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FED明年暫停降息？ 長期美債上周慘遭連五拋
上週美國國債市場連續五天遭拋售，30年期國債收益率創下今年最大單週漲幅。由於市場預期聯準會即將放緩升息步伐，甚至明年可能暫停降息，30年期美國國債收益率13日攀升至4.61%，較前一週上漲約28點。BlackRock的全球固定收益投資家Rick Rieder表示，收益率正定價聯準會將暫時保持現狀的市場，經濟狀況良好、通膨上升。相較於短期國債，10年期國債收益率表現更爲強勁，上漲25點，自2022年以來首次超越3個月期國債收益率。3個月期國債與10年期國債的收益率差是投資者觀察聯準會政策預期的一個重要指標。杜克大學教授Campbell Harvey曾表示，收益率曲線倒掛表明聯準會應通過降息來應對經濟衰退的風險，如今倒掛「已經解除」。德意志銀行和法國巴黎銀行的經濟學家預測，聯儲局在2025年不會採取行動。法國巴黎銀行還預計聯準會這週的行動可能不會在未來採取更多的減息措施，該行還預測10年期美國國債收益率將在2025年升至4.65%。值得注意的是，利率期貨市場活動指出，一些交易者預期明年初可能會有意外降息。最近的持倉數據表明，2月聯邦基金期貨中已建立了新的好倉，預期12月和1月均有25點的減息。
美國國債首次突破36兆美元 再刷新歷史紀錄
根據美國國債鐘（Debt Clock）數據，截至15日美國國債首次突破36兆美元（約新台幣1170兆）大關，再度刷新歷史紀錄。今年1月初，美國國債總額剛超越34兆美元（約新台幣1104兆），不到一年已增加逾2兆美元。根據《俄羅斯通訊社》的報導，共和黨人多次批評美國總統拜登的政策，認為其經濟與財政措施直接導致國債不斷飆升。國際貨幣基金組織（IMF）今年6月在其美國經濟審查報告中警告，美國公共債務問題需立即處理。IMF預測，到2032年，美國國債將達到GDP的140%，並強調必須緊急停止公共債務占GDP比例的持續增長。該機構指出，高赤字與巨額債務將對美國及全球經濟構成嚴重威脅，可能推高融資成本並增加到期債務展期困難的風險。此外，美國國會預算辦公室（CBO）預測，到2034年，美國國債總額將超過50兆美元，屆時約占GDP的122%。該機構也指出，2029年至2034年的年均GDP增長率可能僅為1.8%，進一步凸顯債務增長對經濟發展的潛在壓力。IMF與世界銀行（World Bank）於10月21日在華盛頓特區舉行年會，聚焦全球債務危機及國際金融秩序的挑戰。根據IMF數據，目前全球公共債務總額已達100兆美元（約新台幣3209兆），其中美國占比超過三分之一。就在上月，美國國債達35.75兆美元（約新台幣1147兆），如今已突破36兆美元，再次顯示美國財政問題的嚴峻性。
Fed降息2碼預期升溫 前聯準銀行總裁：有充足理由
前紐約聯準銀行總裁杜德利（Bill Dudley）稱下週有「充足的理由」降息50個基點。Fedwatch的最新數據顯示，掉期市場交易員預計聯準會本月選擇大幅降息的機率在今天早上升至50%，而在週四，這一機率僅爲15%。週五（13日）的降息預期已經大幅上升，而這個好消息促使美國股市強勢上漲，推動標普500指數和納斯達克指數創下今年迄今最大的單週漲幅，分別上漲4%和6%。RBC BlueBay Asset Management首席投資官Mark Dowding表示，在週四（12日）一度幾乎完全定價的情況下，現在降息50點仍非常有可能。Bill Dudley表示，認爲下週有充足的理由降息50點，並強調了當前5.25%-5.5%的利率對經濟增長有限制性的影響，這也是23年來最高的利率。過去聯準會通常以25點的幅度調整利率，但如果官員們認爲經濟會面臨過快放緩的風險，降息50點可能僅作爲預防措施。然而，也有分析師持保留態度。高盛認爲，雖然降息50點的預期在升溫，但下週大概率減息25點。週三（11日）的聯準會會議是11月總統大選前的最後一次會議，官員們試圖引導美國實現「軟著陸」，在不引發經濟衰退的情況下抑制通貨膨脹。值得注意的是，本週金價創下了歷史新高，而10年期美國國債收益率觸及15個月低點，這兩種市場走勢都被視爲經濟惡化的信號。聯準會的部分官員們也表示擔憂，認爲如果一開始直接降息50點，容易引起市場恐慌，也不利於聯準會進行市場預期管理和控制通膨。富達國際主管Salman Ahmed認爲降息仍然存在許多不確定性，則表示：「這是一場貓和老鼠的遊戲，我們已經開始降息週期，但還有很多未知數。」
聯準會維持利率不變 Fed主席暗示9月降息
美國聯準會（Fed）主席鮑威爾（Jerome Powell）於美東時間7月31日公布最新利率決策，聲稱：「我們認為降息的時間即將到來。如果我們得到希望看到的數據，降息或政策利率可能會在9月的會議上討論。」據新華社的報導，聯準會7月31日公布最新利率決策，並將利率維持在高點的5.25%至5.5%不變，不過隨著美國通膨持續降溫，聯準會也暗示最快可能在9月降息。Fed政策制定機構「聯邦公開市場委員會」（FOMC）在31日的報告中表示：「過去1年通膨有所緩解，但仍處於一定水準。近幾個月來，FOMC的2%通膨目標已取得進一步的進展。」聯準會此次的措辭，已比6月的利率決策會議還要鴿派。此前，政策聲明僅提到，在減輕價格壓力方面，聯準會「取得了適度的進展。」不過FOMC也重申，在他們更有信心通膨將持續向2%目標邁進以前，皆不會降低利率。此外，FOMC的聲明還指出，該委員會將繼續減持美國國債、機構債務，以及機構抵押貸款支持證券。當被問及9月降息是否合乎預期時，Fed主席鮑威爾則在7月31日下午的記者會上指出：「我們尚未針對未來的利率決策會議做出任何決定，但委員會的廣泛認知是，經濟正在接近適當降低政策利率的水平。」鮑威爾指出，最近通膨數據的回落「增強了信心」：「我們看到核心個人消費支出通膨、商品、非住房服務和住房服務這3個類別的通膨都取得了進展。」根據商務部經濟分析局（BEA）的數據，第2季個人消費支出（PCE）物價指數成長2.6%，而第1季成長3.4%。剔除食品和能源價格後，第2季PCE物價指數上漲2.9%，上一季則上漲3.7%。因此鮑威爾也樂觀表示：「我們認為降息的時間即將到來。如果我們得到希望看到的數據，降息或政策利率可能會在9月的會議上討論。」不過，當問到有沒有可能降息50個基點時，鮑威爾認為，目前沒有考慮此事。
川普中槍當選率激增！ 專家指名優先避險「這4大資產」
美國前總統川普於台灣時間14日上午，在賓州演講時遭遇槍襲。有經濟學家表示，川普遇刺後，交易員起初將湧入避險資產，並重新評估與他的候選資格最相關的交易。若川普當選，比特幣、黃金、油礦開採、健康照護產業等4大資產將成避險首選。與所謂的川普貿易相關的資產範圍，有美元、美國國債，以及私人監獄、信用卡公司和健康保險公司的股票。投資者認為共和黨的關稅、移民和赤字政策將導致美元走強、債券殖利率上升，以及為這些股票產業創造更有利的環境。至於川普遭槍擊對市場的影響，分析師認為，「難免有動盪，但不會有轉折影響」。投資人在股、匯市操作上，可以先觀察避險商品有沒有明顯需求出現，例如黃金開盤後衝高，甚至再創新高，可能就會開始有影響。川普遇襲同時引發了人們對他贏得總統選舉的機會上升的猜測，比特幣價格升至 60000 美元以上。截至發稿，比特幣上漲 2.7%，至 60160.71 美元。台股表現方面，台股上上週雖然才剛重挫，但現階段漲多拉回風險仍大，因今年只有4月修正一小波。而在川普政策下，美國不降息反升息拉動美元走強，牽動石油、黃金等原物料計較跟著上揚；美國前總統歐巴馬所創的「歐記健保」也有可能在川普接任總統後再做調整，有助於健康照護產業盈利；另外，川普本就支持比特幣發展，因此市場同樣看漲。
美2024年總統大選首場辯論激戰 美股3大指數28日翻黑美債收高
在美國2024年總統選舉首場電視辯論中，現任總統拜登和前任總統川普激烈交鋒，爭論焦點包括阿富汗撤軍、俄烏衝突等問題。民調數據顯示，截至6月25日，川普在全國民調中平均領先拜登1個百分點；在關鍵「搖擺州」，川普平均領先3.2個百分點。儘管通膨數據轉佳，但投資人評估美國總統選舉辯論影響，現任總統拜登的表現廣泛受到批評，美股昨（28日）收黑。財經金融部落客零對沖（Zero Hedge）指出，市場開始積極消化共和黨川普在11月獲勝的可能性。巴克萊策略師們在最新報告中表示，隨著美國前總統川普在11月5日大選中取代現總統拜登的可能性似乎增強。巴克萊認為，市場應該考慮到未來幾年通膨率高於目標的顯著風險。此外，根據高盛交易部門的數據，週五市場的整體活動頻率呈現爆炸式增長，交易量比過去兩週增加了32%，相比之下，交易量比10天移動平均值僅增加了1%，凸顯市場的活躍。雖然美國公布5月的核心PCE物價指數顯示通膨降溫，但美國國債收益率在週五開盤後逆轉了通膨數據剛公佈後的下跌，長期美債收益率收盤時飆升。美國10年期基準國債收益率上漲9.59個基點，報4.3823%；20年期美債收益率漲12.89個基點；30年期美債收益率漲13.45個基點。短期美債收益率漲勢溫和，兩年期美債收益率漲2.07個基點，刷新日高至4.7327%。市場部份認為，週五美債的走勢反映了川普勝選的預期，當然，季度末及月末的再平衡流動也影響資產波動。巴克萊策略師們表示，交易很明確，買入通膨保護資產替川普勝選做準備，具體來說，在美國國債市場買入通膨避險資產。這一簡單的交易是押注5年期通膨保值債券（TIPS）將跑贏常規5年期國債，從而導致兩者之間的收益率差擴大。醫療保健類股週五多數走高，加拿大皇家銀行（RBC）分析師Ben Hendrix稱，拜登的現場表現黯淡無光，預計市場對管理式醫療／醫療保健行業的信心將更加高漲。如果川普重新入主白宮，預計醫療保健行業將迎來更加友好的監管環境，代表聯邦貿易委員會或者美國司法部針對垂直整合戰略的審查將放鬆、甚至被取消。道瓊工業指數終場下跌45.20點，或0.12%，收在39118.86點；標準普爾500指數下跌22.39點，或0.41%，收在5460.48點；以科技股為主的那斯達克指數下跌126.07點，或0.71%，收在17732.61點；費城半導體指數上漲51.166點，或0.94%，收在5472.258點。
市場聚焦輝達6／26股東大會 Fed週五公布5月PCE數據
繼美國5月份CPI和PPI數據意外下降之後，市場參與者將密切關注於週五（28日）晚間公佈的5月PCE數據，以尋找通膨進一步緩和的跡象，替聯準會的降息提供更多可能。輝達美西時間26日也將舉行股東會，根據2024年致股東報告書中透露，黃仁勳將針對車用及智慧製造等關鍵進展提出布局策略，並宣示AI應用將正式跨入汽車及製造兩大領域。作為聯準會首選的通膨指標，美國總體和核心PCE數據均已從2022年的高峰大幅回落，但仍高於2%的目標水平。目前預計5月總體PCE年增速將從2.7%降至2.6%，季增速將從0.3%降至0%；核心PCE年增速預計將從2.8%降至2.6%，而季增速將從0.2%降至0.1%。聯主會主席鮑威爾在最近的會議上指出，政策制定者在放鬆政策之前仍需對通膨下降有「更大的信心」。如果數據證實通膨仍在降溫，這可能會進一步鞏固聯準會今年兩次降息25個基點的預期，並可能增加9月份首降的可能性，這將對美元不利。另一方面，高於預期的數據能會推動美國國債收益率上漲，並迫使黃金走低。雖然分析師對美國PCE數據的預測在近幾個月來幾乎沒有看到什麼意外，但分析師的低預測使得出現上漲意外成為可能。對於先前聯準會官員們的密集發聲，市場認為還需要更多數據表明通膨正在回歸2%的目標，不排除9月降息的可能性，繼續依賴數據等等。如果官員們暗示他們會等到年底再降息，並在降息前尋找連續幾個月通膨降溫的證據，則美元可能進一步走強。值得注意的是，科技龍頭股輝達股東大會將於太平洋時間6月26日星期四上午9點（台北時間27日凌晨）舉行。儘管股東大會的諸多事項一般都將按部就班地進行，鮮少有意外，但基於輝達近期股價表現以及公司CEO黃仁勳多次減持，投資者將密切關注公司高層對公司現狀和前景的表態。此外，本輪財報季已經接近尾聲，市場關注AI熱門股美光科技（Micron）的最新財報。華爾街分析師預測，在其即將發佈的季度報告中，美光科技每股收益將達到0.5美元，年增長135%；預計期內營收將達到67億美元，與去年同期相比增長78.6%。
標普500今年已漲15％ 分析師：只有23％股票ETF跑贏大盤
在輝達等科技巨頭推動下，標普500指數今年以來已經創下了31個歷史新高，過去九週中有八週上漲，至6月份就累計上漲了約15%。雖然華爾街各大基金經理們一直將大量資金投入到各種複雜的多元化策略中，但事實是，平平無奇的標普500指數，今年已經跑贏了3/4的ETF。據Bloomberg Intelligence的ETF分析師Athanasios Psarofagis稱，今年只有23%的股票ETF能夠跑贏標普500指數，像是大部分主動管理型ETF、量化驅動的智能貝塔和主題投資ETF，都比不過標普500。Evercore ISI的首席股票策略師Julian Emanuel表示，在像2024年這樣低波動、高回報的環境中，投資者應該堅持基本策略，「購買簡單的指數基金」以及有著良好Alpha記錄的主動管理型共同基金，沒有必要用複雜化策略。股市中的Alpha值是用來衡量某支股票或投資組合相對於市場基準（如大盤指數）的超額收益率。如果一個投資組合的Alpha值為正，表示其相對於市場整體表現更好；若Alpha值為負，則表示其表現不如市場整體。Alpha值的計算通常基於CAPM模型（資本資產定價模型）或類似的模型，用來評估投資經理是否能透過投資技巧獲得超過市場基準的回報。股神巴菲特曾說過，普通投資者應該長期買入指數基金，而不是聽從其他人的選股建議。他表示，人們花很多錢購買投資建議，實際上沒必要。「在我看來，對大多數人來說，最好的辦法是買入標普500指數基金。如果你押注於美股，並維持這個倉位幾十年不變，收益會比購買美國國債、或者比聽投資專家的建議好得多。」儘管標普500指數和那指在不斷創新高，讓買入並持有的忠實投資者賺得盆滿鉢滿，但標普500指數「頭重腳輕式」的上漲背後有個隱患，那就是主要漲勢來自於少數幾隻個股。例如輝達一隻股票，今年就貢獻了指數漲幅的30%以上。有分析師指出，進入下半年，多元化投資和降低風險是正確的行動策略，投資者不應指望輝達繼續成為標普500指數唯一的驅動力。
沙烏地阿拉伯宣告「石油美元協議」不續簽 恐削弱美元地位
美國與沙烏地阿拉伯在1973年簽訂石油美元協議（petrodollar agreement），然而該協議於近日到期，沙烏地阿拉伯的王子也於9日宣布不會續約，宣告「石油美元」（Petrodollar）時代的終結。根據外媒《Kitco News》的報導，「石油美元」一詞源自1970年代，指的是以美元作為全球原油交易貨幣的協議，由於1973年爆發石油危機，沙烏地阿拉伯和美國簽訂石油美元協議，規定沙烏地阿拉伯將其石油出口以美元定價，並將盈餘的石油收入投資於美國國債，作為回報，美國向沙國提供軍事支持和保護。這種安排對雙方均有利，美國獲得了穩定的石油來源和國債的穩定市場，而沙烏地阿拉伯則保障了其經濟和安全，確立美元作為石油計價貨幣，使美元與石油緊密掛鉤，成為國際市場上的重要貨幣，也促使美元成為全球外匯儲備的主要貨幣，奠定了美元霸權。然而沙烏地阿拉伯的王子於9日宣布不再續簽協議，這一協議的終止可能會削弱美元地位，進而影響美國金融市場，此舉意味著美元繼脫鉤黃金後，又將與石油脫鉤，儘管許多分析師表示，美元作為儲備貨幣地位面臨的威脅被誇大了，但大多數分析師都承認，石油美元協議的到期有可能削弱美元，進而削弱美國金融市場。報導中也指出，儘管許多人指出全球緊張局勢升級和地緣政治效忠的轉變是協議不續約的推動力，但隨著世界轉向替代能源，全球石油市場權力動態的變化也發揮了至關重要的作用。過去十年來，再生能源和天然氣的崛起穩步減少了世界對石油的依賴，像沙烏地阿拉伯這樣的石油資源豐富的國家也發生了變化。
沙國不再續簽《石油美元協議》 將如何撼動美元霸權地位
世界主要儲備貨幣美元一直以來是石油交易的主要貨幣，而石油與美元的掛鉤，最早源自於1974年石油危機之後，當時的世界最大產油國沙烏地阿拉伯，與不久前才單方面退出《布雷頓森林協定》（Bretton Woods Agreements）並放棄金本位的美國，簽署了50年的《石油美元協議》（petrodollar agreement），該協議為華盛頓提供了穩定的原油供應，並建立了支撐其債務的龐大市場，同時利雅德則換取美國的軍事援助和保護。如今沙國宣布不再續簽《石油美元協議》，將為全球金融秩序投下震撼彈，也表明美元霸權的主導地位將不再獲得保障。綜合FIRSTPOST、KITCO NEWS的報導，二戰後國土未受到摧殘的美國，又藉著大發戰爭財擁有當時全世界7成的黃金儲量，於是美國在1944年的「布雷頓森林會議」（Bretton Woods Conference，正式名稱為聯合國貨幣金融會議）上，仿效當時過氣的貨幣霸權英鎊，確立了黃金與美元掛鉤（1盎司兌換35美元），他國貨幣再與美元掛鉤的「金匯兌本位制」，英國的金融霸權從此由美國接手，而美元也逐漸取代英鎊成為公認的世界儲備貨幣。然而，60年代西德和日本的經濟崛起使美國開始出現貿易逆差，國際收支的失衡再加上越戰帶來的龐大債務，使美國被迫採取擴張性貨幣政策，進而導致實際的美元價值已嚴重暴跌。法國戴高樂（Charles de Gaulle）總統為首的各國政府於是開始拋售手中的美元儲備向美國換取黃金，西德更直接放棄固定匯率。對此，時任美國總統尼克森（Richard Nixon）竟在1971年未經他國同意，取消了黃金與美元的兌換，標誌著布雷頓森林固定匯率體系，以及金本位制的終結，史稱「尼克森衝擊」（Nixon shock）。不過美國獨霸的軍力，以及美元在國際支付市場上的份額，都為其重建市場信心爭取了時間。1974年6月8日，美國與當時世界最大的產油國沙烏地阿拉伯簽署了50年的《石油美元協議》，該協議規定沙國只能用美元為其石油出口定價，且該國透過石油出口獲得的美元儲備必須投資美國國債，以換取華盛頓向利雅德提供軍事援助和保護。美國藉此成功將美元與重要的大宗商品原油掛勾，也讓現今以美元為主加上多種貨幣組成國際儲備資產的浮動匯率體系，在1978年《牙買加協定》（Jamaica Accords）後正式確立。「石油美元體系」實際上強化了美元作為全球儲備貨幣的主導地位，「因為沒有美元就無法購買能源。」如今《石油美元協議》已經在2024年6月9日正式到期，而沙國也宣布不再續簽，這意味著利雅德目前可以使用美元以外的貨幣為其石油出口進行定價，包括人民幣、歐元、盧布和日圓，甚至傳出沙國有在考慮用比特幣等數位貨幣進行交易。專家指出，擺脫石油美元體系將有助於利雅德更廣泛的地緣政治調整，尤其近年來許多發展中國家正在試圖減少對美元的依賴，並加強與其他經濟大國，如中國、俄羅斯等金磚國家的合作。雖然沙國目前主要仍以美元進行石油交易，但世界上越來越多經濟體正在試圖改變現有的全球金融秩序，包括俄羅斯、伊朗、沙烏地阿拉伯、中國等國，都越來越傾向在能源貿易中使用本國貨幣進行交易。據《華爾街日報》的數據顯示，截至2023年，全球有20%的石油交易是透過非美元貨幣結算。如今，沙國加入金磚國家集團，以及《石油美元協議》的終結，長遠來看，可能會加速去美元化的貨幣結算國際貿易趨勢，並削弱美元及美國的金融市場，使美元的主導地位不再獲得保障，因為若石油以美元以外的貨幣定價，將讓全球對美元的需求量下降，這反過來可能導致美國通膨率上升、利率上升以及債券市場疲軟。對此，Coin Bureau研究主管克魯普卡（Daniel Krupka）則相對樂觀，他認為：「《石油美元協議》的終止對美元產生的短期影響可能微乎其微。」一方面是拜登政府正準備與利雅德當局簽署名為《戰略同盟協議》（Strategic Alliance Treaty）的美沙共同防禦條約；另一方面是因為沙烏地里亞爾與美元之間採取固定匯率制（1美元等於3.75沙烏地里亞爾），因此沙國需要美元來支持其貨幣，利雅德就有可能將其非美元資產兌換成美元。克魯普卡也補充：「儘管金磚國家的貨幣有一定程度的交易結算量，但如果沒有穩定經濟的支持，它就無法媲美美元、黃金或比特幣。短期內，美沙雙方都不會從協議的終止中受益，因為這實際上只會讓事情變得更加複雜。從長遠來看，這可能會減少沙國對美元的依賴，具體取決於該國如何處理其非美元收益。然而，協議不再續約仍不利於美元，因為沙國此舉將會把美元外匯儲備轉換成其他資產，例如黃金或比特幣，這將使其資產配置更加多元化，也將推升黃金或比特幣的價格，儘管這取決於多元化的程度。」與此同時，雖然金磚國家貨幣的未來發展前景不明，但俄羅斯總統普丁近日表示：「我們正在金磚國家內部建立一個獨立的支付系統，不受政治壓力、濫用和外部制裁干擾。」外界也預期，金磚國家貨幣可能會由黃金等一籃子大宗商品支持，因此這個趨勢可能有利於金價。另一方面，雖然大多數分析師認為，美元失去儲備貨幣地位還需要數年時間，但財經部落客Bullion Buzz也強調，在地緣政治緊張局勢加劇之際，西方貨幣主導的金融秩序將迎來轉捩點。
美CPI數據本週重磅公佈 市場預期通膨將趨緩
本週的通膨數據將是聯準會在利率問題上採取鴿派立場後，市場面臨的首個重大考驗。在主席鮑威爾暗示不可能加息後，美國股市最近一路走高。投資者預計，鮑威爾的表態將利好股市。財報季表現強勁，加上一些較冷的就業數據，也令投資者對今年的前景更加樂觀。上週五（10日），道瓊斯工業股票平均價格指數連續第8天上漲，創下自去年12月以來最長的連漲紀錄，同時也是2024年以來表現最強勁的一週。與此同時，10年期美國國債收益率也從高點回落，目前在4.5%左右。但股市本週將面臨一個關鍵障礙，4月份消費者價格指數（CPI）將於週三（15日）公佈。如果數據與預期相符，可能預示股市將進一步上漲，而數據明顯升溫可能會令投資者感到不安，他們擔心聯準會決策者將不得不重新審視利率預期。市場人士預期，美國4月CPI將公布年率化升幅為3.4%，低於前一月的3.5%；按月升幅料為0.4%，與前一月相同。至於核心CPI，按年升幅料由3.8%降至3.6%，按月升幅料由0.4%降至0.3%。今年以來，通膨數據對投資者至關重要。投資者不僅試圖解讀依賴數據的聯準會的舉措，而且最近的通膨報告本身也不那麼令人鼓舞，因投資者認為聯準會可能需要更長的時間才能回到2%的通膨目標。但投資者對即將公佈的一系列數據更有希望，瑞銀（UBS）表示，預計未來幾個月美國通膨將再度回落。同日，美國也將公布4月零售數據。經濟師預期，零售值將按月升0.4%，低於3月的0.7%。其他數據方面，美國上周首次申領失業救濟人數也是焦點之一。另一個焦點將是藍籌季度業績，沃爾瑪，家得寶（Home Depot）及阿里巴巴將是較具瞄頭的藍籌。富國銀行認為，零售巨擘的季度業績將反映消費者開支方面的趨勢保持良好，而且非必需性貨品的需求也會良好，令到股市受到鼓舞。FactSet分析師John Butters稱，如果不計及一些特別差業績的巨擘，指數成分股整體盈利表現更佳。
凱投宏觀：AI短期仍推動美股上漲 股市泡沫2026年恐破滅
隨著人工智慧的熱潮已經持續了一年多，英國知名研究公司凱投宏觀（Capital Economics）認為，短期內人工智慧將持續推動美股上漲，但這一泡沫最終將在2026年破裂。凱投宏觀經濟學家發布報告表示，到2025年底前，由投資者對AI的熱情所推動的股市泡沫，將推動標普500指數升至6500點的高點。標普500指數升至6500點，代表較當前的5099.96點上漲27%以上，但從2026年開始，隨著利率上升和通膨率上升開始壓低股票估值，美股的漲幅應該會急劇回落。最終，經濟學家預計未來10年股票的回報將低於上一個10年，美股長期以來的優異表現可能會結束。他們對美股和AI前景的悲觀預測，在某種程度上有些反直覺。因為他們的推導邏輯是AI的日益普及將推動生產率提高，從而刺激經濟增長，而這種經濟刺激會導致通膨比大多數人預期得更高，同時也會導致利率提高。高利率和高通膨確實對股票價格來說是壞消息，經濟學家指出，泡沫最終將在明年年底之後破裂，導致估值回調。因為這種動態在20世紀90年代末和21世紀初的網路泡沫，以及1929年的大崩盤期間都出現過。其中，網路泡沫危機有著和這次類似的劇本，即新技術生產力出現並刺激經濟發展，但同時也推動股市泡沫不斷擴大而最終破裂。凱投宏觀預測，從現在到2033年底，美國股市的平均年回報率將僅有4.3%，遠低於剔除通膨因素後7%左右的長期平均回報率。與此同時，預計同期美國國債的回報率將達到4.5%，略高於股市的漲幅。這些預期回報率與過去10年美國股市13.1%的平均年回報率形成鮮明對比。經濟學家也補充說明，他們所預設的前景存在一個主要風險，那就是準確把握股市泡沫的頂部時間，以及泡沫的破滅可能持續多久，這本身就很困難。「股市泡沫何時以及如何破裂，是我們預測的一個關鍵風險。特別是，一個下行風險是，泡沫破裂的後果持續時間可能會超過一年，就像網路泡沫之後的情況一樣。」