放緩
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FED降息1碼後轉鷹？ 鴿派官員：未來1年利率下調空仍大
隨着聯準會18日公佈利率決議，美股央行官員們的噤聲期也隨之結束。儘管聯準會如市場預期宣佈降息25個點，聯準會芝加哥主席古爾斯比20日在接受採訪時表示，未來12到18個月內利率仍有「相當大的下調空間」。摩根士丹利分析表示，古爾斯比上次公開發言是在11月較爲溫和的通膨數據公佈之前，未必完全考慮到最新的通膨數據。而其最新表態顯示，在看到最新通膨數據後，他對降息的態度更加明確。古爾斯比被市場認爲是聯儲局內較爲鴿派的官員之一。而聯準會主席鮑威爾在接受媒體採訪時稱，雖然本週進行了減息，他仍認爲目前的貨幣政策非常具有限制性，這意味着短期利率將繼續抑制經濟，這應有助於進一步緩解通脹壓力。至於聯儲局下一步的貨幣政策走向，威廉姆斯稱利率路徑正向中性利率靠攏，這表明他仍預計未來會進行數次減息。許多經濟學家警告，美國候任總統川普揚言要對外國商品加徵關稅，並大量驅逐非法移民，這些政策很可能會帶來通膨上行的壓力。但聯準會主席鮑威爾仍稱，目前對其如何影響通膨下結論還爲時尚早。這一降息的表態轉變顯示，若連鴿派的聯準會官員都認爲需要放緩降息步伐，那麼整個聯準會的政策取向可能會更加謹慎。但他最新對話重申了對降息的支持立場，這無疑給市場注入了強心劑。
外銷訂單連九紅！11月接單522億美元 「這3類別」走跌原因曝
經濟部今（20）日公布，11月外銷訂單統計522.7億美元，年增3.3%，雖然為連九紅，但表現不如預期，累計今年前 11 月外銷訂單達 5366.2億美元，較去年同期成長3.7%。統計處長黃于玲坦言，主因是來自歐洲、東協市場的手機拉貨動能趨緩，資訊通信產品接單失色，拖累整體訂單表現。按主要貨品別觀察，經濟部表示，由於新興科技應用需求持續增長，推升電子產品接單成長，年增7.2%；光學器材因電視備貨需求挹注，帶動大尺寸面板接單成長，年增7.0%；但資訊通信產品因手機需求放緩，致年減2.3%。傳統貨品因半導體業者持續擴增先進製程產能，帶動機械年增6.0%；塑橡膠製品因下游客戶回補庫存，年增4.0%；但基本金屬受海外同業產能過剩影響，價格競爭激烈，年減6.3%；化學品則受到海外同業產能開出影響，年減1.3%。經濟部表示，11月外銷訂單的海外生產比重為49.8%，較去年同期下降2.9個百分點，主因電子產品廠商的國內生產比重提高，而海外生產比較高的資訊通信產品廠商接單減少。展望未來，經濟部強調，美中科技爭端及地緣政治緊張局勢仍對全球經濟增長構成挑戰，但隨著高效能運算和人工智慧等新興科技應用的加速發展，將繼續推動我國半導體高階製程和伺服器等供應鏈需求。此外，農曆春節前的備貨需求將進一步支持外銷接單增長。
評Fed此次鷹式降息 楊金龍：讓市場「很shock」
美國聯準會如市場預期降息1碼，但利率點陣圖顯示，2025年預期僅會降息2次，大幅低於市場原先預期的4次，市場反應劇烈，美股聞訊大跌，美元指數升破108價位，非美幣別全倒。我中央銀行同日舉行第四季理監事會，總裁楊金龍形容，此次聯準會是「鷹式降息」，讓市場感到很「shock（驚嚇）」，不過整體非美幣別是同步下挫，新台幣貶幅仍相對穩定，並沒有恐慌的情形。美國降息2025年從預期的「跨大步」變成「小碎步」，大幅放慢降息腳步，造成市場大幅震盪，連累19日台北金融市場表現，股匯同步下殺，外資大舉匯出下，新台幣兌美元盤中連破32.6、32.7元兩價位，終場新台幣收在32.668元，創近四個半月新低，單日重挫1.87角或0.57％，同為近四個半月最慘，總成交量爆出32.555億美元，則是近五個月最大量。楊金龍形容，聯準會此次是「鷹式降息」，也坦言「事實上我也沒有想到，它的Shock會那麼大」，即使市場早已預期本月聯準會將降息1碼，也預期到2025年聯準會降息速度會放緩，但市場顯然是被聯準會後公布的點陣圖給嚇到。楊金龍認為，「很顯然的，市場的price in（反應）不足」，由於12月公布的點陣圖與上次差距非長大，9月主要集中在降息4碼或降息5碼，但此次步物點陣圖卻是整個反轉，顯然點陣圖對市場帶來不少驚嚇。對於新台幣重挫，楊金龍則說，其實整體非美幣別貶幅都很大，整體都在貶值之下，新台幣自然也難以倖免，但其實新台幣貶幅相對和緩，市場也沒有產生恐慌現象；央行密切注意資金流動，會很嚴謹密切注意。楊金龍進一步說，叫他了解，除了歐元貶幅很深，整體亞幣貶幅也都很大，韓元不只反應國際盤，還有國內政局因素拖累，而日圓則因日本央行沒有升息，貶幅同樣不小，另外如星幣也是重挫；相較之下，人民幣則是呈現穩定，這部分可能因中國大陸人民銀行有其考量，穩住人民幣匯率。而根據央行統計，19日主要亞幣全面走跌，菲律賓披索小貶0.01％最抗跌，其次為人民幣跌0.19％、台幣雖下挫0.57％仍相對和緩，其餘亞幣貶幅介於0.79％～1.85％，日圓貶幅最慘重。
央行利率「連三凍」 明年可望降息？楊金龍：無偏鴿可能
美國聯準會在台北時間19日如市場預期降息1碼，我國中央銀行第四季理監事會同日登場，利率持續按兵不動、已「連三凍」，將重貼現率繼續停在2％，符合市場原先預期。對於國內明年是否跟進降息，總裁楊金龍表示，目前國內利率政策是「合適的」，而2025年應也沒有偏鴿的可能。央行第四季理事會決議，維持重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各為2％、2.375％及4.25％。回顧2024年央行利率決策，第一季意外升息半碼，累計此波升息已調升利率達3.5碼，第二季起利率未再調整，但第二、三季均調升存款準備率1碼，第四季則未再給市場「surprise」。楊金龍表示，會中理事頗具共識，一致同意利率不調整，整體理事均認同利率及房市信用管制不變，「討論起來很順！」，也讓本季會議較快結束。至於台灣2025年是否走向降息，楊金龍說明，央行預估2025年台灣經濟成長仍可達3.13％，顯見經濟表現仍相當「solid（穩固）」，且通膨率2025年也可望降至2％以下，以目前來看，台灣利率政策明年沒有偏鴿的可能性。楊金龍強調，目前央行還未把美國貿易政策納入預估模型內，因此，基本上目前暫時仍維持當前貨幣政策基調，到明年初川普上任的不確定性將更為清晰，屆時會把數據納入參考，貨幣政策是偏緊還是寬鬆，還是視數據表現（data-dependent）而定。楊金龍指出，若國內通膨率穩步降至2％以下，加以經濟成長穩健，目前看來國內利率政策是「合適」，除非後續通膨又升溫，且經濟仍舊強勁，那就要比現在更緊縮一點。楊金龍進一步說，2025年川普2.0政策若真的都實施，勢必對全球經濟及通膨造成影響，例如川普主張開採原油，且不偏重綠能發展，一般預測2025年原油價格可能降至每桶73美元，而台灣通膨和大宗商品以及原油密切相關；但川普關稅議題影響層面更複雜，預估2025年初整體情勢才會較為明朗，到時候定調貨幣政策也較為明確。央行重申，持續關注國內通膨發展情勢，並密切關注美國經貿政策變化、主要經濟體貨幣政策調整步調、大陸經濟成長放緩風險，及地緣政治衝突、極端氣候等對國內經濟金融情勢之影響，適時調整貨幣政策。
鮑爾「放鷹」台股跌破23000 彭金隆信心喊話：上市櫃總營收年增12％+台灣經濟面不錯
台股19日收盤22,932.25點，下跌236.42點，跌幅達1.02％，受到美國聯準會FED主席鮑爾「放鷹」，美股道瓊狂洩千點，金管會主委彭金隆「信心喊話」表示，2024年上市櫃總營收逼近40兆，較去年同期成長近12％，是支撐台股重要基礎，顯示台灣整體經濟面還不錯。根據金管會證期局的統計資料顯示，台股集中市場日均成交量約4,152.08億元，相較去年同期增加47.86％。而今年以來台股漲勢則是優於亞洲多國股市與美國道瓊。美國聯準會18日宣布將聯邦資金利率下調1碼，至4.25％到4.5％區間，這是聯準會連續第三次降息，而明年可能僅再降息2碼，低於先前預期的4碼。美股主指皆墨，台股也跟著大跌。美股前一交易日18日因聯準會Fed宣布降息1碼，惟暗示明年將放緩降息，預測降息幅度由4碼縮小為2碼，低於市場預期，美股四大指數下跌，跌幅介於2.58％至3.85％，道瓊大跌逾1100點，跌幅2.58％，費半跌幅3.85％。台股收盤指數22,932.25點，下跌236.42點，跌幅1.02％，成交量4,101.61億元，外資賣超318.07億元。同時段韓國跌1.61％，上海跌0.31％，日本跌0.54％，香港跌0.64％，新加坡跌0.47％。今年截至12月18日止，台股上漲29.21％，相較香港漲幅16.53％、新加坡漲幅16.65％、日本漲幅16.79％、上海漲幅13.69％、深圳漲幅11.12％、韓國跌幅6.43％、美國道瓊漲幅12.30％。今年截至11月底本益比約20.52倍，現金殖利率達2.44％（加計股票股利為2.55％），國內上市櫃公司截至113年11月底累計營收約39.46兆元，較去年同期增加11.98％，為歷年同期最高。今年截至12月18日，信用交易之整戶擔保維持率為167.86％。
暫緩第8波打炒房能鬆口氣？業者：觀望氛圍濃、交易持續緊縮
中央銀行於今(19)日下午舉行第4季理監事會，會中決議利率不變，至於大家最關注是否再祭出第8波打炒房，央行選擇靜觀其變，暫停一回合，符合各界預期，不過業者也預估觀望氣氛可能會更濃厚，房市交易量將持續萎縮至明年。台灣房屋集團首席副總裁周鶴鳴表示，央行端出第7波打炒房後，整體房市明顯降溫，不論是新青安的申貸件數，還是5大行庫新承做房貸金額，第4季的數據表現都較前3季顯著下滑，與央行降低不動產授信風險的目標相符，因此第4季央行一動不如一靜，本次理監事會議按兵不動，讓既有政策持續發酵，符合外界預期。周鶴鳴進一步指出，由於房貸承作量放緩，且明年初為企業發放年終獎金的旺季，短期內民眾的儲蓄金額可望提高，一來一往之下，明年Q1房貸排隊的現象，可望較今年底略為紓解；但春節過後，新建案的交屋申貸需求再度增加，放款水位也將相對緊繃，屆時觀望氣氛可能會更濃厚。另一方面，美國聯準會釋放偏鷹訊息，助長國際通膨預期，房市仍有抗通膨買盤持續佈局，因此在打炒房與通膨的拉扯下，買賣雙方的磨合期長，房市整體買氣雖下滑，價格仍有其僵固性，預估市場發展將呈現拉鋸局面。台北市不動產仲介經紀業公會公關主委張欣民也分析現況，交易萎縮、市況冷清，房貸餘額增幅明顯收斂，預售屋成屋市場交易量持續衰退，房仲及預售中心來人狀況都十分冷清，不正常的市場炒作現象也見銷聲匿跡，因此央行未祭出第8波打炒房。他認為，第7波打炒房政策上路還需要一段發酵期，交易量減縮一段時間後，才會出現價格的修正。央行楊金龍總裁說過，市場對房價上漲的預期已經停止，但房價要到明年中才有辦法慢慢調整下來。央行調控房市，主要目的在降低市場炒作，及市場房價上漲的預期心理，並不是要打趴房市或是打垮產業及國內經濟，所以還是會適可而止的，因此沒有必要再祭出更強力的打炒房措施。為祭出第8波打炒房，能為目前清冷房市帶來喘息空間？根據房屋搜尋平台樂屋網統計線上看屋狀況，今年央行公告2波的選擇性信用管制，線上看屋數一次比一次萎縮，六都普遍下滑22%至25%，評估未來房市降溫狀況將持續延續。樂屋網發言人洪安怡指出，央行接連兩季祭出選擇性信用管制，買氣一次比一次急凍，主因還是因為買家觀望心態加劇，很多人想等房價大跌後再進場，導致買氣急速萎縮，房價也開始進入盤整階段。雖然六都線上看屋數大幅下滑，但樂屋網也觀察，全網流量在第六波打炒房時，不減反增16%，第7波打炒房後，也僅下降8.46%。洪安怡指出，第六波打炒房後，買方在站上的行為更加多元，不一定直接看物件，反而可能是進入樂屋網查詢實價登錄資料，或瀏覽房市新聞等等，顯示買方對房市仍有興趣，只是行為趨向觀望，到了第7波打炒房過後，買方明確縮手，對房市關注度大幅下降。洪安怡説，儘管目前央行決議不推出第8波打炒房，但先前第7波打炒房政策仍持續發酵，房市降溫趨勢恐持續，建議買方出手前，務必仔細評估目標地區的長期發展潛力，才能買得更放心。
Fed宣布降息1碼 明年恐只降息2碼！道瓊暴跌1123點
美國聯準會（Fed）18日宣布降息1碼，這是自9月開始降低借貸成本以來的第3次降息。聯邦資金利率目標區間維持在4.25%-4.5%，創2年來新低。聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）證實，明年降息幅度的可能性正如預測所顯示的那樣。而最新預測顯示，聯準會官員預計明年僅降息2次。根據CNN報導，降息決定並非一致通過，而是試圖緩解利率上升對美國經濟的壓力，以維護勞動市場的健康。鮑爾表示，最近的通膨數據是官員們在會議期間考慮的唯一最大因素。聯準會在政策聲明中表示，由於通膨仍頑固地高於央行2%的目標，未來傾向維持利率穩定；事實證明，美國經濟在面臨借貸成本上升的情況下也具有顯著的彈性，這讓聯準會放心，它可以按兵不動，而不會冒任何不當經濟損失的風險。最新預測顯示，聯準會官員預計明年僅降息2次，低於他們9月預計的4次。官員們也預計，2025年經濟成長將略有強勁，失業率將略有下降，通貨膨脹率將高於他們先前的預期。總體預測表明，聯準會官員預計明年美國經濟將強勁，不會出現衰退。他們預計通膨將在比之前估計更長的時間內達到目標，直到2027年才達到2%。同時間，鮑爾證實明年降息幅度的可能性正如預測所顯示的那樣，這導致市場陷入混亂，道瓊指數下跌1123點。就目前而言，聯準會認為美國經濟強勁，但2025年將面臨一些頑固的價格壓力。鮑爾說，「我認為明年降息步伐放緩確實反映了今年通膨率上升以及通膨預期將會更高。」鮑爾進一步表示，川普的關稅計畫仍存在許多未知因素，例如將對哪些商品徵收關稅以及關稅的持續時間，因此也不排除2025年升息的可能性。
聯準會內部看法不一 外媒預估明年降息放緩
美國聯準會（Fed）於台灣時間19日凌晨會議後宣布最新政策利率，市場普遍預期本次將降息1碼，外界已將焦點轉向聯準會內部分歧及川普新政對降息路徑的影響。知名財經記者蒂米羅斯分析，聯準會內部對降息看法不一，若美國經濟保持穩定增長，則不具備進一步降息的充分理由。蒂米羅斯於《華爾街日報》連續2日撰文，分析本次會後與2025年的可能降息路徑，主張聯準會眾人近期在書面報告及現場訪談的言談顯示，主席鮑爾和其他成員都對進一步降息採取更加謹慎態度，未來降息步調可能放緩。蒂米羅斯推測2025年降息次數或許只有1至2次。除經濟數據外，聯準會還需應對川普上任後可能帶來的政策不確定性。鮑爾先前表示，聯準會不應對政策影響預做判斷，但波士頓聯準銀行前總裁羅森格蘭等前任官員都曾建議，聯準會應將移民和貿易政策變化納入考量，因為上述兩類政策不需國會批准即可實施。18日美股開盤漲跌互見，道瓊、費半分別小漲0.16％與1.35％，那斯達克與標普500指數微跌0.11％、0.08％，變動不大。亞太商工總會執行長邱達生指出，即使聯準會降息1碼，仍存在抑制通膨力道，因為實質利率仍大於1％。市場預期12月降息後，未來降息機率低，不過邱達生認為，美國明年的經濟若存在災難性、系統性風險，接下來就會面對通縮問題，降息的幅度將會更急遽，且川普上任後或許量化寬鬆的問題也可能捲土重來。中央大學台經中心執行長吳大任指出，美國在疫情期間累積的超額儲蓄到今年已經用光，家庭債務、企業債務惡化，加上失業率上升，都會影響美國內需的消費力道，另外AI也存在泡沫化的疑慮，明年美國失業率若突破4.5％，聯準會還是會持續降息。吳大任指出，現階段央行可能維持現狀，因為川普還未上任，政策都還未確定，當前最具威脅的是關稅政策，台灣企業會評估是否到美國投資，進而影響台灣的內需市場。
光電開發2025有望解套！ 蔡佳晋：別讓川普有藉口逼半導體出走
太陽光電產業永續發展協會18日召開理監事會，理事長暨寶晶能源*(6987)董事長蔡佳晋表示，過去因審查作業繁瑣冗長，讓地面型光電案場進度嚴重落後，不過2025年有機會露出曙光，可望谷底回升，希望讓台灣的「護國神山」半導體業者能買到綠電、度過難關，不要讓川普有藉口逼迫他們出走。受光電案場開發量放緩影響，中美晶（5483）宜蘭廠讓員工放假停工一事引發各界譁然。中美晶董事長徐秀蘭13日表示，因政府打黑及修正，很多項目延誤，2024年總裝置量至今只有1.8GW，加上美國政府以加稅方式封殺東南亞生產的太陽能模組後，導致大量的低價拋售，讓台灣太陽能業者腹背受敵，呼籲政府加速核准案場建置。太陽光電產業永續發展協會在2022年成立，會員數從創始23家，現在已達69家，因應各電子大廠減碳的綠能需求，原本應該是發展蓬勃的產業，但不少業者反應，因審核流程繁瑣冗長，加上先前不肖業者的弊案讓民眾觀感不佳，導致地面型光電進度落後，成本大增，收地困難下失敗率提高，最近連銀行都有些動搖，需要儘快將程序簡化。蔡佳晋表示，為推動再生能源發展，台灣應該四箭齊發，包括屋頂型、地面型、農電共生及漁電共生，目前屋頂型光電已提前達標，現在該重視地面型光電嚴重落後的原因，檢討用地問題，才能實現2026年太陽光電裝置容量20GW的目標，以及2030年占總能源比重30%的目標。蔡佳晋表示，近來政府已跨部會討論農地開發相關議題，並表態會支持產業發展，先前的限制有機會鬆綁，為台灣太陽光電產業帶來一線曙光。蔡佳晋舉例，過去政策限制2公頃以下的農地種電，近三年，20至30公頃的地面型案場能被農業部核准的也少之又少，且常是「負面表列」後再正面表列，導致分散式大型地面電站從申請到逐次併聯完工，需耗費55個月，但以台積電 (2330)的永續報告書來看，海外公司都已100%使用再生能源，而台灣才10%，滿足台積電對RE100的需求應是當務之急。行政院已核定地方創生為國家戰略計畫，蔡佳晋表示，其實太陽光電的收入可促進農村產業復興，不排廢氣廢水，也可讓農業在碳循環中產生的大量碳排得以中和，光電與農村結合的地方創生是地面型光電發展的解方，也能讓地方居民有感，做到與農村共存共榮的光電產業。
近月來新低 日圓開盤就掛上0.2147超甜價
近期日圓匯率持續走低，台灣銀行16日現鈔匯價來到在開盤時直接來到「0.2147」，創下近1個月來的最低點。以近期高點來比較的話，每新台幣10萬元就能多換3.4萬日圓，對準備赴日旅遊的民眾來說，這是一個相當有利的換匯時機。根據媒體報導指出，如以10萬台幣為例，在16日上午9點02分的「0.2147」匯率來看的話，就可以換到46萬5766日圓。相較於近期匯率高點，也就是9月16日的0.2317來看的話，10萬台幣僅能換到43萬592日圓，一來一往差了3萬4174日圓。外媒推測，這次日圓的下跌主因主要是日本央行預計將升息的時間延後至2025年，雖然具體實施時間不明，但推測最快在2025年1月、最慢在2025年3月才執行。也因為升息步調放緩，再加上台幣開盤走升的關係，所以一來一往之間拉出如此巨大的落差。目前台銀日圓現鈔賣出價格回升到0.215。（圖／翻攝自台銀）
拜登任內最後一次利率決策會議 市場估Fed本周將降息
市場預計美國聯邦準備委員會（Fed）18日（台北時間19日凌晨3時）宣布下調基準貸款利率1碼（0.25個百分點）。這也是Fed在拜登總統任期內的最後一次利率決策會議。《美國之音》引述了法新社的報導。由於新當選總統川普的經濟政策影響存在不確定性，聯準會可能還會發出未來放緩降息步調的信號。17、18日的會議是拜登於明年1月20日卸任前最後一次聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決策會議。分析家預期，川普再入主白宮後，政策將發生重大變化。「考慮到川普政府可能出台的政策，預計聯準會將更漸進地放鬆貨幣政策」，安永（EY）首席經濟學家達科（Gregory Daco）指出，但他仍預計政策制定者本周將支持降息。川普曾承諾解決生活成本高昂的問題，但許多分析師擔憂他的一些關鍵政策，尤其是威脅對進口商品徵收全面關稅，以及驅逐數百萬無證工人。KPMG首席經濟學家史旺克（Diane Swonk）表示，這兩者往往會同時刺激通膨和抑製成長，但她仍預計聯準會星期三將宣布降息。自9月以來，聯準會已降息0.75個百分點，政策優先關注目標從長期2％的通膨，轉向支持勞動市場。若如預期降息25個基點，將使聯準會基準貸款利率降至4.25％至4.50％之間，比今年開始降息前低了一個百分點。根據芝加哥商業交易所（CME Group）的數據，期貨市場認為聯準會將繼續降息25個基點的機率超過95％。但對明年的預期則不確定得多。金融市場預測，到2025年底，利率比目前水準下降四分之三個百分點的可能性略低於65％。在最近的一份客戶報告中，巴克萊（Barclays）的經濟學家預測，聯準會將在18日降息25個基點，但「此後將暗示更加漸進的降息路徑」，預測明年只會有兩次降息。但高盛（Goldman Sachs）在最近一份報告中預測，「12月、明年1月和3月將連續分別降息25個基點，然後在6和9月進行季度降息。」
FED明年暫停降息？ 長期美債上周慘遭連五拋
上週美國國債市場連續五天遭拋售，30年期國債收益率創下今年最大單週漲幅。由於市場預期聯準會即將放緩升息步伐，甚至明年可能暫停降息，30年期美國國債收益率13日攀升至4.61%，較前一週上漲約28點。BlackRock的全球固定收益投資家Rick Rieder表示，收益率正定價聯準會將暫時保持現狀的市場，經濟狀況良好、通膨上升。相較於短期國債，10年期國債收益率表現更爲強勁，上漲25點，自2022年以來首次超越3個月期國債收益率。3個月期國債與10年期國債的收益率差是投資者觀察聯準會政策預期的一個重要指標。杜克大學教授Campbell Harvey曾表示，收益率曲線倒掛表明聯準會應通過降息來應對經濟衰退的風險，如今倒掛「已經解除」。德意志銀行和法國巴黎銀行的經濟學家預測，聯儲局在2025年不會採取行動。法國巴黎銀行還預計聯準會這週的行動可能不會在未來採取更多的減息措施，該行還預測10年期美國國債收益率將在2025年升至4.65%。值得注意的是，利率期貨市場活動指出，一些交易者預期明年初可能會有意外降息。最近的持倉數據表明，2月聯邦基金期貨中已建立了新的好倉，預期12月和1月均有25點的減息。
邁向新型態經濟模式：EBC金融集團解析碳定價為何成新石油
面對全球永續發展和經濟轉型的迫切需求，EBC金融集團（英國）CEO David Barrett 接受專訪深入探討了碳定價的深遠影響。在減少排放與維持經濟成長的雙重挑戰下，David分析了創新、政策與經濟韌性在綠色經濟轉型中的協同作用，為市場指明方向。理解碳定價：全球演變碳定價常被誤解為一種稅收，實際上是一種市場化機制，透過賦予溫室氣體排放一定的貨幣價值，來應對氣候變遷。 David解釋道，碳定價的起源可以追溯到1970年代，當時美國在修訂《清潔空氣法案》後，開始推行排放抵銷政策。這些初步的措施，鼓勵工業透過在監管框架內交易排放許可證來減排。到了1990年代，國際碳信用市場在《京都議定書》下逐步發展，儘管進展因美國和中國等主要經濟體未參與，受到一定限制。直到2015年《巴黎協定》的達成，全球在碳定價方面同步，碳市場才得以快速成長。 David補充說：「一個碳信用額度代表從大氣中移除約一噸二氧化碳或其他溫室氣體。產生溫室氣體的企業可以購買這些碳信用額度，以抵消它們的排放，從而有效地平衡其碳足跡。「碳信用是基石，企業透過購買這些信用，支持碳減排項目，從而抵消自身的排放，推動全球轉型為永續發展。經濟的連鎖反應：成本、去工業化還是永續成長？碳定價的經濟影響複雜且深遠。儘管有些人擔心，生產成本的上升可能導致已開發經濟體的去工業化，David強調，碳定價的目標是推動永續發展，而非抑制經濟成長。談到台灣的做法，David表示：「台灣碳權交易所（TCX）透過購買國際碳信用，並將其出售給從事高排放項目的本地企業。這種模式不僅促進了行業的綠色轉型，同時減輕了企業的即時財政負擔，鼓勵了永續發展。綠色科技：成長的催化劑碳定價有望推動創新，尤其是在依賴高排放產業的經濟體。 David表示：「鑑於台灣經濟高度依賴半導體和電子產業，推動綠色技術的發展可能促使本地創新，推動行業增長，並創造就業機會。經濟理論表明，監管變革能激發創新，進而推動增長。」儘管對於碳定價直接推動創新仍存疑慮，但David認為其中邏輯很清晰：合規需求可以刺激創新和技術進步。長遠來看，這些創新將推動產業轉型，在確保永續性的同時提升競爭力。ESG與綠色科技投資：謹慎的樂觀態度David對碳定價與綠色科技投資間的關係持審慎態度。他表示：「人們應從長遠角度權衡成本與收益。這並非一個立竿見影的成長或獲利的靈丹妙藥，而是一個循序漸進的過程。ESG市場可以作為一個警示案例，展示金融市場如何將一個好的理念，轉變為一個創造費用的產業，最終讓它們受益多於市場本身。保護中小企業在碳經濟中的地位碳定價的一個潛在擔憂是其可能對中小企業（SMEs）造成的影響，因為這些企業往往缺乏資源來採用綠色技術。 David表示，大多數碳定價機制都是為了避免對中小企業造成過重負擔。他指出：「為了確保重點關注大型項目，台灣的框架最初將排放量超過25,000噸的項目作為目標。這讓中小企業免受即期壓力，有時間和空間去適應綠色實踐。」這種方法確保了財政責任由那些最有能力應對的企業承擔，同時讓中小企業更好地應對綠色經濟。邁向綠色未來：政治與經濟的共識與分歧儘管碳定價已成必然趨勢，全球綠色經濟轉型仍沒有同步。 David指出：「最近歐洲和美國的選舉反映了選民對雄心勃勃的綠色政策持謹慎態度。大多數人原則上支持環境變化，但實現這些目標的經濟成本和可行性使其更難以推行。」以歐洲汽車產業為例，David闡述了平衡環保目標與經濟現實的挑戰。更嚴格的排放標準和綠色政策對製造商及其供應鏈造成巨大壓力，導致裁員和經濟成長放緩。這些挑戰突顯了務實政策的重要性，在確保所有利害關係人平穩永續轉型的同時，協調環保目標與經濟韌性。
「凱基股股漲」2025台股投資展望 建議投資人「漲上去捨得賣、跌下來要敢買」
台股年終紅包行情啟動了嗎？伴隨年底作帳行情、外資聖誕長假效應，再加上川普將於2025農曆年前上任，資金行情有望帶來一波紅包行情。凱基投顧去年為市場首家也是唯一預估台股2024年站上2萬點大關，並提早預告「2024下半年先蹲後跳，第三季回測2萬點、第四季向上反彈」，檢視迄今市場變化都相當精準，因此許多投資人持續詢問對台股2025年的看法，為滿足客戶需求，凱基證券與凱基投顧近日已於台北、新竹、台中和高雄舉辦四場「未來之鑰 2025台股前瞻論壇」近距離分享台股投資先機，同時「凱基股股漲」節目團隊特別企劃「2025台股投資展望」於YouTube頻道播出，並於年末推出「享投資選凱基開戶綁定送花鳥盤組」活動，即日起至12/31凱基證券新舊客戶首次開立凱基銀行交割戶或開立凱基證券分戶帳，皆可獲得精美的彩繪花鳥盤及台股定期定額手續費均一價優惠，幫助更多投資朋友掌握新一波台股投資機會。凱基投顧總經理鄭宗祺表示，台股將由2024年特快車在2025年變成普通車及雲霄飛車，指數目標較2024年最高點約再高千點。整體而言台股有機會維持多頭格局，主因全球經濟尚屬穩健、AI企業獲利持續亮麗支撐台股、降息循環有利股市以及資金動能充裕，預期指數有機會創新高但空間有限，走勢如同普通車，速度慢且常常停車，因為台股已連續兩年均大漲3成上下、2025年企業盈餘成長放緩、台股目前評價偏中高位。並且因為通膨降溫出現停滯、美國降息循環可能時間縮短幅度縮小、再加上宛如川劇變臉的川普重入白宮，2025年台股也將宛如雲霄飛車般震盪幅度加大，操作難度也將較2024年提高。建議投資人2025年的投資心態不是期待指數創多高，而是把握震盪創造的區間操作機會，投資策略要掌握兩個重點「漲上去捨得賣、跌下來要敢買」，不是如同2024年抱越久賺越多，而是改成波段操作方式，逢高時捨得調節，拉回時要敢於進行布局。「凱基股股漲」節目首席分析師許高銘認為2025年最大重點還是AI，但與2024年只要有AI題材就雞犬升天不同，2025年一定要精挑細選，選股原則是除了要有優異獲利成長也要評價不貴，此類標的兩種類型，第一種是股價還沒完全反應企業獲利成長動能，第二種是股價已經漲過但又回檔使評價回到合理、便宜，成為很好的介入點，值得關注的AI次產業有測試、伺服器、雲端服務、散熱液冷、銅箔基板及AI ASIC設計服務等；在非科技股可以密切關注兩個主題，一個是搭上川普提出「讓美國再度偉大」，受惠美國製造的重電、工具機、生技產業，另一個是在2025年台股震盪加劇情境下將吸引資金進駐的高股息股，如具有壽險與銀行雙主軸金控股或獲利穩健評價不貴的傳產高息股。以短期間來看，通常台股在年底年初容易有季節性行情，此期間投資人可偏多操作，但應留意2025年第一季可能出現轉折，因從獲利成長預估來看，第一季是明年單季獲利的高峰期，接下來第二、三季在隨著獲利年增率往下，更重要的是美股自11月初川普勝選迄今都在反應川普行情而表現優異，然川普1/20將正式就職，屆時難保不是利多出盡而導致轉折點提前於年初出現，建議投資人除了把握眼前季節性行情，也要留意年初、第一季轉折。此外，投資人也很關心川普上任後的債市投資策略，美國聯準會(Fed)自9月起啟動降息循環，投資人大舉佈局美國政府公債ETF，孰料美國經濟數據表現強勁、通膨降溫停滯可能打亂Fed降息步調，導致公債殖利率拉升，影響美國長天期公債相關商品表現疲軟。川普2.0之後，市場動盪將會加劇，「凱基股股漲」節目表示，衡量美國經濟強韌、Fed降息節奏快慢不定等諸多因素，建議投資人應逢高減碼美國長天期政府公債相關商品，轉進投資等級與非投資等級債券ETF，例如凱基A級公司債(00950B)及凱基美國非投等債(00945B)，就是現階段可關注的投資標的。「凱基股股漲」節目由凱基投顧資深產業研究團隊操刀，每周一至每周五晚上九點準時播出，今年不僅製作2025投資展望特別節目，並規劃「半導體、非科技股、AI科技硬體」等特輯影片，幫助投資人能對各產業面進行深入觀察，更多精彩內容可參考凱基投顧「凱基股股漲」YouTube官方頻道：https://www.youtube.com/@KGISIA.channel
英國企業信心持續探底 勞動市場連續13個月惡化
英國商業信心持續下滑，導致11月職缺數量出現疫情以來最快速下滑。根據畢馬威會計師事務所（KPMG）與招募就業聯合會（REC）最新的月度報告，企業於11月的人力需求出現「急劇加速」下降，長期職缺數量的下降尤為嚴重，象徵英國勞動市場進一步惡化。同時，這也是企業人力需求連續第13個月下降。畢馬威集團執行長何特（Jon Holt）指出，企業面臨人力成本增加的預期，必須權衡預算，導致招募全面放緩。同時，BDO國際會計師事務所的調查顯示，企業信心已降至自2023年1月以來的最低水準。由於成本上升和消費需求疲軟，衡量企業產出的指數在11月的旺季創下2023年10月以來的最低紀錄，且首次顯示經濟萎縮跡象。BDO表示，聖誕節前後本應是企業最賺錢的時期，但考慮到企業持續面臨的重大挑戰，企業信心下降也是意料之內。工黨黨魁施凱爾（Keir Starmer）將推動經濟增長和提高生活水準作為政策核心，但政府10月宣布營業稅上調令商界領袖感到失望，可能進一步削弱了企業的投資與招聘意願。英國零售協會估計，因為企業保險負擔（NIC）從13.8％上升至15％，以及徵收門檻降低，零售業者將自明年4月起承擔23億英鎊的額外支出。同時，全國最低薪資調升也將使零售業再承受27億英鎊的成本增幅。報告指出，就業市場放緩和求職者數量增加可能對薪資成長帶來更大的下行壓力。REC執行長卡貝里（Neil Carberry）強調：「企業能否在新的一年重拾信心，將成為決定市場走向的關鍵」。英格蘭銀行總裁貝利（Andrew Bailey）近期暗示，2025年可能會進行多達4次降息，超出市場預期。他認為，這將有助於穩定經濟和勞動力市場，並提振企業信心。
薯條三兄弟1／他們被立委轟「淪屋奴、建商炒房」幫兇 12／14貸款金流現形記
國人喜愛的北海道「薯條三兄弟」近日成國會及台股熱門話題。起因是立委點名中租-KY（5871）、和潤企業（6592）及裕融（9941）向銀行取得低利貸款，轉手間接放款給建商賺高利，恐成打房破口，被形容成了「薯條三土匪」。此事，已引來金管會、財政部等相關調查，報告將於12月14日出爐。中租-KY（中租控股）旗下的中租迪和，成立於1977年，可說是台灣老牌融資公司，主要業務企業融資貸款、租賃車業務、分期付款買賣、貿易及應收帳款收買業務，以兩岸三地、亞洲市場為主。裕融為裕隆集團旗下的公司，成立於1990年，主要提供中古車貸款、汽車融資、租賃車業務等；和潤企業隸屬於和泰汽車（2207）旗下，1999年成立，主要業務為汽機車貸款等。去年「山道猴子的一生」影片掀起「先買後付」年輕人揹債，立委點名台股上市的三家融資租賃公司中租-KY、和潤企業及裕融，而被外界稱為「薯條三兄弟」。此外，還有另一家上市的租賃公司日盛台駿（6958）。新青安炒熱房市引發連鎖效應，銀行房貸水位吃緊，央行9月推出第七波信用管制重創房市投資客信心，在民眾申請房貸審核放緩，引起民怨之際，多位財委會立委赫然發現，原來還有一些中小型建商面臨銀行無法迅速核貸時，可改向融資公司借款，恐衍生「高利貸、套利10％、買房成屋奴、建商養地炒房」等社會問題，要求金管會納管。新青安房貸政策上路一年來炒熱房市，連帶的銀行房貸金額水位也跟著拉警報。（圖／報系資料）立委王世堅指出，依《銀行法》第72-2條規定，國銀公股行庫放款不動產既然不得超過存款餘額的30％，結果卻在融資租賃公司這一端出現破口，形同規避《銀行法》房市信用管制，若流入不動產業，銀行應立即收回款項。王世堅憂心忡忡地說，「融資租賃公司恐怕成為打炒房破口」，以我國銀行（含民營）貸放三大租賃業者（中租、和潤、裕融）的金額近3900億元來說，最低利率僅0.49％，其中8家公股銀行（不含中國輸出入銀）截至2024年初仍在貸放的授信餘額約1359億元，且公股銀有授信利率僅0.95％。另一位立委郭國文直指，「租賃業資金流向建商」的弔詭核心處，即是明明就企業所需的生產機具、汽車等貸款，需有實際的抵押品，理應擴及到營造業也應是類似，但看了財報才知融資公司透過其所成立的投資公司，左手向公股等銀行借到2％利率成本資金，右手再轉貸給建商利率高達12％～14％，這是不是拿民眾存款的錢去「賺10％套利」，這是合法合規的嗎？銀行應做好貸後管理。郭國文進一步點名融資租賃公司「不是薯條三兄弟，根本是三土匪」，因為將近2000億元借款來自公股行庫跟一般銀行，他們還另成立投資公司，放款給中小型建商，融資套利高達10％以上。究竟融資租賃公司該不該納入金融業，與金控、銀行、產壽險公司等受到金管會監督管理？引發大眾兩極化的討論，反對者稱「我創業銀行不借錢，幸虧有這些融資公司」，支持者則認為「一輛幾年的機車可以當抵押品，借款30萬，利率又比銀行高很多，會不會賺很大」……。目前融資租賃公司的主管機關為經濟部，非屬金融業，但對於「向銀行界借錢再轉借給建商」「一般企業融資流向不動產」的情況，金管會主委彭金隆清楚指出，「此作法明顯不符原始貸款目的」，已要求銀行落實貸後管理，並儘速提出調查報告之外。彭金隆並允諾努力今年年底前，公告指定融資租賃業納入《金融消費者保護法》，僅是對其類似銀行的「行為」做出消費者保護規範、相關罰則等，仍屬過渡性質，仍需設立專法才能管理機構。
孩童走斑馬線「見車秒舉手」 網讚「好溫馨」：父母教育很好
台灣交通亂象頻仍，更曾被外媒指稱是「行人地獄」，時常有行人被撞傷的事件發生。不過，近日有位駕駛開車行經某路口時，遇到2名大人牽著2名孩童走在馬班線上，其中1名小孩一看見有車靠近，更立即舉手示意，讓駕駛忍不住大讚「你舉手，我禮讓」。Youtube頻道「WoWtchout-地圖型行車影像分享平台」日前收到網友投稿的行車紀錄器片段，這段15秒影片中可以看見，汽車駕駛在本月1日行經桃園市桃園區忠一路與文中東路口時，由於前方沒有紅綠燈，且剛好有行人準備通過，駕駛便將車速放緩，準備禮讓行人。沒想到的是，前方2名大人牽著2名孩童過馬路時，走在後方的小孩一看見車子靠近，便將右手舉起示意，等到自己完全通過斑馬線、走到人行道上後，孩子才將手放下。對此，「WoWtchout-地圖型行車影像分享平台」也在該影片的標題處寫下「你舉手，我禮讓。好開心，超溫馨！」引起網友關注。影片一經曝光後，網友們紛紛在留言區感嘆，「父母教育的很好給讚」、「在日本真的遇到小朋友舉手過馬路，我也跟著舉」。但也有鄉民認為，行人過馬路時，舉手不是必要動作，引來其他網友反駁「舉手不是必要，但是對行人來說也是一種防衛性行走」、「小朋友過馬路舉手是為了『讓車子更容易看到他們』，是必要的」。另外，據交通安全入口網中的「兒童安全過馬路」指示，兒童在穿越路口時，應注意先退後3步停等，待綠燈後，左看右看無闖紅燈車，並舉手走行穿線，也要時時注意轉彎車。
美11月非農就業增22.7萬人優預期 失業率卻上升
美國聯準會（Fed）12月利率決議前的最後一份非農就業報告已經出爐！在歷經10月颶風與罷工衝擊後，美國11月就業市場恢復成長，非農就業人數新增22.7萬人，優於市場預期。不過同時間，失業率也從前一個月的4.1％升高到4.2％。這份好壞參半的就業報告出爐後，交易員大舉增加對Fed在12月降息的押注，從數據公布前的71％升高到91％。分析師認為，美國就業市場已全然擺脫颶風與罷工影響，逐漸恢復正常，緩解外界對於就業市場進一步疲弱的擔憂，也佐證Fed主席鮑爾日前認為就業市場下行風險已經減弱的看法。勞工部勞動統計局（BLS）表示，11月非農新增就業人數為22.7萬人，超出市場預期的22萬人。它還上修10月和9月數據，其中10月數據從前值的1.2萬人調高到3.6萬人，9月數據從22.3萬人上調到25.5萬人，兩月數據合計較修正前高出5.6萬人。此外失業率也從10月的4.1％上升到4.2％，主因是受到勞動參與率降低所致。在其他細項方面，11月時薪年增4％、月增0.4％，上述兩項數據都與10月持平。不過勞動參與率為62.5％，較前月62.6％略為下滑。知名經濟學家伊爾艾朗（Mohamed El-Erian）形容11月就業報告「有些強勁、又不太強勁」，有望為Fed在本月稍後舉行例會的降息鋪路。他解釋就細項來看，雖然時薪增幅依然強勁，但由於失業率出現上升，讓Fed可以安心調降利率一碼。安永高級經濟學家布賽爾(Lydia Boussour)則提到，近來罷工活動增加、颶風和季節性就業變化，為美國過去幾月的就業數據帶來了相當大的干擾。但在消除這些波動因素，數據顯示「就業市場健康但放緩」。根據BLS統計，經濟學家高度關注的過去三個月非農新增就業人數平均月增17.3萬人。11月非農就業報告之如此受到高度矚目，在於這是Fed在12月例會前的最後一次全面評估。然而6日的就業數據，預料將強化Fed年底前進一步降息一碼的預期。
看好台股站上26000點！ 凱基投顧董座揭後市3重點
凱基投顧董事長朱晏民指出，之前台股本益比（PE）高峰曾達21倍，但未來不太容易超過高峰，但也不會掉到歷史平均15倍，比較可能在19倍，有機會往25,000～26,000點走，而PE 15倍、約2萬點是堅實的支撐。2025年川普再度入主白宮，地緣政治將加深全球市場波動，但同時也帶來許多投資布局機會，凱基證券今 （3）日舉辦「凱基鑫觀點」投資展望記者會。朱晏民表示，從2020年來外資累計已賣超2兆元以上，內資是推升台股攻堅的重要功臣（去年台股漲三成，今年衝到24,416點高點也曾漲逾三成），海外資金回流，每年存款增加1.5兆元，以及以前每年買保險超過1兆元，相繼轉進股市，為台股提供支撐。朱晏民表示，全球經濟在2025年的整體增長預計與2024年相近，最大變數仍是川普上台後的政策實施；這些政策對通膨的影響肯定是不利的，預計美國聯準會（Fed）後續將降息3～4碼，包括今年12月會降1碼，後面還有2～3碼空間，預估此輪降息可能在2025年達到低點3.75～4％，並可能在2026年重新啟動加息。朱晏民分析，美股在連續兩年受AI浪潮推動後，估值已不便宜，但類股輪動的機會出現。預計2025年美股S＆P 500的獲利仍有中高個位數增長，全年報酬預估在6～12％之間，較前兩年有所下滑，明年第一季應可維持選後偏多的態。但第二季開始，美股將反映川普政策風險及經濟下行的預期，可能出現震盪，下半年風險將進一步加大，整體而言，上半年表現預計優於下半年。在台股投資策略方面，朱晏民看好2025年多頭格局將延續，科技產業發展的態勢仍是AI一枝獨秀，台灣在全球半導體的領先地位及完整的AI供應鏈將推動台股2025年的盈餘大幅增長。朱晏民說，然而考量台股在2023年和2024年已接近30％的最大年度漲幅，且企業盈餘增長預計將從2024年的36％放緩至2025年的18％，指數持續大幅上漲的空間可能有限，重點將放在個股表現上。他預期，台股2025年全年走勢將大致維持過往U型走勢，即第一季與第四季偏向多方格局，第二季與第三季則容易出現漲多修正，而川普政府的激進經貿政策可能增加市場波動，但同時也帶來許多布局良機。
川普上任讓加密貨幣狂歡 黃金卻創14個月來最大跌幅
由於競選期間針對加密貨幣領域推出多項證件的川普成功勝選，這也讓近期加密貨幣可以說是進入一陣狂歡。但與此同時，受到川普當選後的市場波動影響，黃金正面臨14個月來的新低，創下自2023年9月以來的最大月度跌幅。根據《路透社》報導指出，截至29日下午13點40分，黃金現貨上漲0.5%，來到每盎司2,652.71美元。但由於本週初的急跌，本週黃金仍面臨超過2%的跌幅。美國黃金期貨則上漲0.6%，報每盎司2,681美元。自11月初以來，黃金已經下跌3%，這是自2023年9月以來最糟糕的月度表現，主要原因是「川普熱潮」推動美元上漲，抑制了金價的漲勢，進而引發了選後的拋售行動。美元指數（.DXY）也在29日下跌，來到兩週以來的最低點，但整個11月仍上漲2%，這主要受到川普當選引發的市場預期的推動。市場預期川普當選後會推動大規模財政支出、更高的關稅以及更嚴格的邊境政策，這些政策預期促使美元走強，對黃金市場造成壓力。Kitco Metals的資深市場分析師吉姆·威克夫（Jim Wyckoff）指出，目前尚不確定川普承諾的關稅如何影響市場，但這種不確定性，以及可能導致經濟增長放緩的關稅政策，實際上對於黃金作為避險資產反而是利好。報導中提到，黃金在經濟和地緣政治不確定的時期，通常被視為安全的投資選擇，特別是在低利率環境中更能發揮作用。Saxo Bank的大宗商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）表示，持續的全球不確定性仍然是推動黃金需求的重要原因，這使得黃金作為避險資產的地位進一步得到強化。除此之外，28日的國際局勢也加劇了市場的不穩定。以色列軍方報告稱，在黎巴嫩南部發現嫌疑人，這被視為與真主黨（Hezbollah）停火協議的違反，同時俄羅斯本月對烏克蘭能源基礎設施發動了第二次主要攻擊，這些事件進一步推高了對黃金的需求。除黃金外，現貨銀價格上漲0.9%，達到每盎司30.54美元，鉑金上漲1.7%至每盎司946.83美元，鈀金則上漲0.7%至每盎司981.63美元。儘管這些貴金屬均錄得上漲，但整體來看，仍預計將錄得月度損失。