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台積電ADR溢價22%創15年來新高 分析師:套利交易恐產生風險
據悉,想靠長期買進台股台積電、同時做空其美國上市股票的長期「套利」策略,開始給投資者帶來痛苦。據彭博社數據顯示,美國對人工智慧(AI)的熱情,已將台積電的美國存託憑證(ADR)相對於台積電的價格推至2009年以來的最高水準,它們目前溢價約為22%,而5年平均溢價不到8%。今年以來,台股台積電(2330)大漲了55.31%,不過在美股掛牌的台積電ADR(TSM)漲幅更兇,達69.91%。截至上週五(14日),台積電與台積電ADR溢價約22%,而近5年的平均溢價不到8%。 雖然今年二月農曆新年期間,台股休市,但兩者曾達到30%的高點。百達資產管理公司(Pictet Asset Management)亞洲特殊情況主管維薩爾(Jon Withaar)表示,很多人設定了放空套利,並希望美股的台積電能回落到長期的公允價值水平,尤其今年初由於AI熱潮,這一利差一度達到30%,「不過看來仍可能更高,屆時將會有很多痛苦。」台積電的尖端技術和合理的估值使其成為全球AI投資者的最愛,而台積電ADR之所以表現出色,是因為外國投資者更容易投資。其也被納入費城證券交易所半導體指數等指標,以及VanEck半導體ETF和iShares半導體ETF等交易所交易產品,這意味著追蹤它們的基金必須購買在美國上市的證券。研究公司Periscope Analytics創辦人Brian Freitas表示,這是供需動態,並非所有外資都能持有台股,所以他們更喜歡持有ADR。再加上有些指數只參考ADR,因此ETF基本上會買入全部美國股票。除此之外,台積電ADR通常會以溢價方式交易,因為它們是可互換的,不像台股需要獲得監管機構的特別批准,才能轉換為同等價值的美股。此外,台股的台積電已被基金管理公司大量持有,使它們難以進一步增持。但就目前而言,AI領域依然火熱,輝達的市值超過3兆美元,一項追蹤半導體股的指標則創下歷史新高。台積電ADR相對台北股票的溢價在二月達到30%後,本季已回落至平均近17%。
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撐開共享大傘2/「三年前搭捷運遇上一場大雨」 25歲區塊鏈Web3新貴創辦raingo拿下北捷合作
台北捷運從8月28日起117站提供共享雨傘,民眾只要利用捷運站出口的「raingo」智慧傘樁,就能以1小時19元、24小時39元的收費租借。raingo創辦人蘇俊嘉接受CTWANT記者專訪時表示,「這樣不僅能避免不斷買傘的金錢花費,也可以減少對環境的浪費。」對於捷運合作廠商創辦人竟是白T牛仔褲大學生模樣,記者好奇問起創業過程,今年25歲的蘇俊嘉笑著與31歲的執行長、遠房親戚余季堯互看一下後,「就是因為我們一起出捷運時遇到一場大雨。」「我們索性不去原本要去的活動了,直接搭回家開始討論『共享雨傘』。」這兩位年輕人2020年3月一場大雨後開始構想「共享雨傘」計畫,8月成立「樂眾科技」,以「raingo」為品牌。「公司目前資本額大概5千萬,不過因為目前還沒開始營運,所以還是持續地燒錢。」蘇俊嘉說。根據CTWANT記者調查,大台北地區3家共享雨傘業者中,raingo的資本額最高、負責人年紀也最輕,但並非「富二代」創業,而是「區塊鏈」起家的「Web3新貴」。蘇俊嘉早在2017年讀台南一中時,以「使用區塊鏈開發可監督捐款的公開募捐平台」獲旺宏科學獎佳作,當年進入台灣師範大學資訊工程學系,讀了半年就休學創業,成立「蘇度科技」(SuDo),憑著程式專業進行低風險套利交易,獲利驚人,績效打入全球25大加密幣交易所,去年將公司搬入台北101大樓,被視為台灣新創界的超級新星。對於區塊鏈事業,蘇俊嘉沒有多提,眼前只專注熬了3年才推出的新成品。他告訴記者,「從租借站、雨傘還有手機APP,全部都是raingo重新設計,找尋中國、美國還有法國及國內零件廠商然後在台灣組裝。」透過QR Code租借共享雨傘,在機器上也可清楚看見借、還傘位置,且機台僅7公分不影響市容空間。(圖/黃耀徵攝)蘇嘉俊提到,「租借站設計是比較困難的,我們找很多硬體相關的專業人士一起討論,包含機構的設計、外觀的工業等。」余季堯也補充,「加上後來遇到疫情,所以我們可能一個料件要多等兩、三週,在初期的設計跟驗證上造成很大的延誤。」最後終於設計出2款智慧機型,分別可以乘載26支、13支雨傘,以行動電源維持機台電量,傘上附有RFID(無線射頻辨識),在還傘時Iot(物聯網)設備可辨識借用者與租借訊息,掌握雨傘狀況,並由後台監控用電、各傘點租借狀況、雨傘數量,這是raingo最大優勢。「也因為不想影響市容,raingo的機台只有7公分,是全世界最薄的。」蘇俊嘉開心地說。除了機台設計,雨傘也花了不少工夫,採用16支玻璃纖維建構蓮花形傘骨,以求抗風性、輕量化,傘面使用210T超防潑水雨傘布,透過SGS檢測,防紫外線係數等級為A,據紡織產業綜合研究所檢驗,模擬陽光照射30分鐘,傘內外溫度相差近20度,兼具防曬、防潑水、速乾效果。對於雨傘和機台的細節設計,兩位年輕人非常講究。(圖/黃耀徵攝)蘇俊嘉接著說,「2022年看到北捷推動創新合作的計畫,所以我們投案,並在今年拿下合作。」目前在北捷117站設置共266個租借點,並提供LinePay、Apple Pay、信用卡等付款方式,且除了4,000支雨傘流通以外,還有儲備10,000支備用。談到未來願景?余季堯也說,「完成北捷計畫以後,未來希望可以朝機捷、火車站等發展,同時還有民營企業、商店去鋪設據點。」目前在北捷共設置266個租借點,並於8月28日正式啟用。(圖/raingo提供)
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美銀分析師「看跌美股」:投資者湧入恐帶來措手不及的拋售風險
高盛(Goldman Sachs)先前表示,當前美股幾乎沒有空頭,但被喻為美股最準分析師的美國銀行分析師哈奈特(Michael Hartnett)卻認爲,今年以來大量湧入市場的投資者、科技股依然面臨的因近期加息可能帶來的措手不及的拋售風險等,令今年以來已經大漲的美股面臨短期不確定性。哈奈特在一份研究報告中稱,之前提及的「最後一次加息就是賣出的時機」,將對科技行業造成最嚴重的打擊。他表示,如果人工智慧的熱潮繼續下去,那麼在下半年,當前這個初具規模的泡沫就會變得更大。當前美股中受益於AI技術最多的輝達,哪怕放眼全球,都沒幾家公司今年以來的漲幅能與之相媲美。哈奈特表示,除了關注債券曲線和科技股的逆轉之外,整個市場去槓桿化可能開始的地方實際上是在外匯領域。正如他所言,很少有人認爲新的加息帶來的衝擊是危險的,但如果大型外匯套利交易開始大幅逆轉且美元大幅上漲,將會看到一些市場情緒的翻轉,會有更多人選擇避險。哈奈特認為第三季利率長期走高和美國經濟硬著陸的可能性依然存在。在聯準會加息、通膨、財政赤字和強勁的勞動力市場數據的推動下,美國金融狀況在年初再次收緊。這也是哈奈特持續看跌美股的核心論據,他認為第三季金融狀況的持續收緊是很有可能的,這將為未來的經濟復甦做好準備。哈奈特指出,日本央行收緊貨幣政策和聯準會的鷹派言論,給美股帶來下行風險。現在到9月期間,標普500最大的上行空間爲100至150點,下行空間爲300點。前不久,哈奈特就認爲,美股難逃大跌,當前就如2000年和2008年,暴漲之後將是暴跌。他表示,「我不相信美股處於全新的、閃亮的牛市的起點......目前感覺更像是2000年或2008年,大崩盤前的反彈。」
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谷歌發表新機、比特幣ETF開紅盤 美股齊漲台股萬七在望
周二(19日)嬌生等企業第三季財報傳出佳音,美國首檔比特幣期貨ETF「BITO」上市首日拉紅盤,激勵區塊鏈概念股上漲;谷歌舉辦秋季新品會,發表首款搭載自家晶片「Tensor」的新款手機Pixel 6與Pixel 6 Pro,也帶動谷歌股價向上。在科技股跟醫藥股領漲下,美股四大指數齊漲,逼近歷史高點。台積電ADR漲1.40%;日月光ADR漲3.52%;聯電ADR漲2.31%;中華電信ADR漲0.58%。19日美股四大指數表現:道瓊工業指數上漲198.7點、0.56%,收35,457.31點;那斯達克指數上漲107.28點、0.71%,收15,129.09點;標準普爾500指數上漲33.17點、0.74%,收4,519.63點;費城半導體指數上漲42.7點、1.28%,收3,381.5點。美國科技股中,蘋果漲1.51%;臉書漲1.39%;Alphabet(谷歌母公司)漲0.32%;亞馬遜跌0.075%;微軟漲0.31%;英特爾漲1.32%;AMD跌0.086%;高通漲1.83%;NVIDIA漲0.31%;應用材料漲0.99%;美光漲0.46%。台股19日開高走高,在晶圓雙雄、聯發科等電子權值股帶動下,載板、LED(發光二極體)、車用電子等族群全面上揚,指數一路走高,突破月線反壓,最高來到16916.72點,漲逾200點,最後則以16900.67點作收,上漲195.21點、1.17%,收復月線。櫃買指數則以205.97點作收,大漲3.56點、1.76%,成交金額放大至911.32億元。台股集中市場與上櫃股票10月19日大盤走勢圖。(圖/翻攝自基本市況報導網站)集中市場19日成交金額略降至2653.77億元,三大法人合計買超165.48億元,其中外資連4買、買超110.74億元,外資自營商買超0.04億元;投信由賣轉買、買超16.14億元;自營商買超27.82億元、自營商避險買超10.76億元。法人表示,短期5日及10日均線走揚,搭配技術指標KD、RSI及MACD全數翻多,短線反彈氣勢強勁;惟中期仍須面臨季線與半年線17000-17200蓋頭反壓,與8月底至9月中的17200以上套牢賣壓,操作上仍應以短打,逢高獲利拔檔。建議關注HPC架構下受惠之PCB概念股欣興、景碩、南電、台光電、聯茂、金像電、金居。統一證券指出,周二科技股領漲,帶動指數成功站上月線,技術指標短多。雖然近期美股企業財報利多,帶動台股短線反彈空間,但考量上檔季線套牢賣壓沉重。以及通膨及縮減購債議題將持續干擾資本市場,加上台股成交量能並未放大,顯示追價意願不足。且今日適逢台指期結算,應留意尾盤外資以壓低現貨,放空期貨的套利交易策略。操作建議上,選股重於選市,建議採取低接布局策略,以政策護盤的科技權值股、高殖利率概念股、塑化股、壽險金控及五倍券內需概念股為主。
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又一檔ETF示警! 富邦VIX ETF溢價5% 當心買貴
由富邦投信發行的富邦VIX(00677U)近期在台股盤中溢價幅度已來到5%以上,代表次級市場價格,大幅高於該ETF的真實價值,富邦VIX ETF經理人楊邦珩提醒,投資人應特別注意溢價過大所產生的價格波動風險,務必審慎評估價格之合理性,避免蒙受損失。由於美股近來呈現高檔震盪,市場居高思危心態濃厚,造成市場資金大舉轉入美國標普500 VIX期指,而富邦VIX ETF與該檔期指連動,近日來台股資金也紛紛將避險資金轉進,帶動富邦VIX ETF股價大跌,然而近來溢價持續拉高,今(28)日股價雖跌逾3%,約來到4.83元,但仍呈現溢價7.81%。楊邦珩表示,提醒有買進計劃的投資人,需留意淨值持續因為VIX期貨正價差所隱含的下檔風險,因應目前市價溢價幅度偏高的情形,請投資人需留意大幅買貴的風險。對於目前持有富邦VIX的投資人,也須留意未來價格漲跌幅與標的指數出現大幅落差的風險,如後續標的指數上漲時,市價漲幅小於標的指數漲幅,甚至市價出現不漲反跌發生的風險;至於套利交易投資人,則須留意溢價波動的風險。富邦VIX主要投資標的為波動率期貨,在過去歷史資料中多存在正價差現象,除了轉倉時面臨正轉倉成本外,基金淨資產價值也將因價差收斂產生損失,因此長期持有該ETF可能產生極大的損失,該ETF不適合以追求長期投資為投資目標之投資人,投資人交易前,應充分瞭解該ETF之風險及特性。楊邦珩指出,台灣ETF市場蓬勃發展,市場投資人參與度愈來愈高,其中一個重要原因是ETF為交易所掛牌基金,投資人可透過一般熟悉的股票交易方式直接買賣基金。ETF在交易所買賣的價格稱為市價,而ETF真正的價格為淨值,當市價高於淨值,稱之為溢價。自2016年底富邦VIX掛牌以來,富邦投信即不斷教育投資人,因VIX指數無法複製交易的特性,全球波動率相關ETF,皆是追蹤以VIX期貨為指數成分的VIX期貨指數。舉例來說,富邦VIX追蹤的是標普500波動率短期期貨ER指數,而VIX期貨因多數時間存在大幅度正價差(正價差代表期貨價格高於VIX現貨價格),因此,持有VIX期貨多頭部位的VIX期貨ETF,將因正價差收斂,導致淨值長期呈現明顯下跌趨勢,因而僅適合在預期波動大幅上升時期,做為短線的避險交易工具,極度不適合長期持有或逢低攤平的操作策略。楊邦珩並持續提醒,波動率期貨ETF只有在預期VIX指數在短線有顯著上漲的可能,以及VIX期貨正價差幅度縮小時,才是較適合的買進時點。美股在3月份落底後,於近期再創歷史新高,VIX指數低點雖只有回到約21點,與多數狀況下的多頭行情不同,代表VIX指數雖然仍有反應新冠肺炎疫情、以及即將到來的總統大選事件不確定性,但從VIX期貨價差來看,早已回復股市多頭行情的正價差結構,顯示市場情緒除了不恐慌外,避險情緒也已大幅下降。展望後市,楊邦珩表示,VIX指數目前仍在歷史70百分位數以上的相對高檔,新冠肺炎疫情、選舉都是已知的不確定因子,若沒有新的未知不確定因子發生時,在全球央行大量寬鬆、金融市場資金極度充沛的環境下,VIX指數上檔空間將因此受限,由近期股市下跌過程,VIX指數或VIX期貨的反應程度可見一斑。而隨著疫苗研發進展明朗化程度的增加,以及選舉事件後的塵埃落定,建議具有避險需求者,下檔風險須加以關注,並適時執行停損、停利點設定。
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外資大買超這一檔 驚動台股了
國際財經環境不平靜,美中貿易戰火不斷,令資本市場大幅波動,法人避險動作大增,上市櫃借券賣出餘額分別攀升至近3個月及1年來高點,避險商品元大台灣50反1、富邦VIX近期交易熱絡,外資8日買超元大台灣50反1達22.82萬張,創掛牌以來單日買超新高,外資對台股避險情緒升溫。■上市櫃借券賣出攀波段高峰美國四大指數上周拉回整理,7日休市,空方力道暫時降溫,8日亞洲股市呈現走揚,台股上漲62.16點,漲幅0.49%,收在12,663.56點。上市借券賣出餘額攀升至731.80萬張,創近3個月來高點,上櫃則上揚至44.23萬張,創近一年新高。外資對台股未有回頭跡象,累計今年賣超逾6,500億元,特別是新冠肺炎疫情都尚未平息,中美科技戰也讓多方資金按耐不住,資金轉向避險、作空及套利。外資8日雖在集中市場買超,卻是大舉進場買進元大台灣50反1達22.82萬張,是該檔ETF掛牌以來外資買超最大量,驚動市場。■中美關係更趨緊張是主因外資圈人士說,台股近期逢高屢屢遭遇賣壓干擾,與中美關係更趨緊張脫不了干係,尤其外電報導美國可能將中芯國際列入黑名單,激發市場更大疑慮,使得機構法人更傾向獲利入袋。外資近期高度關注美國若將中芯國際列入黑名單後續影響,知名半導體分析師如:里昂證券侯明孝、摩根士丹利證券詹家鴻都已詳細剖析。詹家鴻指出,機構法人對大陸半導體供應鏈在地化可行性的不確定性大增,甚至對大陸5G、人工智慧(AI)、智慧城市等科技產業發展,也有疑慮;就此來看,不難解釋國際資金近期為何缺乏方向性,甚至加大避險力道。台股多空避險交易熱絡德信證券自營部副總吳文彬表示,元大台灣50反1是與台指期空方連動,投信持有的台指期淨空單3.54萬口,契約金額將近900億元,幾乎為元大台灣50反1所買進的台指期淨空單。■法人:套利交易居高不下依據元大投信資料顯示,元大台灣50反1資產925億元,持有台指期淨空單3.5萬口,台灣50 ETF股票期貨淨空單3,500口。所幸,外資8日多單加碼超過空單加碼,淨多單增加2,068口至32,226口,顯示套利交易居高不下。永豐投顧總經理李學詩認為,中短期受到美國總統選舉的影響,電子股首當其衝變數多,特別川普拿大陸科技產業開鍘,建議等待價位沉澱。傳產股不但價位低,而且不在美中貿易砲火覆蓋範圍,此也是道瓊指數具有抗跌力道的主因。
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最強亞幣今年換人? 彭博預測印尼盾有望取代泰銖
東南亞國家貨幣成為投資者追捧對象,繼泰銖後,印尼盾成了下一個區域內強勢貨幣。不過作為主要出口國,印尼盾太強勢未必太受歡迎。印尼總統佐科威指出,如果印尼盾升值太快,應保持謹慎。去年因泰國經常帳順差、高額外匯存底破紀錄,泰銖漲幅居亞洲新興貨幣之首冠,但有經濟學家預測,印尼盾將奪下泰銖寶座。分析認為,除了印尼的債券收益率在5至8%,吸引不少套利交易者,此外,阿拉伯聯合國撥出228億美元投資印尼主權財富基金,並加入日本軟銀集團和美國國際開發金融公司,對印尼進行投資,因為認為印尼盾有機會打敗泰銖,成為2020年亞洲最強貨幣。外媒報導指出,印尼盾有望成為2020年亞洲最強貨幣。(圖/路透)據《彭博》報導,印尼盾已經連續7週上漲,通常決策者會試圖限制貨幣升值以支持出口,不過,印尼央行在10日曾表示,只要波動在可控制的範圍內,就不會限制印尼盾的匯率,當天印尼盾上漲0.8%。貨幣快速上漲可能會損害出口,印尼總統左科威日前出席金融活動時指出,該國貨幣兌美元升值速度過快,會對出口商帶來困擾。對此,《彭博》對27位經濟學家進行調查,其中有24位預測印尼央行將維持利率不變,而3位經濟學家則預測將降息25個基點至4.75%,此舉有助於抑制印尼盾上漲。最強亞幣今年換人?經濟學家預測印度盧比勝出。(圖/路透)但有另一派經濟學家認為,印度盧比能維持堅挺。盧比去年表現是亞洲第2糟,印度經濟也因為支出疲軟落至2009年來最低成長。不過荷蘭合作銀行(Rabobank)國際經濟主管厄肯(Hugo Erken)表示,印度經濟放緩最嚴重的時期已過,其他亞洲國家卻仍在消化,估計未來12個月內,盧比貶值可能僅不到1%,而泰銖恐會貶11%、馬來西亞令吉貶9%、印尼盾貶7%。不過其他銀行持相反看法,認為盧比仍會是亞洲貨幣後段班,國際油價也是影響盧比的因素之一,石油是印度最大進口商品,近期美伊衝突支撐油價在高位,盧比恐因此受壓。