基本面
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回顧海內外股票基金績效 科技、日本型奪冠
迎接馬年，在股市頻創新高中如何選股配置，回顧金蛇年基金績效表現，台股基金以科技型上漲88.39%居冠，海外股票基金則由日本股票型上漲49.44%拔頭籌。主動群益科技創新（00992A）經理人陳朝政表示，今年市場氛圍仍將圍繞AI產業，算力需求提升刺激CSP大規模資本支出，形成持續且規模化的採購動能，推動AI伺服器快速成長。展望台股後市，對電子產業獲利成長保持樂觀態度，在AI影響力持續擴大下，台灣最強的半導體與硬體相關概念股皆為最受惠的廠商，中長線而言，企業獲利回到成長軌道，台股基本面有支撐，對台股後市仍持正面看法。群益東方盛世基金經理人洪玉婷則表示，日本股市除了政策加持，日本企業於公司治理改革上亦取得進展，企業帳上現金占比自25%降至21%，除了減少交叉持股，資金也轉向股利發放、在投資與併購，有助未來企業獲利品質改善，股價也可望迎來重新評價。整體來看，在政策面、企業治理面皆朝正向發展，有望推動日本經濟與產業發展的正向循環，後市表現值得留意。在類股方面，可持續關注科技、金融、內需、工業、原物料等類股表現。
「高市交易」讓日股創新高！專家示警：與經濟基本面脫節
日本股市延續漲勢，今（12日）再度刷新歷史高點，背後動力來自於市場對日本國內政治局勢，以及執政當局經濟政策議程的信心回升。然而，專家警告，日股表現與經濟基本面已出現脫節。據美國財經媒體《CNBC》報導，日本日經225指數（Nikkei 225）在早盤首度突破58,000點，隨後漲幅略為收斂。今年以來，該指數已累計上漲約15%。近幾日該指數接連創下多個關卡紀錄，從56,000點、57,000點到如今的58,000點。這波行情受到所謂的「高市交易」（Takaichi trade）推動，起因於首相高市早苗在8日的眾議院選舉中取得壓倒性勝利。市場觀察人士表示，由於高市早苗在選後獲得強而有力的民意授權，政治樂觀情緒成為本輪漲勢的重要支柱。股票投資人對更高的政府支出、減稅措施，以及更具主動性的經濟議程前景表示歡迎。不過，分析師警告，市場熱情可能已領先於日本政策如何籌措資金的清晰度；此外，日本目前的股市基礎顯得脆弱，容易受到匯率波動、全球衝擊，以及價格與基本面的脫鉤影響。投資管理公司「Port Shelter」執行長哈里斯（Richard Harris）指出，目前市場漲勢難以單純以經濟強度加以合理化：「這並非真正由基本面所驅動。如果你觀察匯率如何變動、經濟表現如何……其實並沒有特別強勁的因素，足以支撐日股這波漲勢。」日本政府於去年11月公布的數據顯示，日本經濟在截至同年9月的3個月期間按季萎縮0.4%，為6個季度以來首度出現負成長；按年率計算則萎縮1.8%。與此同時，根據國際貨幣基金（International Monetary Fund）數據，日本是全球負債最重的國家，2025年債務占國內生產毛額（GDP）比率接近230%。而高市增加財政支出的政策路線可能進一步推高債務，例如日本政府於去年11月批准1項超過1,350億美元的財政刺激方案，便意味著需增加借款。Port Shelter的哈里斯表示，當前主導市場的是情緒、流動性與敘事力量，「我們在其他市場也看過類似情況。」他補充，日本並非特例，在全球對股票與人工智慧（AI）相關投資的熱情帶動下，許多市場都創下紀錄。美國3大信用評等機構之一的「穆迪公司」（Moody’s）資深經濟學家安格里克（Stefan Angrick）也指出，人工智慧熱潮推升全球股市，日本股市亦明顯受益。他在接受《CNBC》訪問時表示：「目前情勢看起來略顯脆弱，因為估值是由全球股市熱潮所驅動。」日本在全球製造業與資本財領域的高度曝險，使其成為人工智慧建設浪潮的主要受益者。但安格里克指出，這種連動也使市場對全球科技熱情降溫或匯率變動格外敏感，而匯率其實在這波行情中發揮了相當關鍵的作用。近月來，這種敏感性更加明顯。對人工智慧泡沫的憂慮已導致市場波動，包括日本股市在內。上週，在人工智慧公司「Anthropic」推出新1代人工智慧工具、可處理許多軟體公司核心服務所涵蓋的複雜專業工作流程後，軟體類股出現拋售。安格里克補充，另1項使當前估值顯得脆弱的因素是日圓。過去1年日圓大幅走弱，對日本股市通常有利，因為市場中相當比例為依賴出口的製造商。他認為，日圓貶值可推升企業盈餘並提高股價估值，但這種效果可能隨時間減弱，「日圓的交易水準與基本面相距甚遠，本質上是過度疲弱，屬於不合理的貶值。」根據倫敦證券交易所集團（LSEG）數據，過去6個月日圓兌美元已貶值約3.67%。日本方面已暗示，若日圓持續下滑可能進行干預。日本財務大臣片山皋月甚至已就日圓「單邊貶值」問題向美國財政部長貝森特（Scott Bessent）表達關切。位於英國蘇格蘭的安本資產管理（Aberdeen Asset Management）預期，隨著通膨降溫幅度可能高於目前預期，實質利率逐步上升，日圓將升值。安格里克亦預期日圓將走強，「市場預期中期內日圓應會升值，屆時股市估值將略為回落。」他也警告，匯率正常化可能「大幅削弱目前的股市水準。」然而，這並不意味日本股市的榮景毫無持續力。專家指出，近年來的結構性改革，特別是在公司治理、資本效率與股東回報方面，已提供持久的成長基礎。企業加大股票回購、解除交叉持股，並更積極提升股東權益報酬率（ROE），這一轉變亦受到東京證券交易所鼓勵。部分資產管理機構認為，只要市場預期得以實現，日本企業基本面仍大致具支撐力。瑞士聯合私人銀行（Union Bancaire Privée）投資組合經理祖海爾（Zuhair Khan）表示，若強而穩定的政府能為市場帶來信心，這波漲勢在一定程度上是「真實的」。但他警告，價格已反映尚未落實的進展，「市場已提前反映某些尚未發生的事」，包括資產出售、股票回購與利潤率提升的預期，這使市場幾乎沒有失望空間，「若改善步伐放緩，仍存在下行風險。」
選股邏輯發威！ 009816封關前跳空大漲 超車老牌0050 展現複利的威力
封關倒數計時，台股多頭氣勢卻絲毫沒有要休息的意思。加權指數今日上演暴力紅包行情，盤中一度大漲超過 520 點，最高衝上 33,047 點的歷史新高度。在 AI 與半導體雙引擎全開的帶動下，市場資金瘋狂回補，顯示主力對於年後行情的信心已經「用錢投票」。在這波攻勢中，市值型 ETF 的表現出現了有趣的「分層現象」。觀察盤中走勢，凱基台灣 TOP50 (009816)繳出 2.02% 的亮眼成績。相較之下，傳統權值型的老大哥元大台灣50 (0050) 與其兄弟檔 006208，漲幅約在 1.83% 上下，而富邦公司治理 (00692) 則上漲 1.84%。數據說話，今日「策略型」ETF 的攻擊力道，確實比純市值型來得更猛烈。為什麼009816能在這波大漲中微幅超車 0050？關鍵在於選股因子的差異。傳統 ETF (如 0050) 照單全收市值的作法，雖然穩健但稍顯被動；而進化型 ETF 透過「動能」或「基本面」篩選，能自動加碼強勢股、減碼弱勢股。在這種由特定族群（半導體、AI）領軍的主升段行情裡，這種機制就像裝了渦輪增壓，能更有效率地捕捉到超額報酬。面對指數站上 33,000 點大關，許多投資人開始感到「高處不勝寒」，擔心封關前會有獲利了結賣壓。但從今日成交量與權值股的強勢表態來看，這並非虛漲。盤中的震盪與換手，反而是籌碼沉澱的健康過程。當市場願意在歷史高點大舉買進，代表資金看的不是眼前的價格，而是未來的價值。因此，操作策略上建議「大智若愚」。無論你是持有老牌的 0050、006208，還是偏好新一代的 009816，在這波 AI 超級循環中，大方向都是一致向上的。此刻最不需要的就是頻繁進出或自我嚇唬，只要確認手中部位與大盤趨勢同頻，安心抱股過年，靜待年後資金行情的發酵，才是勝率最高的選擇。PS:投資人應注意債券型基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險
摜殺跌停還能買？ 兆赫營收年增129％遭外資提款
網通廠兆赫（2485）近年積極轉型，旗下1.8GHz裝置布局有成，相關產品已正式進入備貨階段，帶動營運動能回溫，加上低軌衛星題材助攻，躍身盤面焦點之一，不過6日股價大幅回檔，以跌停價41.45元作收，止步連3漲。兆赫6日股價一度大跌7.06%，報42.8元，隨後遭賣至跌停價41.45元，成交量24794張，顯示短線多空拉鋸激烈。期間三大法人近5日合計賣超達15921張，外資、自營商同步站在賣方。兆赫2025年12月營收3.28億元，月增50.6%，年增129%。第4季累計營收9.33億元，季增55%，年增184.5%，累計2025年營收26.09億元，年減0.05%。兆赫主要產品包括機上盒、有線電視傳輸設備及低雜訊降頻器，營運聚焦於數位有線視訊傳輸系統、數位衛星通訊傳輸系統與數位視訊轉換器，公司總市值約146.3億元。兆赫表示，因客戶端產品驗證通過、正式進入量產與備貨階段，帶動出貨量顯著提升，為股價行情的基本面支撐。
台股觸及32996點！力積電衝第一超過26萬張 中鋼異軍突起爆大量
輝達NVIDA執行長黃仁勳預計29日來台，在記憶體基本面訊號轉強、市場關注先進製程需求回溫、AI機器人具體落地等進一步好消息催化，台積電29日領漲到1835元、聯發科漲到1785元，台股大盤目前最高32,996.03點；旺宏漲停。台股頻創新高，外資連續賣超轉為買超，態度轉進，法人喊進台積電3030元台股今日開盤走高，成交量仍是由熟面孔佔榜，力積電衝第一已超過26萬張，股價大漲近4％；群創、聯電、華邦電、燿華、華新緊跟在後；中鋼爆量成交超過11萬張，股價上漲超過6％。CMoney統計，2026年以來半導體ETF突出，績效前五強中，台新臺灣IC設計（00947）漲逾3成；新光臺灣半導體30（00904）逾25％。漲幅前三強為兆豐台灣晶圓製造（00913）、群益半導體收益（00927）、中信關鍵半導體（00891），今年來股價也至少上漲逾21％。以台新臺灣IC設計（00947）來說，唯一聚焦IC設計產業，搭上記憶體漲價題材及半導體結構成長趨勢，前7大成分股分別為華邦電（2344）、群聯（8299）、南亞科（2408）、台達電（2308）、聯發科（2454）、信驊（5274）及創意（3443），皆是今年來的強勢股，加上權重皆逾7％。
台股大漲攻上32184！台積電聯發科創高 半導體科技ETF紅通通
農曆年前台股封關已先衝高到3萬2千點！26日一早開盤最高來到32,184.38點，大漲222點；台積電上揚到1,785元、漲15元；聯發科觸及到1790元、大漲160元。台塑漲停股價來到48.80元；大盤加權指數目前來到32,144.57點、上漲183.06點，漲幅0.57%。在聯發科、聯電等半導體權值股帶動下走高，連帶台股半導體相關ETF表現也跟著上揚：像是1月19日除息的群益半導體收益ETF（00927）歷經6個交易日，已於今日開盤就填息，該檔2月13日領息。在本日「成交量、股價」雙增的排行榜中，群創超過30萬張最猛，旺宏緊跟在後也有20萬張、漲停股價來到76.2元；力積電超過16萬張；燿華漲停48.50元、成交量超過15萬張。ETF部分，主動統一台股增長（00981A）、國泰永續高股息（00878）大華美國MAG7+（009815）、元大高股息（0056）、復華台灣科技優息（00929）、群益台灣精選高息（00919）、元大台灣50（0050）、主動中信台灣卓越（00995A）等都有所表現。群益基金經理人謝明志指出，短期來看，台股農曆年節前預期將維持上漲的格局，不過回歸基本面來看，台灣經濟動能強勁，受惠於AI帶動出口暢旺與消費成長，有助為台股提供強力支撐，長線多頭格局仍可期待。
史上首次！銀價強勢突破每盎司100美元大關
白銀價格於美東時間23日強勢突破每盎司100美元大關，延續了2025年全年高達147%的驚人漲幅，隨著散戶投資人與動能型買盤持續湧入，加上實體市場長期供應吃緊，這種同時具備貴金屬與工業金屬雙重屬性的商品，價格出現急遽上揚。據《路透社》報導，在價格遠高於白銀的黃金帶動下，研究過往價格走勢、試圖預測未來行情的技術分析師指出，白銀此波漲勢過於迅猛，已使其站上可能出現重大修正的位置。美國金融服務企業「StoneX集團」（StoneX Group Inc.）分析師歐康奈爾（Rhona O'Connell）表示：「白銀正處於1場自我推動的狂熱之中，加上地緣政治風險為黃金提供額外支撐，白銀也因其單位價格較低而持續受惠。看起來幾乎所有人都想參與其中，但市場同時也亮起了橙色的財富警示燈。一旦開始出現裂痕，很可能迅速擴大成深淵，請繫好安全帶。」現貨白銀價格23日上漲5.1%，報每金衡盎司101美元。白銀廣泛用於珠寶、電子產品與太陽能板，同時也是重要的投資標的。自2026年年初以來，白銀價格已上漲40%，而在2025年全年更大漲147%。黃金價格則同樣於23日創下每盎司4,988美元的歷史新高。美國銀行（Bank of America, BofA）策略師魏德默（Michael Widmer）估計，從基本面來看，合理的白銀價格約為每盎司60美元。他指出，來自太陽能板製造商的需求可能已在2025年達到高峰，而整體工業需求則受到創紀錄高價的壓力影響。截至23日，購買1盎司黃金僅需50盎司白銀，這是14年來首見，相較於去年4月時的105盎司大幅下降。這一比率是交易員與分析師用來判斷未來走勢的重要指標，顯示白銀相對於黃金的超額表現已趨於吃緊。2025年白銀價格的漲幅，為「倫敦證券交易所集團」（LSEG）自1983年以來所記錄的最大年度增幅。去年的市場表現，建立在所有貴金屬投資需求強勁的基礎上，同時倫敦白銀基準市場長時間流動性不足。由於市場憂慮美國關稅政策，大量資金流入美國庫存，使得流動性進一步吃緊。分析師指出，自去年10月以來，透過購買小型銀條與銀幣的多波散戶積極買盤，以及資金流入實體支撐的白銀指數股票型基金（ETF），持續推升需求。在每年約10億盎司的白銀總供給中，將近20%來自回收部門，且在價格創新高的背景下，回收活動明顯升溫。然而，貴金屬顧問公司「Metals Focus」指出，由於高品位精煉產能短缺，限制了銀料回流市場的速度，庫存並未迅速回補。在連續5年出現結構性供給赤字、且這一狀況預計將延續至2026年的背景下，市場可動用庫存與次級供應的重要性大幅提升。Metals Focus估計，這些供給赤字，加上金屬流向美國與流入ETF，導致倫敦商業金庫中可在高需求期間迅速調動的白銀數量，於9月底降至1.36億盎司的歷史新低。至2025年底，庫存回升至接近2億盎司，使倫敦的租借利率自10月高點回落，但仍遠低於2021年初、受Reddit散戶行情推動高峰時，倫敦約3.6億盎司的可用水準。分析師預期，隨著華府於1月中旬公布關鍵金屬審查結果時並未宣布任何關稅措施，資金自美國庫存流出的速度將加快，並為傳統市場帶來更多流動性。在去年10月3日達到5.32億盎司高峰後，紐約商品交易所（COMEX）白銀庫存已減少1.14億盎司，降至4.18億盎司，為3月以來最低水準，價值約110億美元的金屬已自庫存中流出。若要回到川普（Donald Trump）選前的水準，COMEX庫存仍需再流出約1.13億盎司，相當於全球年度白銀總供給的約11%。對此，法國巴黎銀行（BNP Paribas）資深大宗商品策略師威爾森（David Wilson）表示：「鑑於去年11月下旬以來由投資人主導的漲勢過於狂熱，加上實體市場持續出現供應緩解的跡象，獲利了結的情況很可能比市場預期更早出現。」
股價漲停後再衝半根！ 「雙利多」帶動南亞股價暴漲
南亞（1303）近期受惠於基本面與業外投資的雙重利多消息，不僅帶動股價15日噴漲停，16日續揚5.88%，其公司營運表現也受到法人圈的高度關注。主要因轉投資公司南亞科（2408）獲利預估獲得上修，透過權益法認列的投資收益隨之增加，強化南亞整體的獲利表現。除了母憑子貴，南亞本身生產的銅箔、玻纖布、環氧樹脂也是AI伺服器不可或缺的材料。受國際銅箔大廠產能策略調整影響，標準銅箔供應轉趨緊缺，帶動費用看漲。雙重利多支撐下，南亞股價呈現水漲船高，顯示市場資金對於公司後市營運抱持正向看法。近期國際銅箔大廠紛紛將產能重心移轉至高階產品線，導致市場上標準銅箔的供給量相對減少。在供給轉趨緊缺的市場環境下，標準銅箔的供需缺口擴大，進而推升了相關加工費用。南亞作為銅箔供應商，有望在此波產業趨勢中受惠，為公司營運增添成長動能。南亞16日股價勁揚5.88%，終場收至73.8元。
股息別急著領！台股衝破3萬點…專家點009816「不配息ETF」才是滾錢神隊友
隨著台股指數持續改寫歷史新高、站穩3萬點關卡，ETF投資人數同步攀升。分析師謝晨彥指出，截至2025年11月底，台股ETF受益人數已達1,202萬人，占整體ETF受益人數約76%，全年增加近197萬人，顯示ETF早已不再只是存股族工具，而是成為全民資金的重要配置選項。尤其市值型ETF，以台股前50大企業為核心配置，加上高比重納入台積電，自然成為市場資金主要停泊去向。謝晨彥表示，0050、006208等市值型ETF之所以能在市場震盪期間，仍維持定期定額與長線申購熱度，關鍵在於多數投資人希望參與成長趨勢，同時降低個股風險。他指出，當台積電與AI供應鏈成為全球資本關注焦點，個股波動加劇、產業集中度提高，ETF逐漸取代自行選股，成為投資行為結構性轉變的重要象徵。針對配息議題，謝晨彥指出，台灣投資人長期將配息視為理所當然，卻容易忽略背後的隱性成本。由於市值型ETF的核心目標在於資本利得，配息過程中，基金需賣股換現金，增加交易摩擦，也可能在不理想的市場時點調整部位；投資人端則需承擔稅負，並面臨現金再投入效率不佳的問題。他進一步說明，若投資目的在於長期累積資本，讓股息留在基金內持續再投資，反而有助於放大複利效果。這也是市場近年出現「不配息、專注累積報酬」ETF設計的背景。以凱基台灣TOP 50（009816）追蹤的特選台灣TOP 50指數為例，2007年至2025年間，若將股息領出，累積報酬約為309%；若選擇不領息、持續再投資，累積報酬則達743%，長期差距相當明顯。從基本面觀察，謝晨彥指出，台股市值前50大企業長期整體報酬不僅優於加權指數，波動度與最大回檔幅度也相對較低，主因在於這些企業多具備全球競爭力、穩健財務結構，以及在產業鏈中的關鍵地位。從台積電領軍的半導體產業，到伺服器、IC設計、封測、被動元件與散熱族群，共同構築完整的AI供應鏈護城河，成為市值型ETF的重要防禦基礎。展望後市，謝晨彥表示，隨著台股站上3萬點，市場焦點已轉向2026年景氣輪廓。從總體經濟角度來看，普遍預期台灣景氣呈現「前低後高」節奏，而歷史經驗顯示，股市往往領先景氣反映，第一季更是台股勝率相對較高的時段。在年前拉貨、資金重新配置與法人年度布局同步啟動下，加上AI資本支出持續擴張，未來行情將高度集中於具備長期競爭力的核心族群，也使市值型、特別是不配息、專注累積報酬的ETF，更受到市場關注。PS:投資人應注意債券型基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險
長興大漲奔60元！子公司長廣16日櫃轉市 ETF股利配發潮帶動族群旺
台股13日收在30,707.22點，漲139.93點，漲幅達0.46%；台積電收在1710元、漲20元；長興材料（1717）漲停收在59.50元，成交爆量超過10.7萬張；大同（2371）也漲停收在35.65元；金融股則以台新新光金（2887）、國泰金（2882）這二檔的成交出大量，股價也跟漲。長興小金雞、真空壓膜設備巨頭的長廣（7795）將於1月16日從興櫃轉上市；長興力拚2026年電子材料量產，營收、獲利看好。董事長高國倫曾表示，長廣上市象徵長興材料切入半導體市場的里程碑。在ETF部分，復華台灣科技優息（00929）、群益台灣精選高息（00919）、元大台灣價值高息（00940）、國泰永續高股息（00878）、主動元大AI新經濟（00990A）、富邦科技（0052）、元大高股息（0056）、群益ESG投等債20+（00937B）、元大美債20年（00679B）、統一台灣高息動能（00939）等多檔的成交量在本日前百名排行榜中，股價也收紅。13日為1月台股ETF股利發放高峰日，總計有8檔發放預估約128億元股利，預估受益人數達到182.2萬人；包括群益台灣精選高息（00919）、大華優利高填息30（00918）、凱基優選高股息30（00915）、中信綠能及電動車（00896）、中信成長高股息（00934）、第一金工業30（00728）、凱基台灣AI50（00952）、野村趨勢動能高息（00944）。其中以00919一次可拿到7915元最多，預計有逾127.9萬位受益人加薪最有感。群益基金經理人謝明志表示，台股在創高後呈現高檔震盪機率高，短期來看，台股農曆年節前預期將維持上漲的格局，不過回歸基本面來看，台灣經濟動能強勁，受惠於AI帶動出口暢旺與消費成長，有助為台股提供強力支撐，長線多頭格局仍可期待。
台積電衝高到1720元、台股大漲逾406點 這九檔漲停「價量」雙雙飛高
國安基金護盤甫宣布退場，台積電13日領漲20元、來到1710元，台股目前最高30,973.85點，大漲超過406點，現在來到30,725.49點、漲158.20點、漲幅達0.52%；成交量仍由友達超過34萬張居冠，金寶、兆赫、國碩、大同、台半、力成、精英、可寧衛、東捷漲停。ETF部分，00929復華台灣科技優息成交量超過8萬張領先，股價來到19.01元、漲0.15元、漲幅達0.80%；0050元大台灣50的成交量來到7萬張，股價來到70.50元、漲0.15元、漲幅達0.21%。還有00878國泰永續高股息的成交量續衝，超過5萬張，股價來到22.32元、漲0.05元、漲幅達0.22%；00990A元大主動AI新經濟的成交量超過5萬張，股價來到10.54元、漲0.12元、漲幅達1.15%。國泰台灣高股息基金經理人梁恩溢指出，儘管國際局勢掀起波瀾，但對股市影響有限，台股基本面依舊穩健，尤其AI產業鏈動能強勁。台股目前位處高檔，市場普遍在觀望資金面何時補上流動性缺口，第二季可觀察資金回流情形，台、美股或有機會再刷新高點。
金價觸不到終點？ 投行看好今年再攻5000美元
黃金價格在2025年大漲65％，突破每盎司4500美元價位。專家認為，黃金具市場避險性，在地緣政治衝突和經貿變動局勢加劇下，容易吸引市場資金流入，營造金價上漲的有利環境。由於黃金及美元原為全球首要兩大避險資產，近年來美國債總額居高不下，加上美元指數轉弱，俄烏戰爭、中東地緣政治風險與美對等關稅等引發的全球經貿不確定風險增溫時，黃金正式取代美元成為投資人首選最佳避險資產。各銀行看好金價今年仍創新高的機會，在各金融機構預測上，若有地緣政治或金融市場風險，最高可上看挑戰5500美元。滙豐銀行大宗商品策略師James Steel表示：「我們預計價格將在2026年上半年達到或接近每盎司5000美元。然而隨著2026年的推進，這一漲勢可能會減弱」。臺灣銀行分析，2025年金價表現亮眼，成為全球資產中的焦點，黃金要出現比2025年歷史紀錄級漲勢的機會相對較小，但其資產配置多元化及價值穩定的核心功能，仍將受到全球市場及投資人的高度重視，基本面依舊相當穩固，展望正向樂觀。全球央行買盤成近年金價上漲主要驅力，同時伴隨金價大漲，國際黃金交易已從過往的避險商品，轉變為主要投資商品。高盛指出，目前投資者對黃金的配置比例仍處於歷史低點。根據其估算，美國投資者只要將組合中的黃金比例提高0.01個百分點，金價就可能受拉動上漲約1.4％。
台股強勢衝高後急剎？ 專家：了結賣壓正常「這」才是買點
先前交投熱絡的記憶體、面板股，因多檔被列入注意股和處置股9日殺聲連連，加權指數盤中最深下跌435點至29925點，摜破30000點大關，隨後跌點逐步收斂，終場下跌79點收在30288點。因7日爆出史上成交最大量8,817億元，推升上周成交量達3.9兆元，寫下歷史單周新高。法人看好量先價行的元月行情，有望一路領先到農曆年前。不過投顧機構表示，台股短線攻勢暫歇，新資金必須在3萬點以上建立部位，應找有基本面而不是追價。身為亞洲科技重鎮的韓國與台灣，股市表現最為亮眼。根據證交所統計，2025年台股日均成交值達4160億元，較前一年大幅成長25.74％，顯示市場資金充沛，投資人信心爆棚，這股熱錢不僅湧向個股，更瘋狂湧入ETF市場。觀察後市，統一投顧董事長黎方國指出，元月以來台股已上漲逾千點，高檔獲利了結賣壓出現事屬合理，記憶體股帶頭殺也與基本面無關，純屬遭入列處置股或注意股之後的流動性問題，多頭有機會續航至農曆年前，拉回找買點仍是投資主軸。台新投顧副總經理黃文清也指出，台股盤中回測30000點支撐後馬上翻紅，代表多頭力道仍然相當強勁，台積電法說會前應是偏多看待，本周高點有機會上看30600點，低檔支撐上移至30000點。
美股期貨震盪！道瓊與標普終止連3天漲勢
美股期貨在美東時間7日晚間接近平盤，此前標普500指數（S&P 500）與道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）雙雙中斷連續3個交易日的漲勢。據《CNBC》報導，與30檔成分股的道瓊指數連動的期貨僅上漲12點。標普500指數期貨則小幅上揚0.06%，那斯達克100指數期貨則幾乎沒有變動。在7日的正常交易時段中，標普500指數與道瓊工業指數最終收黑，儘管盤中一度觸及新的歷史新高。整體市場指數下跌約0.3%，道瓊指數下挫466點，跌幅約0.9%。以科技股為主的那斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）上漲近0.2%，主要受到Google母公司Alphabet股價大漲2.4%的帶動，這使得該公司市值自2019年以來首次超越蘋果（Apple）。原油價格7日也呈現下跌，原因是美國總統川普（Donald Trump）表示，委內瑞拉（Venezuela）的臨時政府將向美國移交最多5,000萬桶原油，引發市場對石油供給增加的擔憂。大型煉油公司瓦萊羅能源（Valero Energy）與馬拉松石油（Marathon Petroleum）股價7日上漲，因有消息人士向《CNBC》透露，委內瑞拉將無限期向美國運送受制裁的石油。儘管市場在很大程度上已對全球地緣政治風險表現出「視而不見」的態度，但隨著新1年的展開，持續升高的緊張局勢仍可能考驗股市的韌性。全球投資金融服務公司「古根海姆合夥人」（Guggenheim Partners）投資長華許（Anne Walsh）7日在《CNBC》節目中表示，地緣政治的新聞標題往往只會在非常短的時間內影響市場，但這些因素通常會被快速反映在價格中，隨後市場又會回到關注真正驅動價格走勢的因素，例如企業獲利、利潤率、估值以及其他指標。華許指出，最終往往會再度出現「逢低買進」的心態，而市場中僅存在非常有限的機會，讓投資人重新調整投資組合。她補充，維持多元化並隨時做好準備，或許是保護投資組合並同時把握機會的最佳保險，當前股市的基本面仍然「相當不錯」，在估值逐步正常化的情況下，市場也預期聯準會（Fed）將在今年稍晚降息。儘管如此，華許與許多投資人一樣，仍密切關注新聞標題可能對市場帶來的風險。投資人本週正等待美國聯邦最高法院（Supreme Court）預計在9日公布的意見判決，以決定川普所課徵的關稅是否合法，華許指出，這可能引發市場出現一定程度的震盪。
明年房市恐量死、價亂、持續躺平 專家：不鬆綁沒人是贏家
在央行打炒房嚴控信用管制下，各建商一片哀嚎，2025年新建案推案量縮近2成，6年來首見跌勢。591新建案總編輯李忠哲今(30)日表示，過去新案3個月內拚完銷是常態，如今半年能賣3成就算及格，大家都在比誰敢真的降價。展望明年，他認為，央行還是主宰市場生死的最大關鍵，央行未鬆手下，市場將持續盤整，呈現「量死、價亂、賣不動」的躺平狀態。根據591新建案統計2025年六都及新竹地區推案，總銷金額達2.14兆元，較去年縮水近2成，個案數與推案戶數分別為1394件、10.2萬戶，雙雙年減2成；不過，全台開價、成交單價為63、59萬元，年漲4%，仍牢牢定錨在高點。李忠哲表示，推案水位連年處在高檔，銷況卻在高房價、政策及買方結構轉變下大幅衰退，今年房市依舊是連滾帶爬。然而建商和代銷等業者沒有悲觀的權利，即便市場再差，還是得撐下去，而在部分量體大的區域，由於來客量直線下滑，個案之間的競爭更加白熱化，除了低首付、附裝潢等優惠遍地開花，更開始比拚活動噱頭、比誰敢真的降價，一場生存風暴正悄悄降臨。李忠哲表示，目前市場雜訊滿天飛，區域房價分歧擴大，一方面有超漲蛋白區的新案降價求生，另一方面卻有蛋黃區個案再創高價，差異之大不僅消費者困惑，業者去化阻力也持續擴大。李忠哲強調，相較去年上旬新青安熱況，買方多到得靠預約來篩選，新案3個月內拚完銷是常態，如今半年能賣3成就算及格，「繁華攏是夢，已是目前房市最佳寫照。」觀察各縣市，台北市今年呈現量縮走勢，各方最關注的焦點，依然是剛上演完「輝達總部大戲」的北士科重劃區與周邊地區，據統計光北投一區，今年包含廠辦案在內，估計便有千億元案量挹注，不僅在北市各區中最多，更高居全台亞軍。新北市則是兩樣情，板橋、三重及新莊等熱區買氣雖然有撐，但外圍如淡水等供給量大的重劃區，建案亦面臨嚴峻的去化考驗，議價空間恐將逐步擴大。近年案量充沛的桃園、台中今年「缺客」情況相當嚴峻。以台中為例，過去遍地開花的重劃區，如今成為廝殺最激烈的戰場，尤其是外圍海線等地區，今年已屢屢出現單週零來人的窘境。而受惠科技題材的新竹、台南與高雄，固然有台積光環加持，但在高房價基期與政策利空夾擊下，買方追價意願疲軟，市場回歸基本面，呈現個案表現的極端落差，南部區域房價更首度出現鬆動。展望2026年房市，李忠哲表示，「央行」還是主宰市場生死的最大關鍵字，他解釋，若管制鬆綁，隨著房貸水位回穩，蛋黃區挾著地段優勢，買氣有機會率先復甦，外圍區域搭上這波順風車亦可望加速去化，交易量有機會「由內而外」翻轉。反之若無，明年將繼續陷入「了無生氣」的僵局，買賣雙方沒人會是贏家。
重塑全球「鐵礦石市場議價權」！幾內亞新礦源使中國獲得更多談判籌碼
中國的國有鐵礦石採購機構，正對澳洲「必和必拓」（BHP Group Limited）等礦業巨頭，採取愈來愈強硬的策略，試圖在價值1,320億美元的海運鐵礦石市場中強化掌控力，為國內鋼鐵廠爭取更有利的條件。與此同時，西非幾內亞龐大的新礦源，也進一步強化了中國在談判桌上的籌碼。據《路透社》獨家報導，央企中國礦產資源集團（China Mineral Resources Group，CMRG）於11月要求旗下鋼鐵廠與貿易商不要購買必和必拓旗下第2批產品的現貨貨船。數個月前，該集團已將必和必拓的第1批產品列入黑名單，當時甚至引發最大供應國澳洲及該國總理的關切。交易商與分析師指出，這次針對明年供應合約的僵局意味著衝突升級，因為CMRG過去從未對單一供應商同時禁止多項產品。這顯示這家成立僅3年的國有買方，願意努力為中國鋼鐵產業爭取更好條件。目前正在談判中的合約，將涵蓋必和必拓位於澳洲西北部礦山產量的絕大部分，約占中國鐵礦石需求的1/5。《路透社》訪問30多名交易商、分析師，以及鋼鐵與礦業高層後發現，CMRG的談判姿態確實更加強勢，但實際成果有限，部分中國鋼鐵廠私下抱怨，他們並未獲得原先期待的更低報價或更佳的合約條件。即便如此，CMRG對必和必拓的強硬作法，仍可能為與英國「力拓集團」（Rio Tinto）、澳州「福特斯克金屬集團」（Fortescue）以及巴西「淡水河谷公司」（Vale S.A.）等礦商的談判立下先例。對此，加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）駐雪梨分析師佩克（Kaan Peker）指出，中國希望削弱鐵礦石礦商長期享有約80%的高額利潤。在調整策略的過程中，CMRG既有收穫，但也犯了一些錯誤。3名知情人士透露，去年中國買方成功在購買部分大型貨船產品時，向力拓集團爭取到每公噸1美元、與運費掛鉤的折扣。這項交易此前未被報導。此外，1名熟悉內情的人士表示，在經歷長達1年多的僵持後，CMRG也成為澳洲礦業大亨萊因哈特（Gina Rinehart）旗下「漢考克勘探公司」（Hancock Prospecting）鐵礦石在中國的唯一授權銷售方。期間，中國鋼鐵廠與貿易商稱，他們在壓力下無法於現貨市場購買澳洲羅伊山（Roy Hill）含鐵量58%的MB粉礦。然而，在執行這些策略時，CMRG也讓自家鋼鐵廠的處境更為艱難。它曾鎖定1款在鋼廠利潤極度微薄時相當受歡迎的低品位產品（礦石中有用成分含量較少的礦物），迫使鋼鐵廠轉向其他來源並支付更高的成本。此後，CMRG便開始調整做法，選擇那些能對特定礦商造成最大壓力、同時盡量減少市場干擾的產品。多名中國交易商指出，9月被禁止購買必和必拓金布巴（Jimblebar）粉礦的鋼廠，很快就以力拓的皮爾巴拉混合粉礦（Pilbara Blend Fines）作為替代。必和必拓執行長亨利（Mike Henry）在12月下旬接受加拿大CTV電視台訪問時表示，與中國客戶的談判仍在進行中。對此，漢考克勘探公司、力拓集團、福特斯克金屬集團、必和必拓與淡水河谷公司均拒絕向《路透社》報導置評。CMRG、直接監管該集團的中國國務院「國有資產監督管理委員會」（State-owned Assets Supervision and Administration Commission）、官方背景的鋼鐵協會，以及全球最大鋼鐵企業「中國寶武鋼鐵集團」（China Baowu Steel Group），亦未回應置評請求。中國於2022年成立CMRG，目的是利用其作為全球最大鐵礦石買家的地位，在鋼鐵廠利潤單薄、甚至出現虧損時，向賺取暴利的礦商爭取更有利的交易條件。根據全球能源顧問公司「伍德麥肯茲」（Wood Mackenzie）的估算，CMRG目前代表鋼廠談判的進口量，已超過中國每年12億公噸以上鐵礦石進口的一半。CMRG尋求在指數掛鉤價格上獲得更大折扣，並協商包括運輸條款在內的其他條件，同時鼓勵更多交易透過國內指數完成。初期，部分中國鋼鐵廠私下抱怨，CMRG的介入反而提高成本、削弱與供應商的彈性。讓渡談判權力固然令人難以接受，但對多數國有鋼鐵廠而言，他們無權拒絕這項帶有政治性質的任務。即便在年度合約談判中的影響力愈來愈大，中國鋼鐵廠與交易商仍表示，CMRG大致未能帶來更好的價格。1名不願具名的鋼廠經理聲稱，「沒有，它沒有幫我們拿到更好的價格或條件，反而還要支付額外的『服務』佣金，但我們還能怎麼辦？這是政治任務，你只能配合。」鋼鐵業消息人士則指出，CMRG的佣金費用進一步推高了採購成本，讓原本就因房地產市場低迷而利潤承壓的鋼鐵雪上加霜。不過，對部分中小型鋼鐵廠而言，CMRG仍帶來不少實質好處。2名知情人士表示，CMRG可代為購買貨物，協助那些無法取得進口鐵礦石所需信用額度的鋼鐵廠。此外，3名消息來源稱，CMRG也透過其設於上海的交易平台，積極參與現貨市場，以降低價格波動，並設定在2025年達成1億公噸交易量的目標。儘管中國經濟成長放緩，鐵礦石價格仍維持韌性，自7月以來一直在每公噸100美元以上交易。伍德麥肯茲預測，2026年的價格將為每公噸98美元，2027年為95美元。不過，從2028年起，位於西非幾內亞（Guinea）龐大的錫芒杜山（Simandou）計畫預計將提供全球約7%的供應量，使市場出現約6,500萬公噸的過剩鐵礦石產量，進一步強化了CMRG的談判地位。據悉，中國企業是錫芒杜山最大的股東，其次為幾內亞政府與持股22.5%的力拓集團。加拿大皇家銀行資本市場的佩克指出，錫芒杜山的投產被廣泛視為市場結構轉變的象徵，將削弱澳洲對中國供應鐵礦石方面的主導地位。在此背景下，他認為「中國今年採取強硬策略以爭取更好合約條件，是合情合理的。」然而，多數接受《路透社》訪問的礦業高層一致認為，在供應端仍未被中國主導的市場中，CMRG要真正左右價格仍面臨困難。曾任職於福特斯克金屬集團、現為商品顧問公司「V2創投」（V2 Ventures）創辦人的瓦爾瑪（Gautam Varma）表示，中國當然希望CMRG更有效率，但迄今為止，價格仍然主要由供需基本面所決定。
金融股年底大噴發 外資砸71億狂敲「這檔」
台股加權指數上週累計上漲859.67點，收在28556.02點，周漲幅3.10%。在電子股高檔盤整之際，金融股交投火燙，金融類股指數22日盤中攀高到2442.05點，創下35年新高，26日收在2409.01點，小幅下滑12.67點。今年金融保險類股漲幅尚未超越大盤，意味著還有補漲空間，後勢還有上攻機會；尤其近期獲得資金大幅進駐加碼，金融類股指數12月以來已經上漲8.8%，資金有望續推金融股的「元月行情」。隨著科技權值股步入震盪修正階段，市場資金開始尋找新的避風港，金融股也展現相對優勢，包括產業基本面穩健，獲利、配息皆穩定。觀察外資買超前十個股，有檔2電子股、5檔金融股以及3檔傳產股。第一金（2892）成外資買超王，週跌1.5%收在29.5元，成交量湧出36.2萬張，外資狂敲23.9萬張、斥資71.1億元，已連2週買超。根據證交所公布籌碼動向，三大法人上週合計買超523.10億元，其中外資總計買超190.62億元。觀察外資本週買超個股前5名，第一金（2892）排名第一，買超23萬9146張；中信金（2891）排名第二，買超11萬3881張；再來是國泰金（2882）買超9萬1356張；第四名是華邦電（2344）買超7萬8370張；最後為聯電（2303）買超7萬8226張。
早苗經濟學奏效？ 海外投資凈買入日股創12年來新高
日本銀行調升利率激勵銀行股，提振大盤走勢，東京股市19日收盤走升。2025年截至目前，海外投資者對日本股票的凈買入額已突破5萬億日元，全年規模有望創下自2013年安倍經濟學行情啟動以來的新高。日本新任首相高市早苗上任後，市場情緒迅速轉向樂觀。從擴張性的財政政策，到延續寬鬆的貨幣路線，再加上東京證交所持續推動改革，日本正同時啟動「基本面、資金面、政策面」三大引擎。法人表示，不論股票或債券資產都展現強勁吸引力，是布局日本多重資產的好時機。東京證交所18日按投資部門發布了買賣動向，在12月第二周（8日至12日），海外投資者凈買入日本股票1897億日元。從年初累計計算，凈買入額已達到5.88萬億日元，大幅超過2023年的3.1萬億日元。2025年海外投資者對日股有兩波買入動作，川普關稅不僅讓短期投機資金，更讓著眼長期的投資者意識到偏重美國的風險。第二市隨著時任日本首相石破茂宣佈辭職，市場對日本政治格局變化的期待升溫。在高市早苗贏得自民黨總裁選舉的10月以後，海外投資者單周凈買入日股的規模便超過了1萬億日元。海外投資者之所以如此反應，不僅是因為高市早苗明確表態將繼承「安倍經濟學」政策，更表態重視積極投資AI及防衛等戰略領域的增長戰略。日股基準日經225指數19日上漲505.71點，收至49507.21點；東證股價指數上漲26.77點，收3383.66點。
央行續凍利率房市會「血流成河」？ 南部業界：正面樂觀不看壞
中央銀行於18日召開今年第4季理監事會，會後決議利率連7凍，且第7波選擇性信用管制不鬆綁、保留銀行自主放貸彈性。雖然房市趨勢專家李同榮認為，續凍利率的做法會導致房市「血流成河」；但南部業界多認為，此決定在「意料之中」。台南上曜集團董事長張祐銘則認為，政策結果符合市場預期，雖然短期房市仍處於量縮盤整階段，但整體趨勢並不悲觀。特別是美國聯準會進入降息循環將有利釋放資金穩定房市，推測明年中旬有望止跌回升，加上台積電近期宣布加碼投資台南，對明年南部房市「正面樂觀不看壞」。富華新‧房研所觀察，由於不動產放款集中度長期維持在35%至37%的高檔區間，未出現實質下滑，加上今年受惠AI投資大爆發，經濟成長率可望「保7」、通膨率穩定落在2%警戒線以下，以上皆不足構成央行在信用政策與利率面轉彎的條件，也顯示央行在風險控管上仍有顧慮，全年態度偏向保守。富華新‧房研所進一步指出，雖然民間購屋信心疲弱、消費者信心指數（CCI）下滑，但從M1、M2貨幣供給年增來看，房市降溫主因並非資金枯竭，而是買方保守觀望，在此情境下，反而對購屋族有利，只要避開供給過剩、產品同質性高的區域，選擇自住率高、抗跌有競爭力的社區，風險相對可控。上曜集團董事長張祐銘指出，近一年在銀行資金管制與買氣觀望影響下，雖導致房市量縮，但也讓建商推案策略轉趨保守，無論開案時程或戶數規模皆放緩，部分建案更選擇延後推出，有助於消化過往推案量較多所累積的供給壓力，市場擔憂供給過剩的疑慮可望逐步解除。張祐銘認為，目前房市降溫主因在於買方觀望，而非基本面轉弱，代表價格修正空間有限，市場正進入築底整理期。而隨著美國聯準會進入降息循環，股市也居高不下，房市資金環境可望得到改善，加上台積電本月公告將於南科再投資興建2奈米廠，台南及南部產業與就業動能明確，估計將對南部房市形成長期支撐。他強調，明年房市不一定快速反彈，但回歸穩定的條件已逐步到位，在供給趨於理性、產業利多延續下，目前反而是具長線眼光的自住與布局型買方，審慎選擇標的、分批進場的相對有利時點，對明年南部房市「正面樂觀、不看壞」。南部建商、代銷業者針對此次信用管制未鬆綁，皆認為「在預料中」。一名高雄代銷業者坦言：「不期不待，就沒有傷害。」他表示，很多有自住需求的買方受到壓抑，遲遲沒有進場，主因是認為現在景氣不好、以及受限於第二戶貸款成數被限縮，因此只能持續觀望，並非沒有實際需求。而被壓抑的需求可能會推遲好幾年，直至市場放寬資金水位，終將導致需求一次性爆發，對市場而言未必健康。因此，希望政策逐步放寬，以釋放成交量能。金龍如恐龍？ 李同榮轟「央行問題大了」：永遠治不了房市央行不動如山！ 賴正鎰嘆：不動產要過冷吱吱的年央行按兵不動！ 房市管制未鬆綁 景氣趨勢專家們全說了
海外置產再起2／地緣政治敏感尋找「身分備胎」 馬六甲建案6成買家台灣人
台灣房市管制與地緣政治的不確定感，推動高資產族群積極布局具有「資產風險分散＋身分備胎」的海外物件，投資人不再只精打細算投報率，業者也觀察到買家特別關注置產能否換取該國「居留權」。阿拉伯聯合大公國包括杜拜、阿布達比等城市，為了吸引投資，只要外國人投資房產金額達200萬迪拉姆（約1600萬台幣），投資人與其直系親屬都可獲得5~10年的居留權。業者透露，國外地產開發商也知道目前兩岸關係緊張，因此看準居留需求引進相關產品。（圖／報系資料庫）而泰國則針對高資產退休族，規定投資25萬美元（約750萬台幣）以上房產或債券，最長給10年居留，享工作許可與稅務優惠。馬來西亞則是推出「第二家園」（MM2H）5~20年簽證，吸引海外人士投資，條件是必須買房，另外，須持有美金定存約15~100萬美元（約台幣470~3100萬元）。投資人劉小姐就分享，他想看馬來西亞建案，不是為了投報率，最主要是馬來西亞華語可通，且馬國政府推有第二家園計畫。（圖／劉小姐提供）「選擇馬來西亞不是為了投報率，最主要還是第二家園的誘因，至少還能買個保險。」一位投資人劉小姐近期才剛從馬來西亞回國，他看的是亞昕國際在馬六甲的「亞昕THE RISE」酒店式公寓，她分享，「亞昕是台灣上市櫃公司，至少可以找得到人，也比較有保障！」據了解，亞昕在馬六甲的投資案「鉑昕國際酒店」和酒店式公寓雙棟海景第一排摩天建築，兩項產品總銷逾72億元，目前已銷7成，買家又以台灣人居多，占6成。「確實很多人來置產目的就是為了第二家園，企業主想要做財產分布，把雞蛋放在不同籃子，最重要的是馬來西亞沒有遺產稅、語言也通。」皇家地產總經理黃俊捷表示，透過房產搭配定存的方式，只需準備約新台幣千萬元以上，即可申請5至20年的長期居留簽證，且該筆定存在符合條件後，仍保有一定的資金運用彈性。維昕國際董事長張維珍表示，馬來西亞在生活機能與語言環境上，對台灣人相對友善，因此成為不少海外置產客戶的選項之一。（圖／亞昕提供）不過亞昕旗下維昕國際董事長張維珍也說明，鉑昕酒店屬投資飯店股權，不算購置房產，無法申請MM2H，所以台灣人買酒店式公寓居多，目的性很明確，就是為了居留權。雖然吉隆坡也推有不少建案，但吉隆坡的投資門檻需100萬馬幣（約800萬台幣），馬六甲僅需50萬馬幣（約400萬台幣），再加上亞昕品牌、已完工、看得見、可馬上出租，「我們都是直接把客人帶到馬六甲看現場，客人就會很放心！」張維珍說。相較目前也有很多人為了簽證選擇錢進杜拜，張維珍觀察，很多高資產大老闆讓他們去一個沒有華語的國家，會感覺綁手綁腳、沒有自由。馬來西亞華人比例高、華語通行，加上亞昕為台灣上市櫃公司，在台灣即可對接服務團隊，客群整體決策風格相對謹慎、偏向長期規劃。針對近期海外置產熱潮，21世紀不動產海外事業部總經理王斟智分析，許多民眾著眼於地緣政治風險，希望透過海外置產達成資產配置與移居的雙重目標。然而，他提醒投資人需釐清「購屋」與「移民」在各國法規中多屬不同脫鉤機制，取得房產產權並不等同於獲得居留資格，且相關門檻變動頻繁。此外，財務槓桿是跨國投資的潛在壓力源，部分市場很難在當地銀行貸款，只能選擇在台灣先貸到資金再匯出購屋，這時就需要承擔匯率波動的風險。王斟智也建議，若要有效抗跌保值，應回歸投資基本面，鎖定人口稠密、經濟活動熱絡的核心蛋黃區，才是全球房市中對抗波動的硬道理。