消費性需求
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台股拚攻萬八1／消費性電子需求回溫加上AI需求 龍頭權值台積電領軍衝鋒
經歷近2年，台股指數11月15日重返17000點，且延續超過半個月之久，讓投資人重新燃起對萬八行情的期待，多位券商及分析師預期，台股有機會在2024年萬八不是夢，「關鍵是晶圓代工龍頭台積電（2330）及半導體族群能否扮演攻堅角色。」台股在2021年12月27日指數站上18000點後，一路高檔盤整到2022年2月23日才結束萬八行情，2022年10月下旬最低回檔到12629點，直到2023年11月才算正式漲回並站穩17000點大關。近期投顧所公布的2024投資展望預估，群益投顧預期，台股指數高點為18500點；第一金投顧則預期高點將在18700點；富邦投顧預估為18600點。AI崛起之際，消費性電子仍是半導體的重要營收來源。（圖／報系資料照）「台股歷經2022年整年走空之後，在今年透過AI族群引領大盤上漲，截至11月中加權指數又站上萬七大關，如果說大盤要怎麼樣才有辦法繼續上攻，毫無疑問的；就是需要我們的神山台積電帶領，台積電占加權指數的權重高達27%，遙遙領先排第二名的聯發科，聯發科占2.7%。」華冠投顧分析師范振鴻告訴CTEWANT記者。觀察台股的權重分布，台積電占最高，聯發科及鴻海分別超過2%，中華電、富邦金、台達電、台塑化、廣達、國泰金、聯電、日月光投控、兆豐金等都在1%以上。以台積電漲跌1元影響指數約8.3點計算，如果台積電站回到600元（7日收盤價566元），約可貢獻指數282點，台股就可達17600點。法人指出，基本上電子成交量比重大多約在6-7成左右，透過資金在類股之前的輪動，就可以持續推升指數走高，但如果電子比重超過7成甚至到8成，則會有過熱跡象，就不太有利於指數上攻，反之，如果低於6成，光靠傳產族群撐盤，因為權重較低，也不利指數拉高。近期大約都在7成左右，有一點點過熱跡象，但尚未非常明顯。廣達董事長林百里預言，AI PC將會在2024年中問世。（圖／黃耀徵攝）范振鴻分析，台積電第三季法說會中提到，消費性需求即將落底，而AI相關的需求還是非常強勁。AI今年以來話題不斷，由於各家業者的客製化晶片，包括亞馬遜、谷歌都宣布將自行公布研發晶片，也勢必將交由台積電代工生產，可以預見台積電先進製程未來有可能再次出現供不應求的情況。「但相較之下，消費性產品依然是扮演著半導體產業中非常重要的角色，換言之，手機、筆電、桌上型電腦及傳統伺服器需求如果復甦，對於台積電營運上的幫助是非常大。」劉炯德觀察，廣達（2382）董事長林百里更在30日醫療科技展論壇上預言，AIPC將會在2024年中問世，「這將會是一劑重要的強心針。」除了半導體外，下游消費性電子也陸續釋出庫存去化完畢的好消息，宏碁（2353）董事長陳俊聖也看好，庫存去化已經結束，消費力道還不錯，接下來應該就是回到季節性效應，而AI帶來新應用，2024年景氣應會比今年好一點。集邦科技表示，2024年預期在奧運和歐洲盃足球賽事加持下，有機會支撐全球電視出貨微幅成長。（圖／翻攝自維基百科）研究機構集邦科技指出，隨著終端商務市場緩步釋出的換機需求，以及部分細分市場如Chromebook、以及電競筆電的持續擴張，預估2024年全球筆記型電腦市場恢復至健康的供需循環，整體出貨規模將達1.72億台，年增3.2%。除了NB市場外，手機、電視也有觸底反彈的跡象，集邦科技表示，2024年預期在奧運和歐洲盃足球賽事加持下，有機會支撐全球電視出貨微幅成長0.2%，達1.97億台。手機則可以觀察折疊式手機，預期2024年出貨量將達約2520萬支，年增率達38%。
庫存清報喜訊2／復甦剛開始 分析師指上游IC先受惠可觀察這兩家
就近日品牌廠及供應鏈法說會及財報釋出的訊息來看，消費性產品已出現回暖跡象。「投資人仍須留意兩大重點，首先是品牌客戶的庫存回補，若回到平均水位就可能放緩回補力道，連帶地，上游零組件及IC公司營收也將降溫。第二，產業復甦回溫，訂單和營收呈緩步向上趨勢，因此投資人需具備長期抗戰的預期。」華冠投顧分析師范振鴻告訴CTWANT記者說。范振鴻指出，近期多家重量級巨頭公司，包括台積電（2330）、聯發科（2454）、聯電（2303）、英特爾（INTEL）、超微（AMD）等，都相繼提到消費性需求已經有初見回暖的跡象。另外從手機或者是筆記型電腦及桌上型電腦的供應鏈營收來看，確實也應證了這樣的論點。電商是最早感受終端消費回溫的第一線。（圖／MOMO提供）不過，「目前大部分的品牌客戶仍以短單或急單的方式回補庫存，也意味著這目前的高利率環境之下，品牌客戶似乎還未明顯回到過去兩年之前的信心。」范振鴻提醒投資人，也要有長期等待的心理準備。仲英財富投資長陳唯泰觀察終端市場說，「正所謂春江水暖鴨先知，消費性電子需求回溫狀況，近期可以先行觀察的指標，就是電商的雙11購物節表現，根據法人預期，富邦媒（8454）今年11月營收在雙11的推波助瀾下，單月營收占全年營收占比有機會達到14%，而全年營收也將衝破1100億元大關，再創新高。」在處理器大廠高通以及蘋果陸續發表搭載AI加速器的新處理器之後，AI PC成了目前市場最熱門的話題，「AI PC在明年推出的可能性又大增了不少。」范振鴻表示，在台股PC供應鏈，投資人可以留意近期表現較強勢的鈺太（6679）及義隆（2458）。法人預期消費性NB觸控IC設計廠義隆電將受惠產業需求回升。（圖／報系資料照、CTWANT資料照）范振鴻說，鈺太是MEMS麥克風IC設計大廠，在全球筆電市占率高達6成，而聯發科在2022年底認購鈺太私募成為最大單一股東，並取得兩席董事後，雙方也開始進行技術及產品開發，目前有超過5個專案進行中，產品範圍涵蓋了智慧型手機、無線藍芽耳機、智慧電視等。而鈺太8、9月營收年增率已轉正，加上英特爾也將推出新處理器平台，有利於筆電出貨增溫。至於義隆則是全球最大的消費性NB觸控IC設計廠，隨著商用需求回升、Windows 10停止更新以及新處理器的規格升級，都將有助於帶動市場換機氣氛。「包括鈺太及義隆兩家公司皆為NB相關IC全球市占最高的一線大廠商，所以在NB/PC消費性產業需求回升之際，將會是優先受惠的公司。」
台積電Q2獲利優預期 示警「這問題」2度下修今年美元營收年減1成
晶圓代工龍頭廠台積電（2330）今（20日）召開法說會公布2023年第二季財報，其中合併營收約新台幣4808.4億元，季減5.5%、年減10%；毛利率為54.1%，營業利益率為42.0%，稅後純益率則為37.8%，稅後純益約新台幣1818億元，每股純益約新台幣7.01元，稅後純益與每股純益皆減少了23.3%。台積財務長暨發言人黃仁昭表示，「台積公司2023年第二季的營收表現受到全球總體經濟情勢影響，終端市場需求疲軟，使得客戶持續進行庫存調整，進入第三季，我們預期台積公司業績將受到3奈米技術的強勁量產支持，惟部分受惠將被客戶持續的庫存調整所抵消。」台積電總裁魏哲家表示，雖然我們仍預期2023年半導體市場（不含記憶體）會年減中個位數（mid-single digit）百分比，但在晶圓製造產業方面，我們現在預計將年減十位數中段（mid-teens）百分比，若以美元計，台積公司2023年的全年營收預期將下降約10%。台積電指出，伴隨著這樣的庫存管控，我們也預測，相較於我們在三個月前的估計，無晶圓廠半導體的庫存在2023年第四季結束時將來到更健康、更低的水準。華冠投顧分析師范振鴻表示，台積電第二季財報單純以公布的結果來看，包括毛利率以及營益率都優於預期，不過值得注意的是，法說會中提到客戶端庫存調整仍然持續進行中，並不如市場預期的需求快速回升，此外AI相關營收以現況來說還未能完全覆蓋消費性需求疲軟所帶來的衰退，同時下修全年營收展望從衰退低個位數到衰退10%。
聯電4月營收184億寫三個月高點 Q2拚持穩
晶圓代工大廠聯電（2303）上周五（5日）公布4月營收184.6億元，月增 4.3%，年減19%，仍創同期次高；累計前4月營收726.7億元，年減15.7%；隨著筆電、面板等部分IC需求回籠，聯電4月營收也寫下三個月來高點。聯電先前法說時表示，市場需求低迷加上客戶持續庫存調整，未見明確復甦跡象，預期第一季是營運谷底。由於持續調整庫存，預期第二季晶圓出貨量及美元平均售價（ASP）估將持穩，毛利率估維持34～36％、稼動率維持約71～73％。聯電指出，產業復甦較原先預期慢，第二季包括消費性電子、電腦、通訊與車用等應用估將持穩，還未看到未來幾個月需求可望強勁復甦的跡象。受全球經濟情勢、產業面臨庫存調整，加上消費性需求低迷等因素影響，聯電下修對今年半導體與晶圓代工產業營收預估，半導體產業營收由下滑1～3％調降至4～6％，晶圓代工產業則由衰退4～6％下修至7～9％。聯電總經理王石指出，即使主要終端市場需求疲弱，聯電的車用和工業產品依持續成長，特別是車用業務首季營收貢獻達17％。在汽車電子化和自動駕駛驅動下，預期車用IC含量將持續增加，車用產品將是聯電未來重要營收來源和成長主動能。而外資在法說後對聯電後市看法也值得注意，樂觀派外資雖因應市況展望修正，微幅調降目標價區間，仍維持「買進」或「優於大盤」評等。保守派則看壞營運動能及毛利率趨勢，除下修目標價外，並降評至「劣於大盤」與「賣出」，多空看法持續分歧。
電子業大洗牌南向布局 「這三間PCB廠」2022年營收將改寫新高
在疫情、中國封控等因素干擾下，電子產業大洗牌，供應鏈業者皆高度重視大陸之外備援生產基地的布局，其中最為突出的當屬PCB廠，PCB及上游基材廠今年來密集宣布在東南亞建置產能，相關設備廠雨露均霑，將有助於提高接單量。包括迅得（6438）、群翊（6664）、由田（3455）目前接單能見度高，且確定2022年營收將改寫新高，設備廠族群今（5日）成為盤面強勢股焦點。法人表示，由於市況反轉，今年以來，設備廠表現兩樣情，一過上半年部分廠商展望就下修，對明年的景氣看法也偏向保守，但也有業者受惠IC載板、半導體、高階PCB等需求，加上擁有東南亞擴產的訂單，樂觀看待明年營運表現。群翊今年前三季營收17.42億元，稅後純益5.01億元，已超過去年獲利，年增1.22倍，EPS9.1元。群翊至明年底訂單已接滿，並已排到2024年，公司半導體產業設備相關產品比重約5～10%，目前消費性電子市場影響較大，不過高階產品需求仍強勁，因此公司受影響並不大。群翊認為東協市場製造需求仍強勁，馬來西亞、越南主要都是新增載板訂單，另外泰國擴充汽車PCB的部分也受惠。公司表示，持續關注產業的動態發現，包括台灣、奧地利、日本、韓國等地的客戶，均對東南亞的布局展開規劃。市場人士表示，電子廠在東南亞的布局相當積極，尤其是PCB業者，在泰國設有產能者包括泰鼎-KY、敬鵬、競國，馬來西亞則有精成科，今年來宣布前進東南亞的電子業者持續升溫，如FCCL廠台虹、三大CCL廠台光電、聯茂、台燿全數報到，PCB板廠則有定穎投控、楠梓電和志超。PCB業者指出，今年雖感受到產業投資趨緩，但規模較大的載板廠，以及需求仍強的汽車板、伺服器板仍持續投資。值得注意的是，雖然消費性需求下滑、景氣前景也還不明朗，但地緣政治紛擾是不得不面對的變數，進一步影響廠商投資決策。一個值得注意的現象是，電子業者的海外同業，包括日本、韓國、中國、乃至歐美的業者，也同步看好東南亞的局積極搶進。