指數化投資
」 ETF
馬斯克與木頭姐100分鐘對話 炮轟ETF投資佔比太高
特斯拉執行長馬斯克於美東時間周五（22日），與方舟投資（ARK Investment Management）創始人兼執行長「木頭姐」伍德（Cathie Wood）進行了一場長達100分鐘的公開談話。在這場訪談之中，談及了三大主題，包括「馬斯克不喜歡指數基金」、「SpaceX 離 IPO 可能還要很久」，以及「自動駕駛汽車仍然是未來。」第一點，馬斯克不喜歡指數型基金（ETF）。他表示，美股上市公司面臨的繁重監管負擔、來自股東們的壓力限制了經營效率，並猛烈抨擊美國金融市場的現狀。這些抱怨可謂增加了馬斯克多年來對於公開股票市場的一連串不滿情緒。馬斯克和木頭姐均認為，標普500指數納入特斯拉的時機不佳，致使指數投資者錯過了特斯拉股價瘋狂飆升的階段，這令人感到「奇怪」。馬斯克還表示，像指數基金這樣的被動投資工具已經變得過於龐大，它們放大了股價的漲跌。指數投資的增長並非是可以管理或修復的，但投資者應意識到，今天的股市與過去主要由主動管理資產時的股市不同。馬斯克還補充道，被動市場所佔據的投資比例過高，被動的指數化投資模式不斷懲罰那些不在主要基準指數，比如標普500指數、那斯達克100指數中的股票標的，而金融市場極其不平等地「獎勵」那些在關鍵基準指數中的上市公司。第二點，SpaceX離IPO可能還有很久。儘管投資人普遍預期SpaceX可能會進行IPO，但馬斯克在對話中透露的觀點似乎另有所指。對話從指數化的利弊轉向了對上市及非上市公司好處的討論。木頭姐表示，公開市場如今可能過於關注公司的現金流。馬斯克也提及，私人企業可以承擔更多風險，但像特斯拉這一類汽車公司是資本密集型企業，上市能比不上市獲得更多的資本。馬斯克認為，除非擁有極其穩定和可預測的收入來源，否則不值得上市。這暗示想要投資SpaceX的投資者可能需要更多耐心，因為儘管SpaceX擁有Starlink等一系列前景光明的技術，但其營收可能還不夠「極為穩定且可預測」。第三點，馬斯克對特斯拉的自動駕駛技術充滿信心。木頭姐也和馬斯克重點討論了特斯拉的自動駕駛技術。馬斯克指出，「這些汽車非常擅長自動駕駛」，他認為自動駕駛汽車為公司帶來巨大的機會。至於面臨的監管挑戰，馬斯克對美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）的態度給予肯定，並相信一旦技術成熟，監管方面將不成問題，即使在最近採取了行動之後也是如此。NHTSA周五表示，特斯拉將在美國召回約12萬輛汽車，因為發生碰撞時車門可能會被解鎖。特斯拉的股價雖在周五收盤價小幅跌0.77%至每股252.54美元，但其年初至今的漲幅仍達到133.62%，表現搶眼。
防推銷電話三大招 最後一招最有效…他曝：再也不被銀行打擾
相信現在不少人都會接到各式各樣的推銷電話，掛掉一通沒多久又來一通，都不知道該如何是好；對此，有網友就在社交平台分享杜絕推銷電話的三大招，而最後一招相信多數人都不知道，但卻也是最有效的辦法。一名網友在「Dcard」發文分享，之前曾辦過某銀行的信用卡，對於他們的電銷方式感到頗為反感，因此他決定分享，如果接到銀行打來的推銷電話，有三種方式可以拒絕。第一種就是直接掛掉電話，原PO說：「建議大家不用花太多時間跟電銷人員客氣委婉的拒絕，有經驗的電銷人員才不會輕易放過你。」不過他也強調，不要把情緒發洩在人家身上，畢竟人家也只是個受薪的上班族。第二種則是利用手機的APP，只要下載Whoscall，這個APP就會幫你辨識通話來源，如果是廣告或是詐騙的話，連接起來的時間都省下來了，雖然不是每次都能百分百辨識成功，但是至少也能協助篩選一定程度的垃圾來電。原PO表示，相信大多數人都不知道第三種方式，那就是請銀行將自己的號碼從電銷名單移除；其實只要是正規的金融業，為保障雙方權益通常都會有錄音，而且他們也非常怕被客人客訴，所以只要依照法規明白地跟電銷人員表示，把自己從電銷名單移除，未來就不會被這家銀行打擾了。原PO提到，經過自己實測，發現有半年的時間沒有被同一家銀行打擾過，但是他也提醒，這個方式只對正規的金融業有效，如果是遇到其他推銷的話，如詐騙賣飆股或是投資港股，原PO建議：「這時候就直接掛他們電話吧。」 View this post on Instagram A post shared by 理財館長｜指數化投資 x 資產配置 x 成長思維 (@muscle__money)
ETF商品可風險分散？ 投資人應注意細節曝光
李小姐是小資族，工作穩定加上努力控制支出下，每個月都可以存下一些錢，近期考量將這些存款作為每月支出投資使用。最近聽說投資ETF可以透過該商品投資一籃子股票的特性達到風險分散效果，李小姐想知道是否有什麼需要特別注意的風險？以及如何選擇合適的ETF？ETF是Exchange Traded Fund的縮寫，中文直譯為「交易所買賣基金」，是一種以追蹤標的指數表現作為經營目標，並將表彰受益標的受益憑證在證券市場中掛牌交易之證券投資信託基金。ETF兼具股票與開放式基金之特色，是一種具有高效率、高透明度、高靈活度、低成本和有效分散風險之指數化投資工具，根據其績效表現像「指數」，交易方式則像「股票」的「基金」，所以又稱為「指數股票型基金」。ETF交易方便，投資人原則上只要有證券交易帳戶即可從事交易（部分特殊性質如槓桿性及反向型設有投資人適格性條件），證券交易稅為千分之1，較股票交易千分之3為低，且可多空操作，通常並具備分散投資之效果，所以為投資人作為理財工具新興選項，近2年於集中市場總成交值佔比約達5％～10％間，受益人數並呈現顯著的增幅。雖然投資ETF有諸多優點，但投資人在選擇投資標的上，建議還是需釐清及注意流動性及價格風險、折溢價幅度及追蹤指數誤差等。首先在流動性部分，若日平均成交量偏低，容易墊高投資成本或降低獲利、提高損失，另部分ETF有停止交易、下市或清算條款之適用，投資人不可不慎。又ETF仍具有市價波動風險，特別是境外ETF、國外成分股ETF與連結式ETF價格可能無漲跌幅限制，價格波動可能較大。台灣交易時間與境外不一致，若台灣市場收盤後，境外發生重大事件，將造成在台上市之境外ETF、國外成分股ETF與連結式ETF延遲反映市價。在折溢價部分，投資人應注意ETF市價與淨值之偏離情形，ETF市價係由市場供需來形成，然其表彰的資產價值係反應於基金的每單位淨值，雖然設有初級市場的申購贖回，以及流動性提供等平衡機制，理論上將使市價貼近淨值，惟在流動性不佳、平衡機制失效或供需失衡等情形下，市價與基金單位淨值可能存在不合理的折溢價幅度，對於投資人形成潛在的風險。最後，ETF雖有分散風險之效果，惟仍受各類資產、投資區域之景氣循環或金融市場變化影響而產生波動，投資人於實際投資前，宜先行蒐集資料及釐清風險所在，相關資訊可於證交所及櫃買中心網站的ETF專區、基本市況報導網站或各發行投信公司網站取得；此外，ETF的績效表現可能因管理費用、成分股或權重差異、匯率風險、流動性、追蹤指數策略暨方式等原因，導致與其追蹤之指數績效或投資人期望報酬不一致的情形。綜上，建議投資人若擬投資ETF，因各種商品風險屬性各有不同，投資人可由較熟悉的類型，就成交量、折溢價幅度及管理費用等方面予以評估考量，實際投資前並建議詳閱公開說明書，另注意歷史績效表現作為投資時點之判斷參考。投資人保護中心成立於民國92年1月，係依投資人保護法設立的財團法人，主要業務為處理投資人對證券期貨事件之申訴或調處，並於違法案件發生時受理求償登記並提起團體訴訟，為投資人爭取權益。相關疑問，投資人可致電(02)2712-8899或以書面方式洽詢。網址：www.sfipc.org.tw
【財富綠角】綠角：追蹤台灣50指數 0050不再是唯一
「台灣50指數」是由台灣股票市場價值前五十大的公司股票所組成，合計占整體市場約七成，與大盤表現有非常高的相關性。因此，追蹤台灣50指數的指數化投資工具，例如元大投信發行的台灣50ＥＴＦ（代號0050，簡稱元大台灣50），常被視為台灣股市進行指數化投資的首選。同樣追蹤台灣50指數，富邦投信發行的富邦台灣采吉50ＥＴＦ（代號006208，簡稱富邦台50），雖然發行日期比元大台灣50還晚，但富邦台50近五年來卻有後來居上的趨勢。從下表觀察發現，自二○一四年到二○一六年間，元大台灣50內扣費用較低，但二○一六年十月起富邦台50的經理費由○．三○％調降為○．一五％。到了二○一八年，富邦台50的全年內扣總開銷，已經比元大台灣50少了○．一二％。投資富邦台50成本較低，反應在指數追蹤成果上。可從下表看出自二○一四年到二○一六年間，元大台灣50表現較好，但從二○一七年開始，則是富邦台50比元大台灣50更為貼近指數。若以資產規模來說，元大台灣50資產總值為新台幣一千一百七十三億元，富邦台50只有十八億元。成交量方面，二○一九年一月到九月，元大台灣50平均每月成交十八萬七千張，富邦台50平均每個月成交四千四百○一張。雖然在規模與流動性方面，富邦台50仍不如元大台灣50，但十幾億的資產總值與平均每月千張的成交量，也算具有一定的資產規模與流動性。對於想要買進，並長期持有ＥＴＦ的投資人來說，富邦台50已成為除了元大台灣50，另一個相當值得考慮的選擇。
【財富綠角】綠角：當心ETF高成本陷阱
【綠角】近年來，ETF在投資界大為盛行。投資股市、債券、原物料及提供槓桿與反向效果的ETF不斷推出，成為新興的投資工具類別。ETF有一個很大的賣點，便是它的低成本。譬如台灣最具代表性的台灣50ETF，每年內扣總開銷○‧四四%(二○一八全年費用)；美國規模最大的ETF，代號SPY的SPDR S&P 500 ETF，每年內扣總開銷也只有○‧○九%。比起股票型基金常見的一‧五%經理費，便宜許多。進行指數化投資的ETF，也往往靠著低成本的優勢，帶來長期勝過高成本主動型基金的成績，但投資朋友假如存有ETF等於低成本的既定印象，可能會落入高成本ETF的陷阱。在台灣市場，就有幾個例子，譬如國泰日經225ETF（代號00657），全年內扣總開銷一‧四一%。元大歐洲50ETF（代號0066），內扣總開銷一‧二九%。元大標普500正2ETF（代號00647L），「內扣總開銷」一‧九八%。這種全年一%以上的收費，都是接近主動型基金等級的收費。假如股市有年化七%的名目報酬，扣除掉3%的通膨，實質報酬是四%；繳交一%的費用，等於是將實質獲利的四分之一交給資產管理公司，可謂沉重的成本負擔。筆者在此提醒，千萬不要看到ETF經理費只有千分之幾，就認定它一定很便宜，其實真正要檢視的是內扣總開銷。內扣總開銷是除了經理費之外，把其它內扣費用（譬如指數授權費、保管費、證券交易成本）全部加入之後的成本。這才是持有這支ETF時，投資人需要付出的真正費用成本。美國當地ETF也有不少收取高費用的標的。譬如First Trust Tactical High Yield ETF（美股代號：HYLS），每年內扣總開銷一‧一六%。Direxion Daily Russia Bull 3x Shares ETF（美股代號：RUSL），每年內扣總開銷一‧三六%。一般來說，追蹤策略指數、投資非本地市場、槓桿與反向策略的ETF比較容易出現這種高收費的情況。投資ETF之前，一定要查詢其內扣總開銷。美國的ETF，可以在美國晨星網站（MORNINGSTAR）查詢。只要在查詢欄位輸入該ETF的美股代號，然後查看Expense ratio這個欄位即可得知。但台灣的ETF，大多網站只列出經理費，須到發行該ETF的資產管理公司網頁，下載ETF的公開說明書，查看「基金應負擔的費用」才能瞭解。總而言之，掌握投資成本是投資人必做的功課，比起過去績效，基金與ETF的內扣總開銷，是更能預測其未來績效的因子。一般來說，基金與ETF的內扣費用愈低，有績效愈好的傾向，若選擇的是高費用投資工具，且期待未來有良好的績效表現，則是一種矛盾的投資邏輯。作者／綠角財經作家，「綠角財經筆記」部落格格主。撰文分享投資心得與知識，贊同低成本指數化投資以及以理性態度面對市場。更多精采內容，詳見最新出刊276期《周刊王》和2162期《時報周刊》。《周刊王》與《時報周刊》聯姻，一套雙雜誌「旺透價39元」，2019/07/24全省4大超商、全聯及美廉社強勢上架。 想追蹤周刊王最勁爆消息、想掌握時報周刊最Fashion、最IN的娛樂流行資訊，請點讚粉絲團：https://www.facebook.com/want.ctw/
【財富綠角】綠角：高收益債券迷思 高風險未必高報酬
在金融市場下跌與上漲的過程中，一般投資人常認為，高風險區塊波動較大，低風險區塊波動較小，一波漲跌起伏之後，高風險區塊應帶來比較高的報酬。是否真的如此？本期以正夯的高收益債券市場為例，觀察去年第四季到今年第一季是否符合這種論點。2018年第四季，美中貿易戰的不確定性與聯準會持續升息政策的影響下，全球股市表現不佳，高收債也連帶下跌。以高收益債券市場指數（ICE Bank of America-Merrill Lynch U.S. High Yield Index）為例，該季下跌4.67%。今年1月，聯準會對升息的態度轉趨保守，股市與高收益債券市場反彈，今年第一季，高收益債券指數上漲7.4%。然而，高收益債券市場都齊步上揚嗎？可依信用評等區分成的BB、B、CCC以下三個區塊，在2018第四季與2019第一季的表現來檢視，如下表（註）： 先看信用風險相對較低的BB級債券，以及具高度信用風險的CCC以下等級債券的表現。去年第四季BB級債券下跌2.99%，小於CCC以下等級債券-10.35%的跌幅。在2019第一季的反彈中，CCC以下等級債券上漲7.9%，勝過BB級債券7.38%的漲幅，這些數字符合一般投資人的期待，即高風險的區塊漲得比較多，也跌得比較多。但總計2018第四季與2019第一季共6個月的績效，BB級債券拿到4.2%的報酬，CCC以下等級債券卻是-3.3%的負報酬。這樣的結果，恐不符合許多投資人預期，主因在於CCC以下等級債券於去年第四季跌太多，-10%的跌幅得上漲11%才能彌補回來，因此今年第一季CCC以下等級債券雖然上漲，但漲幅只有7.9%，不足以彌補之前的損失，仍是負報酬。由此可知，高風險資產有時候下跌太嚴重，會造成日後漲勢也無法彌補回來的虧損。這個指數上的報酬差異也反應在實際投資工具上。我們比較兩支高收益債券基金，第一支是Vanguard資產管理公司發行的Vanguard High-Yield Corporate Fund（代號：VWEHX），另一支則是聯博全球高收益債券基金（A2股）。Vanguard的基金在信用風險方面比較保守，聯博基金比較願意承擔信用風險。從去年10月初到今年3月底，這半年間，Vanguard高收益公司債券基金的整體績效是4.4%，勝過聯博全球高收益債券基金0.9%的報酬。總結來說，在金融市場承擔風險大多有對應的回報，但有些時候，承擔風險反而會拿到較差的報酬。因此，不要認為承擔風險一定會有較高的報酬，明智地搭配高風險與低風險資產，才是穩健投資之道。作者／綠角 財經作家，「綠角財經筆記」部落格格主。撰文分享投資心得與知識，贊同低成本指數化投資以及以理性態度面對市場。 更多精采內容，詳見最新出刊271期《周刊王》和2157期《時報周刊》。《周刊王》與《時報周刊》聯姻，一套雙雜誌「旺透價39元」，2019/06/19全省4大超商、全聯及美廉社強勢上架。雜誌內附超商折價券，幫您激省378元，粉絲切勿錯過。想追蹤《CTWANT》最勁爆消息、最IN的娛樂流行資訊，請點讚粉絲團：https://www.facebook.com/want.ctw/
【財富綠角】綠角：殖利率倒掛 係蝦米？
2019年3月22日，當天標普500指數下跌1.8%，因為美國公債出現「殖利率倒掛」，引發市場極度不安。要了解殖利率倒掛前，先要明白殖利率是什麼？一般而言，資金出借愈久，會面臨愈大的利率變化與通膨侵蝕的風險，因此債券隨著到期年限愈長，殖利率會愈高，例如借錢出去三個月，可拿到2%的利率，出借十年則更高，利率可能有3%。若出現長期債券的殖利率反而比短期債券要低，即是殖利率曲線反轉，也就是俗稱的殖利率倒掛，譬如3月22日那天，美國三個月期公債的殖利率是2.46%，十年期公債殖利率則是2.44%。較低的長期債券殖利率，代表投資人預期未來會有較低的通膨或是較低的經濟成長率。而自1978年以來，美國公債的殖利率曲線反轉，似乎的確在一到兩年之後，就出現經濟衰退的狀況。作者／綠角 財經作家，「綠角財經筆記」部落格格主。撰文分享投資心得與知識，贊同低成本指數化投資及以理性態度面對市場。 更多精采內容，詳見最新出刊267期《周刊王》和2153期《時報周刊》。《周刊王》與《時報周刊》聯姻，一套雙雜誌「旺透價39元」，2019/05/22全省4大超商、全聯及美廉社強勢上架。雜誌內附超商折價券，幫您激省711元，粉絲切勿錯過。想追蹤《CTWANT》最勁爆消息、最IN的娛樂流行資訊，請點讚粉絲團：https://www.facebook.com/want.ctw/
【財富綠角】綠角：殖利率倒掛，投資人要跳船？
一出現殖利率倒掛，投資人是否就要馬上離開股市呢？在這麼做之前，需要先留意幾件事。首先，雖然從美國近期五次經驗來看，殖利率曲線反轉後，確實有經濟衰退的情況。但美國在1966年也曾發生殖利率曲線反轉，經濟並未衰退。再者，不是一出現殖利率曲線反轉，股市就會開始進入空頭。譬如之前的經驗，就算殖利率曲線反轉後經濟衰退，也是要一到兩年才會發生。假如在經濟衰退之前，股市仍是上漲的，那麼太早離開市場會錯過報酬。最後，當殖利率曲線反轉若成為大家已知的事，此時進行操作並不會有特別的優勢。較好的方法，應是設定好一個固定股債比率的投資組合，渡過這些市場波動，而不是在一些似乎很重大的負面經濟訊號出現時，就急著要離開市場。畢竟，市場上很難找到某一個指標與訊號，準時的告知投資人何時該進入或離開市場。作者／綠角 財經作家，「綠角財經筆記」部落格格主。撰文分享投資心得與知識，贊同低成本指數化投資及以理性態度面對市場。想追蹤《CTWANT》最勁爆消息、最IN的娛樂流行資訊，請點讚粉絲團：https://www.facebook.com/want.ctw/