美國債市
」 美債 美國 Fed 美聯儲
台股慘綠「它們卻是紅通通」 00937B、00687B投等債美債ETF抗跌
台股19日終盤收在19,527.12點，下跌774.08點，跌幅達3.81％，盤中最低達19,291.88點，狂跌１,009.12點，一片慘綠，嚇壞投資人，但債券型ETF則較抗跌，00937B、00679B、00687B等股價多上揚。市場議論受到19日以色列空襲伊朗空襲、台積電法說會未如預期、通膨高、今年「降息」延遲等利空消息所致，台股賣壓沉重，資金趨向往美元、黃金等避險操作。由於傳出FED官員不排除「升息」而非只是暫停升息，對此，美國債市再下跌，18日美國公債2年期殖利率上漲至4.988％，創近半年來最高點；10年期公債殖利率上漲至4.646％；30年期公債殖利率上漲至4.745％。00937B群益ESG投等債20+的股價19日收在15.55元，上漲0.04元，漲幅達0.26％；成交總量達179,567張，較昨天的113,427張增加；同樣的，00687B國泰20年美債則是收在30.19元，上漲0.28元，漲幅達0.94％，成交總量93,393張，較昨天的38,928張增加快三倍。00679B元大美債20年的股價也是上揚，收在29.01元，上漲0.23元，漲幅達0.80％，成交總量79,127張，較昨天的31,600張增加了兩倍多；00933B國泰10Y+金融債的股價收在16.35元，上漲0.11元，漲幅達0.68％。其他像是00788B元大10年IG電能債、00725B國泰投資級公司債、00726B國泰5Y+新興債、00749B凱基新興債10+、00842B台新美元銀行債、00870B元大15年EM主權債、00724B群益投資級金融債、00933B國泰10Y+金融債，一片紅海股價皆上揚。群益基金經理人曾盈甄接受CTWANT採訪時表示，美國10年期公債利率已在去年5月開始往上升到10月高點5％左右；當美國10年期公債利率變高時，與市價會呈「反向」走低，相對利率往下走時，價格會漲，「因此當利率變高時，也就是一些民眾覺得可以加碼投資部位的時候。」
Fed公布會議紀錄：今年仍適合降息 放慢步調、縮表幅度減半
美國聯準會（Fed）10日公布3月會議紀錄顯示，部分Fed官員雖對通膨恐居高不下感到不安，但幾乎一致認為今年內降息並無不當，同時官員達成放慢縮表步調的共識，縮表幅度傾向減半。受3月通膨續熱超出預期影響，美國債市10日爆拋售潮，10年期美債殖利率衝破4.5％心理關卡，11日投資人還在消化通膨數據及觀望利率前景，10年期和2年期美債殖利率分別盤旋在4.554％及4.971％。美元指數11日來到105.16，早盤曾觸及105.32的5個月高點。根據3月19-20日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀錄，Fed官員雖認為今年通膨仍有望持續放緩，但部分憂心通膨水位居高難下。儘管通膨降溫之路崎嶇不平，Fed官員幾乎一致認定，在今年「某個時間點」降息是適當之舉。不過官員也強調，除非看到更多通膨穩穩朝向2％目標的證據，他們才願意降息。上月例會19名Fed官員有9人表明，今年僅降息2次。今年有投票權的亞特蘭大聯準銀行總裁波斯提克，預期今年只在第四季降息一次。明尼亞波利斯聯準銀行總裁卡什卡里則說，若通膨數據持續令人失望，今年或許不降息。會議紀錄也提到，Fed官員開始討論放慢量化緊縮（QT）步調的計畫，將目前每月減持950億美元債券的縮表幅度，「減少約一半」。官員傾向抵押擔保證券（MBS）上限不調整，拉低公債600億美元減持上限。
美債市回穩 預期經濟衰退避險需求增
美國公債殖利率元月來走低，債息下跌代表債價上漲，而且債價漲幅超出市場預期，在債市回穩後讓人看好包括股市等其他資產走勢，可望擺脫去年困境而在未來一年回升。10年期美國公債殖利率17日盤中上升近5個基點報3.551％創近一周新高，但仍明顯低於去年底的3.88％。對於美國債市回穩，宏利投資管理交易員洛瑞茲奧（Michael Lorizio）指通膨壓力持續變溫和，聯準會暗示可能進一步放慢升息速度等，增加投資人對債市興趣。他說目前市場正充滿活力，因為華爾街的資產管理業和債券交易商都預期今年債市交易量擴大，讓更多已發行一段時間的舊公債在市場流通。去年舊債價持續下跌，較新債價格異常低許多，因為債價愈跌愈深引發更多持有人出脫所持部位。專家認為元月初以來展開的美債漲勢，為金融市場乃至經濟帶來良好的環境，因為債息走低會降低民眾與企業的貸款成本。雖然這會讓聯準會擔心通膨壓力再次被推高，但目前投資人並未憂慮這個問題。因為外界預期通膨維持穩定而調降美國基準利率水準預期，部份投資人甚至認為只要再過幾個月，通膨年增率就能從目前6.5％拉回至聯準會的2％目標。投資人的通膨預期會左右債市走向，而債息又是影響金融市場的重心。去年標普500和那斯達克指數各大跌逾19％和33％，但債息飆升讓部份投資人寧願持有公債賺取無風險的利息而減少投資股票，讓新科技公司更難在股市籌資。隨著債息走低，標普500和那斯達克指數今年來已累漲約4％和6％。儘管如此，有專家警告這情況不一定能持續下去。因為債息持續走低，也可能是投資人預期衰退和企業獲利下降而買債避險。
Fed鷹式升息決策鬆動？ 分析師：市場動盪成全球央行新苦惱
隨著全球金融市場持續動盪，美國聯準會（Fed）決策官員對於應多快提高利率到目標頂峰，開始出現不同看法，部分官員認為長期通膨預期仍低，主張利率在走向頂峰的過程中，應小心為上。Fed副主席布蘭納德（Lael Brainard）9月30日強調仍須緊縮貨幣政策，並應避免過早扭轉，但她對升息速度展現較審慎的態度，強調緊縮政策需要一段時間，才能完全發揮抑制經濟的效果，暗示Fed從現在起應該更有耐心。Fed注意到額外負面衝擊的出現可能加劇金融脆弱性。她說，高通膨以及利率的持續走高凸顯出、關注貨幣政策金融穩定考量的重要性，隨著全球貨幣政策的緊縮，評估跨境交互影響所引發的金融脆弱性顯得非常重要。布蘭納德指出，金融條件緊縮的完整效應需要一段時間才能在不同產業發揮效果、進而壓低通膨，貨幣政策必須在一段時間內維持在偏緊狀態、才有可能讓通膨回到目標水準，基於這些因素、Fed將致力避免過早撤回緊縮貨幣政策。不過，Fed也意識到，在未來的某個時間點、風險將變得更加雙向。據彭博社報導，克里夫蘭聯準銀行總裁梅斯特（Loretta Mester）9月29日接受CNBC專訪時表示，Fed沒有理由放慢升息速度、仍需透過升息來抑制通膨。不過，梅斯特也指出，市場運作非常重要，市場失靈意味著、央行將無法達成任何貨幣政策目標，依據未來一年通膨預期所得出的實質利率並須呈現正值並維持一段時間。值得注意的是，Fed官員的爭議只在於升息速度，無任何官員提到利率在達到高峰後，就應快速回降，布蘭納德也說應維持高利率更長一段時間。美國8月個人消費支出（PCE）核心平減指數加速上升，凸顯通膨壓力還沒減輕，而本週五（7 日）將公布9月非農就業新增人數，預計勞動市場依然蓬勃發展，將加重Fed繼續升息的壓力。專業分析師指出，市場動盪已取代通膨，成為全球央行的最大風險，提高了Fed調整政策步調的機率。分析師也認為，近來美國債市劇烈震盪，若流動性壓力擴大，Fed可能被迫提前暫停縮減資產負債表。
美銀：美國債市壓力逼近臨界點 恐淪下一個失控的英國
美國銀行警告，當前美國的信用壓力指標已經接近臨界點，隨著英國市場的崩潰，以及英國央行面對失控的局面被迫轉向再次購債以穩定市場信心。如果美聯儲再不從控制通脹和意外風險找準平衡點，美國有可能爆發當前英國那樣的金融市場危機。美聯儲在2020年3月新冠疫情爆發後開始購買公司債券，當時美聯儲的舉措拯救了這一規模達到數萬億美元的市場。專業分析師認為，當前困境的深度和廣度，以及債務與企業價值的比率都高於他們的預期。該編制的信用壓力指標當前已經被推至「臨界區」。可是如今，分析師認為，美聯儲當前激進收緊貨幣政策的手段，可能將是迫使美聯儲減慢收緊腳步的最關鍵因素。美國銀行高收益債券策略團隊發布的報告中提到，若CSI達到75%以上的臨界區，美聯儲將不得不在控制通脹的目標與發生擾亂債市流動的意外後果風險之間取得平衡。事實上，據專業分析師調查自上週四（22日）以來，10年期美國國債收益率已經上漲了50個基點，是標準差的3.5倍，本週三（28日）上午一度觸及4.0%，為2008年以來的最高水平，這些數字都凸顯當前美國信用環境急劇收緊，並將給企業帶來額外的壓力。美國國債收益率的上漲基本上是和英國資產崩盤同步發生的。英國10年期國債的收益率已經擴大了130個基點。英國明顯的市場失靈達到了一定程度，英國央行為了穩住市場，被迫宣布緊急政策行動，並無限制地買入期限較長的金邊債券。名義利率和實際利率的上升、作為儲備貨幣的美元走強、信貸流動放緩和波動性上升，都促成了英國金融市場的崩潰。換言之，如果市場信用條件是比較寬鬆的，英國這場危機本可避免。隨著美國債市壓力接近臨界水平，此刻正應重視風險管理。這意味著美聯儲應當放緩加息步伐，以使經濟能夠完全適應已經實施的所有極端緊縮政策。否則，將會增加債市市場失靈的風險，若此情況發生，局面將變得失控。
美債殖利率飆破1.5％「未料竄升之快」 分析師說3原因元凶是Fed
疫苗接種加速進行照亮經濟前景，市場多半做好債券殖利率會在今年走高的心理準備，但沒料到竄升如此之快，美國10年期公債殖利率周四竟飆破1.5％，上周五還在1.34％。美媒歸納出通膨升溫、聯準會（Fed）行動消極及投資人被迫出脫部位等3大原因。說到債券殖利率飆高，很多人會直接聯想到是通膨預期升高所致。美國經濟在積極施打疫苗的帶動下復甦，美國政府祭出數兆美元的財政紓困措施，加上寬鬆貨幣政策助陣，可以預期通膨將出現2008年金融危機以來首見的升溫態勢。從債市走勢反映出的消費者物價指數預測來看，通膨率可能會有好一段時間高過Fed的目標。部分投資人預期今年通膨率起碼達3％，只不過不確定這樣的物價壓力是否會持續下去。美國投行布朗兄弟哈里曼首席投資策略師克萊蒙斯（Scott Clemons）指出，今年稍後物價被推高還有一項原因，就是美國家庭被迫居家防疫，減少餐飲及休閒旅遊支出下儲蓄變多。一旦疫情走到盡頭，消費者開始花用存款升高物價壓力，這多半會促使央行升息。本周美國債市空頭氣燄囂張，與聯準會面對債券殖利率走揚意興闌珊，沒有什麼作為脫不了干係。Fed主席鮑爾雖一再強調，必要之時將出手支撐經濟，而且一旦考慮資產收購縮手時，會事先與外界溝通。但天利投資（Columbia Threadneedle Investments）資深利率暨外匯策略師艾爾胡賽尼（Ed Al-Hussainy）指出：「一切都是說說而已。」該分析師認為，在Fed採取具體行動兌現承諾，例如調整資產收購步調之前，債券殖利率還將升個不停。市場人士表示，債券殖利率的走勢超脫基本面，殖利率升勢這般凶猛，已不單是對通膨的恐懼就能解釋。AmeriVet Securities美國利率主管法拉奈洛（Gregory Faranello）說：「此走勢多與技術面有關。」包括法拉奈洛在內的分析師指出，債市空聲四起，逼迫投資人不得不結束掉多頭部位，賣壓掀起更大的賣壓，導致殖利率飆升。