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台股漲回20200點！法人維持預估降息3次 美10年期公債觸及4.5％債券走低
台股17日站回兩萬點，終盤以20213.33作收，回漲311點，漲幅1.56%，即將在明天舉行法說會的台積電則上揚到804元，漲了16點、漲幅2.03％，鴻海、聯電、廣達皆漲；半導體產業漲幅前五名則為達發、華泰、嘉晶、矽統、昇陽半導體。根據證交所公布的三大法人籌碼動向，外資已連續六天賣超台股共達1025億元，17日的外資及陸資（不含外資自營商）賣超台股222.15億元。星展銀行（台灣）今天舉辦2024年第二季投資展望說明會，財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉指出，考量美國的通膨黏性、就業市場韌性和強勁的消費動能，可望進一步支持美國實現經濟軟著陸的目標，認為近期數據預期美國聯準會今年降息將維持在3次。星展集團預期在寬鬆金融情勢和企業獲利成長驅動下，有利美國股市擴大漲勢，對日本股市維持中立，同時看淡歐洲股市。中國則可望受惠於政府強勁的政策支持展現成長動能，進一步帶動亞洲不含日本（AxJ）股市強勢復甦；美國股市類股部分，不同於2023年主要由大型科技企業帶動投資熱潮，伴隨利率走勢下滑，能源、醫療保健等類股將有機會出現落後補漲行情。債市的風險回報具吸引力，可望為投資組合提供穩定的現金流，並持續看好存續期間介於3至5年、評級為A/BBB的投資等級公司債。股債之外，建議可將黃金納入投資組合，並增加私募資產佈局，藉以優化整體收益率。考量地緣政治風險和美國總統大選為市場增添不確定性，黃金仍是良好的避險工具，且受惠於多國央行持續買進、降息及弱勢美元預期，金價可望延續多頭表現。國泰投信總經理張雍川則表示，面對16日台股重挫，長期來看透過「定期定額」的勝率最高，2024下半年建議「債六股四」策略性佈局ETF，目前市場上債券有三大類，包括政府公債、投資等級債跟近期很夯的金融債，由於美國聯準會還沒有降息打算，帶動各種債券的殖利率都有彈升，債券價格也小幅拉回，建議投資人在合適的殖利率高點時伺機進場，有耐心等待降息。永豐投信基金經理人林永祥則表示，3月美國消費者物價指數（CPI）年增率為3.5％，升幅高於預期，而超出預期的通膨數據，澆熄了市場預期6月降息的可能性。另外，FOMC會議記錄也顯示出決策者對於通膨頑固的擔憂，並重申仍需看到更多數據支持貨幣政策才可能轉向寬鬆，但也保持今年底前會降息的說法。林永祥指出，在美國通膨數據開出後，市場擔憂今年降息的可能性，美國10年期公債殖利率隨即觸及4.5％，來到兩周以來的高點，與殖利率呈反向的債券價格也隨之走低。不過，升息進入尾聲已是市場共識，建議透過長天期債券參與債市成長機會，未來在進入降息循環，資本利得空間也相對短債來得大。惟須注意目前美國通膨尚未受控，短期債市相對震盪，在今年降息的趨勢不變，可以透過分批投入的方式布局。
星展大賺2388億創新高 CEO因數位銀業務中斷砍薪9600萬
星展集團控股2023年全年淨利成長26％達新幣103億元（約新台幣2388.5億元），創下歷史新高，股東權益報酬率增至18％，並就先前二年內兩度出現數位銀行業務中斷案，董事會也決議削減執行總裁和其他集團管理委員會成員的浮動薪酬，以表負責。星展集團表示，儘管2023年獲利創新高，他們於2023年的浮動薪酬較前一年共計減少21％，執行總裁古普塔（Piyush Gupta）的報酬減幅較大，減少30％，相當於新幣414萬元，（約9600萬元新台幣）。不過，星展受惠於淨利差擴大、手續費收入回升及金融市場暨流動資金管理客戶的銷售創新高，總收入成長22％，首度突破新幣200億元（約新台幣4637.8億元）。星展集團表示，為數位服務中斷事件負責，承諾投入新幣8,000萬元實施提升技術和科技韌性的計畫，相關措施將使本行能更全面地預防服務中斷，或於服務中斷期間為客戶提供替代的付款及帳戶查詢管道，並縮短服務的恢復時間。在上半年，中國企業因尋求更低的融資成本而轉向境內借貸。房屋貸款變化不大，第四季成長1％，相當於新幣10億元，抵銷前九個月的跌幅。其它消費貸款因高利率導致財富管理客戶還款增加而下降2％，相當於減少新幣10億元。存款成長3％，相當於增加新幣130億元至新幣5,350億元。花旗台灣貢獻新幣120億元，而基本存款維持穩定。活儲帳戶（CASA）存款的降幅與前一年相比有所減緩，並由定期存款取代。因消費增加與整併花旗台灣消金業務的影響，信用卡手續費成長22％至新幣10.4億元創下新高。財富管理手續費成長13％至新幣15.1億元，反映新資金的淨流入強勁，資金自存款轉至投資和保險業務，並受惠於整併花旗台灣消金業務的影響。
聯準會政策前景仍不明…預期再升息1碼 今年降息無望
星展銀行昨日發表第2季投資展望，財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉表示，近期歐美銀行業動盪讓聯準會（Fed）放緩升息步調，然高檔通膨不足以使其降息，5月升息1碼後達到滿足點，將維持利率5.25％到年底不變，但要注意高利率環境將減緩經濟成長力道。星展指出，不同資產類別的表現，所發出模糊的訊號都是因為：對通膨前景看法不同。近期總體數據顯示，可以藉由升息抑制「暫時性通膨」的緊縮政策尚無法宣稱成功。儘管供應鏈壓力有所緩解，但美國通膨率居高不下，央行將不得不維持高利率更長一段時間。星展認為，經濟數據出現相互矛盾訊號，聯準會政策前景仍不明朗。聯準會主席鮑爾於2月初發表談話時表示「通膨上升壓力減緩過程」已經開始。然而，隨著1月通膨數據使Fed官員巴爾金和洛根支持更積極的貨幣緊縮政策，對於升息的態度很快又轉向鷹派。陳昱嘉分析，美國通膨率維持在6.4％，通膨陷入暫時性因素和結構性因素之間的拉鋸，全球利率走勢因而呈現分岐，然在金融市場中，很少有意見如此分歧，前景如此模糊，美國10年期公債殖利率和2年期公債殖利率之間利差目前深度倒掛，暗示景氣可能陷入衰退。星展集團認為，在歷經去年的市場大幅修正後，目前股市和債市存在的「安全邊際」也為投資人帶來配置機會，持續建議「股六債四」資產配置比。股票方面，由於中國疫後重啟讓經濟前景改善，且中國股市價格較其它成熟市場股市評價面呈現折價，相對美債為佳。債市因目前公司債殖利率達約5％，則可望降低風險，帶來穩定的收入來源，並看好存續期間介於3至5年、評級為A/BBB的投資等級信貸。
台積電跌破500元 台股大跌256點 星展調降美股「中立」
台股今天（25日）終場下跌256.14點，收15370.73點，失守季線，台積電跌破500元大關以498元作收，法人分析市場預期美國聯準會5月3日還會再升息一碼，加上下周五一連假資金出現觀望等，台股今天大跌，成交2679.43億元，24日成交量則為1766.30億元。台經院25日公布最新台灣總體經濟預測，二度下修今年經濟增長率預測值至2.31%，較今年1月預測2.58%下修0.27%，預期今年台灣景氣呈現「內溫外冷」。星展銀行（台灣）舉辦2023年第二季投資展望記者會，星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉分析，歷經去年市場大幅修正後，目前股市和債市存在的「安全邊際」帶來資產配置機會，星展持續建議「股六債四」比例，以維持風險平衡型投資組合。全球主要央行維持升息循環以抑制通膨壓力，但3月份的歐美銀行業動盪，將導致美國聯準會放緩升息步調。美國和全球金融體系有足夠的能力緩衝及因應後週期風險，因此戰勝通膨仍是投資人的主要目標。陳昱嘉指出，根據星展集團評估，維持高檔的通膨水準將不足以使聯準會降息，並預計美國聯準會維持每次25個基點的升息步調，終端利率將升至5.25%；而高利率環境也將減緩經濟成長的力道。股票方面，由於中國疫後重啟讓經濟前景改善，且中國股市價格較其它成熟市場股市評價面呈現折價，加上亞洲復甦動能可望持續，星展看好亞洲不包含日本之股市，並將對美股的觀點調降至中立。債市部分，目前公司債殖利率達約5%，則可望為投資人降低風險，帶來穩定的收入來源，並看好存續期間介於3至5年、評級為A/BBB的投資等級信貸。
四大外銀看兔年！通膨增速放緩、全球經濟「有危有機」
揮別了市場大規模震盪的虎年，迎來預期美元見頂和通膨放緩的兔年，新的一年總是要有新氣象，聽聽四大外銀怎麼說！滙豐銀行形容兔年「曙光初現」，渣打銀行認為兔年「有危有機」，星展銀行認為兔年將感受到「貿易衰退」，瑞士銀行認為不管是軟著陸還是硬著陸，兔年基調都是「反通貨膨脹」。滙豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲認為，面對全球經濟下行，各國央行的強力緊縮政策將讓GDP成長放緩，亞洲（日本以外）表現最佳，預期是唯一在2023年GDP加速成長的地區，主要受益於中國加快經濟重啟，以及推出穩定房地產市場的寬鬆政策，而東盟及印度經濟成長將維持穩健。滙豐預期聯準會明年第2季開始降息。（圖／新華社）明年Q2、3有望降息范卓雲分析，美國升息周期正步向尾聲，預期聯準會將於2月1日最後一次升息2碼（0.5個百分點），然後暫停升息，預料今年內聯邦資金利率將維持在4.875％的高點不變，待美國核心通膨進一步回落，聯準會才會在2024年第2季和第3季分別降息0.25個百分點。范卓雲分析，隨著市場對美國利率見頂作部署，美元的上升趨勢已經結束，美元與其他貨幣之間的利差不再擴大，消除了推動美元升值的主要有利因素，加上中國經濟復甦，有望在兔年的亞洲市場前景中看到曙光初現。渣打銀行則認為，全球金融情勢在兔年依舊充滿許多不確定因子：疫情反覆、地緣衝突、通膨壓力，以及政策緊縮餘波盪漾。面對高物價、高利率的環境，預期歐美經濟將陷入低成長甚至是衰退。隨著高利率導致經濟衰退壓力浮現，聯準會年底前可能轉向寬鬆政策。渣打銀行預期兔年是「有危有機」，歐美經濟面臨衰退的風險，中國大陸則可能受惠於官方放寬疫情相關的管制措施，以及加強政策支持力道，預期中國大陸的消費與服務業活動落底回升，抵消歐美需求減弱所導致的出口放緩壓力；配合全球央行緊縮政策可能見頂，預估全球景氣下半年優於上半年。全球經濟受創 貿易降溫星展集團資深經濟學家馬鐵英認為，儘管面臨俄烏戰爭、美國升息、中國清零等挑戰，台灣經濟2022年仍保持趨勢性成長。展望2023年，由於全球經濟進一步降溫，兔年開始感受到貿易衰退所帶來的負面影響。另一方面，疫後的重新開放和靈活的財政貨幣政策，則有望在2023年為台灣經濟提供緩衝。瑞銀去年選出「暫時性」（transitory）作年度關鍵字，兔年因是市場對經濟衰退的擔憂不退，通膨仍遠高於預期，聯準會以自1980年代初以來從未見過的速度積極升息，然隨著經濟走近衰退的邊緣，「軟著陸」或「硬著陸」可能是不少人心目中的備選關鍵字，但「反通貨膨脹」卻可能脫穎而出。瑞銀表示，美國上半年通膨快速降溫，這既成為不爭的事實，問題在於降幅有多大，「反通貨膨脹」的到來不代表通膨必然下降至2％，正如聯準會收緊金融環境，是驅動金融市場表現的原因一樣，潛在的「反通貨膨脹」也可能在兔年起到同樣的作用。
星展集團Q3淨利近510億狂增32% 受惠淨利差回升
星展集團控股今天（3日）公布第三季財報，受惠淨利差回升到疫情前水準且貸款等業務動能強勁，總收入成長28%約1033.2億元，單季淨利約509.8億元較去年同期成長32%，前三季淨利成長8%至1331.3億元，股東權益報酬率為16.3%，四項數據皆創新高紀錄。星展集團執行總裁高博德表示，股東權益報酬率創下歷史新高，主要是反映星展在數位轉型等結構性調整上的成長。星展表示，因爲利率進一步上升，淨利差上升32個基點至1.90%，升幅步伐較第一季的3個基點和第二季的12個基點更快，第三季淨利息收入較上一季成長23%至新幣30.2億元，折合新台幣約687.3億元。整體貸款表現強勁，撇除交易貸款，貸款增加約1593.1億元，非交易企業貸款增加約1593.1億元，成長3%步伐較前兩季更快，主要係因來自各地區業務，包括房屋貸款成長2%。不過，由於到期持倉因定價不具吸引力而未被替代，交易貸款因此減少10%，從而抵消上述升幅。計入交易貸款，整體貸款與去年相比，由於淨利差擴大47個基點和貸款成長6%，淨利息收入成長44%。星展進一步指出，受到金融市場仍然疲弱，財富管理服務費減少4%，投資銀行服務費減少17%，服務費收入為175.5億元，與上一季相比變化不大。至於整體消費創新高，加上旅遊消費繼續上升，回復至接近疫情前的水準，信用卡服務費成長10%，貸款相關費用成長7%，交易服務費持穩。而在財富管理和投資銀行的服務費下跌，且跌幅遠遠抵消信用卡和貸款相關服務費的升幅，故服務費收入較去年減少13%。
抗跌生技股2／醫美保健「韌性類股」等景氣回溫 麗豐KY大江靜待封控解套
隨大陸逐步解封及兩岸電商年度最大檔期雙11即將到來，不少法人將醫療保健美容產業列入觀察清單。「除了保健保養品基本消費需求面，可留意個股展店業績、網路通路發展成長力度，帶動整體營收的獲利空間。」台新投顧副總黃文清認為。星展集團投資總監侯偉福與台灣星展銀財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉也持同樣看法，目前對股市觀點中立，看好高股息股票，包含面臨美國聯準會所引發衰退風險中，仍能保持韌性類股，譬如說醫療保健、奢侈品等產業，都是心生活風格、人口結構變化的受惠者。據CMoney統計，近一個月三大法人買超「醫美保養妝品」個股中，以喬山（1736）居冠，還有雙美（4728）、佐登-KY（4190）、科妍（1786）等；「賣超」最多則為大江（8436），其次為麗豐-KY（4137）、羅麗芬-KY（6666）、達爾膚（6523）、軒郁（6703）、和康生（1783）等。CYWANT調查，全球前三大的健身器材廠喬山股價8月間從52多元起漲，一路攀升到10月初的81.4元，二年來最高點，目前約在73元附近。喬山9月營收32.77億元，年增13％，主要是因為歐美子公司陸續到貨帶動。黃文清表示，由於疫情後歐美等國恢復生活作息，加上第四季原本就是喬山傳統旺季，目前喬山逆勢展店搶占市占率，因此看好2023年營收可望再成長。以美容SPA連鎖通路「克麗緹娜」為主營的麗豐-KY，在兩岸近五千間實體據點中，大陸4700多家貢獻整體營收95％，台灣則200多間。目前麗豐全力推動旗下四品牌，包括克麗緹娜、雅樸麗德、新美力電商、RnD璦緹，從美容保養延伸到醫美診所、美甲美睫滿足消費者多樣化需求，為升級二代店營運核心。克麗緹娜營收近幾年表現平均，在雙十一大型購物節等消費熱度帶動下，第四季都有季增二成表現，該季暢銷產品以滋潤、修護、澎彈、抗敏等保養護膚居家用品為主，包括長銷30年的EPO系列、五大金鋼經典系列、花精部落香氛精油等作為主力促銷組合之外，尤其經典系列童妍精粹液更是名媛貴婦圈討論亮點。麗豐-KY正以核心主品牌「克麗緹娜」搭配醫美診所、美甲美睫與電商平台等四個品牌發展二代店。圖為克麗緹娜法國花嬉美妍中心永和旗艦店開幕，右五為品牌創辦人陳武剛。（圖／報系資料照）由於今年大陸地區疫控政策的干擾，麗豐前三季累積營收30.1億元，相對去年成長減少近二成，即類似2020年疫情爆發時間影響業績，而遞延到隔年2021年回溫，市場認為可因此觀察2023年業績回復程度。黃文清說，目前麗豐美容產品積極拓展線上線下的結合，實施「四美連動轉型升級」，推動「克麗緹娜」加盟店升級至二代店，結合集團旗下品牌衝業績，這一部分帶來的綜效成績可持續觀察。同樣受大陸封控影響的大江生醫，今年前三季營收累積為55.7億元，年成長負16.43％。「從門市營運反饋中可感受整體保健美容妝品的消費力道，逐步回升，預期整體化妝保養品市場仍可穩定增長，加上因長期配戴口罩，對敏弱肌膚的修護需求也大增，預期下半年營收表現將優於上半年。」黃文清說，同時可觀察美國猶他廠導入自動化機台後的美顏產品，帶動整體營收的成長度。配發股利政策上，喬山這三年為0.5元、1.12元、1.4元；麗豐-KY則為12元、8.5元、13.05元，大江生醫則平均都在8.9元左右。「以麗豐、大江的配息殖利率來說，在3％～7％間」「投資KY股除了要看財報資訊公開透明度，還可留意稅務政策，其所配發現金股息屬海外所得，最低稅負制有670萬元免稅額，免繳二代健保補充保費。」黃文清說。
通膨壓力趨緩了嗎？ 星展：6月已觸頂
星展集團公布最新預測，認為CPI已在6月觸頂，下半年溫和回落，第3季會在3％以上，年底前有望降到3％以下，全年CPI估為3％，明年降至1.8％。俄烏戰事推升全球通膨，台灣6月CPI（消費者物價指數）年增率飆上3.59％，創近14年新高。星展集團昨日公布第3季經濟展望，最受關注的物價，星展集團資深經濟學家馬鐵英認為，俄烏戰事推高全球能源與食品價格，台灣上半年CPI增幅超過預期，包括穀物、肉類及蛋類價格均明顯上漲，不過結合原油、食品價格、通膨預期及貨幣供應量的預測模型顯示，6月應是高點。經濟表現方面，星展小幅下修台灣GDP（經濟成長率）預測，將今年GDP從3.8％下調至3.4％，並將2023年GDP預測自3％下調至2.8％。由於中國大陸與台灣本土疫情的負面影響消退，下半年與上半年相比，有可能出現經濟成長的溫和反彈。馬鐵英指出，雖然疫情仍在，但台灣本土疫情總體影響與預期相差不大，且多數人透過自然感染和疫苗接種獲得抗體，做好與病毒共存的準備，加上政府可能進一步重新開放邊境，因此預計民間消費會在第3季觸底反彈，並於第4季進一步復甦。反觀中國大陸，馬鐵英說，大陸疫情管控對供需造成的干擾比預期嚴重，清零政策發生重大轉變之前，未來幾季仍將存在零散的供應鏈中斷風險，並繼續從企業利潤、就業、收入等管道對需求端造成不利影響。至於聯準會為對抗通膨採取暴力升息，馬鐵英說，利率上升速度超過預期，美國經濟2023年大幅放緩的風險正在增加，且因美國是台灣最大的終端出口需求來源地，加上全球主要經濟體成長不如預期，半導體庫存調整風險正在上升。
台股哀嚎「失守萬四」！連續12天違約交割逾10億 外銀調升看好日股
台股今天（12日）失守萬四，以13950.62點作收，下跌389.91點；而證交所統計，周一券商申報客戶違約交割達7.02億元，創近期新高紀錄，且從6月24日起至7月11日，連續12天的違約交割金高達10.36億元，買賣相抵後逾2千萬。星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉表示，仍看好中國股市以外，基於弱勢日圓和評價面具吸引力兩大原因，星展調升對日本股市觀點至看好。陳昱嘉在今天下午的星展銀行（台灣）舉辦2022年第三季投資展望線上記者會中提到，在投資機會方面，除非地緣政治情勢進一步惡化，星展集團仍然期待下半年風險性資產的表現能夠改善，並認為股票仍較債券能為投資人帶來機會。股票市場端，星展維持看多中國股市的觀點，在政策支持下，第二季以來中國股市表現優於全球股市。股票選擇方面，首選具備三個C，即：相對便宜（Cheap）、中國特色清晰（Clarity）和政策支持、企業獲利復甦的催化劑（Catalysts）的中國科技類股。陳昱嘉說，日本央行持續實施殖利率曲線控制（YCC）顯示日圓兌美元仍將處於相對低點，而歷史經驗顯示，弱勢日圓期間日股通常會有較佳的表現。同時，日本公債殖利率持續偏低，導致日本股市盈餘殖利率與公債殖利率利差擴大（目前約為7.1%；全球股市約 3.0%），也為日本股市帶來機會。收益型資產部份，星展則較推薦平均評級Ａ/BBB及存續期間3至5年的投資等級債券；而基於違約率上揚風險，看淡新興市場債。
星展銀公布第二季投資展望 「看好」美股、中國股市
星展銀行（台灣）今天（19日）公布2022年第二季投資展望「風暴中的良策」，財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉認為無須擔憂停滯性通膨，仍維持「看好」美股之外，也調升中國股市觀點至看好，但「看淡」歐股。 星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉表示，美國聯準會邁開升息的步伐，加上市場對歐洲央行即將結束量化寬鬆的預期，讓投資人擔心股市即將進入熊市。星展集團分析，從歷史經驗觀察，升息並不會對股市造成顯著的影響。1963年以來的數據顯示，相較於利率政策，經濟成長動能是否持續，方與股市表現呈現正相關。目前市場普遍預估美國2022年GDP成長可達3.7%、企業獲利可望來到15.8%，展望2022年第二季，星展集團維持股優於債的觀點。陳昱嘉指出，股票市場端，考量中國官方釋出訊息，表示將採取措施支持經濟，且2021年初以來，中國股市歷經大幅修正，前瞻本益比較全球股市折價37%，風險報酬相對理想，因此星展調升中國股市觀點至看好。歐洲方面，由於歐洲對俄羅斯的能源需求依賴度高，衝突持續導致的供應風險和能源價格上揚，將侵蝕企業獲利，因此看淡歐股。美國股市部分，在全球數位化趨勢的支撐下，星展認為大型科技公司的成長並不會因貨幣政策收緊而改變，且這些大型科技類股在近期賣壓中也持續表現穩健。在對美國經濟成長前景樂觀的預期下，星展維持對美股，尤其是科技型類股看好的觀點。自俄烏衝突爆發以來，全球股票和非投資等級債券已分別下跌約11.9%和7.4%，讓投資人對市場氛圍緊張不已；然而，從1990年以來的重大軍事衝突經驗來看，全球股市在軍事衝突期間平均上漲38%，且俄羅斯僅占全球GDP的1.8%。因此，相較於對經濟的影響，俄烏衝突帶來的威脅將是能源價格持續飆升，以及相繼而來的通膨問題。
俄烏緊張「衝擊」全球股市？ 外銀以歷史數據說「上漲」：黃金飆最高
俄羅斯總統普丁宣佈承認烏克蘭東部的頓涅茨克和盧甘斯克獨立後，派遣「維和」部隊進駐，加劇了戰爭的風險。星展集團預期市場會出現避險性的賣壓，美國公債、黃金將可望受惠，油價因供應進一步緊俏上揚；然從歷史經驗觀察，以往軍事衝突對風險性資產的長期影響有限。星展集團進一步以歷史數據分析，以2014年克里米亞危機期間，當時俄羅斯從烏克蘭入侵併吞了該半島，黃金一個月內上漲了100美元，在整個危機期間，全球股市表現持平，而黃金和原油價格則是小幅下跌。再觀察俄羅斯2014年以來的外匯儲備中，黃金部位已超過美國公債，這也顯示貴金屬作為外匯儲備貨幣多樣化工具的興起。1990年以來，全球股市在軍事衝突期間平均上漲38%，而黃金價格平均則是上漲138%。星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉指出，此對經濟負面影響擴散的風險偏低；油價飆升是關鍵風險因素。隨著烏克蘭的緊張局勢繼續升級，市場關注這場危機在未來幾個月將如何影響全球經濟和金融市場。由於俄羅斯僅佔全球GDP的1.8%（美國為24.7%，中國為17.4%），因此烏克蘭情勢導致經濟危機擴散的風險偏低。同樣的，全球貿易量部份，俄羅斯僅佔全球出口的1.7%（中國為12.1%，美國為9.5%）和全球進口的1.4%（美國為12.8%，中國為10.8%）。另一方面，烏克蘭危機帶來的更大威脅將是能源價格飆升。事實上，薪資上漲和供應鏈中斷帶來的通膨衝擊已推升今年以來公債殖利率上揚，而美國聯準會鷹派緊縮貨幣政策立場也令投資人感到不安。能源價格進一步飆升只會加劇此情況。從1990年以來的重大軍事衝突數據經驗來看，並非如市場普遍看法匯對金融市場造成顯著衝擊。（圖／星展銀提供）陳昱嘉表示，投資者普遍認為「軍事衝突將對金融市場造成顯著衝擊」，然而從1990年以來的重大軍事衝突經驗來看，數據顯示並非如此。全球股市在軍事衝突期間平均上漲了38%。在阿富汗和伊拉克戰爭期間，全球股市平均漲幅最大。隨著市場不確定因素上升，同期間黃金價格平均上漲138%，原油價格平均上漲89%。觀察「若俄羅斯入侵烏克蘭對金融市場的潛在影響評估」，歐洲主要地區依賴俄羅斯的液化天然氣（LNG）管道的比率高達40%，對俄羅斯的制裁將導致供應中斷並使當地政治騷動。從俄羅斯輸往歐洲北溪2號管道的建設也將停止，這對供應面更增加了壓力，油價將走高。今年冬天LNG供應已緊，更進一步對LNG供應或進口量的影響將導致更高的LNG價格，對油價也有間接影響。星展集團預期，過去幾年受到肺炎疫情的影響，能源企業的投資不足，而當後疫情時代需求復甦時，供給不足導致供需失衡，2022年和2023年平均布蘭特原油價格分別為每桶80和87美元，高於2021年的71美元。陳昱嘉分析，俄羅斯入侵烏克蘭可望帶動金價突破星展集團每盎司2000美元的目標。黃金長期以來一直被認為是市場波動時的避險資產。2014年俄羅斯與烏克蘭危機期間，黃金一個月內上漲了100美元。這一次由於美元相對強勢（避險因素）和歐元較弱將限制金價的上揚幅度；貴金屬也是有效地緣政治避險工具。
星展銀與台積電等簽署450億「永續連結貸款」 信義房屋今加入
星展銀行（台灣）今天（15日）宣布與信義房屋共同簽署2年期約13億元之永續連結貸款，為國內首家房屋仲介業者簽訂永續連結貸款，「淨零排放」承諾也從科技、製造擴散至首家服務業，將以2022年度永續報告書作為減碼檢核基礎，星展銀至今已與台積電等8家企業簽署永續連結貸款，貸款規模約達450億元。台積電是在去年（2021）11月18日簽署3年期10億歐元（約325億新台幣）之「永續連結貸款」，星展銀將於貸款期間就台積電相關永續指標表現與績效達成度，提供優惠貸款利率，和台積電攜手力行永續。星展銀行（台灣）總經理林鑫川表示，星展集團總計2021年承作40件綠色及永續連結貸款，金額達48.6億美元（約新台幣1,346億元），協助企業推動綠色或轉型策略，承作案件較前一年多24件，貸款規模也成長將近一倍。信義房屋致力發展低碳及綠色服務，並提升能源與資源使用效率，藉此降低對環境的衝擊，2020年「每筆不動產仲介服務」的交易碳足跡，較上年已減少14.1%，且主動參加「國際碳揭露專案」。完成簽約承諾進一步達成2030年信義房屋、2050年信義企業集團淨零排放的永續目標，該案也將扮演承先啟後角色，鼓勵更多服務業者加入永續發展。
抓緊這一波1／俄烏戰爭緊張暫緩升息？ 葉美麗、張錫、陳唯泰這樣說
面臨俄烏局勢緊張，美英日等國陸續撤僑，外交部12日也緊急呼籲25位僑民盡速撤離烏克蘭；同時間，美股重挫台股也跌得鼻青臉腫，戰雲密佈之際，市場傳出美國Fed聯準會可能由鷹轉鴿，3月不一定升息，避免加劇市場震盪。俄烏緊張衝突將暫緩美升息？小資族該怎麼辦？「兩事件獨立，不會互相影響。」資深證券分析師陳唯泰斬釘截鐵地說。「這是美元對歐元的大國博弈金融戰爭，不至於連動升息節奏，對市場是短空長多。」股市聞人葉美麗觀察。國泰投信董事長張錫更直言，「會升一碼」。這場去年底迅速升溫的俄烏衝突，緊緊牽動著美國、歐盟及大陸等國。俄羅斯搭建的北溪天然氣管道1號10年前使用後，成了歐盟最大天然氣輸出國，北溪2號2020年底建成，但因繞過烏克蘭遭反對，美國也以地緣政治安全為由，舉起反對大旗。美國Fed聯準會主席鮑威爾釋出升息訊息，已讓投資人有預期準備心理而反映在股市上。（圖／新華社）「觀察整個美俄博弈，太詭異了！」 葉美麗與多名市場友人觀察，從脈絡分析，北溪2號是俄羅斯捅進美元心臟的一根鋼針，每年大約550億立方米的天然氣，關鍵是能源結算簽約採用歐元結算，這個先例一開，美元在歐元區的霸權地位也將為之鬆動。為此，美國近日要求，俄烏一旦開戰，德國關閉北溪2號加以制裁，德國至今態度曖昧。此外，2月4日中俄簽訂石油超級訂單，以及天然氣鉅額合同，全使用歐元結算，美元果然開始暴跌，從2月4日至今，跌得鼻青臉腫。「這就是傳說中的『金融戰』。」葉美麗認為，這與美國Fed升息步伐無關。國泰世華銀行財富管理部協理李鼎倫進一步指出，Fed有兩大職責，一是致力將就業市場達到充分就業狀態，二是通膨維持2%左右；換言之，當美國失業率接近長期失業率（約3.5%~4%），同時通膨接近2%，Fed就有升息的空間。從過去的經驗來看，Fed每次升息的理由不盡相同，李鼎倫表示，這次升息的主要理由有二，一是通膨攀至30年來新高，PCE核心物價指數年增達4.9%，遠超過央行的目標2%；二是目前失業率為4%，接近長期失業率。星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉分析，美國聯準會主席鮑威爾在今年1月25日FOMC會議上重申3月將結束量化寬鬆政策，並暗示未來數月將啟動升息，因此導致隔夜美國公債殖利率大幅上揚。股市聞人葉美麗詮釋俄烏局勢帶來的貨幣戰爭，她鎖焦研究數位貨幣、元宇宙相關題材。（圖／CTWANT資料室）凱基投顧投資顧問部則說，美國1月消費者物價指數年增率持續攀升至7.5%，十年債殖利率升至2019年7月底來高位，根據芝加哥商品交易所數據顯示，預期聯準會3月升息1碼機率超過7成。央行總裁楊金龍也表態，「只要達成數項升息條件，央行就會在今年把前年3月調降的1碼升回來」，因此市場大多預期台灣最快將在第三季，最慢在年底時啟動升息。這是否預示著股市熊市的開始？星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉認為不是，毫無疑問，全球風險資產今年以來經歷了大幅調整，因為投資人對央行多年寬鬆政策後即將收緊貨幣政策感到緊張，「但根據歷史數據，Fed在經濟改善的環境下，升息並不會對股市造成顯著的影響，星展集團也認同此觀點。」
星展集團花450億買下花旗銀行 成外商對台最大投資案
賀成交！星展銀行（台灣）28日宣布買下花旗（台灣）商業銀行消金暨財管業務，完整併購金額將透過資產及負債轉移方式進行，星展集團將以22億新幣（約為新台幣450億元），增資星展台灣子行，其中約新台幣198億元是針對花旗（台灣）銀行消費金融業務淨資產支付的現金，3,500名花旗員工獲得續任，所有薪資結構保留，且享有3年工作權，預期2023年中完成整併。星展銀行（台灣）總經理林鑫川表示，這是非常大的投資承諾，22億新幣會是歷年來台灣最大的外商對台投資，預計在2023年中匯入資金。星展台灣子行併購後總資產台幣2,340億元。新加坡主權財富基金淡馬鍚是星展銀行最大股東，過去20年來多次向台灣銀行業敲門投資，這次終於靠自己站起來，讓星展銀行快速躍為台灣最大外銀。星展集團執行總裁高博德（Piyush Gupta）28日以視訊舉行亞洲記者會。會中指出，星展自疫情爆發以來陸續完成多項併購，在幾個核心市場有效擴大營運規模，此次出手22億新幣，對星展集團資本適足率影響為0.7％，花旗（台灣）銀行消費金融業務「極具吸引力」，業務收益績效高，在疫情緩解、經濟復甦後，每年最少為星展貢獻約2.5億新幣的淨利。金管會28日對此表示，花旗銀行沒有從台灣市場退場，只是出售消金業務，仍在台繼續深耕企金業務，這次應視為外銀在競爭策略上的「板塊移動」。金管會強調，台灣是個自由金融市場，外銀可依總行政策調整在不同國家的重點板塊，買家新加坡商星展對台灣有強烈企圖心、不斷擴大區域市占。林鑫川表示，要向花旗投單之前有禮貌性與金管會溝通過，星展花旗簽約後，第一項工作是成立整併工作委員會，星展將有90天時間把計畫寫出來，並與金管會對話。整個批准案金管會需要一年的時間。金管會官員指出，若花旗、星展銀正式向金管會遞件，審查重點項目有四大，包含「財務要健全」、「資金要充裕」、「具備業務管理能力」及「保障客戶及員工權益」。
花旗270萬卡友免驚！ 星展銀保證：客戶權益不變，只會更好
星展集團以450多億元併購花旗集團在台消費金融業務，預定在明年（2023）中完成交易整併，對於收購中多達270萬信用卡戶等客戶權益，星展銀強調「一定維持原有權益，而且還會加碼，維繫客戶忠誠度」。星展集團今天（28日）宣布，併購案的範圍為花旗集團自1985年在台推出消費金融業務，即目前擁有45家分行、270萬信用卡戶、無擔保信用貸款帳戶，以及50萬名存款及理財管理客戶。星展銀行台灣總經理林鑫川表示，目前花旗銀信用卡、存款戶等客戶權益都繼續維持，而且在2023年中旬主管機關核准併購及完成交易後，才會展開換卡等關於更改公司名稱事項，星展會先成立整併工作委員會，預計90個工作天提出移轉計畫書，批准時間約花1年許。對於花旗銀信用卡權益陸續於今年底到期，若併購交易還未完成，到時客戶權益到底是由哪一家公司提供維繫？林鑫川也進一步說明，只要在核准併購前，都還是花旗銀信用卡戶，且因花旗銀需繼續維繫卡友忠誠度及數量，相信屆時花旗銀也會繼續提供相關權益服務，直到移轉給星展銀。星展銀行台灣總經理林鑫川，強調併購後仍保有花旗信用卡權益，且為了維繫忠誠度還會比照併購澳盛銀經驗，提出更優服務。（圖／李蕙璇攝）星展銀行台灣消費金融處處長孫可基也補充說，4年前（2017年）星展併購澳盛銀行時，澳盛銀信用卡別有29種，更換信用卡後，除了提供卡友原有澳盛提供的客戶權益之外，星展銀甚至還提供更好服務內容，藉此維繫客戶信任與支持，目前整合後星展銀信用卡別有10種。孫可基也提到，其實花旗銀信用卡與星展銀卡友的重疊性僅約達10萬張、約1成客戶相同，因此星展銀為了能順利承接花旗銀卡友，依過往併購澳盛銀行的經驗，可以保證繼續提供花旗銀給予的權益之外，還會提供獨有方案等，因此未來花旗卡變更為星展卡，卡友權益內容只會更優更好。星展銀併購澳盛銀前，約有1萬信用卡戶，加上澳盛50萬信用卡，擴展至今已達62萬卡友，未來再整併花旗銀270萬信用卡戶，即成為在台信用卡持卡人最多的外商銀行。星展銀行台灣消費金融處處長孫可基（左）等星展幹部，即是來自花旗銀體系，也是星展認為兩家融合度高。（圖／李蕙璇攝）至於為何星展銀「小吃大」如此積極搶親娶到花旗銀？孫可基分析，除了星展銀現以亞洲為發展重心，且台灣這幾年經濟表現受到注目，星展銀要拓展台灣市場，尤其是花旗銀存款戶逾7成是優質戶亮點，即需把握此難得出現好的併購標的機會。確實，至2021年9月30日止，花旗銀台灣包括理專、客服等消金部門達3500人，消金業務盈利性質資產規模為新幣203億元（約新台幣4219億元），包括放款新幣113億元與投資資產管理新幣90億元；還有總存款達新幣151億元（約新台幣3140億元），及45家分行，規模都大於星展，花旗銀存款中超過70%屬於穩定且低成本的存款，即孫可基所說的併購亮點。目前星展銀台灣員工2千多人，資產（放款）金額達1600多億元、存款戶50萬人1100多億元以及信用卡戶62萬人，還有投資金額約80億元、保險1200多億元共達2千億元，以及35處分行據點，且早已撤除ATM存提款機，全力發展數位金融科技化。未來花旗銀ATM何去何從？減少、現況保留或是全裁撤？星展銀行台灣總經理林鑫川指出，還沒有想到這一點，但受到疫情催化，民眾大幅降低使用現金，星展客戶使用數位金融服務即成長7成，未來仍會繼續朝向提升數位化方向。台灣星展分別於2008與2017年收購寶華銀行的資產，與完成原澳盛銀行於台灣個人金融及財富管理業務移轉；星展集團於2014年還併購法國興業銀行在新加坡、杜拜的財富管理業務，2017~2018年完成併購澳盛銀行在新加坡、香港、中國和印尼的財富管理及個人金融業務；並於2020年併購印度Lakshmi Vilas Bank（LVB），大幅拓展在印度的營運據點。
星展今宣布450億併購花旗銀 2023年中完成整併
星展集團今天（28）宣布，以450多億元併購花旗集團在台消費金融業務。星展集團執行總裁高博德、星展銀行台灣總經理林鑫川及消費金融處處長孫可基上午召開記者會，預期將於2023年中完成整併，花旗（台灣）銀行消費金融業務約3500名員工將全部留用。這次星展集團併購花旗（台灣）銀行消費金融業務之淨資產，以現金支付，併購總金額約，包括支付花旗集團新幣9.56億元（約新台幣198億元）的溢價，及新幣12億元（約新台幣245億元）等。而併購範圍，以花旗集團自1985年在台推出消費金融業務為主，包括45家分行和270萬信用卡戶及無擔保信用貸款帳戶，及50萬名存款及財富管理客戶；在整併完成前，花旗（台灣）銀行消費金融業務仍由花旗（台灣）銀行營運，對客戶不會產生立即的影響。1月下旬，根據華爾街日報報導消息人士透露，花旗銀行消金業務買主即將確定，花旗集團（Citigroup）幾乎和星展銀行（DBS）達到協議，預計以20億美元（約新台幣551億元）出售台灣消金業務，並稱花銀消金部門的員工，將會全數轉調到星展銀行去。勞動部司長王厚偉於本月26日出席花旗銀與工會第二次正式勞資協調會議，雙方立場仍有一段差距，因此會在3月中旬再度召開協調。當天討論議案，包括員工年資結算、密約補償金、優退優離方案、久任獎金、併購後勞動條件、花旗交易獎金如何劃定可領取範圍，以及工作權保障期間。據了解，台灣花旗消金業務的買家，同意將保障員工三年的工作權，並給予留任獎金。至於花旗銀對於3,400多位員工提出三個月的密約補償金方案細節，也還未達成共識，留待3月再協商。
台GDP今年豐收結果 外銀樂觀按讚
樂觀看待台灣2021年經濟成長，外商銀行經濟研究部認為，2020年台灣GDP的基期已偏高，但2021年一切經濟好轉的果實都會落在台灣。星展集團資深經濟學家馬鐵英表示，維持對台灣2021年GDP成長4.2％的預測，且還有上修空間；法國外貿銀行則在1月上旬就率先上調台灣2021年GDP年增率至4.6％，是目前各國內外機構最高數據。至於滙豐集團近日也公布修正後的2021年GDP預估，台灣GDP年增率一次被上調0.5個百分點至3.5％，滙豐銀指出，鑑於亞洲2021年強勁而廣泛復甦，台灣GDP年增率還有「顯著向上空間」。澳盛銀行認為，2021年台灣經濟會走出「相對平衡」，全年GDP年增預估可達3.8％，內需和淨外部對GDP的貢獻將分別有2.4、1.4個百分點，不僅揮別2020年的內需負成長，全年GDP還有向上調整的可能。馬鐵英分析，台灣出口加速成長，2020年第四季淨出口對GDP年增率的貢獻比重超過100％，且電子業趨勢持續看漲，不像去年第三季估測3C產品出口僅有一次性訂單，「國際訂單源源不絕，進一步推升台灣出口和民間投資的成長」，星展集團1月底最新公布的經濟展望報告維持對台灣2021年GDP成長4.2％的預測，且認為有上修空間。星展集團分析台灣電子產業的後續利多，包括全球數位化轉型，以及人工智能、物聯網、5G和自動駕駛等新技術的運用，將繼續驅動半導體領域需求。同時，半導體行業的供求狀況已經趨緊，資本支出計劃或將升級。法國外貿銀行指出，截至2020年底，台商回流核准金額達台幣7,930億，占GDP的4.1％，這是經濟持續保有動能的關鍵。法外貿銀認為，強力的外部需求並不是台灣經濟快速增長的唯一依靠，科技製造業出口激增在疫情初期有助淡化對內需的打擊，但2020年下半年起私人消費轉強，第四季民間消費年增達2.2％，尤其政府對疫情控制良好、股市帶來財富效應，以及勞動力市場壓力緩和，都有助於支持2021年的消費者信心。
外銀首例！中美貿易台地位提升 星展在台設研發中心
因應美中貿易戰後台灣地位提升，星展集團宣布在台成立國際金融科技研發單位，這是繼新加坡、印度兩地後，星展所成立的第3座科技研發中心，預計於今年第2季前，招募首批至少30位資訊技術人才，打造台灣成為金融科技重要基地，這也創下了外商銀行首例。星展銀行（台灣）總經理林鑫川指出，受新冠疫情影響，數位金融服務的使用率隨之上揚，對於新興金融服務的需求也提升，因此率先在台灣成立國際金融科技研發中心，希望將台灣優秀的科技人才實力整合金融服務，發展創新科技，打造更便捷的銀行服務體驗。根據星展集團規畫，在台將透過行為性向測驗、Coding能力測試，並首次採用「Coding Warrior Challenge 碼神擂台」等數位化選才方式徵才，未來還將與新加坡、印度共三地的技術主管在線上進行技術切磋，考驗其臨場問題解決能力及技術實作能力。星展表示，看好台灣的科技能量，除對外徵召研發型資訊科技人才加入，結合星展集團金融創新資源與台灣高科技能量，為軟體人才創造新的研發基地，並以新創概念，推動跨國人才合作，形塑未來銀行產業樣態。銀行業者分析，即便拜登上台，但川普執政時期留下的「美中對抗」態勢再也回不去了，在兩強互不相讓的國際格局下，不只科技業，金融業也都要因應，星展選擇台灣成立國際金融科技研發單位，不乏「避險」概念。銀行業者分析，對星展來說，新加坡是集團總部，印度除了人口優勢，也是科技重鎮，都有獲選成立研發單位理由，相較起來，台灣能得到「厚愛」，除了人才優勢，更著眼美中衝突下的地位提升，決定提前部署。
「V轉開根號」 銀行業：台灣GNP增速明年標配是3%～4%
台灣明年經濟成長率「基配」是3～4％，已成為銀行業新共識。永豐銀、DBS星展銀行和渣打銀行9日都發布台灣2021年經濟成長預估值，分別為3.7％、4.2％和3.3％。永豐金首席經濟學家黃蔭基說，台灣經濟成長率會是「倒N型」，「2020年在底、2021年在最上面」，最大的風險則是「資產泡沫化」和「QE政治化」。銀行機構預測台灣2021年經濟渣打銀行東北亞區資深經濟學家符銘財分析，全球科技產業的復甦程度，將決定台灣2021年經濟表現，渣打因而保留上修台灣GDP增長的空間，但預估2021年台灣GDP年增3～4％是「基本盤」。黃蔭基也說，台灣明年GDP成長4％應該是「標配」。符銘財指出，影響台灣2021年經濟表現的主要動能來自全球經濟需求復甦與反彈，但到底會成長3％還4％，有三大決定要素：全球復甦時間點、復甦可能力度、半導體、5G、ICT等產業經過2020年「一次性需求」後的發展。符銘財也提醒，2021年經濟肯定比2020年好，但中美貿易持續緊張，全球供應鏈仍在重整，包括RCEP成立亦對台灣產業有分散布局的壓力，全球經濟的復甦需耗時數年，許多經濟體的產能並沒有跟進回升，疫苗對經濟表現的加持效果，與經濟復甦效益可能要等到2021下半年才能有效展現。星展集團資深經濟學家馬鐵英認為認為，2021年台灣經濟發展將維繫於六大趨勢：一是從V型轉向開根號復甦，出口加內需更廣泛的復甦；二是科技業仍是主要動力；三是傳統製造業、服務業步調各有不同；四是資產價格通膨升溫；五是貿易戰壓力緩和，六是科技戰風險仍在。馬鐵英分析，2020年台灣經濟經過疫情而快速反彈，目前尚仍能持續成長，估計2021年增速將放緩，並在下半年轉為平穩。