北美穀物
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巴拿馬運河降載「散裝運價漲」 激勵航運裕民周漲逾10％
散裝航商裕民（2606）日前法說會釋出第三季展望。因北美穀物大量出貨旺季來臨，卻遇巴拿馬運河降載，等待時間拉長，推升運送穀物的中小型船運價，並吸納市場過剩運力使供需趨平衡，造成近期巴拿馬級船舶運價大漲，激勵本周航運股轉強。裕民上周五（18日）以45.6元開出後奔高，不到半小時就一度亮燈漲停，終場收漲停價49.05元，逼近50元整數關卡，創7月初以來新高。成交量逾4.4萬張，較前日呈倍數成長；日線連二紅，周線順勢拉出長紅，周漲幅達10.7%，最高來到 49.05 元。市場預期有望帶動新一波散裝運價走勢，因此新興（2605）、四維航（5608）、中航（2612）、台航（2617）也都亮出漲停燈號。近期巴拿馬運河水位創歷史新低，導致波羅的海巴拿馬指數（BPI）指數反彈大漲。裕民說明，目前巴拿馬運河等待時間超過20天，較過往天數多出約2周，等待時間延長情形不排除持續至今年底。而部分船隻選擇繞過好望角不走運河，裕民指出，上半年總市場拆船約40艘，而去年全年度僅48艘，整體市場供需結構趨於健康。據最新報價，BPI近一周來強彈近18%至1522點，創5月初以來新高。裕民說明，隨著時序進入北半球冬季的散裝船搶運期，有助供需結構健康發展。而船噸供給不足，將有助於推升未來散裝運價，其中2023年預估需求成長3.3%、供給成長2.9%；2024年預估需求成長2.4%、供給成長1.9%。法人看好裕民營運成長潛力，上半年營業毛利13.94億元，稅後純益為10.92億元，每股賺1.29元，7月營收18.4億元、年增11.38%，創單月新高。尤其，去年以來裕民的大量新船加入，競爭力湧現。法人也指出，目前來看中國鋼鐵行業景氣不佳，下游需求未明顯釋放，鋼價下滑影響鋼廠生產意願，加上中國為達碳中和目標，今年粗鋼產量將不能高於去年，恐進一步衝擊鐵礦砂、焦煤等煉鋼原料載運需求，不排除散裝運價短線反彈後，仍有回落風險。
不甩全球通脹美國升息 「這家食品巨頭」逆勢走強
今年，在美聯儲大幅加息的情況下，除了能源行業，包裝食品行業也是逆勢大漲。其中，Kellogg’s（家樂氏）公司為全球知名穀物早餐和零食製造商，股價自今年以來漲超16%，且21年來漲超5倍。家樂氏成立於1906年，迄今已有116年歷史，是世界第二大餅乾生產商，公司主要產品為零食和穀物早餐。擁有的主要零食品牌有Kellogg's、Cheez-It、品客薯片等。家樂氏抗通脹的祕訣無非就是漲價，今年第二季度每股收益為1.18美元，超出分析師預期的1.05美元；第二季度營收為38.6億美元，同樣超出分析師預期的36.4億美元，同比增長8.7%；淨利潤率為10.2%。根據公司財報，第二季度營收上漲的原因，是產品價格的上漲帶來的正增長，同時，公司零食產品也有所發力增長。目前，全球「零食」市場的收入將達到5062億美元，未來5年的複合增長率為5.58%。其中，全球大部分收入來自美國，為1059億美元。行業仍然有較好的成長性。此外，在今年6月21日，家樂氏還宣佈了一項計劃，計劃通過免税的形式分拆其北美穀物和植物食品業務。家樂氏將會產生三個新的獨立上市公司，分別為銷售額達114億美元的「全球零食公司」、銷售額為24億美元的「北美穀物公司」、以及銷售額為3.4億美元的「植物商品公司」。而新的公司將擁有家樂氏旗下的「品客薯片」、「Cheezits」等最具全球影響力的穀物零食品牌。由於家樂氏目前八成的營收和增長都來自零食品類和新興市場，預計分拆後，未來將會有更強勁的增長，以及更高的利潤率和更好的財務質量。公司管理層的目標是在2023年底之前完成交易，隨後將以免税的形式派發其餘兩家的股份給家樂氏原股東。