哈內特
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微軟與Google強勁財報重燃AI熱潮 分析師：投資前景仍樂觀
外媒報導，近期華爾街再次掀起了對人工智慧的熱情，投資人紛紛回歸這領域。微軟和谷歌（Google）發布的優秀一季財報，以及微軟在2021年投資的網路安全軟體新創公司Rubrik的首次公開募股，獲得市場積極響應，均標誌著人工智慧發展再度獲得關注。這些動向重新激發了市場對大型科技公司高額投資於先進技術工具所帶來成長潛力的信心。BMO財富管理的美國投資長馬永裕（Yung-Yu Ma）表示，人工智慧投資的前景依舊樂觀。加拿大皇家銀行資本市場的分析師也評論稱，谷歌和微軟的財報展示了對人工智慧的真實需求，這不僅僅是炒作。據悉，微軟Azure雲端部門的營收成長了31%，其中人工智慧服務貢獻了7個百分點的成長。谷歌的雲端收入年增了28%，其中人工智慧的貢獻不斷增加。這些科技巨頭的強勁表現，再加上馬斯克的特斯拉轉向人工智慧的策略，推動了標普500指數和那斯達克指數上周五創下今年最佳單周表現。美國銀行知名分析師哈內特（Michael Hartnett）在給客戶的報告中預測，在經濟衰退威脅變成現實之前，大型科技股的成長將持續領先市場。同時，人工智慧的潛力不僅限於微軟和谷歌，這兩家公司通常被視為產業內的領跑者。值得一提的是，在亞馬遜和蘋果即將發布的重要財報前，科技界的目光再次聚焦於這兩家公司，預計它們的業績將成為檢驗人工智慧科技產業當前高估值是否合理的關鍵。
比特幣跌破7萬美元 美銀分析師：市場呈泡沫特徵
比特幣日前剛創下近7.4萬美元的歷史新高，周五（15日）凌晨卻一度跌破7萬美元。隨後迅速回血，但在亞洲盤中又下跌7.2%，最低至66629美元，一天內兩度失守7萬美元大關，此後雖有回升但仍不超過7萬美元。據Coinglass的數據，過去24小時內，價值6.68億美元的多頭加密貨幣倉位被平倉，為近兩周以來最多。過去幾個月，由於投資者押注聯準會將放鬆貨幣政策，推動了全球股市、債市和加密貨幣的強勁上漲。然而，隨著本周越來越多的數據顯示，美國通膨壓力抬頭，投資者正在重新評估這些押注。當前，對於全球市場投機泡沫的辯論愈演愈烈。美國銀行知名分析師哈內特（Michael Hartnett）最新表示，市場正呈現出泡沫的特徵，例如科技行業七雄，以及加密貨幣屢創新高。比特幣的看多方指出，自1月11日比特幣現貨ETF上市以來，有高達120億美元的資金淨流入到相關ETF中，以及即將到來的比特幣減半，都將成為其基本面的支撐。反對方指出，周四（14日）的美國PPI報告凸顯聯準會控制通膨尚未結束，這令美債收益率和美元上漲，對比特幣構成拖累。數據公佈當天流入到比特幣ETF的淨資金降溫至約1.33億美元，市場買方疲憊可能是比特幣拋售的催化劑。比特幣的下跌伴隨著衍生品市場出現更加謹慎跡象的信號，近期該市場一直是助長其漲勢的導火線。比特幣永續期貨合約的資金費率或者說是持倉成本下跌，這類合約因爲沒有到期日，而受到投機者們的歡迎。不過市場老手們覺得不足為懼，並將比特幣近期的表現視為在歷史高位附近盤整，畢竟在加密貨幣市場，出現如此高的波動性並不罕見。
美股重現「網路泡沫」？ 大摩與美銀拉警報
美國銀行策略師近日表示，目前美股市場對科技股的追捧，類似於1999年網路泡沫時期，反映出人們認為儘管貨幣政策收緊，經濟仍將表現強勁。儘管美債收益率下跌在去年第四季推高了那斯達克指數，但情況在過去四周逆轉，美債收益率和那斯達克指數同時上漲。以哈內特（Michael Hartnett）為首的美國銀行策略師在一份報告中寫道，這種價格動態，通常只會發生在經濟衰退之後，比如2009年或世紀之交的網路泡沫。哈內特指出，投資者並不太在意聯準會是在3月或5月降息。市場將認為聯準會是利好美股的一個因素，除非通膨再次回升、降息幅度減小，或者失業率上升，這將是一個「重大的宏觀和市場遊戲規則改變者」。在市場預期聯準會即將降息、美國經濟穩健以及對人工智慧持樂觀態度的背景下，所謂的「科技七雄」引領那斯達克100指數去年大漲54%。隨著投資者繼續押注大型科技股，這一漲勢延續至2024年。哈內特指出，75%的投資者預計美國經濟會軟著陸，20%的投資者預計不會著陸。不過他表示，雖然軟著陸應該會支撐更廣泛的股票漲勢，但科技七雄在1月份的標普500指數回報率中佔45%，反映出傾向於「不著陸」。美銀團隊對科技股主導地位日益上升的看法，與摩根大通策略師本周早些時候發出的警告類似。摩根大通策略師日前警告稱，美國股市與網路泡沫越來越相似。與此同時，美國股市繼續吸引本周資金流入。在流入股市的201億美元資金中，美國股市吸引了大約一半。哈內特表示，另外，衡量投資者信心的美銀牛熊指標（BofA Bull & Bear Indicator）飆升至兩年半高位，但仍遠未達到反向賣出信號。
全球股票資金上週流出169億美元 美銀示警：硬著陸有風險
在截至9月20日的一週，全球股票基金流出169億美元資金，拋售力度創去年12月以來最大。而歐洲股票基金的資金外流達則到28周之久。美銀明星分析師哈內特（Michael Hartnett）警告稱，持續高利率可能會導致2024年美國經濟硬著陸，並導致金融市場動盪。基於歐美央行將在更長時間內把利率維持在更高水平的前景，令經濟陷入衰退的風險增加。美國銀行週五（22日）援引EPFR全球數據的一份報告稱，在截至9月20日的一週，全球股票基金流出169億美元資金。全球債券基金連續26周錄得資金流入，最新一週爲25億美元。現金類基金流出資金43億美元；分行業來看，科技股引領資金流入，能源股的資金淨流入創下3月份以來最大，而金融和醫療保健領域的資金流出最多。哈內特在最新報告中表示，持續高利率可能會導致2024年美國經濟硬著陸，並導致金融市場動盪。當前市場上已經有一些跡象出現，包括債券收益率曲線變陡峭、失業率和個人儲蓄率的上升，以及違約和逾期付款的增加。並強調他保持對美股市場的看跌觀點。美股在今年7月達到年內高點，隨後出現顯著回落。本週在鷹派歐美央行官員表態下，美國股債齊跌。標普那指已連跌三週。有「全球資產定價之錨」稱號的基準十年期美債收益率，在週五亞市盤中曾突破4.5%大關，為2007年來首次。哈內特還指出投資者應關注一旦美債收益率下跌，今年一度領漲的那些個股如何表現。具體來說，如果美債收益率下跌令美國房屋建築商和晶片製造商類股票再次大漲，那麼將是牛市行情；否則，應該是在最後一次加息時賣出，走熊市行情。華爾街其他知名分析師近日也警告美股面臨的風險。如摩根大通的Marko Kolanovic稱，實際利率上升和資本成本限制給美國股市上漲帶來風險。此前有分析指出，市場已真正開始接受「更高利率將維持更長時間」的全新遊戲規則。在歐美央行本週表態比市場想的更為強硬、長期利率較高的情況下，市場不得不接受「更長期高息」的現實。
美銀：全球市場動盪加劇 估美債收益率將飆升「美股恐再跌4％」
美國銀行策略師哈內特（Michael Hartnett）周五（18日）發布研報表示，由於亞洲主要經濟體的動盪令全球投資者感到不安，預計美債收益率將飆升，美股可能再下跌4%。他表示，美國國債收益率的進一步飆升等因素可能會令標普500指數跌至4200點，比當前水平低近4%。本周，全球市場因對亞洲主要經濟體的擔憂而陷入動盪，美國國債收益率飆升至全球金融危機前以來的最高水平，美國股票期貨周五下跌，美股或將達到連續第三周下跌。此外，芝加哥期權交易所的股票本周三（16日）看跌期權和看漲期權間的比率一度飆升至1以上，達到3月份銀行業動盪以來的最高水平，這一跡象表明，由於投資者預計個股波動性將加大，所以正在增加對沖保護力度。不過，哈內特指出，如果下周的傑克森霍爾會議上出現關於捍衛關鍵債券和匯市水平的言論，市場回調有可能會被推遲。傑克森霍爾會議今年於8月26至28日舉行，由全球頂尖國家央行總裁和財經學者專家參加，以研判政策變化的線索，受到市場密切關注。這位策略師上個月曾表示，在今年早些時候的強勁反彈之後，他建議在8月底或9月初做空美股。哈內特周五重申，回調將是「健康的」。摩根大通策略師Marko Kolanovic等人最近也警告稱，長期且處於高位的通膨將給市場帶來風險。根據美國銀行援引EPFR Global數據的報告，今年現金基金流入了9250億美元，超過了2020年創下的紀錄，這是投資者緊張情緒的另一個跡象。其他數據顯示，截至8月16日的一周內，美國基金從全球股票基金中流出了21億美元，約13億美元資金流出歐洲股票基金，這是連續第23周出現流出。至於債市則流入了3億美元，為連續21周出現流入，科技行業是資金流入最多的行業，而金融和消費行業的資金流出規模最大。
美銀示警：美債未來10年恐每天暴增52億美元
自五月底提高債務上限後，美國預算赤字維持爆炸式飆升的步伐。知名美銀策略師哈內特（Michael Hartnett）在最新報告中，推演了美國債務驚人的增長速度，且認爲債務螺旋無法一直持續下去。並援引美國國會預算辦公室的預測稱，美國債務將在十年內增加到5.2兆美元，平均每天增加52億美元。本周再迎新債洪峰，美國財政部預計第三季有價債券發行淨額將達到逾1兆美元，遠超市場預期，創歷史同期新高。預計美國債務利息將在未來幾個月內達到前所未有的1兆美元，超過美國的國防支出。如此悲觀的財政前景，促使國際信評機構惠譽（Fitch Group）上周三（2日）下調美國主權信用評級至AA+，引發風險資產市場劇烈震盪。此外，更加危險的是，美國債務的增長速度將遠超整體經濟的增長速度。根據美國國會預算辦公室的數據，公眾所持聯邦政府債務，到了2033年將達到GDP的118.9%，較今年GDP的98.2%高出20個百分點。哈內特指出，從2011年8月標準普爾第一次下調美國主權信用評級，到上周惠譽第二次下調美國主權信用評級，美國主權債務增加了18兆，達到了30兆美元。並將現今美國財政政策形容爲財政過剩時代（era of fiscal excess），他指出在今天的和平時期，政府支出佔GDP比重高達44%，比二戰時的峰值還高。災難性的財政政策難以一直持續下去，但哈內特認為，即使惠譽給出了下調評級這樣嚴重的警告，美國政府也很難建立財政紀律，收斂支出。他表示，如果說美聯儲做的事情是救助美國的金融體系，那麼美國政府的任務就是救助美國的實體經濟。至於「救助美國實體經濟」指的是為了避免美國陷入衰退，政府通過大規模負債，收割債券持有者，養肥美國私營部門。例如2022年，聯準會大幅加息，失業率下降到數十年來的低水平，薪酬大幅增加。同時美國國債持有者損失慘重，政府背負巨額赤字，聯準會資產負債表顯著惡化。哈內特認為，災難性的財政政策最終將引發財政政策恐慌，和不斷高漲的政府違約風險，一旦造成下一次經濟衰退，七國集團每個國家都得實行YCC（收益率曲線控制）。
美銀：那斯達克100指數24日調權 科技股上週仍吸金18億美元
據美國銀行每週的資金流動報告顯示，投資者紛紛湧入科技股，同時遠離大盤。該行策略師哈內特（Michael Hartnett）上週四（20日）在一份報告中援引EPFR Global數據稱，在截至7月19日當週，科技基金吸引了資金，為連續第四周吸引資金，並在過去八週「資金強勁流入」。儘管那斯達克本月初宣佈對其那斯達克100指數進行特別調整，透過重新分配權重來解決指數過度集中的問題，以減少大型股的主導地位，但資金流入仍在繼續。而從週一（24日）開始生效的這一調整，調整後，蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜和輝達這五大公司的權重將明顯降低。然而，在自年初以來上漲超過40%之後，那斯達克100指數經歷了動盪的一週，特斯拉（Tesla）和網飛（Netflix）令人失望的業績打擊了它們的股價。受此影響，該指數上週四下跌2.3%，蒸發逾4000億美元，創下今年2月以來的最大跌幅。在更廣泛的股票領域，在經歷了三週的資金流入後，投資者從全球基金撤出了21億美元。美國銀行的報告顯示，他們向銀行注入了75億美元現金和14億美元債券。該報告還提到其他亮點，在連續兩週資金流入後，美國股票基金再次出現23億美元的資金流出；美國國債流入量爲6億美元，爲過去13周來最小流入。此外，歐洲股票基金連續第19周出現贖回，規模達16億美元；日本股票基金吸引了6億美元資金流入，爲連續第7周資金流入，爲1月以來最長的連續流入時間；能源股票基金則在過去14周內首次獲得5億美元的資金流入。那斯達克綜合指數21日收盤下跌30.51點或0.22%，收在14032.80點。
市場預期Fed停止升息太樂觀？ 橋水高盛美銀分析師紛紛示警
本週超預期降溫的美國通膨數據，令許多市場參與者預計聯準會將很快結束加息。全球市場可能將迎來狂歡。不過，一些相對看空的分析人士認爲，市場目前可能太過樂觀。除了橋水基金（Bridgewater Associates）共同投資長外，美銀、高盛策略師也表示，通膨仍然居高不下，下半年可能還需要面對一個鷹派的聯準會。美銀策略師哈內特（Michael Hartnett）在近日發佈的報告中表示，市場對經濟運行不冷不熱的樂觀情緒不太可能持續。該行援引EPFR Global數據稱，過去七週全球股票基金已流入近700億美元。哈內特認爲，目前風險資產受金髮姑娘（即經濟穩增長、通膨不過熱、股市高估值）支配，但下半年可能會迎來更高的通膨數據和相應的緊縮政策。他預計股市會在8月底9月初大幅下跌。作爲著名的空頭，哈內特曾在去年準確預測了美股的下跌。不過，今年他的觀點在大盤17%的漲幅前遭遇「打臉」。而另一邊，高盛分析師穆勒（Christian Mueller-Glissmann）也表示，宏觀環境不確定性依然很強，建議持有現金。他在一份報告中寫道，美國經濟衰退的風險仍然很高，通膨可能從現在開始變得更加棘手，使央行意外轉鷹。穆勒指出，預計全球股市今後仍將停留在寬幅扁平（fat and flat）的狀態中，風險溢價較低和盈利增長相對低迷限制了更大的增長。由於前端收益率升高和宏觀不確定性，「我們仍然看到現金在投資組合中的吸引力。」至於高盛，該公司多位分析師在週四（13日）的報告中寫道，下半年的一大風險，是全球經濟增長放緩對盈利修正的影響。據高盛團隊預測，除日股外，今年全球市場幾乎不會有利潤增長，明年亞洲以外地區的企業盈利也僅會出現個位數微增。