吳中書
」 央行
央行宣布5度升息 再升半碼貸款跟著上調
因美國聯準會（Fed）今（23）日凌晨宣布升息1碼後，我國中央銀行也在下午召開2023年第1季理監事會議，宣布將調高政策利率半碼，利率也在去（2022）年3月、6、9月及12月之後第五度升高。央行表示，重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率都各自調升0.125個百分點，分別由年息1.75％、2.125％、4％調整為1.875％、2.25％及4.125％，自今年3月24日起實施。去年以來的第五度升息，也影響到各種貸款利率，房貸、學貸、信用貸款的利息也將調升，累計5次總共升息0.75個百分點。而台經院董事長吳中書先前才表示，經濟正處於下行風險、加上2月消費者物價指數（CPI）已從先前逾3％，下滑至2.43％，當石油、煤、黃豆、玉米、小麥等國際原物料價格已明顯回落，認為央行沒有升息的必要性。中央大學台經中心執行長吳大任也認為，雖然升息可以壓抑房價、打擊通膨，但在經濟有衰退風險下，「救經濟比升息更重要」。
2月CPI漲幅回落、原物料價格趨穩！台經院：央行暫不必升息
美國矽谷銀行（SVB）倒閉，為全球金融市場投下震撼彈，也顯現美國暴力式升息1年副作用來了，金融市場普遍預期，美國聯準會本周22日宣布升息1碼機率高，投資人最關心的是台灣央行是否跟進、將升息半碼？目前銀行看法相當分歧；公股銀行認為，台灣要持續打壓通膨預期，應該跟進升息半碼，也有公股銀行認為，國際金融情勢詭譎多變，應「持穩觀望」，不宜跟進升息。我國出口表現連六黑，財政部日前公布，我國2月出口值為310.5億美元，年減17.1％，主計總處也下修全年經濟成長率為2.12％；台經院董事長吳中書表示，經濟正處於下行風險、加上2月消費者物價指數（CPI）已從先前逾3％，下滑至2.43％，當石油、煤、黃豆、玉米、小麥等國際原物料價格已明顯回落，央行暫時沒有升息的必要性。吳中書警示，若台灣運氣不好，景氣持續下修，今年底甚至可能有通縮風險發生，更彰顯央行3月沒有跟進升息的必要性；中央大學台經中心執行長吳大任認為，雖然升息可以壓抑房價、打擊通膨，但在經濟有衰退風險下，「救經濟比升息更重要」，預估央行升息的可能性不高。吳大任表示，出口已經從400多億美元驟降至310.5億美元，4月電價平均調升11％，廠商盈餘下滑後，又面臨利率、資金成本墊高，廠商在雙重經營壓力下，若撐不住可能引爆倒閉潮，失業率將因此攀升，許多家庭收入受到影響，惡性循環下將會重擊實體經濟。相對於美國2月通膨仍高達6％，吳中書也認為，美國聯準會升息1碼機率高。TAROBO大拇哥投顧認為，美國快速升息450個基點、創40多年來最快升息速度，矽谷銀行事件使銀行資產負債錯配、風險前緣資產募資不容易的問題浮上檯面，雖然美國聯準會逆回購工具餘額續處高位，反映市場流動性仍充裕，但在繼續升息縮表之下，往後市場流動性勢必減少，且波動持續，投資人須做好準備以規避潛在風險。
諾貝爾經濟學獎三得主 斷言金融危機：現在不致發生
2022年諾貝爾經濟學獎得主揭曉，由前聯準會主席柏南克（Ben S. Bernanke）、戴蒙德（Douglas W. Diamond）與戴布維格（Philip Dybvig）等三位美國經濟學家共同獲得，研究主題為銀行擠兌和金融危機的互動關係。半夜接受電話恭賀的戴蒙德，在簡短訪談中提及，現在比起2008年，銀行間已經有比較好的監理與經營狀況等，「所以現在應該不會有金融危機！」台灣經濟研究院董事長吳中書表示，柏南克發表過的20多篇期刊一直是大學、研究所總體經濟談及金融體系必教、學生必讀的文章，另兩位得獎者在耶魯大學博士班就是研究合作夥伴，1983年提出Diamond-Dybvig Model，也是經濟學課程談到金融議題時必讀的重要經濟模型。吳中書指出，柏南克在研究中提出金融體系的一般貨幣管道（monetory channel）外，還有信用管道（Credit Channel），1929年因銀行資產惡化而不願放貸，導致貨幣供給縮減；2008年全球金融海嘯發生，身為聯準會主席的柏南克，一方面祭出大手筆買債，讓銀行維持較好流動性，同時擴大監理對策，包括銀行資本適足率等。以近期高通膨、各央行大幅升息情況下，銀行機構沒有發生流動性問題，也沒再出現「大到不能倒」的壓力，和獲獎學者的研究貢獻都有關係。中信金控首席經濟學家、台大經濟系名譽教授林建甫認為，戴蒙德和戴布維格的模型從銀行為金融中介的角色切入，化解存款人、貸款者資訊不對稱，以及期限不相等及擠兌的金融危機，而其中政策建議的存款保證，已形成各國的標準政策，得以對抗具傳染性的謠言散播，避免因銀行擠兌而發生金融危機。林建甫強調，2008年金融海嘯至今仍深深影響社會經濟，而美國多次QE的影響及功過也還有待討論，學術和實務界對銀行、貨幣政策都還需更多的研究。
中經院：近半業者估物價 續漲到2023年
中華經濟研究院12日公布台灣採購經理人展望半年報調查結果，中華經濟研究院長張傳章指出，96.7％製造業、87.2％非製造業都表示「受到全球通膨，物價上漲的影響」，全球通膨讓81.3％製造業面臨「營業成本攀升」。基於物價持續節節高升，近7成業者估測今年台灣全年CPI年增率將在2％以上，同時有近半數（製造業47.0％、非製造業43.5％）業者認為，物價攀升情況會延續到2023年以後。中經院每半年進行「台灣採購經理人營運展望調查」，今年上半年調查最新結果顯示，高通膨讓廠商營運難度加大，截至6月，製造業、非製造業採購價格指數雙雙連四期呈現上升（高於50），製造業於上半年回報採購價格攀升企業比例，遠高於去年底預估上升的企業占比，非製造業6月指數為74.7，攀升速度創非製造業營運展望調查以來最快。在高通膨未有緩止現象下，中經院指出，製造業預估今年下半年採購價格，將持續較上半年上升，所幸上升速度趨緩，指數為65.6。但是，非製造業預估同期間持續上升，且指數高達71.7。半年報研究計畫報告人台灣金融研訓院董事長吳中書表示，相較於業者估測「全球通膨，物價上漲」會延續至2023年，亦有高達91.2％製造業、61.3％非製造業受到大陸封控的影響，但業者估測此項可於第三季結束，至少是好消息，業者亦回應，航運缺櫃、原物料價格問題已漸緩解。張傳章指出，綜合國發會景氣對策信號、消費者信心指數CCI、台灣採購經理人指數三項指標的最新訊息，「顯示台灣景氣是有警訊出現」，而下半年還有來自國際的高度不確定性，今年台灣GDP年增率是否可以支撐在4％，值得觀察。
未來三個月 七成銀行業認：台股風險極高
經濟衰退疑慮席捲全球金融市場，根據台灣金融研訓院發布的6月台灣金融風險指數（TAIFRI）調查結果顯示，銀行業對未來三個月市場及風險評估，對台股的看法最保守，逾七成銀行業者認為台股風險極高。台灣金融研訓院董事長吳中書表示，即使全球金融市場震盪，國內銀行業逾放並沒有攀升，顯然還不構成明顯威脅，但6月TAIFRI上升不能小看，股市風險仍在居高，應是最大的挑戰。TAIFRI團隊指出，台股6月經歷幾波跌勢，本益比降至2008年12月以來新低，初估為10.8倍。股市收益率（即風險溢酬）達8％、創2009年3月以來新高，價格風險下降。此外，價格波動方面，台灣恐慌指數（即Taiwan VIX）也創2021年3月以來新高，價格波動風險大幅上揚。台灣金融研訓院對國內銀行業者的問卷，就國內金融市場重要指標及風險情勢等議題，統計業者對未來三個月（7月至9月）的評估與看法。股市因受到國際市場連動，美歐高通膨及升息，影響企業獲利表現等利空因素影響，預估未來三個月股市表現看法，呈現保守的業者家數再增加。吳中書指出，市場對美國經濟衰退疑慮，主要是目前聯準會及國際間因應高通膨，共同對策是採取加速升息，後遺症就是經濟衰退，但同時也出現奇特現象，即各國失業率沒有明顯上揚，勞動市場仍屬穩健，這對國際經濟是好事，然俄烏戰爭仍持續，對各國貨幣政策都是挑戰。在激烈升息下，美國經濟衰退是可以預見的事，吳中書說，7月預期Fed再升3碼，即6月和7月連續都升3碼，「很久以來沒有見過」；而台灣政府抗通膨措施也沒有融通的意思，一定會造成後遺症，對股市一定有衝擊。至於這波經濟衰退會多久，吳中書認為，「這要好好觀察」，美國經濟若出現連兩季負成長，貨幣政策一定會轉向；俄烏戰爭是另一個不可預測事件，目前很難期待會是「HAPPY ENDING」。
「原材料、大宗商品」價格上漲 多數產業經營獲利結構遭影響
原材料、大宗商品價格顯著上漲，自2021年下半年起，影響擴及大多數產業的經營與獲利結構。中華經濟研究院最新調查顯示，製造業供應鏈調漲價格，普遍從上游開始，且調漲次數不止一次，但是中下游廠商要把漲價部份轉嫁出去，約八成業者需半年時間、12.8％的業者表示「無法轉嫁」，等於獲利將被成本提高全部侵蝕。製造業去年整體營運狀況及變動（比較2020年）。（圖／中華經濟研究院）台灣採購經理人營運展望調查計畫報告人、台灣金融研訓院董事長吳中書表示，近兩年經濟成長動能強勁，出口表現史上最佳，製造業者看來營運持續好轉，實際上利潤率表現並不如預期，從調查可以看出，2021下半年利潤率指數僅48.0，為低於50.0的收縮趨勢，且預估2022年上半年利潤率，將續較2021下半年下降，指數續跌至47.4。該調查顯示，98.5％製造業廠商反映被上游主要供應商通知漲價或預告漲價，甚至有近七成（63.7％）製造業廠商說上游「已經漲價、並預告還會再漲價」。但是，要把被漲價部份轉嫁出去，79.7％製造業者表示可於半年內部份轉嫁，7.5％業者表示可完全轉嫁，12.8％ 表示無法轉嫁，就產業別來看，交通工具類最無法轉嫁，食品暨紡織類2021年上半年也完全無法轉嫁，下半年才開始有些空間。製造業2021年12月的營運狀況調查結果也反映，營業收入轉差，產能利用率因缺櫃而降低，原料採購價格則居高不下，人事薪資費用因通膨走揚而上升。至於內需為主的非製造業，中經院指出，面臨的漲價和轉嫁的問題比製造業「更大」！調查顯示，59.0％受訪業者反映上游供應商已或預告漲價，有近二成（19.2％）非製造業者表示，面對漲價完全沒有轉嫁客戶的能力，僅9.9％表示能完全轉嫁。就產業別來看，教育暨專業科學類、資訊暨通訊傳播類、還有部分零售業者，都沒辦法把成本轉嫁給客戶，即面對市場競爭，該行業的產品或服務的價格已僵固。中經院助理研究員陳馨蕙指出，全體非製造業者因2021年5月起三級疫情警戒，導致第三季營收或業務量平均減幅高達5.9％，第四季雖然有振興五倍券等，預估還有2.21％的平均減幅，因應疫情帶來供應中斷衝擊、消費形態改變等趨勢，非製造業約有52.5％已/或計劃因應投入轉型，轉型需求已無法只考量營運成本，非製造業需要分散風險、提高服務水準與產業升級，也才有能力轉嫁到最終客戶端。
不想努力了嗎？想安心退休得先準備935萬
台灣已進入高齡化社會，預計2025年邁入超高齡社會；中華經濟研究院與富邦投信近日發布「台灣退休大調查」發現，對未達退休年齡的受訪者來說，預期要準備935萬元才能安心退休，若扣除房產價值，現在平均僅累積220萬元，簡單來說，還有715萬元的退休資金缺口。擔任計畫顧問的台灣金融研訓院董事長吳中書表示，調查結果顯示國人對退休規畫尚嫌不足，民眾未開始著手退休準備，或未進行投資理財，最主要的原因是「沒有多餘閒錢」；若從理財工具來觀察，儲蓄險、股票與共同基金為主要投資工具，國人理財工具不具多樣性，且有過於保守的趨勢。吳中書觀察，年輕人可能因為低薪、購屋等經濟壓力，投資高風險產品（如股票）比例偏低，反而是65歲以上的年長者，以股票做為主要理財工具的比例高達6成，年輕人不及早進行理財、投資又偏保守，恐怕壓縮時間累計複利效果的投資效益。吳中書以自身經驗為例，1984年回台工作後，靠投資兩檔龍頭股票，固定配息配股，累計到買房子的資金。富邦投信量化及指數投資部主管呂其倫指出，年輕族群應從一開始工作就開始準備退休金，不到30歲的Z世代年輕族群，建議將資產80%配置在未來10年長期趨勢看好的股票資產上，搭配10%收益型資產及10%固定收益資產，30至40歲的Y世代，則建議降低股票資產至60%，其他各20%分配到收益型資產以及固定收益資產，拉長時間才能享受經濟發展與時間複利果實。
央行棄守防線？ 新台幣輕快飛越28.2
新台幣飛越28.2價位 央行雙防線又要棄守？10日台股雖收跌，然而新台幣氣勢不減、繼續寫逾23年歷史！11日在台北外匯經紀市場開盤戲碼持續重演，美元匯價大漲又開在28.3元，同時也是早盤最低報價。未幾新台幣持續飆漲，突破28.2價位，最高來到28.165對1美元，大幅升值了3.41角，繼續改寫1997年以來的歷史紀錄。迄上午9點57分的匯價暫報28.165元，大幅勁升3.32角。10日新台幣對美元匯價盤中一度衝鋒至28.21元，收盤雖收歛至28.506元，仍刷新23年新高紀錄。另外，台股周五早盤跌深反彈稍回神，一度收復5日線，盤中呈現開高盪趨堅，迄上午10：15的加權股價指數暫報14,254點，小漲5點，成交1,323億元。早盤最高指數一度觸及14,353點，最低點則暫報14,232點，上下震盪約121點。每天都23年新高 台幣早盤爆漲逾3角 殺進28.1元台幣強強滾！昨(10日)台幣兌美元盤中最高抵28.21元、收盤28.51元已續創23年來新高，今天(11日)早盤升勢擋不住，開盤不到20分鐘狂升逾3角，一度看見28.1字頭，最高觸及28.165元。近期台幣升勢，永豐金首席經濟學家黃蔭基判斷會持續到明年，還形容今年價位是國宅，明年會是豪宅。台灣金融研訓院董事長吳中書表示，台灣經濟今年來都往好的方向走，台幣匯率走強也是國家競爭力的顯現，「台灣經濟成長率高，台幣匯率若一直很弱，不是好的現象。」據美國《華爾街日報》報導，人民幣、韓元與台幣自2020年來強勁升值，三貨幣兌美元匯價各別大漲約6％，雖令出口商苦不堪言。倘若央行一再出手阻升貨幣，可能招致美國不滿，引發雙邊關係緊張。美國總統當選人拜登(Joe Biden)對國際貿易態度可能與現任總統川普(Donald Trump)不同，但這並不代表大陸、韓國與台灣能夠輕易解決問題。雖然外界普遍認為在貿易議題方面，拜登內閣的可預測性更高，但不能預期新政府將對匯率操縱國寬容。值得一提的是，美國智庫外交關係協會（CFR）資深研究員塞瑟（Brad Setser）即將轉任拜登的經濟顧問，他曾撰文批評台灣與大陸干預匯率。