財政赤字
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川普交易現債券切入點？ 網：穩拿6%為何不進場
行情總在絕望中誕生?川普當選加上聯準會主席鮑爾放鷹，指出近期美國經濟穩健，暗示降息步伐將更趨謹慎，美債卻出現止跌跡象，PTT就有討論串「美債到底反映什麼？」提出論點認為川普降稅影響被高估，只要減少財政支出就能抵銷影響，此點獲網友認同，指出川普交易造成的恐慌，正是美債很好的切入點。討論串中網友表示「定存挪到美債真的很香，長天期美債ETF殖利率5%了」，也有許多人留言力挺「結果根本沒看到什麼美債空單大賺的，還不是不敢空」、「只要想川普喜歡高利率還是低利率就好了，這麼簡單的問題」、「邏輯死亡，財政赤字所以升息加重自己的負擔???」，紛紛支持債券價格長期向上走勢。網友看法與法人論點相同，法人指出，目前「川普交易」的熱度已有降溫，過去一段時間被市場拋售的資產包括債券、黃金等都有價格回穩跡象，建議投資人應思考未來減稅、增加關稅等政策要實施可能性與程序，以及川普上任初期更可能先刪減或暫緩執行拜登政府的巨量財政支出，引導經濟降溫控制通膨，將有助於聯準會降息空間。其實攤開目前掛牌的美債、投資級債ETF，現在配息都很有吸引力，包括最多人買的元大美債20年(00679B)才剛季配除息新高0.34元，換算年化配息率4.6%以上，因高息加上有最強的的避險性質，市場資金狂買已經默默追募20次；而過去的月配王群益ESG投等債20+ (00937B)配息率約6%，規模也持續成長。顯見領息資金對育債券的看法和價差投資人想的不一樣。法人補充，市場消息面紛雜，但高利率環境就擺在眼前，建議投資人可好好利用難得的股債配置機會，將閒置資金適度配置到高息債券ETF，增加利息收入來源，挑選上並以「高票息率」以及「高信評」的債券ETF作為優先考量。現階段債券操作以「收益為主」方式，就目前國內發行的投資級債ETF來看，指數票息率多在4%至5%，新發行的多檔債券ETF票息率更有接近6%或超過6%，預期將持續推動資金流入。
川普宣布馬斯克入閣！ 本人親自解釋「政府效率部」成立宗旨
美國當選總統川普（Donald Trump）於美東時間12日宣布，全球首富及特斯拉執行長馬斯克（Elon Musk）與美國印度裔企業家拉馬斯瓦米（Vivek Ramaswamy）將在他就任後，共同領導新成立的「政府效率部」（Department of Government Efficiency，DOGE）。對此，馬斯克稍早也在X平台上連發數篇貼文，解釋這個縮寫與狗狗幣（Dogecoin）幣市代碼同名的部門，將在未來的川普政府中扮演什麼角色。川普在聲明中表示，馬斯克和拉馬斯瓦米「將為拆解政府官僚體系、削減多餘監管和浪費性支出，以及重組聯邦機構，鋪平道路。」他補充，該機構將「對整個聯邦政府進行全面的財務和績效審計，並就重大改革提出建議」，且DOGE將「獨立於聯邦政府之外」，為白宮官員就改革聯邦機構提供建議。據悉，這項安排可能允許馬斯克和拉馬斯瓦米繼續在私營部門工作，無需參議院批准即可任職。此外，川普還為該部門完成工作設下最後期限，也就是2026年7月4日美國獨立日當天。（圖／翻攝自X平台）對此，馬斯克稍早也在X平台上連發數篇貼文，解釋DOGE將在未來的川普政府中扮演什麼角色。首先他點出了美國聯邦政府債務飆升的問題，「我們的國防預算相當龐大，有1兆美元」，但今年10月公布的數據顯示，美國的聯邦財政赤字突破1.8兆美元，且在目前高利率的環境下，美國聯邦債務利息首次超過1兆美元，這意味著債務利息已高於國防預算，「這是不可持續的，這就是為什麼我們需要『政府效率部』。」馬斯克示警，「要嘛我們提高政府效率，要嘛美國聯邦政府陷入破產，歸根究柢就是如此，希望我錯了，但這是真實存在的問題。」他進一步解釋，所有的美國政府支出都是依靠稅收，「人民的納稅錢被浪費了，而『政府效率部』將解決這個問題。」馬斯克還轉發網友的貼文進行說明，「『政府效率部』的所有行動都將在網路上發布，以實現最大程度的透明度。每當公眾認為我們正在削減重要的部分，或沒有汰除浪費錢的東西時，請告訴我們！我們還會有一個排行榜，上面將列出人民認定的納稅錢中，最瘋狂且愚蠢的支出。這將是極其悲劇，但又非常有趣的。」至於有民主黨人質疑，川普及馬斯克上任後將對美國的民主憲政體制構成威脅，馬斯克則駁斥「對民主的威脅？不，這是對官僚體系的威脅！這將在體制內引發強烈衝擊，特別是對那些浪費公帑的部門，而這樣的人可不少呢！」對此，拉馬斯瓦米也分享了川普任命他和馬斯克的報導，放話「我們可不會手軟！」（圖／翻攝自X平台）事實上，馬斯克早在上個月就對記者表示，DOGE的目標是致力於減少2兆美元的聯邦政府支出。但部分專家憂慮，這些成本削減可能會帶來放鬆科技監管的變革，此舉將有利於馬斯克旗下的公司，特別是特斯拉、SpaceX、X平台和Neuralink。據悉，DOGE的創立可能是「2025年計劃」（Project 2025）的一部份內容，該計畫由保守派智庫「傳統基金會」（The Heritage Foundation）制定，旨在重塑美國聯邦政府，瓦解「龐大」、「不負責任」且大多為自由派組成的行政官僚系統，並協助川普在勝選後鞏固及擴大其行政權力。該計畫的其它內容還包括：削減醫療保險和醫療補助；利用《康斯托克法案》起訴那些發送和接收避孕藥具和墮胎藥的族群；終止多元、平等和包容（DEI）計畫；逮捕、拘留和大規模驅逐居住在美國的非法移民等等。
川普重返白宮美股齊歡！道瓊狂飆1500點 特斯拉大漲14%
隨著共和黨總統候選人川普（Donald Trump）贏得2024美國總統大選，股市週三大幅上漲，主要基準指數創下歷史新高。道瓊工業平均指數上漲1508.05點，漲幅3.57%，收在創紀錄的43729.93點。道瓊指數上一次單日上漲超過1000點，是在2022年11月。據《CNBC》報導，川普確定重回白宮後，除了道瓊工業指數上漲之外，標普500指數也創下歷史新高，上漲2.53%至5929.04。那斯達克指數上漲2.95%，達到18983.47的歷史最高紀錄。特斯拉執行長馬斯克（Elon Musk）是川普的重要支持者，在川普獲勝後，其股價飆升超過14%。摩根大通提振銀行股攀升11.5%，富國銀行躍升13%。小型股基準羅素2000暴漲5.84%，創52週新高。此外，受益於寬鬆監管的比特幣，飆升至歷史新高，突破76000美元。而川普提倡的美國優先保護主義，也可能有利於美國的中小企業，美元指數攀升至7月以來的最高水準。不過，川普提出的減稅和其他支出計畫將刺激經濟成長，但也會擴大財政赤字並重新引發通膨，10年期公債殖利率也躍升至4.43%左右。
美大選拉鋸戰鹿死誰手？ 馬斯克：若川普當選經濟恐陷入苦難
美國大選倒數三天，「川普交易」風向急轉直下，導致川普旗下的媒體公司暴跌，股價劇烈震盪，周五暴跌13.53%，自9月底以來股價已暴漲4倍多，三個交易日累跌36%，市值蒸發逾40億美元。目前的民意調查清楚地表明，雙方勝負難分，競爭幾乎陷入僵局。賓夕法尼亞州、密歇根州和威斯康星州等可能決定選舉命運的關鍵戰場州的民意調查也顯示，兩位候選人的差距非常小。此前特朗普重返白宮的呼聲高漲，市場認為川普提出的關稅與稅負政策可能導致美國利率維持高檔並削弱美國貿易夥伴的貨幣。川普再度入主白宮可能導致美國財政赤字暴增，是近來帶動美國債息走升的原因之一。馬斯克（Elon Musk）預測，若川普當選總統，他所協助推動的財政撙節措施，恐讓美國經濟面臨動盪、股市重挫，不過一切只是暫時的。馬斯克形容聯邦政府支出像是「一個滿是目標的房間」，無論朝哪個方向開槍都能擊中目標。他強調：「每個人都需要接受『削減』。」
川普當選股市將如何？ 法人：「這些類股」恐震盪
美國大選倒計時，金融業緊盯選情變化，調整對金融情勢的預測並更改投資策略。金融業表示，若是近日聲勢浩大的共和黨總統參選人川普（Donald Trump ）當選，其主張的高關稅政策將引爆全球貿易動盪，股市展望大幅修正，尤其關注「美國製造」、「台海穩定」兩議題，對科技類股直接大大影響。川普關稅計畫的具體內容，仍有著高度的不確定性。他曾呼籲全面徵收10％關稅，後來又建議稅率提高10％至20％。只要他再當選，全球都會籠罩在以美國高關稅為主的陰影下。公股銀行高層表示，關稅可能升至20世紀30年代以來的最高水平，全球貿易戰一觸即發。這可能對美股標普500指數產生重大影響，非必需性消費品：工業、科技和醫療保健等類股先遭殃。巴克萊分析師團隊預估，川普政府若是對所有進口品課徵10%關稅，對中國進口貨重課60%的稅率，標普500成分股公司2025年每股盈餘可能因此降低3.2%。華南銀行分析，川普曾主張總統可參與央行的政策，其態度有激進降息的傾向，現任聯準會主席鮑威爾2026年任期屆滿後，不論由誰勝出都難以扭轉持續膨脹的財政赤字，殖利率曲線變化頗難預測，但肯定波動幅度將加大。關稅之外，川普的移民政策也受到關注，加強邊境管控同樣會提升全球生產成本，增添經濟成長與通膨的不確定性。也有行庫主管說，「美國製造」、「台海穩定」二大議題，可能重擊科技類股的展望，造成股市大幅修正與震盪。
立法院預算中心示警！政府舉債5.8兆 需41年才能還清
近年中央政府屢制定特別條例編列特別預算，立法院預算中心示警，2018至2023年度總預算雖有財政收支賸餘而未舉債，惟該期間特別預算舉借債務1.6兆元，被批評是總預算財政收支平衡假象，而截至今年8月底止，1年以上公共債務未償餘額實際數為5兆8780億元，按2025年度債務償還預算數1415億元計算，在不增加債務前提下，需41年餘才能還清。預算中心指出，近年中央政府屢制定特別條例編列特別預算，並多於條例中排除適用《預算法》、《公共債務法》及《財政紀律法》等相關規範，且2001至2025年度特別預算債務舉借數達3.3兆元，高於同期間總預算之3.1兆元，以致1年以上公共債務未償餘額快速攀升，恐易加重政府財政負擔。另外，2025年度中央政府預計舉借債務數仍以特別預算為主，占69.48％，建議應審慎鬆綁財政紀律相關規範，以維財政健全。民眾黨立委張啓楷說，民眾黨一直以來強調「財政紀律」，有兩條防線，一是《公債法》第5條第7項，中央總預算及特別預算每年舉債額度不得超過總預算及特別預算歲出總額15％；二是排除《預算法》第23條，不能拿舉債和賒借當經常性支出，但這些都被《預算法》第38條第4款的空白授權繞過，也因此國會應盡速刪除空白預算授權，有計畫才有預算，並須謹慎評估計畫可行性，才能維持中央財政紀律。國民黨立委王鴻薇則表示，因資本門有自償性、經常門沒有自償性，本來《預算法》規定經常門不能夠舉債，但在特別預算這部分卻沒有相關規定，浮濫使用時，當然就會造成財政赤字。
台股懼高症2／降息時程將確定？ 富人砸買「債券ETF」平均額是高股息型一倍
在美國聯準會FED主席鮑威爾連著兩月二度鴿派發言後，市場對9月降息有相當高期待，富邦投顧董事長蕭乾祥據此判讀，預估9月降息一次機率六成，11月、12月第二次降息機率五成。這對從2022年底開始等待降息而提前布局「債券ETF」的股民來說，無異是個好消息。6月底，美國總統大選辯論結束，美國總統拜登坦承「表現不佳，但不會退選」，川普自認是「一大勝利」，使得市場押寶川普勝選增加，同時對美國未來加徵關稅及財政赤字恐加劇通膨、影響降息的憂慮也漸增，美國10年期公債殖利率因而走揚震盪，從6月28日4.342％走高到7月1日的4.478％，4日則降回到4.374％，12日則來到4.225％。富邦投信投資策略師徐翊達表示，儘管美國總統大選提前開始干擾市場，但預期短期內美國10年期國債收益率仍在4％到5％窄幅波動，直到政策方向更明朗為止。事實上，2022年底美國FED暫停升息後，全球市場就在觀望FED何時降息，台灣投資人則前進「債券ETF」提前布局。「當台股衝衝衝，很多股民也是看好降息之後的資本利得賺價差的機會，錢潮也繼續前進到『債券ETF』，還比買高股息的錢放得多。」群益投信基金經理人謝明志說。根據統計，台灣ETF整體規模已破5兆元，其中，債券型ETF規模高達2.5兆元。謝明志以去年底成立的「00937B群益ESG投等債20+」為例，六個月來受益人數達30萬人、規模1800億元，平均每位受益人投資60萬元，今年四月加碼發行的「00919群益台灣精選高息ETF」，兩個多月規模已成長到2200多億元、受益人數達80多萬，平均每位受益人約投資27.5萬元。ETF已是台股一門顯學，整體規模已破5兆元；其中，債券型ETF規模2.5兆元。（圖／記者方萬民攝）然而無論FED鴿派或鷹派放聲，美國始終沒有明確的降息時間，直到今年6月、7月FED主席鮑威爾的數次談話，才讓降息預期更明朗。「今年雖仍有降息1到2次的預期，但對資本利得的影響相對較小，投資人應該把注意力放回債券投資重心『利息收入』」「相對4％到5％的國債產品，投資人也應考量自己的風險承受能力，部分轉往相對更高殖利率、但信用評等較好的投資等級公司債產品上。」徐翊達說。台新基金經理人黃鈺民分析，美國投資級債券是全球規模最大、流動性最佳的債券，A級債券又優於BBB級債券，因為BBB級債券違約風險相對A級債券高，若被降評成非投資等級債，債券會被強迫拋售，導致價格大跌，而A級債券信用品質較高，在景氣循環變化中，能以較低風險參與市場目前較高的殖利率水準。「長天期債券的『存續期間』較長，利率敏感度較高，如果Fed開啟降息循環，價格彈升幅度也較為明顯。」黃鈺民說，元大投信則認為，美債、投資級債券價格在美國連續升息下，來到難得一見相對低點，同時現階段美國聯準會採維持高利率立場，債市的利率風險已大幅降低，未來若經濟數據反覆造成債市短線下跌之際，投資人可評估自身風險承受能力，規劃資金分批進場佈局，透過美債、投資級債ETF作為現金部位替代選項。元大投信分析指出，目前美國20年期公債殖利率約4.6％、長天期投資級債則有接近6％水準，統計2006年及2018年升息結束到降息期間，美國20+年公債指數在當次升息循環最後一次升息至首次降息之間，都上漲11％左右，而首次降息至最後一次降息期間，再分別上漲42％及26％。以「00720B元大投資級公司債」為例，規模1483.62億元，每單位配息0.52元，7月16日除息，目前至7月3日追蹤指數殖利率為5.9％，若未來市場降息預期或聯準會鴿派立場增強，可期待債市的資本利得空間。再看受惠降息利多的長天期債券，以國內首檔「00942B台新美國20年期以上A級公司債券ETF基金」為例，每單位配息0.1元，6月18日除息前的14日收盤價15.78元，換算年化配息率約7.6％。面對降息預期日益明朗，此時小資族如何投入債市？「在債券ETF部分，仍是先看領息效益，且海外利息所得不會課稅，天期長的債券資本利得相對來說較為豐富。」謝明志強調，「對小資族來說，哪裡『息高』往那裏去，但投資股市的報酬率還是優於債市。」
不甩通膨降溫！ 小摩CEO再示警：美債赤字激增「利率恐仍處高點」
美國上週公佈CPI和PPI兩大通膨數據。美國6月CPI季增率四年來首次轉負，核心CPI年增速創逾三年新低，但PPI超預期反彈，年增2.6%、核心PPI增3%，均是去年3月來最高，上月PPI數據大幅上修。儘管近期美國通膨出現緩解跡象，但摩根大通CEO戴蒙仍堅持其此前觀點，週五（12日）再次就通膨和利率發出警告。摩根大通上週五發佈了第二季財報，CEO戴蒙同時發佈聲明表示，「美國通膨降溫取得了一些進展，但我們面前仍存在多重推動通脹的力量」，即巨額財政赤字、基礎設施建設需求、貿易重組和全球再軍事化。因此，美國的通膨和利率可能繼續高於市場預期。戴蒙與許多經濟學家一齊對美國債務和赤字的激增發出警告。美國聯邦政府在2024財年至今的支出比收入多8550億美元。2023財年，美國政府的赤字支出為1.7兆美元。這不是戴蒙第一次警告敲打美國未來通膨形勢。今年4月時他表示，美國的通膨和利率可能持續高於市場預期，已為聯準會最高將利率上調至8%做好了準備。5月底時他表示，美國通膨和利率都會更高，當前價位不會回購公司股票。值得注意的是，聯準會主席鮑威爾上週曾表示擔心，長期維持過高利率可能會危及經濟增長，並暗示只要通膨繼續取得進展，降息就可能即將到來。美國幾家大型銀行上週公佈財報，摩根大通是其中表現最好的，股價創下新高，而富國銀行、花旗銀行股價則下挫。
各國政府總債務達91兆美元「堪比全球經濟規模」 IMF示警「這問題」需盡快解決
目前有報導指出，全球政府的債務總額已經達到前所未有的91兆美元，這個數字幾乎等同於全球經濟的規模，實際上也對各國的生活標準造成了嚴重威脅。國際貨幣基金組織（IMF）甚至直接點名美國要盡快解決「慢性財政赤字」的問題，根據《CNN》報導指出，各國政府之所以會債務高舉，一部分原因是因為受到疫情影響，為了刺激經濟而舉債。疫情帶來的問題就連美國等富裕經濟體也明顯受到影響。但大多數政客在選舉時都刻意忽略這個問題，不願對選民描述債務洪流所帶來的增稅、削減開支措施。甚至有些政客出近乎「大撒幣」的承諾。報導中認為，此舉恐會再次推高通膨，甚至引發新的金融危機。目前國際貨幣基金組織（IMF）已經點名警告美國必須緊急解決「慢性財政赤字」的問題。Vanguard全球利率部門主管Roger Hallam表示，持續的赤字和上升的債務負擔，目前已經成為中期關注的問題。他認為，隨著全球債務負擔的增加，愈發引起投資人的焦慮。其實就連在法國，也因為政治動盪的關係，加劇了投資人對該國債務的擔憂，連帶導致債券收益率飆升。根據美國國會預算辦公室預計，美國債務將在未來10年達到GDP的122%。到2054年，債務預計將達到GDP的166%，如此比例將嚴重拖慢經濟增長。前美國財政部首席經濟學家、現任哈佛大學肯尼迪學院教授的Karen Dynan表示，如果要解決美國債務問題，需要透過提高稅收、削減福利來完成，優先衝擊的就是會保障和健康保險計劃。但實際上卻是許多政客不願談論這些嚴肅的議題，這連帶地恐會讓民眾生活產生深遠影響。哈佛大學經濟學教授Kenneth Rogoff其實也希望美國與各國政府應當開始縮衣節食，他認為，如今的債務不再是利息趨近於零的負擔。在2010年代，許多學者、政策制定者和中央銀行家認為，債務利率將永遠接近零，開始認為債務是免費的午餐。Kenneth Rogoff認為，這是一種錯誤的想法，因為政府債務就像持有浮動利率抵押貸款，如果利率大幅上升，利息支付的費用也會大幅增加。報導中也提到，目前美國政府在2024年將花費8920億美元來支付債務利息，遠遠超過國防預算，這數字甚至接近老年人和殘疾人的健康保險計劃Medicare的預算。而在2025年，美國政府的債務利息費用將會超過1萬億美元，國債總額超過30萬億美元，這個數字大約等同於美國經濟的規模。其實除了美國政客刻意忽略財務問題外，在英國也是如此。英國智庫「財政研究所」日前譴責英國兩大主要政黨，認為其對公共財政問題保持緘默，對問題視而不見。財政研究所所長Paul Johnson表示，無論誰在大選後上台，除非他們運氣好，否則很快就會面臨一個嚴峻的選擇「提高稅收、削減某些領域的支出」，或是「借更多的錢並接受債務長期上升」。但其實也是有國家正在努力解決債務問題的，像是德國，近期的債務限額爭議，讓德國的三方執政聯盟背負著巨大壓力。但報導中也提到，延後控制債務，如果時間太晚的話，還是會使政府受到金融市場的懲罰。像是英國前首相特拉斯在2022年試圖通過增加借貸來推動大幅減稅，結果反而引發英鎊暴跌。
投資人該減碼美股？ 高盛：主因「這3點」
今年以來，由大型科技股推動的強勁上漲，使標普500指數屢創新高。然而，高盛集團全球避險基金業務主管Tony Pasquariello提醒投資者，現在可能是「踩剎車」的好時機。高盛認為，由於美國財政赤字持續擴大、市場集中度過高等因素，美股回調風險正在上升，該行呼籲投資者保持謹慎和紀律，通過看跌期權等工具進行避險策略。Pasquariello在上週五（28日）發佈的客戶報告中寫道，這是一個牛市，但回調的可能性正在上升。「因此，我建議尋找機會降低整體投資組合風險，以應對大選政治博弈的下一階段。」標準普爾500指數收於5460.48點，今年以來已創下31次歷史新高。這波以人工智慧為主題的反彈，得益於華爾街對美股看漲情緒高漲、企業盈利韌性強勁，以及通膨降溫跡象增強了市場對聯準會年內開始降息的預期。儘管如此，Pasquariello指出幾個正在增加的風險因素，一是不斷擴大的美國財政赤字，今年的赤字預計將達到1.9兆美元，比4個月前的預期增加了4000億美元；二是散戶和機構投資者持續增加股票曝險；三是與第一季相比，4月以來的反彈主要由少數幾隻股票推動，歷史表明隨著漲幅集中度提高，回調風險也在增加。Pasquariello建議，鑑於當前避險成本較低，投資者可以通過看跌期權等工具為投資組合避險策略，同時保留高質量的持股。他還預計，隨著全球選舉週期的展開，市場波動性可能會逐步上升。目前標普500指數10日波動率僅爲5%，處於極低水平。儘管如此，Pasquariello強調這並非「逃離市場」的論調，而是呼籲投資者保持謹慎和紀律。他指出，只要經濟和企業盈利持續增長，大幅拋售的情況很少發生。同時，他仍然看好美國大型科技股的長期前景。
美公債與財政赤字攀升 專家憂威脅經濟與美股
美國聯邦債務自2020年3月新冠疫情爆發以來，膨脹近50％至34.5兆美元，目前占美國國內生產毛額（GDP）比率逾120％，債務與財政赤字攀升令華府和華爾街愈來愈擔心將威脅經濟和金融市場。除了國會和聯邦預算問責委員會（CRFB）等非營利組織，長期關注聯邦債務問題外，現在連華爾街大老也擔心這對美股造成重大風險而呼籲大家正視問題。聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）指美國背負很大的結構性赤字，不管誰領導政府都必須儘快處理。他認為大家應該關心國會預算辦公室（CBO）的報告，以了解預算赤字與負債等財政狀況。CBO評估美國目前公共債務，不把政府內部負債計算在內，就達到27.4兆美元，占GDP比率99％，未來10年將擴大至116％創美國有史以來新高。預算赤字飆高令聯邦債務膨脹，CBO認為未來情況將更惡劣，預測2024年度財政赤字1.6兆美元，2034年度將擴大至2.6兆美元，未來10年赤字占GDP比率將從目前5.6％上升至6.1％。摩根大通執行長迪蒙（Jamie Dimon）認為美國人要意識到如此高聯邦債務所產生的長期後果，這對全世界都很重要。他強調高負債一定會產生問題，而這問題不能拖下去，否則當市場因此出狀況時，大家都會被迫面對，愈晚解決問題會愈嚴重。全球最大避險基金「橋水基金」（Bridgewater）創辦人達里歐（Ray Dalio）指聯邦債務飆升將會令美國公債失去吸引力，尤其降低國際投資人興趣。財政部資料顯示3月外國持有美國公債年增7％至8.1兆美元。儘管美債目前仍被視為無風險資產，吸引國內外投資人買進，但如果美國政府不控管其財政支出，令預算赤字擴大而加負債，情況就會改變。專家擔心美債不再吸引投資人後，債價會走跌而推高公債殖利率，債市出狀況就會波及股市。研究機構Wolfe Research指目前聯邦債務之高是完全無法支撐下去，這是極明顯問題。若財政惡化，擔心會觸發市場拋售美債。
美股道瓊斯指數創新高站上4萬點 小摩CEO示警：市場過度樂觀
隨著美國4月CPI數據漲幅收窄，市場對於聯準會9月降息的預期獲得加強，美股也在本週持續走高。美東時間週五（17日），美股道瓊斯指數漲0.34%，報40003.59點，歷史上首次收在4萬點上方。然而，在市場的一片歡呼聲中，摩根大通執行長戴蒙（Jamie Dimon）卻發出了警告，認為市場高興得太早了。戴蒙在摩根大通全球市場會議上表示，目前有一系列因素促使美國物價持續上漲，這意味著市場低估了美國通膨可能持續的時間。「我認為潛在通膨可能不會像人們預期的那樣消失，我們面前有很多通膨因素，可能會使通膨率略高於人們的預期。」展望未來，戴蒙列舉了綠色能源轉型、基礎建設和地緣政治風險等因素，都可能促使美國的物價加速上漲。此外，隨著美國大選的臨近，美國國內政策也可能出現變動，例如美國下屆政府可能增加貿易限制或推動財政赤字進一步擴大，這都可能推動美國物價上漲。根據美國銀行本週最新發布的《美林經理人調查》報告顯示，目前美股投資人樂觀情緒已升至2022年底以來最高。而在這背後的關鍵支撐因素，就是市場對於聯準會今年底前降息的信心。然而，這也是戴蒙擔憂的關鍵點。近幾個月來，戴蒙一直在重申，「投資者信心的關鍵來源在於美國通膨回落，最終促使聯準會降息，但美國通膨的實際前景沒有這麼樂觀，聯準會降息的意願可能也沒有外界所猜測的那麼強。」戴蒙表示，儘管目前華爾街上有許多樂觀的聲音，但在他看來，聯準會貨幣政策保持不變或收緊的可能性，可能高於大多數人的預期。此外他認為，市場對於美國經濟軟著陸的預期也過於樂觀了，實際上軟著陸的機率應該只有市場預期的一半。
波克夏年度股東大會 股神巴菲特：AI像核武器、公司焦點仍是美國
即將年滿94歲的股神巴菲特週六（4日），領導了五小時的波克夏海瑟威年度股東大會問答環節。他於會中承認能力和精力有限，把完全不了解的AI形容像是核武器；確認下任CEO完全接管投資決策；公司焦點仍是美國；正考察投資加拿大，第二季現金升至2000億美元。巴菲特在問答環節時打趣稱，由於他的閱讀速度、體力和運營效率都在下降，比30年前低了很多，可能不會再簽署任何四年期的就業協議。他表示，「如果子公司管理層有更好的人去彙報工作，為什麼要來找我？」被假冒形象等不好的經歷也令巴菲特緊張，他將AI類比於核武器的發明。他表示，對世界如何處理AI沒有任何建議，作為一個對此一無所知的人，他確實認為AI有巨大的潛在好處和巨大的潛在危害，只是不知道結果如何。巴菲特也補充道，確認蘋果仍將是波克夏的最大股票倉位，除非發生真正改變資本配置的戲劇性事件，否則公司將把蘋果作為最大的投資。他還暗示，拋售蘋果源於希望避免未來高的多的稅率，並稱財政赤字將是問題所在，美國政府可能加稅應對。本次股東大會也首度確認下任CEO阿貝爾（Greg Abel）將完全接管投資決策。巴菲特表示，波克夏的資本配置應完全由他來負責。他不希望有200個人每人管理10億美元。阿貝爾也稱，在經歷任何轉型時，波克夏今天所遵循的資本配置原則將繼續存在。巴菲特重申波克夏的投資焦點仍是美國，他說明自己了解美國的規則、弱點、優勢等等，不太了解其他文化。如果波克夏堅持美國本土導向的立場，就不太可能犯重大錯誤。巴菲特也補充道，對於投資日本的回報非常滿意，至於投資印度交給下一任管理層，現在正考察投資加拿大。他不急於為了做交易而交易，「我們只按照自己喜歡的方向揮杆」，預測第二季末現金儲備將升至2000億美元。
通膨壓力變大？ PIMCO唱衰：美聯準會可能重啟加息
身為全球最大的固定收益投資者之一的太平洋投資管理公司品浩（PIMCO）警告稱，如果美國通膨走高，聯準會可能會轉向加息。相對於美國國債，這家資產管理公司似乎更傾向於在英國、歐洲、澳洲和加拿大等其他市場購買債券，因其認為，這些國家的央行今年更有可能實施寬鬆政策。PIMCO核心策略投資長Mohit Mittal日前受訪時表示，如果通膨開始重新出現，那麼聯儲局就有可能繼續加息。他預測，今年年底美國的通膨率將在3.5%左右，與目前的水平相比變化不大，但他承認，通膨壓力可能會進一步加大。周三（10日），美國公布一項關鍵物價指標，連續第三個月超過預期，核心CPI保持不變，年增3.8%。這促使交易員大幅縮減了對聯準會在12月前加息不到兩次25個基點的押注，6月份首次降息的可能性只有20%。今年年初，市場曾押注聯準會將降息至少150個基點。不過，對於重啟加息這一話題，紐約聯儲主席威廉姆斯表示，這並不是他的基本預期，短期內沒必要降息；波士頓聯儲主席柯林斯卻表示，加息不是基本情景的一部分，但不能完全排除其可能性。有聯準會傳聲筒之稱、《華爾街日報》首席經濟特派員Nick Timiraos表示， 2024年迄今的經濟表現，讓投資者和官員普遍預計將從上半年開始多次降息，因他們預計高利率將顯著減緩經濟活動。但目前為止，美國經濟一直打臉這些預期。因此，市場預計今年的降息幅度會更小，開始降息的時間也會更晚。考慮到英國央行和歐洲央行等央行有可能先於聯準會降息，PIMCO仍堅持押注於美國以外的債券市場。Mittal表示，英國國債看起來尤其具有吸引力。他表示，現正在增加對英國國債的曝險，其收益率明顯高於英國名義經濟增長率，而且與美國不同，英國沒有持續上升的財政赤字。
顧客信任！富國銀行估好市多每月可賣出2億美元金條
黃金現貨價10日盤中每盎司小跌0.2％報2,348美元，仍接近9日盤中創的2,365.09美元新高。富國分析師凱利（Edward Kelly）說，由於好市多積極定價和客戶對其有高度信任，大幅提高大家購買金條的興趣。好市多賣金條的貼文在網路論壇Reddit發文頻率持續加快、其線上黃金產品快速賣完和強勁的每月電商銷售量，各種跡象都顯示好市多開始賣金條後的銷售動能急遽上升。若凱利評估正確，就表示好市多截至去年11月底止會計年度第一季，金條銷售額約1億美元。好市多販賣的1盎司金條，是含金量99.99％的24K金。雖然其未在網站上向非會員公開金條售價，但估計較黃金現貨高約2％。按目前金價計算，每根售價約2,400美元（約7.68萬台幣）。今年來金價累漲逾13％。其從2022年10月底起漲，由當時每盎司不到1,400美元一路上漲至現在。因通膨壓力走高和美國財政惡化令人憂慮，增加投資人對黃金的避險需求。外界預期美國政府今年財政赤字2兆美元，其總負債已超過34.6兆美元。加上市場預期聯準會將降息，進一步增加大家持有黃金的興趣。由於買氣旺盛，好市多限制每一客戶最多只能購買5根金條。儘管如此，凱利認為好市多販賣金條的利潤不高。因為其金條售價接近成本價，給黑鑽卡會員2％現金回饋同時，也給美國地區使用花旗信用卡客戶提供相同回饋。即使賣金條可讓好市多的一般商品銷售額增加約3％，但不會貢獻太多獲利。他以好市多的定價和貨運成本等因素來看，其販賣金條是一項獲利極低的業務。
億萬富翁：比特幣需求攀升全因美債危機 今年幣值上看10萬美元
金融服務投資管理公司Galaxy Digital首席執行長Mike Novogratz日前在社交媒體X平台上對美國不斷增長的國債發出警告。這位億萬富翁解釋道，美債危機使得說服人們購買比特幣和其他硬資產變得非常容易。他提出幾項防止債務螺旋上升的措施，並強調，實施這些措施可能會給美國一個避免「債務死亡螺旋」的機會。Novogratz還概述了一系列旨在應對這一財政挑戰的建議。他在文中寫道，「沒人想聽到的是，我們需要大幅削減政府開支，也需要對富人增稅，還需要堵住漏洞。」他強調，如果做到上述措施，就有機會避免債務死亡螺旋。現在是34兆美元，若每100天1兆美元，接連就是35、36、37兆美元...。Novogratz是比特幣的堅定支持者。此前據美國商業網站報導，Novogratz預計，由於美國政府缺乏財政紀律，比特幣將繼續攀升。而他最近預測，比特幣今年將達到10萬美元，這種加密貨幣不會再次跌破5.5萬美元。並指出，目前全球對比特幣的需求非常大。隨著對美債危機的警告越來越多，一些投資者正在探索比特幣作為一種潛在的避險工具。2021年10月，美國參議員曾在參議院的演講中讚揚比特幣，同時提出對不斷上升的國債的擔憂。貝萊德（Blackrock）執行長Larry Fink今年1月表示，他現在是比特幣的忠實信徒。他指出，若你在一個國家擔心你的未來，害怕你的政府，或者害怕你的政府因過多的財政赤字而使其貨幣貶值，你可以說這是一個巨大的潛在長期價值儲存手段；比特幣就像數字版的黃金一樣。著名投資者、個人理財暢銷書《富爸爸窮爸爸》的作者Robert Kiyosaki也曾多次警告美國國債不斷膨脹，督促投資者在購買黃金和白銀的同時購買比特幣。他還預言了美國帝國的終結，類似於羅馬帝國的滅亡。他日前也在X平台上寫道，現在不是購買股票和債券的時候，而是購買真正的黃金、真正的白銀和儘可能多的比特幣的時候。
QE苦果在後頭！美聯邦赤字去年飆升2.78兆美元 年利息1兆超越國防預算
美國聯邦政府的預算赤字在2021年從9330億美元暴增1倍多至2.78兆美元。儘管有部分評論認為，新冠疫情期間預支大量資金來支撐經濟是合理的，但如今隨著疫情結束、失業率處於歷史低位，聯邦政府的借貸和支出卻仍在持續。對此，專欄作家也示警，「我們必須維持良好的財政紀律，否則後代子孫將付出沉重代價。」據俄亥俄東北傳媒集團旗下Cleveland.com的報導，旨在解決美加2國邊界水資源爭端的國際聯合委員會（International JointCommission）水質委員會成員、俄亥俄州環境保護局（Ohio EnvironmentalProtection Agency）地表水部門負責人埃爾馬拉吉（George A. Elmaraghy）指出，目前經濟學家普遍認為，勞動市場過熱及預算赤字的飆升會加劇通貨膨脹，並迫使聯準會持續提高利率，「除非我們立即採取果斷措施減少預算赤字，否則高通膨和高利率將失控。」Cleveland.com的客座專欄作家埃爾馬拉吉續稱，雖然民眾在後疫情時代的瘋狂消費減緩了預算赤字的影響，但估計約1兆美元的超額儲蓄一旦耗盡，利率負擔將成為嚴重問題，消費者屆時將被迫削減支出，這也是經濟衰退的成因。埃爾馬拉吉補充，截至9月30日，超過33兆美元的美國聯邦政府債務需要支付8790億美元的利息，且預計每年償還該筆債務的利息很快將超過1兆美元。這個金額高於任何一項聯邦政府的年度預算，包括國防和社會安全。此外，美國不斷增長的債務負擔、高昂的償債成本，以及數次圍繞著舉債上限的2黨鬥爭，都迫使3大信用評等機構之一「惠譽國際」（Fitch Group）在今年稍早將美債信用評級從「AAA」下調至「AA+」，更糟的是，此舉將增加聯邦政府的財政赤字。而埃爾馬拉吉也認為，若要降低預算赤字，就必須最先處理聯邦預算中金額最大、支出成長最快的醫療保險和社會安全這2項福利計劃，但刪減這些預算勢必將嚴重影響數百萬美國人的生計，因此美國2黨政客都拒絕處理這2個燙手山芋。對此，埃爾馬拉吉也示警，「他們應該知道，我們拖延越久，問題就越難困難。現在是時候採取行動維持我們的財政紀律了，否則後代子孫將付出沉重代價，拖延不會有任何結果。」
財政赤字龐大＋政治兩極分化 穆迪下調美信用評級展望至「負面」
信評機構穆迪（Moody's）上周五（10日）將美國信用評級展望由「穩定」調降為「負面」，原因是美債債務利息成本大幅上升，以及根深蒂固的政治兩極分化。穆迪表示，此次變動反映了美國財政實力的下方風險不斷增加，而這些風險恐怕不再能被美國信用優勢抵消。穆迪說明，今年國債收益急劇攀升加劇了美國的償債壓力。並補充道，在缺乏政策調整的情況下，預計美國債務承受能力將進一步、穩定、大幅下滑，與其他評級較高的主權國家相比，美國債務承受能力將降至非常弱的水平。周四（9日），美國30年期美債標售再次敲響警鐘，需求之慘淡被形容爲「徹底的災難」，各項需求指標都表現不佳，海外需求更是顯著退潮。同日，聯準會「隔夜逆回購工具」（ON RRP）的使用規模兩年來首次跌破 1 兆美元，這個被視爲短期美債流動性的來源可能會在明年1月完全耗盡。有分析師指出，不論是長債還是短債似乎都在告訴市場，美國國債的流動性危機正在逼近。聯準持續加息將利率從接近0上調至5.25至5.5%的區間，這種激進的緊縮貨幣政策推高了基準借貸利率。除了利息成本，穆迪還強調了政治風險。該機構指出，「嚴重政治分歧阻礙政策制定有效性」。近期，美國國會發生劇烈變動。共和黨眾議院議長上個月在與民主黨達成協議為政府繼續提供資金後被投票罷免。而當時達成的臨時協議，將在近一周內到期，除非達成新協議，否則美國聯邦政府將不得不關閉一些業務，並讓一些非必要工作人員“暫時休假”。但截至上周，避免這種局面的協議似乎仍遙遙無期。穆迪的展望變動可能預示著信用評級的下調，但並非總是如此。值得一提的是，穆迪是三大評級機構中唯一仍授予美國AAA級信用評級的機構。早在8月時惠譽就將美國長期外幣發行人違約信評，從AAA下調至AA+，而圍繞債務上限的政治「拉鋸戰」，也是標普2011年下調該國主權信用評級的原因。對於穆迪這一舉動，美國財政部副部長艾迪耶摩（Wally Adeyemo）表示，「雖然穆迪維持美國AAA評級，但我們不認同負向展望」；白宮新聞發言人尚皮耶（Karine Jean-Pierre）則將展望的變化，歸因於國會中共和黨人的行為，稱「穆迪改變美國展望的決定，是國會共和黨極端主義和功能障礙的又一個後果」。
高盛：10年期美債未來一年收益率約4.6％ 「趁現在買入」
高盛近期將其債券建議從「減持」調整為「中性」，這是自2020年6月以來的首次。該集團資產配置策略主管穆勒格利斯曼（Christian Mueller-Glissmann）表示，債券看起來很有吸引力，隨著通膨降溫和各國央行結束緊縮政策，明年債券的價格將超過現金。儘管高盛到目前為止還沒有將其債券建議升級至「增持」，不過穆勒格利斯曼表示，現在可能是開始買入的時候了，債市正開始提供一個有吸引力的入口，各國央行非常接近，或已經接近加息週期的終點。我們也認識到長期債券收益率上升給經濟帶來的壓力。這些因素為投資者購買債券提供了一個更好的起點。在穆勒格利斯曼發表上述言論前，由於市場押注聯準會和英國央行不會加息，全球債券出現反彈。知名債券投資者艾克曼（Bill Gross）、葛洛斯（Bill Gross）等人一樣，也變得更加樂觀，不過富蘭克林鄧普頓等機構警告稱，不要過早宣佈今年的美債潰敗已經結束。高盛策略師預計，未來12個月美國10年期國債收益率在4.6%左右，略低於上周大幅下跌後的當前水平。穆勒格里斯曼表示，10年期美債收益率有時會超過這一目標，尤其是在數據意外上行以及對公債供應再度擔憂的情況下，我們預計未來12個月債券的表現將優於現金。不過，他表示，該行在9月份沒有建議增持債券，因為當時認為美國經濟不會出現衰退。私營部門依然健康，資產負債表強勁，勞動力市場依然穩固，美國巨額財政赤字支撐著經濟增長。
美2023年財政預算赤字爆增23%至1.7兆美元 史上第3大缺口
外媒報導，美國財政部於當地時間20日，公佈了2023財年（截至9月30日）的收入與支出報告。根據報告顯示，預算赤字為1.695兆美元，比上一財年增加了約3200億美元，增幅23%。這是美國史上第三大的預算缺口，僅次於受新冠疫情影響的2020、2021財年。美國國會預算辦公室警告稱，根據現行稅收和支出立法，到2030年，美國的財政赤字將接近新冠疫情時期的水平，隨著利息、社會安全和醫療保險以及退休金成本的支出增加，財政赤字將達到約2.13兆美元。聯邦債務的利息成本創歷史新高。報導引述美國財政部官員的話表示，利息支付總額佔國內生產毛額（GDP）的比例為3.28%，為2001年以來的最高水平，淨利息支出佔GDP的比重為2.45%，為1998年以來最高。受聯準會升息影響，美國聯邦政府2023財年未償債務總額的加權平均利率為2.97%，高於上一財年的2.07%。過去一年，隨著聯準會為對抗通膨而激進升息，國債融資的成本顯著上升。自去年3月以來，聯準會已升息11次，目前聯邦基金利率為5.25%至5.5%。美債殖利率也做出了相應的反應，10年期美債殖利率最近在5%左右徘徊。美國財政預算赤字於2020財年達到3.13兆美元的峰值，當時因新冠疫情影響，美國經歷了自上世紀30年代以來最嚴重的經濟衰退。拜登政府上台後，美國財政預算赤字連續兩年下降，2021財年為2.78兆美元，2022財年為1.375兆美元。上週，美國債務總額便達到33.6兆美元。美國財政預算赤字增加之際，拜登政府正尋求國會批准增加1050億美元預算，其中600億美元用於援助烏克蘭，140億美元用於援助以色列，剩餘的資金用於美國邊境安全和印太海域安全。