國泰期貨
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聯準會1994年以來最強升息幅度壓垮股市！ 加劇美銀行業融資壓力
為了應對5月超乎預期的通膨數據，美國聯準會（Fed）近日宣布升息3碼（0.75％），違背了當初只升息2碼（0.5％）的承諾，激進的貨幣緊縮政策讓市場陷入「經濟衰退已無可避免」的恐慌心理，利率的大幅調升也使銀行業漸漸浮現融資壓力。國泰期貨表示，隨著聯準會大幅升息，美國的抵押貸款利率上升到5.78%，達到2008年11月以來最高水準，而且短短1周從5.23%上升55個基點，是近35年以來最大單周升幅。Fed近日一口氣升息3碼，為1994年以來最強力升幅，聯準會希望藉此冷卻美國房地產、加密貨幣和股票市場的投機行為，抑制經濟活動，藉此壓低需求使通膨回落，但貨幣正常化政策實行過快的風險就是，美國經濟可能陷入衰退。國泰期貨表示，即使美國聯準會主席鮑威爾強調，升息目的不在於引爆經濟衰退，但由於聯準會此時的主要目標是打擊通膨，而非繼續讓美國股市和房市保持量化寬鬆（QE）時期的強勁表現，導致近期種種經濟數據均呈現衰退走勢，就連紐約聯準銀行最新經濟模型也預測，美國實現GDP在未來2年均正成長的軟著陸機率只有10%，而硬著陸的機率卻高達80%。Fed則預期，美國經濟今年將衰退0.6%，明年會再萎縮0.5%，且預料今年消費者物價指數（CPI）年增率仍將處於高位，直到明年才有可能趨緩。經濟學家表示，相較於3月，最新預測之所以如此悲觀，與美國因俄烏戰爭帶來的大宗商品價格飆升而使5月通膨數據超乎預期有關，Fed為此採取更激進的量化緊縮政策也讓 VIX恐慌指數狂飆。紐約Fed前總裁William Dudley日前便表示，雖然他認為美國經濟短期內不會出現衰退，但硬著陸機率還是遠遠大於軟著陸，時間點可能會發生在2023年或 2024年，且通膨越高、持續時間越長，就更會加劇硬著陸風險。
通膨升溫 美國11月CPI物價指數飆40年新高 年增達6.8%
中國官方日前發布11月消費者物價指數（CPI）年增2.3%，創下15個月以來新高。美國勞工部今（10）日公布11月CPI年增6.8%，高於市場預估的6.7%，亦創下近40年新高紀錄；美國11月核心CPI年增4.9%，則合乎預期。據主計處最新數據，台灣11月CPI較10月上漲0.24%，經調整季節變動因素後上漲0.56%；較上年同期上漲2.84%，1至11月平均CPI，則較上年同期漲1.91%。CPI被視為衡量通膨狀況的重要指標。國泰期貨經理蔡明翰表示，本周下半全球市場都在觀望美國公布11月CPI，雖然近來油價漲勢趨緩有助於舒緩通膨壓力，但後續仍要密切觀察聯準會（FED）對於縮減購債（Taper）、QE乃至於升息的態度。今年中以來，美國CPI已連續半年高於5%，而繼10月CPI創近30年高點後，11月CPI年增達6.8%，則是近40年高點；若月增率計算，美國11月CPI月增0.8%，核心CPI月增0.5%，年增4.9%也是自1991年中以來的新高。
危機入市1／Omicron空襲免驚撿便宜 元宇宙、低軌衛星、電動車迎作夢行情
歐美感恩節假期過後，全球股市、商品等漲多資產呈現全面重挫，加上新變種病毒Omicron來勢洶洶，且美國聯準會可能加快縮減購債（Taper）速度，引發投資市場一陣恐慌。由於已近第4季底，投信、法人作帳行情即將啟動，到底投資人該如何布局？與國際股市對比，台股近期表現相對抗跌，投資人可逢低擇優布局元宇宙、低軌衛星、電動車等概念股，好迎接年底的作夢行情。永豐台灣智能車供應鏈ETF基金經理人林永祥表示，在Omicron病毒不確定性下，勢必衝擊各國央行升息時間點。觀察美債殖利率曲線已逐漸趨平，同時長端利率甚至出現小幅倒掛走勢，預計明年GDP持續溫和增長。美股及台股後市仍受惠資金行情，加上疫情短暫洗盤後，提供長線投資題材持續升溫的空間。台新投信副總黃文清表示，最近行情因變種病毒來襲而出現變化。因為病毒變異性高，醫療專家擔心突破性傳染下，各國政府紛紛提高邊境防護，加上對於通膨疑慮的升溫，所以主要股市都陷入震盪整理。但台灣疫情控制得很好，景氣面也很好，因此台股表現相對強勢抗跌。黃文清認為，變種病毒不可諱言是股市變數，目前無論是重症死亡率、疫苗突破性等都還未有科學數據能來驗證，即使台股相對抗跌，且12月是法人、公司作帳行情，也可能「提早作帳、提早作夢」而陷入整理。美秀集團的全息演唱會是台灣第一場元宇宙音樂會。（圖／宏達電提供）國泰期貨經理蔡明翰表示，台股短線上還是樂觀的，因為基本面無虞，但長線上變數就比較多，尤其是聯準會主席鮑爾對通膨的態度轉變，顯示通膨不是暫時的，很可能是明年最大的挑戰變數。「幾可確定，明年風險會增加，而且下半年會比上半年高。」而在縮減購債跟QE（量化寬鬆）下，市場資金動能將會明顯的縮減，此時投資人應更要注意手上資金配置。面對近期變種疫情跟提前表縮的雙重利空，蔡明翰分析說，這兩個利空其實是對立且互相連動的，因為疫情才需要QE。而股市最怕的是未知性，但經過近2年的洗禮，無論投資市場或是各國政府對於疫情都相對有經驗，所以即使變種病毒讓現有疫苗防護力可能大幅降低，但只要防護措施得宜，應不致失控。又到了第4季末，今年在變種病毒疫情及縮減購債速度可能加快下，法人、集團作帳行情將提前發動，（圖／報系資料照）蔡明翰進一步分析近兩年股市走勢，如果這波段有繼續上去，則是第4個高峰，前面3波段中，真正的高峰是第2個，而只要在爆發疫情、股市下跌時敢買的話，危機入市的投資人幾乎都是賺的，所以現階段高持股的投資人可以繼續等待，低持股的可以逢低加碼。面對變種病毒來襲，黃文清認為，電動車概念中的電池、電池原料、半導體以及相關耗材、設備廠商還將持續熱旺，另外防疫族群表現也會相對強勢，像是清潔用品、疫苗跟口罩等股。如果疫情持續升溫，有可能會重演去年的態勢，但台灣有豐富的防疫經驗，遠端設備、遠端系統相關概念股將再次受惠。但不可諱言，雖然台灣長線2萬點看得到，但不是現在，因為短期指數還不是挑戰新高的態勢。金融股部分，尤其是含有壽險公司的大型金融股，則是進可攻退可守，雖然目前金融股表現相對落後電子股，但因為基期較低，操作上會比較有利。觀察第3、4季台股表現，蔡明翰提醒投資人，近期台股有一個特色，就是主流輪動很快，不管電子、傳產、金融都會漲，但都不會超過3天。所以建議資金不要放在一個區塊，可以分散佈局。另一個特色就是強者恆強，包括高獲利股跟題材股。高獲利公司有基本面支撐，未來沒有問題，但題材股多半是具有想像空間、風險較高，但年底作夢行情時反而要多多關注，像是元宇宙、低軌衛星、電動車題材的個股。至於傳產部分，蔡明翰指出，原物料族群中的鋼鐵、塑化跟造紙，航運族群的空運與貨運都會有所表現。但股市是反應未來的成長性，如果明年疫情比今年穩定，航空有持續往上的空間，但貨運能否比今年更好，目前各方看法分歧。最後則是金融股，在美國即將升息下，大型壽險跟銀行獲利都會提昇，像是富邦金；其次就是美元放款多或是美國設有分點的中信金與兆豐金，也有表現機會。
危機入市3／通膨才是明年大怪獸 避險首選高殖利率股、美元指數與黃金
聯準會（FED）主席鮑爾（Jerome Powell）表示，準備加速撤回寬鬆貨幣政策來應對通膨問題，而在通膨時代下，預期高殖利率股、美元指數以及黃金商品後續將具表現空間。國泰期貨經理蔡明翰表示，「明年最大的問題在通膨。」近期全球股市動盪，不全然是因聯準會將加快Taper（縮減購債）腳步，因為該訊息早在今年6月就已釋出，綜觀來說，通膨對於全球經濟的影響比較大。蔡明翰指出，高殖利率股是好的避險方向。面對通膨威脅，長線上，全球資金的流動性會比較低，企業獲利的成長性就很重要，而台灣上市公司今年獲利成長逾6成，而明年美股企業可成長5%，但台灣企業因為基期較高，可能是持平或是衰退，所以股市有可能會大拉回修正。但即使等著撿便宜，也要儘量買進風險較低的個股，且今年企業獲利佳，不等於就是高殖利率股，建議還要檢視該公司近年的股利配發情況，否則就只能算是高景氣循環股，而非高殖利率股。電信股中的中華電信、台灣大哥大、遠傳等，每年配息穩定，是許多人心中的殖利率概念股。（圖／張文玠攝、蔡明翰提供）富邦特選高股息30 ETF擬任經理人楊邦珩表示，台股市場配息旺季通常是下半年，而台股上半年表現通常相對下半年佳，因此上半年有望獲取資本利得、下半年則參與除息旺季，此時正是進場布局高殖利率股、ETF的好時機。回顧過去幾次QE退場經驗，元大證券表示，美元指數在縮減購債後明顯走強，到了QE正式退場，更有爆發性的上漲。而實質利率走升，將造成投資人持有黃金的機會成本增加，在考慮美國升息因素下，2022年上半年金價可能面對較大壓力，但當升息落定，反倒市場可能以利空出盡解讀，金價有機會回升。國內已有相關ETF工具可以應用，只要有證券戶頭就可以投資，投資人順勢操作即可發揮放大投資成果。面對通膨壓力，國際金價及美元指數未來可望出現一波的漲勢。（圖／翻攝自HiStock、報系資料照）Investment Directions網站創辦人John S. Tobey表示，傳統抗通膨的黃金，金價今年以來下跌約6.3%，主因是投資人被股票等資產所吸引。不過，這樣的情況將出現改變，預期2022年黃金將重獲投資人青睞。
投資群組詐騙猖獗「國泰金」也受不了 LINE能不能移除違法群組成關鍵
國泰金（2882）今天大動作為旗下4名高階主管鄭正聲明，他們從未在LINE、Facebook等通訊軟體、社群平台開設群組、粉專，招攬民眾從事投資及任何教學行為，除了已透過司法程序向警方報案，揪出涉嫌冒名詐騙歹徒，也提醒民眾勿受騙上當。根據本刊調查，警方過往處理Fb、LINE類似詐騙案件時，社群平台業者多聲稱需收到台灣法院或位於總部所在地的日本法院給予詐欺等確定判決後，才願意移除、刪除涉案的群組、粉專，不利於瓦解詐騙集團非法行為。由於愈來愈多名人、金控高階主管遭冒名行騙，投資簡訊詐騙事件頻傳，立委曾銘宗建議金管會應提報行政院治安會報，進行跨部會的合作，釜底抽薪移除違法團體，避免投資人損失鉅款難以追回。據悉，行政院政務委員張景森將會與業者溝通，改善此歪風。冒用金控商標、金控高階主管姓名、肖像或財經專家等名義的投資詐騙案件層出不窮，國泰金控發現，旗下的國泰投信董事長張錫，國泰金控投資長程淑芬與資深副總姚旭杰，國泰期貨分析師蔡明翰等四人，皆被不明人士冒名於FB粉專、Line群組網路上，假借其名義散佈不實投資資訊，藉以招攬加入群組，並進一步詐取無辜投資人金錢。國泰金控揭露歹徒違法手法，利用國泰金控的商標、名義及上述四名高階主管的肖像、姓名，對外散播將於線上授課，提供投資指導等不實訊息，引起國泰金控高度重視，並鄭重澄清這些主管從未以個人、公司等任何名義做以上相關的投資教學等發言。LINE台灣官方BLOG昨天也貼文宣導反詐騙，整理常見投資詐騙手法，提醒民眾看到「下一檔飆股盤中即將買進，加我賴領取唷！」「一步步帶您操作美股、港股，內線消息買進某股票穩賺不賠！」等上述字眼，還冒名理財名師等名義與肖像等，就是投資詐騙，請民眾互相提醒勿聽信陌生人投資推薦，拒絕來路不明投資管道。
中美經濟脫鉤「914大限」在即 在陸台商兩條路都前途茫茫
美國川普政府一聲令下，9月15日起，所有使用美國設備或技術的公司一律不准再出貨給華為。不但晶圓代工的台積電、IC設計的聯發科要照辦，就連記憶體的美光也得照辦，再加上電子設計自動化軟體（EDA）被美國壟斷，即使有大陸政府的力挺，華為也只能認輸。面對「九一四大限」，負責手機業務的華為消費者業務執行長余承東最近這麼說：「現在唯一的問題是生產（晶片），華為沒有辦法生產（晶片）。中國企業在全球化過程中只做了設計，這也是教訓。」華為自行設計、大陸官民寄予厚望的5G晶片「麒麟9000晶片」只生產到9月15日，雖然還會上市，但是數量有限。綜合台商、產業分析師、公協會負責人的意見，大家都高度關心：中美經濟脫鉤是否成真、脫鉤的程度如何、言行都傾向脫鉤的川普能否連任等問題，但大多數人卻高度緊張、不願公開表示意見，特別是接受政府補助的公協會及半官方的貿易機構。分析川普與拜登的競選政見，川普的對中經濟脫鉤論是非常明確，像他「終止對中國的依賴」政見排在十大政見的第三位，內容包括：從中國帶回工作的公司，將得到抵稅優惠；將製藥和機器人技術等基本行業帶回美國，可減免100％費用；如果公司把業務外包給中國，將不能獲得美國聯邦的合同。相形之下，拜登的對中經濟政見只提到：希望醫療物資不再依賴中國。至於蔡政府，則是積極加入由美國主導的「非紅色供應鏈」。像是由美國在台協會、外交部、經濟部、日本台灣交流協會、歐洲經貿辦事處及貿協共同舉辦的「重組供應鏈：促進理念相近夥伴間之韌性」論壇4日登場，美國在台協會處長酈英傑就直接了當地表示，美國政府正在採取全政府作法，因應供應鏈重組的趨勢，而台灣應把握這次獨一無二的好機會，共同參與全球供應鏈重塑；與會的外長吳釗燮也表示，供應鏈安全的確就是國家安全。因此，受訪者普遍認為，若是川普當選，中美經濟繼續脫鉤的可能性很大，但下一步該怎麼走，是否在大陸以外另建產線，台商因為產業別及競爭力而有不同的考慮。國泰期貨投資諮詢部專案經理簡伯儀指出，是否在大陸以外另建產線，跟企業的大小無關，而與企業產品相關，如果是大量生產的產品，如紡織、電子零件，就有必要，但如果是利基型產品或是內需型產品（如水泥），則不急。還有一家傳產台商，在泰國、台灣、美國、大陸都有工廠，最近只有大陸廠虧損，原因是近10年每年平均10％的調薪，使得大陸廠部分工人的工資比台灣還高；其次，由於大環境變化，原本在大陸完整的產業群聚開如潰散，原料的取得不如以往方便；第三，大陸廠競爭力快速提升，且習慣性削價搶單、挖角研發人員；第四，台灣今年不斷推出租稅優惠，相形之下，大陸官方卻是不斷補貼陸企，提升其競爭力。如此種種，讓台商興起「不如歸去」的想法。在大陸做外銷的台商面對國際訂單消失，部分廠商也開始嘗試做內銷，但大陸市場的實際消費力有限。據台北金融研究發展基金會諮詢顧問陳松興分析，首先，大陸財政赤字在1995至2018年間平均占GDP的30.58％，但2018年卻達到50.5％，創歷史新高，此後更是居高不下，因此要透過財政刺激消費，顯是力有未逮。其次，大陸外匯存底從2014年6月的高峰3.99兆美元，在不到3年的時間裡，於2017年2月跌破3兆關卡，即使目前回到約3.1兆的水平，但顯然大陸的國際收支也不像過去那麼充裕。陳松興指出，大陸資本帳在去年第4季還出現401億美元的赤字，顯示中國國際收支面臨壓力。大陸想靠外匯買豬肉、買半導體、買大豆、買石油……也無法再像過去那麼大手大腳了。台商，特別是大陸台商，目前最關心：大陸面對外部挑戰，未來會採取什麼路線來因應？《斷鏈之後：科技產業鏈的分整合》指出大陸未來三種可能走的三條路線：和平演化、選擇與集中、鋌而走險。前行政院長毛治國在為《斷鏈之後》所寫的導讀中提到，若是大陸最後選擇「鋌而走險」這條路，不論對中美兩強或台港日韓等經濟體都是災難性結果，而它的可能起因最主要是：中美擦槍走火或兩岸擦槍走火，因此，即使只有1％的發生可能性，任何負責任的當政者都需要全力避免，絕不可輕率、輕佻以對。