前景
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聯準會遭政治干預！恐大規模量化寬鬆 中國美債持倉降至新低
中國在去年11月持續削減其持有的美國國債規模，降至2008年以來的最低水準，這一動向與全球整體趨勢背道而馳，當月外國對美國債務工具的總持有量才剛創下歷史新高。據《南華早報》報導，分析人士指出，在美國總統川普（Donald Trump）主政背景下，聯準會（Fed）決策遭政治干預的前景，已加深了北京對其美國債務曝險的憂慮，未來進一步減持的可能性正在上升。根據美國財政部（US Treasury Department）於美東時間15日公布的數據，北京在去年11月持有的美國國債規模降至6,826億美元，低於10月的6,887億美元。依據中國金融數據和信息數據提供商「萬得資訊」的統計，這是自2008年9月以來的最低水位，也意味著自去年1月以來，中國的持倉已累計下滑近1成。中國復旦大學科技創新管理研究中心首席經濟學家邵宇表示，隨著美國債務永續性風險持續上升，北京顯然準備繼續削減其持有的美債規模，「如此龐大的債務累積看起來就像龐氏騙局（Ponzi scheme），不斷發行更多新債來替換舊債。中國不想再繼續玩這個遊戲了。」中國減持美債的背景，也包括對聯準會未來走向的高度不確定性。在川普政府期間，聯準會的決策獨立性已面臨威脅。任期將於5月屆滿的聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）曾在11日透露，川普政府已對他展開刑事調查。鮑威爾認為，川普此舉是因為他公然拒絕依照總統的偏好來設定利率。但可能即將宣布下1任聯準會主席人選的川普，則聲稱自己對該項調查毫不知情。邵宇指出：「他的任命人選毫無疑問會更加順從」，這意味著在川普的指示下，聯準會未來可能會推動快速降息，並啟動大規模量化寬鬆政策，以支撐包括人工智慧泡沫在內的基礎建設投資。他認為，在此背景下，北京很可能會持續調整其戰略儲備配置，轉向其他資產，包括黃金、非美元貨幣，以及海外股權投資。中國持有美國國債的規模，自川普1.0開始便進入1段緩慢、但並不平順的下降趨勢。今年3月，中國在外國美債持有國排名中滑落至第3名，落後於日本與英國。官方數據顯示，中國於去年12月連續第14個月增持黃金，當月增加3萬盎司，使其黃金總儲備達到7,415萬盎司。與此同時，其他國家在11月仍持續加碼美債，外國持有的美國國債總額由10月的9兆2,400億美元，攀升至9兆3,600億美元，創下歷史新高。作為美國國債最大的2個外國持有國，日本與英國在當月均提高了其持倉。日本的持有規模增加36億美元，達到1兆2,000億美元；英國則增加106億美元，至8,885億美元。第4大持有國比利時亦將其持倉提高126億美元，至4,810億美元；加拿大的持有量更大幅增加531億美元，達到4,722億美元。
金價衝破4600美元創歷史新高 白銀同步刷新高點
受美國聯準會（Fed）前景不確定性升高影響，投資者避險資金紛紛大舉湧入貴金屬市場，金價與銀價12日雙雙創下歷史新高。現貨黃金盤中一度站上每盎司4600美元大關，白銀價格也刷新高點，顯示投資人對風險資產的戒心升溫。根據《路透社》報導，截至美東時間12日下午1時38分，現貨金價上漲2.2%，報每盎司4609.58美元，盤中最高觸及4629.94美元的歷史新高。此前，2月交割的美國黃金期貨收盤上漲2.5%，報每盎司4614.70美元。法國興業銀行（Societe Generale）全球商品研究主管海伊（Michael Haigh）指出，「高度不確定性正是推升金市的直接動力，而且幾乎每週都會新增一個不確定因素。」他認為，支撐這波漲勢的背景短期內不易逆轉。回顧2025年，金價全年大漲逾64%，創下1979年以來最佳表現；白銀更以146.8%的漲幅寫下史上最強年度紀錄。市場動盪的導火線之一，來自美國總統川普（Donald Trump）對聯準會施壓升級。報導指出，川普政府揚言就聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）針對一項建築翻新項目的發言展開刑事調查，甚至可能起訴；鮑爾則回應稱，相關指控只是川普試圖控制降息的「藉口」。鮑爾任期將於5月屆滿。《福斯新聞》報導提到，川普政府預計將面試貝萊德（BlackRock）投資長里德（Rick Rieder），作為接任鮑爾的潛在人選。市場普遍預期，聯準會將在1月27至28日會議中維持利率不變；不過，鑑於2025年已降息75個基點，市場仍押注2026年稍晚可能再降息兩次，進一步提振對黃金等無收益資產的需求。白銀方面，現貨銀價盤中創下每盎司86.22美元的歷史新高，隨後上漲6.8%，報85.39美元。木星資產管理（Jupiter Asset Management）黃金與白銀基金經理雷蘭（Ned Naylor-Leyland）表示，金銀通常相輔相成，但當資金流向白銀時，漲勢會更為迅猛。其他貴金屬亦同步走揚，現貨白金上漲3%，報每盎司2342.10美元；鈀金上漲2.5%，報1861.44美元。
5個月跌40％？ 「大賣空」本尊自曝做空甲骨文
電影「大賣空」原型人物、知名投資人貝瑞（Michael Burry）近期不斷發表關於AI泡沫的言論，再度引起市場關注，9日自曝正在做空甲骨文（Oracle），持有甲骨文的看跌期權，但未詳述細節。貝瑞在9日美股收盤後，在電子報平台Substack發文，揭露他持有甲骨文股票的看跌期權（put options），顯示他對這家科技巨頭的前景持悲觀態度。貝瑞2025年11月公開他對AI晶片龍頭輝達（Nvidia）及AI公司Palantir的看空押注，更進一步表示過去六個月裡，他也直接放空甲骨文。甲骨文近期積極轉向雲端運算服務，需要斥巨資設立資料中心，公司因而承擔了大額債務。甲骨文股價歷經一年的行情震盪。去年9月，在公司對雲端業務發布樂觀預測、暗示AI相關需求激增後，股價曾單日飆漲36%。但投資人焦點轉向公司的資本支出大增，擔憂一些雲端交易的結構，以及與資料中心擴張相關的債務膨脹問題，多頭漲勢很快消退。甲骨文去年年末的收盤價，自9月的高點下跌了約40%。周五收盤上漲4.95%，收至198.52美元。目前甲骨文約有950億美元的未償債務，成了「彭博高等級債券指數」中，金融業以外、發債規模最大的企業。另一位原型人物摩西（Danny Moses）先前也以甲骨文（Oracle）為例，指出該公司面臨的問題，包括高負債水準，以及為履行科技客戶訂單所需投入的大量資金，並點名波動性較高的科技股，像是美超微（Super Micro Computer）與CoreWeave，認為這些屬於AI板塊中風險較高的選擇。
接水救火！總預算卡關TPASS補助恐斷炊 侯友宜：新北市先動支11億
TPASS通勤月票政策深受通勤族歡迎，但因115年度中央政府總預算至今卡關、尚未交付立法院各委員會審查，未來恐影響相關補助款下放。新北市長侯友宜今（6）日表示，新北市今年已編列11億元，將依《預算法》規定先行動支，強調「絕不會讓民眾搭車權益受損」。新北市長侯友宜6日表示，新北市已編列11億元，將依預算法先行動支，確保TPASS通勤月票不中斷。（圖／方萬民攝）TPASS通勤月票自2023年7月上路以來，不僅有效減輕通勤族交通負擔，也成為政府推動大眾運輸的重要政策。根據交通部公路局統計，目前TPASS定期票方案每月使用人次約69.8萬，TPASS 2.0常客方案每月約37.9萬人次，顯示政策已成為都會通勤的重要支撐。不過，隨著中央政府總預算案遲未審議，TPASS補助款前景出現變數。由於TPASS第一期原採特別預算支應，已於去年12月31日到期，即便仍有剩餘款，依法也不得再動用；2025年起，行政院改以新興計畫預算編列，其中115年度規劃75.2億元。但依《預算法》第54條規定，新興資本支出及新增計畫須待預算完成審議後方可動支，換言之，總預算未付委審查，TPASS補助款恐面臨空窗，進而衝擊通勤族權益。交通部公路局先前已示警，目前「基本上沒有備案」，預期1月底起各縣市恐將面臨財務壓力。對此，侯友宜表示，新北市已針對TPASS編列新台幣11億元，面對中央預算尚未到位，仍將依預算法規定先行動支，確保公共運輸不中斷，並全力做好相關配套，保障市民通勤權益。
川普非法綁架馬杜洛！分析師：短期對能源市場影響有限
美國總統川普（Donald Trump）3日在違反國際法的情況下，派兵入侵石油資源豐富的委內瑞拉，非法綁架了該國總統馬杜洛（Nicolas Maduro）。對此，分析師向《CNBC》表示，此舉短期內不太可能對能源市場造成劇烈衝擊。據《CNBC》報導，怡安集團（Aon Corporation）旗下專門處理大型、跨國企業全球性風險的「A/S Global Risk Management」首席分析師暨研究主管拉斯穆森（Arne Lohmann Rasmussen）指出，儘管美國發動攻擊的規模出乎市場意料，但市場先前已將可能與委內瑞拉發生衝突、並導致石油出口中斷的情境納入定價。委內瑞拉是「石油輸出國組織」（OPEC）的創始成員國，擁有全球最大的已探明石油儲量。然而，拉斯穆森表示，這個南美洲國家目前每日石油產量不到100萬桶，僅占全球石油總產量的不到1％。拉斯穆森補充，其中，委內瑞拉又僅出口約一半的產量，大約50萬桶。此外，這場衝突發生之際，全球石油市場正處於供給過剩、需求相對疲弱的狀態，而這種情況在每年第1季相當常見。拉斯穆森估計，布蘭特原油（Brent crude）價格在4日夜間期貨市場開盤後，僅會上漲約1至2美元，甚至可能更少。他預測，下週布蘭特原油價格將低於2日收盤價60.75美元，「儘管這是1個重大的地緣政治事件，通常會被視為利多、或推升油價的因素，但歸根結底，市場上的石油供應仍然過多，這也是為什麼油價不會出現失控式暴漲。」拉皮丹能源集團（Rapidan Energy）分析師麥克納利（Bob McNally）則表示，他在週末前已向客戶建議，大約1/3的委內瑞拉石油產量正面臨風險。不過，他並未預測委內瑞拉所有產量都會被切斷，短期內這不會對石油市場構成實質風險。2025年，石油市場出現5年來最大的年度跌幅。全球基準的布蘭特原油去年下跌約19％，美國原油價格則下跌近20％。在石油輸出國組織及其盟國（OPEC+）結束多年減產、轉而提高產量後，市場持續承壓。同時，美國石油產量也創下每日超過1,380萬桶的歷史新高。分析師向《CNBC》表示，隨著政權被推翻，未來委內瑞拉石油產量最終有機會增加，油價甚至可能進一步下跌。位於澳洲雪梨的金融機構「MST Financial」能源研究主管卡沃尼克（Saul Kavonic）估計，如果委內瑞拉出現新政府，並促成制裁解除與外資回流，中期出口量有機會接近每日300萬桶。曾在歐巴馬政府擔任美國國務院能源高層官員的能源產業顧問戈德溫（David Goldwyn）表示：「如果說有什麼影響的話，委內瑞拉的未來反而會對市場形成利空，因為從這裡開始，幾乎只剩上行空間。」川普在3日的記者會上表示，目前對委內瑞拉石油的禁運仍然有效。他也宣稱，美國石油公司將投資數十億美元重建委內瑞拉的能源產業。然而，川普不僅並未說明哪些公司將參與投資、未交代投資方式，亦未釐清美國將如何暫時管理委內瑞拉。戈德溫指出，在委內瑞拉過渡政府及未來政府前景仍高度不確定的情況下，很難預測美國石油公司是否真的會投入資金，「我們從伊拉克、阿富汗，以及其他國家的政權轉換中學到的一切，都告訴我們，轉型是困難的。在條件尚未明朗之前，沒有任何公司會願意承諾投入數十億美元進行長期投資。而在政府形態確定之前，這些條件根本不可能明朗。」戈德溫補充，包括埃克森美孚（Exxon Mobil）在內的企業，至今仍在等待收回委內瑞拉國營石油公司「委內瑞拉石油公司」（PDVSA）所積欠的債務。拉皮丹能源的麥克納利表示，對美國石油公司而言，這是1項極為複雜的命題，尤其石油生產商並未忘記2000年代初期被迫退出委內瑞拉的經驗，當時該國沒收了外國石油公司的資產。不過，他也補充，若制裁解除，能夠接觸全球最大石油儲量，對美國石油公司而言仍極具誘惑力，雖然這將需要數十年的投資，以及數十億美元的資金，「是否值得，最終取決於1個核心問題：世界是否真的需要那麼多石油？」麥克納利透露：「直到去年年底之前，市場的共識一直是，石油需求將在4年內停止成長，因為電動車、燃油效率政策，以及氣候變遷政策，石油需求的成長已經結束。」但隨著美國及其他國家，包括中國與加拿大，開始弱化氣候政策，加上電動車銷售下滑，投資委內瑞拉的前景突然變得更具吸引力。他說：「你會突然開始想，『等等，我們可能真的需要更多石油。』」
美軍非法綁架馬杜洛！委內瑞拉臨時政府表態了
1名委內瑞拉（Venezuela）高層官員於美東時間4日表示，該國政府將繼續團結一致，力挺稍早被美國非法綁架的總統馬杜洛（Nicolas Maduro）。兼任該國石油部長的副總統羅德里奎茲（Delcy Rodriguez）也強調，馬杜洛仍然是總統。據《路透社》報導，馬杜洛目前被關押在紐約（New York）的1處拘留中心，等待5日就毒品相關指控出庭。美國總統川普（Donald Trump）於3日派軍偷襲委內瑞拉綁架馬杜洛，並聲稱美國將接管這個國家。然而在委國首都加拉加斯（Caracas），馬杜洛政府的高層官員仍然掌權，並將馬杜洛及其妻子弗洛勒斯（Cilia Flores）的拘押形容為「綁架」。執政的委內瑞拉統一社會主義黨（PSUV）公布了1段內政部長卡韋略（Diosdado Cabello）的語音聲明。他在聲明中表示：「在這裡，革命力量的團結是完全有保障的，而這裡只有1位總統，他的名字叫馬杜洛。請不要落入敵人的挑釁。」63歲的馬杜洛3日被拍到蒙眼、上銬的畫面震撼了整個委內瑞拉社會。這次行動被視為華盛頓自37年前入侵巴拿馬（Panama）以來，在拉丁美洲最具爭議的1次軍事侵略行動。對此，委內瑞拉國防部長帕德里諾上將（General Vladimir Padrino）未提供具體細節，僅在國家電視台表示，美國的攻擊「冷血地」導致士兵、平民，以及馬杜洛隨扈中「很大一部分人員」死亡。他也指出，委內瑞拉武裝部隊已全面動員，確保國家主權。與此同時，副總統羅德里奎茲雖然在委國最高法院的背書下接任臨時總統，但她強調，馬杜洛仍然是總統。由於與私營部門的聯繫密切，且深厚了解國家的經濟命脈「石油」產業，羅德里奎茲長期被視為馬杜洛核心圈中最務實的人物。不過，她公開否認了川普宣稱她願意與美國合作的說法。川普曾在4日接受《大西洋月刊》（The Atlantic）專訪時放話，如果羅德里奎茲「不做正確的事」，她可能要付出比馬杜洛「更大的代價」。對此，委內瑞拉通訊部並未立即回應對該言論的置評請求。美國國務卿盧比歐（Marco Rubio）透露，委內瑞拉的下1任領導人應與美國利益保持一致，包括防止委內瑞拉石油產業落入美國對手的手中，以及遏止毒品販運。他也提到，美國目前對受制裁油輪實施的封鎖措施，正是施壓的籌碼。他在美國廣播公司（ABC）的節目中表示：「這意味著，在符合美國國家利益以及委內瑞拉人民利益的條件之前，他們的經濟將無法繼續發展。」委內瑞拉政府數月來不斷指控川普企圖奪取該國龐大的自然資源，尤其是石油。委國官員們也抨擊川普3日聲稱美國大型石油公司將進駐該國的言論。內政部長卡韋略痛批：「我們感到憤怒，因為一切的陰謀最終都被揭露了，他們只是想要侵占我們的石油。」4日下午，部分馬杜洛的支持者在加拉加斯參加政府主辦的抗議遊行。示威者米哈雷斯（Reinaldo Mijares）怒喊：「這個曾被西班牙統治的國家，其人民不應投降，也不該再次成為任何人的殖民地。這不是1個失敗者的國家。」在委內瑞拉，反對派對馬杜洛遭綁架一事保持謹慎態度，並未大肆慶祝。儘管社會氣氛緊張，一些麵包店與咖啡館仍正常營業，慢跑者與自行車騎士如常外出，也有民眾開始囤積生活必需品。1名居住在石油城市馬拉開波（Maracaibo）的單親母親表示：「昨天我非常害怕出門，但今天我不得不出來。這件事發生時我家裡沒有食物，我必須想辦法。畢竟，委內瑞拉人早就習慣在恐懼中忍耐。」令反對派失望的是，川普對58歲的反對派領袖、諾貝爾和平獎（Nobel Peace Prize）得主馬查多（Maria Corina Machado）接掌政權的構想不以為然，並表示她缺乏支持。據悉，馬查多被禁止參加2024年選舉，但她主張，其盟友、76歲的岡薩雷斯（Edmundo Gonzalez）在該次選舉中獲得壓倒性勝利，並因此具備民主授權出任總統，這一說法也獲得部分國際觀察人士支持。目前尚不清楚川普打算如何監督委內瑞拉，他也可能因此疏遠反對外國干預的部分支持者。對此，美國參議院民主黨領袖舒默（Chuck Schumer）表示，白宮尚未說明美國將在委內瑞拉停留多久，以及可能需要多少美軍。他在《ABC》節目中指出：「美國人民擔心，這正在製造1場無止盡的戰爭，而這正是川普競選時所反對的事。」他補充，國會將考慮限制川普政府進一步行動的措施，但由於國會由川普所屬的共和黨掌控，其前景仍不明朗。美國司法部長邦迪（Pam Bondi）4日發表聲明，延續川普政府自馬杜洛被捕以來的說法，將此次行動形容為1項「執法任務」，目的是迫使他面對美國在2020年提出的刑事指控，包括涉入毒品恐怖主義共謀，但馬杜洛始終否認涉及任何犯罪行為。聯合國安全理事會（U.N. Security Council）計畫於5日召開會議，討論此次行動。此前，俄羅斯與中國這2個委內瑞拉的主要大國支持者，以及歐洲及拉丁美洲多國已對美國提出批評。儘管許多西方國家反對馬杜洛掌權，但也出現大量呼籲美國尊重國際法的聲音，尤其對綁架1名主權國家元首的合法性提出質疑。
CES倒數2天！ 市場緊盯AI風向點火「輝達概念股」
全球科技業年度最大盛會－國際消費電子展（CES）6日將在美國拉斯維加斯揭開序幕。這次聚焦在與人工智慧（AI）相關的技術發展，例如人形機器人、穿戴式裝置與自駕車等。其中輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳的演說最受矚目，被視為AI風向的新指標。CES展成為全球AI軍備競賽的展示會場，包括輝達執行長黃仁勳、超微（AMD）執行長蘇姿丰人將大談AI前景，據悉黃仁勳將於台灣時間6日凌晨5點發表主題演講。傳黃仁勳結束CES行程之後，將於1月底訪台，除出席輝達台灣尾牙，可望親自揭曉輝達台灣總部落腳台北北士科的進展。半導體業者透露，為爭取更多台積電先進製程產能，黃仁勳今年將密集訪台。人形機器人、AI無人機與自動駕駛汽車，爲本屆CES展的另一焦點。各晶片製造商會詳細介紹他們為物理AI提供動力的計畫。AI驅動的穿戴式裝置和健身追蹤器將首次亮相，可能以智慧戒指、眼鏡或胸針的形式出現。此次大會有望使輝達台灣機器人相關供應鏈、「老黃概念股」股價再創一波漲勢，包括台達電（2308）、英業達（2356）、技嘉（2376）、宜鼎（5289）、所羅門（2359）等，將重獲市場關注。
歐元區製造業陷收縮！亞洲在AI與出口回溫下展現韌性
根據最新調查顯示，歐元區製造業活動在12月進一步萎縮，但亞洲的主要製造強國在出口訂單回溫以及人工智慧需求成長的支撐下，於2025年結束時繳出較為穩健的表現。據《路透社》報導，使用共同貨幣的歐元區工廠活動在上月陷入更深層的收縮，隨著新訂單持續減少，生產在10個月來首度出現下降。由標普全球（S&P Global）編製的漢堡商業銀行（HCOB）歐元區製造業採購經理人指數（Eurozone Manufacturing Purchasing Managers' Index，PMI）在12月從11月的49.6下滑至48.8，創下9個月新低，且連續第2個月低於區分擴張與收縮的50榮枯線。調查結果顯示，這個由20個國家組成的歐元區，製造業活動呈現全面性下滑。歐元區最大經濟體德國在受監測的8個國家中表現最為疲弱，其PMI降至10個月低點。義大利與西班牙也再度滑入收縮區間。HCOB首席經濟學家德拉魯比亞（Cyrus de la Rubia）表示，來自歐元區的製成品需求正在再次放緩，企業似乎既無法、也不願為來年累積動能，反而採取審慎保守的態度，而這種態度對經濟而言無異於毒藥。法國成為少數亮點，其製造業PMI躍升至42個月新高。在歐盟之外的英國，製造業活動於12月以15個月來最快速度成長，主要受惠於需求復甦，而英國財政大臣里夫斯（Rachel Reeves）的預算案為市場帶來一定程度的紓解。與此同時，亞洲的經濟表現相對亮眼。南韓與台灣的工廠活動在12月終止了連續數月的下滑趨勢，這2個經濟體皆是全球最大的半導體製造國之一，而半導體產業因人工智慧市場蓬勃發展而大幅受惠。除此之外，多數東南亞國家也維持強勁成長。這些結果緊接在中國於去年12月30日公布的PMI之後，該數據同樣顯示，全球第2大經濟體的工廠活動出現出乎意料的回溫，部分原因是節前訂單激增。儘管現在仍難以判斷亞洲最大出口國是否正在調整以因應美國關稅，但全球需求回升已為部分製造商，在邁入新的1年之際帶來樂觀情緒。凱投宏觀（Capital Economics）亞洲經濟學家坦登（Shivaan Tandon）表示，近月來多數國家的出口顯著成長，他們認為，短期內亞洲以出口為導向的製造業前景仍然有利。他指出，多數亞洲經濟體可望持續受惠於美國需求自中國轉移的趨勢，以及全球對人工智慧相關硬體的強勁需求。標普全球市場情報（S&P Global Market Intelligence）經濟學家巴蒂（Usamah Bhatti）指出，製造商表示，新產品上市以及外部需求改善帶動了銷售回溫，同時，對前景的信心在12月也顯著提升，來到自2022年5月以來的最高水準。他補充，企業因此受到鼓舞，開始提高就業水準並增加採購活動。
傅崐萁同額競選續掌藍黨團總召 吳思瑤悲觀看待朝野合作前景
民進黨立委吳思瑤今（2）日針對國民黨立法院黨團改選結果表示，尊重國民黨內部的幹部推選機制，但對傅崐萁在同額競選下連任黨團總召，並將持續主導國會議程，坦言對未來國會民主運作與朝野合作前景感到高度憂心。民進黨立委吳思瑤表示，傅崐萁路線若持續主導國會，對民主發展與朝野合作前景感到憂心，但民進黨不會放棄守護民主的責任（圖／CTWANT攝影組）國民黨立法院黨團今日召開黨團大會，通過新任幹部名單，其中總召一職在登記階段即已確認人選。由於僅有現任總召傅崐萁完成登記，在無人競逐、同額競選的情況下，傅崐萁在黨團成員鼓掌下，順利連任國民黨立院黨團總召。吳思瑤指出，她尊重國民黨團對幹部人事的安排，但必須直言，傅崐萁所代表的政治路線，正是過去兩年國會民主失靈、立法品質下滑與民主倒退的重要原因之一。若傅崐萁路線持續主導未來的國會生態，對台灣民主發展而言，勢必帶來更多隱憂。她也直言，傅崐萁主導下的國會運作，已多次出現違憲亂政與立法品質失能的問題。若未來兩年國會議程仍由此路線掌控，她對朝野合作前景相對悲觀；不過，她也強調，民進黨立法院黨團不會因此退卻，仍將持續爭取理性協商，並堅守守護民主與憲政秩序的立場。
歐盟最窮國告別百年貨幣改用歐元 保加利亞超車波蘭成為第21國
歐洲聯盟最貧窮的成員國之一保加利亞，歷經多年波折後，正式成為歐元區第21個成員國，超前波蘭、捷克與匈牙利等經濟條件更佳的國家，引發國際關注。此舉被視為保加利亞全面融入歐洲主流體系的重要一步，繼加入北約、歐盟與申根區後，再度完成關鍵整合。據外媒《BBC》報導，2026年1月1日這天保加利亞正式成為第21個加入使用歐元的國家，將全面融入歐盟的整合。即便這是該國歷史性的里程碑，但民眾反應很不同，對多數居住在都市、年輕且具創業精神的族群而言，採用歐元象徵經濟前景轉佳，有助於投資、貿易與跨國流動。然而年長、偏鄉與較保守的民眾，則對長達百餘年歷史的本國貨幣「列弗」（lev，意為獅子）走入歷史感到不安甚至反感，擔心商家會趁機抬高物價或加劇通膨。列弗自1881年起成為保加利亞法定貨幣，但自1997年起即與歐洲貨幣掛鉤，先後綁定德國馬克與歐元。當地民調顯示，約650萬人口中，支持與反對歐元者勢均力敵，政局動盪也為轉換過程增添變數。現任總理札里耶茲克夫（Rosen Zhelyazkov）的聯合政府，日前因2026年預算案引發抗議而未通過信任投票，四年內已舉行七次大選，政壇高度不穩。在地方層面，反對聲音明顯，保加利亞中部城鎮加布羅沃一名50歲業者直言，歐元是「被強加的選擇」，並認為若舉行公投，多數人將投反對票。不過，首都索菲亞的部分商家則態度樂觀，認為實務上早已習慣以歐元計價，且海外僑民長期以歐元匯款，轉換衝擊有限。依規定，保加利亞民眾今年1月可同時使用列弗與歐元付款，但找零須以歐元計算，2月起全面禁用列弗。為避免物價上漲疑慮，政府設立監督機制，並要求商家自去年8月起標示雙幣價格；官方也強調，歐元硬幣背面融入宗教與歷史人物意象，象徵國家主權延續。未來成效仍待觀察。部分民眾期待走向如波羅的海三國般的改革與成長模式，也有人憂心陷入義大利式的長期停滯。歐元，究竟是翻身契機或新考驗，仍是保加利亞社會共同關注的焦點。
盼2026朝野和解與兩岸和平 鄭麗文：國民黨永遠捍衛中華民國憲法
中國國民黨主席鄭麗文今（31）日主持中常會時指出，2025年代表字是「罷」字，代表了臺灣內部風風雨雨，歷經最撕裂、最仇恨、最對立的一年：新的一年希望未來的代表字是「和」，期待社會祥和、朝野和解與兩岸和平。鄭麗文表示，2025年一整年，臺灣歷經了大罷免及兩次共軍的圍臺軍演，在新的2026年，希望迎來新氣象、新希望與新未來，2025的年度代表字是「罷」字，臺灣歷經最撕裂、最仇恨、最對立的一年。大罷免期間，許多國民黨立委在反罷免街頭拜票時，遭到無端羞辱與暴力相向，完全不再是我們所熟悉的善良、淳樸、開放、熱情、樂觀的臺灣價值跟臺灣民情，這點連國際社會都憂心忡忡。鄭麗文說，期待新的一年希望未來的代表字是「和」，和氣、和解、和平，和氣生財，家和萬事興。臺灣社會不要有暴戾之氣，一片祥和。大家在治安上、在社會安全網上安居樂業，希望臺灣社會重回大家所熟悉、充滿人情味的地方，而不是走在街上提心吊膽。談到「和解」，鄭麗文表示，衷心希望一個團結的臺灣，而不是撕裂的臺灣，隨時開始伸出橄欖枝，國民黨都張開雙臂歡迎，「我們真的希望朝野和解，化解憲政僵局，讓臺灣能夠運轉，讓真正福國利民的政策預算可以推行。」現在嚴重的憲政僵局絕非國家之福，必須要朝野和解，藍白剛剛才向全臺灣提出了「臺灣未來帳戶」，希望大家共同放下歧見，不分顏色投資臺灣，投資未來，投資下一代。鄭麗文強調，不但要朝野和解，兩岸也要和解，不能每天劍拔弩張，兵凶戰危。甚至希望美中也能和解，否則雖然關稅戰現在似乎暫緩，但未來前景大家仍是人心惶惶，臺灣的傳統產業叫苦連天，勞工的未來在哪裡？臺灣的農業的未來又在哪裡？鄭麗文表示，和解帶來的是和平，衷心期待臺海和平是全世界都共同重視的，兩岸應該共同負起責任，維繫兩岸的和平，避免任何可能的軍事衝突，展開對話交流，和解締造和平。中國國民黨一直以此作為重要的使命跟責任，絕對不玩火，絕對不讓臺灣涉險。鄭麗文呼籲大陸當局不要軍事相向，呼籲民進黨政府接受九二共識、公開反對臺獨。她強調，前總統馬英九執政8年，每天都向全世界證明，只要九二共識、反對臺獨，兩岸就可以對話交流和平，迎來繁榮與未來的種種可能性。兩岸兵凶戰危會是造成第三次世界大戰最危險的導火線，兩岸都有責任避免戰爭，消弭任何軍事衝突的可能性，展開對話，進行交流。鄭麗文指出，國民黨希望全面的交流，兩岸互相瞭解，彼此化解仇恨與敵意，無論教育、文化、經濟、藝術、體育等全方面交流跟對話，帶來不同於2025年劍拔弩張、對立仇恨，甚至可能軍事衝突相向的一年。「我們每一個人都有責任，讓全世界感受到，也讓我們的下一代享受到和平所帶來的紅利。」鄭麗文最後表示，明天清晨6時她將代表中國國民黨，參加總統府前的元旦升旗典禮，因為國民黨是效忠中華民國、效忠國家、效忠國旗，捍衛中華民國憲法為己任的政黨。「中華民國元旦要到總統府前參加升旗典禮，因為我們永遠捍衛中華民國憲法。」鄭麗文說，明天上午8時國民黨中央也將舉辦升旗典禮，希望大家不但可以參加總統府前的元旦升旗，也歡迎參加國民黨中央黨部前的升旗典禮，希望明天開始又是新的一頁、新的開始，祝大家新的一年健康快樂、心想事成，2026年大選國民黨一定要全面勝利！
宣布退出爭取新竹縣長提名 林思銘：團結勝選比個人更重要
國民黨內多名人選表態角逐新竹縣長提名，包括立委徐欣瑩、立委林思銘及新竹縣副縣長陳見賢。經過黨內協調後，林思銘今（31）日正式宣布退出不再爭取提名，強調這項決定並非退縮或妥協，而是認為團結勝選比個人位置重要。隨著國民黨中央啟動2026年地方縣市首長提名作業，新竹縣長人選的協調會昨日於現任縣長楊文科官邸舉行。在三方人選角逐的情況下，林思銘率先表態退出；至於徐欣瑩與陳見賢之間仍待進一步協調，目前尚未形成共識，最終提名人選仍未拍板。林思銘指出，近期內心感到憂慮，距離初選尚有一段時間，但黨內已出現相互攻訐與分裂氛圍，不僅無助於競爭，反而可能加深裂痕。他認為，這樣的情況最終不只影響候選人，更可能傷害國民黨的整體士氣與2026年的勝選前景，因此始終相信「團結未必保證勝選，但分裂一定無法勝選」。他進一步表示，初選若造成內耗、同志互打，將使基層支持者憂心忡忡，若任由情勢持續擴大，只會讓支持者失望、讓對手得利。基於團結、大局與勝選的整體考量，才做出退出的決定。「成功不必在我，但成功一定有我」，他強調，此次選擇退出並非屈服於任何壓力，而是堅信團結勝選比個人位置重要。未來無論黨內由誰代表出戰新竹縣長選舉，他都將全力支持，與同志並肩作戰。
蓋了10年還沒好？雪山最重要山屋重建恐再無期限 設計師嘆：看不到終點
位於海拔3150公尺的三六九山莊，長年是登山客攀登雪山主峰與聖稜線的重要中繼住宿點，地位與排雲山莊、天池山莊並列。然而，這座知名高山山屋的重建工程近日卻傳出停工危機，原訂明年9月底完工的目標時程出現重大變數，引發山友與各界關注。國家公園署提供的三六九山莊完工示意圖，原訂於2026年完工，但官方坦言目前時程難度偏高。（圖／翻攝自國家公園署）負責三六九山莊改建設計的建築師、同時也是資深山友的吳夏雄，近日在臉書發文抒發心情。他表示，原本打算與布農族友人共度聖誕佳節，卻臨時接獲通知，需緊急返回台北出席公共工程委員會會議，才得知承包商已正式提出履約調解申請，讓他相當錯愕與無奈。吳夏雄指出，三六九山莊工程自發包至今已歷時4年，實際完成的項目僅有臨時運輸用的單軌車道，其餘主體工程幾乎未能推進。施工期間，廠商多次以高山環境惡劣、氣候條件不利、材料運輸困難，以及建築結構設計過於嚴謹等理由，要求降低施工標準或變更設計，甚至提出解除合約的主張，導致工程進度一再延宕。他強調，三六九山莊工程在招標階段即已完整揭露設計內容與施工環境條件，廠商投標前理應充分了解高山工地的限制與風險，如今卻屢屢提出新要求，甚至進入調解程序，讓他質疑對方是否仍有持續施工的誠意。他感嘆，自己從72歲一路投入到82歲，前後10年的心血，恐怕面臨付諸流水的結果。三六九山莊重建工程坐落於高山嚴峻環境，自啟動以來進度並不順利。近期承包營造廠商正式提出履約爭議，要求由公共工程委員會介入調解，工程因此陷入停滯。這項消息對長年使用雪山路線的登山客而言，無異於晴天霹靂。對於外界質疑，承包廠商也提出自身難處。業者表示，三六九山莊距離登山口約7公里，主要仰賴直升機空運物資，但在德安航空退出後，民用直升機難以投入施工，改採單軌運輸又受到載重與尺寸限制。例如設計所需的十多公尺長鋼材，單軌一次僅能運送約6公尺，根本無法送達現場。業者曾建議改以分段鋼材銜接設計，卻未獲採納，另也反映工程款項撥付時程影響施工士氣。對此，雪霸國家公園管理處表示，理解高山工程的施工困難，針對廠商反映的問題，均依規定核實扣除相關工期，並盡力協助分攤風險。管理處也說明，目前案件已進入履約爭議調解程序，將在公平、合理的法律基礎下，尋求對公共利益與工程推動最有利的解決方案。三六九山莊重建是否能走出停工僵局，仍有待後續調解結果出爐。對許多長期投入雪山路線的山友而言，這座山屋不僅是避風休息的設施，更承載著台灣高山登山文化的記憶，未來發展備受關注。與三六九山莊重建設計的建築師、資深山友吳夏雄在臉書發文指出，承包廠商提出履約爭議並要求調解，直言對方已無持續施工誠意，工程前景堪憂。（圖／翻攝自臉書，吳夏雄）
市場對AI前景憂慮反覆 外資上週拋售台灣南韓 買超「雙印」泰國越南
上週美國公布11月消費者物價指數（CPI）年增率為2.7%、核心通膨更降至 2021年初以來最低水準，雙雙低於市場預期，通膨降溫訊號進一步強化市場對明年降息預期。美國經濟數據與美股觀察部分，中國信託策略優利多重資產基金經理人羅世明指出，投資人需留意市場對AI前景憂慮反覆。羅世明提醒，雖然美國記憶體大廠美光科技公布亮眼財報，但另一方面，博通卻因OpenAI合約2026年貢獻有限，以及AI晶片毛利率低於非AI業務，導致股價受挫，OpenAI也表示進入紅色警戒狀態，主因在競爭加劇恐衝擊AI產品變現進度。甲骨文將OpenAI部分資料中心完工日期推遲至2028年，市場對其客戶集中度過高疑慮上升，進一步使得股價出現震盪。最新公布的美國非農就業數據，因日前政府關門缺乏指引效果，加上觀望日本、英國與歐洲央行會議情緒濃厚，都令G3債券殖利率一度呈現窄幅震盪。而隨後公佈美國消費者物價指數（CPI）年增率表現低於市場預期，增添市場對聯準會降息預期，短線對股市表現有一定程度的激勵。中國信託投信指出，觀察上週資金流向，新興亞洲整體呈現淨流出，外資拋售力道主要集中在台灣、南韓，分別遭賣超54.9億美元及25.1億美元，小幅賣超菲律賓0.3億美元。而「雙印」則受到外資青睞，買超印度4億美元、印尼2億美元，泰國、越南也呈現小幅買超。指數漲跌部分，上週亞股下跌市場較多，南韓下跌3.5%跌幅最重，菲律賓下跌1.9%居次，台灣則下跌1.8%，印尼、印度指數表現與資金流向不同步，雙雙下跌0.6%及0.4%。另一方面，上週越南漲幅3.5%表現最強，為新興亞股中少數上漲的市場，統計今年以來越南漲幅達36%，僅次於南韓的70.67%。
阻止巴勒斯坦建國！以色列再批准19處猶太殖民社區
以色列安全內閣已批准承認位於巴勒斯坦領土「約旦河西岸」（West Bank）的19處新設立猶太殖民區，顯示該國政府正持續推動殖民地擴張政策。據《BBC》報導，本身即為猶太殖民者的極右派財政部長斯莫特里赫（Bezalel Smotrich），與國防部長卡茨（Israel Katz）共同提出此案，並表示這項決定的目標在於阻止巴勒斯坦建國。根據國際法，以色列占領約旦河西岸並興建殖民社區的行為被視為非法。對此，沙烏地阿拉伯譴責了上述舉措。聯合國秘書長古特瑞斯（Antonio Guterres）則指出，以色列「毫無鬆懈」的殖民地擴張行動正在加劇緊張局勢，限制了巴勒斯坦人獲得土地的權利，並威脅到巴勒斯坦主權國家的生存。自2023年10月加薩戰爭（Gaza war）爆發以來，以色列占領的約旦河西岸所發生的暴力事件便急劇上升，進一步加深外界對殖民地擴張將鞏固以色列占領、並削弱2國方案前景的憂慮。所謂2國方案，是指在約旦河西岸與加薩走廊（Gaza Strip）建立1個巴勒斯坦國，並以東耶路撒冷（East Jerusalem）為其首都，大致依循1967年第3次以阿戰爭（又稱六日戰爭）之前的邊界框架。自2022年總理納坦雅胡（Benjamin Netanyahu）上任以來，現任以色列政府大幅增加殖民社區的批准數量，並啟動未經授權之前哨據點的合法化程序。斯莫特里赫表示，最近這項決定使得過去3年內獲批准的殖民社區總數達到69處。數天前，聯合國才表示以色列的殖民社區擴張已達到自2017年以來的最高水準。今年5月，以色列批准在約旦河西岸新設22處猶太殖民區，成為數十年來規模最大的1次擴張。最新獲批的項目還包括重新建立2處近20年前被拆除的殖民社區：加尼姆（Ganim）與卡丁（Kadim）。與此同時，以色列政府還在8月批准了「E1殖民地擴張計畫」（E1 project），打算在耶路撒冷（Jerusalem）與馬阿勒阿杜明（Maale Adumim）之間的區域，興建超過3,000戶住宅。該計畫因國際社會強烈反對而凍結了數十年。斯莫特里赫當時表示，這項計畫將「埋葬巴勒斯坦國的概念」。根據旨在促進2國方案的以色列自由主義倡議組織「Peace Now」的資料，目前約有70萬猶太殖民者居住在約旦河西岸與東耶路撒冷的約160個殖民社區內，而這些土地正是從巴勒斯坦人手中搶來的。報導補充，以色列的殖民地擴張已激怒多個阿拉伯國家，這些國家長期以來一致認為，此舉將破壞2國方案的前景。相關行動也引發外界對以色列可能徹底併吞約旦河西岸的憂慮。美國總統川普（Donald Trump）曾就此警告以色列，並對《時代雜誌》（TIME）表示，若發生併吞行動，以色列將失去美國的全部支持。今年9月，英國、澳洲和加拿大在內的多個國家，已宣布在外交上承認巴勒斯坦國，這是1項僅具有象徵意義、但仍相當重大的政策轉向。對此，以色列強烈反對上述舉措；該國總理納坦雅胡也嗆聲，巴勒斯坦建國「永遠不會發生。」
速食巨頭陷營運困局！債務壓力高達544億 2025年底將關百店
擁有75年歷史的美國速食連鎖品牌Jack in the Box（盒子裡的傑克），因銷售下滑、利潤萎縮與成本上升，加上債務壓力沉重，公司決定採取大規模重整行動，包括關閉最多200家表現不佳門市，並出售旗下子品牌Del Taco，以求穩定營運。根據《QSR雜誌》與多家美國媒體報導指出，公司財報顯示，2025年第四季銷售額較去年同期下滑7.4%，營收也減少6.6%，餐廳層級利潤率則因工資與通膨壓力下滑至16.1%。執行長蘭斯‧塔克（Lance Tucker）坦言，2025年的營運成果未達預期，公司正在強化內部營運紀律，並將2026年定位為「重建年度」，目標是重振品牌價值與股東信心。塔克指出，公司啟動的「Jack on Track」改革計畫，將聚焦三大重點：一是改善資產負債表，加速現金流並優先償還債務；二是陸續關閉表現欠佳、營運超過30年的老店；三是簡化營運模式，專注於核心品牌Jack in the Box的長期發展。截至2025年底前，公司預計關閉約80至120家門市，最終總計將裁撤150至200家門市。關店作業將視各加盟合約情況分階段執行，超出年度正常門市淘汰數量。另一方面，為補充現金與專注主品牌發展，Jack in the Box已出售旗下連鎖品牌Del Taco，交易金額為1.15億美元（約新台幣36.8億元），遠低於2022年收購時的5.75億美元（約新台幣184億元）。塔克表示，此次出售是公司回歸簡單、強化核心品牌策略的重要一步，該交易預計將於2026年1月前完成，所得資金將優先用於債務償還。目前公司總債務達17億美元（約新台幣544億元），負債槓桿倍數高達6倍，為重整增加財務壓力。儘管挑戰重重，Jack in the Box強調不會退出市場，將透過關店、償債與資源重配置，尋求穩健成長路徑。根據市場研究公司益普索（Ipsos）最新數據，消費者信心低迷是速食業普遍面臨的挑戰。調查顯示，超過40%的低收入美國成年人表示，比起年初，他們光顧速食餐廳的頻率已減少。相比之下，在年收入超過10萬美元（約新台幣320萬元）的族群中，僅30%表示用餐頻率下降。益普索分析師沃爾納（Wendy Wallner）指出，這波衰退與其說是飲食習慣改變，不如說是對經濟前景的不安導致消費縮手。展望未來，Jack in the Box將持續以「Jack on Track」計畫作為主軸，強化營運效率，重建資產結構，並透過技術升級與品牌優化，力拚回歸穩定成長軌道。美國速食連鎖品牌Jack in the Box近年營運壓力沉重，正逐步關閉全美表現不佳門市。（圖／翻攝自X，@TastingTable）
新藥股大漲跌2／研發路漫漫「臨床失敗」即斷頭 授權訂單分潤看實績
專注新藥研發製造個股中，近期股價大跌包括安成生技（6610）、合一生技（4743）等均以創新藥為核心，卻因臨床試驗失敗、終止部分藥物開發、營收挹注未明顯奏效等利空消息，影響股價受挫，投資人荷包大失血。CTWANT調查，安成生技2025年11月16日夜爆NORA520（用於治療產後憂鬱症/PPD）美國二期臨床未達標，給藥組與安慰劑差異無統計顯著性，股價隔日開盤36元跳水至12.85元，跌64.31％，觸發熔斷暫停交易。這是台股生技史上罕見單日之例；至周五的收盤股價逐漸回升到16.40元。安成表示，「本試驗為一項隨機、雙盲、安慰劑對照研究，納入93名成人女性重度產後憂鬱症患者，以1:1:1比例分組，三天住院口服治療。主要療效指標未達標，但精神健康領域存在高度未滿足需求；重申團隊將以謹慎科學態度，完成進一步分析後，以確保NORA520未來開發策略，合乎市場需求與法規指引除了NORA520 之外，研發管線中另一項藥物AC-203正進行全球第二/三期的臨床試驗，已在全球18個國家，35個試驗中心全面進行收案，預期於2026年第一季進行期中分析。安成生技2025年股東會通過合併杜康藥業，圖左二杜康董事長陳志明，中為安成生技董事長吳怡君，右二為安成生技總經理蔡承恩。（圖／報系資料照） 合一生技則是8月28日公告終止肝癌藥OB318開發，股價隔天雖從75.6元下跌到收盤價70元，9月初漲到78.5元，之後逐漸下滑到11月下旬的57.3元；接下來則是上漲到72.7元；12月7日中國國家醫保局公布首版《商業健康保險創新藥品目錄》之後，股價再跌一波，到本周五收盤價58.2元。合一將在12月24日舉行第三季線上法說會，最新公告Bonvadis外用乳膏取得印度醫藥品監管機構（CDSCO）核准完全傷口適應症之醫材上市許可；「速必一」新藥（研發代號ON101）通過促進傷口癒合的外用製劑配方加拿大發明專利。先看合一官網刊登去（2024）年7月時的新聞內容，開盤跳空漲停來到185.5元，主要是受到糖尿病足潰瘍新藥「速必一」授權給中國華潤集團旗下華潤雙鶴藥業締結20年長約消息激勵，華潤雙鶴取得速必一在大陸市場的獨家銷售權，簽約金最高達3350萬美元（約新台幣10.98億元），以及後續合理產銷利潤、權利金等。只是，合一今（2025）年11月營收820.7萬元，較去年同期的949.1萬元，減少13.53％；累計營收9850.3萬元，較去年同期的1.06億元，減少7.58％；前三季虧損逾10億元，每股盈餘損失2.11元，股價一路溜滑梯。每一家公司對新藥開發都有前景與希望，但也都強調，「新藥開發風險高、時程長、不保證成功」，請投資人審慎評估。
日本科技股重挫！華爾街AI前景憂慮擴散至亞洲
日本科技股今（18日）出現明顯回落，主因是華爾街對人工智慧基礎建設支出前景的憂慮擴散至亞洲市場，導致與AI相關的股票普遍下挫。軟銀集團（SoftBank Group Corp）成為日經225指數（Nikkei 225）中跌幅最大的成分股之一，盤中一度下跌7.25%，也使該指數成為亞洲主要市場中跌幅最深者，下跌1.23%。隨後軟銀集團收斂部分跌幅，最新交易仍下跌約3%。此一跌勢出現在科技股權重極高的那斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）前1交易日下跌1.81%之後，市場跌勢主要受到甲骨文（Oracle）、博通（Broadcom）、輝達（Nvidia）及其他AI概念股走弱的拖累。甲骨文股價走低，原因在於《金融時報》（Financial Times）17日報導藍貓頭鷹資本（Blue Owl Capital）原計畫為甲骨文位於密西根州、規模達100億美元的資料中心提供融資，但該計畫已陷入停滯。甲骨文上週曾駁斥1則《彭博社》報導，該報導稱公司將為AI巨頭OpenAI所執行的部分專案延後至2028年。以科技投資為核心的軟銀集團，在過去1個月股價出現劇烈波動，反映市場對AI相關支出前景的擔憂持續升溫。年初時，軟銀集團曾揭露，將與OpenAI、甲骨文及其他合作夥伴共同在美國投資5,000億美元，用於AI基礎建設；並於9月宣布，在名為「星際之門」（Stargate）的OpenAI整體AI基礎建設平台架構下，將新增5處美國AI資料中心據點。其他日本科技股同樣承壓。半導體設備供應商愛德萬測試（Advantest）盤中一度下跌5%；雷射（Lasertec）、瑞薩電子（Renesas Electronics）與東京威力科創（Tokyo Electron）則下跌約3%至4%。總部位於東京的金融服務公司滿地可證券集團（Monex Group）專家董事柯爾（Jesper Koll）表示，資料中心、電力中心以及AI硬體關鍵元件中，有相當大一部分是「日本製造，而且只能在日本製造」。這使得日本科技股，特別是AI相關股票，對於美國科技支出放緩的任何疑慮顯得更加脆弱。日本17日公布的貿易數據顯示，電機設備出口年增7.4%，與半導體相關的出口更年增13%。柯爾指出，由美國主導的科技投資熱潮，正轉化為對高度專用機械與設備出口的持續成長。相較之下，南韓晶片巨頭三星電子（Samsung Electronics）跌幅相對有限，下跌0.93%；SK海力士（SK Hynix）則由跌轉升，上漲0.73%。全球最大的晶圓代工廠台積電（TSMC），股價僅小幅下滑。
美智庫學者示警：美日「台灣地位未定論」背離歷史承諾 將加劇兩岸衝突
美國在台協會（AIT）今年9月曾強調二戰相關文件未決定台灣的最終政治地位；日本首相高市早苗11月初又發表「台灣有事論」，引發北京強烈不滿。對此，美國智庫學者示警，美國與日本以「台灣地位未定」與模糊的「一個中國」政策回應台海局勢，實際上與其自身歷史承諾並不一致。從二戰後文件、冷戰初期立場到美日與北京的建交過程，2國都曾默認台灣屬於中國。如今在安全與戰略考量下逐步偏離，卻未正面釐清台灣主權問題，反而加劇兩岸緊張，也削弱長期和平與穩定的外交空間。美國智庫「芝加哥全球事務委員會」（Chicago Council on Global Affairs）非常駐資深研究員保羅海爾（Paul Heer），以「為何台灣地位不能再保持『未定』狀態」（Why Taiwan’s Status Can’t Stay “Undetermined”）為題，在美國國際關係雜誌《國家利益》（ The National Interest）上撰文指出，近來高市早苗公開表示，若中國對台灣動武，可能構成「存亡危機事態」，此言一出，立即引發北京強烈反彈，也再度將1個長期被刻意模糊的核心問題推上檯面：台灣在國際法與戰後秩序中的地位，究竟應如何理解。北京要求高市撤回言論，並重申台灣問題屬中國內政，不容外國干涉。中國國家主席習近平隨後在與美國總統川普（Donald Trump）的對話中，明確指出「台灣回歸中國是戰後國際秩序不可分割的一部分」，試圖以歷史文件與戰後安排，為北京的立場奠定正當性。保羅海爾分析，北京的論述並非空穴來風。台灣在17世紀納入中國的帝國體系，卻長期處於邊陲狀態，直至1887年才正式成為省分。不久，台灣在1895年甲午戰爭後被日本併吞並殖民。日本統治期間，清帝國瓦解，中華民國（Republic of China, ROC）於1912年成立，隨後又陷入國共內戰。第二次世界大戰期間，美國與中華民國結盟對抗日本。1943年的《開羅宣言》（Cairo Declaration）與1945年的《波茨坦公告》（Potsdam Declaration）明確指出，台灣等被日本奪取的中國領土，戰後應歸還中華民國。這正是北京主張台灣「回歸中國」為戰後秩序一部分的「核心歷史依據」。然而，戰後局勢急轉直下。中國共產黨於1949年建立中華人民共和國（People’s Republic of China, PRC），國民黨政府撤退至台灣。雖然日本放棄對台灣的主權，中華民國也代表盟軍接受日本投降，但台灣主權從未被正式移交。1950年韓戰爆發後，美國總統杜魯門（Harry Truman）提出台灣地位必須等待太平洋安全的恢復、與日本的和平協議，或交由聯合國考量，這一說法成為「台灣地位未定論」的起點。不過這套「未定論」始終缺乏明確的終點。對日《舊金山和約》（San Francisco Peace Treaty）雖確認日本放棄對台灣的主權，但同樣未將主權正式移交給中華民國或其他任何實體，主因在於中國內戰尚未解決，且各國仍在摸索如何處理中華民國與中華人民共和國這2個相互競逐的中國政府。有趣的是，條約簽署國（其中並未包括任何1個中國政權）未能對台灣主權作出歸屬，其動機既來自對蔣介石的不信任，也來自不願透過將台灣交給中華人民共和國，來削弱蔣介石的統治。如此一來，只剩下杜魯門所提的「交由聯合國考量」。聯合國在1971年通過的第2758號決議（United Nations General Assembly Resolution 2758），題為《恢復中華人民共和國在聯合國的合法權利》（Restoration of the Lawful Rights of the People’s Republic of China in the United Nations），意即將中華民國逐出聯合國，並將席位移交給中華人民共和國。北京方面堅稱這構成聯合國承認台灣是中國的一部分（因此也是中華人民共和國的一部分），但該決議並未包含此類聲明或裁決。另一方面，儘管部分人士寄望聯合國未來依民族自決原則介入，但在北京擁有安理會否決權、多數聯合國會員支持「一個中國原則」（即中華人民共和國是代表中國的唯一合法政府，而台灣是中國「不可分割的一部分」）的現實下，這條道路前景十分渺茫。因此保羅海爾認為，正是在這樣的背景下，美國與日本的立場顯得特別矛盾。儘管美國與日本都拒絕北京的「一個中國原則」，並在名義上主張台灣地位「未定」，但這與其歷史立場並不一致。日本1972年與北京建交時，曾「理解並尊重」台灣是中國一部分的立場。1973年，日本外務省高級官員更明確指出：「根據《開羅宣言》和《波茨坦公告》，將台灣歸還中國完全符合歷史事實以及1952年《舊金山和約》，因此日本不反對台灣成為中華人民共和國領土的一部分，也絕不會支持台灣獨立。」這位官員還補充，1972年《日中建交公報》中的措辭，「旨在反映此種立場」。然而，如今的東京卻僅模糊重申舊有的聲明，來回應北京的質疑。美國的歷史同樣曖昧。1945年至1950年間，華盛頓並未否認台灣屬於中國。1950年1月，杜魯門甚至引用了《開羅宣言》和《波茨坦公告》，將台灣納入「中國領土」的範疇。即便美國國務院在韓戰後提出「未定論」，內部評估仍普遍將台灣視為中國領土。前總統尼克森（Richard Nixon）在1972年訪華時，更私下向周恩來表明，「中國只有1個，台灣是中國的一部分」，美國將不再主張台灣地位未定。儘管公開文件措辭較為保留，北京顯然仍記得這段歷史。保羅海爾強調，這就是近期高市早苗發表「台灣有事論」所引發的爭議核心。若美日出兵阻止台灣被納入中華人民共和國，這將在某種程度上違反美日先前不挑戰「台灣是中國一部分」這一概念的承諾。儘管華盛頓部分人士似乎認為，一旦中國動武，這些承諾即宣告失效，但保羅海爾點出，這種看法建立在1個錯誤的前提上，即北京在建交過程中曾承諾要和平解決台灣問題。而事實是，北京僅承諾「致力於」和平解決，卻從未承諾放棄使用武力。總體而言，美日過度聚焦於中國攻台的可能性，反而遮蔽了自身逐步背離「一個中國」政策的路線，也忽略了台北逐步走向事實上的「一中一台」（台獨）的現實。而在北京看來，美國與日本正透過「台灣地位未定論」，反映其對台灣長期與中國分離的潛在偏好。川普政府近日公布的新版《國家安全戰略》（National Security Strategy）或許已隱約反映了這一趨勢。該文件首次未提及「一個中國」政策，轉而提到「我們長期以來的宣示性政策」，卻未加以定義，並首次將台灣描述為戰略樞紐，而這點從未是美國「一個中國」政策的基礎。對此，保羅海爾分析，美國與日本最終都無法無限期迴避1個根本問題：在不以中國是否動武為前提下，台灣的主權立場究竟是什麼。僅以模糊的「一個中國」政策與「地位未定」作為遮掩，來過度強調中國攻台的威脅，既無助於緩和兩岸緊張，也無法為台灣提供長期安全與和平。他感嘆，雖然外界完全可以理解台灣人民對自決的渴望，但台灣無法比中國、美國或日本更輕易地擺脫歷史的束縛。繼續固守「台灣地位未定論」，在其歷史論證如此薄弱的情況下，幾乎不可能為這座島嶼的命運帶來任何解方。保羅海爾文末也建議華盛頓與東京，應正視其「一個中國」政策內在的兩難，以及自身的歷史責任，並推動1條「不僅限於軍事嚇阻」的外交路徑。若華盛頓、北京、台北與東京之間的對話，最終無法釐清台灣的地位，那麼大國政治或軍事力量終將替台灣決定主權歸屬。
AI熱潮降溫拖累美股！甲骨文資料中心融資傳聞引發拋售
美國股市於美東時間17日下跌，投資人持續撤出關鍵的人工智慧（AI）類股。這波跌勢的導火線，來自1篇《金融時報》（Financial Times）的報導指出，甲骨文公司（Oracle）的主要投資人之一，退出了其1項資料中心計畫。據《CNBC》報導，標普500指數（S&P 500）下跌1.16%，收在6,721.43點；那斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）下挫1.81%，收在22,693.32點。道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）下跌228.29點，跌幅0.47%，收在47,885.97點。先前炙手可熱的甲骨文股價下跌5.4%。《金融時報》報導指出，藍貓頭鷹資本（Blue Owl Capital）原本計畫為甲骨文位於密西根州、總投資額達100億美元的資料中心提供融資，但該計畫最終破局。熟悉內情的人士表示，主因在於市場對甲骨文債務水準與支出規模的疑慮。甲骨文隨後否認相關報導，並表示該資料中心計畫仍在推進中。近幾週來，企業為資料中心擴建所採取的高風險融資結構，持續讓投資人神經緊繃。本交易日市場對甲骨文的高度關注，也延續了上週的爭議，當時甲骨文駁斥了《彭博社》（Bloomberg）的1篇報導，內容聲稱甲骨文已將部分為OpenAI規劃的專案延後至2028年。其他與AI投資主題相關的股票17日同步走低。近期科技股輪動拋售中的領跌股之一、晶片製造商博通（Broadcom）股價下挫逾4%；輝達（Nvidia）跌近4%；超微半導體（AMD）跌幅超過5%；Google母公司Alphabet也下跌逾3%。位於芝加哥的投資管理公司「Zacks Investment Management」客戶投資組合經理莫爾貝里（Brian Mulberry）表示：「我們確實看到1個相當明顯的趨勢，也就是資金正從大型成長股輪動至大型價值股。我認為，投資人正在為明年可能發生的情況，調整到更具防禦性的部位。現在市場真正提出的問題是：『究竟誰能將這些龐大的AI投資轉化為實際獲利？』」12月以來，包括甲骨文與博通在內的多檔AI概念股已出現可觀跌幅，投資人資金轉而流向金融類股等價值導向的市場板塊。以本月至今計算，甲骨文與博通股價分別下跌超過11%與19%。道富科技類股精選SPDR ETF（State Street Technology Select Sector SPDR ETF，XLK）本月下跌2.6%。莫爾貝里預期，資金自高估值股票撤出、轉進「估值相對合理的產業」的趨勢，將一路延續至2026年。他認為，這樣的輪動趨勢，加上貨幣政策前景的不確定性，可能會帶來一定程度的市場波動。他指出：「在這個階段，觀察某些關鍵因素、判斷AI何時以及在哪裡真正實現獲利，將變得格外重要，例如自由現金流。你或許可以粉飾資產負債表，但你無法偽造自由現金流。過去推動市場報酬的最大動力，如今已轉變為市場面臨的最大風險。」17日標誌著標普500指數與30檔成分股的道瓊指數，連續第4個交易日收黑。在此之前，2大指數於16日同步下跌，原因是美國勞動統計局（U.S. Bureau of Labor Statistics）公布了11月就業報告，其中也包含10月的相關數據。這份報告揭示了美國經濟的最新健康狀況，而先前因美國政府於秋季關門，導致聯邦數據系統出現備份延遲，相關資訊一度中斷。