加速升息
」 台股 俄烏戰爭 台積電 央行 美股
聯準會升息壓力加重 美元勁升7周高點
美國1月通膨高於預期，加上經濟數據強勁，皆支撐聯準會（Fed）將利率升至更高水準，帶動美元27日勁升至七周高點。專家預期短期美元將維持堅挺。追蹤美元對一籃子貨幣的美元指數27日早盤勁升至105.36，創下七周新高紀錄，稍後漲幅回吐，反轉下跌0.1％，降至105.1。荷商安智銀行（ING）分析師透納（Chris Turner）指出，投資人已經反映聯準會在3月、5月和6月例會各升息一碼。此外，聯準會可能在3月例會上修利率預測。這些均勸阻投資人在未來幾周建立美元空頭部位。根據聯邦利率期貨盤顯示，交易員預期聯準會可能在夏季之前把利率升至5.4％，相較於2月初預期利率將在4.9％觸頂。2月迄今美元指數勁揚3％，月線連四黑可望止步。先前通膨顯露降溫跡象，市場預期聯準會升息循環即將進入尾聲，打壓美元走勢。早盤美元勁升時，歐元重挫至1.053美元，創下1月6日以來新低水準，稍後歐元逐漸回穩，上漲0.13％，報1.056美元。日圓兌美元下跌0.1％，報136.32日圓。英鎊兌對美元連跌三日後，27日上漲0.34％，報1.1985美元。新加坡銀行外匯策略分析師Sim Moh Siong表示，市場氛圍有些緊張，因為投資人不確定聯準會的升息步伐。聯準會是否會維持一碼的升幅，或是被迫加速升息？投資人絞盡腦汁思考這些問題。24日公布的經濟數據顯示，1月消費者支出強勁反彈，聯準會偏好的通膨指標－扣除食品與能源的核心個人消費支出（PCE）物價指數，1月年增4.7％，較預期更火熱。在此同時，歐元區1月核心通膨達5.3％，創下歷史新高紀錄。美國供應管理協會（ISM）的2月製造業活動報告，與歐元區2月通膨數據將在本周出爐，投人將能進一步了解全球經濟狀況。
虎年封關收1萬4932點歷年第三高 平均每位股民虧67萬元
今（17）日虎年封關，台股加權指數收在14,932.93點、歷年第三高，回顧近5年台股農曆封關日，已有四個年度收盤指數突破萬點。虎年下跌2741.47點，以2022年12月投資人累計開戶人數約1201.9萬人試算，平均每位股民虧損67萬元。證交所指出，台股在2022年1月創下歷史新高，然隨著地緣政治風險加劇，國際央行加快升息，衝擊全球股市，10月份更因通膨竄升恐加速升息之疑慮，使得指數一度重挫。台灣上市公司基本面優異，加以國際通膨觸頂，守住萬四關卡。2022年總成交值59.57兆元，成交日均值則為2421.7億元，儘管成交值較2021年減少，仍為近20年次佳表現。證交所表示，受到通貨膨脹居高不下，國際央行持續升息，2022年全球主要股市走弱，亦影響台股市場表現。2022年底台股市值為44.27兆元，較2021年底56.28兆元，市值減少12.01兆元，惟仍為近20年第3高。證交所統計，2022年底上市公司家數為971家，較2021年底淨增加12家。在升息浪潮及經濟前景不明下，影響企業送件意願，全球籌資市場急凍，所幸，國內企業多已逐步擺脫疫情影響，加上證交所導入創新思維推動上市，使得2022年籌資表現再創佳績，上市申請家數26家，新上市家數達23家。
基金揚眉兔氣1／張錫看去年「虎落平陽」被打趴 買這二類基金賺近五成
「2022年買基金可說是『虎落平陽』被打趴，能夠少輸就是贏！今年可望來到升息末端的『揚眉兔氣』！」國泰投信董事長張錫接受CTWANT記者採訪時，給予基金市場的觀察與展望。明天1月17日是台股在農曆春節前的最後交易日，30日恢復交易；同時，17、18日是海外貨幣型、國內貨幣型基金的最後贖回日，海外股票型基金最後贖回日已在12日截止。根據基金資訊觀測站統計，境內基金至2022年12月共有股票型、平衡型、固定收益等十二類、1016檔，規模達到4.86兆元，相較2021年同期的995檔增加了21檔，對比基金規模4.96兆元卻減少了1千億元。境外基金則截至2022年11月底止共核准997檔，國內投資人持有金額共計 3.5兆元；相較去年同期的1011檔持有的3.82兆元，減少3200億元。2022年基金市場受到股債雙殺導致報酬率多為下滑，到底是買哪一類基金的投資者有賺？國泰投信董事長張錫認為，「應該是買反向型ETF投資者較能勝出，但多是做避險操作，市場上也少見反向型基金，高配息型雖見本金下跌但相對來說也是少輸為贏。」中租投顧副總蘇皓毅則觀察到還有一種基金投資者應該有嚐到獲利喜悅，「透過匯率操作者，買美元型日本股基金者，加上配息，有比較漂亮的報酬率。」2022年受惠日圓貶值的美元避險級別之日本基金，報酬率相對較為突出。（圖／報系資料照）蘇皓毅繼續分析說，「2022年因烏俄戰爭導致的通膨高漲和美國聯準會加速升息，原物料題材、能源，相對美元而貶值的之相關基金最受惠，區域性國家例如拉丁美洲、巴西、能源，以及受惠日圓貶值的美元避險級別之日本基金等」。的確，依照「台大教授版」的2022年12統計境內基金一年報酬，望眼看去幾乎是負值，呈現正報酬率且達雙位數者，「海外債券反向型債券ETF」以高達42.95％拔頭籌，其次美國指數型股票反向型ETF達21.87％，以及國內股票指數型反向型ETF的15.46％，中國大陸反向型ETF有15.05％。其他報酬率正值的還有，跨國投資全球資源型全部幣別達10.38％，台幣計價則有11.84％；跨國投資其他單一國家指數型基金則有17.91％等；在海外貨幣市場型的全部幣別與台幣各為3.02％與6.33％。張錫繼續說，去年美國FED升息達到17碼、俄烏戰爭、通膨太嚴重、股債雙殺等黑天鵝事件影響，美元強勢，市場資金往美元市場跑，現在美國降通膨逐漸有行，美元也未較之前強勢，若再看接下來升一碼、再升一碼的預測情勢來看的，今年應該是到了升息末端，只是目前大家普遍認為上半年景氣恐怕還未完全復甦，但基本面的資金、利空面負面因子逐漸消除。張錫認為今年多頭趨勢，建議還是以「配置方式」來優先做債券投資型基金，也可少部分資金做非投資型債券、新興市場債券基金，「至於股票型基金價格下跌，最壞的應該慢慢地過去，台積電法說都說下半年基期回來，在六月前市場也會領先提前反應，投資者可考慮分批佈局。」
基金揚眉兔氣2／升息末端「這一時間點關鍵」 債市買點到看好四大股市搶反彈
「隨著聯準會升息即將見頂，債市長期投資的買點已然浮現。」中租投顧副總蘇皓毅同時向CTWANT記者表示，2023年基金市場還看好亞洲地區；瀚亞投信投資長林如惠則建議投資人強化股債配置，「看好美國、印度、日本、台股四大股市搶反彈，伺機第一季修正時機進場。」展望2023兔年基金市場，蘇皓毅說，「美國基準利率居高不下，儘管西方經濟體在2023年可能雙雙倒退，但亞洲有機會帶來一線希望，成長前景較佳」，「與西方相比，亞洲經濟正處於不同的經濟週期階段。」「即使全球其他地區放緩，但印度正在持續擴張，日本或成為今年唯一沒有陷入衰退的成熟經濟體；至於中國方面，亦即將迎來週期性的復甦，為2023年約5％的經濟成長奠定基礎。」蘇皓毅說。中租投顧副總經理蘇皓毅認為今年基金偏重價值股的配置，包括美股、東南亞與印度市場。（圖／中租提供）蘇皓毅看好亞洲成長，主要是因為擁有利多的政策；由於中國最近放寬貨幣和財政政策，有望促進整體經濟的信貸成長，進而支持房地產行業。雖中國疫情因解封而轉趨嚴重，但亞洲重新開放的動力只是被推遲，並沒有完全消失。債市方面，蘇皓毅分析說，2022年受到加速升息導致債券全年跌幅為百年來數一數二，但企業償債能力仍佳，因此目前之價格面具相當吸引力。「由於債券發行市場較低迷，可望使已發行之債券價格獲得不錯的支撐；不過總體經濟則是主要風險來源，包含地緣政治議題未解、全球經濟成長趨緩和能源供應問題都存在考驗，具低違約率之投資等級債券優於非投資等級債券，產業則以防禦型產業會優於週期性產業。」蘇皓毅表示。林如惠則表示，「今年全球正處於利率高點、景氣下行及通膨回落等變局，將壓抑長債利率走勢」，「可把握最後升息階段之際，利率逢高布建債券部位，建議優先選擇投資級債，搭配非投資等級債提高收息，以先買先收息角度出發，未來1～2年甚至可望有資本利得空間。」瀚亞投信投資長林如惠（右二）也看好印度股市。左起為瀚亞投信海外股票暨固定收益部主管林元平、總經理王伯莉與台股投資總監劉博玄。（圖／瀚亞投信提供）瀚亞投信海外股票暨固定收益部主管林元平指出，第一季可留意美國科技股庫存調節後的反彈機會，預料升息將不再衝擊市場，而半導體產業可能在第一季出現最大的負增長，可考慮逐步逢低增加美股部位，「物聯網、車用電子、元宇宙、資料中心、5G等結構性需求增長，科技股中長期具吸引力，第一季可逢低進場或定期定額」。第一金基金經理人許維哲則指出，第二季起一旦聯準會升息止步，庫存去化近尾聲，企業獲利動能可望重啟，加上下半年為傳統電子旺季與2024年總統大選進入倒數半年，市場資金行情稍可期待，惟在高利率環境中，投資標的仍相對看好高股利、現金流穩定的標的，中小型利基股相對較有表現的空間。「在基金操作策略上，去年初看到全球升息趨勢即將來臨，挑選標的偏向較不受升息因素影響、具備穩定需求的類股，例如受到缺料影響出貨的網通股、存在剛性需求的生技醫療族群，及受惠升息的金融股，且排除保險為主的金融標的。」許維哲表示。許維哲強調，「今年上半年台股採取穩健、保守分批進場策略，著重高股利、現金流穩定標的，可留意中小型利基股及未來趨勢型產業等，研判相對較有表現空間，中小型、上櫃類型台股基金回檔時可考慮進場定期定額，採取分散佈局投資策略。」
明年GDP保二「看這五指標」 國泰金：出口投資不確定性景氣恐緩衰退
國泰台大產學合作計畫團隊今天（28日）舉辦2022年第四季「臺灣經濟氣候暨金融情勢」展望發表會，下修今明兩年經濟成長率預估，預期2023年GDP仍可保二；台灣出口與投資面臨不確定性，明年初景氣將面臨溫和衰退之風險，明年第一季台灣經濟氣候將呈現象徵景氣衰退之「雨」，出現機率將在40%以上。國泰台大產學合作計畫包括黃裕烈、何耕宇、徐之強、徐士勛等多名來自台大、中央、政大等財金系、經濟系等教授，發表會由國泰金控投資長程淑芬主持，更新2022年及最新2023年臺灣經濟成長率預測，並分析短期經濟氣候及金融情勢與重要影響因素。徐之強教授代表團隊說明，影響2023年台灣經濟成長與金融情勢的主要因素有五點，首先是中國大幅鬆綁防疫措施，引發COVID-19變種病毒風險；其次為美歐通膨高燒不退，迫使央行持續收緊貨幣政策；以及主要央行過度緊縮，導致美歐景氣衰退幅度大於預期與全球需求疲軟加劇庫存壓力，投資需求遞延；國際地緣政治風險、俄烏戰事與美中爭端的不確定性。根據該團隊分析指出，歷經海外極具波動的一年，微幅下調2022年台灣經濟成長率預測值至3.0%（原為3.2%）。展望2023年，受累於外需疲軟與廠商去化庫存壓抑出口和投資表現，預測2023年台灣經濟成長率將為2.3% （原為2.7%），研判全年成長率有80%的機率落在1.5~3.0%之間 （原為2.0~4.0%）。由於美國通膨出現觸頂跡象、中國防疫政策有所鬆綁，令主要地區金融情勢指數小幅改善，惟仍處相對緊縮水準。隨通膨放緩、景氣下行風險增加，明年上半台灣央行或有機會停止升息，惟降息可能性仍低；明年第一季台灣金融情勢指數(FCI)將溫和偏緊，惟仍處「趨向寬鬆」，不致落入緊縮狀態。下調2023年經濟成長率預估值至2.3%，GDP成長率仍有機會保二：主要央行收緊貨幣政策將拖累全球景氣進一步放緩，電子業持續面臨庫存去化之壓力，加上需求疲軟、外需改善有限，投資將連帶下滑。本團隊因而下修2023年台灣經濟成長率預估值至2.3% (原為2.7%)，研判全年成長率有80%的機率落在1.5~3.0%之間 (原為2.0~4.0%)。觀察主要分項表現，全球高利率環境可能壓抑需求進一步下滑，廠商持續調整庫存並遞延投資，出口、投資仍不樂觀，惟民間消費基期低且疫後消費需求提振，台灣經濟成長率預期仍可保二。景氣動能持續轉弱，明年第一季經濟氣候將由「陰」轉「雨」，出現機率在40%以上：主要央行加速升息抑制需求，加重廠商去化庫存壓力，且中國大幅鬆綁防疫措施，短期內將面臨確診病例暴增之挑戰，增添台灣出口與投資之不確定性，明年初景氣將面臨溫和衰退之風險。我們評估：2023年第一季台灣經濟氣候將呈現象徵景氣衰退之「雨」，出現機率將在40%以上。台灣央行1H23可能停止升息；1Q23金融情勢將溫和偏緊：隨著美國通膨出現觸頂跡象，Fed升息速度放慢，加上中國動態清零將提早退場，激勵風險偏好轉強，非美貨幣止貶回升，近期美、歐、中國及新興亞洲金融情勢指數小幅改善，但仍處相對緊縮水準。台灣央行於12月升息半碼，但未調升存準率，主要考量貨幣市場資金偏緊，擔憂過度影響經濟活動。展望未來，本團隊研判，Fed放慢升息步伐，台灣通膨應可於明年第一季底降至2%，景氣下行風險增加，上半年台灣央行或有機會停止升息。不過，考量台灣政策利率較低，且先前升息步伐溫和，除非金融面衝擊過大，否則應無降息必要。今年10-11月，得益於台幣貶值、長短利差擴大與台股反彈影響，台灣金融情勢指數(FCI)回升至「寬鬆」區間。本團隊評估，今年12月及明年1~3月，景氣溫和衰退之風險可能不利金融市場表現，預期金融情勢指數將溫和偏緊，惟仍處「趨向寬鬆」，不致落入緊縮狀態。
金管會救台股祭禁空令！個股跌幅逾3.5％隔日平盤下不得放空
近期受烏俄戰爭加劇、通膨疑慮及金融市場主要國家加速升息等國際政經情勢不確定性因素影響，全球股市大幅波動，我國證券市場連動震盪，為維持證券交易市場之秩序及穩定，保障投資人權益，避免個股價格因放空交易行為加速跌勢，金管會於宣布自即日起採行兩項措施：一、 投資人融券賣出或向證券交易所借券系統、證券商或證券金融事業借券賣出上市(櫃)股票及臺灣存託憑證，於該有價證券當日收盤價跌幅達3.5％以上，次一交易日不得以低於前一交易日收盤價融券及借券賣出，惟次一交易日之收盤價跌幅仍達3.5％以上，則持續進行價格限制措施。但證券商及期貨商因辦理業務之買賣報價或避險需求所為之融券及借券賣出，不在此限。二、前述限制不得以低於前一交易日收盤價融券及借券賣出之交易日，投資人從事有價證券當日沖銷交易，現券賣出後未完成反向交易，其賣出價格低於前一交易日收盤價者，不得變更交易類別為融券賣出或借券賣出。另金管會表示，請證券商多提醒投資人注意相關交易風險。金管會表示，將持續密切關注國內外金融情勢及證券交易市場動向，適時審慎評估及進行應變。
利空隧道盡頭到了嗎？股債罕見同步跌爛 法人：後市不悲觀
美國9月CPI高於預期，再次引起全球市場大幅動盪。通膨居高不下、利率快速攀升及美元獨強是導致今年以來股、債雙殺的三大關鍵因素，等到趨勢出現扭轉之際，是開始逢低進場的布局時機，第四季有機會開始見到曙光。今年全球金融市場表現大幅反轉，主要受到通膨處於高位，各國央行為抑制通膨，採取加速升息的鷹派措施，使得美元獨強，包括主要股、債市場前9月都出現明顯回檔，跌幅逾2成。投資市場罕見的出現股債同跌，面對美國聯準會年底前仍將持續升息的挑戰，法人坦言，現階段股債匯市都將持續出現大幅波動，但股債歷經大跌後，長線買點陸續浮現。台股方面，建議投資人可鎖定高股息標的，債市方面則可逢低買中長期債券，不但可以賺息收還有賺資本利得機會。例如今年6～8月期間，市場過早樂觀預期FED轉鴿與低估升息力道，同時，也對中國大陸改變清零政策有所期待，但目前來看都已落空，期間雖迎來一段反彈行情，但整體方向還是繼續探底。投信法人評估，台股跌破萬三後雖可能進入築底階段，但聯準會後續的升息幅度與通膨狀況，仍將持續干擾市場，未來股市波動難免，在此環境下，穩健型投資人開始把資金轉進高股息標的，不失為較適當的因應策略。目前FED委員普遍預估明年首季將結束升息。因此，時序進入今年第四季，可望慢慢看到利空隧道盡頭，逐漸露出曙光，建議陸續開始布局債券，明年第二季利率觸頂之後，預料成長股有機會續強，由於還有一段時間，也能透過定期定額降低風險。今年來不但大多數的股票基金慘跌，債券基金也多數大跌，據統計，截至10月14日止，除短期債券ETF受惠於美元強升值外，近一年有近60檔債券ETF跌幅超過20％，是有史以來從未看見過的慘狀。但法人說，升息階段已進入下半場，對於債券後市並不悲觀，甚至可以開始找買點。不過法人也強調，債券投資絕對不是穩賺不賠，債券價格與市場利率呈現反向變動關係，當利率向上時，債券本身有信用風險，尤其是存續期間越長的債券對於利率越敏感。
台積電股價跌破400元 為2020年7月以來新低
台積電今（13）日舉行法說會、美國將公布9月消費者物價指數（CPI），在2大左右資本市場走勢的資訊發布前，台股昨日觀望氣氛濃厚，在台積電領跌下，盤中一度跌破萬三，尾盤跌幅收斂，收在1萬3081點，成交金額萎縮至1819億元。台積電股價則跌出400元大關，收在397.5元，為2020年7月以來新低。國泰證期顧問處分析師蔡明翰表示，當全世界壟罩在美國聯準會（Fed）加速升息的陰霾下，台股大盤指數、台積電股價就有持續破底的可能，這波股市低點還沒到。台積電今天法說會前，可說利空罩頂，台積電昨日股價收在397.5元，市值跌至10.31兆元。不過，美系外資認為台積電明年營收以美元計僅成長2％、資本支出下滑，但台積電股價經過大幅修正、已反映明年獲利減少10至15％的利空，維持台積電「優於大盤」評等，但目標價由710元下調至650元。統一投顧董事長黎方國預期台積電第3季表現應會不錯，但重點在第4季展望，尤其日前國際貨幣基金組織（IMF）將整體景氣下修、又有科技戰、電子業高庫存，利空暫時無法消化完，第4季全球股市還有修正壓力，與國際連動度高的台股不能置身事外，建議投資人保守以對。對於美國9月CPI數字，外資指出若「高於8.3％」，表示通膨降不下來，聯準會將持續升息打通膨，美元走強，投資人應為股市大跌做好準備。蔡明翰說，國際油價稍跌，但美國房租、勞動成本仍高，9月CPI、核心物價仍居高不下，推估年增率會落在8.1％左右，美國聯準會升息腳步不會停歇，全球股市短期難跳脫利空格局，台股恐將持續破底。立委曾銘宗昨日在立院質詢時指出，外資現在還有2100億美元留在台股，詢問金管會，外資的長短期投資占比為何？金管會主委黃天牧表示，目前留在台灣的逾半外資為中長期退休基金，由於美股與台股連動率高達8成，過去是跟道瓊指數連結較大，現與費城半導體指數高度相關，美股震盪將影響台股表現。
勞動基金7月回血1543億！成立以來第4高 虧損仍達2912.4億
勞動基金回神，7月回血1524.9億！據勞動部勞動基金局今天公告指出，勞動基金截至今年7月底止規模達5兆4315億元，並指出7月全球金融市場略為回穩，單月勞動基金收益數較6月回升1543億元，為基金運用局成立以來第4高，但截至今年7月底評價後收益數為仍虧損2912.4億元，收益率為-5.65％。其中，新制勞退基金規模收益率-5.78％、虧損1912.5億元，勞保基金規模為 7898 億元，虧損457.1億元；此外，受衛生福利部委託管理的國民年金保險基金規模為4590億元、虧損233.8億元，受農委會委託管理的農民退休基金規模為60億元、虧損1.2億元。勞動基金運用局指出，7月初在全球疫情及通貨膨脹持續高漲下，金融市場仍呈現下跌走勢，7 月下旬美國聯準會(Fed)於利率會議決議維持升息3碼，未再加速升息，並表示目前沒有跡象顯示美國經濟衰退，帶動全球主要股票及債券市場小幅反彈。基金局說，面對金融市場大幅震盪，以長期投資角度多元投資國內、外股票、債券及另類資產，以降低市場波動，並在市場相對低點，擇優布局長期投資部位。基金局表示，整體而言，全球經濟存在產業庫存調整、通膨壓抑消費、各國央行緊縮政策及地緣政治衝突等因素，經濟前景蒙上不確定性陰影，使得國際金融市場走勢震盪。勞動基金運用局將考量全球政、經情勢，依循資產配置計畫，逢低擇優布局長期穩健投資標的，持續審慎辧理各項投資運用，以維持基金長期穩健收益。其中新制勞退為勞動基金部位最大部分，檢視其國內持股比率，電子產業達68.48％最高、金融保險則有14.02％次之，指數股票型基金（ETF）則以4.25％再次之。
前7月證交稅收 創史上最大衰退幅度
財政部昨日公布7月全國賦稅收入初步統計顯示，受到台股震盪影響，7月證交稅142億元，年減幅度高達58.3％；值得注意的是，前7月證交稅收1094億元，較去年同期減少614億元，創史上最大衰退金額，年減35.9％，同時寫下17年來最大減幅。隨著俄烏戰爭推升通膨、各主要國家加速升息、經濟前景不明，台股大幅震盪，國安基金7月中旬決定進場護盤，而台股今年前7月表現不佳，也反映在證交稅上。財政部資料顯示，7月證交稅142億元，年減58.3％，是2013年3月以來的最大減幅、前7月證交稅雖站上千億元大關，創歷史同期次高規模，不過仍難掩大幅衰退的窘境。外界好奇，今年證交稅是否可以達到編列預算數？財政部統計處副處長陳玉豐表示，目前證交稅收還不見明朗，除了有通膨、經濟衰退因素外，美國眾議院議長裴洛西訪台以及大陸軍演也是變數，使得目前證交稅收距離預算數還有蠻大距離。證交稅今年預算數為1768億元，根據財政部估算，台股日均交易量要達2808億元證交稅才會達標，前7月證交稅收距離預算數仍有670多億元差距，且到8月中日均交易量大約是2400億元，今年是否能夠達標仍需觀察。賦稅收入中的「兩大稅目」包含營所稅、綜所稅都已經進帳，今年7月總稅收6923億元，年增22％；前7月總稅收達2兆954億元，較去年同期成長16.2％，規模創歷史新高，全年預算數已經達成76.9％。前7月稅收規模創同期新高的稅目有關稅、營所稅、綜所稅、營業稅、房屋稅、使用牌照稅。對於下半年稅收，陳玉豐表示，隨這2021年上市櫃獲利表現佳，推升營所稅，前7月營所稅稅收年增57.9％；綜所稅也大幅增加26.3％，不過經濟和大陸軍演等不確定因素，使得證交稅、貨物稅表現較為不佳，目前距離預算數還有986億元的缺口，惟陳玉豐預期，今年仍有機會達成預算目標。
Fed再升3碼！5樣東西變更貴 鮑威爾稱經濟未衰退但可能放緩升息
美國聯準會（Fed）在美東27日下午2時（台北時間28日凌晨2時）宣布再次升息3碼（0.75％），聯邦資金利率區間因而來到2.25%～2.5%，未超出市場預期，外媒也整理出5種因為升息而增加的債務。另外，Fed主席鮑威爾（Jerome Powell）稱美國經濟未衰退，表示通膨將維持高點，卻又暗示9月可能放緩升息步伐，綜合上述消息，美股指數全數勁揚。鮑威爾在議息會議上表示：「隨著貨幣政策的進一步收緊，在我們評估政策調整如何影響經濟和通膨的同時，放慢升息步伐可能會變得合適。」，同時他也不認為美國目前陷入經濟衰退，原因是有太多經濟領域表現良好，包括非常強勁的勞動力市場。這也表示美國的通膨可能還將繼續處於高位，需要以更強力的貨幣緊縮政策才能壓制，但鮑威爾卻說Fed可能放緩升息腳步，2種說法自相矛盾，也讓人懷疑聯準會主席只是想安撫市場情緒。如果依照華爾街對連續2季GDP數據呈負值就符合「技術性經濟衰退」的定義來看，美國第1季GDP萎縮1.6%，外界也預期第2季GDP數據將呈現負值，因此美國很可能已陷入經濟衰退，上述數據也將在美東時間週四（28日）公布。不過判定經濟衰退的官方仲裁機構全國經濟研究所（NationalBureau of Economic Research）會參考多種指標，並非只有GDP數據。受到Fed升息幅度未超出市場預期、鮑威爾暗示9月可能放緩貨幣緊縮政策等消息鼓舞，美股指數在美東時間27日全數勁揚，道瓊工業指數上漲近1.4%，標普500指數漲幅為2.62%。在Google母公司Alphabet和微軟公佈季度業績後，表明其業務可能能夠抵禦經濟衰退，納斯達克綜合指數也因此上漲4.06%。標普500指數7月以來反彈近5%，引發華爾街對股市多空的辯論，摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，當前的上漲只是熊市中的短暫反彈，其財富管理部門的投資長夏勒特（Lisa Shalett）也說：「在我們看來，這波熊市反彈充滿虛假的幻想，我們擔心投資人以為Fed加速升息快到達頂點，並邁向結束緊縮循環。」對此聲勢較小的華爾街大多頭則主張美股可能已經觸底，即將反彈。升息會增加借貸成本，有助於減緩通膨，但它們也導致消費者在應對商品和服務價格上漲的同時還要負擔更多成本，使經濟活動放緩，甚至出現債務和流動性危機。美媒CNBC整理出了5種因為升息而增加的債務負擔，包括信用卡、新車貸款、可調整利率抵押貸款（Adjustable Rate Mortgages）、有別於聯邦學生貸款的私人浮動利率學生貸款（Private student loans），還有企業向銀行借貸的槓桿貸款（LeveragedLoan）等其他浮動利率的貸款等。其中在美國規模相當龐大的槓桿貸款和以此打包而成的金融商品，也就是簡稱CLO的擔保貸款憑證（Collateralized loan obligation），根本就是引爆2007年次貸危機和2008年全球金融海嘯的CDO（Collateralized DebtObligation）的翻版，只是這次的貸款對象成了美國的企業，這是否會再次引爆全球金融危機也值得投資人多加留意。
台經院4因素下調今年GDP增長率至3.81％
我國民間消費表現不如預期，台經院昨公布最新經濟預測值，下修今年經濟成長率（GDP）至3.81％，較上次預估值下調0.29個百分點。台經院長張建一示警，景氣處於下行風險，「明年經濟衰退的風險機率非常高」。各主要機構對2022年台灣經濟數據預測。值得注意的是，在台經院、中經院、中研院等3家經濟研究機構中，儘管台經院對今年GDP預測最樂觀，但也對明年景氣走向表示保守看法。台經院指出，下半年通膨、俄烏戰爭、各國GDP下修及各國央行升息等4項不確定因素，將牽動台灣經濟表現。張建一指出，過去全球經濟不好時，還有美、中輪流支撐，這次可能的狀況是美、歐、中的經濟同時下滑，當世界主要經濟體表現都不好，今年國際貿易量就會下滑，拖累全球經濟成長的表現，美國經濟成長率已從日前預測的4.1％，一路下降至1.7％。經濟前景不明，終端消費縮減，經濟部昨日公布工業生產指數136.04、年增率0.73％，連續維持29個月正成長，但成長幅度持續縮小，排除年節因素後，這為2019年10月後最小增幅。在物價預測方面，俄烏戰爭未停歇，國際能源、糧食價格續處高檔，加上極端氣候日益嚴重，進一步造成農作物歉收，大宗商品價格波動變得更加頻繁和劇烈，國內食物價格紛紛反映調漲，上半年消費者物價指數（CPI）年增率高達3.13％，加上今年以來新台幣匯率呈現貶值，國內廠商進口成本續增，台經院預測今年CPI年增率為2.95％，較上次預測上修0.55個百分點。美國聯準會周四將公布最新利率決策，由於美國6月通膨9.1％、續創40多年新高，大幅增加升息4碼的可能。中央大學台經中心執行長吳大任指出，美國加速升息，並未有效打擊通膨，本周不排除一口氣升息4碼，從1979年石油危機經驗來看，以升息打擊通膨，不僅事倍功半，還會引發停滯性通膨的風險。美國除房貸、車貸外，家庭消費也習慣貸款分期，吳大任指出，當今年累計升息達13碼，無疑排擠其他家庭消費。而美國一年進口金額達3兆美元，台灣資通訊產品就是主力之一；吳大任認為，美國升息對我國出口的衝擊，才正要上演！
全年實質經濟成長率預測值 中研院下修至3.52％
2022年上半年美國經濟過熱、俄烏戰爭、大陸封控、供應鏈紊亂及全球通膨居高衝擊，中央研究院經濟研究所認為，近期國內疫情升溫，加上國內外政經情勢變數，對經濟成長形成壓力，因此將全年實質經濟成長率預測值從2021年底的3.85％下修至3.52％，是目前國內主要機構預估成長率最低的一家。目前國內主要經濟預測機構對於2022年台灣經濟成長率的預測值，除中研院最新發布的估值外，台綜院6月發布預測值是3.8％，央行在6月第二季理事會發布的預測值是3.75％，主計總處5月底發布的估值是3.91％，台經院和中經院均在4月發布預測值各為4.1％和3.96％。中研院經濟研究所兼任研究員周雨田表示，美國系統性通膨難解，全球疫情反覆、俄烏戰爭等，牽動能源與原物料供需失衡，供應鏈瓶頸仍在，主要經濟體緊縮政策、美國加速升息，使金融市場震盪，國際貨幣基金（IMF）調降美國及全球經濟預測，台灣為小型開放經濟體，難免受到連動而景氣復甦放緩，因此下修全年經濟成長率預測值。其中，國內疫情爆發，民眾外出消費意願大減，抑制餐飲、觀光旅遊等需求，上半年消費者信心逐月下降。目前疫情漸緩且趨於輕症化，下半年預計將出現消費反彈，民間消費動能復甦，考量物價及低基期因素，預估全年實質民間消費成長率為2.93％。民間投資方面，周雨田指出，半導體廠商擴增製程設備、航空航運業擴增運能等，廠商擴大資本支出，上半年資本設備進口年增14.33％，延續疫情帶動供應鏈移轉回台投資趨勢，考量物價及高基期因素，預估全年民間投資年成長率將達4.39％，全年實質固定資本形成年增率4.45％。周雨田說明，全球高階晶片需求不減，加上原物料價格走高，進口因出口衍生需求及廠商採購資本設備帶動，前六個月名目出口與進口年成長率分別達19.24％與24.76％。但全球通膨壓力及大陸封控措施，牽動外貿動能，及高基期影響，預期全年實質商品及服務的輸出與輸入成長率分別為5.64％與4.75％。
台股慘兮兮…國安基金召開次臨時委員會 決議「出手」進場護盤
國安基金召開第113次臨時委員會議，就日台股盤中大幅下跌，盤中最低1萬3928點為近期最低點，距離本年度高點18619點，下跌4691點，跌幅達25.19％，近日成交量萎縮，且外資持續賣超，市場投資信心明顯不足，考量國際政經情勢不確定因素仍多，經本基金管理委員會討論及共識決議，授權執行秘書視情況動用資金執行市場安定任務。國安基金說明，台股上半年度下跌3393點，上市股票市值蒸發金額達10.1兆元，皆為歷年同期最差。今日收盤13950.62點，跌幅2.71％，7月累計下跌875.11點，其中單日下跌逾300點達3日，跌幅遠較鄰近國家深，恐慌氛圍濃厚；另成交量亦逐漸縮小，買盤縮手，投資信心明顯不足。此外，今年迄今外資累計賣超逾9000億元，衝擊台股上漲資金動能。111年度台股跌幅23.43％，僅優於費半-35.29％、那斯達克-27.31％。且費半及那斯達克迄今尚未回穩，恐進一步影響我國股市；另自俄烏戰爭迄今，台股跌幅22.74％，亦為國際主要股市最深者。國安基金表示，目前國內基本面雖屬穩健，惟國際政經情勢不確定性仍高，俄烏戰爭持續推升通膨，主要國家加速升息，經濟復甦前景不明，影響金融市場穩定，對台股後續走勢均有不利影響。考量市場信心嚴重不足，投資恐慌心理升高，經本基金管理委員會討論及共識決議，認為已有國家金融安定基金設置及管理條例第8條「因國內、外重大事件、國際資金大幅移動，顯著影響民眾信心，致資本市場及其他金融市場有失序或有損及國家安定之虞時」之情形，爰決議授權執行秘書視情況動用資金執行市場安定任務。
未來三個月 七成銀行業認：台股風險極高
經濟衰退疑慮席捲全球金融市場，根據台灣金融研訓院發布的6月台灣金融風險指數（TAIFRI）調查結果顯示，銀行業對未來三個月市場及風險評估，對台股的看法最保守，逾七成銀行業者認為台股風險極高。台灣金融研訓院董事長吳中書表示，即使全球金融市場震盪，國內銀行業逾放並沒有攀升，顯然還不構成明顯威脅，但6月TAIFRI上升不能小看，股市風險仍在居高，應是最大的挑戰。TAIFRI團隊指出，台股6月經歷幾波跌勢，本益比降至2008年12月以來新低，初估為10.8倍。股市收益率（即風險溢酬）達8％、創2009年3月以來新高，價格風險下降。此外，價格波動方面，台灣恐慌指數（即Taiwan VIX）也創2021年3月以來新高，價格波動風險大幅上揚。台灣金融研訓院對國內銀行業者的問卷，就國內金融市場重要指標及風險情勢等議題，統計業者對未來三個月（7月至9月）的評估與看法。股市因受到國際市場連動，美歐高通膨及升息，影響企業獲利表現等利空因素影響，預估未來三個月股市表現看法，呈現保守的業者家數再增加。吳中書指出，市場對美國經濟衰退疑慮，主要是目前聯準會及國際間因應高通膨，共同對策是採取加速升息，後遺症就是經濟衰退，但同時也出現奇特現象，即各國失業率沒有明顯上揚，勞動市場仍屬穩健，這對國際經濟是好事，然俄烏戰爭仍持續，對各國貨幣政策都是挑戰。在激烈升息下，美國經濟衰退是可以預見的事，吳中書說，7月預期Fed再升3碼，即6月和7月連續都升3碼，「很久以來沒有見過」；而台灣政府抗通膨措施也沒有融通的意思，一定會造成後遺症，對股市一定有衝擊。至於這波經濟衰退會多久，吳中書認為，「這要好好觀察」，美國經濟若出現連兩季負成長，貨幣政策一定會轉向；俄烏戰爭是另一個不可預測事件，目前很難期待會是「HAPPY ENDING」。
野村示警：歐美英日韓等7個主要經濟體1年內恐接連衰退
野村（Nomura）首席經濟學家Rob Subbaraman表示，由於全球多個主要經濟體的央行都為了避免與美國的利差擴大，導致資本外流嚴重，本國貨幣過度貶值，因此紛紛加速貨幣政策的收緊，再加上最容易推高各種商品價格的能源和原物料通膨易漲難跌，未來投資人恐目睹美國與其他6個主要經濟體接連陷入經濟衰退的困境。Rob Subbaraman在5日接受媒體採訪時表示，目前全球許多央行的貨幣政策都轉向了單一目標，那就是減緩通膨，因為通膨高漲將損害央行的信譽，但如果全球供應疲軟的問題在短期內無法解決，大宗商品通膨又蔓延到服務業、房租、商品和工資等項目，那各國央行只能採取更激進的貨幣緊縮政策，以犧牲經濟增長的方式來抑制需求，「我們一直在談論經濟衰退的風險，實際上現在已經有許多已開發經濟體正逐步陷入衰退。」根據彭博社的報導，Rob Subbaraman和全球市場分析師Si Ying Toh最近在一份研究報告中指出，除了美國之外，歐元區、英國、日本、南韓、澳洲和加拿大也將在1年內陷入經濟衰退，全球經濟增長將因此同步放緩。他們預測美國經濟將從2022年第4季開始進入連續5個季度漫長但溫和的衰退，且聯準會將在今年7月升息3碼（0.75％），接著再下一次的議息會議上升息2碼（0.5％），之後可能便是一連串1碼幅度的升息（0.25％），直到明年2月聯邦基金利率調升至3.75%為止。歐洲方面，如果俄羅斯完全切斷對歐陸天然氣的供應，歐元區的衰退可能會更深，目前他們已無法避免的因為能源危機陷入衰退，而英國除了能源危機之外，還同時面臨脫歐後的各種經濟打擊。值得注意的是，最近公布的數據，顯示了德國公債的殖利率利差與經濟體質較為脆弱的義大利、希臘等南歐國家逐漸拉大，這可能加劇這些國家的資本外逃並使其陷入債務違約的風險，是否會重演2009年歐債危機的慘況值得持續觀察。報告還指出像澳洲、加拿大和南韓這種中等經濟體都經歷了由大量舉債和高槓桿所支撐的房市榮景，如果加速升息引發這些國家的房地產泡沫破滅，那它們的衰退風險可能就會超乎預期，且今年第3季韓國將可能最先遭受嚴重的經濟打擊。研究也提到日本的衰退問題，由於持續的寬鬆貨幣政策支持和延遲的經濟重啟，預計日本將出現較為溫和的衰退，但日圓大貶和貿易逆差的問題仍值得投資人注意。他們則點出中國較特殊的經濟情勢，因為中國的通膨較歐美國家溫和，使得該國央行能在全球主要經濟體進入加息階段時，採取更寬鬆的貨幣政策刺激經濟，因此中國有望在解封後從經濟增長過度放緩中成功復甦，但只要北京當局堅持較為嚴格的動態清零政策，該國就有可能再次陷入封城，使其經濟遭受打擊。
亞洲金融風暴後最高通膨率 南韓7月料將升息2碼
南韓政府5日公布的資料顯示，韓國6月消費物價指數（CPI）年增率同比上漲6%，高於市場預期的5.9%，創下1998年亞洲金融風暴以來最快增速，同時韓元也持續貶值來到13年新低，更慘的是，出口導向型經濟為主的南韓還在上半年創下史上最高的貿易逆差，糟糕的經濟數據意味著韓國央行7月可能將首度升息2碼（0.5%），以因應通膨飆升、韓元貶值和資本過度流出。南韓經濟目前面臨幾個困境，第一由於美國聯準會加速升息，導致美韓兩國利差擴大，加劇資本外流和韓元貶值，韓元的購買力下降意味著南韓必須付出更多的成本在能源和原物料的進口，再加上俄烏戰爭、極端天氣災害和資源民族主義的抬頭，使得大宗商品通膨飆升，加劇南韓進口壓力，因此韓國在1到6月出口額創同期新高的同時，竟然還陷入史上最高的貿易逆差，能源進口額的大幅增加成為罪魁禍首。最新數據顯示，韓國6月的消費者物價指數年增率較同期上漲6%，高於上個月的5.4%，也超過路透社公布的市場預期值5.9%。這是自1998年11月亞洲金融風暴以來，韓國最高的CPI年增率數據，已經連續第15個月高於央行2%的目標。不過韓國央行上月就表示，通膨率可能高於之前的預測，或將密切評估債務償還負擔，以確定7月是否要升息2碼。自去年8月以來，韓國央行也跟上美國聯準會和世界主要經濟體央行的腳步，開始貨幣緊縮政策，至今已升息5次且每次1碼（0.25%），使得韓國央行利率達到1.75%，為2019年以來最高水準，若南韓真的在7月升息2碼，這將會是韓國央行史上最高的升息幅度。目前花旗和摩根大通都已預測韓國央行將會在7月升息2碼，這導致市場對利率飆升的預期提高，引發韓國國債價格的暴跌。而大行分析師也示警表示，南韓的家庭債務已創新高，而且該國的出口增長將會因歐美陷入可能的經濟衰退而放緩，意味著韓國央行不應該急於升息。
台股開盤跌逾106點 羅瑋：下半年資金盛宴暫歇資產配置轉「股債平衡」
台股今天（4日）開盤跌逾106點，開在14237點，隨著美股疲弱不振，台股開盤一度翻紅又下跌。富邦金控首席經濟學家羅瑋博士表示，第三季起，隨著債券殖利率接近高點，資產配置應逐漸調整至股債平衡；因為股市低點與債券殖利率高點尚未到來，股市及債市都可能進一步下跌，現階段的投資原則是保本不賠錢，增加流動性部位，耐心等待進場時機「2022富邦財經趨勢論壇年中場」今天登場，富邦金控首席經濟學家羅瑋博士主講「2022年全球經濟展望」，認為下半年在股市方面，資金盛宴已經告一段落，薪資及原物料價格上漲壓縮企業獲利成長空間，由於債券殖利率已大致反應央行升息幅度將近8～9成，股市反應程度相對落後，過去兩年「股優於債」態勢即將轉變，第三季起，隨著債券殖利率接近高點，資產配置應逐漸調整至股債平衡。中長期佈局建議以未來關鍵產業趨勢—高速計算、高速傳輸、綠色能源革命、自動化與遠端遙控作為評估基準，並以相關的國家、產業與企業作為主要投資標的，具有前瞻性產業及訂價能力企業值得長期持有。羅瑋指出，債市方面，隨著各國央行加速升息，推升短率，使殖利率曲線趨平。然而通膨預期及主要買家觀望，使得長端殖利率仍有機會進一步上升。待今年8～9月各國公布7～8月實體經濟數據後，可以更清楚判斷各國經濟前景與央行後續動向，將會是進場佈局的好時機。若2023年全球景氣進一步惡化，長天期政府公債將是投資首選，其次是高評級的投資等級公司債。羅瑋並說，外匯市場因受到地緣政治風險與主要央行貨幣政策分歧，上半年美元走勢獨強。若7月份歐洲央行揭露下半年可能連續升息時，歐元將會轉強，美元走勢將小幅滑落。然而，由於日圓及英鎊表現疲弱，美元指數要回落至100以下的可能性並不高。由於日本央行堅持維持寬鬆貨幣政策不變，使得日圓一度貶破135關卡。如果後續日圓持續走貶逼近140時，必須留意日本財務省是否會採取實質性干預動作。羅瑋提到，疫情升溫加強封控，加上中美公債利差反轉，外資大量撤離中國債券市場，人民幣自4月下旬起快速走貶，瞬間突破6.4、6.5、6.6、6.7等多道關卡，預期第三季人民幣將在6.6～6.8區間內波動。由於台美利差擴大，外資賣超撤離，外貿出超縮小、出口商抱持觀望態度，加上民眾購匯需求上升，下半年新台幣可能進一步走貶。然而，若2023年全球經濟陷入深度衰退，外資將會如同2016和2020年一樣，將台灣視為新興市場的避風港，屆時新台幣將會快速轉強。羅瑋建議，由於8～9月能夠更清楚研判各國經濟前景，加上9月份各主要央行將召開利率決策會議，目前投資人應儘可能降低曝險部位。
6月中國股市逆勢拿全球第一 法人：H2將持續領漲
受到通膨及聯準會加速升息拖累，6月全球股市普遍走跌，僅中國、香港及俄羅斯股市上漲。在中國政府政策刺激及解封後經濟活動恢復的推動，深圳成分股指數6月漲幅甚至達到11.64%，上海綜合及香港恆生指數，漲幅也分別有6.8及2.65%。中國股市表現笑傲全球，帶動大中華基金近一月績效亮眼。根據晨星數據，境內37檔大中華基金，近一月平均報酬率為9.11%。統一大龍騰中國基金經理人陳朝政表示，中國封城政策解除後，6月經濟活動回溫。市場最大利空消除大半，6月外資北向資金淨流入達730億人民幣，創今年來最大單月買超。除了外資以外，內資信心也明顯恢復。觀察過去A股價量，行情熱絡時，單日成交金額至少維持在1兆元人民幣以上，近日已回到1.2兆左右。陳朝政指出，中國為了達成今年經濟成長目標，積極推出寬鬆貨幣政策及財政刺激，政策傳導至實體經濟需時間發酵，預期下半年中國經濟情勢將優於上半年，外資回流潮也有望延續。陳朝政表示，在其他國家多面臨貨幣政策緊縮的背景下，中國寬鬆的資金環境及下半年加速的經濟成長，使中國股市有機會成為全球股市的「偏安之地」；布局方向看好高通膨環境下的剛性需求，包括新能源、電動車、基建、醫療產業等。
台股雪崩式下跌 6月登史上最慘
台股連環套賣壓出籠，在高通膨與聯準會加速升息的悲觀環境下，恐慌情緒更勝去年三級警戒期間，盤面上血流成河，不僅萬五失守，6月大跌1,982點、創1990年9月以來單月新高，台股市值更在一個月內蒸發6.45兆元的歷年紀錄，相當蒸發了半座護國神山。美國擬以激烈的升息手段抑制通膨引發市場對於經濟衰退的擔憂，全球股市動盪不安，台股在6月最後交易日面對投信的結帳賣壓，以及7月配息引發的假除息效應，大盤30日收在當日最低點14,825點，自元月高點18,619點以來下跌幅度已達20.38％，符合華爾街「熊市」定義，18,619點恐將成為今年高點。台股6月出現「反彈即時逃命」的連環套走勢，一波還比一波低，30日信用交易融資維持率滑落至今年新低141.3％，高達320檔融資維持率跌破140％，包括貨櫃三雄、聯詠、晶豪科及聯發科都在其列。今年來加權指數跌破萬七、萬六、15,159點等層層關卡，累計上半年跌點高達3,393點，創1990年以來最「悲劇」的上半年；外資30日續賣台股（上市櫃）248.51億元，累計上半年賣超9,830億元。其中，上市外資持股水位正式跌破四成大關，降至39.81％，相較上回外資在相同的持股水位，加權指數僅在萬點附近徘徊。法人圈對下半年看法漸趨保守，本土投顧對今年台股低點預測普遍落在萬四附近。展望7月後，除有第二季財報地雷需要面對，台股單月也將因除息蒸發約220點，法人認為，指數反彈空間有限，不排除還有整理機會。不過危機也是轉機，兆豐投顧研究部協理黃國偉認為，高通膨及企業獲利放緩的利空均已開始反應在股價上，接下來跌深反彈值得期待，且台美重要選舉來臨，根據歷史經驗，政策面偏多有助股價向上反映。第一金投顧董事長陳奕光也指出，今年上半年雖有紛擾，不過上市櫃獲利仍將挑戰2兆元的歷史新高成績，加上2.4兆元的股息配發，以及外資下半年續賣空間有限、融資大幅減肥、國內經濟成長穩定等條件下，投資人可從市場與指標股兩大方向觀察落底訊號。陳奕光表示，市場面上可留意成交值3,500億元以上的強力換手量或1,500億元以下窒息量，亦或百檔跌停等情況出現；指標股上則以台積電站回500元、貨櫃雙雄80元不破為關鍵。