富邦一號
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這二檔REITs近五年平均收益率4％！ 正評估富邦民生大樓改建效益
國內首檔REITs富邦一號（土銀富邦R1，01001T）與富邦二號（土銀富邦R2，01004T），近五年年化收益率在3.6％～4.8％間，受益人總人數皆超過1000人，其中富邦二號的富邦民生大樓符合都更危老改建標準，據了解，現已就未來改建之型態及成本效益初步評估中，以投資人利益最大化為原則。不過，國內REITs交易量低，進一步了解各檔REITs資產規模普遍太小，以台灣最大REITs「國泰一號」（土銀國泰R1，01002T）為例，統計至今年6月底的市值約249億元，相較於日本最大REITs「Nippon Building」同日市值JPY9,848億（約NT$2,068億元）、新加坡最大REITs「CapitaLand Integrated Commercial Trust」市值SGD127億（約NT$2,921億元），台灣REITs之規模著實相去甚遠。也因此國內REITs之資產規模太小、市場籌碼又極度安定，造成台灣REITs交易量偏低、市場流動性不佳。兩檔基金管理單位富邦建經進一步分析，相較新加坡REITs的監理行政流程較為簡化，以及星國以國家主權基金當領頭羊，帶領其企業法人募資到全世界各國投資優質不動產、發行REITs在星國上市，以星國政府立場與各被投資國洽談租稅優惠協議，並營造各國REITs到新加坡掛牌之友善環境……，這些對台灣的REITs市場，確實是值得參考及學習的地方。至於在投資「REITs」的優點與注意事項部分，富邦建經提供三點參考，第一點為REITs之主要收益來源仍係不動產之租金收入，故REITs之整體收益率穩健，不易有虧損的狀況，但也不易有爆發性的獲利期待。第二點為政府政策為鼓勵投資人投資REITs，特別給予自然人受益人在獲配收益時10%分離課稅之優惠，不需併計入個人綜所稅合併課稅，對於綜所稅累進稅率較高的投資人可產生節稅效果，適用累進稅率愈高者，其節稅效果愈佳；第三點為投資REITs需注意不動產的景氣及市況，以及集中市場中REITs之交易價、量，以避免買不到、賣不掉的情況。富邦一號、富邦二號這二檔REITs前十大受益人主要為保險業、銀行業等金融法人，以及其他部分上市櫃製造業法人。富邦一號近五年年化收益率為3.977%、3.675%、3.893%、4.805%、4.000%；富邦二號近五年年化收益率為3.661%、3.801%、3.999%、3.985%、3.915%。富邦一號（募集58.3億）發起人為富邦建設（富邦中山大樓、天母富邦大樓）及明東實業、道盈實業（富邦人壽大樓）；新增投資不動產為融資22.6億、增購潤泰中崙大樓商場部分（力勝開發）；已處分不動產為天母富邦大樓；新增投資國內REITs為國泰二號、新光一號後，也已處分國內REITs新光一號。富邦二號（募集73.02億）發起人為忠興開發（富邦民生大樓），台北富邦銀行、富邦產物、富邦人壽（富邦內湖大樓）及力勝開發（潤泰中崙大樓商用辦公部分）；新增投資國內REITs為國泰二號、新光一號；已處分國內REITs為新光一號；並於2018年8月起新增投資新加坡REITs，為國內REITs業界海外投資首例。富邦一號的富邦中山大樓、天母富邦大樓、富邦人壽大樓共三棟大樓目前出租率100%，主要承租人為富邦集團、潤泰集團、上允創作料理、瓦錫蘭、任天堂、凱基證券、協和麒麟、台素、享鮮餐廳、萬泰國際物流等知名企業。富邦二號的富邦民生大樓、富邦內湖大樓及潤泰中崙大樓商用辦公部分，出租率約95%，主要承租人為富邦集團、潤泰集團、復華投信、永豐金控、萬達物流、美商華納兄弟、Levis、日本航空、李察米爾等知名企業。富邦建經表示，為維持二基金收益率之穩定，在尚未增購新標的、擴大基金資產池規模之前，富邦二檔REITs基金暫無處分標的之規劃；同時，增購新標的一直是基金的目標，只要有合適的物件，除國內不動產外，亦不排除投資國外的不動產。同時基金近年也積極評估參與都更危老案件的可行性。《不動產證券化條例》於2023年立法通過時，適逢2000年網路科技泡沫後的景氣低迷，富邦集團為響應政府政策並提供投資人多元、穩健之投資工具，於2005年率先業界成立國內第一檔REITs「富邦一號」，其募集階段亦獲得投資人熱烈迴響，超額認購金額達基金募集額度5倍之多，故於富邦一號掛牌後，積極規劃富邦二號之募集，並於2006年募集成功正式掛牌。
台灣REITs買不買？1／清算新光一號讓首富都搶買 六棟大樓翻三倍受益人期待高報酬
近一個月來「新光一號REITs」（兆豐新光R1，01003T）100％標脫旗下全部六棟大樓，總標售額306.9億元，相較初始購進113億元來看，房價翻三倍，最終受益人可獲得多少資本利得還未出爐，總令人期待，是否能激勵國內REITs長期冷清的市況，仍須觀察。國內首檔掛牌上市REITs為2005年「富邦一號」，迄今共發行10檔，其中三檔於2012年、2014年先後清算、下市，「新光一號」為第四檔清算的REITs。從前三檔的買家來看，有新光人壽、三商美邦人壽、台銀人壽與基泰建設子公司維勝國際開發，以壽險業為主。對比「新光一號REITs」清算六棟標的買家身分來看，日月光張家、台灣首富長春集團林家、能率集團董家等，皆豪砸逾百億到數十億元搶買置產，就連出自晶華酒店REITs的「樂富一號」、三立合作夥伴立志開發、財團法人信用卡聯合處理中心等都成功競標，獨不見壽險公司身影。能率集團董俊毅（右）以能率資本砸下29.81億元得標「新光國際商業大樓」，中為董俊仁。（圖／報系資料照）CTWANT調查，十年風水輪流轉，國內商辦大樓市場買家霸主，不再是壽險業，先不論這些買家是自用、還是當房東收租投資，能夠擠走保險公司，主要六棟標的中就有五棟的租金投報率2.2％或2.5％上下，低於金管會對壽險業投資不動產的2.845％最低年化報酬率規定。負責本案公開標售的世邦魏理仕資本市場部董事林敬超說，「只有台南新光三越百貨大樓的租金投報率5％超過規定，領標者中逾半數為壽險公司。」不過，最終由「樂富一號REITs」的管理機構晶華公寓大廈管理維護，以約43.75億元得標，溢價率0.0％，也就是說出價與底標相同；特別的是，晶華公寓大廈管理維護同時還是「新光一號REITs」的管理機構。新光一號REITs處分旗下六棟大樓中的「新光國際商業大樓」。（圖／第一太平戴維斯提供）「新光一號REITs」六棟標的包括台新金控起家厝「新光中山大樓」、台証金融大樓、新光國際商業大樓的部分樓層，以及台南新光三越百貨大樓、新光信義華廈商場、新光天母傑仕堡大樓，分別委託第一太平戴維斯、世邦魏理仕兩大商仲業辦理公開標售案。其中，標脫溢價率最高14.9％的為「新光信義華廈商場」，位於北市東門捷運站附近，由立志開發以20億元購入，可直接現成當寶雅、何嘉仁美語的房東，而立志開發負責人朱家麒不僅為志榮建設法人代表，還出任博德開發負責人，博德開發最大股東蘇麗投資負責人即現任三立董事長張榮華。底價最高逾114.5億元的「新光天母傑仕堡」，則是由鼎固控股100％的鼎固置業以116.81億元得標，該棟現有房客包括五星級的壐悅產後護理之家、全真瑜珈（True Yoga）及家樂福便利購忠誠店。台灣首富、長春集團總裁林書鴻（左）的長子林顯東（右），以金地遠實業出標72億580萬元成功取得「新光中山大樓」，該棟為台新金起家厝。（圖／CTWANT合成）鼎固置業為上市公司日月光集團地產開發商鼎固- KY（2923）的子公司，總經理張能耀為日月光第三代，從父親張洪本接手鼎固後，疫情期間即將經營中國房市轉到台灣。2021年5月，鼎固與日月光集團關係企業宏璟建設以33.17億聯手購入台中14期市地重劃區5千坪土地，接著又以約14.17億元取得台中西屯區市政路約567坪土地；今年則再與宏璟攜手砸逾百億拿走天母精華地段房產，創下今年房地產界最大宗交易案。鼎固總經理張能耀表示，由於該棟地段佳、使用率高，加上看好台灣經濟發展，經審慎評估後決議投標，後續仍將以維持租賃為主。「新光中山大樓」位於台北市中山北路，此次標售其中部分辦公樓層，由金地遠實業以72億580萬元得標，溢價率4.67％；金地遠實業負責人為林顯東，為長春集團總裁林書鴻長子。
台灣REITs買不買？2／樂富一號股民想提高基金收益 搶當台南新光三越百貨房東
「期待證期局修法案通過後，投信公司可以發行REITs，能改一改目前處於『多做多錯，少做少錯，不做不錯』的不是很積極狀態。」負責推動「新光一號REITs」清算的晶華公寓大廈管理維護總經理林超驊跟CTWANT記者說。台股登萬七再次燒旺ETF等基金市場，唯獨開張18年的REITs（不動產投資信託受益證券）市場冷清，七檔REITs總市值約逾千億元，配息收益率約2.5％～4％；再看亞洲二大REITs市場，日本有61檔REITs、總市值逾4兆元，配息收益率4％，新加坡有44檔REITs、總市值逾2兆元，收益率約6％。2005年，國內首檔REITs富邦一號（土銀富邦R1，01001T）掛牌上市，國泰一號（土銀國泰R1，01002T）、新光一號（兆豐新光R1，01003T）接著推出，隔年還有富邦二號（土銀富邦R2，01004T）、三鼎（01005T）、基泰之星（01006T）、國泰二號（兆豐國泰R2，01007T），2007年為駿馬一號（駿馬R1，01008T）。然在2012年、2014年，三鼎、基泰之星與駿馬一號共三檔REITs，相繼清算、下市。王道銀行在2018年募集推出「圓滿一號REITs」。（圖／王道銀提供）睽違10年後，王道銀行募集的圓滿一號（王道圓滿R1，01009T）與樂富一號（京城樂富R1，01010T）在2018年上市；連同已清算下市的REITs，迄今國內共發行10檔REITs。目前上市七檔REITs中，新光一號雖正在清算中但還未下市，仍可交易，這三年股價也從16多元一度漲到快23元，6月27日清算六棟大樓的最後一棟「新光國際商業大樓」成功標脫，當天交易量爆量達1.4萬張，昨天在銳減到880多張；2022年現金股利0.561元、配息受益率2.79％。國泰一號、國泰二號股價在17～18元，富邦一號、富邦二號約在14～15元間，樂富一號有10多元，各檔日交易量從上千張到0張都有，與ETF、共同基金等的交易量，相差甚鉅。CTWANT記者詢問，為何台灣REITs交易量，與這幾年國外炒得沸騰的REITs有天壤之別？晶華公寓大廈管理維護總經理林超驊如此回答，「兩者本身架構上有很大的差別，國外的REITs採基金架構發行，由基金管理人負責操盤。」反觀，國內的REITs因為在十八年前因應國際金融情勢變化，由金控旗下的壽險公司出售不動產後，並募集成立REITs買下這些資產，再由自己旗下的建築經理公司管理，「但規定是由銀行作為受託機構，管理機構只有建議權，然後交由銀行董事會去討論做決策。」金管會主委黃天牧曾在立院回答立委鍾佳濱質詢時表示，「台灣REITs發展不活絡，可能是先前REITs架構下，銀行作為受託人，較不熟悉REITs市場」。七檔REITs多由金控壽險、銀行募集，交予集團旗下建經公司管理，唯獨「樂富一號REITs」由晶華國際酒店與樂富資本共同募集，再由晶華公寓大廈管理維護公司擔任管理者，總發行規模165.8億元為國內最大的不動產投資信託基金，其中2021年12月追加募集案60億元，創台灣REITs市場首次追加紀錄，且一舉推上發行規模榜首。樂富一號REITs受託機構京城銀行發言人尤其偉說，「因國內上市REITs標的較少，且持有者多為法人機構，每日交易量較少，流動性不佳。」他進一步剖析台灣REITS較未受股民青睞原因，不過，「REITs 投資具有收益穩定及價格波動較小之優點，適合長期投資之金融商品」對投資屬性較為保守的股民還是有吸引力。尤其偉建議，「可由增加REITs投資標的及公私部門合力加強宣導等方向著手，改善此一現象。」目前樂富一號受益人多為法人，2022年每單位之分配收益金額約為 0.4元，年化收益率約4％。「近期樂富一號受益人會議中，關注的議題包括如何提高基金收益」尤其偉分享說，「因此今年6月2日參與標購新光一號REITs的台南新光三越百貨大樓案，並以底標約43.75億元順利得標。」不過，尤其偉也提到，因樂富一號與新光一號皆由「晶華公寓大廈管理維護股份有限公司」擔任管理機構，樂富一號基金將召開受益人會議，待受益人決議通過後，才會正式簽署台南新光三越百貨大樓買賣契約。