公債殖利率
」 降息 Fed 美國 台股 聯準會金價連4日突破歷史新高 挑戰2700美元/盎司關卡
周三(25日)受到地緣政治衝突加劇、多位聯準會官員鴿派發言,以及美國消費者信心出現3年多最大降幅所影響,黃金連續第4日創下歷史新高。黃金期貨現升0.07%,盤中最高觸及2694.75美元/盎司。高盛分析師Robert Quinn及其團隊發佈報告稱, 金價的上升才剛開始,重申其看升黃金的觀點,維持2025年黃金價格升至2700美元/盎司的目標。原因是全球央行不斷購買黃金,聯準會降息又會促使西方資本重新流入黃金ETF,因為黃金沒有利息收入,因此利率下降會增強黃金的投資吸引力,而黃金也為投資組合提供了重要的對沖價值以應對地緣政治衝擊。FXStreet分析師Christian Borjon Valencia也表示,由於美國公債殖利率攀升、美元走強,金價在創歷史新高2670美元/盎司後回落,但仍守住2650美元/盎司,黃金動能依然看漲。聯準會再次大幅降息的預期仍然給黃金提供支撐。交易員認為,聯準會11月降息50個基點的可能性為60%。High Ridge Futures金屬交易總監David Meger表示:「我們仍乘著央行寬鬆政策的浪潮,未來可能會推出更多寬鬆政策,因此美元預計會更加走軟。」聯準會逐步放鬆的貨幣政策不僅推動了黃金的上漲,還得到了市場資金的持續支持。黃金ETF的資金流入大幅增長,各大機構普遍預測黃金的漲勢將持續至2025年。這一趨勢無疑反映了全球投資者對避險資產的需求上升,尤其是在當前的地緣政治環境下。據最新消息,以色列在黎巴嫩南部和貝卡地區進行大規模空襲;以色列國防軍參謀總長哈勒維(Herzi Halevi)如今又揚言,以色列將進軍黎巴嫩,這進一步加劇了中東局勢的緊張。地緣政治因素通常是推動黃金價格上漲的關鍵催化劑之一,尤其在全面戰爭風險增加的情況下。
聯準會決定「降2碼」啟動降息循環!估年底前再降2碼
美國聯準會於美東時間18日下午2時(台北19日凌晨2時),實施了新冠肺炎大流行初期以來的首次降息,將基準利率下調半個百分點,以阻止勞動力市場放緩,央行還有兩次政策會議定於11月6日至7日和12月17日至18日舉行,來實現這一目標。隨著就業情況和通膨疲軟,央行聯邦公開市場委員會選擇將其關鍵隔夜借款利率降低半個百分點,即 50 個基點(2碼),證實了市場預期,該預期最近從降息一半的前景轉向了預期。除了新冠疫情期間緊急降息之外,聯邦公開市場委員會上一次降息半個百分點是在2008年全球金融危機期間。該決定將聯邦基金利率下調至4.75%-5%之間。雖然該利率設定了銀行的短期借貸成本,但它會蔓延到抵押貸款、汽車貸款和信用卡等多種消費產品。除了此次降息之外,委員會還透過「點陣圖」表明,到年底將再降息 50 個基點,接近市場定價。個別官員的預期矩陣表明,到 2025 年底,利率將再降一個百分點,到 2026 年將降息半個百分點。到 2025 年,央行預測利率將降至 3.4%,這意味著降息幅度將再下降一個百分點。到 2026 年,利率預計將降至 2.9%,並再降低半個百分點。到今年底將再降息 50 個基點。(圖/翻攝CNBC)聯準會主席鮑威爾表示,「我們正在努力實現一種恢復物價穩定的局面,同時避免通貨膨脹有時帶來的痛苦的失業率上升。這就是我們正在努力做的事情,我認為您可以將今天的行動視為我們堅定致力於實現這一目標的標誌,」該決定發布後,交易波動較大,道瓊工業平均指數在發布後一度上漲 375 點,隨後隨著投資者消化該消息並考慮其對經濟狀況的暗示而有所回落。當日股市小幅收低,而公債殖利率反彈走高。
降息循環要來了3/最後上車債市「勝算率高」 看好多頭美股創高
美股主指9月6日慘遭血洗重挫,美國公債殖利率短線走低,十年期公債利率跌至3.702%,二年期債殖利跌至3.642%,創2023年5月以來新低,解除了長達兩年的短債殖利率高於長債的倒掛模式。面對FED將開起降息循環週期,CTWANT採訪法人皆說,「持有債市、美國公債等ETF是送分題,現在是最後上車時間,勝算比較高。」以美國最新公布8月非農就業數據來看的疲弱,有利美國聯準會未來降息行動,投資人普遍認為FED「激進降息」的可能性已降低,根據FedWatch資料,市場對Fed在9月降息2碼的機率下降至15%,降息1碼的機率則提升到85%, 11月與12 月會議若分別降息兩碼、一碼等,在2024年預估共降息四碼、五碼。國泰20年美債基金經理人江宇騰分析,美國勞工統計局公布8月消費者物價指數CPI年增2.5%,符合市場預期,從前值的2.9%大幅下滑;核心CPI月增 0.3%,略高市場預期與前值的 0.2%,但年升3.2%,符合市場預期。市場對降息2碼機率的預期出現變化從15%升至50%,也就是降息1碼及2碼的機率,成了五五波。國泰5G+基金經理人蘇鼎宇,看好多頭走勢,美股主指會再創新高。(圖/國泰投信提供)從美國歷屆降息循環啟動後,不同時間段標的漲幅的歷史數據來看,在「2019年8月到2020年3月的降息幅度2%」,短期三個月、六個月的美股四大指數皆上漲,若進一步觀察12個月的表現,道瓊跌幅為1.62%,NYSE金融指數跌幅為15.75%,台灣金融指數跌幅為2.84%,台灣電子指數則上漲了36.89%。在往回看「2007年9月到2008年12月降息幅度5%」,費半在短期三個月降幅最大達16.66%、到六個月更是大將幅度超過30%;新興市場上漲了14.27%最多,以六個月來看也有超過7%的漲幅,美投等債也快上漲了4%。而在「2001年1月到2003年6月間降息幅度5.5%」,短期三個月的美投等債漲了4.37%、美非投等債則上漲了6.36%等。再看鉅亨買基金投資研究部整理1991年以來數據,期間美國經歷4次首次降息,針對這4次利率從最高點開始降息後的股債資產表現回測,結果顯示債券資產類別的表現尤為突出,特別是新興市場債和美國公債在首次降息後的12個月內表現最佳,平均回報率分別為9.1%和7.7%。相對而言,在美國陷入經濟衰退的情境中,美國公債與投資等級債展現出較強的防禦性,即便陷入經濟衰退的環境中,仍能維持正回報,分別為9.6%與6.4%。進一步觀察ETF近期受益人數的變化,「20年長天期債券ETF」增幅較為明顯,根據集保統計數據,債券ETF受益人數單周增加最多的三大ETF為國泰20年美債ETF(00687B)、兆豐US優選投等債ETF(00957B)及剛掛牌上櫃的元大美債20年ETF(00679B)。在FED於19日宣布降息幅度前夕,國泰20年美債ETF(00687B)、元大美債20年ETF(00679B)的成交量持續霸榜之外,元大美債20正2(00680L)同步有量;還有群益ESG投等債20+(00937B)、中信優息投資級債(00948B)、國泰20年美債正2(00688L)、中信美國公債20年(00795B)等,其股價各有漲跌。
美股收紅「勞動市場仍有疑慮」 本周五就業報告成下波關鍵
美國勞工統計局(BLS)近日公布的最新數據顯示,2023年4月至2024年3月期間的就業人數,初步下修達81.8萬人,平均每月下修約6.8萬人左右。這不僅是2009年以來最大幅度的下修,也是有紀錄以來的第二大下修幅度。此次就業數據來自各州的失業保險記錄,涵蓋全美幾乎所有的工作崗位,修正數據透露,美國就業市場可能遠不如先前數據表現的那般強勁,也讓聯準會(Fed)面臨下個月降息的壓力。但市場表現卻意外穩健,VIX恐慌指數未見飆升,推測可能是市場對於9月聯準會降息預期更加明確,可能與Fed釋出的7月FOMC會議記錄有關,不確定性降低使股市依然收紅。美股上周五(8月30日)上漲收尾,令人鼓舞的經濟數據減輕投資人月初對勞動市場的疑慮。不過,面對向來表現遜色的9月,9月6日公布的8月就業報告仍將對美股構成壓力。華爾街投資人和分析師警告,勞動市場仍是疑慮的來源,美債市場走勢同樣飄忽不定,美國10年期公債殖利率上周五報3.91%,仍低於7月底的4.107%。今年9月,投資人會關注17、18日的Fed決策會議,也讓在此之前公布的經濟數據關係重大。9月11、12日也將公布8月消費者物價指數和生產者物價。財務顧問公司Carson Group全球總經策略師瓦爾蓋斯(Sonu Varghese)表示,目前美國經濟狀況尚可,但風險正在上升。CFRA投資策略長史托沃(Sam Stovall)認為,若數據持續強於預期,也許會排除11月降息可能。
美股收復「8月驚魂」台股16日漲逾400點 分析師:下波崛起關鍵看「這數字」
美股四大指數收高,主要指數大多回到8月5日全球股市崩盤前的水準,讓台股16日開盤就跳漲200點,最高一度上漲逾400點。分析師認為,過去兩周台股反彈量能大幅萎縮,下一步要看成交量能否擴增到5000億元以上,才有望突破震盪區間。台股15日開低震盪,加權指數失守22000點及月線約21980點,終場收在最低的21895.17點,下跌132.08點,跌幅0.6%。不過16日開盤跳漲219點,以22114.72點開出,後續漲幅擴大,早盤漲逾400點,10點前一度站上22374.94點,後續仍有逾1.8%漲幅。台積電(2330)15日傍晚發布重訊,將花171.4億元向群創(3481)購買南科廠房及附屬設施,為供營運與生產使用;市場看好台積電先進封裝供不應求,目前正積極擴充產能。台積電16日盤中股價漲約1.9%、約在961元左右。群創15日晚間也公告,預計處分利益約147億元,將用於挹注公司營運及未來發展動能,充實營運資金。因出售南科四廠,可望貢獻每股純益約1.84元,但先前宣布減資12%,每股退還股款現金1.2元,8月15日至23日停止市場交易。其他權值股也氣勢如虹,聯發科(2454)漲逾5%、約在1215元;大立光(3008)漲約3.5%、在2810元左右;鴻海(2317)漲逾2%、約185元。「2024台灣機器人與智慧自動化展」將於21日到24日在南港展覽館登場,傳出輝達創辦人暨執行長黃仁勳可能來台助威,相關機器人概念股表現強勢,所羅門(2359)盤中再漲1.52%、約166元,廣明(6188)漲近3%在98.2元左右,新一波妖股慧友(5484)則是漲停在81.9元。但由於前一日收盤跌破2.2萬大關,成交量縮至3308億元,是自農曆年的2月15日開盤以來最低,許多分析師認為量能不佳是隱憂。美國前一日公布7月零售銷售數據,顯示消費者支出仍然強勁,緩解市場對美國經濟體衰退的擔憂;2年期和10年期美國公債殖利率上升,市場預測聯準會降息半碼的機率再提高。美股道瓊指數上漲554 點、或 1.39%,收 40563.06 點。那斯達克指數上漲 401.89 點、或 2.34%,收 17594.50 點。S&P 500 指數上漲 88.01 點、或 1.61%,收5543.22 點,這是連續第六日上漲,距離其歷史高點不到3%。費城半導體指數也大漲240.04點、或4.87%,收5173.38點。
股市好兆頭!美債殖利率曲線倒掛有望終結
過去522天以來,美國10年期公債殖利率一直低於2年期公債,創下史上最長時間紀錄。但這個「殖利率曲線倒掛」(即短期公債殖利率高於長期公債)現象可能即將結束,從統計數據來看,這對於股市而言可是好消息。2年期美債殖利率5日盤中下跌17個基點至3.701%,10年債殖利率下跌10個基點至3.69%,創2023年6月以來最低,兩者利差僅相差約1個基點。BMO資本市場策略師林金(Ian Lyngen)表示:「我們預估,在本周末之前,殖利率曲線將轉為正值。」道瓊市場數據(Dow Jones Market Data)顯示,自1977年以來的6次倒掛(每次倒掛至少持續50個交易日)來看,標普500指數在倒掛結束後六個月內有83%的時間呈現上漲。倒掛結束後的12個月內,標指有67%的時間上漲,但倒掛結束後的三個月內,上漲時間僅有一半。在長期倒掛結束後,股市在三個月、六個月與12個月內分別平均上漲2.6%、8.3%和12%。
日本央行自2007年以來二度升息 減緩大規模買債券
日本央行31日意外宣布升息0.25%,這也是日本2007年以來二度升息,同時宣布每季減緩購買日本公債,此政策一出,日圓下探逼近154元兌1美元。據路透社報導,日本央行董事會以7比2票通過此決議,宣布升15個基點,約0.25%,並減緩大規模買債券的計畫,這違背了日本央行維持利率不變的主流預期,短期利率回到2008年以來的水準。會議結果公佈後,日圓先漲到151.5元,又受十年期公債殖利率影響,最低貶到近154關卡;日經指數也因此走高,預計升息能增加銀行的投資收入。據悉,日本轉向緊縮政策,跟其他主要經濟體大幅降息相比,成明顯對比,隨著美國物價壓力緩和,聯準會在9月降息的可能性也增大。路透調查,大多經濟學家預計,日本央行本月將維持利率穩定,這是一個里程碑轉變。匯豐銀行首席亞洲經濟學家諾伊曼(Fred Neumann)說,通膨如預期上升,日本央行持續為貨幣政策開路,除非出現重大干擾,不然日本央行會繼續緊縮貨幣,明年初再升息。日本央行在季度報告中警告,因為企業提高產品價格和工資,通膨可能受日圓走勢的影響。日本央行總裁植田和男預計下午開記者會說明。日圓兌美元價先前最低來到161附近。(圖/達志/路透社)
FED決策前台股走跌!存股族撿便宜 「高股息ETF」這二檔買氣超威
FED會議將在周三結束,決策是維持不升息?還是會突來的降息,市場高度警戒關注。台股31日開盤最低22,046.29點,大跌177多點,台積電股價930元跌了10元。ETF成交量排行榜顯示「越跌越買」,總受益人數站穩900萬大關連續22周創新高,增加前十名中8檔「高股息ETF」,00929、00919各周增近1.5萬、1.3萬人拿下冠亞軍,且是唯二超過萬人的ETF。CMoney統計,62檔台股ETF受益人數中有39檔增加的前十名依序為00929復華台灣科技優息、00919群益台灣精選高息、0056元大高股息、006208富邦台50、00878國泰永續高股息、00946群益科技高息成長、0050元大台灣50、00934中信成長高股息、00940元大台灣價值高息、00713元大台灣高息低波。台股ETF集保戶股權分散統計最新資料顯示,62檔台股ETF受益人最新一周增加89766人,來到9096406人,創連續22周新高。截至7月26日最新一周受益人增加的ETF共有39檔,觀察到存股族趁台股高檔拉回,或是把握除息後的便宜價,紛紛逢低進場「高息ETF」。法人分析,00919目前仍貼息,股價來到24元左右,存股族趁著除息後的甜甜價布局,而該檔過去四次皆填息紀錄。群益投信表示,台股高息ETF的波動度相對個股與大盤來的低,近期大盤修正至季線位置,台股企業獲利仍持續上揚、2024年年增率29%。考量今年台灣GDP仍將回到3-4%歷史均值,因短期波動仍有一定,不過長多格局仍可期,指數修正反而要把握逢低布局投資契機。目前60/120/240MA仍處於上升趨勢,KD指標已在低檔緩步黃金交叉;對於台股後市,觀察風險指標除VIX外如公債殖利率、信用價差皆維持低檔,預期無系統性風險。
美國降息升溫助漲金價飆破2482美元 黃金存摺創2613元天價
隨著國際金價於17日上午再創新高,來到一盎司2482.24美元,台灣銀行黃金存摺也跟著起漲,在今天每公克攀高到2613元,與最近一年的低點1898元相較,漲了715元,將近四成。花旗與美國銀行預期金價在明年,每盎司上看3000美元,受到實體黃金需求強勁、各國央行不斷增持和宏觀經濟情勢,都支撐金價走高。觀察近七日黃金價格走勢,在13日到15日這三天約維持在2411美元左右,16日來上揚到2433美元後,雖有些幅震盪,但仍持續走升,在17日來到新高點2482.24美元,目前來到2467.88美元,跌了0.64美元。再看台灣銀行黃金存摺賣出牌價,今天一早即創新高破了2600元大關,上午10點20分攀升到2613元,目前稍跌到2601元。根據台灣銀行「國際金市日報」指出,全球17檔主要黃金ETF於2024年7月15日持有數量增加0.5327公噸,為 2,540.3010公噸;全球最大的SPDR黃金ETF於7月16日持有數量增加5.49公噸,為842.02公噸。16日雪梨金市以每英兩2,424.55美元開市,受聯準會主席鮑威爾及部分官員釋放寬鬆訊號影響,市場對9月降息預期持續升溫,加上金價逐漸接近歷史高點,挑戰前高氣氛濃厚,買盤流入金市,推升金價一路上行至2,433美元。歐美時段,金價先延續日間漲勢,續漲至2,444美元,後因美國公布6月零售銷售與5月持平(高於預估值的減少0.3%),美元指數與美國10年期公債殖利率同步反彈,金市獲利了結賣壓湧現,金價震盪拉回至2,429美元,惟買盤逢低積極承接,帶動金價強漲一舉躍過前高2,449.89美元後,續漲至2,469.59美元,再創歷史新高,最後報價為2,468.57美元,較15日最後報價2,422.07美元,上漲46.5美元,漲幅1.92%。根據Kitco News報導,多位分析師看好金價走勢,Phillip Streible認為只要金價守在2,400美元上方就可以買入;Julia Cordova則認為若支 撐價位2,401.4-2,405.6美元有守,其目標價上看2,582.5美元,David Scutt表示RSI與MACD指標皆發出看漲訊號,短期內逢低買入比逢高賣出更適合。但個別分析師也指出,若金價跌破2,385美元有可能重新陷入盤整,跌破2,350美元則應積極止損。澳盛銀行(ANZ)分析報告指出,對價格敏感的印度於2024年H1黃金需求雖金價創高但僅削減2%,小於澳盛預估的減少6%,且今年前5個月黃金進口量較去年成長26%,達到230公噸。由於印度正處於經濟擴張時期,隨著鄉村城市化,中產階級增加及撫養率下降等人口結構改變,更高的資本利得及收入成長將增加黃金實體需求,繼續支撐金價。
台股懼高症2/降息時程將確定? 富人砸買「債券ETF」平均額是高股息型一倍
在美國聯準會FED主席鮑威爾連著兩月二度鴿派發言後,市場對9月降息有相當高期待,富邦投顧董事長蕭乾祥據此判讀,預估9月降息一次機率六成,11月、12月第二次降息機率五成。這對從2022年底開始等待降息而提前布局「債券ETF」的股民來說,無異是個好消息。6月底,美國總統大選辯論結束,美國總統拜登坦承「表現不佳,但不會退選」,川普自認是「一大勝利」,使得市場押寶川普勝選增加,同時對美國未來加徵關稅及財政赤字恐加劇通膨、影響降息的憂慮也漸增,美國10年期公債殖利率因而走揚震盪,從6月28日4.342%走高到7月1日的4.478%,4日則降回到4.374%,12日則來到4.225%。富邦投信投資策略師徐翊達表示,儘管美國總統大選提前開始干擾市場,但預期短期內美國10年期國債收益率仍在4%到5%窄幅波動,直到政策方向更明朗為止。事實上,2022年底美國FED暫停升息後,全球市場就在觀望FED何時降息,台灣投資人則前進「債券ETF」提前布局。「當台股衝衝衝,很多股民也是看好降息之後的資本利得賺價差的機會,錢潮也繼續前進到『債券ETF』,還比買高股息的錢放得多。」群益投信基金經理人謝明志說。根據統計,台灣ETF整體規模已破5兆元,其中,債券型ETF規模高達2.5兆元。謝明志以去年底成立的「00937B群益ESG投等債20+」為例,六個月來受益人數達30萬人、規模1800億元,平均每位受益人投資60萬元,今年四月加碼發行的「00919群益台灣精選高息ETF」,兩個多月規模已成長到2200多億元、受益人數達80多萬,平均每位受益人約投資27.5萬元。ETF已是台股一門顯學,整體規模已破5兆元;其中,債券型ETF規模2.5兆元。(圖/記者方萬民攝)然而無論FED鴿派或鷹派放聲,美國始終沒有明確的降息時間,直到今年6月、7月FED主席鮑威爾的數次談話,才讓降息預期更明朗。「今年雖仍有降息1到2次的預期,但對資本利得的影響相對較小,投資人應該把注意力放回債券投資重心『利息收入』」「相對4%到5%的國債產品,投資人也應考量自己的風險承受能力,部分轉往相對更高殖利率、但信用評等較好的投資等級公司債產品上。」徐翊達說。台新基金經理人黃鈺民分析,美國投資級債券是全球規模最大、流動性最佳的債券,A級債券又優於BBB級債券,因為BBB級債券違約風險相對A級債券高,若被降評成非投資等級債,債券會被強迫拋售,導致價格大跌,而A級債券信用品質較高,在景氣循環變化中,能以較低風險參與市場目前較高的殖利率水準。「長天期債券的『存續期間』較長,利率敏感度較高,如果Fed開啟降息循環,價格彈升幅度也較為明顯。」黃鈺民說,元大投信則認為,美債、投資級債券價格在美國連續升息下,來到難得一見相對低點,同時現階段美國聯準會採維持高利率立場,債市的利率風險已大幅降低,未來若經濟數據反覆造成債市短線下跌之際,投資人可評估自身風險承受能力,規劃資金分批進場佈局,透過美債、投資級債ETF作為現金部位替代選項。元大投信分析指出,目前美國20年期公債殖利率約4.6%、長天期投資級債則有接近6%水準,統計2006年及2018年升息結束到降息期間,美國20+年公債指數在當次升息循環最後一次升息至首次降息之間,都上漲11%左右,而首次降息至最後一次降息期間,再分別上漲42%及26%。以「00720B元大投資級公司債」為例,規模1483.62億元,每單位配息0.52元,7月16日除息,目前至7月3日追蹤指數殖利率為5.9%,若未來市場降息預期或聯準會鴿派立場增強,可期待債市的資本利得空間。再看受惠降息利多的長天期債券,以國內首檔「00942B台新美國20年期以上A級公司債券ETF基金」為例,每單位配息0.1元,6月18日除息前的14日收盤價15.78元,換算年化配息率約7.6%。面對降息預期日益明朗,此時小資族如何投入債市?「在債券ETF部分,仍是先看領息效益,且海外利息所得不會課稅,天期長的債券資本利得相對來說較為豐富。」謝明志強調,「對小資族來說,哪裡『息高』往那裏去,但投資股市的報酬率還是優於債市。」
期待降息資金流向哪裡? 法人:看好這兩類債券
儘管市場已在調整對於美國經濟衰退與降息次數的預期,「鉅亨買基金」投資研究部主管羅瑤庭表示,美國長期經濟與生產力增長的潛力仍被低估,美國長期公債殖利率很可能跟隨企業對資金的需求升高;就債券市場部分,主要看好非投資等級債與新興市場債。除了資金的需求端,美國、歐洲與日本央行都嘗試透過縮減資產負債表,或減少購債的方式消除金融體系中的過剩資金,資金供給減少同樣也會為長期利率帶來上升的壓力。長期利率升高會推升無風險利率,對於本身就是無風險利率或利差較窄的公債跟投資等級公司債券影響最大。在預期高利率環境會持續更長一段時間的情況下,具備殖利率與票息率雙高優勢的非投資等級債,相對能滿足領息族的現金流需求。羅瑤庭指出,目前美國與歐洲非投資等級債券到期殖利率仍有8.1%與6.9%,雙雙高於過去10年平均的6.9%與5%。如果從債券存續期間與到期殖利率來看,非投資等級債券享有較短存續期間與較高到期殖利率的優勢,就算美國經濟數據優於預期並帶動無風險利率再次升高也較不用擔心。另一方面,市場期待美國聯準會今年降息,資金可望自美國流出並轉向新興市場,帶動新興債市表現。羅瑤庭也補充說明,新興市場國家最怕遇到通貨膨脹率失控或貨幣大幅貶值,並引發資本外逃。除了土耳其外,今年主要新興市場債券組成國家通貨膨脹率都正在下降,或是已經處於政策目標附近。顯見新興市場通膨失控風險降低,不太可能引起大規模資本外逃,鉅亨買基金投資研究部對於新興市場債券也持樂觀看法。
美小非農指數創新度! 台積電期貨逼近千元
美國6月小非農ADP指數就業人數增加15萬人,寫下四個月來最低,超預期下滑使美國十年期公債殖利率再度走跌,市場對聯準會9月降息預期的確信度再度提升,帶動美股四大指數3日集體走高,台指期夜盤也受此激勵,大漲164點,暫報23,347點。美國ADP就業報告顯示,6 月民間企業就業人數經季節調整後增加15萬人,為連續第三個月下滑,並一舉創下今年1月以來新低,不僅遠低於經濟學家預期的16.3萬人,也低於5月上修後的15.7萬人。此外,美國6月29日當周初領失業金人數則為23.8萬人,高於預期的23.5萬人。美國芝商所(CME)FedWatch工具顯示,市場預期9月就會降息的機率高達68.3%。而期交所內商品也全數走揚,小臺指期上漲146點、電子期貨上漲12.15點、小電子期上漲10.65點、半導體30期貨上漲51點;美股台積電ADR上漲逾1%,連帶帶動台積電期貨夜盤多頭續航,大漲15元,暫報997元,距離千元大關僅一步之遙。國外指數期貨部分,連結美股四大指數的期貨商品漲跌互見,美國道瓊期貨、美國標普500期貨、美國那斯達克100期貨分別上揚28點、7.75點、3點,美國費城半導體期貨則是小跌4.5點,英國富時100期貨則是上漲17點,暫報8,202點。商品期貨普遍走弱,台幣黃金期、布蘭特原油期貨分別下跌22點及10點,黃金US期則仍未有成交,參考價為2,361.3點。元富期貨指出,台指重新收復所有均線,並收在當日最高點,而且近期大多都是以紅K棒作收,顯示下檔支撐力道強勁,多方架構明確,短線仍有機會再攻;值得留意的是,美股3日將提前休市,並在4日美國國慶日休市。
法國大選極右翼勢力抬頭 股債雙雙跌至谷底
眾所矚目的法國議會選舉首輪投票將在30日舉行。由於擔憂極右翼勢力抬頭恐讓法國政治光譜從中間往右轉向,法國股債雙雙跌至谷底、歐元維持承壓。這場法國政治地震,使得法國藍籌股CAC 40指數28日盤中曾跌至今年1月以來新低,也讓該指數6月全月累跌6%,創2023年5月最大單月跌幅。法債價格則跌至7個月低谷,推升十年期法債殖利率急升6個基點至3.33%。目前法國與德國公債殖利率利差已擴大至86個基點,為逾10年來最大紀錄。歐元也遭遇賣壓,近日多維持震盪下行走勢,28日收盤報價為1歐元兌1.0716美元,累計年初迄今歐元兌美元已貶值3.18%。媒體綜合法國多家民調結果預測,疑歐派與主張反移民的極右翼國民聯盟在首輪投票可望獲得36.2%的支持率,成為議會最大黨。左翼聯盟「新人民陣線」緊接在後,預料得到28.3%支持率,至於總統馬克宏所屬的中間派聯盟,包括他自己的復興黨只獲得20.4%支持率。法國議會選舉制度分兩輪制,如果首輪投票沒有任何政黨獲得過半票數,按規定將必須舉行第二輪投票。法國議會第二輪投票將定在一周後,也就是下月7日進行。政治專家指出,如果國民聯盟在這次議會選舉獲得過半席次,馬克宏將被迫陷入與國民聯盟分享政治權力,即所謂的「共治」政府(cohabitation)。總統將主要負責領導國防和外交事務,至於國民聯盟領導的政府則主政內政、政府和預算。如果沒有任何一個政黨突破過半席次,法國則將出現所謂的僵局議會(hung parliament),導致政府運作面臨癱瘓。馬克宏和他的盟友也曾提出建立一個廣泛執政聯盟的想法。不過專家認為,在法國政治兩極分化嚴重的環境中,發生可能性不大,議會最終還是無法運作。經濟學人(Economist)認為,無論選舉結果如何,法國選後勢必都會陷入一段不穩定的時期。任何少數政府都很可能在不信任動議中倒台。即使是國民聯盟或左翼聯盟拿下多數席位,法國也會進入一段緊張的共治時期。
日央行證實砸10兆干預匯市創新高 日圓仍是「扶不起的阿斗」
日圓兌美元防線屢屢失守,貶至34年低點,日本財務省31日(周五)證實,政府與日本央行在過去一個月,共砸下約9.8兆日圓(62億美元)干預匯市,超越2022年的干預規模寫下新高。財務省公布在4月26日至5月29日期間,耗資9.789兆日圓支撐日圓匯價。4月29日與5月2日兩天,東京匯市日圓貶到160.245兌1美元的34年新低,在160日圓防線失守後,交易員與分析師懷疑,東京當局兩度大舉拋售美元來該干預市場,如今獲得證實。日本政府近10兆日圓的干預規模,刷新2022年的9.2兆日圓歷史紀錄,當年官方於9月到10月期間,花3天時間大買日圓來阻貶。財務省都會在每月月底公開干預匯市的總額,至於第二季(4-6月)每日花費多少干預日圓匯價的細節,待匯整後料於8月初公布。三菱日聯摩根士丹利證券首席外匯策略師上野大作(Daisaku Ueno)表示,「干預規模超出預期,凸顯日本紓緩輸入型通膨痛苦的決心。當局可能會持續砸大錢干預。」儘管日本政府動用數十億美元外匯儲備支撐日圓,阻貶效果難以為繼,日圓依舊疲軟在160防線附近徘徊,31日來到157.235日圓兌1美元。日本財務大臣鈴木俊一(Shunichi Suzuki)31日再發干預警告,重申官方將緊盯匯市走勢,準備好採取一切必要措施。日圓跌跌不休,歸咎於美國經濟強韌、聯準會政策立場偏鷹推遲降息,導致美日利差拉大,另一方面日銀雖結束負利率,但今年料升息牛步。自日銀3月決定終結負利率並放棄殖利率曲線控制後,日本公債殖利率逐漸揚升。上月30日,日本10年期公債殖利率升抵1.1%,來到2011年7月來新高。美國銀行策略師山田(Shusuke Yamada)指出,日本公債殖利率走揚,並不構成支撐日圓的因素,除非10年期日債殖利率觸及1.25%左右。31日東京債市的日本10年期公債殖利率在1.07%。不過山田提到,由於外匯儲備有大量美元計價資產,日本目前仍有能力捍衛日圓匯價。
美公債與財政赤字攀升 專家憂威脅經濟與美股
美國聯邦債務自2020年3月新冠疫情爆發以來,膨脹近50%至34.5兆美元,目前占美國國內生產毛額(GDP)比率逾120%,債務與財政赤字攀升令華府和華爾街愈來愈擔心將威脅經濟和金融市場。除了國會和聯邦預算問責委員會(CRFB)等非營利組織,長期關注聯邦債務問題外,現在連華爾街大老也擔心這對美股造成重大風險而呼籲大家正視問題。聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)指美國背負很大的結構性赤字,不管誰領導政府都必須儘快處理。他認為大家應該關心國會預算辦公室(CBO)的報告,以了解預算赤字與負債等財政狀況。CBO評估美國目前公共債務,不把政府內部負債計算在內,就達到27.4兆美元,占GDP比率99%,未來10年將擴大至116%創美國有史以來新高。預算赤字飆高令聯邦債務膨脹,CBO認為未來情況將更惡劣,預測2024年度財政赤字1.6兆美元,2034年度將擴大至2.6兆美元,未來10年赤字占GDP比率將從目前5.6%上升至6.1%。摩根大通執行長迪蒙(Jamie Dimon)認為美國人要意識到如此高聯邦債務所產生的長期後果,這對全世界都很重要。他強調高負債一定會產生問題,而這問題不能拖下去,否則當市場因此出狀況時,大家都會被迫面對,愈晚解決問題會愈嚴重。全球最大避險基金「橋水基金」(Bridgewater)創辦人達里歐(Ray Dalio)指聯邦債務飆升將會令美國公債失去吸引力,尤其降低國際投資人興趣。財政部資料顯示3月外國持有美國公債年增7%至8.1兆美元。儘管美債目前仍被視為無風險資產,吸引國內外投資人買進,但如果美國政府不控管其財政支出,令預算赤字擴大而加負債,情況就會改變。專家擔心美債不再吸引投資人後,債價會走跌而推高公債殖利率,債市出狀況就會波及股市。研究機構Wolfe Research指目前聯邦債務之高是完全無法支撐下去,這是極明顯問題。若財政惡化,擔心會觸發市場拋售美債。
美國4月PPI年升2.2%「恐不利降息」 市場聚焦15日重磅CPI報告
美國勞工統計局(BLS)14日公布4月生產者物價指數(PPI),與去年同期相比,年升2.2%,為一年來新高,由於升幅超乎預期,通膨壓力仍需一段較長時間緩解,恐不利降息,外媒報導分析師的看法,聯準會Fed 將PPI報告視為「放慢降息、對利率政策按兵不動」的理由之一。接下來美國消費者物價指數(CPI)報告將於周三的15日公布。根據外媒報導專家看法,今天將公布的CPI報告顯得更為重要,若CPI升幅也高於預期,市場對Fed降息的前景將受打擊。美債週二報價皆走揚,將聚焦CPI數據公布,10年期殖利率滑落4.71個基點;殖利率曲線持續倒掛,擴大至負的37.53個基點,即2年期與10年期公債殖利率利差。美國勞工部指出,4月PPI漲幅近四分之三,來自服務價格指數揚升0.6%,而這部分漲價主要來自投資組合管理。不過,Fed偏好通膨指標的關鍵組成部份,表現較為溫和,相較於長期公債殖利率對聯準會利率變化更為敏感的2年期殖利率,一度因為PPI數據短暫上漲,交易員下調了降息預期,互換合約對年底前的降息預期為40個基點。4月生產者物價指數(PPI)較上月上漲0.5%,高於市場預期漲幅0.3%。外媒報導分析說,這將凸顯Fed對通膨降溫是否停滯的情況,會是一項很大擔憂,顯示還需花費更長的時間、採取更高政策立場來對抗通膨,且還要面對通膨上升同時的經濟景氣的挑戰。根據債券交易報價,2年期公債價格上揚,殖利率下跌4.66個基點,報4.8147%;5年期公債價格上揚,殖利率下滑5.13個基點,報4.4543%。10年期公債價格上漲,殖利率滑落4.71個基點,報4.4394%;30年期公債價格揚升,殖利率下跌4.34個基點,報4.5855%的水準。
通膨居高不下 Fed鷹派「今年恐不會降息」
美國聯準會(Fed)鷹派代表性理事鮑曼(Michelle Bowman)10日明確表示,考慮近期通膨居高不下,今年恐不會降息。成為首位發表排除年內降息可能性言論的聯準會官員。鮑曼演說中強調留意通膨走向,並敦促聯準會制定貨幣政策時,必須保持「小心謹慎」行事。但不同於其他理事的委婉言論,鮑曼直接表示「今年內不適合降息」。鮑曼強調,通膨率達2%是降息先決條件,但近期通膨數據令人失望,需更長時間觀察才能累積降息決心。她表示,「我認為要觀望幾個月,可能還需要等待幾次利率會議」。美國預計15日公布4月核心消費者物價指數(CPI)數據,美國銀行(Bank of America)預測CPI將較3月增長0.3%,與第1季平均成長0.37%相比,將明顯放緩,但尚且無法為聯準會累積足夠信心。另一方面,密西根大學10日公布的5月美國消費者信心指數跌至6個月低點,從4月的77.2降至5月的67.4。分析指出,勞動市場預期薪資收入出現疲軟,導致群體信心普遍下降;密西根大學對1年期和5至10年期通膨率預期,也分別上升到3.5%和3.1%,兩者皆高於4月的調查。美股10日於數據公布後出現波動,5月以來3大指數漲幅逾3.7%,一改4月下跌頹勢。同一時間,10年期公債殖利率上升逾4個基點至4.50%,美元指數同上升至105.3。聯準會5月初時決議,維持利率於5.25%至5.50%區間不變,這是自去年7月以來保持近20年內最高水準。多位官員近日接連發表談話,傾向鷹派的明尼阿波利斯聯準銀行總裁卡西卡里(Neel Kashkari)和達拉斯聯準銀行總裁蘿根(Lorie Logan)兩人也作出類似表述,對年內降息持保留意見。台新投顧副總黃文清指出,美國消費者物價指數、個人消費支出物價指數的公布,都會影響整體降息步調,所以不用過度擔心個別聯準會官員的講話,原則上以利率、期貨角度去看之前非農就業的報告,實際上降息的機率是往上的。
AI重點企業首季營收獲利持續成長 產能與前景超熱
資料來源:各公司,第一金投信整理,2024/45月FOMC會議六度停止升息,不過降息的預期再向後遞延,美國10年期公債殖利率彈升至4.5%以上,壓抑科技股評價,第一金全球AI人工智慧基金經理人李坤憲指出,近期科技大廠的重點財報觀察,首季營收、獲利持續成長且優於預期,主要受惠AI、雲端業務高速成長,加上成本控制奏效,股價表現受壓抑,主因殖利率彈升壓抑評價,此外,也反應營收與獲利展望成長延遲情形,李坤憲強調,AI需求強勁,資本投資量能增加,不過,科技大廠的產能仍待擴充以滿足需求缺口,若產能提升,將有助營收獲利展望回復成長力道,整體投資前景樂觀。4月中旬以來,科技大廠財報陸續公佈,AI重點企業首季營收、獲利持續成長且優於預期,包括:微軟、Google與Meta等,李坤憲說,AI重點企業首季營收、獲利成長動能主要來自雲端服務、AI需求擴散至用戶端等帶動,像是微軟營收達618.6億美元、年增17%,高於市場預估值,每股盈餘達2.94美元、年增19.92%,其中微軟雲端營收成長23%,Azure營收成長更高達31%,AI需求加速雲端收入成長。首季Google的營業利益率擴張至32%,高於去年同期與市場預估值,李坤憲表示,同樣是受惠於AI所帶動核心廣告業務、雲端業務等挹注營收成長,此外,Google全球裁員動作也發揮綜效,全球裁員人數近萬人,主要在整合不同功能的團隊運作,像是搜尋(Search)、平台(Platforms)、設備(devices)及機器學習基礎建設與發展(ML infra and developer)等人員,同時有助成本控制等。從企業投資與資本投入情形觀察,李坤憲分析,各大廠紛紛追加資本投入,驅動雲端設備、AI基礎建設的擴增,以鞏固各公司的領導地位。以微軟而言,AI需求高於可用算力,突顯用戶端需求強勁,帶動資本支出增加,第一季微軟的資本支出達120億美元,預估全年每季至少等於或高於首季支出規模;另外,Google每季的資本支出(Capex)不低於120億美元,若以全年480億美元的支出低標估算,年增率也高達48%;而Meta則估計資本支出可達350億美元至400億美元之間,高於先前預估值。AI需求強勁,不過產能建設尚未到位,造成成長展望受到影響,同時可能延續至第四季度,不過,李坤憲強調,成長展望未如預期並非需求減緩,而是需求未獲滿足,這也代表未來產能建置一旦到位,成長力道可望持續提振回升,近期股價大幅震盪也提供投資人逢回承接的機會,看好AI產業趨勢向上,投資前景積極正向,投資人不妨採取定期定額、紀律進出,掌握AI成長動能投資機會。
台股開盤大漲逾200點!台積電漲12元 半導體、AI伺服器表現強勢
美股上週五(3日)集體收漲,激勵台股今(6日)開盤大漲211.15點至20541.47點,預估集中市場成交值4564億元。權值股全數走高,台積電(2330)開盤大漲12元至792元,鴻海(2317)漲5.5元至161.5元;聯發科(2454)漲20元至1060元;大立光(3008)漲30元至2245元;台達電(2308)漲8.5元至336元。有專家指出,今AI伺服器、半導體帶動股市反彈,多頭可望攻堅。今天早盤半導體、AI伺服器的廣達(2382)、鴻海(2317)、緯創(3231)表現強勢。鴻海股價最高165.5元,創下2008年以來新高。大盤走高之際,中小型股也跟上漲勢,櫃買指數開盤上漲1.51點、來到251.5點,預估成交量為1100億元。由於上周美國4月非農就業報告意外降溫,投資人對聯準會提早降息的希望提高、美債殖利率走低,激勵美股四大指數上週五(3日)漲跌互見。道瓊指數上漲1.18%,收38675.68點;那斯達克指數上漲1.99%,收16156.33點;標普500指數上漲1.26%,收5127.79點;費半指數上漲2.41%,收4716.19點。台股ADR全數收高。台積電ADR上漲3.91%,日月光ADR上漲3.64%,聯電ADR上漲3.95%。分析師分析,美國就業放緩符合FED降息條件,市場反應利多,公債殖利率下跌,聯準會觀察工具顯示9月降息機率上升至48%,科技股也因估值回升預期。短期內FED關注的就業數據大多反應告一段落,接下來市場關注14日公布的PPI數據、15日公布的4月CPI數據。
美就業市場意外爆冷...Fed有望9月降息 美股開盤跳漲
美國勞工部3日公布4月非農就業新增17.5萬人,不僅低於市場預期,且創下6個月來最小增幅。此外薪資增長放緩、加上失業率意外攀升到3.9%,均指向美國就業市場在歷經年初的強勁增長後,如今正在逐漸降溫。在該數據發布後,交易員也重新調整對聯準會(Fed)降息時機的押注,從先前的11月提早到9月,今年降息次數也從一次增至兩次,每次降息一碼。美股在該利多激勵下開盤跳漲,其中道瓊工業指數狂升逾500點,那指暴漲逾300點,三大指數漲幅均超過1.2%,輝達、義法半導體與台積電ADR均漲超過2%、蘋果強漲近7%。此外指標10年期公債殖利率跌破4.5%大關,美元指數重挫0.6%到104.8。現貨金價下挫24美元、觸及每盎司2,280美元低位。勞工部表示,4月非農就業人數新增17.5萬人,該數據不僅大幅低於市場預期的24萬人,也遠遜於過去12個月每月平均新增24.2萬人。報告指出,4月非農人數增加,主要由醫療健保、社會救助、運輸與倉儲部門所帶動。至於3月非農就業新增人數經修正後,從原先公布的30.3萬人上修到31.5萬人,2月人數從27萬人調降到23.6萬人,2月和3月合計非農新增人數則較原先公布減少2.2萬人。在平均時薪方面,4月民間非農月增0.2%、年增3.9%,均低於預期的0.3%與4%。4月失業率並意外攀升到3.9%,原本外界預期為3.8%。勞工部表示,自2023年8月以來,失業率多介於3.7%到3.9%區間。TruStage金融機構首席經濟學家瑞克(Steve Rick)表示,4月就業報告異常疲弱,加上先前美國的第一季GDP也表現低迷,凸顯過去一年Fed激進的升息循環,終於讓美國就業市場與經濟成長出現放緩,這將有助Fed今年能有兩次降息。凱投宏觀投資機構北美首席經濟學家亞斯沃斯(Paul Ashworth)也秉持類似看法,他說就業市場的降溫使得「降息重回檯面上」,他並還預估Fed今年降息應該不只一次。