見頂
」 通膨 美股 聯準會 升息 美國
老AI股變大鏢客1／董座苗豐強都笑了 「達史詩級飆漲」集團及家族進帳134億元
「老AI股」神達（3706）在11月可謂風頭無限，股價自第二週開始爆衝，五個交易日爆量103萬張，從58.40元衝上72.70元，大漲26.67%，旺到連董事長苗豐強11月18日接受CTWANT記者採訪時，都忍不住流露出笑意，開玩笑說「可能是因為我不在台灣」。至25日截稿，神達收盤價已飆至85.4元，估算神通集團及苗豐強家族約26%持股，11月進帳134億元。 向來給投資人「專門搞車用或工業電腦」印象的神達，近5年來股價相對平穩，持守30元上下，直到2023年5月台股AI大浪掀起，才跟著衝高7月翻倍攻上65.5元，後拉回到40元，今年3月小衝一波到54元，又回到45元附近，11月才一躍而起，帶量點火一路飆破80元，連PTT網友都發文驚呼，「人生發達靠神達」、「神達又瘋了」、「神達一直噴一直爽」、「神達還買的到嗎？」。事實上，今年市場上爆紅兩大概念股，神達都沾邊。今年6月初，神達出現在輝達執行長黃仁勳的演講背板中，成為「43檔老黃股」之一，11月美國總統大選時，神達又被市場入列「川普概念股」，主要是與陷入成立56年來的最大危機的英特爾有關。儘管英特爾輝煌不再，近年也沒能站在AI浪尖上，但市場認為川普當選美國總統後一定會出手相救，神達是英特爾次世代液冷技術「G-Flow」的生態圈成員，並積極推動英特爾DSG（資料中心解決方案）應用，因而被列入「川普概念股」。神達電腦股份有限公司總部外觀。（圖／翻攝自聯華神通集團官網）「神達的基本面一直都相當穩健，近期在AI需求提升的情況下，因此被市場青睞，股價、成交量同時向上。」國泰證期顧問處協理蔡明翰這樣分析。神達股價飆高可說是「有基之彈」，今年單月營收從5月的41億，來到8月50億元，10月攀上71.48億元，年增149.74%，創單月歷史新高，累計前十月營收450.6億元，年增47.51%。法人預估第四季有望挑戰單季新高，全年營收有機會刷新紀錄。神達總經理何繼武今年5月在法說會上透露「神達今年來伺服器事業大反攻」，預期一般伺服器及AI伺服器業務今年皆會成長。神達表示，子公司神達數位的 AIoT、車用業務及神雲科技的伺服器營收均預計年增，未來將聚焦創新研發，強化AI伺服器產品線，持續為OEM（代工廠）與CSP（雲端服務供應商）提供高品質伺服器產品。觀察神達的業務結構，旗下神雲科技營收占比高達82%，主要客戶涵蓋甲骨文、英特爾、浪潮、亞馬遜、戴爾等國際科技巨頭。來自客戶的伺服器訂單如雪片般飛來，令神達全球產能瀕臨爆滿，為此神達10月宣布，將斥資2500萬美元擴充旗下北美組裝廠產能，進一步增強供應能力。神達旗下車電廠「神達數位」在車用電子領域也快速成長，主要增長動能為聯網型行車記錄器與車隊管理系統業務，第二季起訂單暴增，單月營收穩定維持在5至6億元，年增率高達28.5%，與神雲並肩成長雙引擎。英特爾執行長季辛格今年6月來台，參加 2024台北國際電腦展（COMPUTEX）。（圖／黃鵬杰攝）亞洲證券投顧分析師林威廷先前談到，籌碼面來看，神達股價並非單靠題材推升，背後有主力資金強力進駐，外資自10月以來買入約7.7萬張，但主要買盤集中於內資，低位吸納形成明顯布局。他表示，11月，神達月交易量達193萬張，創上市以來新高，巨量支撐下，有望挑戰歷史高點87.5元。摩爾投顧分析師鐘崑禎認為，神達主要專注於伺服器相關業務，並且其合作夥伴英特爾的股價於第四季強勢反彈，對神達股價有間接助推作用。他表示，英特爾近期的業務復甦，加上川普勝選後對美國晶片產業的政策扶持，將有助於神達在2025年獲得更多英特爾相關訂單，進一步推動神達的營收成長。短線已成盤中熱門股的神達，長線趨勢如何？蔡明翰認為，神達有題材，基本面很好，兩者加持下仍有長線行情，但空手的投資人現在進場風險太高，應待波段見頂拉回再介入，或將資金分為3至4筆，分批買進，避免股價一去不返錯過漲勢。林威廷也建議投資人避免追高，宜在股價回測至五日或十日均線時分批買入，對於已持股者，可續抱至籌碼結構穩定且五日均線仍具支撐為止，並密切觀察量能變化。
女股神跌落神壇？賣輝達少賺388億元…買特斯拉又慘賠 本人回應了
被譽為女股神的方舟投資（Ark Invest）執行長伍德（Cathie Wood），近年投資眼光受到質疑，她自2022年第四季拋售輝達（Nvidia）130萬股股票，錯失至少12億美元（約新台幣388億元），投資特斯拉更遭受慘賠。方舟投資2014年購入輝達股票，依當時按拆股調整後交易價格為4美元（約新台幣130元），可惜方舟創新ETF基金在抱牢輝達，漲至約400美元（約新台幣13萬元）後、ChatGPT引爆股市大規模反彈前，出售大部分部位輝達股票，進而錯失2023年輝達股價大漲的機會。且輝達今年5月24日公布首季營收及第2季財測，大幅超出分析師預期，再度轟動市場引爆新一波股價漲勢。該股自2022年底以來已大漲逾7倍，5日收在1224美元，市值突破3兆美元（新台幣90.75兆元）大關，一舉超越蘋果。伍德在反思減少輝達持股決定後，於6日表示：「如果輝達股價持續快速崛起，我們開始尋找能從AI受益的其他公司。」並指隨著公司重新評估其AI策略，會有一個停頓期，方舟原預測部分概念股營收可搭上AI潮流，但沒發生在這次財報季，例如Salesforce (CRM-US)就是其中1例。伍德指出，她仍不相信輝達天價估值：「輝達自上市以來，我就持續在我的職涯中關注它。這是1檔周期性很強的股票。輝達GPU的過度訂購可能導致該公司遭受痛苦的庫存調整。」另外，她也為公司針對特斯拉(TSLA-US)持續投資決定做出辯護，認為特斯拉在自駕的進步是「地球上最大的AI計畫」。去年方舟預計特斯拉可達到每股2000美元，若有牛市和熊市，目標價分別為每股2500美元與1400美元；今年第1季加碼買進，不過特斯拉當時普遍被投資人冷落，加上比亞迪（BYD）競爭，令特斯拉缺乏上漲動力。伍德認為，隨著通用（GM）、福特（Ford）等同業因獲利顧慮縮減電動車計畫，特斯拉仍會擁有優勢，並可望獲得更多市占率。目前估值64億美元（約新台幣2075億元）的方舟創新ETF，今年已下跌近16％，特斯拉股價亦下跌近30％。不過，在利率見頂及潛在降息預期推動下，該基金去年表現優於大盤，漲幅達 68％。
科技七雄CEO近期狂售股票逾51.9億元 投銀：豬變胖就該殺！
美股「科技七雄」的內部人士正在追隨亞馬遜創辦人貝佐斯（Jeff Bezos）和Facebook母公司Meta執行長祖克柏（Mark Zuckerberg）的腳步，紛紛拋售公司股票。最新數據顯示，這些公司的近12名高層和董事最近拋售了價值逾1.6億美元（約新台幣51.9億元）的股票。外媒報導，以Alphabet CEO皮查伊（Sundar Pichai）為例，他今年出售的谷歌母公司股票比2023年全年還要多。就在這個月，他從近20多筆交易中套現3000萬美元。自去年年初以來，Alphabet的股價已經上漲了90%多。此外，輝達董事佩瑞（Mark Perry）今年迄今出售的股票比前兩年還要多；蘋果公司董事長Arthur Levinson於2月份也申請出售股票，規模創下了其20多年來的最高記錄。還有一些高層正在首次拋售股票。Alphabet財務長兼投資長Ruth Porat今年3月套現約660萬美元的收益，這是她自2015年加入公司以來的首次出售，此前她在摩根士丹利工作了20多年。這些舉措突顯出，在科技股從2022年通膨和加息加速導致的暴跌中反彈後，矽谷內部人士正在將所持股份貨幣化。洛杉磯投資銀行Greif & Co創始人Lloyd Greif稱，「他們都明白，豬變胖就該殺了。沒有人能準確把握股市見頂的時間，但現在看起來肯定是有泡沫。」自去年年初以來，包括亞馬遜、微軟、Meta Platforms和特斯拉在內的美股七巨頭的股價上漲了近150%，部分原因是投資者對任何能夠提供AI相關的股票都感興趣。最大的贏家是亞馬遜創始人貝索斯，他在2月份不到兩週的時間內賣出了大約85億美元的股票，這是他自2021年以來的第一次出售；祖克柏的信託基金及其慈善和政治捐贈實體，在去年11月開始通過一項交易計劃出售股票，目前已經申請出售價值超過10億美元的股票。
微軟NVIDIA科技股創新高 市場憂美股「接下來兩周見頂？」
美股四大指數7日集體收紅，以費城半導體指數上漲70.46點、漲幅1.62％收4,408.73點最多，Microsofit、NVIDIA皆上漲創新高，META也上漲3.24％，標普500指數逼近5000點，與道指聯袂來到歷史新高。週三美股股市上漲，多檔大型科技股齊漲，市場研判主要是於財報陸續出爐，加上美國10年期國債售債緩解供應擔憂，道瓊工業指數上漲156.00點、漲幅0.40％收在38,677.36點；標準普爾指數上漲40.83點、漲幅0.82％收在4,995.06點；那斯達克指數上漲147.65點、漲幅0.95％收在15,756.64點。不過，市場也傳出「美股漲太高？」異音，加上標普500指數上漲13周幅度達到21％，研判是否有可能降溫、回調股價？引起投資人關注。根據永豐金證券的整體，META上漲14.75或+3.24％，收469.47美元。Microsofit上漲8.59或+2.12％，收414.08美元。APPLE上漲0.08或+0.04％，收189.38美元。NVIDIA上漲18.729或+2.75％，收700.95美元。AMD上漲3.02或+1.80％，收170.90美元。AMAZON上漲1.32或+0.78％，收170.47美元。AI妖股的美超微電腦（Super Micro，SMCI）2023年股價暴漲250％，今年又翻倍，超越了微軟、超微（AMD）等，該檔自2022年底以來，股價漲幅逾700％來到681.59美元。包括渣打、匯豐、星展等多家外銀對於美股上漲趨勢，研判通膨日趨緩解，2024年美國聯準會FED降息的機率甚高，甚至有分析師認為降息會多達五次，還有近期陸續公布的財報中，顯示2023年第四季近八成企業獲利表現超過預期之下，以及美國GDP第四季增加、2024年1月的採購經理人指數PMI等美國經濟指標優於預期的推升下，美股四大指數齊漲。根據美銀統計，S&P500成分股有70％獲利超乎市場預期，2023年第四季財報約有66％企業公布的每股獲利高出6％，為S&P500平均3％的兩倍。據市場熱議話題，美股股價有可能出現的回落修正，可參考2022年10月開始，美股16周內上漲了20％，接著下跌9％，之後又在19周內上漲了21％，然後下跌了11％，「接下來的二周是否會見頂，值得關注」。
紅海危機衝擊國際油價 中油宣布汽油調漲0.4元、柴油調漲0.1元
由於近期紅海航線遭遇葉門武裝組織的攻擊、騷擾，讓運送原油的船隻改道而行，進而導致全球油價上漲。中油於24日宣布，明（25）日凌晨零時起，汽、柴油價格各調漲0.4元及0.1元，參考零售價格分別為92無鉛汽油每公升29.6元、95無鉛汽油每公升31.1元、98無鉛汽油每公升33.1元、超級柴油每公升28.0元。台灣中油表示，本週受紅海航安情形惡化，引發市場擔憂及美國聯準會(Fed) 暗示利率見頂，強化降息預期等因素影響，導致國際油價上漲。浮動油價調整原則之調價指標7D3B週均價上漲3.56美元，新臺幣兌美元匯率升值0.135元，國內油價依公式計算漲幅為3.43%。按浮動油價機制調整原則，汽、柴油應調價格與本週參考零售價格相比，汽、柴油應各調漲1.0元，惟為維持價格低於亞洲鄰近國家(日、韓、港、星)，汽、柴油各吸收0.2元及0.5元，吸收後95無鉛汽油超出30元，啟動油價平穩措施，第一階段吸收25%調幅四捨五入，汽、柴油每公升各吸收0.4元。雙重平穩機制啟動，汽、柴油共各吸收0.6元及0.9元，國內汽、柴油價格實際每公升各調漲0.4元及0.1元。中油先前曾表示，為減輕民眾負擔及降低對物價衝擊，除亞鄰最低價限制，經濟部宣布實施「油價平穩措施」，訂定95無鉛汽油每公升零售價達30、32.5及35元等3個緩漲門檻，95汽油零售價上漲超過各門檻之部分由台灣中油及政府依序分別吸收25%、50%及75%，累計至2023年11月底止，台灣中油共吸收158.37億元。
美股連8周淨流入253億美元 美銀：表現最差資產都被搶購一空
美國銀行（Bank of America）指出，投資者們正努力趕上聯準會降息的這班列車，就連今年表現最差的一系列資產都被搶購一空。該行分析師哈奈特（Michael Hartnett）表示，今年漲勢滯後的股票近期的反彈表明，投資者現在正「全力以赴」，因他們預計明年聯準會（Fed）將大舉降息。在聯準會暗示準備於明年開始降息後，從有毒資產到高槓杆資產，今年表現最差的資產之一都被搶購一空。哈奈特在一份報告中寫道，在通膨再次飆升和經濟衰退站穩腳跟之前，這種漲勢可能會持續下去。該行援引EPFR global的數據稱，這一熱潮促使投資者拋售現金，買入股票。截至12月13日的一周，全球股票基金吸引了253億美元的資金，創下了自2022年3月以來最大的八周資金流入；貨幣市場基金流出約310億美元，爲八周以來首次流出。由於對利率見頂的樂觀情緒，美國股市在過去兩個月出現反彈。聯準會本周暗示準備在2024年開始降息，進一步提振了市場人氣，引發了今年早些時候表現不佳的一些股票的反彈，比如不盈利的科技股和地區銀行股。標普500指數目前距離歷史高點不到2%。今年以來，儘管標普500指數上漲了23%，但哈奈特仍看空。他在周五的報告中保持了謹慎的語氣，警告說，即使資金繼續流出現金資產，但歷史表明這並不代表風險資產會進一步上漲。並指出，貨幣市場基金是2023年最大的資金流動贏家，其資產規模增長了25%，達到5.9兆美元。此外，在聯準會上次加息後，這些週期中的現金流入平均持續了14個月。這位策略師表示，隨著軟著陸預期見頂，債券和大宗商品仍是今年上半年最好的避險工具。
通膨降溫＋預期Fed降息 華爾街重提「金髮女孩」經濟
過去一年美股震盪走勢，金髮女孩經濟（Gordilocks Economy）這一說法日漸稀少，由於對不升息的預期升溫，美股11月以來持續走高，金髮女孩再次引起討論。該說法是美國俗語，在經濟學上通常被形容爲經濟體保持增長、失業率不高且通膨威脅不大的完美時刻。意即接下來美國經濟通膨將持續降溫，利率將趨於停滯或下降，有利股市。實際上，聯準會在今年初也已放棄了對2023年經濟衰退的預測，而許多原本預計美國經濟今年會衰退的分析師，近來也都匆匆上調了預測。越來越多的業內人士開始認為美國經濟會出現「軟著陸」，即通膨率回落到聯準會2%的目標，但經濟不會陷入衰退。根據FactSet的統計，在美國企業第三季業績會上，對經濟衰退的提及率有望連續第五季下降。另外，復盤美股的表現來看，在聯準會轉向過程中，美股表現最好的階段為加息轉降息期間。邏輯上來看，這一階段市場預期貨幣政策將放寬，而經濟基本面此時尚未出現大幅度惡化，美股往往會提前開啓一輪上漲。美國資管巨頭資本集團（Capital Group）表示，聯準會維持利率、並暗示緊縮週期結束的措施，為投資者創造了「買入全球股票的機會」。該公司投資總監普登（Andy Budden）認為，真正重要的是，聯準會加息見頂的時機，為投資人開啟了一扇窗，這將是一個非常好的投資時機。根據匯豐統計的數據，在此前的歷史表現中，從聯準會首次暫停加息，到聯準會首次降息六個月後的這段時間內，如果能避免經濟硬著陸，標普500指數能夠平均上漲22%。高盛也在報告提出，明年股市的大部分回報將集中在下半年，這與其認為聯準會在2024年第四季才會降息的預期一致。高盛認為明年仍將是優質股票、資本回報率高的成長型股票和遭遇打壓的週期性股票為主角的一年。其中，美股「七巨頭」（蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、輝達、Meta和特斯拉）在2024年的表現，將再次超過標普500指數中的其他隻股票。這些股票的預期銷售增長更快，利潤率更高，再投資比率更高，資產負債表更強。
以巴衝突加劇拉升恐慌指數 原油13日漲逾5％、黃金漲超3％
由於以巴局勢正朝更激烈衝突的方向進展，昨晚今早的全球市場瀰漫著避險情緒。體現美股波動恐慌指數的標普500波動率指數（VIX）周五（13日）大漲15.76%。原油本周第二次創半年最大單日漲幅，前一日盤中齊跌的國際原油於周五盤中漲幅擴大到5%以上，布倫特原油更是創八個月最大周漲幅，漲超7%。因中東緊張形勢惡化打擊投資者風險偏好，黃金寫十個月來首次一日漲超3%、全周漲超5%表現，創將近七個月最大漲幅。雖說市場對於以色列目前的行動早有預期，但黃金和原油現在才開始爆發，主因是市場明確看到戰爭範圍擴大的前景。美國財政部周四（12日）表示，擬收緊對俄羅斯的原油制裁。拜登政府對兩名運載俄羅斯石油高於價格上限的油輪船東實施了制裁，據悉被制裁的兩家公司運輸的俄羅斯原油價格均超過每桶75美元。美國財政部官員指出，這一行動以及接下來幾周和幾個月將進一步採取的措施，將增加俄油運輸的成本。儘管目前以色列的盟友已經大多數不再依賴中東石油，所以油價上漲的邏輯不再像中東戰爭時期一樣的禁運。因以色列周邊有能力和意願介入的外力，大都是產油國，他們的介入，將通過影響該國原油生產能力、加大本國原油消耗等方面，影響原油供給；同時也會加大各國對原油的購買和儲備力度。本周連跌三日的美國西德州原油（WTI） 本週上漲超過 5%，11月原油期貨收漲5.77%，報每桶87.69美元；周四（13日）止住兩連跌的布倫特12月原油期貨收漲5.65%，報每桶90.89美元，均刷新10月3日以來高位。另一方面，地緣局勢擔憂造成黃金大幅反彈。周四結束四連漲的紐約黃金期貨，周五全天持續反彈，最終收漲3.1%，報每盎司1941.50美元，是自9月26日以來，首次收盤重上1900美元，自去年12月以來首次一日漲超3%，金價本周飆升超過 5%，創將近七個月來最大周漲幅。黃金上漲的邏輯更加直接，即地緣因素。但這次在以往地緣影響之上，還有另外一層影響，因美債收益率可能受以色列戰事擴大，讓美國深入參與而見頂，繼而讓實際利率再次大幅為負，黃金因此也會大放異彩。
輝達CEO黃仁勳出售總值近4300萬美元持股 市場憂股價高點已
據外媒報導，輝達向美國證管會（SEC）最新提交的文件顯示，公司聯合創始人兼CEO黃仁勳在過去幾個交易日中，出售了價值近4300萬美元的股票。隨著輝達股價持續上漲，幾位內部人士也陸續出售股票。輝達提交的兩份獨立文件顯示，在9月1至6日的三筆交易中，黃仁勳以每股4美元的價格，行使了29688股股票期權。這些股票隨後在同一時期分三批出售，價格從466.13美元到497.17美元不等。黃仁勳從這三筆出售中均獲得了約1400萬美元的收益，總計套現4282.8萬美元，扣掉35.6萬美元交易成本後，實際所得4244萬美元（約新台幣13.7億）。黃仁勳也並非輝達高層賣股第一人，日前輝達的第二大個人股東、長期董事史蒂文斯（Mark Stevens）於8月底時也出脫約2500萬美元（約8億台幣）股票。雖然有人認為黃仁勳是在輝達股價見頂時拋售，可能預示著該公司未來的壓力，但最近的出售都是黃仁勳在今年3月制定的10b5-1計劃的一部分。10b5-1是一個預先確定的計劃，可以在交易發生之前鎖定交易日期、行使日期和出售價格等。
OPEC+提振油價遇攔路虎？ 美產油效率大增提升定價權
儘管以沙烏地阿拉伯為首的主要產油國努力提振原油價格，但今年美國石油產量有望創下紀錄。OPEC+以外地區原油產量的增長，削弱了OPEC+的定價能力，也造成了在各種利好消息的刺激下，油價依然處於低迷態勢。今年截至4月份，美國原油產量較去年同期增長9%，這一產量結果令市場意外，因為目前正值油價下跌且美國頁岩油繁榮顯示出見頂跡象之際。美國原油產量上升的部分原因是，生產效率的提高。經歷了2015年的油價暴跌後，美國頁岩油生產商通過研發，令產油效率大大提高，獲得了大量基於工程的收益，此外還削減了許多員工和成本。據摩根大通的估計，受益於產量的改善提升，自2014年以來，美國頁岩油田的鑽井和水力壓裂成本降低了36%。這意味著即使在油價下跌的情況下，能源公司也能保持盈利。例如EOG公司，九年前每桶86美元的石油交易中獲得的收入，當前只需每桶42美元，就可以持平。康菲石油（Conoco Phillips）表示，他們今年計劃鑽探的油井將比去年鑽探的油井長14%。EOG公司表示，他們今年初在德州南部鑽探了一口超過5英里深、近3英里長的井，這是該公司的最大紀錄。石油巨擎埃克森美孚（EM）和雪佛龍（Chevron）在二疊紀盆地上躍躍欲試，都致力於未來幾年內大幅提高在該地的產量。二疊紀盆地是橫跨德州西部和新墨西哥州東南部部分地區的重要產油區。埃克森美孚CEO上個月表示，該行業的石油回收率仍僅為理論上的10%左右，要求將這一水平加倍。除了美國，其他國家如巴西、加拿大和挪威等的原油產量也在增加。目前為止，OPEC及其盟國已宣佈的減產約等於去年產量的6%。然而據業內估計，OPEC+以外國家原油產量的增加，相當於該組織減產規模的約三分之二。其中一半的新原油來自美國。上周，在維也納會議期間，沙烏地阿拉伯國家石油公司（沙特阿美）首席執行長納賽爾（Amin Nasser）也被問及油價為何如此持續低迷。納賽爾表示，這是因為經濟衰退的擔憂和經濟逆風。沙特阿美今年預計的投資是450至550億美元，這表明了對未來的信心。納賽爾還指出，中國在復甦，航空燃油也開始回升，都將對原油需求構成支撐。
停止加息？ 兩名FED官員「放鷹」需更多緊縮措施以遏制通膨
據外媒報導，兩名聯準會官員日前表示，可能須進一步加息以遏制通膨，因為勞動力市場仍然強勁，但核心通膨沒有變化，某些行業沒有顯示出太多價格壓力緩解的跡象，可能需要更多的緊縮措施來降低物價壓力。聯準會理事沃勒（Christopher Waller）周五（16日）在一場演講中表示，整體通膨自去年見頂以來已減半，但剔除食品和能源的核心通膨在過去8、9個月裡幾乎沒有變化。沃勒表示，「這讓我感到不安。我們看到政策利率對部分經濟領域產生一些影響。」他表示，自3月初矽谷銀行倒閉以來，美國信貸狀況的變化與聯準會加息導致的金融緊縮一致。沃勒的這一表態讓許多投資者大失所望，因爲不少投資者認爲，銀行業動盪帶來的超預期信貸緊縮讓聯準會進一步加息的可能性和必要性降低。在周五的另一場活動中，里奇蒙聯邦準備銀行執行長巴爾金（Thomas Barkin）表示通膨仍高且頑固，「我重申2%的通膨率是我們的目標，對於需求放緩會令通膨相對快速地回到目標這件事，我仍在等待證據證明。」巴爾金指出，若未來的數據不支持此假設，他願意採取更多行動。在連續10次、累計加息500個基點後，聯準會在本周三（14日）暫停加息，但政策制定者預計，由於意外持續的價格壓力和強勁的勞動力市場，利率將高於先前的預期。芝加哥聯儲主席古爾斯比（Austan Goolsbee）同日表示，暫停加息將讓官員們有時間評估他們的政策對經濟的影響。本周公布的5月美國消費者價格指數（CPI）顯示，整體通膨放緩，但核心通膨未放緩令聯準會官員擔憂的速度上漲。近期數據顯示，5月份雇主快速增加招聘，4月份職位空缺數量攀升。另外，聯準會周五發佈了一份報告，稱3月份銀行倒閉後美國信貸狀況收緊可能會拖累經濟增長，進一步收緊貨幣政策的程度將取決於即將公佈的數據。這份報告指出，FOMC將根據即將公佈的數據及其對經濟活動和通膨前景的影響，來調整進一步收緊政策的程度，這將有助於將通脹壓低至2%的目標。有證據表明，最近銀行業的壓力以及對存款外流和融資成本的相關擔憂導致一些銀行收緊和預期收緊貸款標準和條款，超出了這些銀行在沒有銀行業壓力的情況下本應報告的水平。
通膨頑強！美3月核心PCE指數上漲4.6％ 市場預期Fed 5月升息1碼
美國商務部昨（28日）公布最新數據顯示，美國3月PCE物價指數較前一季（環比）上漲4.2%，高於預期值4.1%，低於前值5.0%；同比增長0.1%符合預期；聯準會最愛通膨指標核心PCE物價指數（食物和能源除外）環比增長4.6%，符合預期，前值上修為4.7%。與此同時，追蹤與當前經濟週期相關的通脹壓力的週期性核心PCE通脹處於1985年以來的最高記錄，但就業成本指標第一季度較前一年同期增長1.2%，超出預期。物價數據難以下降，勞動力成本上升，強化了聯準會將在下周會議上再上調基準利率25個基點的預期。儘管年通膨率已經見頂，但事實證明，回到2%目標的道路並不平坦。美國短期利率期貨小幅下跌，反映出5月份加息25個基點的可能性約90%。目前的目標區間爲4.75%～5%。隨著美國第一季GDP不及預期，但通膨依舊頑固，美國居民的消費支出開始減速。個人消費支出環比增長6%，為2021年2月以來最慢增速。環比來看，美國個人支出增長0%，與上月相同，個人收入環比增長0.3%，略高於預期0.2%。收入略微上升，但消費停滯不前，表明美國家庭正變得更加謹慎，並減少了非必需品的購買。儘管強勁的就業市場、持續的薪資增長和儲蓄過剩在物價上漲的情況下為消費者提供了支撐，但數據暗示增長動能正在消退。結果造成美國3月份的儲蓄率上升到5.1%，是自2022年1月以來的最高值。
通膨雖可能見頂 澳洲財長：仍是一個重大挑戰
澳洲財長查默斯（Jim Chalmers）在G7財長會議上表示，澳洲通膨雖然可能已經見頂，不過對該國而言仍然是一個重大挑戰。目前澳洲通膨率來到7.8％的32年高點，澳洲央行預測要到2025年中才會降至2％到3％目標區間。他還指出，全球經濟正處於狹窄道路，一邊是通膨挑戰，另一邊是全球經濟放緩。大家都嘗試在這條狹隘與危險道路上摸索前進，澳洲也不例外。
大超預期！1月非農就業新增51萬人 市場預期美Fed全年利率恐維持5％
美聯儲（Fed）主席鮑威爾周三（1日）表示，預計還會進行兩三次加息才會停止升息行動，但對於市場預期的後續加息只有一次及年底前將降息的預測，他當時並沒有大力駁斥。鮑威爾提到對住房以外服務業通脹降溫無進展的擔憂，他將其歸咎於勞動力市場的緊俏。並提到職位空缺佔失業人數之比爲1.9，接近歷史最高水平。Pictet Wealth Management的美國經濟學家Thomas Costerg表示，就業數據可能代表至少還有兩次幅度25基點的加息，而且不排除下次會議上升息50基點的問題再度受到部分美聯儲官員關注。雖然1月就業數據火爆，但目前投資者仍然預期利率將在約4.99%的水平見頂，2023年底前降息近50個基點。另一位經濟學家表示，數據使市場對通脹下滑將使美聯儲在2023年下半年開始降息的說法產生懷疑，至少美聯儲仍然傾向於發出更長時間內維持高利率的信息，利率峰值或將比預期的更高。美國勞工部的報告顯示，1月非農就業人數增加51.7萬人，是華爾街預期的兩倍多，去年12月新增非農就業人數上修至26萬。失業率降至3.4%，爲1969年5月以來的最低水平，平均時薪增長穩定。美聯儲試圖將薪資漲幅控制在與其2%通脹目標一致的水平。就業報告顯示，平均時薪較12月增長0.3%，同比增長4.4%，但前一個月數據被上修。專業經濟學家表示，預計美聯儲不會從工資數據中得到任何信號，他們會等待4月28日更可靠的僱傭成本指數出來後再確定下一步行動。估計潛在薪資增速仍有4～5%，大大高於美聯儲的通脹目標。雖然數據顯示出就業市場的韌性，但美聯儲官員表示，他們的目標是將美國經濟增速降至長期趨勢之下，以確保通脹壓力回到疫情爆發前的水平。有業界人士表示，美聯儲的主要擔憂是他們還沒有看到貨幣緊縮對勞動力市場的影響，這讓人想起鮑威爾想告訴市場的信息，但市場沒有在聽。並提到，鮑威爾週三在離開記者會時說了一句「拭目以待」，在非農數據公佈後，看來這一局美聯儲1分，市場0分。
美股反彈將盡？1／國人愛存股前十檔多為ETF 這四檔個股最受歡迎
「今年美股在通膨見頂後，後續經濟成長將是股市走勢關鍵，尤其是二年期美債殖利率觸頂後，美股往往先蹲後跳。」瀚亞投信投資長林如惠接受CTWANT記者採訪時說，「經歷一年修正的美股，將是海外股市投資優先選項，漲勢亮眼的印度股市與近期受惠觀光消費復甦潛力的日股，也可觀察。」台股17日虎年封關過春節，美股持續正常交易，近期三大股指均站上了200日均線，包括科技板塊在內的少數去年最受打擊的行業，引領了市場情緒復甦；根據「豐存股」在封關前的統計，國人愛存股仍以ETF為主，個股中仍以蘋果、特斯拉為多之外，輝達、波克夏海瑟威在排名前十檔中也是榜上有名。去年對全球股市來說是瘋狂的一年，為了打擊通膨，美國聯準會FED暴力升息17碼（425個基點），將利率從0％拉升到4％，每月縮表950億美元，聯準會基本上是「犧牲股票來減緩通膨」。永豐金證券策略分析師陳泓睿說，2022年FED急速升息17碼，創1980年代以來最激進節奏，近期通膨數據緩步往下，應有助於讓FED放慢緊縮的腳步，由於今年第一場FOMC將在1月31日至2月1日召開（決策結果將在台北時間2月2日凌晨公布），向前推算10天，FED委員的緘默期從1月21日（除夕）開始，市場關注緘默期前多位委員的談話對美股造成一定程度的震盪。根據近期多位委員的發言推敲，今年第一場FOMC決策升息節奏很可能維持2碼，甚至可能僅再升1碼，基準利率快速上升對股市估值修正的壓力可望趨緩，後續觀察重點將落在現行的利率將持續多長的期間。聯準會2022年暴力升息達到17碼。（圖／聯準會提供）股股黃佳文執行長認為，2023年通膨可能沒法降溫，延續高通膨的原因包括房租、物價有僵固性，一旦上漲就不容易回落，投資人可能要做好準備。而且從歷史數據知道，利率提高後，對經濟會有負面影響。雖然現在美國的失業率很低、就業增長仍然平穩，但對勞動力的需求可能已過高峰期，預料失業率將在 2023 年上升，「雖然不會出現經濟大蕭條那樣的衰退，但是2023年景氣可能不會復甦。」他說。不過黃佳文話鋒一轉說，股票市場預計將在上半年會承壓，但有鑒於股票市場往往是景氣的先行指標，若2023年底能停止升息循環，可望股市在年中觸底，投資人不必過於悲觀。「股市是反應未來及不確定性，但是去年的大幅升息，市場逐漸習慣聯準會的步調，且股市維持在相對低點，今年下跌空間可能有限，只要升息循環能趨緩，股市有機會反彈。」黃佳文說。黃佳文進一步分享他的觀察，從研究顯示可以看到幾項抗通膨的資產，像是黃金、原物料商品及REITs 在過去停滯性通膨期間有比較好的表現，投資人也可參考一些通膨受惠股。另就債券與商品市場，黃佳文直言， 2023上半年債券市場將成主流，因為債券價格去年大幅修正，10年期公債殖利率升到近年新高，目前債券具有很大吸引力。金屬商品受惠於中國解封與美元觸頂，可望2023年有不錯的走勢，原油價格短期也有支撐，因為俄羅斯的制裁、低石油庫存、中國的疫情鬆綁以及OPEC同意減產，布蘭特原油有機會上看100美元。個股方面，黃佳文則認為「台積電是護國神山，未來幾年都是」，以2022年台積電兩件大事「到美國設廠、巴菲特進場買台積電（ADR）」來看，台積電顯然仍保持龍頭地位。
四大外銀看兔年！通膨增速放緩、全球經濟「有危有機」
揮別了市場大規模震盪的虎年，迎來預期美元見頂和通膨放緩的兔年，新的一年總是要有新氣象，聽聽四大外銀怎麼說！滙豐銀行形容兔年「曙光初現」，渣打銀行認為兔年「有危有機」，星展銀行認為兔年將感受到「貿易衰退」，瑞士銀行認為不管是軟著陸還是硬著陸，兔年基調都是「反通貨膨脹」。滙豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲認為，面對全球經濟下行，各國央行的強力緊縮政策將讓GDP成長放緩，亞洲（日本以外）表現最佳，預期是唯一在2023年GDP加速成長的地區，主要受益於中國加快經濟重啟，以及推出穩定房地產市場的寬鬆政策，而東盟及印度經濟成長將維持穩健。滙豐預期聯準會明年第2季開始降息。（圖／新華社）明年Q2、3有望降息范卓雲分析，美國升息周期正步向尾聲，預期聯準會將於2月1日最後一次升息2碼（0.5個百分點），然後暫停升息，預料今年內聯邦資金利率將維持在4.875％的高點不變，待美國核心通膨進一步回落，聯準會才會在2024年第2季和第3季分別降息0.25個百分點。范卓雲分析，隨著市場對美國利率見頂作部署，美元的上升趨勢已經結束，美元與其他貨幣之間的利差不再擴大，消除了推動美元升值的主要有利因素，加上中國經濟復甦，有望在兔年的亞洲市場前景中看到曙光初現。渣打銀行則認為，全球金融情勢在兔年依舊充滿許多不確定因子：疫情反覆、地緣衝突、通膨壓力，以及政策緊縮餘波盪漾。面對高物價、高利率的環境，預期歐美經濟將陷入低成長甚至是衰退。隨著高利率導致經濟衰退壓力浮現，聯準會年底前可能轉向寬鬆政策。渣打銀行預期兔年是「有危有機」，歐美經濟面臨衰退的風險，中國大陸則可能受惠於官方放寬疫情相關的管制措施，以及加強政策支持力道，預期中國大陸的消費與服務業活動落底回升，抵消歐美需求減弱所導致的出口放緩壓力；配合全球央行緊縮政策可能見頂，預估全球景氣下半年優於上半年。全球經濟受創 貿易降溫星展集團資深經濟學家馬鐵英認為，儘管面臨俄烏戰爭、美國升息、中國清零等挑戰，台灣經濟2022年仍保持趨勢性成長。展望2023年，由於全球經濟進一步降溫，兔年開始感受到貿易衰退所帶來的負面影響。另一方面，疫後的重新開放和靈活的財政貨幣政策，則有望在2023年為台灣經濟提供緩衝。瑞銀去年選出「暫時性」（transitory）作年度關鍵字，兔年因是市場對經濟衰退的擔憂不退，通膨仍遠高於預期，聯準會以自1980年代初以來從未見過的速度積極升息，然隨著經濟走近衰退的邊緣，「軟著陸」或「硬著陸」可能是不少人心目中的備選關鍵字，但「反通貨膨脹」卻可能脫穎而出。瑞銀表示，美國上半年通膨快速降溫，這既成為不爭的事實，問題在於降幅有多大，「反通貨膨脹」的到來不代表通膨必然下降至2％，正如聯準會收緊金融環境，是驅動金融市場表現的原因一樣，潛在的「反通貨膨脹」也可能在兔年起到同樣的作用。
通膨趨緩美股表現亮眼 台股明開兔年紅盤漲勢可期
在美國通膨降溫的跡象下，美國主要股市週線勁揚，台股封關休市期間銳不可擋、表現亮眼，對台股明天（30日）的兔年開紅盤可望帶來激勵。有投信認為，過去20年來台股在農曆年後開紅盤漲幅超過7成，看好在外資回頭擁抱台股加持下，台股兔年開紅盤上漲機率大增。科技股為首的那斯達克更拉出連6紅，跳漲4.3％，創去年八月以來最大單週漲幅，本月以來已上漲11％。道瓊上漲1.8％；而標普漲2.5％，今年迄今已勁揚6％，有望成為本世紀以來表現第二佳的一月。另外，輝達收漲2.8％，一週上漲12.7％；台積電ADR收跌0.16％，週線上漲2.5％。美國商務部26日公布的數據顯示，去年第四季美國經濟季增年率2.9％，增速放緩，並低於預期，儘管失業率維持3.5％歷史低點，但就業市場出現降溫跡象。相關數據令投資人認為通膨已好轉，預期聯準會（Fed）將轉向溫和升息，並推升股市。有專業經理人預期，隨著Fed利率已經逐漸見頂，加上市場對於經濟衰退等消息逐漸反應完畢，依照超過半世紀的歷史經驗，台股有機會在今年重回正報酬。Fed去年激進升息策略帶動美元大幅升值，吸引資金撤離新興市場回流美國，而台股則因2021年大漲，因此成為外資調節的首選目標。統計外資去年已經從台股提款約1.07兆元走人。不過隨著通膨壓力降溫，外資今年以來也陸續歸隊回補台股，統計自1月以來外資累積買超已達1255.7億元。另有業界人士認為，台股在台積電（2330）領軍多頭點火下可望拉抬大盤行情；另外，壽險與銀行去年因應資本適足率與淨值遭大量調節持股，也有機會在兔年起逐漸回補，其中來自自壽險業的回流規模，可望協助台股重拾多頭力道。但多數法人對於上半年基本面的不確定性已有預期，並提前做出反應，因此短期震盪在所難免。根據歷史經驗，台股通常領先基本面1至2季反彈，即使有高通膨、高利率與地緣政治等逆風短期影響，但以中長線來看，現在不失為提前逢低佈局的好時機。
基金揚眉兔氣2／升息末端「這一時間點關鍵」 債市買點到看好四大股市搶反彈
「隨著聯準會升息即將見頂，債市長期投資的買點已然浮現。」中租投顧副總蘇皓毅同時向CTWANT記者表示，2023年基金市場還看好亞洲地區；瀚亞投信投資長林如惠則建議投資人強化股債配置，「看好美國、印度、日本、台股四大股市搶反彈，伺機第一季修正時機進場。」展望2023兔年基金市場，蘇皓毅說，「美國基準利率居高不下，儘管西方經濟體在2023年可能雙雙倒退，但亞洲有機會帶來一線希望，成長前景較佳」，「與西方相比，亞洲經濟正處於不同的經濟週期階段。」「即使全球其他地區放緩，但印度正在持續擴張，日本或成為今年唯一沒有陷入衰退的成熟經濟體；至於中國方面，亦即將迎來週期性的復甦，為2023年約5％的經濟成長奠定基礎。」蘇皓毅說。中租投顧副總經理蘇皓毅認為今年基金偏重價值股的配置，包括美股、東南亞與印度市場。（圖／中租提供）蘇皓毅看好亞洲成長，主要是因為擁有利多的政策；由於中國最近放寬貨幣和財政政策，有望促進整體經濟的信貸成長，進而支持房地產行業。雖中國疫情因解封而轉趨嚴重，但亞洲重新開放的動力只是被推遲，並沒有完全消失。債市方面，蘇皓毅分析說，2022年受到加速升息導致債券全年跌幅為百年來數一數二，但企業償債能力仍佳，因此目前之價格面具相當吸引力。「由於債券發行市場較低迷，可望使已發行之債券價格獲得不錯的支撐；不過總體經濟則是主要風險來源，包含地緣政治議題未解、全球經濟成長趨緩和能源供應問題都存在考驗，具低違約率之投資等級債券優於非投資等級債券，產業則以防禦型產業會優於週期性產業。」蘇皓毅表示。林如惠則表示，「今年全球正處於利率高點、景氣下行及通膨回落等變局，將壓抑長債利率走勢」，「可把握最後升息階段之際，利率逢高布建債券部位，建議優先選擇投資級債，搭配非投資等級債提高收息，以先買先收息角度出發，未來1～2年甚至可望有資本利得空間。」瀚亞投信投資長林如惠（右二）也看好印度股市。左起為瀚亞投信海外股票暨固定收益部主管林元平、總經理王伯莉與台股投資總監劉博玄。（圖／瀚亞投信提供）瀚亞投信海外股票暨固定收益部主管林元平指出，第一季可留意美國科技股庫存調節後的反彈機會，預料升息將不再衝擊市場，而半導體產業可能在第一季出現最大的負增長，可考慮逐步逢低增加美股部位，「物聯網、車用電子、元宇宙、資料中心、5G等結構性需求增長，科技股中長期具吸引力，第一季可逢低進場或定期定額」。第一金基金經理人許維哲則指出，第二季起一旦聯準會升息止步，庫存去化近尾聲，企業獲利動能可望重啟，加上下半年為傳統電子旺季與2024年總統大選進入倒數半年，市場資金行情稍可期待，惟在高利率環境中，投資標的仍相對看好高股利、現金流穩定的標的，中小型利基股相對較有表現的空間。「在基金操作策略上，去年初看到全球升息趨勢即將來臨，挑選標的偏向較不受升息因素影響、具備穩定需求的類股，例如受到缺料影響出貨的網通股、存在剛性需求的生技醫療族群，及受惠升息的金融股，且排除保險為主的金融標的。」許維哲表示。許維哲強調，「今年上半年台股採取穩健、保守分批進場策略，著重高股利、現金流穩定標的，可留意中小型利基股及未來趨勢型產業等，研判相對較有表現空間，中小型、上櫃類型台股基金回檔時可考慮進場定期定額，採取分散佈局投資策略。」
工業金屬11月反彈走勢遭FED鷹訊壓制 明年全球銅市恐過剩
今年11月以來，包括銅、鋁、鐵礦在內的工業金屬大宗商品迎來了一波反彈。反彈背後，一個普遍的觀點認為，原因是全球央行尤其是美聯儲加息見頂等轉折點事件，提振了投資者情緒。因價低吸引低價投資買盤進場，致倫敦金屬交易所（LME）銅價小幅上揚，但由於對最大金屬消費國中國，放棄其新冠疫情清零政策，染疫人數激增的擔憂，將打擊有色金屬需求的前景，WTO世界衛生組織也警告說未來的中國疫情狀況嚴峻；以及主要幾個國家央行持續表示升息態度，加劇了對全球經濟放緩的擔憂，隨著融資成本上升，令LME銅價周線下跌。LME 3個月基本金屬期貨本月15日全面下跌，銅價下跌2.7%至每噸8250美元，鋁價下跌2.7%至每噸2386美元，鉛價下跌1.4%至每噸2145美元，鋅價下跌2.9%至每噸3163美元，錫價下跌4%至每噸23410美元，鎳價下跌0.4%至每噸28255美元。有分析師表示，美國聯準會的鷹派立場引發新一輪經濟增長的擔憂並推升美元，商品價格也因此受到打壓。國際銅研究組織（ICSG）報告表示，2023年，全球精煉銅產量預估將較2022年的2549.5萬噸增長3.3%至2634.4萬噸，精煉銅消費量預估較2022年的2582.3萬噸增長1.4%至2618.9萬噸。2023年，全球銅市預估將供給過剩15.5萬噸，相比2021與2022年分別為短缺45.8萬噸與32.8萬噸。周五（16日）截至台北時間11:20， LME三個月期銅反上漲0.86%，報每公噸8364.5美元，盤中最高一度觸及每公噸8371美元。
超級銀行週 全球6家央行相繼公布利率政策
本周迎來超級銀行週，美國聯準會和英國、歐洲、瑞士、挪威、墨西哥等6家央行將發表利率政策，而決議將在24小時內相繼揭曉。外界普遍預估，各國央行會升息2碼。據《華爾街見聞》報導，聯準會將在15日舉辦今年最後一次FOMC會議，並宣布新的利率決議，聯準會主席鮑爾也會在會後開記者會，而自今年3月以來，聯準會連續4次升息3碼抑制通膨，而隨著10月CPI回落，市場普遍認為通膨見頂，預估聯準會升息2碼，放慢緊縮步調。在14日的24小時內，英國、歐洲、瑞士、挪威、墨西哥、哥倫比亞6家央行將宣布利率政策，市場預估歐洲央行可能會升息2碼或3碼，或在明年宣布量化緊縮政策（QT）；英國央行可能會升息2碼，因為英國的通膨率已上升到11.1%，是41年來的高點，高漲的能源價格正衝擊英國民眾的生活。瑞士央行預計升息2碼，強勁的瑞士法郎支撐瑞士的經濟體，但瑞士央行重申必要時仍會干預貨幣市場；挪威央行估升息1碼，而據9月最新數據顯示，冬季利率峰值將達到3%，明年初還會再升1碼。墨西哥和哥倫比亞央行分別預估會升息2碼和4碼，市場預計，墨西哥央行連續第13次升息，市場預計，墨西哥央行預計將連續第13次提高利率，加息50基點，使得關鍵基準利率達到10.5%，哥倫比亞央行預計連續第三次升息4碼，關鍵利率將達到12%。