次貸危機
」 台股
百年一遇「土星合月」是不祥？ 占星師點名這2個月：台灣須戒慎恐懼
今（17日）是一年一度的中秋節，除了迎來超級大滿月，而且月亮和土星在18：12在水瓶座21：07度完全合相，因此可以看到百年一遇的「土星合月」，也是21世紀罕見的一次，不過以吠陀占星角度來看，這並不是一個吉祥的象徵。占星老師李靜唯指出， 「月土合相」並不是一個吉祥的相位，月亮代表內心的情感，一旦與象徵壓力限制災難的土星合相，確實會帶來強烈的情緒波動及深沉的無力感，這段時間人們可能會不斷思考「活著的意義究竟是什麼？」這類嚴肅的議題，甚至開始懷疑人生。李靜唯表示，真正的滿月是在9月18日10：34左右，同時也伴隨著月食在雙魚與「羅喉」合相，並與處女座的「計都太陽金星」產生相位，此時月亮所在的宮殿為P. Bhadra，這是一個充滿暴力與火熱的星宿，也代表鋒利殘忍的雙面刃，不僅可以打仗消滅敵人，也可以用來切除任何阻礙或限制，甚至用在宗教或其他邪惡的途徑；同時也象徵反差性極大的雙重人格，也就是說在月食之後的幾個月裡，我們將會看到更多人前人後，不為人知的另外一面。李靜唯更提到，台灣最需要注意的時間點，約莫是落在2024年10月底，至2025年5月底之間，因為現在的火星將會從雙子到巨蟹，再從巨蟹逆行回到雙子，最後再順行回到巨蟹，時間從2024年8月27日橫跨到2025年6月1日，長達9個多月。李靜唯解釋，10月20日「火星」進入巨蟹座是很內耗的相位，偏偏12月7日火星又逆行在巨蟹，逆行前後是火星最橫行無阻的時刻，台灣的巨蟹座位於第4宮，是跟國家領土以及不動產有關的宮位，除了要特別注意大型天災如地震之外，也要小心新青安引發的次貸危機，以及全球性經濟大動盪，同時火星也會重創台灣的第8宮，跟國家秘密，政黨內鬥、以及背叛死亡有關。另外，2025年3月30日土星離開水瓶座進入雙魚座與羅喉合相，「土星羅喉」至少要間隔12～13年才會相合一次，上次合相就是在1968年，當時就發生2起震驚中外的暗殺事件。雙魚座位於台灣的12宮，象徵台灣明裡暗裡隱藏的敵人十分強大，同時也涉及國家的主權可能受到威脅，與此同時火星也正在巨蟹座過渡到獅子座的「業力之結」中苦苦掙扎。李靜唯提醒，自2025年3月30日至5月30日，整整2個月之間，確實是台灣甚至全世界都必須十分戒慎恐懼的時間點，不論是天災還是戰爭，甚至新型病毒，都有可能再度翻轉整個世界，因為當土星終於進入黃道的最後一個宮位時，也意味著人類已經傷痕累累。◎民俗說法，僅供參考。
520強強滾3／蔡政府8年台股翻1.6倍放大絕 國安基金史上最長護盤＋盤中零股交易
「這幾年剛好遇到新冠疫情，全球廠商有備貨需求，然後又有AI潮流接棒，台灣經營了30、40年的ICT實力，可說是剛好迎在風口上，運氣很不錯。」前經濟部官員跟CTWANT記者說。蔡英文執政八年，台股漲了1.6倍，任期最後一天的台北股市5月17日收在21258.47點，從1月2日的17853.76點開始漲，今年以來已狂飆超過19%，可說是稱霸亞洲股市。CTWANT記者整理，歷屆總統任內台股表現不一，1996年5月20日李登輝就職時台股指數為5774.89點，2000年首次政黨輪替，民進黨的陳水扁第一任總統就職時股價為8820.35點，後來一路走跌，就職周年時跌幅高達43%、近乎腰斬，最低到4614點，直到第二任2004年520就職時，收盤價為5815.33點，仍在低檔。陳水扁時代，「因政黨輪替不確定性影響，當時也正是全球網路科技大泡沫，美股崩跌，台股自然無法置身事外。」台新投顧研究部副總黃文清說。後來國民黨的馬英九選上，當時民眾普遍認為兩岸關係即將解凍，經濟有望大幅成長，廠商投資不斷，一片喜氣洋洋，讓馬英九的2008年520迎來9068.89點高峰，不巧的是，當年7月國際油價飆出147.27美元新高，9月又爆發雷曼兄弟破產倒閉，美國次貸危機延燒成全球性金融海嘯，讓台股1年內大跌2591點，外資賣超4190億元，市值足足蒸發掉6.8兆元。在2022年俄烏戰爭時，國安基金進場護盤275天。（圖／新華社）馬英九第二任、2012年520就職時，大盤指數為7192.23點，2016年520換蔡英文就職時，台股為8131.26點，這段期間漲幅不大。台股直到2017年5月23日才重回萬點，並持續努力站穩萬點之上，讓蔡英文的第二任、2020年的520有10907.8點行情，而2024年賴清德520上任的第一天，就從5月17日收盤價21258.47點開始，「起點」可說是相當高。「做股票的這幾年應該都有賺吧？」蔡英文今年1月到中台灣輔選時，直白地跟在場鄉親這樣說。蔡英文曾在臉書上解釋，為何在自己任內的台股很活躍，其中一個原因是2020年實施「盤中零股交易」，讓投資人不需花很多錢去買一整張股票，讓年輕人、小資族投資更方便。法人也向CTWANT記者提到，蔡政府時期為拉抬股價做了不少措施，在俄烏戰爭時，當時台股約1萬4千點不算太低，但國安基金卻在2022年7月13日進場護盤，直到2023年4月13日才退場，護盤時間共275天、181個交易日，是史上最長護盤任務。政府力推定期定額及ETF發行，也為台股挹注資金活水。（圖／記者方萬民攝）政府力推定期定額及ETF發行，也為台股挹注資金活水。投信業者分析，「因為台灣人長期以來習慣存錢，有龐大的超額儲蓄，讓這些內資散戶的資金入市，成功抵銷外資的賣超。」當沖交易證交稅稅率減半，以及證交所放寬股票初步募股（IPO）條件，包括市值、財報、申請轉板年限都大幅放寬，讓股市增添新生力軍。CTWANT記者整理金管會與證交所數據發現，在2016年時，台灣的上市公司有892家、上櫃公司732家，但到了2023年底，已經成長到上市997、上櫃816家，多了189家上市櫃公司；同一時間，台股有交易人數也從276 萬人攀升至564萬人如今，總統賴清德520就職，台股從歷史高點開局，廣大股民開心不已，但政治大學經濟系兼任教授林祖嘉也提醒，台灣通膨嚴重、民眾薪資成長被通膨吃掉，錯誤的能源政策用人民納稅錢彌補台電缺口，房價過高，貧富差距來到十年來的新高等，經濟領域的問題還有很多；此外，七年下來債務整整增加5500億元，目前已高達5兆9488億元，未來還要再借6790億元，要注意債留子孫的風險。
全球央行掀淘金熱！今年Q1購入930萬盎司 「這兩國」買最多
在央行大規模購金、地緣政治仍具不確定性的背景下，對黃金的需求日益日益高漲。知名投行高盛日前出具報告指出，各國央行尤其是新興市場央行的「淘金熱」長期支撐了金價走高。報告援引世界黃金協會的數據顯示，全球央行在2024年第一季淨購買了930萬盎司，其中，土耳其和中國購買淨購買量最大，分別為100萬、90萬盎司。高盛表示，近兩年來，全球央行已報告的購買量一直保持穩定，而未報告的購買量幾乎是推動全球央行黃金購買量增加了三倍的主力。報告數據顯示，自2022年中以來，全球央行黃金購買量達到每季約1000萬盎司。其中，中國、波蘭、土耳其、新加坡、印度和卡達這六個新興市場央行，推動了所有已報告數據的淨購買量。接下來，地緣政治和金融衝擊還在繼續推動央行對黃金的需求，因為投資類、珠寶類及其它類的需求變化不大甚至有所下滑。該報告稱，調查和歷史經驗表明，新興市場央行購買黃金是為了避險地緣政治和金融衝擊。在世界黃金協會2023年的一項調查中，有37家新興市場央行表示，金融風險和地緣政治因素是影響其黃金持有決策的關鍵因素。高盛在報告中指出，眾多新興市場央行認為黃金是一種金融避險，因為在08年美國次貸危機引發的金融危機後，這些央行正在增加黃金儲備的佔比，以減少對美元的依賴。因此，報告表示，在新興市場央行、亞洲家庭的強勁需求以及聯準會有望降息的預期下，金價的上漲僅僅是個開始，預計到年底金價可以漲到每盎司2700美元，代表較當前水平仍有逾14%的上漲空間。
2024總統大選前台股表現 專家分析3大觀察重點
不甩股神巴菲特出清台積電，台積電昨日股價大漲10元、收505元，台股盤中漲逾200點，價量齊揚下，終場收在1萬5673點，收復季線。資深分析師鐘國忠點出三大理由支撐台股，預估這次總統大選前指數會相對有表現。鐘國忠指出，首先，執政黨一定會釋出政策利多，來鞏固執政權，其次，景氣燈號已連續亮出5顆代表低迷的「藍燈」，現在等待景氣復甦、谷底翻揚，買盤將跟著轉強，第三，從台股30多年經驗來看，前1年台股指數跌幅逾2成，隔年跌深反彈機率大增，現在就等大戶買盤進場，指數將更有爆發力。不過，鐘國忠警示，短期仍要留意大廠的財報數據，由於歐美暴力式升息後，我國出口連續衰退，大廠皆面臨庫存調節、第1季獲利與整體表現等不如預期的窘境，要留意財測下修的風險。凱基投顧指出，統計過往7次總統大選前6個月台股的表現，雖然4次報酬率為正，3次報酬率為負，但這3次報酬率為負，主要是受到全球股災所影響，台股表現其實均較同期間的亞洲新興市場抗跌，今年應可重演歷史，主流產業為綠能、軍工航太、生技等三大族群。大選前的主流類股，與政策面相關。2008年當時選戰主打陸客觀光開放政策，帶動選前半年觀光股與百貨股分別大漲65％與26％，遠優於當時台股的負報酬率；2016年時在野黨提出「生技產業聚落」政見，支撐生技股選前半年大漲20％，也遠優於當時台股。儘管台股指數在總統大選前半年，都曾出現負報酬率，不過凱基投顧認為，伴隨總統大選投票日逼近，台股將展現顯著抗跌力道，甚至出現逆轉跡象。以2008年次貸危機為例，選前半年台股累計報酬率為負6％，到選前3個月竟逆轉為7％正報酬率，令人驚艷。
投資族必看！大摩：2023年全球市場「黑天鵝」有這些！
2022年全球已經歷多起國際級的黑天鵝事件，包括通膨飆漲導致全球央行先後激進升息、地緣政治衝突則引發多國的能源危機、歐美房地產陷入衰退、英國國債收益率大幅上行，差點引發債市崩盤。如今距離2023年僅剩一週，明年全球市場又將引爆什麼危機？據《華爾街見聞》的報導，摩根士丹利（Morgan Stanley，NYSE：MS）策略師霍恩巴哈（Matthew Hornbach）及其團隊在12月16日的報告中，列舉一系列或將在2023年上演的黑天鵝事件，屆時可能在全球市場再掀巨大波瀾。包括：美聯儲將降息時間推遲到2024年、美聯儲接受高於2%的通膨、美國國債的流動性挑戰將迫使美聯儲暫停「量化緊縮」（QT）、明年下半年歐洲央行將開始降息、英國國債再掀拋售潮、英鎊的牛市、被拯救的加拿大房地產、無動於衷的日本央行。美聯儲即使引發經濟衰退也不降息摩根士丹利在報告中聲稱，2023年美國經濟將開始出現衰退，不少投資者認為美聯儲會在2023年停止升息，但美聯儲可能會將降息時間推遲到2024年。美聯儲將把化解通膨黏性的問題置於首要任務，已無暇顧及經濟增長放緩和勞動力市場疲軟等危機，他們想觀察通膨持續下降的證據，同時大摩稱，美聯儲在經濟衰退時不採取降息並非沒有先例，在1981年7月至1982年11月，即使實際GDP增速為負值，工資收入明顯下降，美聯儲都沒有降息。美國國債面臨的流動性挑戰或將迫使美聯儲暫停「量化緊縮」（QT）摩根士丹利稱，大多數投資者預計美聯儲的第二次QT將因準備金短缺或利率下調而告一段落。但美國國債的流動性問題或將成為QT的另一個障礙，報告稱：紐約聯儲行11月的調查顯示，市場普遍預計美聯儲將在2024年第3季度停止縮表，這與我們的預期基本一致，即QT將在2024年中期結束，因為美聯儲開始看到儲備金不足的問題。「我們認為波動性升高且一級交易商吸納美債的能力降低，將成為美國國債流動性枯竭的2個主要驅動因素，並將持續到明年，這就創造了一種可能性，即美聯儲不得不進行干預，暫停或結束QT。」受到挑戰的流動性將使美國國債市場變得脆弱，成為QT的另一個障礙，值得投資者關注。同時，如果出售美國國債來換取美元的需求激增，可能會迫使美聯儲充當最後的買家，導致QT提前暫停或結束。房價急劇下降，2023年下半年歐洲央行開始降息摩根士丹利認為，歐央行的激進升息，使得抵押貸款利率上升，從2022年下半年開始，歐洲的房價已經回落。考慮歐洲央行仍在繼續收緊貨幣政策，歐洲房價可能進一步走軟，2023年下半年開始，歐央行或將開始降息，報告指出：「在我們看來，全球房價跌幅超過15%，將是一個黑天鵝。我們研究了瑞典央行和美聯儲在1993年瑞典房地產泡沫和2007至2011年的美國次貸危機後的反應。2家央行都下調了500個基點以上的利率。」歐洲央行在2023年第1季度繼續收緊的風險是真實存在的，但這可能會使房價加速下跌。在這種情況下，「我們預計歐洲央行的利率在5月達到峰值3.25%，在9月、10月和12月累計降息150個基點。到2023年底，10年期國債收益率將下降到1%以下。」日本黑天鵝—日本央行無動於衷摩根士丹利指出，目前無論是日本國內還是海外的投資者都普遍認為2023年隨著黑田東彥的退休，日本央行在新行長的領導下會有一些政策調整，但日本央行也有可能無法向「正常化」邁進，報告稱：市場已經在很大程度上為日本貨幣政策的轉向定價。「我們認為這種預期背後的主要原因包括：（1）越來越多的證據表明，通膨已經開始上漲、（2）債券市場的流動性進一步惡化。儘管如此，我們也注意到這樣一種可能性，日本央行可能發現自己在面對全球經濟放緩、通膨減速以及海外央行轉向寬鬆模式的前景下，已無法邁向正常化。」英國黑天鵝—英鎊上漲摩根士丹利指出，在過去的幾個月裡，看跌英鎊幾乎成為了一種共識。同時，市場普遍對英國2023年經濟增長預期並不樂觀，因此2023年英鎊上漲的情況會讓不少人感到驚訝。報告指出：「在我們的預期中，英國經濟在2023的成長將是G10國家中表現最差，高漲的能源價格、持續緊縮的政策影響和疲軟的潛在增長（年率約為1%）均限制英國經濟的復甦。此外，由於英國政府需要維持緊縮的財政政策，因此不太可能挽救經濟。」但大摩指出，有3個潛在因素推動英鎊上漲，給市場帶來黑天鵝：（1）能源價格大幅下降將是一個關鍵的驅動因素、（2）勞動力供應的回歸、（3）透過超額儲蓄或推升薪資增長，促進消費。加拿大黑天鵝—移民激增拯救下滑的房地產，讓加元走強大摩指出，對加拿大房地產衰退的預期以及加元走弱的擔憂是今年最常涉及的話題，「我們對加拿大房價和建築業急劇下滑的預期，是今年與投資者談話的一個經常性主題。加元最近表現不佳，部分原因是對住房市場的擔憂，從各種指標來看，加拿大的房價已經達到了頂峰，開始下跌。加拿大央行最近預測住房活動的收縮將使2022年和2023年的增長分別減少0.9%和0.6%。」不過因加拿大央行收緊了抵押貸款標準，使其經濟增長不受房地產衰退的拖累，同時移民加拿大的人數也在激增，這或許可以提振其住房市場，也可以減少加元下行的壓力，一定程度推升加元。美聯儲接受高於2%的通膨摩根士丹利在報告中稱，距離美聯儲2025年貨幣政策框架審查愈來愈近，這或許會讓聯準會在2023年考慮改變其通膨目標，儘管這種可能性很低。新的框架允許聯準會接受偏離2%的通膨，在2021至2022年通膨強勁下，市場第一反應是為更高的通膨風險溢價定價，並略微推高通膨預期，因此從中期來看，2%的通膨目標的變化，意味著2023年長期盈虧平衡點和10年期美國公債殖利率都會上升。但摩根士丹利在報告中強調，他們認為會發生這一事件的可能性很低： 因為12月的FOMC會議上，鮑威爾已多次重申美聯儲對抗通膨的決心：（1）美聯儲將堅定地致力於將通脹率恢復至2％的目標，美聯儲並沒有考慮改變通膨目標，但這可能是個長期工程。（2）目前，為確保價格穩定而不惜一切代價在政治上是可以接受的，今年以來抑制通膨一直是美國政治上的主旋律。例如，美國中期選舉中對通貨膨脹的關注，以及小企業調查數據。因此，美聯儲有餘地通過讓勞動力市場降溫來解決通膨問題。（3）距離2025年的下一次框架修訂仍有相當長的一段時間。英國國債再度被拋售摩根士丹利認為投資者並沒有為英國國債在2023年表現不佳做好準備，市場認為英國債務管理辦公室（DMO）將與財政部合作，發行更多的國庫券和短期債券，但如果這種情況沒有發生，那麼將會再次出現2022年9月的國債拋售潮。英國的養老金計劃在歷史上一直是英國穩定的支柱，購買了英國長期國債並幫助英國政府融資。但現在，更高的對沖比率和更成熟的去風險階段意味著對額外國債的購買的慾望可能會減少。英國DB養老金計劃應該有約2950億英鎊的股票資產。去風險意味著在未來幾年中，所有這些股票都可能被出售，而固定收益資產被買入。未來4個財年將有大約10兆英鎊的新國債券發行，「我們假設其中20%是長期國債，那麼養老金計劃將獲得足夠的國債，在未來4年內完成所有的去風險化。然後就不需要再額外購買國債了。」
諾貝爾經濟學獎 Fed前主席柏南克及2學者共同獲獎
2022年諾貝爾經濟學獎10日揭曉，由美國聯準會（Fed）前主席柏南克（Ben Bernanke）以及另兩位美國學者戴蒙（Douglas W. Diamond）和迪布維格（Philip H. Dybvig）共同獲獎，表彰他們對研究銀行和金融危機的貢獻。柏南克當年在金融海嘯後大舉推行量化寬鬆（QE）政策，被視為「QE之父」，後兩位學者則以「戴蒙─迪布維格」銀行擠兌模型而聞名。2022年諾貝爾經濟學獎，由美國聯準會（Fed）前主席柏南克及另兩位美國學者戴蒙（見圖）和迪布維格共同獲獎，表彰他們對研究金融危機的貢獻。（圖／美聯社）評審指出，3人在近年經濟問題發生之前，就已先觀察到銀行業相關危機，他們研究的一個重要發現是，如何避免銀行倒閉至關重要，以及在規範金融市場和應對金融危機方面具有重要的實際意義。3人將平分1000萬瑞典克朗獎金，約新台幣2870萬元。2022年諾貝爾經濟學獎，由美國聯準會（Fed）前主席柏南克及另兩位美國學者戴蒙和迪布維格（見圖）共同獲獎，表彰他們對研究金融危機的貢獻。（圖／美聯社）柏南克在2006年2月至2014年1月擔任Fed主席。2008年9月，美國第四大投資銀行雷曼兄弟聲請破產保護，觸發了百年一遇的「金融海嘯」。柏南克為阻止美國經濟再陷衰退，推出兩輪量化寬鬆（QE），以大印鈔票的方式救市，柏南克因此被稱為「QE之父」。台經院研究六所所長吳孟道表示，柏南克將大蕭條的研究與實務結合，讓學術理論跳出象牙塔，雖然柏南奇推行QE政策帶來的後遺症引起不少爭議，但現在回頭看，當時推行QE是有必要，否則情況會更糟，經濟復甦會需要更長時間。清華大學科管學院榮譽教授梁國源認為，經濟史在經濟系已變成不重要的課程，柏南克的獲獎，喚起經濟學界對經濟史的重視。柏南克為麻省理工學院經濟學博士，在普林斯頓大學任教17年，他自稱是「大蕭條迷」，他的文章集結成《柏南克論大蕭條：經濟的衰退與復甦》。這些研究幫助他在應對2008年的次貸危機時，得以吸取1930年代經濟大蕭條時期的政策教訓，避免了同樣的錯誤。戴蒙是芝加哥大學布斯商學院教授，迪布維格則為聖路易華盛頓大學奧林商學院教授，兩人於1983年共同提出「戴蒙─迪布維格模型」（Diamond─Dybvig model），這是有關流動性危機和銀行擠兌的最早且最具影響力模型之一。
5大國公債殖利率曲線倒掛 日經：經濟衰退警訊
為了對抗日漸惡化的通膨情形，全球各國都加緊貨幣緊縮政策，但外媒報導指出，8月開始有5個主要國家發生「殖利率曲線倒掛」的情形，是繼2005年後首見，就連2007年由次貸危機引起的金融海嘯都從未發生過。外媒《日本經濟新聞》報導指出，美國、英國、加拿大、瑞典、紐西蘭在8月初至8月中旬，先後出現短期債殖利率高於長期債殖利率的情形，也就是俗稱「殖利率曲線倒掛」，其中又以加拿大的公債殖利率差距0.4%為最大。金融數據公司QUICK檢視過去資料發現，5個國家都發生殖利率曲線倒掛的情形相當罕見，即使在2007至2008年發生的金融海嘯前、2019年下旬美中貿易戰，也只有3、4個國家出現這個情況。而「殖利率曲線倒掛」代表大量投資人看壞短期經濟，希望規避衰退風險，因此資金湧入也被認為只要出現這樣的情形，就是經濟衰退的警訊。美國國家經濟研究所（NBER）統計自1980年以來的數據，所認定的經濟衰退，大多都在1年半前發生公債殖利率倒掛的情形
從一房難求到建商發愁！經濟學家示警：美國房地產市場可能走向「崩潰」
美國的房地產市場多年來供不應求，如今隨著聯準會（Fed）不斷升息，建商卻開始在擔心賣不掉手中的建案。根據全美住房營建商協會（NationalAssociation of Home Builders, NAHB）7月18日公布的最新數據顯示，6月份的美國獨棟新屋市場指數（Housing Market Index, HMI）暴跌了12點至55點，而且已連續下跌7個月，處於2020年5月以來的最低點，並創下史上第2大跌幅。對此經濟學家示警，美國房地產市場可能處於「崩潰」邊緣。由於美國聯準會在疫情期間瘋狂QE，大量熱錢注入房市推高資產價格，但如今隨著Fed開始QT回收資金，整個房地產突然降溫，讓幾個月前就開始動工的建商措手不及。6月份美國新屋「供應／銷售比」達到上次房市崩盤，也就是2010年以來的最高水準。根據NAHB的一項調查顯示，7月初房屋建商網站和售屋處的買家訪問量，已降至2012年以來最低水準。據《紐約郵報》的報導，美國萬神殿巨集觀經濟研究諮詢公司（Pantheon Macroeconomics）的創辦人兼首席經濟學家謝波德森（IanShepherdson）表示：「建商一直否認需求放緩的事實，尤其今年上半年的抵押貸款申請已下降了25％以上，且這個趨勢目前仍看不到盡頭。」謝波德森還補充：「最近幾個月買房的人很快就會發現自己正在虧本。」有些疫情初期住在加州的上班族，本來希望在房價較便宜的愛達荷州擁有一片自己的天地，遠離那煩人的防疫措施，但聯準會現在為了應對通膨問題而不斷升息，這更讓民眾心慌。NAHB指出，「高通膨」和「升息」導致買房需求和房屋銷量放緩，尤其抵押貸款利率的飆升和QE時期高漲的房價嚇跑了許多潛在買家，而高利率和高通膨又加劇購屋者的償債壓力。相關數據也顯示房地產市場的信心正在下降，例如6月份的美國獨棟新屋市場指數（Housing Market Index, HMI）就低於路透社所有31位經濟學家的預測，環比暴跌了12點，是自1985年以來的第2大降幅。NAHB主席康特（Jerry Konter）也表示，有13%參與月度調查的建商在6月的房屋交易中降價求售。另外，由於未來幾個月的經濟形勢預料會變得更加黯淡，建商也在減少建造新成屋，以免太多房子蓋好後空著。「缺工、建材成本上升，以及經濟衰退的預期，導致許多建商停止建造新成屋，而且土地、建設和融資成本目前已超過了房屋該有的市場價值。」北美最大房地產市場數據分析公司Zonda的首席經濟學家Ali Wolf表示：「建商現在的市場競爭非常激烈，在想方設法將手裡的空房賣掉，過去2年最火爆的市場可能會出現一段供大於求的時期。」目前已有越來越多的經濟學家預測，隨著聯準會升息的腳步沒有放緩的跡象，全美嚴重高估的房地產價格恐將迎來巨大的修正。不過，專家們也達成了共識，那就是這次的情況不會像2007年的次貸危機一樣引爆全球性的金融危機。
Fed再升3碼！5樣東西變更貴 鮑威爾稱經濟未衰退但可能放緩升息
美國聯準會（Fed）在美東27日下午2時（台北時間28日凌晨2時）宣布再次升息3碼（0.75％），聯邦資金利率區間因而來到2.25%～2.5%，未超出市場預期，外媒也整理出5種因為升息而增加的債務。另外，Fed主席鮑威爾（Jerome Powell）稱美國經濟未衰退，表示通膨將維持高點，卻又暗示9月可能放緩升息步伐，綜合上述消息，美股指數全數勁揚。鮑威爾在議息會議上表示：「隨著貨幣政策的進一步收緊，在我們評估政策調整如何影響經濟和通膨的同時，放慢升息步伐可能會變得合適。」，同時他也不認為美國目前陷入經濟衰退，原因是有太多經濟領域表現良好，包括非常強勁的勞動力市場。這也表示美國的通膨可能還將繼續處於高位，需要以更強力的貨幣緊縮政策才能壓制，但鮑威爾卻說Fed可能放緩升息腳步，2種說法自相矛盾，也讓人懷疑聯準會主席只是想安撫市場情緒。如果依照華爾街對連續2季GDP數據呈負值就符合「技術性經濟衰退」的定義來看，美國第1季GDP萎縮1.6%，外界也預期第2季GDP數據將呈現負值，因此美國很可能已陷入經濟衰退，上述數據也將在美東時間週四（28日）公布。不過判定經濟衰退的官方仲裁機構全國經濟研究所（NationalBureau of Economic Research）會參考多種指標，並非只有GDP數據。受到Fed升息幅度未超出市場預期、鮑威爾暗示9月可能放緩貨幣緊縮政策等消息鼓舞，美股指數在美東時間27日全數勁揚，道瓊工業指數上漲近1.4%，標普500指數漲幅為2.62%。在Google母公司Alphabet和微軟公佈季度業績後，表明其業務可能能夠抵禦經濟衰退，納斯達克綜合指數也因此上漲4.06%。標普500指數7月以來反彈近5%，引發華爾街對股市多空的辯論，摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，當前的上漲只是熊市中的短暫反彈，其財富管理部門的投資長夏勒特（Lisa Shalett）也說：「在我們看來，這波熊市反彈充滿虛假的幻想，我們擔心投資人以為Fed加速升息快到達頂點，並邁向結束緊縮循環。」對此聲勢較小的華爾街大多頭則主張美股可能已經觸底，即將反彈。升息會增加借貸成本，有助於減緩通膨，但它們也導致消費者在應對商品和服務價格上漲的同時還要負擔更多成本，使經濟活動放緩，甚至出現債務和流動性危機。美媒CNBC整理出了5種因為升息而增加的債務負擔，包括信用卡、新車貸款、可調整利率抵押貸款（Adjustable Rate Mortgages）、有別於聯邦學生貸款的私人浮動利率學生貸款（Private student loans），還有企業向銀行借貸的槓桿貸款（LeveragedLoan）等其他浮動利率的貸款等。其中在美國規模相當龐大的槓桿貸款和以此打包而成的金融商品，也就是簡稱CLO的擔保貸款憑證（Collateralized loan obligation），根本就是引爆2007年次貸危機和2008年全球金融海嘯的CDO（Collateralized DebtObligation）的翻版，只是這次的貸款對象成了美國的企業，這是否會再次引爆全球金融危機也值得投資人多加留意。
不只中國爛尾樓 經濟學家示警：美國房地產市場可能走向「崩潰」
根據美國全國住房營建商協會（National Association of Home Builders, NAHB）18日公布的最新數據顯示，6月份的美國獨棟新屋市場指數（Housing Market Index, HMI）暴跌了12點至55點，而且已連續下跌7個月，處於2020年5月以來的最低點，並創下史上第2大跌幅。對此經濟學家示警，美國房地產市場可能處於「崩潰」邊緣。據《紐約郵報》的報導，美國萬神殿巨集觀經濟研究諮詢公司（Pantheon Macroeconomics）的創辦人兼首席經濟學家謝波德森（IanShepherdson）表示：「建商一直否認需求放緩的事實，尤其今年上半年的抵押貸款申請已下降了25％以上，且這個趨勢目前仍看不到盡頭。」謝波德森還補充：「最近幾個月買房的人很快就會發現自己正在虧本。」美國聯準會近期大幅提高聯邦基金利率來壓制通膨，抵押貸款利率也穩步攀升至多年來的最高水平。截至7月14日，30年期固定利率抵押貸款的平均合同利率攀升至5.51%，而一年前該利率還徘徊在3%以下。NAHB指出，「高通膨」和「升息」導致買房需求和房屋銷量放緩，尤其抵押貸款利率的飆升和QE時期高漲的房價嚇跑了許多潛在買家，而高利率和高通膨又加劇購屋者的償債壓力。相關數據也顯示房地產市場的信心正在下降，例如6月份的美國獨棟新屋市場指數（Housing Market Index, HMI）就低於路透社所有31位經濟學家的預測，環比暴跌了12點，是自1985年以來的第2大降幅。NAHB主席康特（Jerry Konter）也表示，有13%參與月度調查的建商在6月的房屋交易中降價求售。「缺工、建材成本上升和高通膨導致許多建商停止建造新成屋，而且土地、建設和融資成本目前已經超過了房屋該有的市場價值。」目前已有越來越多的經濟學家預測，隨著聯準會升息的腳步沒有放緩的跡象，全美嚴重高估的房地產價格恐將迎來巨大的修正。不過，專家們也達成了共識，那就是這次的情況不會像2007年的次貸危機一樣引爆全球性的金融危機。
IMF總裁：全球經濟衰退已無可避免 明年還會更艱難
繼先前野村（Nomura）首席經濟學家示警以美國為首的7個主要經濟體將在未來1年內相繼陷入衰退之後，國際貨幣基金組織（IMF）的總裁喬治艾娃（KristalinaGeorgieva）又在 6日表示，全球經濟前景自4月以來變得「黯淡無光」，有鑑於相關風險不斷升高，不排除明年可能爆發全球性的經濟衰退。據美國CNBC的報導，IMF將在7月底發布其對今、明2年全球經濟前景的預測，喬治艾娃向路透社表示，該組織將在未來幾週下調其對今年全球經濟增長3.6%的預測，這已經是IMF今年來第3度調降這個數據了。喬治艾娃表示，經濟前景變得黯淡是肇因於蔓延全球的通膨危機，並因此導致多國央行加速收緊貨幣政策，再加上中國經濟增長放緩，以及俄烏戰爭即隨之而來的相互制裁。她指出，「我們身處的水域波濤洶湧，風險正在持續上升，所以我們不能排除全球性的經濟衰退。今年會相當難受，但2023年將會是更艱難的一年。」向來對經濟數據預測較為樂觀的IMF如今卻發表這麼悲觀的言論，也不免讓投資人感到相當憂心。6日的美國國債收益率曲線的關鍵部分已連續2日倒掛，這通常是經濟衰退即將來臨的可靠指標。而日前也有專家指出，美國規模相當龐大的槓桿貸款（Leveraged Loan）和以此打包而成的金融商品，也就是簡稱CLO的擔保貸款憑證（Collateralized loan obligation），根本就是引爆2007年次貸危機和2008年全球金融海嘯的CDO（CollateralizedDebt Obligation）的翻版，只是這次的貸款對象變成了美國的企業而已，這是否會引爆新的金融危機也值得投資人注意。美國聯準會（Fed）主席鮑威爾也在上個月表示，Fed無意引發經濟衰退，但為了壓制通膨，就算導致經濟衰退也還是要繼續升息。喬治艾娃也說，使飆漲的物價獲得控制極為關鍵，而經濟增長放緩可能是讓通膨下降「必須付出的代價」。此外喬治艾娃還提醒世界各國管控財政和貨幣政策之間的分歧，呼籲政府要小心衡量各種經濟刺激政策，以免任何財政支出削弱了央行對抗通膨的效果。
外資賣過頭台股本益比修正觸低？ 法人：5月走勢有答案
台股5月展望會是如何，法人以「利空全然反應，但資金回頭需要時間」一句話詮釋等待觀望心情，並提出「外資賣過頭」等4點觀察重點，預期5月下旬或6月後的可能進展。永豐投顧分析，金融市場四大問題「FED政策、通膨壓力、俄烏戰爭、中國疫情仍在進行式」，美股就如同2004～2006年升息期間，在升息前後半年期間，股市都處於不穩定格局。再者，中國封城影響供應鏈，中概股4月營收表現不佳，影響股市資金回流速度，故預期5月下旬或6月後，俟市場習慣Fed升息步調後，配合上市櫃公司供應鏈恢復正常，資金才會慢慢重回股市，故預估2Q指數區間看16,200～17,400點。永豐投顧並以「外資賣過頭」、「美股及台股評價分析，本益比皆接近歷史低點」、「參照過去升息循歷史，升息前後，股市低潮期約6個月」、「Fed縮表，估將歷時4年」等共4點，提出台股5月展望分析說明。首先，在「外資賣過頭」部分，今年以來至4/27日止，不到4個月的時間，外資已賣超台股7,091億元，若自2020～2022年4/27以來，則外資賣超上市台股達1.76兆元，不但把2009年以來的買超全賣光，還多賣了1,194億元，以持股比例來看，4/27外資持有大盤比例為40.36％，已低於2020全球疫情大發時外資持股比例40.43％。外資在貨幣政策轉向的同時，以韓股及台股為提款機，其在台股抽離的資金尤為嚴峻。再者，「美股及台股評價分析，本益比皆接近歷史低點」一項，今年以來至4/27日止，在諸多利空接踵而來情況下，道瓊-8.5％、S＆P500-12.4％、Nasdaq-20.7%，與台股連動性強的費城半導體指數則是重挫26.7％，台股跌幅雖僅有10.5％，主要是因金融類股+5.77％及生技股+1.56％撐盤之故，電子股跌幅在15.64％，尤其半導體族群跌幅高達18.7％、光電族群跌幅更新高達26.31％。永豐投顧認為，一連串的利空驚慌過程中，標普跌落年線之下，費城半導體及Nasdaq指數更是跌至2年線附近，本益比的修正已達低點了嗎？答案是肯定的。以標普500指數來看最做低點來到4,114，相當本益比18.2倍，與2020年全球疫情大爆發時的17.9倍接近，費半指數4/27低點2,875點，本益比16.3倍則與2013～2021年平均低點16.1倍接近，況且，半導體今年成長幅度尚有33％，2023年亦有12％的成長空間，至於台股部分，若以2015年企業獲利是個位數增長，且下半年出現衰退，當時PE最低11.9，以此保守推估大盤低點16,255。再以殖利率角度來看，17,000點，台股殖利率4％，傲居全球之冠，對照過去殖利率達4％附近股市PE低點為2015年11.9倍，故無論是以殖利率或是本益比角度，台股已接近合理價值。參照過去升息循歷史，升息前後，股市低潮期約6個月來看，2000年以來，美國歷經3次升息循環，分別為1,999～2,000年由3.25％升至6.5％、2004～2006年由1％升至5.25％及2017～2019年由0.75％升息至2.25％，以2004～2006年升息經驗來看，升息初始階段，市場恐懼，股市領領跌（6月升息，3月-9月股市低迷）。在升息2次之後，市場適應，加之GDP及企業獲利成長，S＆P500開始上揚。企業獲利出現衰退的前一季度，股市開始劇烈下挫，之後呈現不穩定狀態。當CPI從高點回落，升息接近尾聲，股市開始走長多格局。把時間拉長來看，初始升息，股市位階最低（如現在），只要GDP正成長，長期仍是向上格局。至於升息何時結束？當年是CPI回落至3％，升息停止，美股開始走出長紅。永豐投顧還指出，Fed縮表，估將歷時4年。疫情前Fed資產規模為3.75兆美元，自疫情開始美國灑錢救市，如今Fed資產規模已近9兆，以Fed最快於5月起縮表950億美元計算，2022年縮表約6700億元，2023年為1.14兆美元，直至2025年才能結束縮表，而永豐投顧估算，2022年縮減6,700億美元的資金收縮效果，相當升息一碼。以四季度的多空因素來看，目前已提前反應多項利空，展望後勢的投資策略，永豐投顧認為Fed升息縮表動作積極已攤在陽光下，若以2004年6月至2006年6月歷史經驗來看，當時連續升息17次，利率由1％上升至5.25％，CPI雖壓抑下來，但卻因為利率升至5.25高水準，造成民眾房貸壓力，最終引發2007年次貸危機，殷鑑不遠，相信Fed升息腳步雖快，但利率水準不致提高至威脅到經濟成長，但烏俄戰事是變數，若戰事嚴峻，俄國動用核武，則全球股市恐再次受到驚嚇。
加密幣若再崩跌 前諾貝爾經濟學獎得主：恐成新次貸危機
加密幣市場總市值在2021年Q3合計為3兆美元（約新台幣83兆元），但一直到今天市值已經蒸發1.3兆美元（約新台幣36兆元），曾獲2008年前諾貝爾經濟學獎的得主克魯曼表示，加密幣崩跌，可能會成為新的次貸危機。曾獲2008年諾貝爾經濟學獎的得主克魯曼（Paul Robin Krugman），在《New York Times》專欄撰文表示，股市並不代表經濟，更遑論加密幣市場，雖然加密幣總市值蒸發1.3兆美元，但那樣的規模只有美國GDP的6%上下。他強調，雖然加密幣崩跌的衝擊，跟2008年房市泡沫破裂所引發的房價崩跌相比差距甚遠，但蒸發的1.3兆美元勢必會有受害者，根據目前證據顯示，這些受害者正是「不知道自己正陷入什麼樣的情況，以及沒有能力因應幣值下跌」的一群人。而這些人與2008年的次貸風暴受害者特徵相近，當年次級房貸標榜的是讓沒辦法貸款買房的群眾，可以擁有自己的房子，但這些人完全不懂次級房貸的意義，最後造成房市泡沫破裂。至於加密幣投資熱潮，則可能因為多數投資者看到其他人因為加密幣賺錢，所以才跟風買進，並沒有足夠的投資判斷能力，而加密幣的價格波動原因有很多種，也可能一天就崩跌40%以上，克魯曼最後也呼籲美國相關監管單位能有所動作，去保護不懂加密幣投資的群眾。
近13年新高 烏俄邊境對峙升級恐釀鋁價破紀錄
自新冠肺炎（Covid-19）在2020年初爆發以來，全球原物料不斷上漲，其中鋁價在2021年整年上漲50%，達到近10年新高，但目前烏克蘭與俄羅斯在邊境對峙升級，讓外界擔憂鋁價可能因此受到衝擊。目前全球鋁價已經達到3100美元／公噸，是繼2008年6月以來新高，當年主要是遇到美國次貸危機導致鋁價漲到3,302美元／公噸，而目前則是供給不及需求、運費增加，大幅墊高相關加工成本，使部分鋁工廠無法保證獲利只能暫時關閉俄羅斯是全球第2大生產國，但與烏克蘭皆派兵在邊境對峙，各界擔心如果雙方對峙持續升級，可能會使鋁出口受到若干原因影響。在去年9月中旬的北美鋁業會議上，生產商、貿易商以及鋁相關行業開會時就討論到，2022年的供應短缺問題將持續存在，甚至有人悲觀地認為需要長達5年的時間才會舒緩。外媒報導指出，高盛日前已經調高2022年相關金屬的目標價格，分析師Nicholas Snowdon在報告給客戶的資料中顯示，鋁在未來12個月的目標價格為3,500美元／公噸、銅價為12,000美元／公噸、鋅價4,000美元／公噸，預計所有精煉金屬都會出現短缺。
蔡英文宣布 台積電張忠謀擔任APEC領袖代表
蔡英文總統今天上午接見我國出席本(110)年「APEC領袖會議」代表，宣布將再次邀請台積電創辦人張忠謀擔任今年度的APEC領袖代表，也請張領袖代表透過7月16日加開之「非正式領袖閉門會議」表達兩項主張，期許APEC組織就成員體各國公平、迅速取得疫苗做更多的努力；另外，面對疫後時代的挑戰，APEC成員國也應攜手合作，秉持自由貿易的精神與原則，對全球復甦做出貢獻。以下是蔡英文致詞內容：今天，我要宣布，將再次委請張忠謀創辦人擔任今年度的APEC領袖代表。張領袖代表是台積電創辦人，在全球半導體產業中的地位，不需要我多做說明。過去幾年，他代表我參加APEC會議，針對區域經貿和產業發展，也有獨到的見解。這幾年全球供應鏈在變動，張領袖代表的表現，不僅讓台積電成為世界一流企業，也讓台灣在國際舞台上發光發熱。APEC是台灣所參與最重要的國際平台。今年因為全球持續受到疫情衝擊，這次的主辦國紐西蘭，以「攜手協作，共同成長」為年度主題，並特別在11月的會議之前，將在7月16日先加開「非正式領袖閉門會議」，希望儘早、儘快謀求亞太地區的疫後經濟復甦。近日台灣受到疫情影響，民眾的生活和工作模式都被迫調整。政府做了很多努力，希望能夠同時控制疫情，並讓產業的衝擊能夠降到最低。我們希望在後疫情時代，能夠和其他國家交換經驗，早日走出疫情陰霾。在這個禮拜即將舉行的閉門會議，就是希望各領袖代表能集思廣益，探討亞太區域的公衛合作，不僅要強化疫苗和防疫必需品的供應鏈，更要共同研議振興經濟的措施。當然，更重要的，是要在復甦的同時，兼顧環境永續。在即將到來的7月16日會議中，我要請張領袖代表在會議中，提出兩項主張：第一項主張，我們認為APEC組織應就成員體各國公平、迅速取得疫苗做更多的努力。疫情已經到了新階段，疫苗也已經問世，但全球疫苗的生產量，仍然趕不上各國的需求。APEC國家應該相互協助，讓疫苗的供應更為快速與穩定，讓疫情能夠得到有效的控制，也有助於經濟的復甦。第二項主張，也就是面對疫後時代的挑戰，APEC成員國應該攜手合作，秉持自由貿易的精神與原則，對全球復甦做出貢獻。疫情是全世界的挑戰，也是機會。積極投資未來，打造有韌性的治理模式，是每一個民主國家政府努力的目標。過去多年來，張領袖代表都是台灣產業界的指標性人物，曾經領導產業，走過亞洲金融風暴、網路泡沫、次貸危機等一次又一次的巨大挑戰。相信以他卓越的經驗和視野，絕對能夠再一次代表我、代表台灣，和各國領袖交換經驗，為台灣爭取更多國際合作的空間。最後，我要再次感謝張領袖代表願意接下重任，代表我出席APEC，為台灣發聲，預祝會議一切順利。隨後，張領袖代表致詞表示，非常榮幸接受總統的任命，今年再次代表她出席APEC領袖會議。APEC這3年來沒有實體會議，2019年，因為智利發生暴動而臨時取消；2020年因為疫情，主辦國馬來西亞舉辦線上會議，而今年也是因為疫情關係，由主辦國紐西蘭召開線上會議。張領袖代表強調，雖然是線上會議，但是我們仍然有很多機會和領袖們交換意見。對於總統希望他在臨時加開的閉門會議中提出的二項主張，他和總統有高度的共識，很高興也很榮幸在總統的任命下發表意見。今年亞太經濟合作(APEC)主辦會員紐西蘭將於例行11月舉行的經濟領袖會議之外，新增於7月16日以視訊方式召開「非正式領袖閉門會議」，共商亞太地區因應疫情及促進經濟復甦的作法。紐西蘭總理阿爾登(Jacinda Ardern)已指派APEC資深官員會議主席暨紐西蘭外交貿易部次長維塔利斯(Vangelis Vitalis)擔任特使向總統呈遞邀請函。此次閉門會議主題為「面對武漢肺炎(COVID-19)疫情威脅，亞太區域可掌握哪些合作契機，以因應當前公衛危機，並加速經濟復甦，同時為更美好的未來奠基？」總統期許張領袖代表這次與會，持續傳達臺灣有意願也有能力與APEC各會員攜手防疫、貢獻國際，與各國一同促進永續且不遺漏任何人的包容性復甦與成長。
比特幣12歲生日3／華爾街投資專家估1顆1100萬 多空看法兩極
依經濟學原理，當需求不變但供給減少時，價格就會產生上行的動力，因此許多分析師認定比特幣的價格只會愈來愈高。其次，比特幣大受青睞的其他關鍵，就是「去中心化」、「匿名性」，以及能夠隨時買賣。隨著近來避險投資需求大增，比特幣因供給有限，呈現「史詩級大漲」，也吸引了特斯拉創辦人馬斯克（Elon Musk）的目光，二○二○年十二月二十日，他在推特上與微策略執行長賽勒（MichaelSaylor）討論把公司資產負債表從美元轉為比特幣的可能性。「你若想幫股東一個千億美元的大忙，其他標準普爾五百大企業也會跟進，之後這個動作的價值將會膨脹為一兆美元。」賽勒的回應，讓馬斯克進一步詢問：「這麼大筆的交易真的可行嗎？」這段對話在資本市場引起關注。不僅新創科技公司的執行長們對比特幣感興趣，就連華爾街投資諮詢服務公司「GuggenheimPartners」的首席投資官斯科特（Scott Minerd），也預期比特幣的價格應當在每顆四十萬美元（約新台幣一千一百萬元）以上。與比特幣眾多擁護者的看法相反，股神巴菲特以「老鼠藥的平方」來形容比特幣的危險性。（圖／路透社）然而，有許多投資專家對比特幣持反面態度。例如股神巴菲特曾以「很可能是老鼠藥的平方」形容這項資產的危險性；曾準確預測二○○八年次貸危機的經濟學家「末日博士」魯比尼（Nouriel Roubini）則說過：「比特幣不是貨幣，也不是記帳單位，更不是付款的方式，再者也不是穩定的價值儲存，且其價格出於一群人或大量持有者的市場操控。」他強調，未來各國央行發行的ＣＢＤＣ（Central Bank DigitalCurrency，央行數位代幣）將會取代比特幣，並推測比特幣很可能已接近泡沫化的時刻。