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美6月期權交易散戶佔逾18％創新高 小摩：科技股最受青睞
摩根大通數據顯示，非專業投資者現在在美國期權市場中所佔的比例，以往任何時候都要大，他們將大量資金投入短期押注，並青睞科技股。以Bram Kaplan為首的摩根大通策略師上週五（28日）表示，散戶在6月份的期權交易總額中佔18.3%，創歷史新高。超過60%的訂單是一週或更短時間到期的合約，在單股交易中，科技期權的需求最高。就科技股而言，散戶期權交易員似乎一直看漲，而指數股票型基金（ETF）則相反。輝達和其他人工智慧公司推動標普500指數在2024年屢創新高，隨著投資者試圖抓住漲勢，看漲期權的需求有時會大幅高於看跌期權。摩根大通策略師表示，這可能表明，投資者將期權作為股票的替代品，以獲得更好的槓桿渠道；另一方面，他們可能使用期權作為其廣泛市場ETF看多的疊加，以獲得收益和避險。另外，根據投資和交易平台eToro上週三（26日）公佈的報告，金融服務類股票和現金目前受到美國散戶投資者的青睞。54%的投資者表示他們持有金融服務類股票，隨後是佔比49%的科技股，隨其後的是能源股占39%和通信股的36%。
美股11月表現出色散戶集體回歸 標普累漲近9％創1980年來次高
美股於11月迎來今年以來最好的月份，終於引起了散戶的注意，尤其是那些創造了迷因股（meme stock）狂熱、大舉押注投機性公司的交易者們，集體回歸美股。有分析師認為，這一次散戶們雖然行動緩慢，甚至對追漲猶豫不決，但他們的姍姍來遲可能會進一步推動股市上漲。根據投資平台e投睿（eToro）的數據和社交媒體上的討論，散戶正在湧入市場上最受歡迎的股票，像是亞馬遜和輝達，同時也在買入風險更高的股票，比如無利可圖的科技股和所有加密貨幣。行為金融學研究公司Sundial Capital Research創始人兼高級分析師戈普弗（Jason Goepfert）近日受訪時表示，在幾周的經濟指標提振整體情緒後，散戶表現出了樂觀情緒，並在反彈中買入。他表示，這一次散戶們雖然行動遲緩，甚至對追漲猶豫不決，但他們的姍姍來遲可能會進一步推動股市上漲。美股三大指數在11月全月表現出色，標普累漲8.92%，為1980年以來第二大漲幅；那指累漲10.7%，創去年7月以來最大月漲幅；道指累漲8.77%，創去年10月以來最佳月表現。數據顯示，散戶約佔美股日交易量的18%。eToro的一份散戶投資者調查顯示，93%的美國散戶計劃在年底前向股市投入更多資金；美國散戶協會（AAII）的調查也顯示，散戶的看漲立場達到了7月以來的最高水準，接近2021年4月以來最高。在eToro上，特斯拉、亞馬遜、輝達等公司的股票交易量大幅上升。11月份，eToro美國平台上的加密貨幣資金也季增28%。除了eToro上最受歡迎的5隻股票，美國最大論壇Reddit旗下WallStreetBets論壇和聊天室StockTwits上提到的股票也受到歡迎。特斯拉仍是最青睞的公司，而輝達和Meta則吸引了散戶的絕大部分注意力。但戈普弗警告稱，雖然跟隨趨勢的散戶們更有信心美股會進一步上漲，但大型機構投資者已開始表達一些疑慮。有分析師表示，嚴格地從逆向投資情緒的角度來看，現在是時候對短期投資持謹慎態度，因散戶的樂觀情緒現已達到極點。
AI熱帶動美股漲勢能否持續？多頭派對告終 9月將面臨修正
美股本益比偏高，AI熱帶動的漲勢恐怕也難以為繼，美股的夏日多頭派對可能告終，投資人帶著忐忑不安心情進入9月，調查顯示散戶看跌美股的比例升高。8月雖出現2月以來首見的月跌幅，標普500指數今年迄今仍有18％漲幅。但時序進入9月後，投資人對美股多頭漲勢能否持續存疑。上周公布的數據顯示，夏季企業聘雇活動有冷卻跡象，經濟成長和通膨壓力持續放緩，聯準會（Fed）在9月19-20日例會更有理由按兵不動。但說到Fed11月或12月的動向，市場交易員難以判定，Fed主席鮑爾曾說，若經濟放緩程度不足以讓通膨持續降溫，今年內仍考慮升息。儘管今年連環升息擋不住美股漲勢，利率走揚往往不利股票等風險投資。Banrion資本管理公司執行長西塞爾（Shana Sissel）認為美股估值過高，她預期標普指數今年底前，會從目前水位向下修正逾10％。根據數據供應商FactSet，按未來12個月的獲利估值計算，標指成分股本益比約19倍，高於今年初的16.8倍，也超過10年平均值17.7倍。投資人對於今年AI熱帶動的美股漲勢，還會不會持續下去沒有把握，或將是另一個拖累美股的原因。拿AI霸主輝達（Nvidia）來說，今年股價狂飆2倍以上，但即便上月公布創歷史新高的爆炸性業績，並未點燃其他AI概念股攻勢。科技股為主的那斯達克指數8月跌2.1％，寫下去年底來最差勁的單月成績。機構投資人尋求獲利落袋為安，也可能扯美股後腿。路孚特理柏（Refinitiv Lipper）數據顯示，聚焦美國市場的股票型共同基金和ETF，已連續5周淨流出，這是自3月中美國銀行爆雷導致連11周資金外流以來，最長的失血紀錄。據美國散戶投資人協會（AAII）最新調查，未來半年看空美股的比例為34.5％，是自連續11周低於31％均值後第二周上揚，而看多美股的比例低於歷史均值。
「迷因股」漲幅遠超輝達 今年以來漲逾60％
兩年前，美國散戶抱團大戰華爾街的經歷，迄今仍令許多業內人士印象深刻。而眼下，種種跡象顯示，過去一年在美股大跌之時蟄伏已久的美國個人投資者，正在捲土重來。去年3月至年底，美股的Roundhill迷因ETF（Meme）經歷了超過50%的跌幅。然而，隨著美國衰退的可能性減小，基本面較差的迷因股反而成為市場最具彈性的股票，今年來已累漲超60%。值得注意的是，該指數中的成分股是根據股票在社交媒體上熱度和空頭倉位來決定的。不少美股散戶，眼下也開始相信市場已經徹底「雨過天晴」，並紛紛買入那些去年曾至少腰斬的網紅股和一系列被大量做空的標的，其中最具代表性的案例就是深陷破產邊緣的美國二手車電商平台Carvana。分析公司S3 Partners的數據顯示，今年以來，二手車經銷商Carvana股價上漲近9倍，這使得賣空者已經損失了20多億美元。消息面上，該公司宣佈與債券持有人達成債務重組協議，並公佈了優於預期的業績。Carvana第二季銷售額年減23.6%至29.7億美元，超過市場預期的25.9億美元；Q2每股虧損0.55美元，市場預期每股虧損1.15美元。此外，迷因ETF的重倉股中，不乏一些漲幅遠超輝達（Nvidia）的超級贏家：比特幣礦商Riot Platforms、Marathon Digital以及人工智慧借貸平台Upstart今年來股價均飆漲超300%以上，遠遠跑贏輝達。
美股巨震！就業市場火爆惹「鷹訊」 華爾街示警：散戶「瘋狂抄底」危險
本周五（3日），美股三大指數低開後經歷過山車行情，雖然盤中一度轉漲，但午後再度回落。截至收盤，道指跌0.38%，報收33926.01點；納指跌1.59%，收於12006.95點；標普500指數跌1.04%，報收4136.48點。 引發美股巨震的主要原因是就業市場超預期火熱。據美國勞工部發布的最新報告，美國1月非農就業人口增加51.7萬人，遠超市場預期。市場擔心，美國通脹率再度飆升，美聯儲暫停加息的時間點將大幅延後，甚至不排除進一步激進加息的可能性。受業績不佳拖累，大型科技股多數下跌。亞馬遜跌逾8%，市值蒸發971億美元（約2.9兆新台幣）；微軟、輝達跌超2%，蘋果逆勢漲超2%。當前，美股散戶投資者正捲土重來、瘋狂抄底。摩根大通根據交易所公開數據的最新測算結果顯示，2023年1月下旬，來自散戶大軍的股票和ETF交易訂單佔市場總成交量的23%，創出歷史最高紀錄，甚至再次出現了散戶抱團逼空華爾街機構的跡象。對比之下，華爾街巨頭則顯得格外謹慎。號稱華爾街最精準的分析師的Michael Hartnett於3日警告稱，目前美股的漲勢過頭了，如果美國經濟在2023年下半年出現衰退，那麼投資者將面臨殘酷的拋售。另外，摩根士丹利、摩根大通等多家華爾街機構也發出了相似的危險警告。其實，美國散戶的交易熱潮也體現在具體個股的走勢中。以美國二手車電商平臺Carvana為例，得益於散戶的大舉買入，該股票年內累計漲幅已超過200%。但該公司的基本面並未發生任何改變，甚至正面臨鉅額負債、瀕臨破產邊緣。據IHS Markit的數據顯示，當前Carvana被機構大舉做空，其空頭款項佔流通股的比例接近60%。美國銀行的報告援引EPFR Global的數據稱，過去1個月內，全球股票基金流入資金高達447億美元（約1.3兆新台幣）。Michael Hartnett在報告中建議，如果標普500指數上漲超過4200點後，投資者最好賣出股票。他進一步預計，該指數將在2月14日前觸及一季度高點。
泰公開講／劉泰英：網路時代 眼見不為憑
美國一月發生遊戲零售商GameStop股價軋空事件，讓許多投資人見識到網路鄉民團結下的影響力，並驚覺網路時代產生的巨變，甚至可以對股票行情造成影響。美國散戶以小蝦米對大鯨魚之姿，對抗大型投資公司放空行為，連許多台灣投資人也爽快叫好。事實上，GameStop是受到網路論壇Reddit鄉民號召買進，導致股價暴漲，令曾對GameStop放空的對沖基金梅爾文資本（Melvin Capital）、空頭機構香櫞研究（Citron Research）都承受損失，只能清倉空頭部位。然而，這起「史詩級股價軋空事件」，最新發展是梅爾文資本創始人普洛特金（Gabe Plotkin）及被視為散戶帶頭大哥的三十四歲財務顧問吉爾（Keith Gill），日前都到美國國會出席聽證會。吉爾雖然矢口否認在GameStop事件扮演幕後推手，也沒有透過網路操控股價，但仍得面對投資公司對他的集體訴訟，包括指控他具有財務顧問背景，卻佯裝成散戶，涉嫌利用網路宣傳來進行股價操作，已違反多項證券投資法律，至於究竟是「散戶之王」還是「投資公司」有理，仍待美國法院調查。此事凸顯網路時代，許多網民的「跟隨者習慣」，往往會導致難以預料的後果。畢竟只要有人登高一呼，就可能有人會盲目跟隨，等到跟著行動的人變多，即使發現事情不太對，敢出面說真話的人也很少，大家繼續盲目追求「爽快感」。網路時代許多傳統經濟行為出現劇烈變化，以往沒有網路時，經濟學者的權威很受重視，一篇重量級的經濟評論，常左右決策者的作為，但隨著在網路上發表意見容易、不必字斟句酌，甚至不需紮實學養，只要有網友願意買單，便能帶動風潮，專業比重已不再像以往那般重要。尤其當今社會資訊爆炸，現代人都被資訊追著跑，若大眾行動一致化，常伴隨一定程度的風險，例如有人喊買、大家就盲目跟買，結果一起暴漲、暴跌。很多股市散戶買進號稱專業的操作軟體，各家軟體品牌雖不同，其實判斷程序大同小異，無形間，人類就將判斷的權力，拱手交給機器。科技進步並非不好，但過去科技不那麼進步時，人類靠著動腦及經驗求生存。就像以前我在國外求學要用英文打報告，總是絞盡腦汁，希望別離「信、達、雅」寫作三原則太遠，但現在只要將中文輸入谷歌翻譯，不到一秒，外文答案就出來了，連年輕人寫情書都有範例可抄，真是方便，但就是少了趣味與人性，感覺假假的沒意思。人類最終是否會遭機器反撲，一直是學界關注的議題。建議大家還是多多思考，對層出不窮的資訊，多留點時間判斷，尤其不要人云亦云。畢竟GameStop事件告訴我們，在網路時代，真相「眼見不一定為憑」。
存股族前十檔美股標的 ETF占一半
證券公會統計，2020年複委託總交易量高達3.79兆台幣，較前年成長54%，其中美股交易量達2.6兆，更較前年成長75%，今年開年以來熱度續增，元月份美股交易再創造3,340億的大量，較上月增加22%，較去年同期更是一舉大增達84%。永豐金證券策略分析師陳泓睿表示，疫苗陸續施打以及拜登總統就任前後陸續出台的紓困政策讓市場信心倍增，全球逐漸復甦過程中無論是原物料或是最近的半導體都有搶資源、搶產能、搶供給的狀況，這對多頭市場的股市仍是正面的因子，相關缺貨到搶貨的投資題材值得投資人多留意。永豐金證券指出，美股具多樣性投資主題吸引投資人，豐存股的客戶以20-40歲為大宗，年輕投資人以小金額存股方式參與。根據永豐金證券最新統計，元月份「豐存股-美股」單月扣款筆數較去年底激增4成，單月交量成長達51％，存股以紀律化及小金額長期投資的核心方法獲得廣大投資人肯定，從存台股到存美股，年輕一代的投資主流風氣已然形成。根據豐存股平台統計，國人買美股的前10名熱門存股標得。（圖／永豐證券提供）永豐金證券指出，今年以來截至2/23日止，美股S&P500上漲3.52%，那斯達克指數累積上漲2.77%，代表小型股的羅素2000指數上漲12.99%，美股的強勁走勢吸引投資人目光，一月份市場傳出美國散戶大戰華爾街空頭的熱門議題，數位世代以網路力量發酵，散戶集彙集成雄兵，為市場更增火力。「豐存股-美股」從去年七月上線以來，截至今年一月單月扣款筆數達31,808筆，交易量達1.8億，創下扣款筆數成長40.1%，交易量成長51%的成績，前10大熱門存股標的，個股包括蘋果、特斯拉、美國銀行、波克夏、艾克索美孚等，此外、ETF亦是存股的熱門焦點。
三月台股上看16800點？可先布局這三類個股 再擴及疫情震央股
永豐投顧對於三月台股展望，認為可從疫苗效果觀察景氣、市況及原物料、殖利率等指標，預估資金持續流入，宏觀上看16800點。挑選個股可由航運、塑膠、鋼鐵等，漸次擴及航空、觀光等疫情震央。永豐投顧表示，「疫苗見效，景氣升溫」是大家非常關切的重點。觀察全球COVID-19每日新增病例與死亡人數，很明顯的，在年初前後達到高峰後，新增病例迅速下滑，死亡人數也大幅減少，此一趨勢極大振奮世人，似乎已經看到隧道盡頭的光亮，金融市場則開始往疫情過後的方向預測，復甦關聯的原物料、資本投資等都是升火待發。事實上，亞洲疫情輕微的國家地區已經早就收到復甦的紅利，台灣元月份上市櫃公司營收達到3.29兆，僅較去年12月衰退10%，而相較於去年同期則是成長24%，景氣熱絡。另一方面，各種原物料價格普遍上揚，集裝箱運價固然是飛上天，工業原料與原油近120日都有20%以上的漲幅，無疑是景氣列車鳴笛、原材料率先開跑。要提醒投資人，「市況熱絡，明辨良莠」。目前主要國家仍在QE，因此資金供給充裕，因此行情雖有起伏，造成金融市場高潮迭起，令人目不暇給。元月下旬出現了GameStop的「韭菜起義」，讓人看到美國散戶勢力的興盛。接著比特幣在二月再下一城，衝上50,000美元，特斯拉公司也下場買了15億美元的比特幣，各種投資工具都是多頭表現，但回歸產業趨勢才是好投資。半導體的前景展望，是延續美中競爭的大戰略，當川普打開了貿易限制的潘朵拉盒子，歐美發達國家的企業再也不能安穩的倚賴亞洲的半導體供應鏈，至少在戰略層次上，必須重建有限的半導體產能，眼前的車用晶片緊缺尚未見到舒緩，未來供應鏈運轉效率會因為安全考量而降低，半導體產業的價值會被提升，至少在中短期台灣在半導體產業的地位不可動搖，股價的PB、PE將高於以往。至於在「原物料與殖利率」部分，二月份國際股市震盪的主要原因是利率快速爬升，市場對其做出多重意義的解讀：首先，認為利率快速爬升可能肇因於通貨膨脹，這連結到原物料價格的變動。然而回頭看短中長期利率走勢分道揚鑣，倘若通貨膨脹近在咫尺，短期利率不可能無動於衷，而且原料上漲，也可以是需求上揚的寫照，再加上主要國家原料價格在CPI中的占比不高，所以由利率望向通膨是過度引申。其次，利率升高對於科技股高本益比有特別的殺傷力，這恐怕也是對現象錯誤的解讀。科技股與傳產股本益比存在明顯的高低，這是反映兩者成長率的不同，債券殖利率升高，壓縮的是所有股票的風險溢酬，只是眼前景氣復甦特別滋潤傳產股，谷底翻揚評價調整當然較大。簡單來說，利率爬升是景氣調整過程，預告市場期待景氣復甦，因此經過短暫類股調整後，未來步伐會逐漸齊一。三月上旬市場對於景氣的期待會愈來愈強烈，因此選股可由航運、塑膠、鋼鐵等，漸次擴及航空、觀光等疫情震央。至於如何挑選個股，著重「前景佳、業績強，台股獲利成長好」。基本上在疫苗復甦發揮下，配合去年疫情衝擊的低基期，各項經濟金融數據偏向有利，可望再有表現，行情抱持樂觀。其實根據Bloomberg綜合市場的預估，2021年台股企業獲利年成長已調高到近30%，而第一季年增率更高達87.8%，股市有獲利成長保駕，不用過度驚慌。永豐投顧分析，「資金持續流入，宏觀上看16800點」。由1987年八月到2020年12月的資料顯示，M1B與台股市值有明顯的線性關聯，不過隨著當時市場狀況，股市市值會在回歸線上下擺動，倘若蒐集波動情況做一整理，可以發現市值/M1B的倍數約在0.89倍到3.75倍，顯然這就是股市及悲觀與極樂觀的範圍。永豐投顧並指出「疫苗發功，產業景氣翻轉」，施打疫苗之所以吸引人，主要是能夠掙脫COVID-19病魔的枷鎖，一旦多數人都打了疫苗，那是社會經濟的運作就可望回到過往。換句話說，過去一年倒楣的產業都要翻身了，航空、觀光固然很明顯，但是眼前比較即時的應該是原物料，台股中以塑膠、紡織與鋼鐵三個傳產族群規模較大，三月布局不可錯過。當然，台灣經濟的骨幹是科技產業，台股的主軸當然也不會偏離，二月科技股受到美債殖利率議題衝擊後，等於股價拉回整理，護國神山總有雲霧遮蔽，總會等到風和日麗，尤其半導體戰略意義不斷被強調，晶片缺料仍是市場關心議題，半導體股仍是投資組合必備。
羅賓漢出手、亞馬遜谷歌震得住？美股軋空潮餘波蕩漾 對決GameStop
電玩零售商GameStop引爆的多空大亂鬥重創美股，道瓊指數29日狂瀉逾600點，三大指數創三個月來最慘單周表現。散戶軋空大戶的戲碼，預料仍是本周美股觀盤重點，投資人同時聚焦亞馬遜等大咖財報數據，以及華府討論紓困案的新進度。美國散戶在網路論壇串連與專門放空的避險基金對作，拉抬被打入冷宮的GameStop、戲院業者AMC等低價股。多空激戰引發熱門股票交易平台羅賓漢（Robinhood）出手，對散戶追捧的飆股設限，只准賣不准買，GameStop上周四因此暴跌44％，收低在193.60美元。上周一度飆上483美元的高點。但事隔一天羅賓漢立場轉彎放寬限制，買盤再度湧進GameStop，當天收盤暴漲68％，全周漲幅被推高達400％。軋空潮是否延續 牽動後市散戶軋爆空頭大戶的戲碼導致美股動盪，這股軋空熱潮是否延續到本周，是市場頭號關注焦點。然券商Wedbush Securities執行董事馬索卡（Steve Massocca）認為這是單一事件，不會成為常態，畢竟沒有那麼多可以大肆軋空的標的。事實上，電商龍頭亞馬遜、谷歌母公司Alphabet等重量級企業發布財報，以及1月非農就業報告出爐，更是本周投資人關心的重要大事，而華府討論拜登政府紓困案的進展，也是投資者聚焦的重點所在。亞馬遜、Alphabet財報受矚目數據供應商路孚特（Refinitiv）資料顯示，迄至29日發布財報的184家標普企業，84.2％優於分析師預期，勝過過去四季的平均值75.5％。上周五道瓊指數終場跌2.03％，摜破3萬點關卡收在29,982.62點。標普500及那斯達克指數，則分別收跌1.93％和2％。三大指數單周表現 近三月最慘三大指數周線也是全黑，道指、標指與那指各跌3.28％、3.31％及3.49％，皆寫下去年10月底以來最大單周跌幅。美股同時收月線則是漲跌互見，道指與標指各跌2.04％、1.12％，那指漲1.42％。道指及標指更雙雙跌破重要技術支撐50日均線，這意味美股進入本周後仍將持續震盪。