訂單比重
」
台積電法說19日登場 外資看法分歧聚焦「8重點」
全球晶圓代工龍頭台積電（2330）法說會本周四（19日）登場，但近來台積電消息多空交雜，法說觀點牽動各方看待2024年半導體、科技業等基本面論調。外資嚴陣以待，鎖定庫存循環、資本支出等八大面向。外資法人對於台積電預測第四季營收看法也產生分歧，部分看好營收將季增7到10%，部分估季減5到10%。台積電一舉一動皆牽動市場，外資券商對該更斯第三季法說會關注度可謂是近年最高。日前也給出報告，大摩看好台積電受惠半導體產業復甦和AI優勢，給出「優於大盤」評級，目標價718元；瑞銀、美銀同樣給出「買進」評級，前者目標價740元，後者目標價760元。台積電周一（16日）股價趨弱，截至發稿，股價跌幅1.45%，暫報545元。至於各大外資觀察重點，有對半導體庫存循環看法、AI半導體需求與相關產品能否成為明顯成長動能來源、邏輯半導體復甦跡象是否浮現、2奈米製程量產時程、台積電明年資本支出展望、明年營運前景、海外設廠與布局進展、3與5奈米等先進製程與先進封裝展望，這8大點。另外，據媒體報導，外資法人以台積電全年營收年減約10%的財測為基礎，來預測第四季營收在季增減2到3%之間。但看法多有分歧，部分較樂觀者，預估營收季增7到10%；較悲觀者則考慮到消費電子拉貨動能仍疲弱，以及半導體產業循環存有疑慮，預估營收季減5到10%。而日前業界才傳出，台積電6大AI客戶群，包括輝達、超微、特斯拉、蘋果、英特爾等大廠2024年投片需求將增加，有助挹注AI訂單比重年增6%，成有利營運動能。安聯投信團隊表示，台積電法說會中釋出的半導體庫存調整與科技業展望，將成為台股重要的觀察指標。接下來須留意法說會後所釋放的產業動態發展，有無正向等利多訊息。至於AI類股仍是維繫多頭人氣的關鍵，安聯投信團隊指出，隨著晶片產能開出，預期類股基本面表現有望逐季走高，在相關族群評價面已修正的情境下，基本面發展有利未來表現。
Nike大清倉3／台製鞋廠訂單掉逾3成 這鞋廠「有大哥罩」波擊最小
Nike上月底揭開庫存暴增及去化清倉動作後，對台廠供應鏈開啟新一輪「砍單」風。據CTWANT調查，台灣製鞋廠訂單普遍掉3成以上，其他品牌庫存壓力比Nike更嚴重，這波砍單潮下，重壓Nike的豐泰（9910）因手握「保障協議」保證每年訂單量反成倖免者，另一家志強（6768）則因歐洲足球聯賽、世界盃等足球賽事拿到「免死金牌」。「受到美國庫存爆量，今年6月起製鞋同業紛紛有感訂單下降，運動鞋訂單大概都掉3成，有的女鞋品牌甚至砍5成訂單，對工廠殺傷力很大。」台灣製鞋公會秘書長賴奇見指出，儘管Nike率先發難，但其他品牌營運狀況更值得關注。一位業界人士表示，台灣為運動品牌代工大國之一，為分散風險，台廠接單策略大多採取多元品牌，避免「雞蛋放在同一籃子裡」，唯獨豐泰重壓Nike。不過觀察下來，其他品牌銷況比Nike更差，在這次全球砍單潮下，「所有台廠中應該只有豐泰最穩。」歐洲足球聯賽及世界盃相繼開打，賽前半年足球相關球鞋、球衣，甚至足球鞋相似的便鞋、訓練鞋買氣就會開始發酵。（圖／新華社）據了解，豐泰分1、2事業部，第一事業部專門生產Nike產品，占營收8成；第二事業部是其他品牌，占營收2成。由於豐泰向來與Nike視同共生共存，合作時間將近半世紀，同時也是唯一和Nike簽有保障協議的製鞋廠，當其他製鞋廠被Nike砍單時，豐泰訂單滿載穩如泰山。豐泰累計前三季合併營收730.4億元，年增41.48%，稅後純益及EPS創同期新高。曾有人問王秋雄把8成營收重壓同一客戶，是否過於冒險？不過王秋雄仍堅持每個布局都配合Nike，讓球迷為之瘋狂的Jordan鞋，就是兩家公司得意之作。Nike創辦人菲爾·奈特（Phil Knight）的回憶錄《Shoe Dog》就請到王秋雄寫序，序中提及，他和菲爾就像夫妻，40年來相互依靠，一起克服了很多技術，不是普通的革命情感。他50歲生日時，菲爾送他3樣禮物，包括Nike員工商店終身使用卡、Nike世界總部的出入證，以及Jordan親筆生日祝福。菲爾早把王秋雄納入管理階層名單，由此可看出王秋雄在菲爾心中的地位。全世界5雙足球鞋就有1雙來自志強。圖為志強董事長陳維家手持自家代工生產的Nike鞋款。（圖／報系資料庫）這波砍單潮下，另一間拿到免死金牌的是專做足球鞋的志強。全世界5雙足球鞋就有1雙來自志強，在歐洲足球聯賽、世界盃足球賽事帶動下，營收從今年3月起開始飆高，前9月合併營收137.47億元、年增45.3%，創歷史同期新高，完全不受品牌端砍單影響。而製鞋龍頭寶成（9904）雖為30個品牌代工，雖然可以分散風險，但整個產業都不好時，能分散的也有限，今年前9月合併營收為2,045.78億元，年增12.8%，增幅主要受惠於去年疫情基期較低；雖然寶成近年闖進通路，但主要以中國大陸市場為主，受大陸清零政策影響，香港上市的寶勝國際累計今年前9月合併營收人民幣143.94億元，較110年同期減少20.1%。這波疫情也讓全球運動品牌生產基地，有了新布局。由於台灣製鞋廠多數訂單放在越南，使得各大品牌越南產量逾5成，Nike也有52%，這次越南因疫情停工3個月，嚇壞品牌與製造商。據了解，這次越南因疫情停工3個月，品牌端才意識到越南訂單比重過高，要求製鞋廠前往其他國家設廠分散風險。（圖／報系資料庫）「各大品牌瘋狂鼓勵台商往印尼中爪哇設廠，雖然印尼去年疫情也很嚴重，但印尼政府採取與病毒共存政策，有症狀就回家休息不隔離，工廠還能繼續生產，雖然所有人都憂心忡忡害怕群聚，但是對於供貨、生產線的掌控，比起越南好太多。」不過一名業者卻說，大多都是擴廠都是拿訂單貸款融資，現在各廠沒訂單，擴廠計劃都暫時中止，有的蓋好等設備進廠，有的蓋到一半，等有訂單再繼續，而下個生產據點大家也放眼印度。一名鞋廠高管就老神在在表示，「訂單下降30%不會到虧損啦！有些鞋廠的淡旺季非常明顯，大概也像台灣一樣，請大家輪流放特休，最差情況再放無薪假。」另一位業者也坦言，「雖然不會真正虧太多，但還是要唉給客戶聽，希望品牌端能趕快下單，提前拉單下個季度的生產。」賴奇見表示，疫情間雖然很多中國西進東南亞的小廠倒閉，但是相較於寶成、豐泰、隆典、宏福…這些台灣製鞋大廠都經營超過50年了，財力都相當雄厚，每年都有風浪，這些問題對他們來說都只是小CASE。
台股八月天 聯發科千金在望
聯發科法說會釋出高度樂觀展望，激勵大型研究機構再升聯發科目標價破千元，外資圈包括摩根士丹利、凱基投顧、高盛、花旗環球等均調升聯發科財務預期，奠定大型研究機構看聯發科挑戰四位數的基石，本土投顧則重新升評「買進」。IC設計龍頭聯發科7月31日舉行法說會，不僅第二季財報優異，釋出的展望更顯強勁，凱基投顧半導體產業分析師陳佳儀預期，5G動能將支撐聯發科未來數年成長，將推測合理股價升至1,025元，僅次於里昂證券的1,200元。里昂證券亞洲科技產業部門研究主管侯明孝也樂觀表示，更令人驚喜的是，下一代高階5G系統級晶片（SoC）正在加速發展，5G商機循環長線也擴張到智慧機以外領域，鑒於營業利益率第三季便可能達到15％，未來衝上二成絕非空談，持續將聯發科列入「優先買進清單」。花旗環球證券台股研究部主管徐振志預期，因5G SoC毛利率更高、4G產品成本結構更佳，加上成長性業務部門穩健增長，聯發科2020年毛利率將成長為43％以上。基於營收規模變大，營業費用占營收比重控管得宜，則會從過往的32％左右，降為三成。摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出，聯發科經過確保低價5G市場後，劍指旗艦型5G智慧機，預測2021年在華為5G智慧機的市占率為75％。大摩同步分析，假使美國鬆綁華為禁令，將是聯發科在華為市占下降的最大風險；不過，就算華為2021年在華為訂單比重僅有四成、意味5G SoC出貨短少4,000萬套，聯發科的報酬風險比依舊極為誘人、值得持有。整體而言，在聯發科法說會後，摩根士丹利、凱基投顧、高盛、花旗環球等均調升財務預期，合理股價來到880～1,025元；本土投顧大行則重新升評「買進」。台股8月所面臨的風險，除了疫情持續擴散、全球經濟復甦進度外，則以MSCI明晟將在台灣時間13日公布季度調整結果，較引起市場關心。但外資圈人士說，本次為季度調整，重要性本來相較半年度為低，其次，MSCI新興市場指數目前並尚未進一步加大納入大陸上證A股，對台股資金排擠效應稍減，再者，台股近期表現相當優異，指數受惠台積電帶動，漲升進度超前。綜合考量上述因素，台股就算權重下行，幅度也不會太大，可能大致持平。
【傳產進軍電商3】小蝦米對抗大鯨魚 享曆徹底轉型
享曆在2017年投入亞馬遜全球開店的行列，藉由電商平台切入B2C市場。「我們公司產品是B2B零配件，一直找不到B2C的切入點。」加入亞馬遜的前半年都在試水溫，後來漸漸看懂複雜的後台報表，之後每月都有固定獲利。分析訂單來源的比重，林憲忠說，目前來自B2B平台的訂單比重大約占3分之1，官網占四成。海外市場原本一開始主打北美，包括美國、墨西哥、加拿大3國訂單比重達7成以上。因為網路行銷策略成功，擴展到100多國，曾下過訂單的客戶高達60多國。享曆年營收億元，一半以上靠網路銷售，外銷比重一舉超越內銷，這間台灣傳統零配件業者可說是徹底轉型。享曆同時也是小蝦米對抗大鯨魚的明顯範例，「全世界電機電子零配件業者超過2000家，有些同業規模是幾百億幾千億，我們這種中小企業要怎麼跟別人競爭？」雖然同業規模很大，但他發現市場規模更大，因此也讓享曆這種中小企業，能有生存空間。亞馬遜全球開店於今年6月底，在台灣舉辦第一屆跨境出口服務商博覽會。（圖／亞馬遜提供）林憲忠說，以往承接代工訂單，價格、交貨期限、規格等等都受制於品牌廠。後來接觸電商平臺後，才開啟外銷之路。早期享曆的自有品牌占營收比重僅不到10%，如今拜電商之賜，自有品牌已超過5成。提到如何選擇電商平台，林憲忠把「投資報酬率」列為首要考量。「舉例來說，很可能某知名平台費用為一年80萬，卻一整年連一張訂單都沒有。這些錢付諸流水，當然就不會再跟對方續約。「對我們這種跨境電商業者而言，假設每年付出30萬的平台費用，卻能獲得300萬的訂單，那當然要續約。這個平台能不能幫廠商賺到錢，是最主要的。」此外，安全性也是考量的重點之一，也就是這個平台到底有沒有受到消費者信任。針對想投入跨境電商的業者，林憲忠提出建議，首先是「抱團學習」，千萬不要一個人單打獨鬥。因為他從前自己摸索架站，做網路行銷，花了很多時間很多金錢。如今網商協會集結100多家廠商的智慧，每年舉辦參加課程，就能讓新進業者少走很多冤枉路。其次就是「要真的去做」，也就是知行合一，學以致用，邊學邊做，然後不斷去優化，才能事半功倍。第三個就是「堅持不放棄」，很多人做到一半，覺得累覺得煩，或是面臨來自長輩的壓力，就想放棄。「此時此刻，就必須堅持下去，一直到做出成果來，他們就會有所轉變，開始相信你。」【享曆小檔案】公司成立：1978年創辦人：林錫金資本額： 5,000萬台幣主要營業項目：塑膠五金、配電器材、各式端子台連接器網路開店時間：2004年每年營業額： 1億台幣以上網路銷售佔比：超過50%想追蹤最勁爆消息、想掌握最Fashion、最IN的娛樂流行資訊粉絲團按讚：https://www.facebook.com/want.ctw/YouTube訂閱：https://www.youtube.com/channel/UCZtUbkty-OfR4_AQ4B0GtQA