聯博
」 美股 台股 基金
失業率攀升觸發「蕯姆規則」 華爾街估：Fed年底前降息3次+125個基本點
最新公佈的美國失業率再次上升，華爾街主要投行經濟學家也相繼調整了對美國聯準會利率路徑的預測，預計聯準會降息將提早到9月，年底前降息幅度達125個基準點。自2022年3月起，聯準會快速升息讓利率水準來到20多年來高點，伴隨金融市場波動，資金紛紛停泊在貨幣市場，並帶動其規模一路突破6兆美元大關。而聯準會在7月份利率決策會議維持基準利率於5.25~5.5%，聯準會主席鮑威爾會後表示，若通膨持續往預期的目標靠近，且勞動市場能維持現狀，9月份有機會啟動降息。不過美國7月季調後非農就業人口增加11.4萬人，低於預期的17.5萬人；失業率也意外攀升至4.3%，爲連續第4個月上升。就業報告出爐後，指責聯準會錯過降息時機的批評聲浪暴漲。2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼在紐約時報撰文指出，如今情勢愈來愈明朗，Fed政策再次慢了好幾拍，坐等降息時機，卻讓失業率持續攀升。最新公布的7月失業率升上4.3%，觸發向來非常準確的衰退指標「薩姆規則」（Sahm Rule），顯示經濟或已陷入衰退。「薩姆規則」即當3個月的平均失業率從前12個月的低點上升0.5個百分點時，經濟就處於衰退之中。該指標自1970年以來，預測準確率爲100%。華爾街主要投行也相繼調整降息預期前景。花旗集團預測聯準會在9月與11月將分別降息2碼，12月會議上再降息1碼，意味着該年內需要降息125個基準點（50+50+25）。高盛則預估今年將降息3次，先前預估為降息2次。花旗經濟學家們甚至認為，到2025年中期，聯邦公開市場委員會（FOMC）的政策區間將達到3%至3.25%，即累計減息225個基準點。不過聯博投信看法相對保守，預估聯準會較有可能於9月降息25個基準點，年底前再降息25個基準點，總計2碼。摩通經濟學家Michael Feroli更是提到，央行已有理由在9月會議前降息，即在例行會議時間外非常規的「緊急降息」。上一次聯準會「緊急降息」是在2020年新冠疫情爆發初期。
台股基金「店頭＋小型精選」績效奪前二名 第一金投信：「川普經濟學2.0」可留意四產業
台股大盤19日下跌400多點，最低到22901點，失守23000點。根據CMoney統計資料，近一個月台股基金績效前十強，由第一金投信發行的兩檔拿下前二名，居冠的為第一金店頭市場基金的7.5％，其次為第一金小型精選基金6.6％。第三名起依序為元大店頭基金、台新台灣中小基金、兆豐國民基金、群益長安基金、兆豐台灣金傳精選股息基金、聯博大利基金、PGIM保德信中小型股基金、永豐永豐基金。進一步看今年以來的績效，則由台新台灣中小基金34.0％領先，其次為第一金小型精選基金27.7％，第一金店頭市場基金的25.5％拿下第三名。隨著美國大選劇本市場鎖定川普重返白宮方向，第一金投信提醒，接下來股市的投資方向可能跟隨「川普經濟學2.0」，台股產業焦點宜留意金融、生技、能源與航太軍工等方向，半導體、科技產業短線可能面臨漲多修正壓力，但趨勢不會改變，大幅回檔仍是長線布局的好機會。第一金基金經理人許維哲分析，「川普經濟學影響」包括減稅計畫提高企業獲利成長幅度；美中脫鈎原則下，持續打壓中國資訊通信產業，以確保美國優勢，台廠科技通訊族群受惠轉單潮。半導體、龍頭權值股短線波動加劇下，提升價值型、小型股等資金轉進投資機會，許維哲預期，美國大選從各層面影響台股後，共和黨選情益趨明朗下，美國藍籌價值股可望持續上演補漲行情，投資方向不妨宜適度調整，除了原本看好的AI、半導體產業，逢回檔加碼外，建議增加川普經濟學受惠標的，包括：金融、生技、軍工航太、重電能源等產業可望成焦點。許維哲指出，原本美國大選選情民主黨與共和黨候選人的民調差距小，選舉暴力事件使得共和黨川普民調上揚，勝選機率大幅提高，從川普政見觀察，對於金融、生技、航太軍工，及傳統能源，等產業的投資影響相對正向，這些多數在傳統藍籌價值型投資領域；此外，原本即佔優勢的科技通訊族群，在AI大趨勢發展引領下，回檔即可視為長線布局時點。
上半年美股牛市沖天 聯博投信：下半年有望續漲 「這1事」要留意
上半年美國股市表現強勁，多個指數創下歷史新高，下半年美股氣勢能否持續下去？聯博投信股票投資策略師李長風表示，美股可續漲，品質選股更加重要。聯準會今年可能只有一次降息，預期2026年政策利率才可望降至約3％水準，李長風依，聯準會點陣圖預估的長期利率水準從3月的2.6％提升到6月的2.8％，加上美國擴張性的財政政策抵銷了限制性貨幣政策，聯準會短時間內恐無法將利率下調至疫情前水位。在利率偏高之下，李長風認為，在投資組合中更需要配置美股。他以S＆P 500指數2024-2025年盈餘複合成長率12.3％為例，扣除美國消費者物價指數的3.4％，仍可獲得8.9％的實質收益。其實通膨並非「洪水猛獸」，溫和通膨環境反而有利股市表現。根據歷史經驗，通膨處於2％~4％時，美國股票實質收益約為8.1％，高於美國公債實質收益的3.4％。李長風表示，在各產業中，相對看好科技、醫療、消費，主要因這三大產業成長仍較為快速，也是未來獲利展望自估較具韌性的領域。AI短期內會是市場上持續去追捧跟喜愛的一個題材。AI不像是兩三年前的元宇宙、低軌衛星題材，AI比較像10年前行動通剛開始萌芽階段的一個嶄新的、能夠維持較長期的一個題材，主要是AI所帶來的新一波工業革命有產生獲利是確定的，如NVIDIA去年本益比是35倍，今年反而掉到30倍，這代表獲利成長比股價上漲還來得快。李長風說，但值得注意的是，人工智慧(AI)雖是目前市場的投資焦點，但並非所有與AI相關的標的都具投資機會，因為如果利率維持在高檔，如果公司沒有辦法賺取比籌資成本更高的獲利，加上股價已不便宜，那麼股價不可能一直可以維持在這麼高的水準，因此，仍要謹慎選股。
拚搶占小額理財市場 純網銀基金戰開打！
純網銀／傳統銀行基金手續費比較純網銀搶攻小資族理財商機，零手續費成為最大賣點，繼將來銀行推出「富1代理財提案」，申購基金手續費、贖回時的信管費統統零元，引發熱烈迴響後後，LINE Bank也跟進加碼，只要開立基金信託戶，申購、轉換及信託管理費都免了，而且「終身」零元，創下國內銀行買基金全面終身零手續費首例。網銀雙雄這回殺到見骨，小資族是最大贏家。說到「財富管理」四個字，你的想像可能是很華麗的貴賓理財中心，有專屬理財專員為您服務，不過門檻不低，動輒數百萬，甚至億來億去。不過，小資族也有理財需求，況且年輕世代理財喜歡「自己來」，最好是App上就能搞定，若能有手續費優惠就更好了。雙零令號召 開業1個月用戶破萬純網銀的客群多為網路世代，看準小資族的小額理財需求，將來銀行在3月開辦基金銷售業務，就以「雙零」為號召，首波的「富1代理財提案」主打零手續費、零信管費，若滿足活動條件開立信託戶可獲200N點，成為財管會員就有機會月月抽中最高10萬N點，開業1個月即有破萬名「將將粉」加入，相當吸金。交易成本低到破盤 省荷包兼拿好康零手續費有多迷人？舉例來說，同樣一筆投資用資金，若選擇以ETF參與投資市場，因購買、售出ETF各需要支付千分之1.425手續費及證交稅0.3％，等於是買賣一趟下來，要負擔千分之5.85交易成本，但若透過純網銀下單，不只交易成本為零，罕見出現交易成本甚至比ETF更低的破盤價，還有活動好康可拿。除了與傳統銀行做出區隔，在基金交易介面與功能設計上力求簡單清楚，「讓理財變簡單」，投資人可自行透過APP操作，彈指間就能完成理財規畫，將來銀行獨創的「禮物卡」功能，不僅讓親友間贈送禮物卡、寫上祝福話語，還可作為對方第一筆理財啟動金，讓投資成為親友間的共同目標，結伴前行。將來銀行打響「零手續費」第一炮後，LINE Bank也在本月開賣基金，延續將來銀行零手續費的作法，除基金交易申購手續費、轉換手續費、信託管理費全面零手續費，更加碼至「終身」，優惠不限基金商品、交易方式、投資期數或扣款次數，更沒有筆數上限。7月底前開理財雙戶 抽現金賺高利LINE Bank第一階段就與12家基金公司合作，包含安聯投信、摩根投信、富蘭克林投顧、施羅德投信、富蘭克林華美投信、富邦投信、野村投信、聯博投信、富達投信、PIMCO品浩等，聲勢浩大，國人喜愛的基金陸續上架。投資人依個人需求與風險承受度，將可隨時以單筆或定期定額方式，申購全球境內外基金商品，包含股票型、債券型、平衡型基金等。除零手續費的「基本盤」，LINE Bank還有活動上線優惠，7月底前，完成開立理財雙戶（基金信託帳戶及外幣活存帳戶）的投資人，更有機會抽中現金8.8萬元。目前LINE Bank美元活存利率高達4.5％，無起息門檻且按日計息。投資基金之餘，開立外幣活存戶再存外幣，不僅賺高利，還能獲得抽中高額獎金機會。
PC市場復甦帶動！ 英特爾Q3業績報喜股價27日一度飆漲12％
在個人電腦（PC）市場復甦的提振下，英特爾（Intel）於26日美股盤後給出了超預期的第三季營收與獲利，且第四季前景樂觀。這引來多家華爾街大行上調對該股的目標價。英特爾股價周五（27日）盤初一度漲近12%，最高達36.71美元。根據業績顯示，英特爾第三季總營收年減8%至142億美元，但優於分析師平均預期的135億美元；經調整後的每股收益為41美分，遠超分析師平均預的20美分。此外，隨著英特爾在12月升級其Sapphire Rapids、Emerald Rapids以及Sierra Forest這三款晶片，該公司第四季的數據中心和服務器業務可能會出現連續增長。英特爾預計，在PC市場改善和產品線更具競爭力的大推動之下，第四季公司總營收將恢復增長趨勢，總營收將達到146億至156億美元，優於分析師平均預期的144億美元；並預計調整後的每股收益將達到44美分，勝過預期的31美分。還預計，第四季度調整後的毛利率將達到46.5%。相比之下，分析師平均預期44.2%。受此消息激勵，摩根士丹利將英特爾的目標價上調至39美元，並維持對該股「中立」評等。該行表示，第三季主要是關於個人電腦業務的季節，數據中心業務則不及預期，認為該股短期內會有所表現。但對英特爾來說，重點是產品路線圖，而不是數字。摩根大通則將英特爾的目標價由上調至37美元，並維持對該股「減持」評等。該行指出，該公司基本面環境正在改善，但未來12個月的執行需要完美無瑕；瑞穗銀行也將英特爾的目標價上調至37美元，並維持對該股「中立」評等。聯博投信（Bernstein）將英特爾的目標價上調至36美元，並維持對該股「與大盤持平」評等。英特爾股價27日小幅上漲3.02美元或9.29%，收盤價為35.48美元。
台股上演「大逃殺」 專家預測下半年挑戰更嚴峻
台股昨上演大逃殺戲碼，高價股釀災、電子股下殺，金融股也跟著跌，台積電跌破500元大關，一根長黑K棒直接摜破季線，台股指數1萬5400點關卡失守，收在1萬5370點；聯博投信股票策略長李長風表示，當前景氣前景不明，下半年經濟有衰退風險，大型科技公司日前法說會的展望，能否兌現更是未知數，景氣、盈餘都恐下修。今年初美股、台股反彈上漲，李長風認為，主要預測機構預估美國聯準最快於年底進入降息循環，當前股市評價已反映降息的樂觀氣息，下半年股市展望會較為保守，恐怕難以維持今年第1季的擴張趨勢；李長風預測，若整體企業盈餘下修，如5％、10％，股市將會有等同降幅，下半年挑戰以「嚴峻」來形容。PGIM保德信高成長基金經理人孫傳恕表示，美國將進入超級財報周，市場對美國科技股財報抱持疑慮，加上台積電下修全年展望，半導體供應鏈庫存去化時間較原先預期延長至第3季，市場對半導體前景態度轉趨保守，三大法人昨全數站在賣方，外資賣超202.92億元、3大法人合計賣超257.77億元；孫傳恕預估，台股指數將進入大箱型區間盤整格局。企業盈餘成長遇逆風，李長風認為，股市投資應秉持高品質、追成長、顧防禦三大重點，看好較不受景氣影響的醫療保健、核心消費、通訊服務等防禦型股票。孫傳恕認為，景氣總有回溫的時候，迎接下半年回溫趨勢，建議著重半導體、HPC、資料中心與電子零組件等相關產業，傳產則以中國大陸內需為主要布局方向。
投資雷達》十月以來的反彈，大家最愛買什麼？
經歷2022年股債市的大幅修正，全球主要市場在2022年9月觸底之後強勁反彈。接連幾個月市場表現急速拉升（MSCI世界指數自低點回升將近20%），也讓許多在場邊觀望已久的投資人重新回到戰場。大家一定很好奇，近期股市反彈以來，投資人都跑去買什麼類型的資產？這些火熱的投資標的有什麼特色、績效又如何？1. 去年十月以來全球資金流去哪？基金的淨流量表示一段時間內資金流入減去流出的淨額，因此可以從這個數字來觀察投資人對基金的信心程度。從下表可以看到，在基金淨流入排行榜中，第一名是美國平衡混合型，其中貢獻最大的是聲量長久不衰的熱銷基金-安聯收益成長以及富蘭克林穩月收；而美元債券基金也因聯博美國收益的大量淨流入奪得排行榜第二名；第三名則是國家逐步解封、反彈力道強勁且淨值回升變化最大的中國股票基金，其中又以富達的中國聚焦和中國內需消費成長最多。各基金類別的淨流入排行榜各基金類別的淨流入排行榜資料來源：Lipper，「鉅亨買基金」整理，資料區間為2022/9/30-2023/1/31，統一以美元計算，採理柏環球分類的基金類別。此資料不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。2. 為什麼這些基金如此火熱？基金績效總是投資人最關注的因素之一，觀察過往報酬表現也是許多投資人申購基金前的第一個動作。從下表可以看到，在2022年10月至2023年1月之間，基金淨流入排行榜中各類別的累積績效幾乎都有介於8%-20%正報酬表現，其中又以平均上漲19.2%的環球新興市場股票基金及17.8%的中國股票基金表現更佳。在經歷2022上半年的風風雨雨後，終於迎來正報酬的投資人信心回升，也因此充分利用市場上升趨勢來調整投資配置（美元貨幣市場基金自10月以來規模縮小約7%，環球股票與美元債券則分別擴張約11%及16%）。各基金類別的績效比較各基金類別的績效比較資料來源：Lipper，「鉅亨買基金」整理，資料日期：2022/9/30-2023/1/31，統一以美元計算，採理柏環球分類的基金類別。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。3. 近三個月台灣資金流去哪？如果以台灣投資人近幾個月最愛買的境外基金來看，從下表的國人淨申購金額排行榜可發現，除了前段提到的全球熱門基金外，投資人也因應經濟前景不明確，買入相對保守的投資等級債券基金。另外，隨著美國通膨率自高點逐漸回落，市場樂觀認為聯準會的貨幣政策有望轉向，美元指數自2022年9月高點逐步走弱，與美元走勢息息相關的新興市場上漲動能強勁（MSCI新興市場指數自低點回升將近25%），從榜單中也有不少新興市場相關基金可看出，台灣投資人也同樣跟上這段趨勢，大舉買入新興市場基金。淨申購金額排行榜淨申購金額排行榜資料來源：基金資訊觀測站，「鉅亨買基金」整理，資料日期：2022/11-2023/1，統一以新台幣計算。此資料不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。鉅亨投資策略不論穩健或積極，各有各的優勢本篇文章整理了自2022年10月反彈以來，全球及台灣投資人的資金流向。可看出全球投資人偏好將資金佈局較穩健的美國平衡及債券型基金，以及步上復甦之路的中國股票基金；台灣的投資人則是除了保守型基金之外，同樣看好新興市場相關基金。能夠受到大多數投資人青睞的基金一定有它的優點，投資人可評估有沒有哪檔基金同樣也適合你？投資雷達》十月以來的反彈，大家最愛買什麼？投資雷達》ChatGPT超紅，誰是最大贏家？
市場情緒太樂觀？ 資產管理三巨頭示警：通膨降溫至2％為時過早
資產管理巨頭貝萊德（BlackRock）、太平資產管理有限公司（PIMCO）以及聯博公司（AB Holding）日前皆警告市場，切忌過於樂觀，現在押注通膨將降至2%仍爲時過早。昨（11日）根據彭博彙編的數據顯示，截至今年1月，與通脹掛鉤的政府債務ETF已連續六個月淨流出，爲六年來持續時間最長的一次，淨流出總額爲108億美元（約3261億新台幣）。媒體分析認爲，三大資產公司的警告並不代表他們認爲通膨尚未見頂，而是他們擔心投資者對於通膨的放緩速度及幅度太過樂觀。貝萊德在最近的報告中建議投資者繼續增持與通膨掛鉤的債券；聯博稱最近擴大了投資組合中，美國抗通膨債券（TIP）的部位；PIMCO也指出，該公司近期增持了與美國指數掛鉤債券，以對沖避險通貨膨脹高於預期的風險。數據顯示，美國的中期通膨預期（例如普通五年期債券和通膨保值債券之間的收益率差距）已從去年3.76%的峰值下降至2.5%。全球市場的類似衡量標準顯示，現在的通膨預期已低於2%。貝萊德研究部門投資策略師Li Wei在接受媒體採訪時表示，她對於投資者的樂觀情緒感到震驚，通膨放緩，美聯儲將於今年下半年轉向降息，這種樂觀情緒忽略了全球發達國家市場的通膨黏性，以及或將邁入衰退的經濟前景；聯博全球多部門主管John Taylor也表示，他認爲投資者們低估了可能導致通膨水平超預期的結構性轉變，包括逆全球化和勞動力短缺。媒體分析指出，投資者在2022年因低估通脹風險而損失慘重，全球股市蒸發了18兆美元，美國國債創下了有記錄以來最差紀錄。貝萊德認爲，隨著各國人口老齡化出現勞動力不足、地緣政治衝突降低經濟效率以及各國轉向低碳生產模式，未來5年內通膨水平或將高於疫情前。結構性轉變的看法代表通膨將高於疫情前水平，因此將通膨從2022年6月的峰值9.1%降至4%左右並不難，但讓其穩定在3%以下可能會困難得多。PIMCO的董事總經理兼投資組合經理Alfred Murata指出，關於全球通膨究竟何時才能將至2%以下的爭論愈發激烈，建議投資者堅持持有TIP並警惕通脹的頑固性。並表示，一些關鍵類別將保持「黏性」，包括工資、住房和租金，通膨需要更長的時間才能接近美聯儲2%的目標。然而，市場卻開始認爲通膨將以更快的速度下降，到今年夏季將略高於2%。
晶圓二哥聯電股價遭評估為40元 謝金河：外資疑欲進場而暗算
聯博（BERNSTEIN）日前開出半導體晶圓代工大廠降評首槍，並且將目標對準了國內晶圓二哥聯電，認為聯電的營運動能雖然還沒到極限，但各項利多已經反映在市場預期中，未來很難給投資人驚喜，將投資評等降為「劣於大盤」，合理股價下修至40元。為此財信傳媒董事長謝金河表示，聯博雖然評估聯電在2022年收益會相較2021短少78%，但並沒有清楚交代估算過程，質疑有影響股價、暗算聯電的疑慮。謝金河在臉書上以「外資暗算聯電，背後的算盤？」為題發文，內容中表示，聯博評估聯電2022年的獲利會比2021年少78%，但沒有清楚交代估算流程，有意圖影響股價之嫌。而他也去PTT看文章，發現有很多網友都認為外資可能是想要進資聯電，所以故意發布利空報告，將聯電的股價打下來。而謝金河認為，蹲了廿多年的聯電，去年才展現價值，市值一度衝上第七名。過去聯電毛利率約在11%左右，去年第四季拉升至23.9%，今年首季達26.53%，今年有機會朝30%的目標邁進。而聯電首季Eps0.85元，今年坐三望四機會不小。明年晶圓產能仍吃緊，謝金河質疑聯博「我不知道衰退78%的數字是怎麼出來的？」謝金河也表示，這兩個月，高盛出具的報告給台積電880元，聯電76.3元的目標價，另一半外資機構Aletheia說聯電最甜美的時光還沒有到來，給予聯電75元的目標價。聯電基本面沒有什麼變化，外資機構看法卻南轅北轍。同時他也提到，聯電有8家客戶在上個月集資千億給聯電擴充產能，並綁約六年，前兩年允許聯電漲價。謝金河最後也提到，Garmin主管曾告訴他，去年一顆電源管理IC報價0.6美元，年初漲到16美元，最近廠商報價一顆45美元，這也是矽力KY搖身變成股王的背景，由此可見晶片缺貨問題仍難解。最後他也呼籲，聯博極度悲觀報告，也許大家可以參考，「但基本面的探索，仍得靠自己努力做功課」。
新懶人投資術2／看中破壞式創新鎖定5大領域 方舟投資繳出160％投資報酬績效
讓投資人對電動車概念大買單的，除了電動車產業趨勢長期看好，還有去年特斯拉股價的驚人大奇航，以及被稱為女股神的凱薩琳．伍德（伍德）的加持。有女股神之稱的伍德，二○二○年以方舟投資名義大舉買進特斯拉股票，讓特斯拉股價衝破八百八十三美元，掀起全球電動車熱潮。（圖／本刊繪圖組）今年65歲的伍德，原是美國聯博投信的全球專題策略首席投資長，7年前在不被看好下創立「方舟投資」。她認為「從市場尚未被滿足的需求出發，不就是創業最好的起點嗎？」她所說的「需求」，分別是DNA定序、能量儲存、機器人技術、深度學習和區塊鏈技術5個領域。儘管疫情未歇，台股近來仍在半導體、5G與電動車等科技題材帶動下，一路上攻18,000高點。（圖／報系資料庫）伍德看中具備「破壞式創新」特質的企業，因而重押特斯拉。早在2019年特斯拉股價在200美元上下震盪時，她就大膽預測：「特斯拉將建立一支價值1兆美元（約新台幣28兆元）的機器人計程車隊。」果然，去年特斯拉股價一度衝上2,300多美元，無畏疫情及股災衝擊。由大陸東風汽車、阿里巴巴與上汽三大集團共同投資的無人自駕公司AutoX，首批無人計程車隊已在深圳上路，並與高德地圖合作，用戶可透過App呼叫。（圖／翻攝自AutoX官網）去年8月底，特斯拉進行「1股拆5股」，股價從2,238元分拆後為498元，仍一路走揚，最高衝破883美元（目前約700美元）。方舟投資旗下「ARKK」持有特斯拉占投資組合約1成，去年因而繳出160％投資報酬績效，擊敗股神巴菲特旗下波克夏．海瑟威公司的42％投資報酬率，贏得「女股神」美名。股神巴菲特旗下的波克夏．海瑟威公司，去年投資績效為42％，不如女股神伍德旗下方舟投資的160％。（圖／新華社）
英特爾大單穏拿？ 外資樂喊台積電「8」字頭
台積電法說驚喜連連，內外資正在台積電目標價上互別苗頭，更驚人的是，樂觀派目標價共識新區間跳過「7」字頭、直接向「8」字頭集結，包括滙豐證券上調推測合理股價到845元、里昂證券升至825元、凱基投顧升至800元，最高則是大陸華興資本的865元。外資圈在台積電法說會前便接連調升台積電財務預期，目標價節節攀高，聯博投資（BERNSTEIN）日前給出800元合理股價預期，已引起市場一片驚嘆。法說會後，摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻最早調升股價預期至708元，搭配多家外資機構一舉把目標價拉上800元大關，加深機構法人持股信心，激勵台積電美國存託憑證（ADR）大漲。儘管台積電15日遭逢獲利了結賣壓、漲多回檔，但國際資金回歸買方，是籌碼面利多。里昂證券亞洲科技產業部門研究主管侯明孝盛讚，台積電上調中長期營收展望，毛利率擴張與更高的結構性獲利預期，再度讓市場感到驚艷，而且從經營管理階層的信心度來看，推測英特爾委外代工訂單幾乎十拿九穩。詹家鴻則剖析，根據台積電積極的資本支出計畫來看，推估台積電將在2023年前建置8～10萬片的3奈米製程產能，來滿足蘋果、英特爾、聯發科、超微（AMD）等客戶的需求。凱基投顧半導體產業分析師陳佳儀指出，台積電2021年資本支出計畫達破紀錄的250～280億美元，預示7、5、3奈米等先進製程成長前景不可小覷。值得留意的是，陳佳儀對半導體研究時間長且深入，她於台積電法說會前才把股價預期升為680元，會後旋即再升至800元，是大型研究機構中數一數二積極者。陳佳儀指出，7與5奈米製程2020年第四季已占台積電營收49％比重，其經營管理階層預期3奈米製程將在下半年試產，2022年下半年正式進入量產。凱基研判，蘋果與英特爾自2022年起，將是台積電3奈米製程兩大主力客戶，其他像是高效能運算（HPC）、智慧機、車用電腦等應用，將充實5奈米的營運動能，同時是台積電資本支出成長來源之一。法人估算，台積電2021年的每股純益將達22.07元，2022年再大增二成至26.48元，2023年更上看31.22元，挑戰每股賺三個股本的高峰。
可兩頭賺的基金始終熱銷！國人淨申購境外基金前十名中 有六名就是它們
市場利率那麼低，錢放在銀行，利息收入少得可憐，因此不管股市有多熱，配息固定收益基金始終是熱銷基金。據境外基金觀測站資料，截至2020年11月底為止，從新冠疫情後低檔反彈以來，國人淨申購境外基金前十名中，有六名為具有配息機制的固定收益基金。淨申購第一名為NN（L）新興市場債券基金，從2020年4月1日以來至11月底為止，國人淨申購了365億元，且持有占比已達54％。至於聯博全球高收益債基金是台灣第一大基金，雖淨申購金額107億餘元排第三，不過，九個月期間，國人申購金額及贖回金額都超過千億，投資人自3月至11月底申購聯博全球高收益債基金達1,110.79億元、贖回了1,003.05億元，顯見該檔投資人有多重目的，有些人為月配息，有些投資人在賺取價差，使得進出該基金累積金額相當大。值得留意的是，除了固定收益基金外，新冠疫情之後，投資人申購境外股票基金資金也明顯增加中，其中貝萊源能源基金淨申購金額高達132.53億元，更居新冠疫情後國人淨申購境外基金金額第二名，而且台灣投資人持有該基金的占比也提高至35.04％。基金業者表示，貝萊德能源基金近一年波動相當大，頗符合台灣人喜好波動的胃口，2020年3月中下旬時，該檔淨值曾跌至7.04美元，隨油價波動，到6月8日時，淨值拉升到12.91美元，之後隨油價走低，10月28日又跌到8.48美元，才幾個月，淨值元月15日再漲到13.02美元，不少投資人已將該檔基金當做股票操作，進出該基金賺價差。除貝萊德能源基金外，具中長期多頭趨勢且績效佳的科技基金等漸受投資人青睞如貝萊德世界科技基金、安聯AI人工智慧基金、摩根美國科技基金、摩根美國智選基金、摩根士丹利環球機會以聯博永續主題基金等淨申購金額正在累積中。
台積電看漲到865元？法說會爆點多 內外資太心動了
台積電法說驚喜連連，內外資正在台積電目標價上互別苗頭，更驚人的是，樂觀派目標價共識新區間跳過「7」字頭、直接向「8」字頭集結，包括滙豐證券上調推測合理股價到845元、里昂證券升至825元、凱基投顧升至800元，最高則是大陸華興資本的865元。外資圈在台積電法說會前便接連調升台積電財務預期，目標價節節攀高，聯博投資（BERNSTEIN）日前給出800元合理股價預期，已引起市場一片驚嘆。法說會後，摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻最早調升股價預期至708元，搭配多家外資機構一舉把目標價拉上800元大關，加深機構法人持股信心，激勵台積電美國存託憑證（ADR）大漲。儘管台積電15日遭逢獲利了結賣壓、漲多回檔，但國際資金回歸買方，是籌碼面利多。里昂證券亞洲科技產業部門研究主管侯明孝盛讚，台積電上調中長期營收展望，毛利率擴張與更高的結構性獲利預期，再度讓市場感到驚艷，而且從經營管理階層的信心度來看，推測英特爾委外代工訂單幾乎十拿九穩。詹家鴻則剖析，根據台積電積極的資本支出計畫來看，推估台積電將在2023年前建置8～10萬片的3奈米製程產能，來滿足蘋果、英特爾、聯發科、超微（AMD）等客戶的需求。凱基投顧半導體產業分析師陳佳儀指出，台積電2021年資本支出計畫達破紀錄的250～280億美元，預示7、5、3奈米等先進製程成長前景不可小覷。值得留意的是，陳佳儀對半導體研究時間長且深入，她於台積電法說會前才把股價預期升為680元，會後旋即再升至800元，是大型研究機構中數一數二積極者。陳佳儀指出，7與5奈米製程2020年第四季已占台積電營收49％比重，其經營管理階層預期3奈米製程將在下半年試產，2022年下半年正式進入量產。凱基研判，蘋果與英特爾自2022年起，將是台積電3奈米製程兩大主力客戶，其他像是高效能運算（HPC）、智慧機、車用電腦等應用，將充實5奈米的營運動能，同時是台積電資本支出成長來源之一。法人估算，台積電2021年的每股純益將達22.07元，2022年再大增二成至26.48元，2023年更上看31.22元，挑戰每股賺三個股本的高峰。
游資多到額滿暫停申購 重現高收益債基金募集熱潮
今年國內投信業者新基金募集多元，不但檔數增加成效也佳，重現2016年國內高收益債基金募集熱潮，導致多檔基金公告額滿暫停申購的情況。不只年初再現柏瑞ESG量化基金公告暫停申購，日前募集只有五天即宣告額滿的中信越南機會基金，更是2015年陸股投資熱潮後，首見的單一國家股票型基金募集額滿。據統計，從2007年至今，新基金募集陸續出現過綠能基金、中國基金因過熱出現額度控管或暫停申購的公告，隨後一波的高峰期，則集中在2016年聯博、柏瑞等投信的高收益債基金熱賣，頻有額度控管消息，隨後國內新基金募集主要集中在ETF。值得注意的是，年初起又見柏瑞ESG量化債券基金公告暫停申購，投信業者陸續推出各類主題式基金，近期中信投信募集越南基金，更出現募集五天即公告額滿暫停申購，是2015年群益中國新機會基金之後首見股票基金募集額滿之作。投信業者表示，由於銀行利率過低，加上市場游資多，且市場對於新冠肺炎未來疫苗的研發，普遍認為會朝好的方向走，各類股票型基金開始吸引投資人的目光，不論募集中國5G、台灣高股息或全球ESG永續高收益債、美國短年期高收債等基金，都有不錯成效，造就今年投信新基金募集難得的榮景。據統計，本季陸續還有六檔股債新基金將展開募集。3月底在市場吸金近500億元的元大投信龍頭高股息基金之後，第二季已募集成立的基金中，包括安聯特別收益多重資產基金、大華銀新加坡房地產收益基金、合庫美國短年期高收益債券基金與凱基全球ESG永續高收益債券基金，都募集超過45億元。業者分析，整體國內投信新基金募集走向多元主題，在市場游資充斥下，只要能夠引起投資人共鳴，就可獲得不錯的募集成效，加上投信業者紛透過網路結合社群媒體行銷策略，基金平台投資便利的投資管道，可望推升國內投信整體基金的規模持續成長。（製表／陳欣文）境外基金同樂 4個月淨申購逾1,550億元因新冠肺炎疫情，3月淨贖回境外基金逾新台幣1,400億元，然在各國央行大推貨幣寬鬆政策之後，全球股債市從3月底谷底開始反彈後，投資人大舉回補境外基金，據統計，從4月起算至7月底，台灣投資人第一季賣出金額不但全數回補，申購的類別，更從投資人最愛的高息債券基金擴及至各類股票基金。彙整境外基金觀測站資料、大拇哥投顧統計顯示，4月至7月熱銷的前20檔境外基金，淨申購金額多達53.335億美元，合計逾新台幣1,550億元，該20檔境外基金淨流入金額，甚至比3月境外基金贖回的金額還多。值得留意的是，過去前十名熱銷境外基金，頂多只有一檔是股票基金，然今年從低檔反彈以來，受投資人青睞境外基金除高收益債及新興市場債等配息基金外，還有不少的股票基金。近四個月投資人淨申購境外基金前20名中，包括13檔海外債基金（3檔高收益債基金、4檔新興市場債基金及6檔全球債等）及1檔平衡基金外，還有原物料股、全球股票、科技、北美、日本等6檔股票基金，貝萊德世界能源基金更擠入熱銷境外基金的前五名。另外，摩根日本股票基金、聯博全球核心股票基金、貝萊德世界科技基金、施羅德環球進取股票及摩根美國智選基金A股美元等，也出現不少申購資金，是過去較少看見的情況。至於近四月申購金額前三名的境外基金，依然是聯博全球高收益債券基金、安聯收益成長基金以及NN（L）新興市場債券基金等熱銷基金老面孔，光這三檔，近四月淨流入逾750億元。這20檔境外熱銷基金帶給投資人不錯的投資報酬率，晨星基金及大拇哥投顧資料顯示，4至7月這段時間投資報酬率最搶眼的貝萊德世界科技基金，淨值彈升了逾53％；施羅德環球進取股票基金、摩根美國智選基金、安聯收益成長基金、鋒裕匯理基金新興市場債券基金及富達新興市場債券基金，也出現逾兩成的投資報酬率。（製表／黃惠聆）
放棄台大讀亞大！高中生「進帳360萬」 校方曝領巨額獎金資格
大學指考昨（7日）分發放榜，值得關注的是，有2名原本能夠上台灣大學的高中生，最終將第一志願填上「亞洲大學」，至於為何放棄前往第一學府就讀的機會？原因是校方提供360萬新台幣的優渥獎學金。亞洲大學主任秘書兼招生處長施能義表示，這2名學生分別是來自台北市復興高中的高姓同學以及來自政大附中的吳姓同學，兩人在選填志願時，都將第一志願填上亞洲大學，前者錄取該校亞大生物資訊暨醫學工程系（生醫資訊組）、後者則是就讀財經法律系（科技法律組）。施能義主任秘書表示，這兩名應屆畢業生採集科目的分數都在全國排名前3%，加上第一志願選填亞大，因此符合學校最高獎學金條件，也就是360萬，如果再加上海外雙聯碩士、雙聯博士助學獎金的120萬，合計能領取480萬！主任秘書透露，亞洲大學過去8年一共頒發6176萬獎學金，除了向3名同學頒發360萬獎學金，另外也針對英文績優、AI人才培育等，向學生頒發獎學金。
【財富綠角】綠角：高收益債券迷思 高風險未必高報酬
在金融市場下跌與上漲的過程中，一般投資人常認為，高風險區塊波動較大，低風險區塊波動較小，一波漲跌起伏之後，高風險區塊應帶來比較高的報酬。是否真的如此？本期以正夯的高收益債券市場為例，觀察去年第四季到今年第一季是否符合這種論點。2018年第四季，美中貿易戰的不確定性與聯準會持續升息政策的影響下，全球股市表現不佳，高收債也連帶下跌。以高收益債券市場指數（ICE Bank of America-Merrill Lynch U.S. High Yield Index）為例，該季下跌4.67%。今年1月，聯準會對升息的態度轉趨保守，股市與高收益債券市場反彈，今年第一季，高收益債券指數上漲7.4%。然而，高收益債券市場都齊步上揚嗎？可依信用評等區分成的BB、B、CCC以下三個區塊，在2018第四季與2019第一季的表現來檢視，如下表（註）： 先看信用風險相對較低的BB級債券，以及具高度信用風險的CCC以下等級債券的表現。去年第四季BB級債券下跌2.99%，小於CCC以下等級債券-10.35%的跌幅。在2019第一季的反彈中，CCC以下等級債券上漲7.9%，勝過BB級債券7.38%的漲幅，這些數字符合一般投資人的期待，即高風險的區塊漲得比較多，也跌得比較多。但總計2018第四季與2019第一季共6個月的績效，BB級債券拿到4.2%的報酬，CCC以下等級債券卻是-3.3%的負報酬。這樣的結果，恐不符合許多投資人預期，主因在於CCC以下等級債券於去年第四季跌太多，-10%的跌幅得上漲11%才能彌補回來，因此今年第一季CCC以下等級債券雖然上漲，但漲幅只有7.9%，不足以彌補之前的損失，仍是負報酬。由此可知，高風險資產有時候下跌太嚴重，會造成日後漲勢也無法彌補回來的虧損。這個指數上的報酬差異也反應在實際投資工具上。我們比較兩支高收益債券基金，第一支是Vanguard資產管理公司發行的Vanguard High-Yield Corporate Fund（代號：VWEHX），另一支則是聯博全球高收益債券基金（A2股）。Vanguard的基金在信用風險方面比較保守，聯博基金比較願意承擔信用風險。從去年10月初到今年3月底，這半年間，Vanguard高收益公司債券基金的整體績效是4.4%，勝過聯博全球高收益債券基金0.9%的報酬。總結來說，在金融市場承擔風險大多有對應的回報，但有些時候，承擔風險反而會拿到較差的報酬。因此，不要認為承擔風險一定會有較高的報酬，明智地搭配高風險與低風險資產，才是穩健投資之道。作者／綠角 財經作家，「綠角財經筆記」部落格格主。撰文分享投資心得與知識，贊同低成本指數化投資以及以理性態度面對市場。 更多精采內容，詳見最新出刊271期《周刊王》和2157期《時報周刊》。《周刊王》與《時報周刊》聯姻，一套雙雜誌「旺透價39元」，2019/06/19全省4大超商、全聯及美廉社強勢上架。雜誌內附超商折價券，幫您激省378元，粉絲切勿錯過。想追蹤《CTWANT》最勁爆消息、最IN的娛樂流行資訊，請點讚粉絲團：https://www.facebook.com/want.ctw/