利差交易
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日股回溫！這一檔日本基金8／26開募 投信總座：股市震盪進場機會
最新一檔的第一金量化日本基金將在8月26日正式展開募集，第一金投信總經理廖文偉13日指出，開募前正逢日股5日暴跌，「這是上天給我們的一個機會，對募集金額是很有信心的。」CTWANT也整理出近一年績效表現前五檔日本基金，以8898野村基金（愛爾蘭系列）-日本策略價值基金T美元避險拔頭籌。日經225指數8月13日收盤上漲3.45％或1,207.51點，收36,232.51點。東證股價指數(TOPIX)終場上漲0.88％或21.60點，收2,483.30點。根據EZFUNDS中租基金平台的統計資料顯示，在新台幣、美元交易幣別的日本股票型基金，近一年來的績效表現的前五檔日股主題的基金，由8898野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金T美元避險居冠，績效達33.38％，今年以來績效則為23.92％，近三個月績效為2.39％。第二名則為7601貝萊德日本靈活股票基金 Hedged A2 美元，其他依序為7606貝萊德日本特別時機基金 Hedged A2 美元、7266富蘭克林坦伯頓全球投資系列-日本基金美元避險A(acc)股-H1、7152富達日本價值基金A股累計美元避險。再看投信投顧公會資料，國人持有前十大規模日圓級別的日股基金，已經連兩季申購超過百億元，多家投信公司近期已連續推出五檔新的日本半導體等ETF之外，第一金投信也在籌備近一年之後，首度與韓國QRAFT金融科技公司合作開發「雙量化投資模型」，包括選股模型及風險模型，選股模型精挑好股，風險模型提供下檔保護。近期日股跟隨全球金融市場動盪出現一波急速修正，第一金量化日本基金主管經理人黃筱雲說明，這波股價急跌主因日銀於7月底升息至0.25％，並啟動量化緊縮(QT)縮減購債等，加上美國就業數據意外疲弱，市場臆測經濟衰退與9月降息幅度放大等，投資人風險意識升高，弱勢日圓快速升值，反應利差交易平倉壓力，日股出現短線恐慌性賣壓，研判短線市場過度反應後，將持續校正回歸反轉。第一金投信總經理廖文偉指出，日本股市在這幾年確實出現相當大的不同，例如：通縮與負利率的結束、邁入升息循環、企業大幅調薪、發放股息並大舉買回庫藏股、NISA制度鼓勵日本散戶投入股市，國際大廠前進日本設廠，日本經濟進入嶄新時代。
台股盪鞦韆1／股災逃命潮過後 法人：獲利了結現金為王+跌深是買點
台灣股民過了一周驚魂記，大盤如雲霄飛車，衝往地心又拔地衝上雲端，上下震盪近三千點，在波動越來越大的兩萬多高點中，投資人下一步該如何？CTWANT盤整投信董座、分析師、理財達人看法，「台股美股連動性強，獲利了結，現金王道」，「買點到」各派論述皆有。時序邁入八月，股民就集體接受震撼教育，8月2日「黑色星期五」台股大跳水慘跌1004點，忐忑度過周末後，沒想到周一迎來更壯觀的萬股齊跌，大盤重挫1807點、跌幅8.35％。幸而美股回神，台股7日大反彈，站回2萬1點關卡，9日收在21469點。究竟這場突如其來的台股驚風暴如何形成？會持久嗎？國泰投信董事長張錫分析說，除了中東衝突不斷，日央升息日幣大幅升值，造成Carry trade unwined（日圓利差交易），這些都引爆美股主指大跌、亞洲股市連環爆，再加上美國失業率創新高又強推股市一把，台股跟著美股大跌。國泰投信董事長張錫認為，台股下跌反而是買點時機。（圖／報系資料）台新金控首席經濟學家李鎮宇則提出他的論點，認為7月就應該降息，結果美國聯準會主席鮑爾從升息慢了大半拍，現在也未掌握到降息時間點；若7越降息，即可拖住下滑景氣情勢，要等到9月降息的話，反而引發市場恐慌。回顧這兩周，先是美國聯準會7月31日表示9月降息，美股與台股迎來漲勢，但8月2日勞動部公布7月非農就業人數從上月的17.9萬人降為11.4萬人，且失業率連續四月攀升，達到4.3％，創近三年新高，引來市場對美國經濟衰退隱憂，美股大跌也拖累台股，直到8日美國勞工部公布初領失業金減少1.7萬人降至23.3萬人，跌幅為11個月來最大，緩解市場對經濟疲軟的疑慮，美股才反彈走高。然近期全球股災的風暴核心，則是日本央行8月1日的升息，東證指數1日從高點反轉，大跌3.9％；但在7日，日本央行緊急喊停，暫不升息，才止住日股重挫跌勢。8月5日全球股災關鍵推手「日銀升息」雖救了日圓，卻導致日本套利交易加速退場，引發日股暴跌，加上美國就業數據爆冷，觸發經濟衰退領先指標－薩姆規則（Sahm Rule），兩者「共伴效應」交錯下，在全球市場形成了一場「完美風暴」，全球股災骨牌效應，從美股一路擴散到亞股、歐股。台新金控首席經濟學家李鎮宇認為，美國聯準會應該在7月降息。（圖／報系資料）儘管美股、日股大盤相繼回神，但對剛經歷「血洗台股」的投資人，大多驚惶未定，不知下一步該如何。永豐投顧團隊即建議「區間操作，獲利了結，現金為王」；這幾天台股跌深又彈高，股民大洗三溫暖，前投信公會理事長、國泰投信董事長張錫先是在6日公開喊話「跌深就是最大的利多」建議「把握低檔機會」；總經理張雍川也再喊「台股沒有看空的理由」。7日台股開高走高，終場以漲794點、漲幅3.87％刷新單日最大漲點紀錄；8日回到20892.36點，9日則再反彈以21,469點作收。對此國泰投信董事長張錫表示，短空因素引發市場恐慌，但AI大趨勢仍未變，屬於健康的回檔，此時的低點正是檢視企業基本面的黃金時期，也是投資人可以分批撿便宜的機會。台灣科技國家隊從上游IC設計、中游的IC跟晶圓製造、檢測設備等，到下游封裝測試、模組跟通路等，擁有全球最完整的半導體產業聚落及分工，市場普遍認為，台廠供應鏈仍是AI人工智能商機主要受惠者。
股災元凶「日圓利差交易」迅速清理 台股一周僅下跌169點
8月14日美國將公布7月CPI。台股經過連續反彈後，9日終場加權指數收21469.00點，當日上漲了598.90點，漲幅2.87％；而一周僅下跌169.09點，跌幅0.78％，五日均量為5286億，帶量下殺後量縮反彈。外資賣超715.47億元，投信買超539.97億，自營商含避險賣超885.37億元，三大法人合計賣超1060.86億元；融資減少、融券增加，殺融資，投信撿便宜。法人分析台股加權指數可望力拼站穩二萬二千點。在類股表現部分，半導體竟然上漲2.5％，因為大幅波動時半導體的市場認同度最高，台積電漲3.4％、聯發科漲3.2％。營建跌7.9％，金融市場轉冷，房地產可能受影響，興富發跌13.0％、華固跌11.6％。其他電子跌7.2％，AI中下游組裝利潤不如預期，鴻海跌9.7％。永豐投顧分析，全球股市受到日圓利差交易（carry trade）崩解衝擊，美股再度大跌，台股5日周一斷頭追殺，單日跌點達到創紀錄的1807點，但是隨著槓桿交易的迅速清理，全球資本市場也快速反彈， 本波段全球資本市場的波動幾乎與日圓匯價同步，由於美日利差長期保持高位，使得日圓利差交易一路膨脹，日圓也被重壓到160日圓兌一美元的低位，日本出現輸入性通膨，逼使日本央行轉向，開始升息。日圓匯價也從七月上旬開始反轉，造成利差交易崩解的連鎖反應。台股雖然不是利差交易的主要標的，隨著國際資金流動與配置，台股也迅速跟跌，不過中長期指標出現逆轉，後續有待觀察。
日銀罕見鷹派措辭！放寬YCC政策債匯市震盪 日股28日收黑
日本銀（央）行週五（28日）宣布放寬殖利率曲線控制（YCC）政策。公告發布後，10年期公債殖利率飆升至0.572%，創下九年新高。日圓兌美元在短短一個鐘頭內先升後貶、震盪激烈，從138.05到141.2區間進行大幅波動，凸顯投資者還在對這項政策調整進行消化。日本央行宣佈決定把作為長期利率指標的10年期公債殖利率波動，維持在正負0.5%區間，並強調該上限只是參考點，而非「強硬限制」，短期利率目標則維持在負0.1%不變。它還將收購10年期日債的固定利率由0.5%調整為1%，暗示日銀將容許殖利率升抵1%。此舉被外界解讀為，日本央行計劃逆轉自1999年以來一直貫徹的寬鬆政策。市場參與者普遍認定，日本央行的鷹派措辭，意即該機構可能會和其他主要經濟體的央行一樣，收緊貨幣政策以應對通膨。日本央行自本世紀初啓動量化寬鬆（QE）政策。在全球主要經濟體中，日本是目前唯一仍在堅持負利率、採取收益率曲線控制調控長期國債利率的主要經濟體。因此，日本央行政策的風吹草動，都會給全球金融市場帶來重大影響。此外，日本央行政策逆轉的苗頭，也意味著日本銀行業有望恢復借貸利潤，週五日本銀行股大漲4.6%，創下八年新高。日元走強的潛在可能性，令匯市利差交易（Carry Trade）失去吸引力，因此利差交易的新興市場貨幣多數走低。MSCI新興市場貨幣指數跌幅高達0.4%，回吐本週過半漲幅，亞洲貨幣跌幅居前。多年來，日本央行的超寬鬆政策讓日元成爲利差交易的主要融資來源。匯市投資者通常會選擇借入廉價日元，買入通膨高漲的新興市場國家貨幣等海外高收益資產以套利。所以一旦日本央行真的拋棄YCC政策，令日元走上上升區間、推動外逃的日本家庭資產回流國內，不亞於一場金融地震。日銀決策消息出爐後，日經225指數28日盤中一度暴跌逾2%，尾盤跌幅縮小，終場以32759點作收，下跌131.93點或0.4%。
花旗退出台灣消金市場 引爆國銀角力戰
花旗集團宣布出售13個市場消費金融事業，台灣是其中之一，對於幾乎等同於「外銀」代名詞的花旗，此舉無疑是顆震撼核彈。消金有什麼？存放款、財富管理、信用卡，後兩者是花旗在台灣的金雞母，不管由誰納入麾下，都將掀起一波角力。先講信用卡。花旗信用卡在花旗台灣前董事長管國霖任內，達到頂峰，最風光的時候幾乎與中國信託平起平坐，可見其市場影響力。雖然近年在台灣，花旗採取的是信用卡產品精簡的策略，但仍握有超過280萬張的流通卡，是台灣第六大發卡行。誰買下花旗銀的消金業務，在信用卡這塊，都是「吃到會撐」的大補丸。如果中國信託買去了，那就是直接甩開國泰世華，無人能敵了。台新、玉山、台北富邦，誰買了就會擠進兩強，打破目前的緊繃態勢，這在台灣的信用卡圈絕對是大事。這就更不用說，如果花旗是把消金業務賣給外銀，匯豐、渣打、星展，馬上從信用卡發卡榜的十名外，瞬間擠進前十強，創下進入台灣市場最好的紀錄。講市儈一點，買下花旗過往在台灣50年的成果，瞬間就能讓排名突飛猛進，何止划算而已。相較於信用卡，財富管理更是金雞母中的金雞母。不需贅述，花旗就是台灣銀行圈發展財富管理業務的祖師爺，因為花旗帶來的產品、銷售技巧，也讓台灣的銀行從靠利差交易跨進手續費收入的新境界，常年養下來的客戶，含金量可想而知。花旗此次出售在台消費金融業務，信用卡是面子，財富管理就是裡子了，這些客戶不管落入哪個買家之手，都能讓客戶名單、理專素質、手續費貢獻度鍍金，對於還在積極搶攻私人銀行業務的國銀，更是跳級，也難怪消息一出就引發震撼。與過往買消金業務比較不同的是，花旗的分行多半與財管業務綁在一起，所以若接手花旗消金業務的新買家，如果在台灣沒分行，或沒太多分行就算了，但如果是分行數算多的國銀，就得面臨取捨壓力，這恐怕不是單純是分行數增減的公式。總而言之，花旗出售台灣消金業務，等同把50年提煉的精華出售，即便是過往沒有涉足台灣的國外銀行，都可能馬上得到注目，知名度拔地而起。但如果是任何一家國銀接手，各業務市占率都有消長，「花旗風暴」引發的檯面下角力，正要開始。