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傷腦筋！35兆美元資金受「這2大巨咖」牽制 羅素與標普考慮「減重」
由於輝達和蘋果等公司日益佔據主導地位，美國股市變得越來越不平衡。全球最大的兩家成分股公司——富時羅素指數（FTSE Russell）和標普道瓊斯指數（S&P Dow Jones Indices LLC）計劃降低大型市值公司在關鍵指數中的權重。隨着許多投資組合中最大科技股的持倉比例開始突破監管限制，各行各業的投資者都被迫做出調整。這兩大指數巨頭面臨的壓力也越來越大，它們的產品總共被35兆美元追蹤投資。羅素諮詢時間將到8月30日，諮詢的內容是爲其廣泛受關注的美國增長和價值指標中最大成分股的權重設定上限。標普的諮詢將於下週五結束，重點是在一系列行業措施中採取一種限制成分股比例的新方法，如果這些措施被採納，這些變化將於9月23日生效。限制成分股的背後是針對受監管的投資公司的長期規則，這些規則將任何一種證券在投資組合中的比例限制在25%以內，最大持股（持股比例在5%或以上）的總權重限制在50%以內，而它通常被稱爲25/5/50。設立這些限制是爲了防止投資者過度集中投資某些公司，但當前在蘋果和輝達等公司不斷壯大的市場上，這些限制可能致使投資者遭受懲罰。與此同時，爲了限制成分股權重，納斯達克100指數等指數往往會按比例減持頂級持倉股。但是，當一些股票突破標普行業指數的上限時，規模最小的股票首先被削減，壓制其在該指數中的權重，使投資者敞口不足。麥格理資本指數專家Edward Yoon表示：｢標普提議的調整旨在減少如此頻繁的高換手率。與其針對違反分散投資原則的最小個股，不如按照所有持倉股的市值比例對它們進行限制。」
科技七巨頭2023年市值超12兆美元 法興銀行預警：明年有這隻「黑天鵝」
今年，以GPT為代表的AI大模型推動了美股狂歡的浪潮，並讓輝達等科技公司股價創歷史新高，在2024年到來之際，投資人希望了解明年美國科技業是否仍能成為帶動經濟上升的引擎。對此，法國興業銀行持悲觀態度，該行全球策略師愛德華（Albert Edwards）指出，美國科技業的不穩定性，可能成為明年經濟最大的「黑天鵝」。截至2023年最後第二周收盤，包括蘋果、Google、微軟、亞馬遜、Meta、輝達、特斯拉在內的7家科技公司，市值總計超過12兆，較今年6月30日的市值增加了三分之一。同時，七大科技巨頭在標普500指數中的總權重達到創紀錄的30%左右，幾乎是五年前的兩倍。今年以來，輝達股價累計漲幅超過230%，成為美國「七大科技巨頭」中股價表現最好的；僅次於輝達的是Facebook母公司Meta，受到人工智慧方面持續投入的提振，該公司股價今年累計上漲超過190%；電動車公司特斯拉今年股價累計漲幅超過100%，市場對特斯拉的投資也部分受惠於該公司在人形機器人等AI領域的進展。蘋果股價今年也創下里程碑、累計漲幅接近50%，是美國首家市值突破3兆美元的公司。在不確定的經濟環境下，蘋果股票投資仍被視為投資人的「堡壘」；作為向AI提供資料中心支撐的雲端服務商，亞馬遜今年股價漲幅超過80%，Google和微軟漲幅也達60%左右。愛德華日前發布報告，對可能在2024年震撼全球金融市場的潛在變數，發出了預警。報告集中分析了美國科技業的不穩定性以及對整體市場的潛在影響。他警告稱，科技業的不穩定性可能成為明年經濟最大的「黑天鵝」，2024年可能遭遇美國科技泡沫破滅，將整個美國市場拖入衰退。從本益比指標來看，這些科技巨頭的估值仍然非常高。機構彙編的數據顯示，那斯達克指數未來12個月的預期本益比約為25倍。雖然這比2020年曾經觸及的30倍市盈率的歷史高峰有所下降，但遠高於過去20年間19倍的平均市盈率。不過摩根士丹利與法興銀行持不同觀點。券商表示，美股明年可能會繼續上漲，這是因為投資人仍會追加他們對科技公司的押注。摩根士丹利指出，標普500指數目前幾乎回到了2022年初的水平，「科技七巨頭」可能會在2024年繼續上漲，因為這些公司的獲利表現非常好，預計明年將回購大量股票。
美科技股2023年漲幅達3位數 投資關鍵字：「AI」與「七巨頭」
全球企業佈局生成式AI趨勢刺激下，投資者們對科技業抱持著很高期望，這股AI熱潮直接推動了美股七大科技巨頭累積高達三位數的漲幅。截至上周五（15日）收盤，七巨頭（蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、輝達、亞馬遜、Meta Platforms）推動那斯達克100指數創下歷史新高收盤價，今年迄今漲幅已達驚人的52%，即將創下2009年以來表現最好的一年。整體來看，全球投資人對人工智慧（AI）的極度樂觀情緒，可謂全面壓倒了對2023年聯準會升息影響的擔憂。美股上周五收盤，那斯達克100指數上漲0.52%，至16623.45點，超過了2021年11月收盤創下的16573.34點這一收盤高峰點。自1月以來，美股市場的追逐風險的「Risk On」情緒可謂只增不減，該指數可望創下2009年以來漲勢最為兇猛的一年。根據機構彙編的數據，美股市場的「垃圾級債券ETF」在過去六周內出現了前所未有的超過150億美元規模的資金流入量，反映出投資者Risk On力道只增不減，市場風險偏好急遽升溫。輝達（Nvidia）在2023年堪稱是全球股票市場最火爆的投資標的，得益於去年ChatGPT橫空出世引發的人工智慧投資狂潮，該公司股價在2023年的表現異常出色。今年以來股價漲幅達到了驚人的240%，使其成為那斯達克100指數和標普500指數中表現最好的公司。這項成就不僅令該股輕鬆超過美股基準指數標普500，同時年內漲幅位列七大科技巨頭之首。事實證明，今年大部分時間美國基準利率的穩定提升趨勢並沒有像許多人去年想像的那樣對科技業估值構成巨大威脅；相反，那斯達克100指數繼續上漲，儘管10年期美國公債殖利率在今年大部分時間裡保持在4%以上。投資人今年蜂擁而至七巨頭，部分原因是科技巨頭們的龐大市場規模和財務實力，它們處於利用人工智慧技術擴展營收的最佳位置。蘋果、微軟、Google母公司Alphabet、亞馬遜、輝達、Meta和特斯拉這七隻股票，11月份在標普500指數中的總權重達到創紀錄的29%。該指數在2023年高達23%的漲幅中，這群人約佔三分之二。
財報季暴雷？ 美股七巨頭一夜蒸發3463億美元
美股科技股週四（20日）全軍覆沒，那斯達克綜合指數四個多月來首次單日跌超2%，尤其是今年風頭無兩的特斯拉暴跌9%，創三個月最大跌幅，Meta跌4%，輝達、亞馬遜跌超3%，七大巨頭市值一夜蒸發3463.9億美元。對於美股科技股的泥沙俱下，市場將主要原因歸咎於財報季的暴雷。一方面是台積電下調全年銷售指引、預計今年銷售下滑10%後，並推遲在美項目投產至2025年；另一方面，目前處於聯準會決議前的官員靜默期，市場預計下週的7月議息會議會再加息25基點（1碼）。除此之外，英國金融時報18日報導稱，在美國證券交易委員會（SEC）分散化投資規則下，美國大型投資基金面臨一大限制，未來無法再加倉當下的熱門股票。根據SEC的要求，被註冊為多元化的共同基金，不能將超過25%的資產投入其重倉股票。貝萊德、摩根大通、美國世紀投資、摩根士丹利在內的各大投管公司都赫然在名單之上。這代表今年所向披靡的七大科技股之上漲動力，將戛然而止。那斯達克7日宣佈，將對那斯達克100指數進行「特別重新平衡」（special rebalance），通過重新分配權重以解決指數過度集中的問題。並表示，具體調整方案將於21日收盤後進行，在24日開市前生效。調整後，市值最大的五家公司總權重將設定爲38.5%。蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜和輝達這五大公司的權重將明顯降低。那指調整方案後將迫使追蹤該指數的投資基金調整其投資組合，並出售在該指數中權重下降的公司股票。巧合的是，美股七大巨頭的暴跌剛好發生在週四（20日），次日收盤後就是調整方案進行，也就是說跟蹤那斯達克100指數的ETF最遲在週五必須要把權重過高的個股賣出。毋庸置疑的是，美股科技股在今年的已經累計了巨大漲幅，AI明星股輝達股價半年翻了兩倍，Meta和特斯拉股價均已翻倍。據美國銀行7月基金經理調查結果顯示，在各類交易中，做多大型科技股是最擁擠的交易，其次是做多日本股票。那斯達克綜合指數21日收盤下跌30.51點或0.22%，收在14032.80點。
蘋果、微軟佔標普500權重升至14％ 投資人擔憂科技股風險上升
蘋果（Apple）和微軟（Microsoft）對標普500指數的影響力，從未像現在這樣大，這讓一些投資者對該指數日益頭重腳輕的特點感到不安。這兩家全球市值最高的公司，本周在標普500指數中的總權重躍升至創紀錄的14%。如果算上谷歌（Google）、亞馬遜（Amazon）、Meta和輝達（Nvidia），現在投入標普500指數的每一美元中，有近四分之一被這六家公司瓜分。其中，僅蘋果和微軟在2023年的總市值，就增加了超過1兆美元，幾乎是整個標普500指數增幅的一半。Landsberg Bennett公司投資長Michael Landsberg表示，如此集中於幾家公司令人擔憂，而所有這些公司都屬於非常相似的科技和通信服務行業。而這種集中將推動更廣泛的市場表現，直到它不再發揮作用；Global X ETF的分析師Tejas Dessai則表示，大型科技公司在主要指數中的影響力日益增強，使被動投資者面臨過度投資的風險。鑑於這些科技巨頭的指數權重不斷上升，Aspiriant LLC投資策略和研究董事總經理Dave gresek表示感到不安，因不管哪個公司主導一個指數，指數越向頭部集中，投資者的風險就越大。在銀行業動盪之際，投資者湧向現金充裕的公司，這些科技巨頭從中受益。本周微軟公佈的利潤和銷售額超出華爾街的預期。Alphabet和Meta的業績亦同，推動以科技股爲主的納斯達克100指數上漲3.4%，創下近三個月來最大的兩日漲幅，並激發了人們對下週蘋果財報的樂觀情緒。股價上漲將估值推高至Landsberg所說的極端水平。亞馬遜以38倍的預期市盈率遙遙領先。而Alphabet和Meta的預期市盈率雖低於20倍，但它們的估值正在迅速上升。全球最大的科技和網路公司長期以來一直主導著基準指數，但在去年，當利率飆升和經濟增長放緩導致估值暴跌時，它們的權重有所下降。雖然這些股票仍遠低於高峰水平，但它們今年相對於市值加權指數的優異表現，正在推動它們的影響力不斷上升。