羅瑋
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FED下半年何時降息? 蕭乾祥:在九月的機率有60%
對於美國聯準會FED放鴿,富邦投顧董事長蕭乾祥4日表示,根據資料判讀來看,預估九月會降息一次的機率為六成,11月、12月左右第二次降息的機率為五成,降息有助於金融市場發展,可望帶動美股表現,債市注意金融市場流動性。蕭乾祥分析,聯準會降息時程延後,利率仍位於廿年來相對高位,將抑制投資、消費及企業獲利復甦,預期下半年經濟呈小幅增長格局。全球經濟復甦不均衡,美國相對穩健。下半年美股投資首重AI供應鏈,包括提供訓練模型的雲端服務廠、以及提供晶片的半導體公司。AI生態系運作有賴電力支援,今年公用事業股在標普500企業獲利的成長率排名也在前段班,值得留意。富邦金控首席經濟學家羅瑋博士表示,展望2024年下半年,年初至今,美國四大指數均創下新高,若Fed適時降息,美股將有進一步表現機會;日股受惠日本經濟與資本市場出現結構性轉變,將持續吸引國內外資金流入;低基期及中國各項財政貨幣刺激政策,則有助於陸港股回升。債券市場在Fed明確表態前,債券殖利率仍有回升可能;儘管Fed已於3月調整量化緊縮(QT)步調,後續仍須密切注意金融市場流動性。降息時間點可能在7月之後。外匯市場主要由Fed政策調整節奏主導市場資金動向,歐洲與大陸能夠加速復甦,資金為尋求較高報酬將流向非美貨幣。原物料市場價格則受經濟前景預期與地緣政治影響,包括OPEC+的減產、中國及印度需求和美國戰略石油儲備回補等因素,將牽動國際能源價格;聖嬰現象亦持續對糧食及原物料生產造成負面影響。中國房地產開發投資連兩年雙位數衰退,今年中國經濟動能仍仰賴官方投資,包括房產政策寬鬆、發行長債支持建設等,經濟復甦動能略顯不足,預計GDP成長率呈現小幅衰減;同時內需消費偏弱,美中對抗則不利外資投資與貿易增長。
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降息挑台股1/通膨降速估高於利率 「企業2024獲利續成長」但仍有變數
全球投資人對美國利率的關切,已從美聯準會(FED)何時停止升息轉為何時開始降息?法人指出,FED利率政策緊盯通膨數據,尤其消費者物價指數(CPI)從6月開始回跌,10月來到3.2%,離FED的2%目標越來越近,「為免實質利率過高,通膨及利率同步下滑,FED有可能採取『預防性降息』」,時間約在明年3到6月間。台股緊盯著美股走勢,美股從升息開始就陷入整理。回顧FED升息過程,2022年受到疫情過後需求爆發性出現,加上同年2月烏俄戰爭引發能源供應問題,造成通膨急升,從2022年3月開始升息,到2023年7月,短短1年4個月升息了11次,共計升息了21碼(1碼為0.25%,累計達5.25%)。與此同時,美股從2022年到今年10月基本上都維持震盪整理區間,最近兩個月因市場對降息預期心理濃厚,標普500才止跌回升,從約4100點走升到4600多點,衝過2022年4月的指數水位4545點。台股走勢也緊跟著美股,去年3月FED升息後,台股從17700點附近,最低來到12629點,今年10月也跟著從美股走揚,從16500點來到近17400點,但目前台股指數仍略低於2022年3月的指數17700點。而牽動股市的FED利率政策下一步如何走?FED鷹派代表人Christopher Waller在11月底受訪時指出,「如果通膨降到某種程度,就不需要維持高的利率,這是因為通膨回穩的降息,而不是因為經濟不景氣。」此番正面回應降息議題的說法,被市場解讀為「鴿訊」。此外FED主席鮑爾的發言,也有所轉變。鮑爾在11月1日FOMC(Federal Open Market Committee,聯邦公開市場委員會)會後記者會聲稱,「委員會沒有在考慮降息,還在思考要升息到甚麼程度。」不過,隨市場對降息預期心理越來越濃,鮑爾12月1日指出,「市場如果現在就不覺得會進一步升息,甚至開始降息,這個時機仍不成熟。」財信傳媒董事長謝金河就指出,「11月上旬鮑爾已經透露出美國的升息大概即將到盡頭,其中美國10年債從最高4.989%到現在4.11%、30年債也從5.218%來到4.22%,債券殖利率在往下走,也帶給市場比較安全舒服的未來期待。」富邦金控首席經濟學家羅瑋指出,聯準會最快可能在2024年6月開始啟動「預防性降息」。(圖/富邦金提供)根據芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具在10日所公布升息機率預估,聯準會下次會議決定升息的機率已經降到1.6%。法人也指出,從FedWatch資料顯示,市場預期聯準會在2024年1月前利率政策都不會升息,而降息時間點可能落在2024年3月。對於FED降息預估,富邦金首席經濟學家羅瑋日前在富邦財經趨勢論壇指出,由於美國消費者物價指數(CPI)年增率已經降到3.2%,聯準會最快可能在2024年6月開始啟動「預防性降息(隨通膨趨緩而降息)」。財經頻道股乾爹Sean則分析利率期貨價格變化指出,2024年的利率,市場預期降息1.35%,通膨則會降低1.5%,換言之,利率跟通膨將會同步下降。國泰金首席經濟學家林啟超也在國泰世華投資趨勢論壇指出,2024年全球股市獲利預期都是正成長,但因為降息幅度有限,資金行情動能趨緩,本益比只會小幅擴張。停止升息及降息對股市有何影響?臉書粉專「股市隱者」則分析過去超過40年數次美國升息降息循環跟標普500指數的連動,基本上可以分為三步驟,停止升息,股市先上漲;開始降息,股市回跌;停止降息,股市逐步創高,除了網路泡沫,是停止升息後,指數仍繼續下跌,其他包括金融海嘯、疫情前等時期,升降息跟股市的連動均是如此。根據近期法人對於2024年的台股預估,高點預估最低的是玉山投顧的18000點,其他包括群益投顧、富邦投顧、第一金投顧、台新投顧、統一投顧等,都有18500點到19000點的水準。研究機構IDC台灣總經理江芳韻也提醒,降息已經市場普遍預期的方向,對於產業來說,越來越多的應用也會營運增添動能,但是國際局勢的變化,包括地緣政治及各國大選等仍須留意。臉書粉專股市隱者認為,升息降息循環跟標普500指數連動可分為三步驟,停止升息先上漲;開始降息,便回跌;停止降息,逐步創高。(圖/Google財經、翻攝自股市隱者臉書)
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超級央行周即將登場!三大央行齊唱「鴿」調 預計維持利率「連三凍」
超級央行周即將登場,美國、歐洲及英國央行都在本周舉行貨幣決策會議,我央行理監事會也將在14日登場,由於三大央行這次齊聲唱「鴿」調,都將維持利率不變,我央行獨自升息機會趨近於零,如無意外將維持利率「連三凍」,重貼現率維持在1.875%,更不排除隨三大央行腳步,釋出明年降息的風向球。聯邦公開市場操作委員會(FOMC)12日結束兩天會議後,聯準會(Fed)可望連續三次宣布利率不變,外電認為,連三次不升,即可視為「升息循環終結」,不妨觀察聯準會主席鮑爾對目前利率水準「限制性已足夠」的態度,以及聲明是否刪除「額外政策緊縮」的措辭。值得留意的是金價,富邦金控首席經濟學家羅瑋認為,聯準會本周談話動見觀瞻,若官員持續鴿派言論或對政策有著模糊空間,金價短期就有再次突破2100美元機會,反之若為鷹派言論,明確表達明年3月有升息可能,黃金走勢就可能疲軟,即使如此,金價再跌空間有限,最有可能是在2000美元上下震動。歐洲、英國央行預料也不會調整利率,主要觀察歐洲央行是否調整結束緊急抗疫購債計畫(PEPP)的時機,及歐洲央行是否下修對通膨的預測。英國央行可望跟進聯準會,連續第三次拍板利率按兵不動。台灣方面,央行繼第3季利率持續按兵不動,市場預估第4季再升息機率很低,此次幾乎已篤定「連三凍」。雖然升息機率微乎其微,不過理監事會內仍有鷹派理事認為「不排除在下一季即須積極面對可能的通膨」。然就物價走勢觀察,11月CPI年增2.9%、已回落到3%以下;扣除蔬果及能源後的核心CPI漲幅是2.38%,是近21個月最小漲幅,都讓央行難有再升息的理由。房市方面,央行第2季針對六都及新竹縣市個人第二戶購屋貸款,限制最高成數7成,第3季則按兵不動。市場認為,總統大選即將到來,央行若這時出招,難免給人為執政黨作嫁的聯想,需考量政治效應,加上先前的管制措施還需時間發酵,應不會再加碼打房。
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經濟成長率下修至1.42% 創金融海嘯以來近14年新低
行政院主計總處28日公布最新經濟預測,受全球終端需求疲軟等影響,下修今年全年經濟成長率0.19個百分比至1.42%,創下金融海嘯以來、近14年新低。主計長朱澤民坦言,出口、投資表現不如預期,是主計總處下修經濟成長率的主因;隨出口動能恢復,主計總處同步上修明年經濟成長至3.35%,台積電日前法人說明會釋正面訊息,2024年可望健康成長,朱澤民以台積電來形容,明年整體經濟呈「穩定前進」。主計總處表示,今年第3季GDP初步統計為2.32%,與10月的概估數2.32%持平,預測第4季成長5.22%;整體來說,全球終端商品需求疲弱,產業鏈持續調整庫存,預測今年全年商品及服務輸出實質成長率呈衰退,經濟前景不確定性,導致企業投資計畫也趨於審慎。朱澤民分析,COVID-19疫情對全球經濟局勢干擾很大,幸好台灣出口廠商韌性強,現在還有民間消費來支撐,朱澤民認為,明年出口不見得會冷,投資、民間消費都將維持成長步調。富邦金控28日舉辦財經趨勢論壇,首席經濟學家羅瑋表示,經濟緩步成長、央行政策落差、地緣政治與氣候變遷持續是明年景氣的基調,在3種不同經濟活動、聯準會貨幣政策等情境下,推測台灣明年經濟成長率介於2.4%至3.3%之間。由於經濟緩步成長,羅瑋認為,美國聯準會明年中將啟動預防性降息,累計降息幅度3至4碼,美元指數預估來到98至105區間,新台幣明年有機會在31.2至33元兌1美元間波動;由於我國明年基本工資、軍公教薪水都將調漲,羅瑋認為,國內通膨沒這麼快下滑,美國進入降息循環後,台灣央行跟進的機率不高,重貼現率將維持在1.875%水準。
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央行政策落差影響市場? 富邦金羅瑋:當Fed停止升息股市有機會連12個月上漲
2024富邦財經趨勢論壇28日登場,全球經濟緩步成長,主要央行政策步調落差,Fed停止升息帶動股市上漲,富邦金控首席經濟學家羅瑋博士指出,2024年美股企業每股盈餘獲利EPS可望有兩位數成長,再加上Fed啟動降息,將帶動美股有表現機會。2024年全球經濟將走出何種趨勢,各國央行政策落差又會如何影響市場,地緣政治及氣候變遷是否持續對經濟增添不確定性?富邦金控首席經濟學家羅瑋博士表示,Fed政策調整節奏也將同時牽動債市和匯市走向,債市在Fed明確表態前,債券殖利率仍有回升可能,匯市資金亦將受Fed利率調整政策飄移不定;原物料價格持續受全球經濟走向、地緣政治發展影響。台北富邦銀行副總經理蔡玉惠則表示,隨著2024年的到來,全球經濟緩步成長,升息循環將近尾聲,地緣政治仍有高度不確定性且金融市場持續震盪,投資人可以留意五大投資趨勢,包含美國製造、「錢」進日股、美友岸外包、半導體邁向復甦、生技製藥新藍海等。台北富邦銀行副總經理蔡玉惠(右)分享投資人可以留意五大投資趨勢,包括減肥藥生技醫療發展。(圖/李蕙璇攝)投資人可以留意五大投資趨勢,美國製造、「錢」進日股、美友岸外包、半導體邁向復甦、生技製藥新藍海;債市留意金融市場流動性。羅瑋博士表示,由於Fed可望於明年啓動降息循環,目前預估若Fed主席J. Powell保留第22碼升息選項以控制通膨預期,2024年降息空間為3碼;若Fed於今年底或2024年第一季持續升息1碼,預計明年第二季開始將有4碼降息空間。ECB可望在下半年跟進Fed腳步降息;隨著YCC殖利率曲線名存實亡,市場將開始揣測日本央行何時終結負利率政策;中國則將維持寬鬆,主要國家央行貨幣政策將呈現落差。展望2024年整體金融市場表現,由於市場對美股獲利成長具有相當預期,加上Fed啓動降息為股市增添上漲動能,明年美股將有較佳表現機會。依過去經驗,當Fed停止升息後,成熟國家股市有機會出現連續12個月的上漲走勢。日本股市受惠國際資金流入且逐漸吸引散戶投入出現結構性轉變,行情可望延續。至於今年在全球股市排行表現較差的陸、港股,在低基期及中國財政與貨幣政策刺激之下,有望擺脫低迷行情。在Fed明確表態前,債券殖利率仍有回升可能,即使Fed結束升息循環,亦需密切注意金融市場流動性。由於景氣放緩與資金成本上升迫使僵屍企業現形,亦需留意金融機構因負利差問題出現的流動性風險。2024富邦財經趨勢論壇也將於12月8中午12:00,於「富邦FUBON」LINE官方帳號、臉書粉絲團同步直播。
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持續下跌!日圓對美元短暫碰觸149.74 現鈔買賣「0.2134」創近月新低
與各國央行升息政策不同,日本政府決議維持超寬鬆貨幣政策,這也讓日圓持續貶值。目前有消息指出,2日上午,日幣對美元一度觸及149.74,距離150大關僅剩些許距離。而台銀最新牌告匯率日圓現鈔賣出價格一度達到0.2134,創下近3個月來的新低。若以新台幣10萬元來兌換的話,0.2134這個價格可兌換到45萬6829日圓,若以2021年的最高點0.2797來看的話,當時僅能兌換到35萬7525日圓,一來一往差額高達9萬9304日圓,接近新台幣2萬1191元,幾乎日本來回機票的價格。由於先前日銀總裁植田和男25日於大阪對企業界演講時表示,重申維持超寬鬆貨幣政策決心。這也讓外界普遍認為,日圓對美元的價格會持續往150大關靠攏。也由於2022年,日圓兌美元一度觸及150大關,日本財務省下令干預,因此外界正在觀察,日本財務省究竟會在何時才下令。富邦金首席經濟學家羅瑋表示,雖然日本春鬥談判時讓基本工資調漲,但國際油價上漲、輸入性通膨等因素吃掉原本的薪資漲幅,這對日本經濟並非好事。如屆時美元對日幣真的觸及150元大關,羅瑋推測日本央行應該會像2022年那樣出手干預,讓日幣回升。
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換匯時間點出爐!堅決維持超寬鬆貨幣政策 日幣逼近150大關
由於日本政府決議維持超寬鬆貨幣政策,這也讓日圓持續貶值,目前美元對日圓為1比149.38,已經接近150大關。外界普遍認為,如真碰觸到150大關,屆時日本央行將會出手干預。而富邦金首席經濟學家羅瑋認為,如近期有換匯需求的民眾,可以在新台幣兌日圓為0.22以下的時間換匯。根據媒體報導指出,日銀總裁植田和男25日於大阪對企業界演講時表示,重申維持超寬鬆貨幣政策決心。這番言論也讓美元對日幣的價格在26日的盤中嫳149,最後29日當天以149.31坐收,如此數字已經十分接近2022年日本財務省下令干預的150大關。富邦金首席經濟學家羅瑋表示,雖然日本春鬥談判時讓基本工資調漲,但國際油價上漲、輸入性通膨等因素吃掉原本的薪資漲幅,這對日本經濟並非好事。如屆時美元對日幣真的觸及150元大關,羅瑋推測日本央行應該會像2022年那樣出手干預,讓日幣回升。截至目前為止,根據台銀最新牌告匯率,日圓現鈔賣出價格為0.2197。羅瑋則是建議,如有民眾想要換匯日幣,建議可以在接近0.22或是0.22以下的時間點進行換匯。
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美債上限協商有譜? 台股站上萬六創11個月新高
美國總統拜登表示有信心最快6月1日與共和黨領袖達成協議,避免發生災難性美國債務違約;台經院研究員邱達生認為,美國4月通膨仍高、達4.9%,物價壓力大的情況下,今年底前看不到QE(貨幣量化寬鬆)。不過台股昨受到美債上限可望達成協議利多激勵大漲,但富邦金總經理韓蔚廷認為,經濟仍有諸多不確定性,台股動能與基本面有時間點落差,對股市抱持「中性」態度。邱達生指出,美國政府財務支出超過預期,升息環境讓利率上升、債務壓力變大,美債未來仍隨時會有違約風險;不過,即使未來經濟有諸多挑戰,如民間消費趨緩、中小型銀行倒閉風潮等,邱達生表示,美國6月升息機率低,但聯準會多次表達打擊通膨的決心,除非銀行倒閉風潮造成流動性風險,否則,聯準會今年底前降息的機率非常低。美債上限若如期達成協議,富邦金控首席經濟學家羅瑋指出,屆時美債殖利率將會上升,在資產配置調整後,那斯達克、費城半導體指數將會下滑,對台股會有連動性的「短暫」衝擊。不過台股昨受到美債上限協議有望傳佳音,昨再度激勵台積電大漲11元、來到530元,台股順勢站上「萬六」大關,終場收在1萬6101點,創11個月以來新高,成交值放大至2890億元;分析師指出,景氣尚未完全復甦,突破萬六後將遇壓力,宜居高思危、保守為宜,除留意美股走勢外,也要注意中小型電子股漲幅過大風險。韓蔚廷認為,股市上漲或許能解讀為領先指標,反映6至9個月後的景氣,但實體經濟不論是中國大陸、歐美等,復甦力道都不如預期;羅瑋也認為,台股短期會受美股影響,長期趨勢仍要看基本面,待美國、歐洲經濟真正復甦,消費力恢復動能,我國出口表現才能由負轉正,企業營收才有上修的機會。
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通膨、升息影響 台灣明年GDP估僅1.5%
通膨、升息環境,全球需求下滑,我國出口、外銷訂單已連續下滑;中華信評昨表示,明年台灣經濟成長速度將趨緩,預估台灣2023年經濟成長率僅剩1.5%,而我國半導體產業在全球經濟衰退中,恐怕會「首當其衝」。中華信評指出,明年美國GDP可能略為萎縮,歐元區則可能零成長,台灣經濟將因此受到波及。中華信評推估,台灣明年經濟成長率應有1.5%,低於今年全年經濟成長率2.5%的預估值。台大財務金融系兼任教授劉憶如昨於「北威論壇」中指出,美國、日本、歐洲債台高築,明年經濟衰退的疑慮,已經從台灣出口訂單看出端倪,警鐘已經響起;全球經濟除了債台高築外,還有通膨帶動升息、匯率與景氣變化以及地緣政治的風險。日本銀行總裁黑田東彥「放鷹」,突襲式投下震撼彈,調升10年期公債殖利率區間,由0.25%到0.5%;富邦金首席經濟學家羅瑋認為,弱勢日圓應該暫告一段落,1美元兌135日圓將朝130大關邁進,明年甚至有機會挑戰125關卡。三三會理事長林伯豐表示,明年的景氣不樂觀,應該加大基礎建設支出、並且給予經營困難的企業紓困與融資,讓企業可以繼續生存,員工才可以繼續生存。此外,林伯豐認為,明年通膨未解,不宜加發10倍券,且應加大調降關鍵原物料的關稅及貨物稅範圍幅度,並延長期限至少到明年6月底。台股昨在傳產股領軍下,收盤終止連續多日收黑,終場上漲64點,收在1萬4234點;國泰證券公布12月投資氣象觀測站,認為當前是「債優於股」布局;若以中長期投資來看,未明顯見到美國總體經濟基本面改善,或貨幣政策明顯轉向的過渡時期,建議投資人可關注具防禦性質之產業,如「醫療」、「觀光」與「公用事業」等,以及「ESG」相關,預期有較穩健的發展。
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10月農業原料續雙位數增漲 加劇貧富差距
主計總處國情統計顯示,10月主要國際農業原料價格較去年同月相比仍呈「雙位數」增長,其中,玉米漲幅27.7%,漲勢最為驚人,稻米21.8%次之,小麥、黃豆分別各漲16.6%、12.3%;學者警示,台灣相當仰賴糧食進口,黃豆、玉米、小麥又是沙拉油、麵包、外食的重要食材來源,當食物類價格高漲,對低所得家庭衝擊最大,加上薪資成長有限,更加劇我國貧富差距。學者坦言,台灣近10年來薪資呈低成長,年成長從0.87%到2.99%不等,當物價高漲時,低所得家庭感受特別深,因為食物類占支出比例高,再扣除房租、水電基本開銷後,幾乎所剩無幾,雪上加霜的是,薪資遠不及物價成長速度,上餐館、看電影等娛樂成奢侈享受,貧富差距愈拉愈大。根據主計總處統計顯示,低所得家庭今年前10月對物價上漲率達3.2%,對比高所得家庭的2.89%明顯高許多。主計總處分析,農業原料(糧食)價格上漲,主要是俄烏戰爭、肥料短缺推升種植成本,加上氣候變遷影響產量供給;由於我國食物類價格採市場機制,波動受國際市場影響,不像燃氣、汽柴油以及電價等,在政府管控措施下,價格波動比較小。隨邊境解封,富邦金控首席經濟學家羅瑋表示,觀光、旅遊復甦,台灣缺工問題將浮現,而進口糧食高漲,外食費成本也將持續攀升,較高購買頻率的日常用品,短時間內也難看價格明顯下跌趨勢。主計總處1至10月CPI平均年增率為3.04%,學者預估,我國全年CPI將上修,原本預估的2.92%,肯定會突破3%大關。羅瑋表示,除糧食價格外,美國還有基層勞工短缺的問題,在人力成本推升下,終端服務價格高漲,是這波通膨下降速度緩慢的原因;台灣在美國升息浪潮下,羅瑋預測,央行12月將跟進,升息半碼機率最高。
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外資大逃亡「匯率恐貶破30元」!台幣上半年跌幅寫逾10年最大
據《彭博》報導,2022年上半,新台幣兌美元已重挫超過7%,創2008年下半以來最大的半年度跌幅,且未來幾個月恐面臨外資熱錢撤退,估將有80億美元的資金流出台灣,新台幣跌幅將進一步擴大,估最快本季新台幣可能就會貶破30元。巴克萊銀行(Barclays Bank)預測,9月底,新台幣兌美元可能會貶至2年低點、觸及30.3兌1美元。Credit Agricole CIB也估計,本季新台幣兌美元將貶至30兌1美元。兩家投行皆看衰新台幣,主因是今年來外資從台股提款340億美元,是除中國以外的新興市場國家中,資金外流規模最大的。新台幣5月在貶至29.854兌1美元後反彈,短期市場似乎已觸底,不過巴克萊仍認為,由於全球基金股息匯回,未來幾個月可能面臨約80億美元資金外流,新台幣將進一步走貶。匯率分析師張耕綸表示,七月整體外資出走的量及幅度增加,將加速新台幣貶值,且在美元持續強勢下,近日歐系貨幣、亞幣都將疲軟;富邦金首席經濟學家羅瑋指出,若明年全球經濟陷入深度衰退,預估外資會將台灣視為新興市場的「避風港」,屆時新台幣有望快速轉強。
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台股開盤跌逾106點 羅瑋:下半年資金盛宴暫歇資產配置轉「股債平衡」
台股今天(4日)開盤跌逾106點,開在14237點,隨著美股疲弱不振,台股開盤一度翻紅又下跌。富邦金控首席經濟學家羅瑋博士表示,第三季起,隨著債券殖利率接近高點,資產配置應逐漸調整至股債平衡;因為股市低點與債券殖利率高點尚未到來,股市及債市都可能進一步下跌,現階段的投資原則是保本不賠錢,增加流動性部位,耐心等待進場時機「2022富邦財經趨勢論壇年中場」今天登場,富邦金控首席經濟學家羅瑋博士主講「2022年全球經濟展望」,認為下半年在股市方面,資金盛宴已經告一段落,薪資及原物料價格上漲壓縮企業獲利成長空間,由於債券殖利率已大致反應央行升息幅度將近8~9成,股市反應程度相對落後,過去兩年「股優於債」態勢即將轉變,第三季起,隨著債券殖利率接近高點,資產配置應逐漸調整至股債平衡。中長期佈局建議以未來關鍵產業趨勢—高速計算、高速傳輸、綠色能源革命、自動化與遠端遙控作為評估基準,並以相關的國家、產業與企業作為主要投資標的,具有前瞻性產業及訂價能力企業值得長期持有。羅瑋指出,債市方面,隨著各國央行加速升息,推升短率,使殖利率曲線趨平。然而通膨預期及主要買家觀望,使得長端殖利率仍有機會進一步上升。待今年8~9月各國公布7~8月實體經濟數據後,可以更清楚判斷各國經濟前景與央行後續動向,將會是進場佈局的好時機。若2023年全球景氣進一步惡化,長天期政府公債將是投資首選,其次是高評級的投資等級公司債。羅瑋並說,外匯市場因受到地緣政治風險與主要央行貨幣政策分歧,上半年美元走勢獨強。若7月份歐洲央行揭露下半年可能連續升息時,歐元將會轉強,美元走勢將小幅滑落。然而,由於日圓及英鎊表現疲弱,美元指數要回落至100以下的可能性並不高。由於日本央行堅持維持寬鬆貨幣政策不變,使得日圓一度貶破135關卡。如果後續日圓持續走貶逼近140時,必須留意日本財務省是否會採取實質性干預動作。羅瑋提到,疫情升溫加強封控,加上中美公債利差反轉,外資大量撤離中國債券市場,人民幣自4月下旬起快速走貶,瞬間突破6.4、6.5、6.6、6.7等多道關卡,預期第三季人民幣將在6.6~6.8區間內波動。由於台美利差擴大,外資賣超撤離,外貿出超縮小、出口商抱持觀望態度,加上民眾購匯需求上升,下半年新台幣可能進一步走貶。然而,若2023年全球經濟陷入深度衰退,外資將會如同2016和2020年一樣,將台灣視為新興市場的避風港,屆時新台幣將會快速轉強。羅瑋建議,由於8~9月能夠更清楚研判各國經濟前景,加上9月份各主要央行將召開利率決策會議,目前投資人應儘可能降低曝險部位。
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英美制裁俄羅斯導致國際油價大漲 傳國內油價還要調高0.3元
近3年同期油價比較表 (以95無鉛為例)。(圖/王玉樹製表)英美制裁俄羅斯原油,下周國內油價還要漲!依機制汽油每公升估計要調高0.3元、柴油調0.4元。這會是國內油價連五漲,時隔7年半,主力油品95無鉛汽油再度衝破33元大關。如果下周一漲幅不變,95無鉛零售價會掛33.1元,98無鉛35.2元,超級柴油29.5元。上一次95無鉛賣33元,已經是2014年10月12日的事。這波5連漲下來,汽油每公升竟貴了2.9元,才一個月多,加滿50公升油箱就要多付145元。對比去年3月中,95無鉛27.2元,一公升更差了5.9元,加滿差快300元。英美宣布不買俄羅斯原油,本周國內中東指標油價週均價為124.8美元,比上週大漲18%,依據浮動油價公式,汽柴油應再漲0.6元、0.7元,但因為中油啟動半數吸收,估計漲幅落在0.3、0.4元。由於日本上調煉油公司補助金4倍,使的近日其加油站油品零售價罕見比韓國還低,也救了國內消費者。中油在亞臨最低價原則下,不能高過日本售價,光汽油每公升就估計吸收3.9元,如果加上平穩措施,一公升累計有5.4元未反映。對於英美制裁俄羅斯原油後,國際油價先狂飆後回跌,中油表示,這是因為像是法國、歐盟多數成員國多未跟進,而美國進口比例很低,讓期貨市場先走高後回軟,但是接下來油市怎麼走,該公司認為「變數很大」。長遠來說,供需會逐漸恢復正常,可是目前俄烏戰事還在持續,短期難說得準。富邦金首席經濟學家羅瑋表示,美國與伊朗、委內瑞拉進行談判,加上頁岩油可望增產,油價會控制在一定範圍內,但油價仍對我國物價造成一度程度影響,預估全年CPI會破2%。國內基金交易平台、鉅亨買基金總經理張榮仁表示,俄烏戰爭導推高油價來到每桶150美元價位、食物價格持續上漲,美國聯準會就必需以更快的速度升息與縮減資產負債表。
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2022黑天鵝1/首要檢視外幣資產 富邦金羅瑋博士:留意前瞻性、具訂價能力的企業
元月5日美國聯準會(Fed)公布FOMC會議記錄,除了升息外,最令人意外地,「今年下半年可能提前縮減資產負債表(縮表)」。由於2008年發生亞洲金融危機,直到2014年聯準會才開始縮減購債(Taper)、升息、縮表,其間隔長達2、3年,從未在1年內搞定,因此美股道瓊指數立馬嚇跌,4個交易日跌掉730點。美國聯準會將提前縮表,成了2022年的黑天鵝。富邦金控首席經濟學家羅瑋表示,「其實聯準會去年就已反映,今年可能升息2~3次,不過這次資產負債表膨脹的規模更大,聯準會顯示會更加鷹派,已傳出今年可能4次升息,加上沒有升息後隨即縮表的歷史行情可供參考,使得投行完全沒有方向,市場因此更為恐慌。」面對縮表在即,羅瑋提醒投資人須提高警覺,「今年金融市場波動將比去年更加激烈。去年股市的成長,除來自企業獲利大幅成長外,還加上政策支持;但今年已確定將不會有貨幣政策的支撐,且物價居高不下,金融市場可能進一步下修,以上都會對市場產生動盪。」首先面對聯準會加速縮減購債進度,首批將逆回購1.5兆美債,羅瑋表示,現階段投資人不需要過度緊張,該筆金額雖然看似龐大,但僅相當於去年一整年QE(量化寬鬆)的金額(去年每月QE金額是1200億元,全年約1.3兆元)。這些資金原本應該要流進市場裡的,但因為市場資金已嚴重過剩,這些資金事實上還停留在金融機關手上,因此回購此些資金並不會對現今的金融市場產生衝擊。因Omicron變種病毒讓此波新冠疫情要到2、3月之後才能確定是否得到緩解。先進國家也可能因供應鏈短缺狀況受到波及。(圖/新華社)面對美國今年下半年的升息甚至進行縮表,羅瑋認為投資人首先要注意的檢視手中的外幣資產。因為當美元開始升息後,將造成美元強勢,特別是對於歐元、日圓等幣別來說。其中,歐元下半年可能走升,要注意歐洲央行是否提早升息,至於日本央行估將維持寬鬆政策,因此日圓未來將趨於弱勢。值得一提的則是台幣,挾著企業強勢獲利光環,去年不僅台股創下歷史新高,也帶動新台幣持續走強,堪稱是新興市場模範生。羅瑋指出,今年市場存在高度的不確定性,至少要到2、3月之後,此波Omicron疫情才能確定是否得到緩解。除了疫情之外,但還要注意,全球經濟復甦情況仍是不均衡的。因為即使先進國家經濟好轉,由於全球供需失衡、長短料的狀態,先進國家還是會被新興市場被拖累。另一方面,加上去年基期過高,經濟成長速度將會放慢。如果疫苗施打能夠更為均衡的話,新興市場或有可能在下半年同步復甦。在此時刻,羅瑋建議投資人不妨多留意那些企業具有前瞻性?像是5G、AI等具未來世代概念的公司,或者是高速運算、高速傳輸等技術,都可算在其中一部分;也還可注意那些廠商具有訂價能力,可以將成本上漲轉嫁給消費者的公司。此外,金融業則因為升息的緣故,隨利差空間擴大,對於提升獲利是有幫助的。最後,債券市場則要比較小心。新冠疫情持續推動科技產業向前,而5G、AI等具未來世代概念的公司,或是相關應用,例如高速運算、高速傳輸等,都值得投資者注意。(圖/報系資料庫)羅瑋認為,預期各國央行都會先後升息,因此短債有賺錢的話先出脫,等下半年貨幣政策較為明朗後,再逢低進場,以領取較高的利潤。而傳統抗通膨的商品中,像黃金、白銀等貴金屬的光環已經消失,取而代之的則是其他具抗通膨的商品,包含黃金存摺、虛擬貨幣等,不過虛擬貨幣中部份高耗能的貨幣,已遭許多國家開始禁止,投資人記得避開。羅瑋認為,如果此波Omicron疫情受到控制,物價順利也回落,資產沒有泡沫化,聯準會可能從9月完成縮減購債、開始升息,然後今年12月做第三次升息,這是市場原先預期。但面對美國12月物價指數已上升到7%,民眾跟官員都期待聯準會能做些事情,以避免物價過度上漲,聯準會此刻若用較為鷹派的積極作法,民眾不見得會反感。「相反的,如果聯準會沒有及時採取某些措施來抑制物價,未來可能升息的幅度、速度更大,屆時造成的傷害反而會更大。」羅瑋說,這也是聯準會為何能採用較以往更鷹派、積極的方式來對抗通膨。
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台幣提前進入「27元時代」 美元定存族重傷
外資熱錢與出口商恐慌拋匯,聯手打爆中央銀行防線,新台幣匯率昨日一舉衝破28元的整數關卡,盤中一度衝上27.973元,驚見「27字頭」,改寫23年半來新高價,宣告進入新匯率時代。相較於先前攻破29元花了9個月,這次不到4個月就攻克28元,來得又快、又猛!央行收盤前再度進場,新台幣以28.402元、升值2.2分作收,為23年半新高價,總成交量26.26億美元、為9個半月單日最大量。美元反彈 主要亞幣轉貶新年度第二個交易日,股匯同步上演衝關大戲,台股昨日奔上「萬五」,續創新高,相較於先前各界預料15000點在望,台股表現堪稱不負眾望,新台幣盤中卻意外失守28元,比原本外界預期的農曆年前略早,「27元時代」提前到來,也讓各界跌破眼鏡。匯銀主管表示,延續開紅盤日的美元偏弱、主要亞幣走升格局,新台幣昨早漲勢仍強,不過下午後美元反彈,原先領漲的人民幣、韓元等分別轉為貶值0.02%、0.51%,反觀新台幣漲勢不受影響,甚至上演「獨強秀」。美元定存族 受傷最慘重回顧去年以來的新台幣升勢,猶如「升值特快車」過站不停,去年農曆過年前先升破30元大關,沒想到疫情一來,被打回原形,但隨著台灣防疫表現獨步全球,海外投資資金大量回台避險,加上台商資金回流,直接把兩任央行總裁的「防線」送進歷史裡。這波新台幣強升,受傷最重的莫過於美元定存族。銀行理專透露,昨天新台幣盤中一見到27字頭,電話就瘋狂湧入、LINE更響個不停,許多靠定存利息補貼生活的伯伯、阿姨,劈頭就問「到底升夠了沒?還能加碼嗎?」匯損大到有人哭了出來,讓他不知道該如何解釋。經濟學家預測 會到27.8銀行理專表示,過往台幣沒那麼能升,多半建議「2字頭分批買入」,許多退休族美元定存部位至少10萬美元起跳,升個1角再加碼,但沒想到台幣見回不回,多半「加碼加到沒錢了」,以20萬美元定存計,就算分批買入,帳面上至少也有20萬台幣的損失。至於新台幣會升到哪?富邦金控首席經濟學家羅瑋認為今年會到27.8元,外銀則看得更悲觀,去年底就喊美元再跌2成。普遍看法則是認為在台股撐腰下,欲弱不易,短期內27元價位會再測試一陣子,央行也會持續防守。