率，但美國經濟迄今依然維持強勁。雖然鮑曼主張進一步升息，以便讓通膨回到目標，但亦透露她支持聯準會11月例會暫緩升息的決定，好讓聯準會繼續評估經濟數據。
美聯準會利率連續2次未升息 全球股漲
美國聯準會（Fed）1日宣布，基準利率維持於5.25％至5.50％區間不變，若未來數月通膨壓力加劇，不排除進一步升息，由於這是聯準會這波升息以來首度連續2個月不升息，金融市場反應樂觀，美股3大指數全面上升，那斯達克指數上漲1.64％，也帶動亞股及歐股上漲。台灣2日股匯齊揚，大盤開高走高，終場大漲358點，創今年第3大漲點，收在1萬6396點，成交量達2628億元，新台幣兌美元終場強升1.23角，收32.361元。聯準會自2022年3月開始一連串激烈升息措施，至今升息力度已下降，5月以來，僅升息一次。聯準會最新聲明指出，近期金融市場的動盪導致長期利率接近16年高點，借貸成本上升對家戶和企業造成壓力。聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）說，利率長期維持高檔，將導致經濟成長緩慢。聯準會7月升息後，長期公債殖利率飆升，導致汽車貸款、信用卡借貸和多種形式的商業貸款成本上升。平均長期固定抵押貸款利率接近8％，為23年來的最高水準。通膨率從2022年6月9.1％下降至今年10月3.7％，但仍高於聯準會的2％目標。市場分析師表示，雖然聯準會不升息，但10年公債殖利率仍因各種因素繼續走高，債券殖利率上升對經濟產生的影響相當於升息0.75％到1％，也就是說基準利率雖保持不變，但房貸、車貸等利率走升，仍有助抑制消費需求，讓通膨降溫，聯準會短期內進一步升息的必要性隨之降低。大多數市場人士預計聯準會在12月仍將維持利率不變。其他各主要央行近月也一直在放緩升息腳步，歐洲央行上周維持基準利率不變，英國央行9月也維持關鍵利率不變。國泰世華銀行則解讀，美國聯準會將利率維持5.25至5.50％區間，目的是確保通膨回落至2％，在經濟動能還算強韌下，聯準會依舊保留升息空間，當前仍不能排除升息的可能性。
美元走強＋收益率走高 金價29日一度跌破1860美元
紐約商品交易所週五（29日）最新12月交割期金價格顯示，黃金價格下跌，且一度失守1860美元，終場下跌2.3美元或0.12%，至每盎司1876.1美元。分析師指出，黃金市場尚未看到太大的拋售壓力，但持續高漲的通膨將迫使聯準會維持激進貨幣政策的時間比預期更長，這將繼續支撐債券殖利率上升和美元走強。隨著美國10年期公債殖利率升至4.6%，創16年新高，金價本週下跌2%。儘管收益率已脫離近期高點，但仍維持在4.55%的高水平。同時，儘管美元指數在周末前有所回落，但仍升至106點之上。美市盤前通膨壓力的緩和正在幫助金價守住陣地，但並沒有提供太多新的看漲動力。美國商務部週五表示，隨著通貨膨脹的增加，上個月個人支出增加了0.4%，低於7月0.8%的增幅。核心PCE物價指數8月成長0.1%，較7月成長0.2%，通膨數據略低於預期；過去12個月通膨率上漲3.9%，低於8月修正後的4.3%，年度通膨率下降符合預期。研調機構凱投宏觀（Capital Economics）資深美國經濟學家杭特（Andrew Hunter）在一份報告中表示，他預計通膨將繼續溫和，這將促使聯準會正式結束緊縮週期。杭特表示，考慮到勞動市場降溫和房屋通膨急劇下滑，除非月增率大幅重新加速，否則仍預期核心個人消費支出通膨，將遠低於聯準會今年年底3.7%的預測。這應該有助於確保聯準會的下一步將是明年初再次開始降息。從技術面來看，一些分析師指出下一個值得關注的區域為1840至1850美元。也有分析師表示，金價還有跌至每盎司1800美元的空間。然而，當前的疲軟並沒有改變長期看漲的前景，因為通膨仍然很高，而且聯準會的貨幣政策有可能將經濟推入衰退。安達（OANDA）資深市場策略師莫亞（Edward Moya）表示，歐洲經濟走弱也是美元指數最近突破106的重要因素。他補充說，交易員很難推翻美元的地位，因為與其他國家相比，美國經濟依然富有彈性。且由於美元持續走強，實際收益率續揚，且經濟數據強勁，支持聯準會進一步收緊政策，黃金或許容易受到進一步技術性拋售的影響。
熱錢出走拖累匯市 新台幣4日收31.691元「匯價連5黑」
外資熱錢持續出走，拖累台灣股匯市表現，台股周五（4日）小跌，新台幣兌美元匯率盤中一度貶破31.7元價位，終場收在31.691元，貶6.6分，匯價連5黑；台北及元太外匯市場總成交量更是衝上22.36億美元。新台幣匯率周五一早以31.65元、貶值2.5分開出，隨韓元、人民幣出現急貶，日圓由升轉貶，台幣貶幅加大，一度貶值近1角，終場收在31.691元，貶6.6分。匯率本週重貶3.01角、跌幅達0.95%，週線連3貶。外匯交易員表示，台北股匯在颱風假後續貶，台股開盤一度下殺逾百點，最後跌幅收斂至35.23點，收在16843.68點。其中，三大法人合計賣超154.04億元，外資更是賣超103.43億元。匯銀主管指出，近期美國經濟數據強勁，影響市場對Fed是否持續升息判斷，除了使美元指數看回不回外，近期美債十年期債券殖利率再度攀高至4%以上，也吸引不少國內投信、壽險業搶進，國內資金匯出幅度不亞於外資，造成新台幣貶勢加劇。此外，匯銀主管補充道，上半年亞洲主要國家出口表現不佳，日圓、人民幣持續走弱，亞幣競貶潮再起，新台幣自然也強不起來。新台幣周五盤中最低已經見到31.713元。「目前先看31.8元附近能否守住，若失守，台幣恐怕很快就會見到32字頭。」