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華爾街兩大投行預估標普500 明年底上看6,500點
華爾街兩大投行摩根士丹利（大摩）與高盛都在18日，把標準普爾500指數明年底目標調高至6,500點。按當天收盤近5,900點計算，等於預期美股還有逾1成續漲空間。為川普勝選以來，又有兩家重量級投行加入看多美股前景的行列。大摩策略師威爾遜（Mike Wilson）與高盛策略師柯斯汀（David Kostin）均以美國經濟和美企獲利等成長為由，把標普500指數明年底目標調高至6,500點。目前市場最看好明年標普500指數表現的，是宏觀風險顧問公司（Macro Risk Advisors）預測上看7,700點。Yardeni Research創辦人亞德尼（Ed Yardeni）估明年升至7,000點，2030年底甚至上看10,000點。儘管威爾遜而預測不是華爾街裡最高，但卻最受外界注意，因為他是知名大空頭，5月時預測標普500指數今年目標僅4,500點。即使5月後把目標調高至5,400點，但仍然顯得保守。他認為近期美企獲利成長趨勢將延續至明年，因為聯準會明年將多次降息，和多項企業景氣循環指標不斷改善。現在他把指數目標調高至6,500點，是按照其預測標普500企業在2026年每股總獲利303美元，以本益比21.5倍來計算。大摩看好美企獲利將在明後年各成長13％和12％，從而達到每股總獲利303美元預測值，但仍略低FactSet調查預估2026年獲利成長近13％，和每股總獲利309美元。至於高盛，就認為亞馬遜、蘋果、谷歌母公司Alphabet、臉書母公司Meta、微軟、輝達和特特斯等科技七雄股價，在明年表現將超越其他493家同為標普500成份股的表現。高盛認為七雄明年利潤可能創七年新低，但仍繼續支撐股價表現超越大盤。只是投資人為平衡包括成長與貿易政策等宏觀因素帶來的風險，會把資金分配至其他493檔標普500成份股，讓七雄股價漲幅僅高於大盤約7個百分點。其預測美企明年獲利成長11％，美國實質國內生產毛額（GDP）成長2.5％。由於川普上台後的高關稅政策，和美國債息走高等潛在威脅，因此警告美股整體走勢明年仍面臨高度風險。儘管如此，川普要擴大財政支出進一步推動經濟，和聯準會（Fed）貨幣政策立場更傾向鴿派等會有利股市。高盛預期標普500企業明年每股總獲利268美元。美國銀行15日發表Flow Show周報指出，全球投資人「全力押注川普2.0」，看好美元資產漲勢持續至川普明年1月就職典禮。據倫敦證交所集團（LSEG）統計，市場預期標普500企業明年獲利成長約14.1％，是今年增幅4.7％的3倍。芝商所Fedwatch工具最新數據顯示，市場預期Fed未來12個月降息2碼或3碼。川普主張會延續其第一任期內的減稅措施，把企業稅率從21％調降至15％同時，也會調降個人所得稅率。外界看好減稅能刺激經濟成長。
輝達財報下週重磅登場 分析師：AI點將「這幾檔」可受惠
輝達（NVIDIA）公布財報倒計時，市場普遍看好財報優於預期，法人表示：「又到AI大放異彩時刻！」，除點名台積電（2330）為半導體首選，還有GB200供應鏈的鴻海（2317）、廣達（2382）、奇鋐（3017）、台達電（2308）、川湖（2059）亦可受惠。輝達將於美國時間11月20日公告上季財報，相較市場估計營收的330至360億美元，買方基金經理人及分析師估計可達365億美元。大摩分析師認為，輝達雖受到供應問題的限制，但其指引可能會略高於上述預測。在財測方面，目前市場預估Q4營收為360至370億美元，毛利率75%。但分析師表示，Blackwell、NVLink和Spectrum X等產品的推出都預計將帶來較不成熟的收益率，亦伴隨利潤的不確定性，因此預估輝達仍會對毛利率不利因素保持謹慎。法人指出，在上季財報公布後，四大雲端服務提供商（CSP）2025年資本支出的共識預估，已由2,330億美元上調至2,480億美元，換算年增率從12%上修至16%，有助強化市場對AI需求的信心。台積電的正向前景以及2024至2025年CSP資本支出強勁，皆代表輝達未來表現將維持穩健，法人考量在AI至關重要地位，將台積電列為半導體領域首選，但提醒風險表示，即使過去幾季展望樂觀，展望仍不足以滿足短線上投資人持續高漲的預期法人預期CSP業務占比高，且已取得GB200訂單的供應鏈將率先受惠，包括鴻海、廣達、奇鋐、台達電、川湖，主因是這些廠商在個別GB200 NVL36/72相關產品占據領先地位。
美國總統大選倒數...川普勝選機率高 大摩估「提高關稅」將最先執行
美國總統大選進入倒數階段，外界普遍認為川普勝選機率高。其中，摩根士丹利具體預測其勝選後，在三大政策領域裡，全面提高關稅政策將最先執行。儘管其政策不利經濟，卻可能讓美股繼續上漲。大摩分析師泰魯派翠（Vishwanath Tirupattur）近期報告指出川普勝選後，美國政策轉向的三大領域為財政政策、移民控制和關稅。當中全面提高關稅政策可能是他上台後首先執行。其理由是推動減稅等重大財政政策，必須經國會投票通過才能實施。就算共和黨以壓倒性勝利取得參眾兩院主導權，也必須花很長時間才能完成立法工作。若呈現兩黨爭持局面，川普能否兌現選舉支票也成問題。因此財政政策在三大領域裡，將可能要拖到最後才能實現。至於移民控制的政策，川普目前是只有主張而沒有執行的具體內容，何時能實施也不清楚，因此這領域的執行順序可能是第二位。全面提高關稅政策是川普競選時提出的重要主張，即對中國貨課60％關稅，中國以外所有地區全面加徵10％關稅。他上台後透過行政命令就能立即執行。大摩評估，若川普上台並實施所有其主張的關稅政策，美國通膨率將增加0.9個百分點。新增關稅成本將轉嫁給民眾而衝擊消費、削弱企業投資和影響勞工所得，可能拖累美國實質國內生產毛額（GDP）增幅縮小1.4個百分點。目前美國第二季GDP季增年率3％，9月通膨率2.4％。儘管川普連串政策主張，會增加政經局勢不明朗因素，但他最近人氣超過賀錦麗，投資人搶先佈局包括石油和加密幣等，能受惠川普政策的產業，讓相關類股近期走勢超越大盤表現。對於川普勝選對經濟有負面影響，但美股近期卻持續走高，大摩解釋可能是市場預期川普所有關稅主張將會以更長時間來逐步執行，和其他兩大領域的政策可能要更晚才能實施。市場預期川普放寬政策管制，也可能令投資人出現「動物本能」，即操作上呈現不由自主的行為衝動。
輝達繼續創新高？ 大摩分析師：Blackwell未來一年供應已售罄
摩根士丹利（Morgan Stanley）本週在紐約與輝達執行長黃仁勳、財務長克萊特·克雷斯（Colette Kress）以及晶片製造商管理團隊的其他成員舉行了爲期三天的會議。由於其GPU晶片需求持續飆升，大摩認為輝達（NVDIA）的股票有望進一步上漲。摩根士丹利分析師Joseph Moore表示：「管理層的每一個跡象都表明，我們仍處於人工智能長期投資週期的早期階段。」該行重申對輝達股票的「增持」判斷，上看目標價150美元，這意味著該股有機會上漲11.2%。Moore指出該股仍是半導體領域首選，並稱輝達仍處於人工智能創新的前端，並擁有獲得新市場份額的機會。他說，對英偉達長期前景仍然非常看好，但考慮到目前的股價反彈，料短期上漲會在一定程度上提高盈利門檻。Moore表示，輝達下一代GPU芯片Blackwell的生產正在「按計劃進行」，且未來12個月左右的供應已經售罄，這意味著現在下訂單的客戶要到2025年底才能收到貨。分析師們表示，「這將繼續推動對現有Hopper架構產品的強勁短期需求」。此次會面充分表明Blackwell仍然強勁，並且具有很高的前瞻性。
大摩稱記憶體寒冬將至 知名分析師點名「3台廠」
摩根士丹利近日發佈報告稱記憶體產業寒冬將至。知名半導體分析師陸行之在臉書表示，除了做HBM的記憶體廠商SK Hynix（SK海力士）、Micron（美光）、Samsung（三星）獲利率有明顯回升之外，其他PC和消費性電子產品記憶體存儲器公司，不但近期營收不如預期，且都還在虧損或虧損邊緣。陸行之表示，尤其是記憶體存儲器廠商塞了一堆庫存給下游模組廠，讓台灣記憶體模組產業今年二季度平均庫存爆表達7.8個月，庫存9至11個月的公司比比皆是，一旦傳統DRAM價格下滑，認列庫存損失將成為常態。陸行之指出，即使靠著HBM及數據中心NAND，美光數字美美的，但記憶體存儲器模組龍頭金士頓也受不了手上抱著一堆賣不出去的中低階消費性記憶體庫存，而決定降價清理庫存，認列庫存損失將成為常態，接下來就坐等台灣記憶體模組產業威剛（A-data）、創見（Transcend）、群聯（Phison）跟進。陸行之強調，庫存8至11個月的模組記憶體庫存絕對非僅限中低階產品，高階記憶體存儲器合約價格何時鬆動，將成為未來幾個月市場的觀察焦點。而美國晶片巨頭美光於25日美股盤後公布上季財報，營收與獲利雙雙優於華爾街預期，更重要的是，美光預估本季營收將創下歷史新高，2025財年的收入也會創下可觀紀錄，激勵盤後股價勁揚14％。受此激勵，國內DRAM族群十銓（4967）、威剛（3260）、南亞科（2408）26日早盤股價也應聲大漲。
特斯拉Robotaxi雙十亮相 大摩看好新版FSD目標價上看310美元
特斯拉(TSLA.US)周五(6日)收盤下跌8.45%，至每股210.73美元。因公司揭露最新的自動駕駛目標而上漲後，一位知名的特斯拉分析師預測特斯拉接下來的自駕計程車Robotaxi計畫和Robotaxi Day的展示內容。摩根士丹利的分析師Adam Jonas於周四(5日)發布的報告中，透露了投資人對10月10日將在加州華納兄弟影城(Warner Brothers Studios)舉行的Robotaxi Day 抱有期待。該公司對特斯拉的長期前景看好，摩根士丹利將這間電動車製造商列為汽車領域「首選」，但他承認，客戶預期仍需對此次活動保持理性。Jonas表示：「我們的猜測是什麼？展示最新版本的全自動輔助駕駛 (FSD)，並展示全自動駕駛的 cyber-cab，我們預期這會在封閉或半封閉的場地內進行。」雖然cyber-cab將亮相，但令人訝異的可能是其他投資人沒預料到的產品。Jonas預測，工程師和設計師可能會利用馬斯克將robotaxi揭幕推遲到10月而獲得額外的時間展示其它新產品。特斯拉以往也曾在特別活動上展示不相關的產品或項目，其目的正是為了讓投資人驚嘆、刺激行銷，甚至促進招募。自動駕駛仍是關注重點，對於Jonas的長期看好論點來說，特斯拉的重點仍圍繞著自駕和robotaxis等計畫，這些計畫主要由特斯拉在AI人工智慧和超級電腦領域的投資與發展所推動。特斯拉在美國進行robotaxi的測試許可很有限。Jonas表示，根據加州車輛管理局(California DMV)，特斯拉具「有駕駛員」的自駕車測試許可，但目前並不具有無駕駛自駕車的測試或部署許可。儘管如此，投資人仍有機會在10月10日的活動中聽到更多相關許可和測試地點的資訊。Jonas和摩根士丹利目前對特斯拉的評級為增持，並將其列為「首選股」，目標價為310美元。
品選時光之淬 註記時代之最 大摩典藏珍稀年份系列Vintages 2005 / 2008 雋永面世
以時光，淬選斑斕之最！8月12日於台北寒舍艾美酒店所舉辦的《大摩典藏珍稀年份系列Vintages 2005 / 2008》新品發表會，由大摩獨家代理的尚格酒業董事長奚大寧以小提琴，攜手大提琴演奏家共同為《大摩典藏珍稀年份系列Vintages 2005 / 2008》揭開活動序幕。活動開場特別選了與大摩首席釀酒師Richard Paterson一樣曾獲封英國皇室OBE勳章，來自的英國殿堂級古典樂作曲家¬----卡爾·詹金斯的作品《Palladio》來為活動開啟序章，作品曲風激揚，充滿勝利的喜悅和人類藝術創作的頌揚，展現大摩Vintage精選卓越桶藝的不凡精神。大摩獨家代理的尚格酒業董事長奚大寧（右）與大提琴演奏家攜手為《大摩典藏珍稀年份系列Vintages 2005 / 2008》揭開活動序幕（圖／尚格酒業提供）。此次活動的主題圍繞「書本紀載時光的美好」展開，每年釀酒師親臨酒廠，漫步鎏光漣漪中，穿越時間長河，以珍稀桶藏，重現輝煌年代之景，如同翻閱時光書卷，頁頁斂藏歲月精髓。味蕾是世上最精巧的時光機，涓滴風味都能驅動回流，抵達記憶刻下的瞬間。180多年來，大摩雕琢風味的野心從未被馴服，除了彰顯老酒銀行的高度，更不忘拓寬時代，力獻新作。今年仲夏，《大摩典藏珍稀年份系列Vintages 2005 / 2008》乘著威士忌行家對本系列酒款的青睞，以第三號作品之姿雋永面世，喚醒那些註記在2005與2008年的味蕾記憶 ，重返當代輝煌。 在絕佳季節 劃記絕美風味歷久彌新的經典，源於歷久不變的精心挑選。逾五十年來，坐落蘇格蘭高地、臨眺Cromarty海灣的大摩酒窖，總在每年十一月迎來大摩釀酒師的造訪；此時炎夏逐漸褪去，氣溫讓酒桶進入休眠，每一吋桶壁都平靜和緩地呼吸，使酒液風味得以鮮明釋放，這是品鑑威士忌的絕佳時機。由首席釀酒師 Richard Paterson與總製酒師Gregg Glass 領銜品賞，唯有能展現大摩標誌性風味的酒桶，才能被粉筆劃選為Vintage。談及橫跨半世紀的選酒傳統，Gregg Glass說：「這是大摩威士忌工藝之中，最燦爛的精髓。」大摩獨家代理尚格酒業董事長奚大寧（中）揭示全新限量酒款「大摩典藏珍稀年份系列Vintages 2005 ＆ 2008」（圖／尚格酒業提供）。大摩典藏珍稀年份Vintage 2005 – Bottled 2023: 濃郁深刻靈魂系列一式兩款，以細微差異展現巧克力、橙香、香料等大摩最具指標性的風味。「大摩典藏珍稀年份Vintage 2005 – Bottled 2023」 熟成於美國白橡木波本桶，隨後轉入釀酒師手選的Matusalem珍稀雪莉桶及2005單一年份雪莉桶，濃度落在 49.3% 的酒液呈現漂亮的天然色澤，並以黑巧克力、鹹焦糖、古董皮革及濃郁橙柑為靈魂。初入口中，包裹味蕾的是濃郁可可、血橙、黑色水果、杏仁糖與濕潤薑餅的氣息；尾韻則是馬達加斯加香草和塞維利亞橙，伴隨扎實的堅果香氣與繁複悠長的乾巧克力調性。從嗅覺的前奏到味覺的撫觸，「大摩典藏珍稀年份Vintage 2005 – Bottled 2023」帶來的體驗，每一吋都深刻而細膩。大摩典藏珍稀年份Vintage 2008 – Bottled 2023: 燦亮定格時光「大摩典藏珍稀年份Vintage 2008 – Bottled 2023」捕捉時光的瞬亮，自然平衡了牛奶巧克力、焦糖、新鮮柑橘與柔和黑胡椒的層次變化，完美示範大摩一貫的精緻優雅。入口瞬間，您可以感受到麥蘆卡蜂蜜、甜可可、燉蘋果和金色葡萄乾風味；尾韻則是香草奶油、巧克力布里歐、納韋利納橙和溫暖悠遠的肉桂。這縷迷人氣息，熟成於美國白橡木波本桶，經手工嚴選的Matusalem及Pedro Ximénez 雪莉桶勾兌，透過非冷凝過濾，綻放天然色澤，酒精濃度45.8%。大摩獨家代理的尚格酒業董事長奚大寧與台灣獨家手工打造、附有Riedel威士忌對杯的精緻「大摩典藏珍稀年份系列Vintages 2005」奢藏木盒（圖／尚格酒業提供）。稀品同場佳映：大摩極尊波特桶單一麥芽蘇格蘭威士忌自2018抵台就讓威士忌行家們爭相收藏的《大摩極尊波特桶單一麥芽蘇格蘭威士忌》，在眾望之下終於再度釋出。本酒款熟成於美國白橡木波本桶，隨後將一半的酒液轉入跨越兩世紀來自葡萄牙傳奇酒莊Graham’s酒莊、由釀酒師手工精選的Twany Port珍稀波特桶，歷時深度對話，「揉合了繁複酒體和葡萄牙風土，完美展現威士忌在個性上的豐富與內斂，是一件不容錯過的大摩經典之作」，首席釀酒師 Richard Paterson如此形容。《大摩極尊波特桶單一麥芽蘇格蘭威士忌》擁有紅色莓果、苦橙、果乾與焦糖布丁的香甜氣息；入口綻放桃子、焦糖奶油的華麗與炭烤堅果咖啡調性；最後由梅子、葡萄乾、血橙與浸漬櫻桃，牽曳出細膩且奢華無邊的尾韻。2024盛夏，無論是年份註記的經典《大摩典藏珍稀年份系列Vintages 2005 / 2008》，或是無從以歲月定義卓越的《大摩極尊波特桶單一麥芽蘇格蘭威士忌》，都回應著威士忌行家對酩品的炙熱共鳴，敬請收藏極稀。大摩獨家代理的尚格酒業董事長奚大寧與大家分享著眾多大摩珍稀典藏酒款（圖／尚格酒業提供）。月月有抽獎！你想懂酒嗎？你想品酒嗎？LINE社群搜尋：「買醉-My Drinks」。加入我們，隨時獲取最新酒類資訊，了解烈酒投資，還可參加品酒會，接收最深入的品酒心得與報導。（飲酒過量，有害健康，未滿18歲請勿飲酒！）
AI新勢力2／「不拿坦克車鑽巷子！」 劉峻誠力推高效省電NPU讓人工智慧更普及
「CPU （中央處理器）像坦克車，一開始設計功能主要是打仗用，GPU（圖形處理器）就像是卡車，主要拿來載貨物；NPU（神經處理器）則是小客車，能在小城市內跑來跑去，專為AI而生。」耐能（Kneron）創辦人暨執行長劉峻誠向CTWANT記者解釋，AI時代大家最常聽見的三種處理器差異何在。輝達（Nvidia）創辦人兼執行長黃仁勳在今年6月的台大演講時提及，從1964年IBM創造出第一片CPU到現在，電腦已誕生60年，但 CPU升級速度已減低，須處理的資料量卻大幅成長，而輝達在2006年推出CUDA技術，讓GPU可應用於圖像處理以外的計算，也成為AI計算的主要動力。「CPU+GPU的平行運算模式，才能提供等量的加速運算能力」黃仁勳表示，若以單顆CPU運算需要1秒時間的資料量，搭配GPU加速運算，則只需要0.01秒的時間，且僅需3倍能耗、1.5倍的裝置成本，等於省下了98%的裝置成本、97%的能源，「所以你買越多GPU，就省更多錢」。業內人士向CTWANT記者解釋，因手機與電腦的應用及計算變多，業界在標準積體電路（IC）外，另外訂製ASIC專用（特殊應用）電路，畢竟「專用的比通用的好」，例如Google研發出TPU(Tensor Processing Unit張量處理器)，用於大量低精度計算，但生產廠商少，價格昂貴，劉峻誠的NPU和TPU的概念很像，但「他抓住低價的利基市場，所以在終端使用量會比較多。」業內人士進一步說明，如果沒有NPU，傳統筆電使用AI助手，很容易遇到效能網路塞車的問題，而耐能的NPU主打在沒有網路狀態下也能運算，特別是物體與人臉辨識，如今AI應用更廣泛，使用GPU有成本貴及耗電問題，讓NPU業者更有底氣推廣，「讓CPU、GPU去做它本來要做的事，就是解方。」高通驍龍X系列處理器，有專為AI應用設計的NPU。（圖／黃鵬杰攝）而現在常聽見的NPU，就是劉峻誠2015年創業時打造的全新計算模型「神經網路處理器」（Neural Networks Processing Unit），這個「可重組式人工智慧神經網路」的專利，像一堆樂高積木，當要支持語音AI模型時，可透過指令集重組，要支持圖像AI時再次重新組合，由於可支援多種神經網絡模型，保持架構精簡，處理 AI 模型運算時，具有性能和功耗上的優勢。早在2018年，CTWANT記者曾訪問過劉峻誠，當時AI議題還不熱，他在解釋NPU概念時，主打是在離線狀態下，能讓手機或電腦繼續學習和執行複雜的深度學習演算，能讓AI更平民化。時隔六年，他跟CTWANT記者的解釋更具象，「CPU就像是坦克車，但有一天人類蓋了小型城市，大家發現GPU這卡車比較方便，「我們的NPU就是小客車，雖然市面上的駕駛都習慣開卡車，但若有一天油價漲了兩、三百倍，大家就會被逼迫去試著開小客車。」劉峻誠說「國際級的雲端大廠是目前GPU的主要買家，但因為實在太貴、太耗電，就像某個貨運公司的卡車隊伍，正在強迫司機要換小客車，這件事情正在發生，你就等著看吧！」除了雲端，NPU晶片架構在終端產品上的能見度的確越來越多，目前高通驍龍X系列處理器，就是主打專為AI應用設計的NPU，高效能、更省電；耐能去年3月也宣布自研的人工智慧系統晶片KL720打入高通的產品線，用在高通機器人RB1平台與RB2平台中。Arm在4月發表因應邊緣AI運算的第三代NPU產品「Arm Ethos-U85」，其效能相比上一代Ethos-U65提升4倍、功耗能源轉換效率提高20%，可用在工廠自動化和商用監視器或智慧家庭攝影機等應用。技嘉的筆電也有採用NPU。（圖／業者提供）今年6月的Computex電腦展上，CTWANT記者就在Intel展區中，看到多項跟NPU有關的實機展示。像是技嘉Aorus 15筆電的展示，過去可用手勢撥放或停止影音播放程式，當時是利用CPU與GPU來處理分析，透過鏡頭來識別手勢，現在則使用NPU獨立處理。劉峻誠曾引用大摩報告指出，到2027年，NPU的市占率將會超過GPU，不過Google DeepMind傑出科學家紀懷新向CTWANT記者說，「我認為五到十年內，GPU的地位還不會被取代」不過現在的確有很多人在思考用更多元的方式去解決，也是好事一件。
受惠iPhone換機潮！內外資點6大明星股 目標價喊到270
摩根士丹利證券指出，Apple Intelligence將是驅動iPhone換機潮的關鍵力量，估計2025、2026年整體iPhone出貨量將年增9％與11％，重新展現出貨增長好氣色；內外資研究機構在智慧機復甦潮流中，點名看好大立光（3008）、鴻海（2317）、台積電（2330）、全新（2455）、穩懋（3105）、玉晶光（3406）等六大台系明星股。觀察iPhone換機週期，從2021年的3.7年，已經延長到現在的五年，所幸，隨新款iPhone將搭載Apple Intelligence，對整體iPhone的出貨量與單位售價均大有助益。摩根士丹利證券估算，iPhone今年全年出貨量約2.15億支，其中，iPhone 16系列下半年出貨將為8,500～9,000萬支，比去年的iPhone 15系列同期多出5％。摩根士丹利證券台灣區研究部主管施曉娟指出，放眼2025年，受惠Apple Intelligence推升iPhone換機循環，整體iPhone出貨可望成長9％、來到2.35億支，2026年出貨年增率更將突破雙位數，進一步衝上11％，出貨2.62億支。對應至供應鏈，大摩提出三大觀察面向：首先，歷經過去二年出貨疲軟，iPhone出貨量成長是下半年起供應鏈大利多。其次，明年高階機款占整體iPhone出貨比重上看69％，遠高於三年前的52％，特別有利Pro、Pro Max機型的重要供應商如鴻海與大立光。再者，電池、散熱模組、聲學元件的升級促進AI功能在新機中的應用，主要供應商提供的內含價值也上升。光學族群龍頭大立光股價法說會後雖因大盤回檔震盪，然內外資研究機構看多後市、調升目標價蔚為共識，繼凱基投顧、瑞銀、野村證券將股價預期升至3,700～3,880元高標區間後，摩根士丹利證券亦看好下半年起毛利率回溫，且營收規模放大，一口氣把推測合理股價由3,000元調高到3,800元。大摩在亞洲蘋果供應鏈中，則將鴻海列為投資首選，尤其青睞鴻海在組裝市占分額高達60％～65％，並以高階機種為核心，加上若以2025年推估獲利估算，目前本益比也才15倍，相當具吸引力。摩根士丹利證券將股價預期調高為270元，為外資圈最高；市場最高則是大型金控旗下投顧賦予的300元。
外媒：通膨報喜美股開啟「板塊輪動」 2晶片巨頭本周公布Q2財報
美股三大指數上週五（12日）集體走高，道指、標普週漲1.59%、0.87%，均連漲兩週；那指累漲0.25%，連漲第六週。令人意外的是，小型股羅素2000指數累漲6%。有分析師認為，在上週四（11日）通膨報告報喜後，美股開啟了「板塊輪動」，投資者開始青睞科技以外的一些股票；科技公司方面，艾司摩爾、台積電和網飛的表現也備受市場期待。除了CPI，美國聯邦準備理事會（Fed）主席鮑威爾也為投資者帶來了他們想要聽到的「鴿聲」，他在國會聽證會上提到，有信心恢復到2%的通膨水平，並且不需要等到通膨率降至2%才開始降息。聯準會的降息預期也有所增強，芝商所的「聯準會」觀察工具顯示，該行在9月開始降息的機率超過96%，年內降息幅度也在50個基點至75個基點之間。下週，鮑威爾將出席活動與凱雷集團高層對話，美國央行其他多位高官也將露面發言，包括理事庫格勒、沃勒、鮑曼，以及威廉斯、巴爾金、戴利、羅根等地方聯儲主席。另外，聯準會還將公佈經濟狀況褐皮書，該報告是聯準會貨幣政策例會的重要參考資料。經濟數據方面，零售銷售額、工業生產數據和初請失業金人數都可能是美國貨幣政策的風向標。此外，歐洲央行週四將公佈利率決議，目前市場預計將維持利率不變，因為歐洲央行總裁拉加德曾表示，需要更多證據來確定已經通過通膨威脅。經濟學家表示，該行年進一步降息是很有可能的，問題在於何時降息、降幅有多大。值得注意的是，美股已正式進入第二季財報季，高盛、美銀、大摩等銀行巨頭預定本週公布業績報告。科技公司方面，阿斯麥、台積電和網飛的表現也備受市場期待。公司基本面表現，將成投資人高度關注的焦點，營收、獲利不如預期的企業，股價勢必出現修正。
AI熱潮助攻！美股持續創新高 華爾街潑冷水
美股多頭不墜8日再創收盤新高，但華爾街潑投資人冷水，摩根士丹利與高盛等巨頭示警，標普500指數恐回檔修正，大摩預期美國大選前，標指將回跌10％。AI熱潮持續推高美股，在半導體類股領漲下，8日標普指數收漲0.1％，報5,572.85點；那斯達克指數收高0.28％，以18,403.74點作收。標指與那指各自連四日、連五日刷新收盤高點，標指今年來已35度創歷史新高。儘管美股多頭氣勢仍盛，大摩投資長威爾森（Michael Wilson）8日接受電視專訪警告，聯準會利率政策、美企獲利及美國大選等不確定因素籠罩下，交易員應做好美股拉回的準備。他預測標指從現在到美國總統大選投票期間，很可能回檔修正10％，第三季走勢將出現震盪，美股在今年底高過目前水位的機率僅20％至25％。不過威爾森認為投資人毋須過慮，指數拉回正好創造買點機會，現在應聚焦個股而非大盤指數。身為大摩王牌分析師的威爾森，是華爾街出了名的大空頭，去年仍堅持看空美股，豈料標指未如他預測跌低到3,900點，受AI熱拉抬去年底收高在4,800點左右。威爾森5月底罕見將標指的明年中目標價預測，從4,500點調高至5,400點，但標指目前已漲破5,500點。高盛策略師羅布納（Scott Rubner）也對美股後市示警，倘若企業獲利不如預期，促使系統性基金出脫股票，資金大量流出削弱投報率，美股自8月起將接連2周陷入痛苦震盪。BCA Research首席全球策略分析師貝雷津（Peter Berezin）更悲觀，他警告美國經濟恐在今年或明年初步入衰退，屆時標指暴跌到3,750點，與9日的高點相比回檔超過30％。但仍有分析師持續看多美股。Oppenheimer資產管理部門首席投資策略師史多茲福斯（John Stoltzfus），基於美國通膨、就業及企業獲利數據可望支撐美股多頭，8日將標指今年底目標價，由3月底設定的5,500點上調到5,900點，是今年來第二度調升。
外資第一家！ 摩根士丹利喊看好重電雙強
能源議題時常占據鎂光燈焦點，台股重電族群從去年熱到現在，股價多次展開上攻，凱基、中信與其他金控旗下投顧研究機構，均已開啟基本面研究，且觀點以正向為主流，隨產業指標股股價扶搖直上，帶動整體市值增加，總算有大型外資研究機構加入基本面研究行列，大摩為第一家正式研究台灣重電的外資券商，有助吸引國際機構法人資金進駐。摩根士丹利證券台灣金融暨非科技產業分析師施姵帆從二大層面，剖析台系重電指標股的亮麗前景。她指出，生成式AI對電力需求高，美國電網替換需求也在浮現，美國變壓器供應短缺情況至少延續到2026～2027年。受制於材料、設備與訓練有素員工皆不足，全球主要供應商直至2026年都很難有效擴張變壓器產能，變壓器生產交貨等待時間，也會從原本的一、二年，大幅延長為二至四年。華城在美國市場有將近30年經驗，在高壓變壓器具競爭優勢，為台股中相關題材最受青睞個股。其次，台灣政府已經宣布投資5,645億元，預計2022～2032年強化電網系統，在離岸風電計畫的支持下，大摩預期電網投資的高峰落在2025年，但2026～2032年間，仍會維持相當高的水準。變壓器與氣體絕緣開關設備（GIS）從2021年到2024年中，占台電電網計畫採購各約21％、72％，中興電在GIS位居獨霸地位，在台電電網投資中占得優勢地位。美國與台灣整體電力設備需求強勁，帶動相關產品周期由三至五年，拉長為五至七年，高度看好重電產業前景，研判具有重新評價（re-rating）機會。
Fed和歐洲央行何時啟動降息？ 大摩樂觀預測「將在9月」
據外媒CNBC報導，摩根士丹利董事總經理兼跨資產策略主管希茨（Andrew Sheets）表示，近期美國和歐元區的消費者價格指數（CPI）和勞動力市場數據令該行對全球兩大主要央行降息的前景變得更加樂觀。由於關鍵數據進一步表明美國和歐元區的通膨正在降溫，聯準會和歐洲央行都可能在9月份採取行動降息。他在接受採訪時表示，「對聯準會和歐洲央行將在9月份降息的觀點變得更爲樂觀」。本月初，兩家央行表現出貨幣政策分歧的跡象，歐洲央行實施了近五年來的首次降息，而聯準會則堅稱美國通膨仍然過高，不會採取類似舉措。希茨說道，這些央行不願預先作出承諾是可以理解的。他補充道，歐洲央行在9月會議之前看到的數據將顯示通膨繼續放緩。而對聯準會來說，通膨也將繼續下降。歐元區5月份通膨率意外上升，季增0.2個百分點，年增速達到2.6%。由於能源市場的基數效應和歐盟各國政府支持措施的解除，通膨率出現波動在意料之中。市場週五密切關注的5月份核心個人消費支出價格指數（PCE）數據基本符合預期，核心PCE年增速降至三年多來低點。這是聯準會優先考慮的通膨指標。更重要的是，通膨數據溫和不僅得益於油價下跌，還有服務業領域的助力。5月份服務成本溫和上漲0.2%，這是自2023年8月以來最小的漲幅。此外，週五稍晚時候公佈的數據還顯示，消費者對通膨將繼續放緩表現出信心，但許多人對高物價和收入下降對個人財務的影響表示擔憂。這些趨勢抵消了短期和長期商業狀況前景的改善，而這種改善部分源於對利率走軟的預期。儘管如此，目前市場人氣仍比2022年6月的低點高出約36%。根據密西根大學的消費者調查，美國6月一年期通膨率預期從上月的3.3%降至本月的3%，長期通膨預期連續第三個月保持在3%，並且在過去三年中保持了顯著的穩定。而路透社調查的多數經濟學家目前預計，聯準會將於今年9月將利率從目前的5.25%至5.5%區間下調，並預計下半年進一步下調利率；預計歐洲央行也將在9月和12月降息。
黃仁勳來台再颳AI旋風！ 大摩點名「14檔個股」網友熱議「美食地圖」
6月4日起將進入「COMPUTEX周」，但輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳早在5月26日就先來台「預熱」和固樁，讓台股近期漲聲不斷，28日盤中股價再創21917.93點的歷史新高，隨後因漲多獲利了結的賣壓湧現，不少權值股由漲轉跌，讓整體漲勢收斂，不過AI話題仍熱，外資紛紛點名輝達與AI供應鏈，甚至還傳出黃仁勳這趟將與總統賴清德見面，不過網友更喜歡談「美食教父」黃仁勳這次來台，又會讓哪家餐廳變成熱門打卡點。「AI教父」黃仁勳在輝達公布亮眼財報後來台，也吸引不少外資押寶相關台股，摩根士丹利點名看好的14家台廠供應鏈，分別為台積電（2330）、京元電（2449）、信驊（5274）、緯創（3231）、鴻海（2317）、技嘉（2376）、廣達（2382）、華碩（2357）、緯穎（6669）、台達電（2308）、金像電（2368）、奇鋐（3017）、川湖（2059）、致茂（2360），近期股價漲跌互見。像是台積電就有三家外資喊高目標價至千金大關之上，甚至喊到1030元。IC設計龍頭聯發科也有股東會及COMPUTEX兩大利多行情，摩根士丹利給予「優於大盤」的投資評等，目標價來到1588元。不少網友也點名老AI股鴻海，因為像是電動車、低軌衛星等題材是「未來想像空間」，但現在光是AI伺服器就賺翻了，「唯一支持海公公」。然而提到黃仁勳，不少網友也熱議「黃氏美食地圖」開跑了，像是他在26日傍晚抵台就直衝「花娘小館」用餐，27日中午則被網友在「犂園湯包館」捕捉到，店員也興奮PO上合照，並透露黃仁勳給了一千元小費；有媒體提到黃仁勳會在5月30日先宴請供應鏈廠商，屆時會在哪一家餐廳巧遇台灣電子廠的大咖雲集，也是熱門話題，「新一波捕捉黃仁勳大賽開始了」。除了吃飯，也有媒體報導，其實黃仁勳返台都會去「Manor Salon」髮廊剪髮，但老闆Ray比較低調，還讓黃仁勳催老闆要趕快PO文tag自己，好讓他幫忙替髮廊廣告。
紅海危機致航運運力短缺 大摩：運價短期反彈強勁「可能持續2季」
今年3月底至5月17日，上海出口集裝箱運價指數（SCFI）累計上漲了46%，其中歐洲和地中海航線運價分別漲53%、32%，美西和美東航線運價分別漲47%、36%。摩根士丹利上週五（24日）發布報告指出，受紅海危機干擾航運市場運力，導致歐洲航線的運力短缺，疊加新交付的船舶不能完全彌補運力短缺，航運價格將飆升。大摩認為，從供需關係來看，紅海危機只是推遲了航運業週期性低迷的到來，一旦干擾消除，運價短期的反彈可能會很強勁，也可能持續一至兩個季度，紅海的干擾僅推遲了航運業下行週期的到來。大摩表示，目前透過蘇伊士運河轉運的貨櫃船數，對比去年12月已經減少了約90%，大部分船隻都改道運輸距離更遠的好望角路線，這種重新安排航線的做法影響了全球約30%的貨櫃貿易，導致相關航線的運輸距離延長了約30%，意即，如果紅海干擾持續下去，將額外消耗全球貨櫃運輸能力的9至10%。報告中指出，目前從供應端來看，新交付的船舶運力無法滿足所有航線的需求，或彌補歐洲航線因航線調整而損失的30%運力；從需求端來看，由於航線運輸距離延長，今年航運旺季比預期要早到，美國補庫存需求強於預期，美洲航線運力也出現短缺；此外，中國與南美和非洲等新興市場之間的貿易量增加，推動了相關航線的貨運量增長。航運市場短期的強勁表現，超出大摩原先預期，但大摩長期仍不看好航運業，因航運業的基本面與疫情期間的上升週期有所不同。大摩認為，2022年至2024年4月期間，運能增加了17%，現在供應鏈恢復後，全球港口同步發生擁擠的可能性很低，預估2024～2025年間每年將增加8～9%的新運力。針對全球經濟成長及貿易變化對航運的潛在影響，一般來說，全球貿易需求的增長與全球 GDP 的增長基本一致，整體成長率為3至4%。考慮到供應鏈多樣化，例如中國將產能轉移到海外或將低端生產轉移到其他新興市場，全球貿易增長可能會高於全球GDP增長，但全球貿易年複合成長率超過5至6%的可能性較低。
AI PC來了2／品牌廠搶食換機潮紅利 聯發科有望攜手輝達力拼高通
AI PC真的來了！法人指出，其中下游品牌廠宏碁（2353）、華碩（2357）將是主要受惠者，上游廠商部分，則是台積電（2330）、聯發科（2454），尤其聯發科更被市場點名將會與輝達（Nvidia）合作推出ARM架構的處理器，都值得注意！近期筆電品牌廠雙A股價已開始反映AI PC效應，5月21日華碩發表全新AI PC後，宏碁股價從48元最高來到58元，華碩雖然短線已先行起漲，但股價最高也來到535元。分析師謝明哲表示，華碩21日發表的vivoBook S15，就是首款搭載高通驍龍X ELITE處理器的AI PC，這款處理器也是採用ARM架構，一方面具有高性能AI加速功能，同時也延長電池續航力。而聯發科其實在2021年就開始跟輝達合作，2023年推出了一款車用晶片。宏碁發表發表首款Copilot+ PC：Swift 14 AI筆記型電腦。圖為董事長陳俊聖。（圖／翻攝自宏碁官網）蘋果發表新iPad後，謝明哲分析，AI要普及就是要落地到終端裝置，PC也好或者是手機也好，尤其是手機，市場應該會更大，畢竟使用者可能不會每天帶著PC跑來跑去，但是一定會帶著手機。大摩也在近期發布一本多達52頁的AI PC報告，並指出高通、輝達、聯發科將會推出更多的整合節能晶片，而AI PC普及率將會明顯成長，預估今年約8%，2025年到30%，2026年到50%。分析師李冠欽解讀大摩報告指出，今年台北國際電腦展上，包括微軟、ARM還有高通、輝達、聯發科都會秀出更多的新產品，其中觀察指標是台積電跟聯發科，台積電在CPU的代工市佔率將是最大優勢，聯發科則是有機會跟著高通路線走。除了品牌廠將受惠AI PC換機持潮外，法人也看好代工廠和碩亦將受惠。（圖／報系資料）代工廠指標股則有和碩（4938）及鴻海（2317），其中和碩接下來也會有AI PC的新品上市，以及人工智慧伺服器，和碩也與輝達合作，將推出PEGA AI，加上AOI（光學檢測），就可以大幅提高精準度。鴻海從上游伺服器到下游終端裝置都有代工，謝明哲指出，鴻海自然也是受惠廠商，從股價角度來看，鴻海從100元附近衝上170元，看起來漲了7成，股價漲多了多多少少都會出現震盪震盪，但相較於廣達（2382）、緯創（3231）去年以倍數計算的漲幅還好，從中長期來看，多方架構並沒有改變。
飲君子／大摩「亞歷山大三世」 向國王致敬的六桶工藝
人類的大腦是個複雜而神奇的接收器，所接收到關於情感與記憶的訊號，甚至可以直接影響到視覺、聽覺、嗅覺、味覺、觸覺等感官情緒，所以當代很多產品的行銷，賣的都是故事。蘇格蘭威士忌亦然，五百多年的歷史演進，加上一百多家酒廠興衰，可說的故事太多也夠煽情。不過對付錢的消費者來說，故事好聽是一回事，重點還是要搭配能夠牽引人心的威士忌。以目前市售非限量版的威士忌來看，最據上述特質的，我最推薦大摩「亞歷山大三世」這支酒。西元1263年，蘇格蘭國王亞歷山大三世外出狩獵時，意外遭到一隻高大雄鹿的攻擊，眼看國王即遭逢變故，同行一位麥肯錫（Clan Mackenie）家族的首領在危急中不顧危險殺死雄鹿，拯救亞歷山大三世於發狂的巨鹿足前。國王為了表達謝意，除了昭告世人此事，同時將「12叉鹿角鹿首」之皇室徽章授予麥肯錫家族。1867年麥肯錫家族開始經營酒業，1891年買下現在的大摩酒廠，並將祖先榮耀的「12叉鹿角鹿首」作為廠徽，一直延續至今。約在2009年左右，有「神之鼻」稱號的大摩傳奇釀酒師理查派特森（Richard Paterson）調製出一瓶名叫「亞歷山大三世」的單一麥芽威士忌，隨即轟動酒林，成為當時討論度最高的威士忌之一。這支「亞歷山大三世」到底有多厲害？為此我們也與大摩台灣總代理尚格酒業的品牌劉俊賢（Ken），有了一下午品酒聽故事的美好時光。劉俊賢認為「亞歷山大三世」最精彩之處，是將六種各自鮮明的風味融合得極致和諧。（圖／方萬民攝）劉俊賢是在尚格酒業2015年成立之初就擔任品牌大使，對大摩的產品不只如數家珍，還研究得很透徹，業界笑稱他的血管裡流的都是大摩，他並且在去年獲得蘇格蘭威士忌「雙耳小杯執杯者（Keeper）」的榮耀。劉俊賢表示，誠如其名，理查派特森的初衷，就是為了向國王亞歷山大三世與麥肯錫家族這段往日榮光致敬，創造出一支無法比較的威士忌。最特別之處在於其原酒分別在美國白橡木桶、西班牙瑪度莎頂級雪莉酒桶、葡萄牙波特酒桶、葡萄牙馬德拉酒桶、義大利西西里島的馬撒拉酒桶及法國卡本內蘇維翁葡萄酒桶裡陳年。這也是當是使用最多橡木桶的威士忌。「這些酒桶裡之前裝的，都是各個國家的經典酒品，各有各的風格、特色，最困難之處，是如何將這些各自鮮明的風味融合得極致和諧。」劉俊賢接著說，威士忌在不同橡木桶中適合陳放的時間各不相同，譬如紅酒桶的丹寧較強烈，過桶太久便會太酸澀。因此釀酒師必須隨時檢視六種桶子裡威士忌的狀態，再依照經驗與靈敏的感官，調配出完美的比例。之後必須再靜置於一個活性較小的橡木桶裡，讓六種風味有足夠的時間融合。劉俊賢邊喝邊讚嘆說：「就是所謂的製釀酒工藝！」眾所周知，威士忌的風味受橡木桶影響甚鉅。20世紀中期，美國波本威士忌法規嚴格規定，波本威士忌必須使用新桶，這些陳釀過的桶子自然就被蘇格蘭威士忌接收使用。至於現在很受歡迎的雪莉桶風味，因為西班牙雪莉酒產量逐年減少，雪莉酒桶越來越難取得，目前的雪莉酒桶大都是用潤桶的方式，加烈葡萄酒最多只在桶裡放置二、三年就取出，潤過的空酒桶再注入威士忌。大摩擁有者麥肯錫家族是蘇格蘭的貴族，很早就與歐洲各地的酒商有往來，也深知橡木桶對威士忌的影響。早在1915年就與西班牙的岡薩斯雪莉酒莊獨家簽約，每年取得陳年30年以上的馬度莎雪莉酒桶，目前麥肯錫家族在西班牙也擁有自己的雪莉酒莊。這也就是大摩旗下的雪莉桶威士忌，能一直保持醇厚韻味的主要原因。理查派特森曾說，「亞歷山大三世」沒標示年份，「是因為任何年份，都不足以表示對亞歷山大三世和麥肯錫家族的敬意。」（圖／方萬民攝）有些消費者會對「亞歷山大三世」沒標示年份而質疑，事實上，據記者的了解，「亞歷山大三世」六個桶子裡的基酒都「頗資深」，當初的定位也高於大摩所有年份酒。但誠如理查派特森所說，這支酒是向亞歷山大三世和麥肯錫家族致敬，「標示任何年份，都不足以表示對亞歷山大三世和麥肯錫家族的敬意。」由於獨一無二的六桶工藝，大摩「亞歷山大三世」深受許多中高階主管喜愛，「是上得了檯面的好酒！」目前官方建議售價6,950元，比新出的璀璨18年、大摩20年整整便宜5,000元，是所有大摩家族最值得常飲的酒。以下附上官方的品飲報告供大家參考。大摩「亞歷山大三世」容量：700ml、酒精濃度：40％、建議售價：6,950元香氣：紅莓水果、鮮花及隱藏的百香果。口感：鮮橙、香草豆莢、奶油焦糖及碎杏仁。餘韻：甜肉桂、荳蔻及薑味。※喝酒勿開車！飲酒過量，有害健康，未滿18歲請勿飲酒。月月有抽獎！你想懂酒嗎？你想品酒嗎？LINE社群搜尋：「買醉-My Drinks」。加入我們，隨時獲取最新酒類資訊，了解烈酒投資，還可參加品酒會，接收最深入的品酒心得與報導。（飲酒過量，有害健康，未滿18歲請勿飲酒！）
大摩：四月經濟數據轉「負面驚喜」 估Fed今年降息三次最快9月
儘管近期經濟數據顯示美國經濟降溫，但大摩認為，聯準會仍不可能在7月降息。摩根士丹利日前發布報告指出，上週的數據幫助市場定價重新回到了今年兩次降息的預期，市場低估今年降息的次數，但聯準會需要更多證據才會開始降息。大摩預計，鑑於數據波動性，聯準會將按計劃維持利率直到9月份。4月經濟數據將從「正向驚喜」轉變為「負面驚喜」，這一轉變始於4月份的就業數據，隨後是零售報告，CPI通膨數據並沒有特別令人意外的下降，但由於此前率超預期，一個符合預期的數據，對金融市場來說是一個巨大的安慰。在第一季通膨上升之後，4月份通膨開始下降。核心個人消費支出（PCE）通膨3個月年化增速從2023年12月的1.6%飆升至2024年3月的4.4%，根據4月份的CPI、PPI和進口價格數據預計，4月份核心PCE季增0.26%，而3月份為0.32%，這將使3個月年化增速在6月回落至2.7%。此外，摩根士丹利分析師Diego Anzoategui對2024年第一季通膨重新加速，也支持7月份降息為時過早，但今年三次降息仍然是合適的。
AI伺服器加持緯創Q1營收近2400億元 大摩重申「優於大盤」目標價158元
緯創（3231）上週五（10日）公布首季財報，受惠AI伺服器加持，單季稅後盈餘35.24億元、季增5.6%，每股EPS達1.24元。摩根士丹利表示，緯創作為輝達GB200的一大受惠者，風險回報極具吸引力，2025年預期本益比僅11.5倍，重申緯創優於大盤評級，目標價158元。不過緯創今（13日）股價因首季毛利率低於市場預期，收盤價來到111元，下跌2.63%或3元。緯創近年轉型高毛利事業有成，含括AI伺服器的GPU高階運算相關產品線效益逐步浮現。因AI伺服器出貨勁揚，緯創今年第一季營收2393億元，季增4%、年增13%，惟毛利率7.2%雖優於同期，但季減逾2個百分點，使營業淨利70.59億元，季減33%，年增49.5%；稅後純益35.24億元、年增20倍，稅後每股純益1.24元。緯創預計，全線產品市場第二季都將成長，但大摩指出，仍須留意第二季營收將會出現iPhone貢獻的缺口，相關業務也造成虧損，因此預計第二季開始沒有iPhone，緯創的利潤將有所改善。此外，大摩調查顯示，在升級至最新的Blackwell平台前，輝達H系列產品趨勢仍將保持強勁。並提及，作為Compute Board唯二的供應商，緯創將受惠於GB200的訂單，轉換至GB200架構後，價值將至少高出30%。緯創上週除通過首季財報，為因應新業務發展及策略規畫需要，亦針對國內外擴產的部署擴增投資。由於湖口廠為緯創AI GPU相關產品線的主力生產據點，將該廠擴產資本支出預算提升了4成多，增至22.94億元。市場猜測，可能是該公司為因應後續以輝達Blackwell架構之AI GPU新平台相關產品的生產需求，進行產線調整。
南電Q1盈轉虧每股虧0.24元 大摩目標價調降至160元
PCB載板大廠南電（8046）董事會日前通過2024年首季財報，由於步入淡季，稼動率偏低、折舊增加及錦興廠產線改造升級等因素影響，營運由盈轉虧。資料顯示第一季稅後虧損1.52億元、每股虧損0.24元。南電表現遠低於外資預期，摩根士丹利（大摩）重申「減碼」評級，並調降目標價至160元。南電今（6日）上漲0.27%，收盤價報185元。南電第一季合併營收71億元，季減23.74%、年減43.56%；營業虧損7.94億元，為19季以來首度虧損；毛利率負5.36%，營益率負11.18%。公司本業營運顯著由盈轉虧，儘管匯兌及轉投資收益增加，挹注業外顯著轉盈、登近1年半高達5.52億元，但稅後仍虧損1.52億元、每股虧損0.24元。南電同時公布4月自結合併營收26.76億元、月增 0.36%，但年減27.86%；累計今年前4月合併營收97.76億元，年減39.98%，創近5年同期新低。大摩指出，ABF載板產業面臨價格競爭激烈、供給過剩、產能利用率低、折舊壓力上升等因素，因而拖累獲利能力。其中ABF載板產能利用率雖於第二季起可望上揚，但仍不足以維持供需平衡，短期內價格壓力仍將持續。雖然預計南電會出現虧損，但虧損超過預期，因此調降其目標價至160元，重申「減碼」評級。南電營業報告書中，董事長吳嘉昭表示，隨著通膨逐漸趨緩，各國放慢升息腳步，消費電子庫存去化接近尾聲，在總體經濟改善、廠商回補庫存、新世代產品陸續推出等助益下，預期多數半導體廠商營運可望於第二季開始回溫、下半年重返成長軌道。展望後市，法人認為隨著市場需求復甦、錦興廠產線完成改造升級，預期南電第二季營運有望止跌回升。