呂紹儀
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中信四檔ETF初分配評價結果出爐 00891每股配息0.49元
中信投信今天（1日）公告旗下四檔ETF第一階段分配評價結果，包括00891中信關鍵半導體、00934中信成長高股息、00948B中信優息投資級債、00795B中信美債20年，每受益權單位預計配發金額各為0.49元、0.115元、0.052元與0.400元；除息交易日為11月18日，11月15日買進並持有就能參加除息，收益分配發放日為12月12日。美國科技巨頭陸續公布財報，第4季半導體產業旺季行情可期，AI仍是市場主旋律， 中國信託投信表示，美國經濟遠較預期強韌，雖有總統大選不確定性因素存在，但截至目前為止，大型企業公布財報其實優於市場預期，即便美股近期出現獲利了結潮，不過大型企業仍表示將擴大資本支出，持續布建AI基礎建設。據中國信託投信官網、集保截至10月25日統計，00891規模達192.8億元，而受益人數則來到116,890人，是規模最大、受益人數最多的台股半導體ETF。00891本月進行成分股調整，新增家登、中砂、矽力，剔除新唐、華邦電、愛普。基金經理人張圭慧表示，家登、中砂都屬於先進製程概念股，其中家登為全球半導體極紫外光光罩盒（EUV Pod）龍頭，而中砂切入晶背供電，可望成為埃米世代顯學。至於電源供應龍頭廠矽力，受惠半導體應用動能回升，電源晶片產業需求也可望提升。00934上月進行成分股調整，新增、移除各13檔，持股新增廣達、可成；加碼華碩、國巨、群電，都是受惠AI PC供應鏈的科技廠。在半導體股方面，則換上群聯、南電；加碼力成、聯詠等AI題材的半導體供應鏈。中信基金經理人呂紹儀指出，因市場已經反映在價格（price in），聯準會正式降息後，債市反而「利多出盡」，加上美國經濟遠比預期強勁，市場對於聯準會未來降息的速度與幅度持續下修，也導致美債殖利率一路走高，來到近幾個月的高點。基金經理人張瓈尹則說，長天期債券基本上因僅有利率風險，在降息循環中可望受惠最大（如表1），尤其當景氣是否陷入衰退，不確定風險提高之際，非常適合納入投資組合。而高評級公司債，因為有信用風險溢酬，因此利率較公債高，其收益也較公債佳。隨著美國總統選舉結果將於11月底定，市場也會將審視焦點重新轉向經濟基本面，美債殖利率可望「校正回歸」。短期金融市場會受選前選後預期心理影響，中長期回歸基本面和聯準會貨幣政策走勢而定張瓈尹強調，降息畢竟代表景氣走緩，未來面臨不確定風險提升，因此選擇非投資等級債券的投資人，要注意投組中是否有垃圾債，也就是CCC級，避免景氣陷入衰退，違約率大幅提升，信用利差走擴，而造成損失。
台股ETF將破千萬人！債券型續創新高 「兩高一低」這樣挑
台股22日午盤加權指數來到23,424.58點，下跌117.95點，跌幅達0.50％。台股ETF受益人數上一周已來到近992萬人，將邁向千萬人大關；其中，存股族加碼「含積量」（台積電）成分股高的市值型ETF之外，持續加碼債券ETF，法人觀察以長天期美債ETF與投等債ETF為主流。中信投信基金經理人張圭慧表示，在台積電公布9月營收達成第3季財測高標，毛利遠超法人預期，法說會亮眼，凸顯先進製程仍供不應求，也激勵股價領先大盤再創新高，「買台積電」成為市場投資人主流共識，因此「含積量」高的市值型ETF異軍突起。同時，債券ETF上周受益人數來到202.9萬人續創新高，今年以來債券ETF受益人數增加88.7萬人，增幅高達77％，穩居三類ETF之冠，而長天期美債ETF、投資等級債ETF仍是最熱門標的。儘管聯準會已降息兩碼，但近期美國十年期公債的殖利率不降反升，新加坡大華資產管理預期，美國十年期公債殖利率在年底前將維持在3.8％至4.3％間，市場關注「高票息」、「高品質」與「低入手價」兩高一低的債券商品入。00948B中信優息投資級債經理人呂紹儀表示，長天期債券利率敏感度高，於降息循環期間表現最為出色，其中高評級公司債因有信用風險溢酬，利率較公債高，收益也優於公債，可考慮利用降息循環初期布局殖利率較高的投等債ETF，可望享有較佳的殖利率水準，同時亦可分批布局長天期美債ETF。00959B大華投等美債15Y+經理人郭修誠則認為，預期到2025年底前還有4至6碼降息空間，儘管美國大選前政見發表將可能影響市場表現，但從技術面來看，10年期美國公債維持在高原區，意味者長期收益率上升，提高長天期債券市場的吸引力，成為美國大選前動盪的支撐點。
債券ETF燒燙燙！受益人數衝破170萬 2檔人數逾30萬
市場預期年底前聯準會（Fed）有望降息，吸引資金持續卡位債券ETF布局後市行情，整體債券ETF（不含槓反型）來到2.65兆元水準，今年來大增近5,712億元，受益人數也一舉突破170萬人，來到近171.6萬人的水準，今年增加近61.6萬人，其中人數超過30萬人的有群益ESG投等債20+（00937B）及元大美債20年（00679B）。法人表示，自去年下半年聯準會暫停升息以來，利率風險不再上升下，債市投資環境轉趨順風，而債券ETF因交易便利、投資組合透明，加上也具有配息機制等等優勢，故債券ETF人氣直線走升，其中又以長天期債ETF最受青睞，在規模與受益人數都呈現火箭式成長，買氣直至今年仍未消退。群益ESG投等債20+ETF 00937B經理人曾盈甄表示，當前美國經濟情勢、勞動市場有所降溫但穩健，薪資仍成長但增速放緩，得以為消費力道提供支撐，服務業擴張轉趨溫和但能避免過熱激發通膨再起，因此升息可能微乎其微，年內甚至有望迎來降息，債券仍具投資契機。其中投資等級債基於仍保有不錯的收益水準，且信用利差處於波段低位，意味著信用風險甚低，資產品質無虞，投資吸引力仍不減。曾盈甄進一步指出，在投資等級債中，結合ESG概念的長天期BBB級債因收益水準較一般投資級債突出，可說是債信品質與收益優勢兼具，而長天期債在暫停升息與後續迎來利率拐點時，資本利得空間更為可期，故佈局相關ETF有助一次滿足投資者對於資產品質、穩健收益與搶攻資本利得。近期聯準會官員立場已普遍偏鴿，推動資金持續流入債券ETF，投資人數最多、規模最大的元大美債20年（00679B），目前指數殖利率達4.6％，未來還有利率走低的資本利得空間可期待。元大美債20年（00679B）研究團隊表示，目前債市面對的利率走升風險降低，突顯收益避險功能，若未來經濟數據或通膨增速造成短線利空，均可站在買方評估進場點。中信優息投資級債（00948B）經理人呂紹儀指出，美國經濟成長趨於溫和，且就業市場出現放緩的跡象，市場預期消費者指數及經濟成長率在第三季後緩步下滑，有助美國下半年利率政策轉向寬鬆邁進，吸引投資人提前布局投資等級債ETF。
升息近尾聲 市場資金轉向「這一類」債券型ETF連5周流入近200億美元
隨著升息循環進入尾聲，在經濟成長放緩預期、市場震盪時期，市場資金紛紛把目光轉向提供息收與資本利得空間的債券型ETF，5月起登場的債券ETF除息秀，債市後勢如何看待？法人表示，觀察美國通膨數據雖有回落，但呈現黏滯，貨幣量化緊縮持續，導致殖利率曲線趨平，長率區間震盪，在市場震盪時期，建議以投資級債券為核心，採取分批佈局策略。根據凱基投信旗下3檔債券ETF最新期前配息公告，包括00890B凱基ESG BBB債15+、00841B凱基AAA-AA公司債以及00840B凱基IG精選15+，3檔債券ETF訂於5月17日除息，6月12日即可領到配息，5月16日為參與本次除息的最後買進日。凱基投信基金經理人呂紹儀表示，全球債券基金在3月下旬歷經兩周短暫淨流出，進入4月前又回復淨流入，截至4月底已呈現連續5周淨流入，其中又以投資級債基金的資金流入最為顯著，累計過去5周已淨流入近200億美元。呂紹儀指出，資金湧入投資級債基金，反映市場對景氣衰退的憂心，投資級債ETF具持續穩健提供債息特性，對有資產配置安全需求的資金，形成投資吸引力。凱基基金經理人黃鈺民則表示，去年債券殖利率大幅攀升，債券價格歷經劇烈修正後，隨著升息循環進入尾聲，在經濟成長放緩預期下，高評級投資級債信用品質穩健，違約風險低，面對景氣下行趨勢，更具備提供債息與資本利得空間的能力，其中又以長天期投資等級債因利率敏感度較高，在利率下行環境中可望繳出較佳報酬。展望後市，呂紹儀表示，在利率下行環境中，投資級債價格表現空間將益發明顯，穩健債息加上價格空間可期，在在推升投資級債的投資吸引力。而納入ESG考量的投資等級債，擁有政策加持與資金追捧雙重利多，加上通過ESG永續經營風險嚴格檢驗的企業所發行的公司債，更有機會抵禦景氣衰退考驗，可望更有能力持續配發收益。