王儷容
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最會賺錢央行2／三大主權基金都虧我照賺 專家：「繳庫占歲收一成理事恐壓力大」
「為何美國FED敢虧損，我國央行卻是全球最會賺錢的央行？」CTWANT記者訪問多位學者專家，給出的答案是，「央行理事成員多兼任制」「理事會決議一致性偏高」，尤其「央行繳庫占國庫歲收高達一成，恐讓理事們有壓力」。言下之意，在肩負國庫歲收的財政大任下，要挑戰貨幣政策難如上青天。一名經濟學專家告訴CTWANT記者，「相較美國聯準會FED被自己的暴力升息所致，這12年經營累積虧損已達1千多億美元，我國央行根本勝出太多。」這名專家進一步分析說，「但為何FED敢虧損？」「因為FED鎖焦在管控通膨、穩定物價、就業率等，而不是看經營績效。」反觀我國，「早在12年前，彭淮南總裁時期繳國庫就達10％，那時美國央行才占整體歲收的2％，日本央行也還不到0.2％，我國央行收入主要來自外匯存底投資美國公債等利息收入，減掉發行定存單利息，盈餘表現一直維持到現在。」這位經濟專家直言，「當央行繳庫占國庫歲收約10％，平均年繳1800～2000億元，對理事們會不會有壓力？」到底央行是否「彭規楊隨？沒人敢打破盈餘繳庫目標的潛規則？」台灣匯率利率長年維持雙低政策，外界傳出「央行理事會成員決議的一致性偏高！」對此，總裁楊金龍在立委答詢是這樣說的，「利率升降，都是經過理事會充分討論」。國人很有感物價、房價等生活負擔壓力大，加薪幅度跟不上開銷高漲速度。（圖／黃耀徵攝）前央行副總裁許嘉棟更直指「央行的立場」，「不喜歡新台幣升值！」「從過去多次金融事件的經驗看來，要有特殊情況，才會阻貶」「台灣外匯龐大，央行擁有極多的外幣，一旦新台幣匯率走強，就會面臨鉅額匯兌損失」。央行內部曾評估過，外匯存底約當三千億美元時，新台幣兌美元每升值一元，匯兌損失就高達105億美元，也因此，外匯存底越高越經不起新台幣升值的匯兌損失，我國外匯存底至今年10月底已逾5610.8億美元。2023年11月美國最新公布資料中，台灣仍被列匯率操縱值得關注的觀察名單中，而央行日前公布2022年一整年與2023年上半年的淨賣匯金額達138.8億美元，意在「拋匯阻貶」，中華經濟研究院國際所研究員王儷容告訴CTWANT記者，「不想被列匯率操縱觀察名單，央行有所自制」。而關於央行的貨幣政策，尤其是外匯操作「阻升不阻貶」「拉尾盤」及市場傳聞的「彭淮南防線」新台幣28.5元兌一美元等，一直是「禁忌話題」，究竟央行盈餘繳庫20多年來，外匯買賣操作及決策過程如何，央行從未公布，外界始終不得而知，因此究竟是「穩定匯率」還是「干預匯率」，爭議從未停息。央行對匯率是否有「阻升不阻貶」，學界看法各異，但在2023年11月的美國公布資料中，仍被列匯率操縱值得關注的觀察名單中，是不爭的事實。（圖／報系資料照）曾任央行理事13年的台大經濟系教授吳聰敏於2016年曾公開指出，央行理事會是兼任，每一季開一次會，貨幣政策也沒有強制投票規定，對於匯率政策中何謂「外匯市場異常波動」及2000年起的低利率政策利弊等，無法事先討論及完整溝通，因此對我國貨幣政策品質充滿無奈與憂心。CTWANT採訪到一名不署名的經濟學家說「美國聯準會FED的理事是專任制，一任14年，大家可以從外媒看到理事看法有鷹派、鴿派等。」「我國央行理事多數採兼任制，包括財政部、經濟部官員，農工商等團體、中經院、台經院等智庫與銀行公會等。」他期盼有朝一日，央行理事們也能將不同見解分享給國人。台灣經濟研究院主任孫明德則跟CTWANT記者說，央行工作主軸是「新台幣穩定」與「控管利率」二大部分，「當美國升息，央行抱著的美債沒有賣，盈餘跟著有表現」；中華民國不動產仲介公會全國聯合會榮譽理事長李同榮則認為，「盈餘多，是受到國際升息，央行是不可能操控外匯存底的」。中華經濟研究院國際所研究員王儷容也提到她個人不完全認同央行有「阻升不阻貶」操控匯率，「國際情勢變化難測，我們只能是被動的。」
最會賺錢央行3／「台灣住宅已變成準金融商品」 房市專家：低利率熱錢助長炒房
「台灣現在已經是當住宅變成一個準金融商品」「央行不敢升息很多，到底是不是怕房市大跌？影響金融秩序？」景文科技大學財務金融系副教授章定煊說，「我想，楊總裁應該都知道！」中華經濟研究院國際所研究員王儷容提出近日一份學術研究指出，「利率下降1％，對短中期房價有顯著提高，長期則影響不明顯」。對於把房價高、低薪、貧富差距大的社會問題，推給央行的「雙低扭曲政策」，CTWANT採訪多名學者專家都認為「過於單一性苛責」「不公平」，但一致認為，房價居高不下與貨幣政策過於寬鬆有關。章定煊說，我國貨幣政策過於寬鬆，但又不像歐美等有強大的債券市場，以致熱錢無處可去，流入房市、股市等，「房地產」就被當成債券型的金融商品「炒房」，政府要靠稅務等打房措施恐怕難除病根，這已經和住宅函數、所得人口的基本剛性需求脫節。升息會不會動搖房市？中華民國不動產仲介公會全國聯合會榮譽理事長李同榮斬釘截鐵地說，「升息初期往往是經濟景氣熱絡時候，因此不會影響房市，中期就會影響到經濟，升息末期就會直接影響房市」。依據央行法，央行工作目標「重中之重」是協助我國經濟之發展，只是台灣這些年國人深感房價炒高、低薪等社會問題加劇，亟需政府儘快找到解方。（圖／黃鵬杰攝）依臺灣銀行揭示2023年11月24日的基準利率3.119％，基本放款利率是基準利率+2.14％來看；再看信義房價指數自2003年迄今走勢，雙北等七個都會區，房價季指數從平均39持續上升，雖2015年至2019年間漲幅放緩，但2020年起重新走高，今年第三季來到149.82，二十年來成長74％。李同榮還說，疫情後，2022年3月首度提高利率升息1碼，連續五季至2023年3月共升息3碼（1碼是0.25個百分點），房市仍是充滿資金，其中還有台商資金回流，這波升息對豪宅高價房影響有限，反而讓中低房價高漲，國人對買不起房更有感。利息調整的源頭是央行每季公布的「重貼現利率」，「這涉及到1年期定存利率、房貸利率」，一名經濟學家跟CTWANT記者說，「央行若在每季週四會後宣布提高重貼現利率，銀行就會在隔周一跟著提高1年期定存利率」「房貸利率就是會跟著1年期定存利率走」。美國央行暴力升息後，房貸利率從3.3％提高到7.7％，「不過，9成的美國房貸戶是選擇固定利率的，也就是受到升息的衝擊有限。」這位經濟學家繼續分析說，「我國房貸戶若是選擇浮動式利率，受到升息影響就變大，繳房貸壓力就增加。」美國聯準會FED（美國央行）從2022年起迄今升息共11次，累積升息21碼（525bp），利率來到5.25％～5.50％區間，台灣央行則共升息3碼。（圖／劉耿豪攝）李同榮進一步分析，低利率導致高房價，但若升息幅度增高，讓一般民眾對房貸利率負擔更有感，這與國人所得分配不均，跟產業發展不平衡有關，「台灣產業集中在高科技業，但我們是國際觀光島，一般服務業、餐飲業、觀光業等的薪資偏低，因此房價所得比就偏高，高房價與低所得雙重影響年輕人購屋能力」。依金管會統計，截至2023年9月底，國銀不動產放款占比平均比率續升至26.75％、月增0.28％，創下近一年新高，對於不動產資金集中度情況，立委郭國文指出，儘管央行實施5波信用管制，不動產放貸集中度仍比沒有信用管制時高，「我質疑管制手段需不夠多元，央行總裁卻不願面對此問題，導致目前信用管制的成效仍不顯著。」「民眾有感的通膨與官方通膨好像還是有個gap（代溝）」，「到底要如何調整，市場可以自由經濟化一些」，受訪的專家學者期待新政府有新作為。