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FED明年暫停降息？ 長期美債上周慘遭連五拋
上週美國國債市場連續五天遭拋售，30年期國債收益率創下今年最大單週漲幅。由於市場預期聯準會即將放緩升息步伐，甚至明年可能暫停降息，30年期美國國債收益率13日攀升至4.61%，較前一週上漲約28點。BlackRock的全球固定收益投資家Rick Rieder表示，收益率正定價聯準會將暫時保持現狀的市場，經濟狀況良好、通膨上升。相較於短期國債，10年期國債收益率表現更爲強勁，上漲25點，自2022年以來首次超越3個月期國債收益率。3個月期國債與10年期國債的收益率差是投資者觀察聯準會政策預期的一個重要指標。杜克大學教授Campbell Harvey曾表示，收益率曲線倒掛表明聯準會應通過降息來應對經濟衰退的風險，如今倒掛「已經解除」。德意志銀行和法國巴黎銀行的經濟學家預測，聯儲局在2025年不會採取行動。法國巴黎銀行還預計聯準會這週的行動可能不會在未來採取更多的減息措施，該行還預測10年期美國國債收益率將在2025年升至4.65%。值得注意的是，利率期貨市場活動指出，一些交易者預期明年初可能會有意外降息。最近的持倉數據表明，2月聯邦基金期貨中已建立了新的好倉，預期12月和1月均有25點的減息。
確定了！明年健保費「不調漲」 健保會：將維持現行費率5.17%
明年健保一般保費確定不漲！全民健康保險會10日宣布，明年健保費率已確定不調漲，將維持現行費率5.17%。另針對短期開源節流措施建議，健保會預估114年投資收益率為1.52%，如能「活化運用現有資金」，將投資報酬率提高至5%，推估1年可增加52億元收入，幾乎等同112年7月調整民眾部分負擔費用所產生的財務效果。據了解，衛生福利部長邱泰源今年曾多次強調未來2年不會調漲健保費用，而健保會在今年11月20日召開的第6屆113年第10次委員會議，審議全民健康保險114年度保險費率，依據114年度總額協商結果及健保財務推估，在現行費率5.17%下，114年底的安全準備累計餘額約為2.17（付費者方案）或2.08（醫界方案）個月保險給付支出，符合健保法第78條所定保險安全準備總額，以相當於1~3個月保險給付支出為原則之規定，審議結果建議114年度維持現行費率5.17%。健保會指出，110至113年度健保財務預估值與實際值差距高達百億元以上，且有增加之趨勢，儘管政府公務預算每年挹注健保費用及其額度多寡難以預測，但為長期財務穩健著想，應審慎研析財務推估與實際值差異的原因，並提出改善作法，以提高未來財務推估的準確度。健保會提到，近來健保收入面討論，多集中於補充保險費收取制度，但其僅占整體保險收入10%以下，主要收入仍為一般保險費，建議著重研析，精進收繳制度，如以家戶總所得為費基可行性。健保會建議，應整體盤點各項提升健保收入措施，如爭取碳費、房地合一稅與營業稅等比照菸捐，提列特定百分比作為健保補充性財源，並研議其可行性後，提出明確改革方向，同時也檢視政府應負擔健保總經費法定下限36%計算方式的適法性。關於中長期開源節流措施之看法與建議，健保會認為，必須正視健保財務收支失衡問題，及早規劃並提出相關改善策略，包括醫療資源配置合理化相關措施（含管理作為、審查核減等）、檢討總額公式、研議節流效益如何回饋至總額預算等。健保會強調，現行一般保險費係以薪資所得論口計費，對年輕人、多眷口家庭、以薪資為主之被保險人較為不利，致使工作年齡世代成為保費的主要負擔者，造成世代分配不公問題，未來檢討保費收繳制度時，宜一併考量人口結構改變的影響。
台泥杭州新總部完工雲品明年Q3進駐 11月營收165億元再創高峰
台泥（1101）10日公布11月合併營收為165億元，較去年同期成長77億，增加87.81%，創下單月歷史新高。台泥也在10日於中國大陸的杭州舉行大陸營運總部公亮大樓的竣工典禮，雲朗觀光集團旗下的「雲品酒店．杭州」(Fiore Della Cina)，預計於2025年第三季入駐試營運。台泥今年前11個月合併營收1384億元，較去年同期增加393億、成長39.62%。但10日股價不敵大盤頹勢，跌0.4元、收在33.15元，跌幅1.19%。台泥也在10日發行國內首檔可持續發展連結轉換公司債（SLCB），發行總額80億元，於櫃買中心上櫃掛牌，債券代碼為11011，簡稱台泥一永，發行年期為5年，採詢價圈購方式公開銷售，轉換溢價率為109.18%，到期收益率與該公司的溫室氣體減量目標相連結，是目前我國永續發展轉（交）換公司債及SLB市場金額規模最大的發行案。台泥董事長張安平則在大陸杭州，舉行大陸營運總部公亮大樓的竣工典禮，大樓命名是為紀念台泥前董事長辜振甫，辜振甫的字是公亮。張安平表示，公亮大樓象徵著台泥人對辜老精神的傳承。台泥跨事業體包括OYAK水泥、Cimpor水泥、NHOA Energy、Atlante等公司CEO也齊聚一堂。台泥公亮大樓採用台泥江蘇句容廠以水洗飛灰作為替代原料生產的低碳水泥，大樓的水袖造型處裝設BIP太陽能玻璃，年發電量為172.6MWh，大樓裡也有台泥研發的防火滅火水泥儲能櫃EnergyArk 6.18MWh，搭配824KWh儲能的光充儲系統，設置低碳快充設施共54槍，第一階段儲能將供應充電樁系統使用，第二階段則透過儲能協助大樓調節用電。
標普納指續創新高！ 美11月非農就業超預期降息1碼升溫
由於受到颶風和持續罷工的影響，美國11月非農就業人口增長在前一個月幾乎停滯後出現反彈，成為今年3月以來最大增幅且超過預期；不過失業率升至4.2%，平均時薪增速強勁。美國11月非農就業人口增長22.7萬人，爲2024年3月以來最大增幅，超過預期的20萬人，前值由1.2萬人上修爲3.6萬人。美國11月失業率比前期升1%，為4.2%符合預期。非農數據公佈後，美國短期利率期貨上漲，交易員押注聯準會降息的可能性加大。交易員現在認爲12月聯準會降息的可能性爲85%，而就業報告發布前爲67%。高盛策略師預測，美國聯準會將在 12 月、1 月和 3 月連續降息 25 個基點，隨後在 6 月和 9 月進一步降息。非農提振市場降息預期，美債收益率週五齊跌，兩年期美債收益率本週下跌逾5.7%。標普500指數連續第三週上漲，收6090.27美元；納斯達克指數全周漲超3%，收19859.77美元，道瓊指數周內轉跌，下跌0.28%收至44664.52美元。截至收盤，美元指數盤中短線下挫25點，尾盤反彈上漲0.4%，收105.968點。現貨黃金走高7美元，一度收復2640美元關口，收2636.31美元。非美貨幣普遍走高，歐元兌美元突破1.06；英鎊兌美元跌0.14%。
分紅再進補！勞動基金前10月大賺9391億元 1272萬勞工平均可分4.9萬元
勞動基金運用局今（2）日公布10月的最新績效，截至10月底，勞動基金規模達6兆8814億元，前10月累計收益高達9391億元，收益率達14.96%。攸關勞工退休後分紅的新制勞退基金，前10月獲利6240.8億元，收益率達14.59%。以目前參與分配的1272萬個有效帳戶計算，每位勞工平均可分得約4.9萬元。截至10月底止，勞動基金規模為6兆8814億元，收益數為9391億元，收益率14.96％，10月單月收益數為209億元。其中，新制勞退基金運用規模為4兆5106億元，收益數為6240.8億元，收益率為14.59％；舊制勞退基金運用規模為1兆469億元，收益數為1578億元，收益率為17.92％。勞動基金運用局指出，新制勞退個人專戶分為「累積本金」與「收益」兩部分，其中本金為歷年提繳的退休金，不會因基金運用虧損而減少；收益則依據實際投資成果進行分配，並享有「保證收益機制」，收益率不低於兩年定期存款利率。新制勞退基金的收益將於每年3月底前分配至個人專戶，但這筆金額會滾入下一年度繼續投資，直至勞工年滿60歲時才可請領。勞動基金運用局回顧10月的全球金融市場指出，美國9月零售銷售數據表現穩健，非農就業數據和ISM非製造業指數強勁，顯示經濟基本面良好。然而，由於美國大選前市場情緒趨於謹慎，加上微軟與Meta警告AI資本支出的成長可能影響未來獲利，全球市場波動加劇，主要市場出現修正，僅台股表現相對穩健。展望未來，勞動基金運用局指出，全球主要國家的利率政策和經濟復甦步調存在差異，加上AI相關產業的發展應用尚需進一步觀察。地緣政治衝突和美國大選後的財政政策也為市場增添不確定性，投資人需持續關注相關變化。勞動基金運用局提醒，因個別勞工退休金繳納金額及累積時間不同，各自參與基金運用的貢獻度有所差異，實際分配的收益金額可能不完全相同。勞保局將於每年2月底前通知勞工前一年度的收益情況，屆時可至個人專戶查詢詳細資訊。
川普承諾大幅降低企業稅 小摩：「這2類股」成大贏家
隨著川普2.0內閣亮相，透過比對川普1.0和川普2.0內閣的經濟思想，發現的共同點是都有支持國內大規模減稅這樣的經濟政策。摩根大通表示，川普減稅政策下的潛在受益者，將集中在金融、工業兩類股。2017年川普簽署了美國近30年來規模最大的減稅法案，該法案顯著削減了個人所得稅和企業稅的負擔，特別是將公司稅稅率從35%大幅降低至21%。而川普2.0主張永久性地將美國公司所得稅的聯邦標準稅率從35%降爲21%，甚至提出將進一步降爲15%，但這一優惠稅率僅適用於在美國本土進行生產製造的企業，旨在透過稅收政策鼓勵製造業回歸美國。獲川普提名的美國財長貝森特在其首次採訪中表示，他政策的優先事項將是兌現特朗普的各項減稅承諾。貝森特認爲，川普延長減稅政策，以及對美國經濟部分領域放鬆管制將帶來一場「經濟狂歡」。摩根大通近期在一份報告中指出，標普500成分股中實際稅率大於15%且80%收入來自於美國的公司是川普減稅政策下的潛在受益者，主要集中在金融、工業兩類股，其次是必需消費、可選消費、醫療保健類股。隨着川普勝選當日，美股市場反應迅速，金融類股在開盤時即迎來顯著上漲。投資者普遍預期川普政府的減稅和關稅政策，將會導致聯準會維持高利率的環境，推動美債收益率飆升，使銀行獲取更高的淨利息收入，從而增強了市場對銀行盈利能力的信心。川普在競選時提出「新美國工業主義（New American Industrialism）」，表示要對在美製造的企業減稅，對不在美製造的企業徵收關稅，旨在大力扶持本土製造商。而其「新美國工業主義」計劃可能包括：對本土製造商的徵稅從21%削減至15%、進口產品全面徵收10%-20%的關稅、減少對本土製造商的監管、向潛在投資者提供土地等。
輝達財報下週重磅登場 分析師：AI點將「這幾檔」可受惠
輝達（NVIDIA）公布財報倒計時，市場普遍看好財報優於預期，法人表示：「又到AI大放異彩時刻！」，除點名台積電（2330）為半導體首選，還有GB200供應鏈的鴻海（2317）、廣達（2382）、奇鋐（3017）、台達電（2308）、川湖（2059）亦可受惠。輝達將於美國時間11月20日公告上季財報，相較市場估計營收的330至360億美元，買方基金經理人及分析師估計可達365億美元。大摩分析師認為，輝達雖受到供應問題的限制，但其指引可能會略高於上述預測。在財測方面，目前市場預估Q4營收為360至370億美元，毛利率75%。但分析師表示，Blackwell、NVLink和Spectrum X等產品的推出都預計將帶來較不成熟的收益率，亦伴隨利潤的不確定性，因此預估輝達仍會對毛利率不利因素保持謹慎。法人指出，在上季財報公布後，四大雲端服務提供商（CSP）2025年資本支出的共識預估，已由2,330億美元上調至2,480億美元，換算年增率從12%上修至16%，有助強化市場對AI需求的信心。台積電的正向前景以及2024至2025年CSP資本支出強勁，皆代表輝達未來表現將維持穩健，法人考量在AI至關重要地位，將台積電列為半導體領域首選，但提醒風險表示，即使過去幾季展望樂觀，展望仍不足以滿足短線上投資人持續高漲的預期法人預期CSP業務占比高，且已取得GB200訂單的供應鏈將率先受惠，包括鴻海、廣達、奇鋐、台達電、川湖，主因是這些廠商在個別GB200 NVL36/72相關產品占據領先地位。
受川普激勵！比特幣漲破8.1萬美元 896億資金押突破9萬
川普將重返白宮的消息激勵幣圈，讓比特幣漲至81000美元創新高，外媒表示，有28億美元（約台幣896億）押比特幣突破9萬美元。據《CNBC》報導，比特幣觸及81000美元，而投資者相信，全球最大加密貨幣的創紀錄漲幅還會持續。據衍生性商品交易所Deribit（少數提供期貨交易的加密原生平台之一）資料，比特幣超過9萬美元的未平倉部位，飆升至28億美元（約台幣896億）。K33 Research 研究主管倫德（Vetle Lunde）表示，期權市場偏向多頭，看漲期權交易價格高於看跌，虛值看漲期權的未平倉合約增加。倫德指出，最近的飆升是有意義的偏離，在選舉結果明朗後，市場預估收益率多少在兩位數。川普在競選時曾承諾，要把美國變「地球的加密之都」，他會啟動國家加密貨幣儲備，包括美國政府扣押的百億美元比特幣，也會大幅削減利率。而寬鬆貨幣政策跟加密貨幣飆升，讓借錢變更容易。據了解，不只比特幣，以太幣一周也漲了30%，solana一周也漲超過28%，10日市值突破千億美元。目前現貨比特幣ETF總市值已超過800億美元，光是過去3個交易日，基金的總市值增加23億美元。加密貨幣交易所Coinbase股價在本周也漲48%，這是自去年1月以來的最強表現。
國民年金恐2052破產？李彥秀籲政府儘速提解方勿以拖待變
依據「國民年金保險費率精算及財務評估研究報告」指出，預估國民年金會在2027年起收不抵支，最後依舊會在2052年破產。對此，國民黨立委李彥秀指出，近年來政府雖大力宣導，但2023年準時繳費率僅40.5％，比上一年度提升0.01％，顯見，民眾對國民年金長期財物給付沒有信心，呼籲政府提出解方勿「以拖待變」，把問題留給後世子孫，重創世代正義。 李彥秀指出，依法國民年金費率每兩年提高0.5％直到12％的上限，公益彩券盈餘的45％也補助國民年金，第四屆（103年至112年）公益彩券補助國民年金高達1,331億元，但是，隨著超高齡社會的問題，國民年金長期的財務問題才剛剛開始，相對也較好解決，政府不能「以拖待變」，把問題留給後世子孫，重創世代正義。李彥秀表示，國民年金不同於勞保的強制繳納，而是民眾主動繳交保費，近年政府大力宣導，去年還推出補助百分之五十國保保費方案，結果2023年準時繳費率僅40.5％，比上一年度提升0.01％，顯見，民眾對國民年金長期財物給付沒有信心，若不能解決，未來將進一步影響繳費意願。李彥秀提到，政府長年未編足中央政府應負擔的國民年金補助，反而向國民年金借款支應，借款金額曾經上看275億餘元，借款利率更僅有1.68％，以今年勞退基金收益率14.45％為例，政府不但沒有盡到對國民年金的責任，更把國民年金當成允取允求的小金庫。李彥秀認為，《國民年金法》第47條，給予政府加徵1％營業稅（每年約840億元）的空間，抑助國民年金財務結構，但是國民年金開辦16年來，政府始終不敢動用「加稅方案」，即使有歲計賸餘或是編列預算撥補，也以更窘迫的勞保基金為優先，政府不敢加稅，就應該拿出其他的替代方案。她提出，「人無遠慮，必有近憂」，勞保基金問題殷鑑不遠，「先易後難」先從國民年金的改革做起，或許是根本解決年金問題的好方法。
日本政壇大地震！日圓走貶「0.2121」創3個半月新低
日本政壇大地震，本希望透過提前大選鞏固政治基礎的新任首相石破茂，卻意外遭遇執政聯盟未獲得過半議席的局面，導致石破茂恐成「最短命首相」，因此日圓今（28日）也應聲走貶，台銀日圓現鈔賣出價掛「0.2121」，創下3個半月新低，與9月中相比，可多換近4萬日圓。受日本政壇影響，日圓今（28日）上午走貶，若以10萬台幣在台銀掛出「0.2121」現鈔賣出價時換匯，可買到47萬1475日圓，不過若在9月17日台銀牌告「0.2317」時拿10萬台幣換匯，當時只能換到43萬1592日圓，等於現在換匯，可以比9月多換39883日圓，接近4萬日圓。報導補充，在27日舉行的日本第50屆眾議院選舉中，日本自民黨及公明黨組成的執政聯盟共獲得215個議席，未能超過眾議院465個議席的一半，時隔15年首度未能取得過半席次。其中，自民黨獲得191個議席，較選前的247個減少56個，公明黨議席由選前的32個減至24個。在野黨中，立憲民主黨從98個席次激增至148個議席，成為自民黨之後眾議院第二大勢力。國民民主黨議席也從7個增加到28個。選舉慘敗意味著執政聯盟失去了國會話語權，石破茂能否繼續維持政權成為焦點。本月1日，石破茂當選日本新首相，週日是石破茂任期的第27 天，如果他在選舉受挫後辭職，他將成為第二次世界大戰結束以來任期最短的首相。不過石破茂目前已表態不會辭職將，將履行自己的職責。根據英國第二大銀行巴克萊上週的分析顯示，若最壞的「尾部風險」情景發生，即自民黨和公明黨聯盟喪失足夠的席位而無法組建政府，則市場可能會出現經典的避險情緒。在這種情況下，日圓預計將升值、長債收益率下降以及日股下跌。具體來看，巴克萊預計，美元兌日圓可能下跌2%，10年期日本公債殖利率將下行7個基點，而日經225指數則可能暴跌5%。
元大00940成交爆量拔頭籌 二檔「高股息ETF」25日開募
台股24日加權指數收在23,192.52點，下跌142.24點，跌幅達0.61％；其中，00940元大台灣價值高息ETF的成交量超過12萬張，拿下本日成交行情第三名；10月25日兩檔高股息ETF也將開始募集，為中信全球高股息（00963）與中信亞太高股息（00964）。中信亞太高股息ETF追蹤NYSE亞太高股息指數，該指數自2014年5月成立以來年化報酬率高達14.21％。00964經理人張苡琤指出，台股高股息ETF產業配置上以科技為主，且占其ETF配置比例高，風險過度集中，但若跨足海外，選擇性更多就能分散風險。00964成分股的產業分散，前3大產業配置均衡，其中金融比重33％、能源21％、工業19％，不會有集中單一產業的問題。再者，NYSE亞太高股息指數與目前市面上的台股高股息ETF成分股重疊數低。張苡琤說，亞太區域具四大優勢，一是未來兩年經濟成長率預估將優於全球；二是亞太區域企業自由現金流相對更充沛，即企業配發股息的能力更強；三是亞太高股息指數與其他指數如台股、台股高股息、世界指數、美股的相關性低；最後是評價面相對低，整體亞太區股票本益比估值仍低於其他區域指數。中信全球高股息ETF（00963）（基金之配息來源可能為收益平準金且基金並無保證收益及配息），則是直接鎖定已開發國家市值50億美元以上、且股利率大於3%、自由現金流收益率大於6％的企業，體質相對良好。尤其00963成分股產業配置分散，包含傳產、金融、消費性產業等兼具
台股ETF將破千萬人！債券型續創新高 「兩高一低」這樣挑
台股22日午盤加權指數來到23,424.58點，下跌117.95點，跌幅達0.50％。台股ETF受益人數上一周已來到近992萬人，將邁向千萬人大關；其中，存股族加碼「含積量」（台積電）成分股高的市值型ETF之外，持續加碼債券ETF，法人觀察以長天期美債ETF與投等債ETF為主流。中信投信基金經理人張圭慧表示，在台積電公布9月營收達成第3季財測高標，毛利遠超法人預期，法說會亮眼，凸顯先進製程仍供不應求，也激勵股價領先大盤再創新高，「買台積電」成為市場投資人主流共識，因此「含積量」高的市值型ETF異軍突起。同時，債券ETF上周受益人數來到202.9萬人續創新高，今年以來債券ETF受益人數增加88.7萬人，增幅高達77％，穩居三類ETF之冠，而長天期美債ETF、投資等級債ETF仍是最熱門標的。儘管聯準會已降息兩碼，但近期美國十年期公債的殖利率不降反升，新加坡大華資產管理預期，美國十年期公債殖利率在年底前將維持在3.8％至4.3％間，市場關注「高票息」、「高品質」與「低入手價」兩高一低的債券商品入。00948B中信優息投資級債經理人呂紹儀表示，長天期債券利率敏感度高，於降息循環期間表現最為出色，其中高評級公司債因有信用風險溢酬，利率較公債高，收益也優於公債，可考慮利用降息循環初期布局殖利率較高的投等債ETF，可望享有較佳的殖利率水準，同時亦可分批布局長天期美債ETF。00959B大華投等美債15Y+經理人郭修誠則認為，預期到2025年底前還有4至6碼降息空間，儘管美國大選前政見發表將可能影響市場表現，但從技術面來看，10年期美國公債維持在高原區，意味者長期收益率上升，提高長天期債券市場的吸引力，成為美國大選前動盪的支撐點。
美非農就業數據「好的驚人」 激勵美股美元強彈收高
美國9月非農就業超預期大增25.4萬人對啊半年最高，7、8月前值上修7.2萬，失業率降至4.1%，均坐實經濟健康的軟著陸預期，也令華爾街交易員和投行撤銷了對11月大幅降息的押注。甚至有分析師擔心，聯準會11月降息幅度恐怕不足25個基點。根據外媒報導宣稱，9月非農以及關上11月降息50個基點的大門，令降息25個基點趨於正軌。非農數據令美元指數短線拉升逾60點，升破102至七週新高，現貨黃金下逼2630美元，美股期指盤前跳漲，美債大跌、收益率全線兩位數上行，兩年期美債收益率大漲20個點子爲半年最佳。中東地區關係緊張，油價連漲四日，全周漲逾9%。美國總統拜登稱正考慮制裁伊朗石油，油價回吐至2%的漲幅。高盛稱，若以色列襲擊導致伊朗石油產量在一段時間內減少100萬桶/日，油價將飆升10至20美元/桶。黃金因美元和美債收益率承壓，金價在四周內首次周度續跌，但另有分析稱，若週末中東地區衝突升級，黃金期貨很容易回升至2700美元甚至再創新高。COMEX 12月黃金期貨尾盤跌0.5%至2665.79美元/盎司。而現貨黃金在美股盤前非農數據公佈後跌幅近1%跌至24美元，下逼2630美元，隨後跌幅收窄至0.2%回歸2650美元，尾盤時跌0.5%徘徊2640美元，全周續跌0.5%並止步三週連漲。
勞動基金前8月賺8871億元 8月單月獲利13.4億元
勞動基金運用局今（1日）公布整體勞動基金截至今年8月底止運用規模為6兆7957億元，截至8月底之評價後收益數為8871億元，收益率14.25％，8月份主要金融市場維持震盪格局，惟波動幅度擴大，單月收益數為13.4億元。若加計受託管理之國民年金保險基金及農民退休基金，總運用規模達7兆4206億元，截至8月底之評價後收益數為9659億元，收益率為14.32％。勞金局提到，回顧8月金融市場表現，美國ISM製造業指數及就業報告皆意外疲軟，景氣惡化擔憂升溫，8月股市波動加大，而後美國零售銷售表現強勁，緩解市場對經濟的疑慮，加上聯準會主席Powell在全球央行年會演講中明確表示降息時間點已經到來，激勵股市回升走揚。我國中央銀行9月19日理監事會議決議維持政策利率不變，並預期今年下半年及明年國內經濟持續溫和成長。勞金局表示，勞動基金以獲取長期穩健收益為目標，俾以保障勞工經濟生活，爰各項投資運用係透過多元分散布局於股票、債券及另類等各種資產，同時配置於國內、外市場，藉以降低單一金融市場波動對整體基金收益影響。勞金局指出，就長期投資績效來看，整體勞動基金近10年多（103~113.08）平均收益率為6.75％，國保基金近10年多（103~113.08）平均收益率為7.27％，長期投資績效穩健。整體而言，部分主要國家陸續啟動降息循環但整體利率水準仍維持高檔，通膨數據見緩惟仍需觀察，加上地緣政治衝突不斷，且適逢全球主要國家選舉年，皆為金融市場帶來紛擾。勞動基金運用局將密切注意全球政經情勢，檢視布局策略及機動調整投資部位，強化基金運用效能，以提升基金長期投資效益。
美降息2碼央行是否跟進？19日揭曉 林伯豐：民眾更關心「這事」
美國聯邦準備理事會（Fed）在台灣時間19日凌晨宣布降息2碼，台灣的中央銀行也將於19日舉行理監事聯席會議，是否會調整利率政策和房市管制措施，備受關注。三三會理事長林伯豐18日表示，台灣應跟進國際降息腳步，鼓勵台灣企業繼續投資，並吸引外資企業，而電價則不宜再調漲。法人表示，美國自2022年3月以來已11次升息，目前利率仍高，還有空間降，但台灣在疫情後僅升息3碼半，除非有明確的經濟衰退訊號，加上物價、貸款利率等因素，市場預期利率應是「連二凍」，但也可能單純推出第七波信用管制，以管控房市。近期民眾更關注的是央行的打房政策，先前財政部為鼓勵年輕人買房，祭出新青安政策，但近期要交屋卻貸不到款的問題頻出，央行要求銀行留意房貸水位，銀行也開始嚴格審查目前申貸條件。業者認為，因為房市仍熱絡，貨幣政策沒有寬鬆的急迫性。不過因為美國降息，會導致資本流出美元資產，投資者會轉向收益率更高的其他貨幣，使美元貶值，央行也須防止新台幣的價位過高，以免損害出口競爭力。三三會理事長林伯豐18日舉行九月例會前表示，台灣利率政策應配合國際，鼓勵台灣企業繼續投資，同時吸引外資企業；而經濟部9月底將召開電價費率審議會，決定10月新電價，林伯豐認為，明年基本工資已調漲，台灣也將開徵碳費，電價不宜再調漲。
Fed降息2碼預期升溫 前聯準銀行總裁：有充足理由
前紐約聯準銀行總裁杜德利（Bill Dudley）稱下週有「充足的理由」降息50個基點。Fedwatch的最新數據顯示，掉期市場交易員預計聯準會本月選擇大幅降息的機率在今天早上升至50%，而在週四，這一機率僅爲15%。週五（13日）的降息預期已經大幅上升，而這個好消息促使美國股市強勢上漲，推動標普500指數和納斯達克指數創下今年迄今最大的單週漲幅，分別上漲4%和6%。RBC BlueBay Asset Management首席投資官Mark Dowding表示，在週四（12日）一度幾乎完全定價的情況下，現在降息50點仍非常有可能。Bill Dudley表示，認爲下週有充足的理由降息50點，並強調了當前5.25%-5.5%的利率對經濟增長有限制性的影響，這也是23年來最高的利率。過去聯準會通常以25點的幅度調整利率，但如果官員們認爲經濟會面臨過快放緩的風險，降息50點可能僅作爲預防措施。然而，也有分析師持保留態度。高盛認爲，雖然降息50點的預期在升溫，但下週大概率減息25點。週三（11日）的聯準會會議是11月總統大選前的最後一次會議，官員們試圖引導美國實現「軟著陸」，在不引發經濟衰退的情況下抑制通貨膨脹。值得注意的是，本週金價創下了歷史新高，而10年期美國國債收益率觸及15個月低點，這兩種市場走勢都被視爲經濟惡化的信號。聯準會的部分官員們也表示擔憂，認爲如果一開始直接降息50點，容易引起市場恐慌，也不利於聯準會進行市場預期管理和控制通膨。富達國際主管Salman Ahmed認爲降息仍然存在許多不確定性，則表示：「這是一場貓和老鼠的遊戲，我們已經開始降息週期，但還有很多未知數。」
國泰人壽全年800億發債「已達標」 第二波美元次順位債逾10倍超額認購
國泰金（2882）今天（29日）代子公司國泰人壽宣布，已於8月28日再度透過新加坡子公司成功定價3.2億美元次順位公司債，繼今年7月初完成國內保險業首檔海外債發行後第二檔境外美元債，並順利達成全年800億台幣之發債目標。國泰人壽表示，8月28日再度透過其全資持有之子公司Cathaylife Singapore Pte. Ltd.，於境外債券市場發行總規模3.2億美元、15年期首10年不可贖回之美元次順位公司債，在國際投資者踴躍參與下，獲得逾10倍超額認購，投資人熱烈迴響。金管會保險局協助保險業在2026年順利接軌TW-ICS、充實資本結構，於2024年3月宣布允許台灣保險公司透過在海外成立特定目的國外籌資事業（SPV）發行具資本性質的債券。國泰人壽率先依循相關規範，透過新加坡設立全資持有之 Cathaylife Singapore Pte. Ltd.於7月5日發行10年期美元次順位公司債，金額為6億美元。其後，該債券於次級市場表現強勁，信用利差較發行之初顯著收窄。有鑑於近期國際債市走勢平穩，為掌握發債機會窗口、完成年度資本規劃，國泰人壽本週於8月27日起於香港進行為期一天的投資人交易路演，並於8月 28日成功定價於 T10+150 基點(以美國10年期公債為基準利率)，發行收益率為 5.329%，票面利率為5.3%，總發行規模為3.2億美元。在投資人積極參與下，創下逾10倍超額認購，基金/資產管理公司占 77%，保險/退休基金占 12%，銀行占 5%，私人銀行/其他占6%；地區分布方面亞太地區占79%，EMEA則約21%。以投資者結構觀之，本次發行順利吸引更多優質及長線投資者之青睞，且區域更具分散性，將有利於公司多元化投資人基礎、提升國際能見度。Citigroup、J.P. Morgan、Morgan Stanley 及國泰證券(香港)為本次發行承銷商。
聯準會將啟動新一輪降息潮 「這類股」已悄悄登上美股熱門首選
隨着聯準會貨幣政策即將從收緊轉向寬鬆，在全球貨幣政策轉向、利率迎來下降、新一輪的流動性寬鬆週期即將到來，哪種資產有望迎來投資機會？隨着美國10年期國債的收益率下降至大約3.8%。這一變化使公用事業股票的分紅收益相對更具吸引力，爲投資者提供了一個在低利率環境下的替代性投資選擇。從歷史數據來看，美國10年期國債收益率和公用事業精選行業指數有明顯的負相關，而10年期美債收益率的逐步下降，也爲公用事業股的上漲奠定了基礎。而今年來，公共事業類股已悄悄成爲美股最熱門的選股。公用事業類股是由提供基礎設施服務的公司組成的，這些服務通常包括電力、天然氣、水務以及其他相關服務。由於公用事業公司的業務穩定且具備防禦性特點，公用事業類股在市場波動時往往表現出相對穩定的特性，因此被視爲避險類股。截至今(28)日， 公用事業精選行業指數ETF-SPDR (XLU US)今年內漲幅已近22%，跑贏標普500指數和納指，同樣跑贏市場寵兒科技行業精選指數(XLK US)。而更爲關鍵的是，與那些價格昂貴的科技巨頭如輝達、微軟和谷歌等相比，投資者現在有機會以相對較低的成本進入公共事業板塊，從而參與到人工智能技術革命中，這無疑爲尋求價值投資的投資者提供了新的機遇。
中信金2套劇本併購新光金 法人分析最終目的在「台新新光金控」控制權
中信金（2891）宣布公開收購新光金（2888），金管會也在26日下午收到中信金遞件，將正式展開審查，預計15個工作天內確認准駁與否。法人指出，中信金最終併購目的，可能不僅是新光金，而是「台新新光金控」的實質控制權。國內投顧法人分析，中信金向金管會申請併購新光金，若金管會於15工作天後「同意核准」，核准日仍超過新光金臨時股東會的9／10停止過戶日，實際上中信金早已知收購新光金股權未能來得及在臨時股東會投票。因此有兩套劇本誕生：一、若臨時股東會未通過台新金併購新光金提案，且中信金公開收購股權超過25％以上，中信金將可認列新光金合併報表。然而第二套劇本為，若新光金臨時股東會通過與台新金的併購案，且主管機關亦同意台新金合併新光金，意謂中信金原先持有新光金10％～51％股權將轉換成合併後之台新新光金控股權7％～23％，未來可爭取董事席次過半，中信金仍將有機會成為臺灣最大金控及銀行，第二大壽險及第四大券商，未來投資、業務等資源整合更勝單獨併購新光金。投資建議上，凱基投顧預估，短期中信金股價波動將受併購不確定性影響，金管會核准與否將為合併案主要關鍵，目前對中信金投資評等為「增加持股」、目標價39元。2024～2025年平均股價淨值比1.45倍；投資風險則有全球金融市場轉弱、人壽投資收益率不如預期、銀行信用成本大幅上揚等。凱基投顧指出，中信金宣布以換股及現金方式公開收購取得新光金10％～51％股權，收購價格溢價17％、優於台新金收購新光金的折價9％，金管會核准與否將為合併案主要關鍵；中信金以公開收購方式普通股換股比例為1股新光金換發中信金0.3132股及現金約4.09元，換算每股收購價約14.55元，亦高於台新金宣布併購新光金換股價格11.32元，此收購價格「對新光金股東應極具吸引力」。不過，中信金也需認列較高商譽及負擔新壽增資壓力，中信金收購價格約新光金今年第一季每股淨值0.87倍，但台新金表示，其併購價格已高於新光金實際公允價值，且合併則需認列商譽，意謂中信金可能需認列更高商譽至少400～500億元，未來亦須負擔新壽接軌IFRS 17／ICS 2.0資金缺口。雖中信金表示，過渡措施下的資本適足仍符合法定標準；若以收購新光金股權51％計算，中信金須支付現金360億元，現金及換股收購總金額為1,314億元，中信金雖表示不需增資，然市場仍預期將影響今年度的現金股利配發能力。另外，以取得新光金10％～51％股權計算，法人估，發行新股對中信金每股盈餘稀釋約3％～12％，但若加計認列新光金今年獲利，每股盈餘增加約0.5％～2％。因此，中信金最終併購目的可能並非僅僅於著眼新光金。
勞動基金上半年大賺近8000億 新制勞退5398.7億！每人分紅逾4.2萬元
勞動基金運用局今（1日）公布整體勞動基金截至113年6月底止運用規模為6兆7496億元，113年截至6月底之評價後收益數為7993.2億元，收益率13.03％，其中新制勞工退休基金獲利5398.7億元，收益率12.96％，平均每人分紅逾4.2萬元。勞動基金運用局提到，6月份金融市場表現穩健，單月收益數為1919.4億元，若加計受託管理之國民年金保險基金及農民退休基金，總運用規模達7兆3686億元，收益率為13.11％。回顧6月金融市場表現，雖有歐洲選舉不確定性因素干擾，惟美國5月CPI與核心CPI年增率持續放緩至3.3％及3.4％，通膨數據表現穩定，且市場對於AI應用需求持續樂觀看待，6月份主要金融市場延續多頭上漲格局。勞動基金運用局表示，勞動基金以獲取長期穩健收益為目標，俾以保障勞工經濟生活，爰各項投資運用係透過多元分散布局於股票、債券及另類等各種資產，同時配置於國內、外市場，藉以降低單一金融市場波動對整體基金收益影響。就長期投資績效來看，整體勞動基金近10年多（103~113.06）平均收益率為6.72％，國保基金近10年多（103~113.06）平均收益率為7.27％，長期投資績效穩健。整體而言，部分主要國家陸續啟動降息循環但整體利率水準仍維持高檔，通膨數據見緩惟仍需觀察，加上地緣政治衝突不斷，且適逢全球主要國家選舉年，皆為金融市場帶來紛擾。勞動基金運用局將密切注意全球政經情勢，檢視布局策略及機動調整投資部位，強化基金運用效能，以提升基金長期投資效益。