白易弘
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光學新戰場1／特斯拉機器人之眼噴發 亞光董事長這樣回「2招」帶公司起飛
「只有小量出貨，大幅放量今年看不到！」光學鏡頭廠亞光（3019）搭上特斯拉Optimus「機器人之眼」商機，龍年最後一天飆出歷史最高點188.5元，董事長賴以仁1月4日在台中忘年會上，低調回應。CTWANT採訪啟發投顧分析師白易弘認為，亞光「還可抱」，152-155元左右就可入手。機器人題材近期點火，布局機器視覺多年的亞光，去年交出漂亮成績單，營收230億元，創歷史新高，股價也水漲船高，從低點61.2元一路扶搖直上，翻倍大漲168%。進入2025年，亞光熱度不減，1月20日帶量上漲4.5%，股價收在162.5元。45年前在台中潭子加工出口區成軍的亞光，從玻璃鏡片小廠翻身搶進「機器人之眼」，今年77歲的創辦人賴以仁將經營方針寫在官網上：學習日本企業的經營方式與文化。 一名不願具名的下游廠商也跟CTWANT記者透露，亞光內部「有多位高階日籍人士，是不可或缺的力量。」賴以仁自台中商專畢業後，到日本光學大廠佳能（Canon）的台灣代理商「佳能企業」工作，備受老長官、前佳能企業董事長董炯雄重用，佳能企業成立相機零組件代工廠「應華工業」時，找賴以仁接手，一路從總經理做到董事長。「照相機加工費用比較高的物品是什麼？」當時，賴以仁從日本廠商問到答案：鏡片，就這樣，他決定做光學鏡片。1980年，賴以仁成立「亞洲光學」，設在日本光學大廠及代工廠聚集的台中加工出口區，創業初期，老東家佳能董家不但參與投資，還讓他兼任應華工業董座。亞光加入蘋果供應鏈期間，接觸到特斯拉電動車計畫，開啟雙方合作。（圖／亞光官網、特斯拉官網）賴以仁一路「緊貼日本技術」，請來日本退休人員當顧問，也與多家日商技術合作，製作相機鏡片與望遠鏡等，也學著日本企業抓緊研發創新，1987年開發五角棱鏡（ROOF PRISM），4年後開發完成非球面塑膠鏡片，1996年雷射測距儀產品開發成功等，迄今握有全球專利近千件。其中，技術層次最高的「雷射測距儀」系列產品，因深耕多年，也成為搶進自動駕駛領域的「利基技術」。一位業內人士跟CTWANT記者說，亞光就是台灣最早投入車載鏡頭的公司，車載鏡頭因在戶外行駛，有各種環境氣候考驗，需通過「高溫酷寒」、「防塵抗震」等嚴格環境檢測，「非球面模造鏡片比球面鏡片更容易修正影像畸變、色差等光學像差，是ADAS不可缺少，且量產不易。」2010年，亞光加入蘋果供應鏈期間，接觸到特斯拉電動車計畫，開啟雙方合作。亞光不僅有非球面模造玻璃量產能力，另一項雷射測距技術也是先進駕駛輔功系統（ADAS）不可或缺。亞光2015年正式出貨特斯拉，財務表現逐年攀高，2021年全年營收210億元，稅後淨利直上15.01億元，年增278％，EPS 5.34元創新高。特斯拉推出人型機器人Optimus，其中「機器視覺」成了光學鏡頭新商機。（圖／翻攝TESLA Optimus）儘管近年大陸車廠搶市，特斯拉電動車成長放緩，亞光營收跟著趨緩，然特斯拉去年末亮相的人型機器人Optimus，「機器人之眼」給了光學鏡頭新應用領域蓄勢待發的契機，讓市場充滿想像。對機器視覺部分，賴以仁在元旦後的亞光忘年會上低調回應，「客戶不只一家，不過還是在試產階段。」證實亞光不缺席。賴以仁還說，目前亞光產品線主要有車載鏡頭、影像感測器（CIS）及數位相機3部分，今年將繼續成長。白易弘認為，「機器人之眼」指標股還是看亞光，它是龍頭，「152-155元」之間會是一個比較好的進場時間點。萬寶投顧投資總監蔡明彰也指出，馬斯克將推出自駕計程車Robotaxi的車載感測鏡頭，以及Optimus的視覺系統，亞光全部參與，去年前3季EPS已達4.45元，相比所羅門（2359），前3季EPS 0.02元股價升至151元，「亞光更具有投資性價比。」
光學新戰場2／8公司創近1兆市值！機器人熱3大咖一片冷靜「原因是它」
光學鏡頭廠股價上演龍年甩尾，市場將「機器人之眼」題材視為「下一個新戰場」，熱炒亞光（3019）、大立光（3008）、佳能（2374）等股價，然台中光學聚落中市值兆元裡的業者門，反倒冷靜表態，「至少今年看不到」、「還處於很初期的階段」、「距離開花結果還有一段時間」。CTWANT採訪業內人士認為，眼前這波「機器人之眼」，「看起來更像是『本夢比』階段，主因是機器人目前商業化還不明確。」時間倒回70年代，日本佳能（Canon）、德國Bosch旗下子公司保勝光學及日本賓得士（Pentax）三家光學鏡頭與相機製造廠商，相繼進駐台中潭子加工出口區，從代理到代工，吸引台灣光學鏡頭廠也跟進落地。如今，光是大立光、今國光（6209）、亞光、玉晶光（3406）、先進光（3362）、保勝光學（6517）、佳凌（4976）、台灣佳能（2374）等8家公司，市值就近1兆元。從蘋果手機、特斯拉電動車，再到如今大熱的機器人，台中光學聚落均扮演重要角色。2010年智慧型手機崛起，帶動「塑膠鏡頭」，進而造就出昔日股王大立光。而以「玻璃鏡片」為主的亞光、今國光、佳凌等，營運一度陷入低潮，不過，隨著車用鏡頭、AI機器人等新應用領域興起，這些廠商終於感受到下一輪的盛世即將到來。1992年10月台中加工出口區一廠內佳能工廠的照相機生產線。（圖／報系資料照）「玻璃鏡片與塑膠鏡片的材質，一個是硬，另一個則是軟，車用鏡頭就必須採用玻璃，手機鏡頭就輕薄短小、成本低，塑膠比較符合。機器人部分，如果追求高精度影像質量且預算充裕，玻璃鏡片是首選，若考慮成本和重量，且對影像質量要求不高，塑膠則更為適合。」CTWANT記者採訪一名業內人士這樣說道。也就是說，在人型機器人新賽道上，台灣光學廠都有能力分一杯羹。就人型機器人各零件成本來看，集邦科技研究總監謝雨珊透露，「鏡頭、相機模組」佔大約1%，台廠如大立光、亞光、揚明光（3504）、華晶科（3059）都是潛在供應鏈。「機器視覺的技術門檻並不是非常高，更仰賴與客戶長久建立的合作關係。」亞光董事長賴以仁1月4日在自家忘年會上說，機器人之眼和車載鏡頭不太一樣，對溫度的要求並不那麼嚴格，不一定要使用玻璃鏡頭，通常是以塑膠為主、玻璃為輔打造玻塑混合鏡頭。原本就是特斯拉車載鏡頭供應商的亞光，針對切入人型機器人影像感測裝備一事，賴以仁表示，「機器人客戶不只一家，今年只有小量生產，至少今年看不到。」業界人士也透露，「目前客戶不只特斯拉，歐美與中國客戶也在研發，但量產時間點和產量大小還要觀察。」亞光董事長賴以仁。（圖／報系資料照）大立光董座林恩平1月9日的法說會上指出，人型機器人用鏡頭產品已通過驗證，並且正設計工業機器手臂相關應用，機器視覺規格不高，不比智慧手機高，主要是5P規格，驗證主要有兩重點，一是夜視功能，白天要看得到，晚上要能看AR，另一個是要防撞。「老實樹」林恩平證實大立光參與機器人視覺案，「案子今年已交貨，客戶不只一個」，但還沒正式放量，要看客戶開規格，他坦言目前「還處於很初期的階段」，「機器人這塊就看（客戶）要不要做」，對於未來前景，「以後不知道會怎麼變化，客戶會拉多少貨還有待觀察。」而佳能總經理章孝祺去年11月曾說，應用於機器人的機器視覺模組部份，預計於今年Q4出貨歐美客戶，屆時會成為2026年新的成長動能。佳能去年12月透露，「已具備機器視覺的能力，也確實接到許多客戶的需求，但距離開花結果還有一段時間」。啟發投顧分析師白易弘對CTWANT記者表示，機器人鏡頭技術要求不高，進入門檻不高，所以「光」字輩都有機會，「現在投資機器人相關概念股，大多是在尋求一個爆發性機會」，但「機器人之眼」能否貢獻營收，這部分目前還沒看到，下半年比較有機會，投資人還可關注「機器人量產和出貨」。白易弘也提醒，鏡頭廠現在要拼轉型，因為手機鏡頭成長率已趨緩，「機器人」產業有可能是未來一個從無到有的新區塊。
流感＋麻疹風暴擴大 防疫概念股強勢飆漲停
國際間陸續傳出疫情，繼中國大陸罹患人類間質肺炎病毒（hMPV）人數增加，恐成下一個「新冠疫情」，日本也傳出新冠、流感疫情上升。國內流感升溫，年節防疫備受考驗，近期國內流感加上麻疹頻傳推升防疫股漲勢，加捷生醫（4109）今（9）日噴出第2根漲停，強勢收在23.9元，不織布龍頭恆大（1325）漲勢也未歇，股價將近11點時攻上漲停，漲幅高達9.87%，報38.4元。入冬後流感消息頻傳，麻疹群聚事件擴大，使得防疫物資需求強勁，醫材概念股急單湧入。耳溫槍概念股熱映（3373）攻漲停，報27.85元；康那香（9919）也出現漲逾半根漲停，上漲7.29，截至收稿報22.1元。投顧分析師白易弘表示，今日表現兇悍，因此還有1至2根可期待。預估農曆年前一至兩周有漲勢，再加上防疫概念股基期低，因此短期內熱度未減。麻疹疫情事件持續延燒，全台醫院提高警戒，疾管署也提醒，麻疹為傳染力很強的病毒性疾病，可經由空氣、飛沫傳播或接觸病人鼻咽分泌物而感染，在疫苗尚未使用前，超過99%的人都會被感染。
川普2.0開戰2／墨西哥廠概念股嚇跌！分析師給答案：影響有限「進場好時機」
川普揚言上任後將對中國、加拿大、墨西哥加徵關稅，全球供應鏈包括台廠在內都心涼涼，台股墨西哥廠概念股在11月最後一周應聲倒地。CTWANT記者採訪多位分析師，他們表示投資者不必太擔心，「市場反應更多是情緒性的短期波動」，對長期基本面影響有限，反而是「逢低布局」良機。總結「川普經濟學」，為要讓美國再度強大，對內以低稅率、低利率，對外高關稅，奉行貿易保護主義，要「把工作都留給美國人」。川普近日更明確施壓，將對墨西哥和加拿大進口商品徵收25%關稅，對中國商品加徵10%，這三個國家合計占美國貿易總額的40%，除非上述國家加大力度打擊非法移民及毒品流入。川普一席話，台廠再度躺槍。川普的第一任美國總統任期中，台廠因美中貿易戰，將生產線從中國大遷移，回台投資或前進東南亞，墨西哥則因鄰近美國加上美墨加貿易協定（USMCA），成了台廠一大選項，尤其是隨AI運算及雲端產業需求爆發而起的伺服器供應鏈，使得墨西哥搖身為美國伺服器最大進口國，佔比高達7成。墨西哥近年從「毒梟之國」蛻變為科技業投資熱土。（圖／翻攝自福特官網）如今，川普一番徵稅25%預告，無疑為「電子六哥」股價裝上一顆「不定時的未爆彈」。緯創（3231）在11月底單週跌幅4.22%，其子公司緯穎（6669）更重挫9.15%，鴻海（2317）、英業達（2356）、和碩（4938）均下挫超過3%，廣達（2382）回落2.02%，仁寶（2324）則微幅下跌0.94%。不過，多位分析師都提及「市場反應更多是情緒性的短期波動」，長線來看不必太擔心。啟發投顧分析師白易弘表示，川普關稅政策可能引發市場情緒波動，對股價形成短期壓力，但情緒性下跌可視為長期佈局的買點，適合「逢低買進」。摩爾投顧分析師鐘崑禎認為，川普的言論常帶有高度政治操作意味，其過去政策多數在實施階段大打折扣，市場需警惕短期消息面衝擊，但長期實際影響有限。國泰證期顧問處分析師蔡明翰則補充，川普之前推動貿易戰和科技戰，儘管短期對台灣電子產業和股市造成壓力，但從長期來看，台股在這段期間仍累積了7成的漲幅，顯示市場的基本面和需求才是決定股市走勢的核心因素。白易弘進一步分析稱，就中長期來看，電子產業趨勢向上，關稅政策影響僅為外部利空，電子六哥及台積電的基本面未受損，投資價值仍高。他提醒，長線投資者宜忽略短期波動，注重基本面強勁的公司，避免過度頻繁交易，專注於產業發展方向。中經院區域發展研究中心主任劉大年認為，川普的邏輯非常簡單，就是要推動企業前往美國投資。（圖／翻攝新華社、報系資料照）CTWANT採訪多位專家，他們都談到川普的「不可預測性」，也認為他「是可以討論的對象」。「川普的邏輯非常簡單，就是用高關稅阻止外國產品，再搭配調降國內公司稅的方式，推動企業前往美國投資。」中經院區域發展研究中心主任劉大年11月底建議，可先檢視近年台灣對美國出口結構的變化，並針對各品項評估被提高關稅的影響，並研擬因應對策，以降低衝擊。中經院台灣東南亞國家協會研究中心主任徐遵慈11月27日在一場研討會上提到，川普政策或延緩東南亞新投資，但「中國+1」模式已不足以應對供應鏈風險，需探索「中國+1+1」等更分散的布局策略。她認為，未來新增投資將集中於美國與歐盟，特別是半導體供應鏈領域。多位業者則表達擔憂「下一站要去哪？」上一波供應鏈移轉的主要受惠國越南和墨西哥，如今再度面臨地緣政治的挑戰。神達（3706）總經理何繼武11月底法說會中表示，公司現正積極調整全球布局，計畫進一步實施「中國加三」策略，在不同地區生產分散風險。整體而言，加速美國落地生產已成業界共識。鴻海已宣布將擴大美國德州投資；廣達伺服器業舵手、雲達總經理楊麒令有備而來地說，兩座美國廠都有製造AI伺服器的能力，面對地緣政治變化相對有彈性。和碩共同執行長鄭光志則表示，若美墨貿易對抗升溫，公司準備將美國路易斯安那州維修廠轉型為製造基地。
PCB重返8千億2／AI造浪台廠搶卡位 分析師：「並非通通復甦」抓緊這2領域
台股資金近期重回AI族群，PCB業者紛紛搶搭AI浪潮，釋出業績成長訊號，展望2025年，投資人要如何布局？啟發投顧分析師白易弘接受CTWANT記者採訪直言，「從產業角度來看，並非所有PCB業者都能復甦發展。」他指出，未來PCB產業的成長重點在於AI伺服器載板與車用板領域，建議「跌深反彈」時在布局。今年PCB產業整體回溫，台灣電路板協會（TPCA）數據顯示，上半年台商PCB海內外總產值達3722億新台幣，年增6%，分析四大應用市場第二季表現，通訊應用市場年增32%居首，主要受手機市場回溫及衛星通訊需求帶動，電腦應用在AI伺服器與一般伺服器需求上升的推動下，增長11.2%，汽車應用市場受電動車推動，年增11%，唯獨消費性應用市場因經濟不確定性和高通膨影響需求仍疲弱，衰退14%。儘管各大PCB廠第三季繳出漂亮成績單，對明年也釋出樂觀訊號，但白易弘提醒投資人，並非所有PCB個股都好，「所有PCB公司都希望做到AI伺服器載板這一市場，但目前來看，只有少數幾家，如欣興、臻鼎等有較多AI伺服器資訊板的出貨。當然未來，相關的PCB廠也會去努力拓展相關的業務。」CTWANT記者十月底走訪第25屆台灣電路板產業國際展覽會（TPCA Show2024）」，今年展出攤位超過1600個破紀錄，無不各顯神通，為要搶搭AI商機。TPCA理事長李長明致詞時表示，「預期PCB在AI發展與運用將會越來越多，看好在全球AI趨勢技術推動下，PCB產業將迎來全新機會，台灣的PCB產業正朝高值化發展。」AI時代來臨，引領浪潮的關鍵人物之一非輝達執行長黃仁勳莫屬，圖為黃仁勳2024年5月29日出席COMPUTEX主題演講。（圖／黃耀徵 攝）PCB龍頭廠臻鼎（4958）董事長沈慶芳表示，高雄路竹廠將重新定位為「AI中心」，目前產品已在開始打樣中，未來還會加碼投資，包括載板、HDI、硬板、軟板等與AI相關的產品都將進駐，預計投資數十億元，明年會有業績貢獻。IC載板廠欣興（3037）董事長曾子章指出，目前10%的載板營收來自AI的高階載板，明年還會更高，他相信在未來三年、五年乃至十年，AI都是重要投入領域。PCB及載板乾製程設備廠群翊（6664）正積極切入半導體先進封裝領域，董事長陳安順接受媒體聯訪時說，「群翊目前在手訂單預估金額約20億元，訂單能見度達6個月，明年IC載板和半導體先進製程佔比可望從今年約50%攀升至60%，第四季會比第三季好，明年營收可望較今年個位數成長。」老字號PCB廠燿華電子（2367）也切入AI伺服器周邊用板，董事長張元銘指出，目前正在與客戶洽談2025年的訂單，回報情況不錯，明年亮點應用包括車用、低軌衛星、AI等，而AI伺服器周邊相關產品的認證目標在2024年、2025年完成，預期2025年燿華營運將較今年好。銅箔基板廠聯茂（6213）執行長蔡馨暳透露，看好客戶在高階電子材料需求，高階膠係認證進度將快馬加鞭，受惠於AI資料中心產業和車用電子升級雙引擎成長趨勢，明年成長將加速。PCB鑽針廠商尖點科技（8021）則瞄準AI伺服器、低軌衛星、電動車等3大終端產品應用，採用最新鍍膜塗層，優化鑽針的耐用性及排屑功能。IC載板廠景碩今年七月間通過輝達認證進入先進封裝CoWoS供應鏈，被法人看好明年將賺至少半個股本，市值一度大增逾四成。（圖／方萬民 攝）而IC載板廠景碩（3189）的ABF新廠景碩六廠今年初開始量產，生產AI產品，但稼動率仍低閒置成本壓力大。景碩發言人穆顯爵指出，AI未來主流地位明確，市場對AI的期望值拉得很高，「若將半導體產業納進來，AI比重僅約15％最多20％。對載板廠來說，除了半導體產業之外，PC、消費性電子、手機需求也要回溫，載板才會大幅度成長。」投資人是否可布局PCB個股？法人表示，資金近期重回AI族群，前陣子較無人氣的題材股近期也開始暖身，若以第四季至明年成長性來看，AI占比高的PCB個股表現有望延續。白易弘則建議，PCB個股適合「跌深反彈」時布局，例如欣興的股價若回到月均線附近，約160元左右的位置可以留意，臻鼎具有直接供貨給鴻海的優勢，未來輝達GB200出貨時可值得留意；還可關注受惠AI伺服器帶動材料需求的個股，例如台光電（2383）、台燿（6274）等CCL（銅箔基板）廠，前三季獲利表現已優於去年一整年。