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FED明年暫停降息？ 長期美債上周慘遭連五拋
上週美國國債市場連續五天遭拋售，30年期國債收益率創下今年最大單週漲幅。由於市場預期聯準會即將放緩升息步伐，甚至明年可能暫停降息，30年期美國國債收益率13日攀升至4.61%，較前一週上漲約28點。BlackRock的全球固定收益投資家Rick Rieder表示，收益率正定價聯準會將暫時保持現狀的市場，經濟狀況良好、通膨上升。相較於短期國債，10年期國債收益率表現更爲強勁，上漲25點，自2022年以來首次超越3個月期國債收益率。3個月期國債與10年期國債的收益率差是投資者觀察聯準會政策預期的一個重要指標。杜克大學教授Campbell Harvey曾表示，收益率曲線倒掛表明聯準會應通過降息來應對經濟衰退的風險，如今倒掛「已經解除」。德意志銀行和法國巴黎銀行的經濟學家預測，聯儲局在2025年不會採取行動。法國巴黎銀行還預計聯準會這週的行動可能不會在未來採取更多的減息措施，該行還預測10年期美國國債收益率將在2025年升至4.65%。值得注意的是，利率期貨市場活動指出，一些交易者預期明年初可能會有意外降息。最近的持倉數據表明，2月聯邦基金期貨中已建立了新的好倉，預期12月和1月均有25點的減息。
央行超級週登場！ 市場聚焦「這國」利率決議
本週開始新一輪「央行超級週」，全球多家央行將於本週公佈利率決議。其中，英國央行是否跟隨歐洲央行降息成為市場最大懸念；而法國也即將公佈最新的PMI數據；本週諸多聯準會官員將陸續登臺，就經濟前景發表談話。此外，聯準會利率決議後，外界將更專注經濟指標趨勢。本週，包括澳洲、英國、瑞士等多個國家央行將進行議息會議。其中，英國的中央銀行「英格蘭銀行」一舉一動最受關注。在議息會議前一天，英國發布的5月消費者價格（CPI）和生產者價格指數（PPI）可能為英國央行利率前景提供線索。鑑於最近數據顯示工資增長和服務業通膨仍在上升，市場普遍預計英格蘭銀行將繼續把利率維持在5.25%。德意志銀行預計英國央行將於8月開始降息，但前提是需要看到更多緩解通膨壓力的證據；荷蘭國際銀行則在一份研究報告中表示，市場低估了英國央行下週降息的可能性。該行經濟學家們表示，市場預期本月再次暫停降息，預計九名英國央行委員中只有兩人會投票支持降息，多數人可能會支持8月降息。除英國央行外，瑞士和挪威兩家已經開始降息的央行是否繼續降息同樣引發關注。此外，本週法國將公佈製造業和服務業的PMI數據，但當前投資者關注的焦點還是月底舉行的議會選舉，法國股市和債市已經對極右翼政黨上臺進行了預警。上週，法國CAC40指數累計下跌6.23%，市值蒸發2100億美元，幾乎回吐今年漲幅。法國最大的三家銀行法國巴黎銀行、法國農業信貸銀行和法國興業銀行上週股價暴跌12%至16%，是自2023年3月歐美銀行業危機以來的最大跌幅。巴克萊銀行報告表示，如果短期內沒有積極的催化劑來安撫外國投資者，歐洲股票資金流將面臨進一步減少的風險。根據EPFR Global的數據，截至6月12日當週，全球股票基金流入約63億美元，歐洲是今年唯一出現資金流出的地區。值得注意的是，本週多位聯準會官員將會公開談話。上週美國物價數據平穩，以及聯準會主席鮑威爾的表態，都讓市場對今年下半年的降息滿滿憧憬。此前，芝加哥聯儲主席古爾斯比表示，CPI數據「非常好」，但他指出，不要過於樂觀，因為這只是一個月的數據。
法國政治大地震！總統馬克宏解散國會提前大選 歐元暴跌
第10屆歐洲議會選舉9日晚結束。初步選舉結果顯示，極右翼政黨快速崛起，席次大有斬獲，由於法國總統馬克宏所屬的復興黨慘敗，馬克宏9日出乎意料地宣布解散國民議會，提前大選。此一決定導致歐元10日暴跌，法國債券和股票也受重創。五年一度的歐洲議會選舉於6日至9日在歐盟27個成員國舉行，此次選舉將選出720位議員，投票率為51％，略高於2019年的50.66％。依初步結果，持疑歐立場的民族主義極右翼黨派取得最大進展。中間偏右的「歐洲人民黨」獲得185席，保持第一大黨團地位。中間偏左「社民黨」獲137席，中間立場的「復興歐洲」獲79席。3個中間黨派合計仍拿下超過400席，超過半數。右翼的歐洲保守及改革黨團獲71席，極右翼「認同與民主黨」獲58席，綠黨／歐洲自由聯盟組成的黨團獲52席，左翼聯盟黨團獲36席。由於傳統的中右和中左力量在歐洲議會仍保持多數地位，歐盟大政方針料不會有急劇變化，但政治光譜向右移動，歐洲大國執政黨表現不佳，可能為歐盟在移民、援助烏克蘭、綠色轉型等議題上的政策推進，帶來更多不確定性。值得注意的，是歐洲議會選舉結果造成法國政治地震，法國極右翼領袖瑪琳·雷朋（Marine Le Pen）所屬的國民聯盟，以超過32％得票率領先馬克宏的復興黨。眼見所屬政黨在歐洲議會選舉遭到極右翼擊敗，馬克宏9日宣布解散國民議會，並宣布6月30日舉行首輪選舉，並於7月7日舉行第2輪大選。馬克宏說，極右翼政黨在法國的歐洲議會選舉中拿下近4成選票，「是我無法接受的情況」。據分析，馬克宏希望他的中間派聯盟重新取得法國會絕對多數席位，並為他後續3年的總統任期注入新動力。法媒認為這是一場政治豪賭。馬克宏解散議會的消息令歐元和法國市場動蕩，歐元兌美元一度跌至1個月以來最低，法國政府公債下跌，CAC 40指數成為歐洲表現最差的指數，法國巴黎銀行等銀行股跌勢最大，市場擔心極右翼政黨勝選，馬克宏將失去國內事務發言權。貝倫貝格首席經濟學家施米丁（Holger Schmieding）表示，「這對市場來說是個壞消息，因為造成未預期的不確定因素。」
日銀終結大規模貨幣寬鬆政策 植田：升息是為避免日後採取激進行動
日本銀（央）行總裁植田和男21日解釋，日銀本周終結大規模寬鬆政策，有部分原因是為了避免日後被迫採取激進行動。然而這番言論也有助市場判斷該央行下一步何去何從。植田在國會回答議員質詢時指出，若要等到完全確認穩定的通膨目標已經實現，恐將導致通膨上行風險急升。他說：「在大規模貨幣寬鬆政策結束後，快速與大規模升息機率也在攀升」，「我們是在權衡這些風險後做出了決定。」市場目前還在消化日銀17年來首次升息與聯準會暗示今年仍有三次降息的消息。儘管日圓兌美元出現8天來首次升值，不過仍在151上方遊走。至於日股則持續收高。日銀的政策轉向已經引發廣泛的影響，隔夜回購利率從周二的負0.045％升高到0.029％，為2016年來首度轉正。隨著日銀已正式告別負利率時代，目前市場目光聚焦在利率和央行龐大資產負債表接下來將發生什麼變化。經濟學家與投資者正企圖評估植田的立場到底有多鴿派。21日的發言凸顯他的想法已在本週會議召開前已經有所轉變。過去他認為行動滯後的風險微乎其微。然而強化他對通膨升溫風險的擔憂是在上周春鬥薪資談判，日本企業同意下一財年加薪5.3％，創下30多年來最大漲幅。這項發展也引發一些經濟學家對於日本通膨加速是否將超出先前預期有了新的看法。根據過往經驗，日銀在2006年3月解除量化寬鬆政策的4個月後，同年7月將政策利率上調至0.25％。這也讓市場浮現日銀年內至少還會升息一次的聲音。法國巴黎銀行經濟學家Ryutaro Kono認為，日銀可能加快升息，他預估該央行最快7月將再度升息，至於2025年底基準利率可能超過1％。還有部分人士則猜測10月會議升息機率較高，原因是日銀將需要用半年時間觀察負利率解除後的物價和經濟形勢。
2024史上最大選舉年！主計總處上修GDP至3.35％ 學者警示「太樂觀」
2024年是史上最大的選舉年，進行選舉地區占全球金融市值8成，GDP以及世界人口的6成與4成，結果將牽動投資人信心；政大金融系教授殷乃平表示，台灣選舉結果攸關兩岸情勢發展，而中國大陸陸續取消ECFA關稅優惠將衝擊我國出口，國外經濟復甦也不如預期；加上紅海危機推升油價上漲，若通膨再升溫、全球降息循環添變數，殷乃平警示，主計總處日前上修明年經濟成長率至3.35％太樂觀，2024年恐怕是跌跌撞撞的一年。殷乃平分析，兩岸經貿關係正在改變，大陸官方發現，ECFA早收清單的關稅減讓，在對台政策上沒有得到應有的效果，政策全面評估後，從過去的讓利態度，轉為採正常貿易要求，若民進黨繼續執政，關稅減免可能全面取消；但若是藍、白取得選舉勝利，關稅減免可能繼續談判，作為政治面的籌碼還有轉圜餘地。我國想加入「區域全面經濟夥伴協定」（RCEP）頻頻受阻，殷乃平表示，我國出口到東協、中國大陸（含香港）比例達65％，ECFA關稅減免陸續取消，RCEP出口東協在關稅壓力下，廠商面臨二度遷移的重大抉擇，即遷移到東南亞減輕關稅壓力，但這對我國出口不利，經濟面將受到衝擊。不過台經院研究員邱達生認為，大陸不會全面中止ECFA，大陸一下取消農產品、石化產品關稅優惠，現在又恢復石斑魚進口，是讓我國政府疲於奔命的最佳工具，ECFA占輸出中國大陸總額從過去30％降至15％，顯現心理層面的壓力，大於對實質經濟影響力。明年總統大選最受全球矚目的莫過於美國大選，殷乃平認為，民主黨現任總統拜登太會花錢，若連任美國債務可能持續擴大，如由有意角逐共和黨提名的前總統川普當選，美國優先的政策前提，拜登談的區域貿易協議可能全部推翻，選舉結果牽動全球經濟樣貌的發展。法國巴黎銀行財富管理建議，投資人應及早著手選舉不確定性，透過對沖基金、貴金屬和私募資產等多元投資組合以做好準備。
美10月非農爆冷失業率升至近4％ 經濟學家：Fed加息「已結束」
近期，有經濟學家警告，加息已經結束，失業率很快會觸及衰退的紅線。美國就業市場降溫跡象，為聯準會在12月的貨幣政策會議上，維持利率不變提供了空間，並強化了市場觀點，即已經結束了40年來最激進的加息行動。據彭博報導，美國勞工統計局（BLS）周五（3日）發佈的報告顯示，10月非農就業人數增加15萬，低於預期；失業率攀升至3.9%，工資增速放緩。富國銀行首席經濟學家布萊森（Jay Bryson）表示，「如果你是FOMC官員，這就是你想看到的。這對聯準會來說是個好消息。」報導指出，上個月新增就業崗位的私營企業比例為52%，是自2020年4月疫情最嚴重時期以來的最低水平。與此同時，非農就業增長人數不斷下修。9月份非農就業增長人數下調為29.7萬，8月份就業增長人數下調至16.5萬人。總而言之，過去8個月的非農就業數據都遭到大幅下調。美國經濟研究機構Pantheon Macro表示，就業人數可能會繼續向下修正，因為失業率很快就會突破4%的大關，觸及衰退的紅線；法國巴黎銀行高級美國經濟學家舒利亞蒂耶娃（Yelena Shulyatyeva）也表示，數據顯示勞動力市場正在降溫，第四季就業增長急劇減少以及工資增長進一步放緩，將使聯準會在12月會議後保持耐心。儘管政策制定者在9月份預計今年將再次加息，但鮑威爾周四（3日）淡化了這一預測的重要性。聯準會將於12月12、13日再次召開會議。不過，聯準會觀察人士表示，越來越明顯的是，「不會再加息了」。凱投宏觀（Capital Economics）指出，支持聯準會放棄緊縮傾向的最有力論據是，工資增長繼續放緩，平均時薪每季小幅增長0.2%，年增長率降至4.1%，為2021年中期以來的最低水平。辭職率的下降繼續表明它將很快降至4%以下，預計聯準會將在明年上半年再次降息。當前利率市場顯示，交易員認為聯準會明年1月份再次加息的可能性只有25%，並且已經完全消化明年6月份降息的可能性。在就業報告發布之前，交易員曾預計首次降息將在7月份。
新加坡金融管理局下密令 要求銀行對中國財產「保持沉默」
英國《金融時報》一篇報導指出，新加坡金融管理局目前已經對銀行下令，要求銀行對一些從中國流入新加坡的資產「保持沉默」。據了解，單是在2022年，中國富豪就在新加坡藏有數十億美元的資產，而新加坡金融管理局會有這樣的命令，主要是不希望刺激到中國政府。根據《The Online Citizen》報導指出，在《金融時報》的報導中提到，新加坡金融管理局 (MAS) 曾在2月20日發布一條「密令」，該項密令中表示，從中國留日新加坡的資金已經成為敏感的政治問題，MAS希望銀行盡量針對此現象「減少討論」，甚至不要討論。而目前已知這項密令已經發布給當時參與同業組織會議的銀行，其中包含匯豐銀行、渣打銀行、瑞銀集團、法國巴黎銀行、摩根大通、花旗集團、星展銀行和新加坡銀行。據了解，該同業組織的會議每年會進行3次，每次均是由MAS與瑞銀集團共同主持。根據當地律師團體估計，截至2022年年底為止，新加坡當地有超過1500個家族辦公室，比起2021年的700個，成長幅度超過1倍，其中也有很大一部分都是來自於中國。整起消息曝光後，新加坡私人銀行業集團（PBIG）也發表聲明，表示新加坡金融管理局從未發布過類似的命令，也沒有暗示銀行不得討論流入新加坡的資金來源。
涉4.6兆歐洲最大騙稅案！法國突襲5家銀行展開搜查
包括法國巴黎銀行、匯豐銀行等5家大型國際知名銀行，疑似涉嫌一起金額高達1400億歐元（約新台幣4兆6000億元）的稅務詐欺案，法國當局周二（28日）針對5家涉案銀行發動搜索調查。綜合《法蘭西24》、《德國之聲》報導，法國金融檢察官辦公室發出一份聲明表示，周二（28日）已出動6名德國檢察官與150名法國檢調人員，於巴黎市區和近郊的金融區拉第凡斯（La Defense）展開搜查行動，原因是5家大型銀行涉嫌嚴重洗錢、逃稅，以及俗稱「Cum-Cum」股利交易的稅務欺詐。事實上，金融術語中所謂的「Cum-Cum」是指同時進行出售和再次收購的做法，利用國內投資者和國外投資者的「征稅差異」達到避稅目的。當局透露，包括法國巴黎銀行（BNP Paribas）與旗下子公司埃克桑（Exane）、法國興業銀行（Societe Generale）、法國外貿銀行（Natixis SA）及英國銀行業巨擘匯豐（HSBC）等均遭到調查。報導指出，該起名為「CumEx檔案」（CumEx-Files）的稅務詐欺，於2018年被媒體披露，涉案金額高達1400億歐元（約新台幣4兆6000億元），寫下歐洲史上最大規模的騙稅詐欺案。
「瑞士信貸」股價暴跌逾24%！ 市場恐慌情緒蔓延歐美銀行業
美國加密貨幣友善銀行Silvergate Bank、Signature Bank，以及全美第16大銀行矽谷銀行（Silicon Valley Bank, SVB）接連倒閉後，瑞士信貸銀行（CreditSuisse）的股票也在15日因大股東沙烏地國家銀行（SaudiNational Bank）宣稱不再挹注更多資金，而引起市場恐慌遭到大量拋售，終場股價暴跌24.24%，收在1.697瑞士法郎。對此，瑞士央行也表示，將在必要時為瑞信提供金融支持。綜合ABC News、CNN Business、CNBC的報導，雖然聯準會、美國財政部（Treasury Department）和聯邦存款保險公司（FederalDeposit Insurance Corp.）早在12日晚間就公布了對銀行的緊急援助措施，並表示在矽谷銀行和Signature Bank倒閉後，儲戶將得到全額補償，以此重振市場對金融體系的信心。然而，恐慌情緒已在歐美銀行業蔓延開來。瑞士第2大銀行瑞信的大股東沙烏地國家銀行董事長庫達利（Ammar Al Khudairy）在15日稍早表示，「我們目前對瑞信的持股比率為9.8%，如果拉升至超過10%，就必需面對各種新的法規限制。因此我們絕對不會再向瑞信提供更多財務援助。」消息一出引發市場恐慌，導致瑞信15日盤中股價一度暴跌逾30%，來到每股1.55瑞士法郎，創下歷史新低。此前美國在一週內已有3間銀行接連倒閉，堪稱2008年金融海嘯後最大銀行倒閉事件，外界擔憂恐引發連鎖反應。對此，瑞士央行瑞士國家銀行（SNB）以及瑞士金融市場監管機關FINMA也在15日緊急召開會議並發表聯合聲明指出：「瑞信當前的資本率與流動性狀況仍符合FINMA要求，如有必要，瑞士央行將向瑞信提供額外流動性。」聲明還強調：「沒有跡象表明，過去一週美國銀行業的震盪將會對瑞士的銀行體系構成直接風險。」報導稱，瑞信曾經是華爾街大戶，但這家銀行的信用違約交換（CreditDefault Swap，CDS）價格突然在去年飆升，超越2008年金融海嘯時期水準，更傳出面臨上千億台幣的資金缺口，最終不得已在去年年底裁員全球部門9000人，以挽回市場信心。與此同時，美國和歐洲的銀行股也在15日紛紛下挫。法國最大的兩家國際銀行法國興業銀行（Société Générale）和法國巴黎銀行（BNP Paribas）股價暴跌逾10%；德國第1大銀行德意志銀行（Deutsche Bank）的股價則下跌8%。此外，西班牙薩瓦德爾銀行（Banco Sabadell）以及德國商業銀行（Commerzbank）也成為重災區。美國方面，花旗銀行（Citigroup）15日早盤跌幅近5%，摩根大通（J.P.Morgan）和富國銀行（Wells Fargo）也下挫近4%。銀行股災情衝擊美股，道瓊工業指數平均下跌超過500點，跌幅為1.3%；標普500指數和納斯達克指數均下跌約1.5%。對此，美國財政部發言人表示，當局正在「密切關注」圍繞在瑞士信貸的問題，並且與全球財政官員保持聯繫。
喬科維奇沒打疫苗爭取入境美國參賽卡關 退出印地安泉網賽
世界排名第1的喬科維奇（NovakDjokovic）無緣「印地安泉網球賽」，由於美國目前仍不允許未接種疫苗的國際旅客入境，因此堅持不打疫苗的球王，至今仍被拒於美國國門之外，主辦單位7日也證實，世界排名第1的他，已經退出比賽。不打疫苗禁入美國，喬科維奇棄打印地安泉網賽。（示意圖／達志／美聯社）根據《美國有線電視新聞網》（CNN）報導，印地安泉網賽下週在加州登場，外界原本看好喬科維奇拿下這場比賽的第6冠，但這位塞爾維亞名將退賽的消息，如今獲印地安泉網賽主辦單位證實。根據主辦單位發布的聲明指出，「世界排名第1的喬科維奇已經退出2023年法國巴黎銀行網球公開賽（BNP Paribas Open，印地安泉大師賽正式名稱）」，聲明同時表示，喬治亞籍選手巴西拉希維利（Nikoloz Basilashvili）遞補獲得參賽。喬科維奇因拒打疫苗，自2019年以來就沒有打過印地安泉與邁阿密這兩場一前一後登場的比賽。（示意圖／達志／美聯社）喬科維奇是拒打新冠疫苗知名度最高的運動員之一，他因為不願接種疫苗，去年錯過澳洲公開賽也無緣參加美網；他今年1月重返澳網，並拿下平紀錄的第22座大滿貫冠軍，而喬科維奇上個月向美國政府申請特別許可，以便入境美國參加兩場先後在印地安泉（Indian Wells）和邁阿密（Miami）舉行的網賽，不過美國目前仍禁止未接種疫苗的民眾入境。喬科維奇因拒打疫苗，自2019年以來就沒有打過印地安泉與邁阿密這兩場一前一後登場的比賽，針對退賽一事，喬科維奇團隊目前尚未出面做出回應。喬科維奇因拒打疫苗，自2019年以來就沒有打過印地安泉與邁阿密這兩場一前一後登場的比賽。（圖／翻攝自推特）
美國CPI高於預期 聯準會在升息之路持續前進
2023年開始，美國通貨膨脹高出預期，由於汽油和燃料上漲，美國勞工部當地時間周二公布1月消費者物價指數（CPI）較去年同期增加6.4％，較上月增加0.5％，高於先前道瓊對經濟學家調查的預期值，經濟學家預估1月CPI較去年12月上升0.4％，較去年同期上升6.2％。外媒指出，通膨數據顯示，價格走勢並沒有降溫，美國聯準會（Fed）仍有必要在升息之路上持續前進。美國媒體CNBC報導，去除波動較大的食物和能源項目，核心CPI月增0.4％，年增5.6％，這個數據較預估的0.3％和5.5％為高。在公布數據後，貨幣和股市上下波動，美元指數短線上漲又下跌。瑞士信貸（Credit Suisse）強納森（Jonathan Golub）指出，通膨壓力持續，市場可能會回吐過去4個月累積的相當一部分漲幅。分析指出，通膨數據加上1月份強勁的就業報告，凸顯出儘管聯準會採取激進的升息政策，但經濟和物價走勢仍具有持續性，這些數據支持了聯準會官員們最近的說法，也就是他們可能需要進一步升息，並在一段時間內將保持利率在高檔。雖然先前經濟學家預估1月CPI較去年同期上升6.2％，但也有不少經濟學家認為，1月CPI漲幅可能會超過預期，主要是因為三個原因，首先，美國汽車協會（AAA）數據顯示，1月美國汽油價格止跌反彈近10％，其次，年初二手車價格明顯上升，第三，美國勞動力市場依然火熱，在加劇服務業通膨的同時，也推高以紐約曼哈頓為代表的部分地區房租。投資人關注美1月CPI數據出爐，台經院研究員邱達生表示，美國就業市場表現強勁，經濟表現優於預期，預料聯準會3月、5月各升息1碼，應該已成市場共識，至於接下來升息腳步，仍待後續經濟數據變化來做觀察。法國巴黎銀行財富管理看法較樂觀，預料聯準會3月升息1碼後，將維持高利率一段時間，2024年才會啟動降息。
馬克宏拚「年金改革」！黃背心恐再起 法國退休新制懶人包一次看
法國總理柏納（Elisabeth Borne）10日發表政府退休制度改革計畫綱要，以避免年金破產，內容除了將延後法定退休年齡之外，還取消了公務人員與國家級機構員工的特殊退休金制度。這引發了左翼反對黨和民眾的強烈批評，最新的民調也顯示有高達80%的人反對延後法定退休年齡，其中工會更矢言將發動大規模罷工與街頭抗議抵制。綜合BBC、Fox News、《沙烏地公報》、《印度報》的報導，經濟合作暨發展組織（OECD）的數據顯示，法國是目前已開發國家中退休年齡最低的國家之一，其養老金支出遠超大多數發達國家，接近經濟產值的14%。因此法國總統馬克宏（Emmanuel Macron）自2017年競選時就矢言要改革年金制度，因為他認為法國人民的平均壽命已經拉長，若法定退休年齡不跟著改變，政府財政將入不敷出。不過，受到黃背心運動以及新冠疫情的衝擊，馬克宏政府一直拖到第二個任期才開始改革年金制度，但目前歐陸仍受俄烏戰爭伴隨而來的通膨和經濟衰退所苦，該政策的實施預料將引爆法國新一波政治和社會動盪。法國年金改革計畫6大措施將法定退休年齡從62歲延長至64歲：原本馬克宏希望將法定退休年齡延長至65歲，但因為執政黨「復興黨」（RE）已在去年6月的國會選舉中失去絕對多數，因此必須爭取政治光譜中間偏右的「共和黨」（LR）的支持才能完成立法，於是馬克宏最後採取了共和黨建議的方案，也就是自今年9月1日起，法定退休年齡將從如今的62歲，以每年延後3個月的速度，於2030年時延後至64歲。領取全額退休金的扣稅門檻延長，將從2035年提前至2027年實施：根據2014年訂立的年金法，1973年後出生的勞工自2035年起，必須扣稅43個年度才能領取完整的退休金，但最新的改革計畫將會把時程提前至2027年實施。 特殊退休金制度走入歷史：法國公務人員與國家級機構員工過去享有特殊的退休金制度，諸如工時和退休條件皆比一般勞工優惠。但巴黎地鐵、電力與天然氣產業、巴黎銀行等國家級機構的新進員工未來都將適用一般退休制。 「小型年金」增額：為了保障薪資較低、工時不穩的勞工在退休後仍能有基礎生活保障，最低年金將從今年起提升至最低工資淨額的85%，按當前水平計算的話，等於每個月近1200歐元（折合新台幣約3萬9300元），同時新制也適用於目前已退休的勞工。 「長期職涯」機制：政府也將推出「長期職涯」機制，讓20歲以前就進入職場的勞工，在繳納足夠年份扣繳的前提下，得以在法定年齡前退休。 提供公共服務的部分勞工將保留提前退休的權利：警消、獄警、軍人等從事辛勞與危險程度較高、提供公共服務的重型負荷勞工，皆保留提前退休的權利。 黃背心等級的社會動盪恐再起法國財政部長勒麥爾（Bruno Le Maire）聲稱，這項改革計畫將在2030年為年金帳戶帶來177億歐元的進帳。如今預算法案已於去年通過，修正案將在23日於部長會議中提出，再送交國會討論表決。但在過往的30年中，法國政府只要進行年金改革，都會引發大規模的示威遊行。本次的年金新制也不意外，該計劃公布後隨即遭到民眾、工會的大規模反彈。據BMF電視（BMFTV）11日公布的民意調查結果，幾乎所有年齡層和職業別的民眾都不支持新制，但已退休與65歲以上的受訪者中則有60%贊成。對此，法國所有主要工會和在野黨幾乎都進入了備戰狀態，例如在去年4月總統選舉中大有斬獲的極左派政黨「不屈法國」（LFI）的領袖梅朗雄（Jean-Luc Mélenchon）就批評該提案是「嚴重的社會倒退」，還誓言將提出上萬條修正阻擋法案。而近年聲勢水漲船高的極右派政黨「國民聯盟」（RN）的領導人馬琳勒龐（Marine Le Pen）也聲稱她打算阻止這項「不公正的改革」。另外，法國8大工會也在10日宣布將於19日進行聯合大罷工與抗議活動。法國民主工會聯盟（CFDT）領袖貝爾傑（Laurent Berger）表示這項年金改革「將使窮困情況惡化，完全無法合理化如此野蠻的改革」。如今法國仍因俄烏戰爭和隨之而來的相互制裁，深陷居高不下的通膨與電價危機，社會不滿情緒已逼近臨界點。外界指出，馬克宏在此時提出年金改革相當不智，恐引爆類似黃背心運動的社會和政治動盪。
美股大漲美債收益率續跌 Fed示警：股市反彈將延長經濟痛苦
上周五（6日），美股大漲，道瓊恩斯工業指數上漲2.1%，標普500指數上漲2.28%，納斯達克綜合指數上漲2.6%；另外，美國12月非農就業報告顯示，工資增長意外放緩，ISM服務業指數跌至收縮區間。目前，美債收益率繼續下跌，市場對美聯儲（Fed）2月1日加息25個基點的押注從有所提高。一些市場觀察人士想知道，Fed政策制定者會對市場的反應有何反應。Fed於1月4日下午發佈了12月貨幣政策會議的會議紀要。紀要中提到，由於貨幣政策通過金融市場發揮重要作用，所以金融環境不合理的放鬆，特別是因公眾誤解聯邦公開市場委員會（FOMC）反應功能而驅動的放鬆，將讓委員會恢復價格穩定的努力變得複雜。這被分析師和經濟學家視為對金融市場參與者的警告，即對Fed在2023年進行政策轉向的押注並不受政策制定者的歡迎；而且，在股市反彈甚至整體金融條件放鬆的情況下，這些押注只會迫使FOMC把降低通脹帶來的痛苦延續下去。資產管理公司Navellier & Associates總裁兼創始人Louis Navellier在上周四（5日）的一份報告中表示，用通俗點的話來說，Fed暗示FOMC成員們不喜歡股市上漲，因為他們擔心這可能導致潛在的消費者支出通脹。蒙特婁銀行（BMO）資本市場利率策略師也在報告中提出，會議紀要顯示，Fed又在刻意勸阻市場不要相信其將在2023年觸發看跌期權。當樓市或者資本市場出現大動盪，資產價格大幅下跌的時候，Fed對市場注入流動性避免出現危機，這種現象被稱為「美聯儲看跌期權」。自上世紀80年代末以來，數千名交易員、投資者和分析師都習慣了此現象，他們認為在動盪時刻，政策制定者總是會通過縮減加息計劃或直接降息來支撐市場，因此許多投資者總是會逢低買入。法國巴黎銀行（BNP Paribas）經濟學家則認為，這份非農就業報告在一定程度上緩解了Fed在2月1日加息50個基點的壓力，但政策制定者似乎對市場定價越來越沒有耐心，因為他們在聯盟基金利率的峰值和首次降息時機方面存在分歧。會議紀要中明確強調了Fed對通脹的關注，同時強調了他們對金融市場狀況開始鬆動的不滿，他們認為這阻礙了他們實現價格穩定的努力。Fed將冒著傷害勞動力市場和更廣泛經濟的風險降低通脹。不過有經濟學家認為，提到金融狀況是為了傳達一種資訊，即投資者不應指望政策制定者在經濟數據出現明顯的重大轉變之前，會放鬆通脹底線。
年底賣壓持續發威！蘋果股價大跌3.7% 市值跌破2兆美元
美國科技大廠蘋果的股價3日下跌3.7%，最後股價以125.07元坐收。這也導致蘋果的市值跌破2兆美元，創下2021年3月以來的的新紀錄。根據《CNBC》報導指出，以生產iPhone作為主要營收的蘋果，市值在2020年8月首次達到2兆美元，後來又因為疫情的因素推動了線上課程與在家上班等事情，讓蘋果的市值曾於2022年1月短暫的超過3兆美元。但隨著世界各國陸續出現通貨膨脹等情形，外界認為蘋果的市場會因此受到影響，《日經新聞》甚至引述匿名人士的說法，指稱蘋果已經要求供應商減少製作AirPods、Apple Watch和MacBook筆記本電腦所需的零件。而Exane法國巴黎銀行（Exane BNP Paribas）分析師芮米爾（Jerome Ramel）也推估2023年蘋果的iPhone出貨量會從餘本的2.45億支下降到2.24億支，其中除了反映出因為經濟不景氣，人們減少對於高階手機的支出外，同時中國疫情導致富士康供應鏈出問題，也是其中一個原因。
存股族怕怕！6公股銀歐洲聯貸曝險逾45億 臺銀：已債務協商「繳息正常」
6家公股銀行含臺灣銀行、合作金庫銀行海外子行、第一銀行、華南銀行、彰化銀行及兆豐銀行參與法國療養集團Orpea S.A.歷次之授信案，總授信曝險金額為1.42億歐元，折合新臺幣45.45億元。此財務是否會影響存股族擔心的股利配發率，還須待觀察。臺灣銀行今天（6日）晚間主動發新聞稿說明，法國療養集團Orpea S.A.遭逢歐洲通膨及升息等不利因素，致資產處分不易，流動性出現缺口，已向法院申請同意啟動債務協商程序，並於2022年11月15日召開第一次債務協商會議，提出集團未來重整方向，目前繳息仍屬正常，借款人持續營運。依借款人公告之總金融負債餘額為94.47億歐元，6家公股銀行合計參貸金額為1.42億歐元(占比1.5%)。所參與之授信案係由法國巴黎銀行及興業銀行等歐洲指標性大型銀行主辦，並參考借款人產業地位及財業務狀況擬定授信條件，有意參貸金融同業即依所擬授信條件，評估參貸與否；6家銀行各自於當地市場獲邀，並依各銀行徵授信準則，各自依專業判斷獨立評估參貸。一般國際融資市場，倘借款人具備市場領導地位、財業務狀況平穩，且所營產業展望評估具發展潛力等條件，多能以無擔保方式成功籌集資金。借款人係法國及歐洲第一大私人療養機構，為法國上市公司，其自2002年上市後至2021年，營收逐年成長，歷年經營結果均獲有盈餘，來自營運活動之現金流量亦屬穩定流入，且借款人所營事業具進入門檻，經營需取得各國主管機關之營運許可，加以人口老化趨勢，評估本產業具發展前景，歷次授信案件皆獲主辦行及當地大型金融機構踴躍參與。借款人經營本業多年，台資銀行與借款人往來最早起於2012年，借款人未來重整方向除導入新管理團隊，進行管理革新外，將規劃調整公司資本結構及財務檢測比率，惟尚未公布計畫細節。各銀行將本於職權密切追蹤本案重整進度，積極配合銀行團依法進行債權保全程序，以維護各銀行之債權利益。
馬斯克入主Twitter擬推私有化 標普500指數剔除推特
世界首富、特斯拉執行長馬斯克（Elon Musk）於27日（當地時間）以440億美元完成收購網路通訊平台推特公司的交易。馬斯克入主推特的第一步，就是開除推特的4名最高階主管。由於對馬斯克私有化推特的疑慮，美國標普500指數當天就將推特剔除。馬斯克完成推特收購案後，立即解僱了原推特執行長亞格拉沃（Parag Agrawal）、財務長西格爾（Ned Segal）法律事務和政策主管蓋德（Vijaya Gadde）及總法律顧問艾吉特（Sean Edgett）。馬斯克指出，就是這幾名推特高層在垃圾帳號的數量上，誤導了他及推特公司的投資者。路透引述消息人士報導，完成收購交易後，亞格拉沃和西格爾等人當時正在推特的舊金山總部，隨後不久就被保全護送出去。馬斯克也需為此支付超過2億美元的資遣費，推特執行長的空缺則由馬斯克本人暫代。馬斯克完成收購交易及上述人事調整後，他28日在推特發的第一則推文是「鳥兒自由了」（the bird is freed）。這是個雙關語，因為推特公司的標誌就是一隻鳥。馬斯克收購推特的440億美元資金來源，包含了個人出資、投資基金和銀行貸款。其中他個人出資就達270多億美元；而有130億美元的資金，則是由銀行貸款支持，包括摩根士丹利、美國銀行、日本三菱日聯金融集團和瑞穗金融集團、巴克萊集團及法國興業銀行和法國巴黎銀行。剩餘資金來源則來自投資集團和大型私募基金。出資者包含軟體公司甲骨文共同創辦人艾里森（Larry Ellison）、卡達主權財富基金「卡達投資局」（QIA）掌控的卡達控股公司；沙烏地阿拉伯阿瓦里德親王也將手上近3500萬股的推特持股轉讓給馬斯克。The conversation報導稱，馬斯克為了收購推特與私募基金等投資機構合作，而這些私募機構喜歡將公司私有化，然後進行重組，待重組完成再上市。馬斯克預定今年收購完成後將推特私有化下市，最快3年內將推特重新上市。標普500指數28日即將推特剔除，紐交所也將推特暫時停牌。
官官相護？ 時力爆：高檢署將「石木欽案」列機密到2030年
前公懲會主委石木欽及多位司法界人員遭爆出與富商翁茂鍾長期不當往來，接受饋贈招待。時力立委陳椒華、王婉諭及邱顯智，今日上午於立院議場前受訪表示，高檢署將調查報告核定為機密到2030年才公開，完全不敢面對人民的檢視，將要求法務部、司法院應該完整公開調查報告，並落實財產申報查核、徹查不明來源財產。法務部、司法院於1月18日公布部分調查結果，但拒絕公布完整的宴飲收禮名單及調查報告。而調查局的報告，還被監察院痛批錯誤百出、曲意迴護。司法院在昨日晚間緊急以院長許宗力名義發布新聞稿，表示要全面調查、嚴格檢視和翁茂鍾往來的法官。法務部也在今日表示，將「重新詳查，沒有上限，沒有底線」。邱顯智痛批，高檢署的調查報告不列出翁茂鍾的筆記本內，所載明的關係人的姓名，而「最會調查」的調查局報告更是只有24頁，除了沒有對監察院報告指出有問題的官員和情節進行追查，甚至認定秦台生辦理巴黎銀行相關案件沒有違失，不只是官官相護，更不知道有什麼誠意面對國人，應該要負起行政和政治責任。邱顯智表示，刑法都有「結夥3人」犯罪的加重要件，但是翁茂鍾案件結夥數十人甚至上百人，竟然可以用「55法則」網開一面。然而當初銀行經理和他的小孩、太太，受到司法追殺的時候，卻沒有想到要對他們網開一面、避免血流成河。王婉諭指出，部分涉案司法官目前正在申請退休或已經退休，除了已申請仍未退休的洪佳濱、陳金圍及陳世淙3位法官之外，更誇張的是監察院去年案件爆發後就在4天內火速核准退休的羅榮乾檢察官，都應該重新加以檢視。邱顯智說，大家應該共同嚴肅看待本案。因為如同被害經理等無權無勢的人民，若遇到從調查站站長、檢察官到法官，都是飲宴收禮的人員，一般小老百姓還有機會嗎？
石木欽案重創法界形象 法部下令重啟調查富商翁茂鍾牽涉4大案
法務部今天上午公布石木欽案調查報告，計有11名檢察官及9名調查局調查官與富商翁茂鍾疑有不當交往，法務部也調查發現，共有4件與翁茂鍾有關的司法案件疑有檢調人員不法介入，因此法務部長蔡清祥下令，特別要求所屬檢察機關必須以最高標準針對翁茂鍾所涉「怡華案」、「諸慶恩案」、「怡安案」及「應華案」重啟調查。法務部調查指出，疑有檢調人員介入且與翁茂鍾有關的案件有4件，其中已故的諸慶恩被判決有罪，將主動移請檢察機關研處提起非常上訴或再審，尋求司法救濟，以維護其名譽及撫慰家屬。法務部表示，翁茂鍾所涉4案，包括怡華案、諸慶恩案、怡安案、應華案，翁是怡華負責人，1997年7月8日怡華公司簽予百利銀行的美金1000萬票本票到期，怡華向台北地院提起確認本票債權不存在之訴，之後翁茂鍾多次找時任最高法院法官的石木欽討論百利案。怡華財務副總吳仙富在1998年3月3日辯論終結日當天向台南地檢署自首，承認是他偽造怡華公司面額1000萬美元本票及公司相關憑證，扭轉了百利案的案情。自首案於1998年3月3日由台南地檢署受理，怡華於3月9日一審勝訴，5月南檢起訴吳仙富偽造文書，吳得以緩刑並沒收美金本票，吳自首後全身而退。當時南檢承辦檢察官曲鴻煜、檢察長方萬富與翁有接觸，事後並購買鍾的公司股票，案件偵辦公正性恐遭外界質疑。「諸慶恩偽造定存單案」，諸慶恩曾是法國巴黎銀行（原名百利銀行）經理，在百利案後反遭翁求償5億元。當時擔任調查官的秦台生也向台北地檢署檢舉，反控法國巴黎銀行用假的定存單做擔保，涉及偽造文書等罪。諸慶遭台北地檢署起訴，二審2002年判他4個月徒刑及緩刑3年，諸再上訴到最高法院，諸2003年過世，年僅30多歲，翁仍對諸當時9、8歲女兒追債，直到2004年法院認定翁無法證明公司有損失，判決諸家姊妹不用賠償確定。法務部認為，此案繫屬台北地檢署期間，雖發交調查的檢察官與承辦檢察官、檢察長未曾與翁茂鐘接觸，不過，辦案單位台北市調查處機動組主任秦台生卻與翁茂鍾不當接觸，亦恐遭外界質疑，有必要重啟調查。而「怡安公司內線交易案」經台南地檢署偵辦後不起訴處分，承辦檢察官雖未曾與翁茂鍾有飲宴或接觸，但台南地檢署的偵查案卷逾保存期限，已依法銷燬，無從檢視，還是造成外界許多質疑，有必要重啟調查。至於「應華炒股案」，法務部指出，承辦本案的台中地檢署檢察官及上訴後蒞庭的台中高分檢署檢察官，雖均未曾與翁茂鍾飲宴接觸，不過，本案翁茂鍾曾被判處有期徒刑8年，又撤銷改判為徒刑8月，刑度落差太大，台中高分檢卻未上訴，讓翁免關定讞，引發外界猜疑，有必要重啟調查。
「選前跌選後漲」？ ETF再掀台股5G風潮
這兩年5G投資大行其道，隨著台灣5G的開台，進入5G戰國時代，繼上半年被動操作的5G ETF風潮之後，現在已有投信推出在5G相關產業鏈的台股基金，將再掀一波5G主動型基金風潮。兆豐國際先進通訊基金經理人許鈞雄表示，5G產業分為建設啟動期、大規模建設期及應用爆發期，全球5G產業剛剛起步，而台廠在相關基礎建設、5G手機及小型基地台等著墨較深，也是台廠的優勢所在。由於2019年為全球5G元年，部份個股股價已經開始嶄露頭角，但整體來說仍在初期階段，台灣廠商在建設啟動期跟大規模建設期的爆發力正要開始。許鈞雄表示，基金更為聚焦在5G產業鏈上，5G相關個股市值佔加權指數約50％、佔電子指數約70％，可以說是電子股的重中之重。基金主要投資在半導體、5G手機及通訊基礎建設三大版塊，這三大版塊也是台廠技術含量最高，最受到國際大廠青睞的部份，可說是電子股的精華。台股加權指數7月在台積電的帶領之下突破13,000點，許鈞雄表示，目前指數雖然位於相對高點，但包括台股PB(股價淨值比)、GDP及現金殖利率等數據發現，未來12,000點將是台股的新常態，而且5G是未來10年的主流趨勢，買對趨勢其實比指數位置更重要。從PB的角度來看，目前台股的PB約在1.81倍，但若扣除台積電的話PB僅在1.41倍，僅高出過去5年平均約一個標準差，根據歷史資料顯示，台股可望向上挑戰3～4個標準差，因此目前指數位置不會是高點。另一方面，台灣未因疫情大規模封鎖，就業市場尚屬穩定，經濟活動持續擴張；加上報復性消費可期，內需可望推動GDP擴張，預計今年台灣GDP成長在1～2％間。現金殖利率也是非常值得留意的，統計過去12年的資料，台股現金殖利率約4.03％，居亞洲主要股市之冠，今年雖因股市創新高也略有下調，但即使指數在13,000點之上，現金殖利率仍有3％以上的水準，相較美國十年期公債殖利率僅0.6％，台股具有較高投資價值。台股在歷經第二季的上漲之後，第三季將有震盪拉回的機會，主要原因為統計歷年來美國總統大選前後的股市表現發現，發生「選前跌、選後漲」的機會相當大。且根據法國巴黎銀行的報告指出，自1968年以來選舉經驗，尤其是共和黨(川普)有可能被翻盤下，選前1～3月美股回檔機會大，而選後則呈現上漲。因此預估在8月份財報季告一段落之後，股市易出現波段修正。
富人沒在怕 全球股災後仍有四成要加碼
3個月以來一度重挫25％的全球股市，至今還沒真正解封疫情，也沒人知道何時能回到疫情大流行之前的水準，瑞銀4月調查的季度《投資者情緒調查》，結果顯示，富有投資者、企業主並未對投資縮手，仍對長期抱持樂觀態度，近一半富裕投資者預期未來六個月，將繼續持有相同水平的股票投資組合，甚至近四成，約37％受訪投資者有計劃增持股票部位。瑞銀表示，此份調查是於4月期間訪談14個市場、共4108位富裕投資者及企業主，當中七成受訪者表示對區內長遠經濟前景樂觀，更令人驚訝的是，這項結果和三個月前的問卷調查結果「幾乎無異」！台灣似乎也有同樣情況。同為服務高資產客群的法國巴黎銀行財富管理指出，相較於2008年的金融危機，這次疫情所造成的衝擊來得更快、資產價值下跌幅度更大，台灣市場卻因許多高資產人士的背景可能是台商及中小企業的第一代創辦人，過去曾經歷過各類金融風暴，因此，反而能在這次疫情之下，保持較冷靜的心態，反其道而行，加碼進場。法國巴黎銀行財富管理投資策略諮詢部負責人劉權毅指出，台灣客戶現金持有部位相對較高，現在把重點放在持盈保泰，同時積極尋求下半年的反彈契機與最佳投資機會，將目光放在賺取未來報酬。