鄭廳宜
」 鄭廳宜
台股ETF擂台3／美債長年期成新寵！這二位大學教授都加碼 買點看「準備降息期」
「其實，我不是很懂ESG說甚麼，先前的ETF部位就把00878出清增持00713，接下來則是布局00679B美債型ETF。」在中央、逢甲大學教資管系、會計系的兼任助理教授錢世傑跟CTWANT記者說，「預計未來的降息帶來的獲利空間，現在是『準備降息』的高原期，股價愈低會愈買入。」近期，隨美國聯準會結束升息腳步逼近，市場日益追捧台股美債ETF，目前共9檔，以「00679B元大美債20年」規模最大，已達1069億元，其次為「00687B國泰20年美債」的348億元、「00779B凱基美債25+」的272億，以及群益、富邦、中信、復華、永豐等。就連8月7日最新上市的「00931B統一美債20年ETF」，掛牌首日衝出超過6萬張成交量，一周以來雖有溢價但未超過1％，最高15.18元，但在周五股價下跌收在15元，本周一14日收盤來到14.95元，成交量2.8萬張，規模已逾102.24億元。在中央、逢甲大學教書的兼任助理教授錢世傑，分享他購買台股個股、ETF等看法。（圖／錢世傑提供）不過，美債ETF近二周期間不平靜，股價從下跌、回彈再到下跌波段。起先是8月1日，全球知名評級機構惠譽下調美國頂級3A信用評級為AA+，股神巴菲特第一時間表示會持續加碼美債，台股美債ETF股價在當周小跌後迅速反彈。接著，美國11日公布7月生產者物價指數（PPI）年增0.8％，超出市場預期的0.7％；若排除波動高的食品與能源項目，7月核心PPI年增2.4％，與上月持平，也略高於預期，市場預期美通膨壓力略見升溫跡象，美股期貨應聲下跌。「市場原本評估升息降息機率五五波，但最新的PPI數據顯示通膨仍是溫溫的，預判升息的機率可能比降息高」「我是會看遠一點可能要拖上二至三年的話，個人買『美債ETF』是要長抱幾年的，降息之前，還可以領到配息也不錯。」錢世傑分享個人經驗。擁有法學博士的錢世傑曾於2014年俄羅斯發動克里米亞戰爭時，進場買俄羅斯相關股票，他這招「危機入市」在投資理財領域聲名大噪。錢世傑觀察，市場普遍預期升息走到末段之際，他轉為開始布局美債型ETF，「我個人是買00679B元大美債20年ETF，看它的股價已經是來到下跌區段，與2019年的降息前後的45元來看，現在已經低下來到30多元。」有「億元教授」之稱僑光科技大學財務金融系助理教授鄭廳宜（中），常透過YT分享理財觀念與見解，人氣頗旺，8月12日他出席「榮耀20 ETF啟動財富博覽會」沙龍講座，現場座無虛席。（圖／李蕙璇攝）錢世傑並以股價階梯圖解方式說，「我認為在升息結束前會有一段『準備降息』的高原段期，在這段期間買入，我個人是可以接受溢價沒有超過1％都可以，同樣地，股價愈低會買愈多。」有「億元教授」之稱的僑光科技大學財務金融系助理教授鄭廳宜，曾對外透露說今年農曆年後，就跟女兒說可以天天買一張「美債20年ETF」，多次接受媒體採訪及透過他個人的YT、FB，闡述他會持續增持美債長年期ETF的原因。8月11日下午，他也應中信投信邀請出席台北世貿一館舉辦的「榮耀20 ETF啟動財富博覽會」沙龍講座，CTWANT記者就看到現場許多民眾提問，「甚麼時候是賣點？」「來到1％的時候！」鄭廳宜如是分享他個人投資觀點，即是指當未來美國聯準會的利率降到1％以下時，「我個人覺得獲利會不錯，現在會先抱著，然後最後全部賣掉。」台股ETF發展20年來，規模突破3兆元，在亞洲僅次於日本，且受益人數逾654萬人，等於每4人就有1人持有ETF，是投資人選擇標的熱門選項。（圖／方萬民攝）
富邦金破50元買點浮現？ 防疫險賠款141億元9月盈轉虧
富邦金（2881）今年9月單月盈轉虧，受到防疫保險賠款與提存準備金影響，最新公布2022年9月自結稅前淨損48.18億元、稅後淨損40.69億元；累計今年前9月稅前淨利1,048.43億元、稅後淨利850.30億元，每股稅後盈餘EPS為6.62元。不過，富邦金控前9月累計稅後淨利、EPS仍為歷年同期次高紀錄。富邦金11日股價以49.5元作收，面臨50元保衛戰。僑光科技大學財務金融系助理教授鄭廳宜日前接受CTWANT記者採訪時提到，「存股族想長期投資領配息，我個人選金融股存股」「每個人選股操作波段方式不同，台股現在成交量價都有縮，是可以好好找標的買點，我個人覺得富邦金的股價走到40元以下時，就可進場買。」就富邦金公布9月及累計9個月營運業績來看，富邦產險今年9月稅後虧損97.74億元，累計稅後虧損169.69億元，主要是受到防疫保險賠款與提存準備金之影響，9月防疫險相關直接賠款金額為140.9億，自留賠款金額為103.5億，累計1至9月直接賠款達390.4億，件數為86.7萬件，自留賠款已達236.3億。同時，截至9月底對於已發生但未報或未決之案件已提存自留賠款準備餘額66.0億（若不考慮再保因素之直接賠款及準備則近490億），以及保費不足準備餘額約25.4億，保費不足準備係考量後續損失發展趨勢而增加估列相關準備。富邦金強調，會持續藉由自動核賠輔助系統與RPA機器人加快防疫險理賠申請案件之處理速度，期能盡快將理賠金送達保戶手中，同時也會確保資金流動性無虞。在富邦人壽部分，9月合併稅前淨利為55.03億元、稅後淨利為45.56億元，累計前9月稅後淨利為836.66億元。由於美元兌新台幣大幅升值，幅度高達4.3%，單月匯兌利得大幅增加，為9月主要獲利來源。富邦金分析，今年以來匯兌損益與避險成本，亦持續大幅優於去年同期。9月底外匯價格變動準備金餘額，自前月332億大幅上升至約439億。9月份全球投資市場劇烈震盪，台股當月指數終以下跌11.1%作收，富邦人壽之股息收入，穩定貢獻當月獲利。富邦人壽維持汰弱留強操作模式，暫待短線市場利空淡化。債市投資方面，9月份美國FED指引提高升息幅度，較高的債市收益率，有利於壽險公司，長期提升整體經常性收益。惟受金融政策緊縮影響，近期資本市場波動幅度擴大，債券投資先以保有現金部位，以因應市況變化。台北富邦銀行9月稅後淨利13.80億元，獲利則較上月減少，主要受到資本市場波動加劇影響，金融資產評價收益減少，但在累計前9月稅後淨利187.47億元，仍較去年同期成長29%，獲利維持銀行新高。今年以來，銀行各項業務規模穩定提升，升息以及存放款餘額成長，帶動累計利息淨收益較去年同期成長13%。富邦證券9月稅後淨利566萬元，累計前9月稅後淨利25.14億元，較去年同期減少57%，台股加權指數從今年初高點18,620點一路震盪走跌，至9月30日跌至13,425點跌幅近三成，台股日均值累計9月3,193億元，較去年同期減降，致證券現貨收入及金融資產部位損益均較去年同期減少。
金融股拚勝出1／存股族憂配息不比去年 「億元教授」獨寵臺企銀力促女兒買
存股族鍾愛的「金融股」，除大型金控股外，還有10檔純「銀行股」，CTWANT記者彙整「唯二家」銀行每股稅後盈餘（EPS）破1元，上海商銀（5876）上半年為1.62元，京城銀（2809）前八月以1.86元居冠，然臺企銀（2834）今年前八月累計EPS為0.78元，以近七成年增率當上獲利成長王。獨鍾臺企銀有「億元教授」稱號的鄭廳宜告訴CTWANT記者，「現在仍然是看好臺企銀，推估明年殖利率約5％」「一直鼓勵女兒存股，首選就是臺企銀。」鄭廳宜現為僑光科技大學財務金融系助理教授，投資台股30多年來，從賺賠中找出自己選股策略，讓他從公務員搖身擁上億身價，並專注投入理財教育推廣。每談到存股，他總是斬釘截鐵地說，「存股族想長期投資領配息，我個人選金融股，關鍵就是金融股符合四點特徵，『公司不會倒閉』，『每年穩定配發現金股利』，『現金殖利率穩定，容易填息』，最重要是『殖利率要高於銀行定存，或美國十年期公債殖利率』。」而他認為存股，「應找殖利率5％的金融股」。目前上市櫃中的「純」銀行股，共10檔，包括彰銀（2801）、京城銀（2809）、台中銀（2812）、臺企銀（2834）、高雄銀（2836）、聯邦銀（2838）、遠東銀（2845）、安泰銀（2849）、王道銀行（2897）及上海商銀（5876）。CTWANT記者根據公開資訊觀測站，彙整這十家「銀行股」今年累計前八月EPS，臺企銀以0.78元比上年同期EPS的0.46元，年增率達69.57％，為這十家銀行股之冠；此外，臺企銀前八月累計EPS的0.78元，也已經超過去年全年EPS的0.66元，顯示臺企銀獲利創新高。根據臉書「臺企銀存股家族」版主蔡志青粗估統計，社團成員共累積買進臺企銀逾6萬張股票。（圖／截自臉書）而臺企銀正是鄭廳宜的心頭好，「我之前說買臺企銀比台積電還划算，被網友噓，在9元開始買入累積400多張後，約14元賣掉。」但他仍信心滿滿，「假設臺企銀現在到12月每月賺0.1元，今年全年EPS預估達1.18元，以過去配息率7成來估算配發0.8元，對照臺企銀股價12.3元來看，殖利率約有6.5％。」臺企銀今年上半年獲利50.72億元，較去年同期成長76.54％，創下歷史新高，且累計前7月獲利52.6億元，已超過去年全年獲利51億元，8月獲利11.29億元也寫下歷史次高。臺企銀副總經理陳紹晃在9月8日第二季法說會中分析，受惠於升息的利差紅利，截至第2季，銀行利息淨收入達到98億元，下半年持續升息下，著重中小企業放款，擴大存放款能量，預期獲利成長動能將再有斬獲。只是，法說會中，臺企銀會計處長周玉娟也坦言，今年上半年雖獲利創新高，但目前FVOCI（其他綜合損益按公允價值衡量）評價虧損59億，導致淨值縮水26億，必定影響到明年的配息，但也會努力在年底前把影響降至最低，否則就可惜了今年獲利創新高的表現。臉書「臺企銀存股家族」版主蔡志青就貼文說，「看懂半年報的人早就下車了，但換個角度思考，若一直期待70％配發率，等內褲掀開來，不是更恐慌嗎？」據版主估算統計，該社團成員共累積買進臺企銀逾6萬張股票，其中的「大戶」多達4200張。CTWANT記者遂採訪蔡志青，他從去年四月臺企銀股價9元多的時候開始買入，迄今累積達880張，另外他因為繼承父親新光金（2888）股票，九年前也開始買進新光金股票有兩百多張，專買股價低於十元個股做存股標的。「臺企銀FVOCI虧損導致淨值縮水、影響配息的這件事，就是我在法說會詢問臺企銀的回答，了解這個狀況之後，我開始在社團與LINE社群預告，並且也不再去推估明年可能配息殖利率，有這個變數，實在難預測。」蔡志青跟CTWANT記者說。臺企銀股價也從9月8日收盤價12.95元，開始略下跌至21日以12.55元作收，「臺企銀現在股價到12多元，我不會鼓勵沒買過的人這時大量買進，建議用定期定額累積股數，因為成本比我入場時的高，但我因為比較早存，現在還是繼續買，要存至少三年才是我認為的存股族，時間是存股族最好的朋友，中間一定會有波折，要確認自己認同一間公司，才會選擇買進。」蔡志青說。此外，CTWANT記者也以臺企銀法說會詢問鄭廳宜，他說「這就跟國泰金總經理李長庚說的一樣，銀行投資部門也會想辦法操作債券存續期來降低淨值縮水的影響」「如果臺企銀明年少配息，殖利率應該也有機會5％左右，還是會跟女兒說存臺企銀。」
金融股拚勝出2／京城銀「俄債」拖累前八月EPS衰退最多 力拼明年配息繼續超過5％
CTWANT記者根據公開資訊觀測站，彙整十家「銀行股」今年累計前八月EPS，京城銀以1.86元居冠，上海商銀至第二季EPS為1.62元，是目前銀行股中EPS「唯二」破1元的銀行；但京城銀相較去年同期每股賺4.96元，EPS衰退幅度達62.5％是最多的一家，今年獲利能否拚到維持去年水準，有待觀察。京城銀（2809）與上海商銀（5876）皆是存股族熱門標的，二家銀行的股利配發政策都是發現金，以2021年盈餘的配發股息來看，各為2.1元與1.8元，京城銀的現金殖利率約5.5％，上海商銀為3.6％。CTWANT根據臺企銀配發2021年盈餘的配發股息來看，共配現金股利0.1元與股票股利0.37元（共0.47元），單純看現金殖利率為0.8％、股票股利殖利率2.96％（對照8月2日收盤價12.5元換算），兩者相計殖利率共3.76％。臺企銀股利配息殖利率3.76％雖略高於上海商銀的3.6％，但明顯低於京城銀的5.5％，會成為僑光科技大學財金系助理教授鄭廳宜「大力鼓吹女兒存臺企銀」，以及臉書「臺企銀存股家族」版主蔡志青的最愛，「臺企銀股價遠低於這二檔3～4倍，是主因。」不過，台新投顧副總經理黃文清則認為，「存股族常看的『殖利率』是『現金殖利率』，有的個股只配現金股利，但也有的公司會兩者都配，既配現金也給股票，就看投資人如何評估。」也就是說，若單看「現金殖利率」，其實臺企銀配發2021年盈餘配息現金0.1年的現金殖利率0.8％，是遠低於京城銀的現金殖利率5.5％與上海商銀的3.6％。上海商銀獲利呈現穩健，近幾年現金配息殖利率約近4％。圖為上海銀2018年上市掛牌典禮。（圖／截自上海商銀FB）黃文清分析說，「相對金控股來說，臺企銀的現金殖利率並非突出，會成為存股族選項之一，確實是有很大因素是看股價高低，作為成本計算考量之一。」臉書「臺企銀存股家族」版主蔡志青也說，「臺企銀還有配股，幫助累積股票張數，也是我看中的一因，因此沒有選擇存京城銀與上海銀。」根據京城銀公布，今年前8月自結合併淨收益37.56億元、年減達47.16％，為近10年同期低點；稅前淨利25.34億元、年減60.52％，稅後淨利20.82億元、年減62.53％，稅前每股盈餘2.26元、稅後每股盈餘1.86元，均為近3年同期低點。法人分析，京城銀在其他淨虧損17.57億元，較去年同期獲利19.99億元大幅轉虧，主因是受到資本市場波動導致金融資產評價損失增加，以及認列俄債減損拖累，前八月累計EPS才會大幅衰退。京城銀就曾在法說會中，對存股族信心喊話，「下半年將致力提升獲利表現，目標使現金股利發放維持穩定或成長，以符合『一致性』和『穩定性』的長期股利政策」。對照京城銀今年7月股價一度跌到31.9元，創下過去兩年以來新低，並從7月8日至9月6日執行庫藏股買回1萬張公司股份政策，股價曾漲至最高的36.8元，顯示京城銀「護盤」用意；21日則是以34.30元作收。
金融股拚勝出3／玉山金黃男州力圖下半年贏過上半場 國泰富邦金買點快浮現
美國FED一波又一波的升息潮，使金融股壟罩在「明年配息不如今年」的陰影下，被市場點名的有國泰金、新光金、合庫金、玉山金等，儘管金融股看似逆風，玉山銀行董事長黃男州日前表示，「預期下半年有滿大機會讓獲利高於上半年」，存股教授鄭廳宜則是等著低接，「富邦、國泰金的股價走到40元以下時，就可進場買。」萬寶投顧分析師王榮旭則說，升息受惠的「銀行股」，不只有單純的銀行個股，還有以「銀行」為營收獲利主體的金控股，尤以「美元資產部位較大」金控股備受注意，像是中信金（2891）、兆豐金（2886）、永豐金（2890）、玉山金（2884）、第一金（2892）等，「大型銀行還有議價能力較強的優勢，取得利率成本也會較低，利差也會較為明顯。」不過，去年底，明明許多證券分析師、理財投資達人都說，美國FED「升息」有利於銀行股、金控股，可今年美國升息九碼，旗下有壽險公司的金控卻面臨「淨值大蒸發」嚴峻考驗，也讓存股族很擔憂明年還拿得到配息嗎？台新投顧副總黃文清說，若是緩步升息，確實是有利於金融股的今年獲利表現，但FED急劇升息，連帶影響股債市與匯率震盪，再加上國內「防疫保單」理賠虧損，讓許多金控陸續宣布為子公司產險增資快500億元，「這讓金融股獲利受到一定程度的壓抑，除非下半年投資操作很厲害，配息恐怕未如去年的好。」基本上，每家金控旗下有銀行、證券及保險三業務或其中兩業務，像玉山金、日盛金就沒有保險公司；兆豐金、華南金只有產險公司；第一金、合庫金、開發金、元大金、台新金則只有人壽公司，而富邦金、國泰金、中信金則皆有產壽險子公司。金控股中以「銀行」為營收獲利主體的中信金、兆豐金、永豐金等，仍是存股族關注標的。（圖／報系資料照）究竟哪幾檔金融股明年配息備受挑戰？法人從「2021年期末未分配盈餘」、「推估2022全年稅後淨利」與「2022年第二季其他權益項」的數據加總，推算出各家金控「2022全年可分配盈餘」，再與「2021年發放的現金股利總額」對照來看，能否維持去年配息水準，國泰金、新光金、合庫金、玉山金備受關注。儘管被市場點名，但玉山金（2884）旗下玉山銀董事長黃男州仍信心滿滿，他在今年第二季法說會中提到，「雖然短期受升息造成資產評價減損，預期下半年有滿大的機會，能讓獲利高於上半年。」這番話讓玉山金存股族為之振奮，股價徘迴在27元，今年最高點為配息前、4月8日收盤價34.85元。此外，僑光科技大學財務金融系助理教授鄭廳宜說，一般投資人會以股東權益報酬率（ROE）與資產報酬率（ROA）作為選股指標之一，「ROE越高，公司越能妥善運自有資本」，「但這套公式不適合用在銀行業、金控業，金融股本來就是高財務槓桿行業，ROA很低是正常，沒有相對的投資風險提高的問題」。鄭廳宜還說，「有人會以『股價淨值比』來判斷金融股股價，是否有過高的現象，股價淨值比的高低沒有一定的標準」「我會建議直接以『總殖利率』作為投資準則，將更精確與更容易掌握投資的時機。」「我認為還要搞懂逾期放款比率、備抵呆帳覆蓋率、每股盈餘EPS、股票配息率與資本適足率」，都是評估銀行獲利指標，「可以注意有哪幾家銀行的逾期放款比率超出整體水準的0.16％，提前多瞭解數據變化，免得踩雷。」鄭廳宜說。至於FED九月升息後，金融股如何操作？鄭廳宜分析，「每個人選股操作波段方式不同，台股現在成交金額約1800億左右，量價都有縮，是可以好好找標的買點，我個人覺得富邦、國泰金的股價走到40元以下時，就可進場買。」國泰金21日收盤價42.55元，富邦金為56.50元。黃文清說，存股族多會選擇「金控股」當投資標的，一大原因來自每月定期公布營收、淨損益等業績數據，可以讓投資人很清楚去做預估，「我會建議要看三個指標，未分配盈餘、稅後純益與其他權益，進而多了解這一家金控的營運實績；至於銀行股，雖然數據不盡完整，還是可以參考。」