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」 美股 高盛 降息 美國 Fed
拜登任內最後一次利率決策會議 市場估Fed本周將降息
市場預計美國聯邦準備委員會（Fed）18日（台北時間19日凌晨3時）宣布下調基準貸款利率1碼（0.25個百分點）。這也是Fed在拜登總統任期內的最後一次利率決策會議。《美國之音》引述了法新社的報導。由於新當選總統川普的經濟政策影響存在不確定性，聯準會可能還會發出未來放緩降息步調的信號。17、18日的會議是拜登於明年1月20日卸任前最後一次聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決策會議。分析家預期，川普再入主白宮後，政策將發生重大變化。「考慮到川普政府可能出台的政策，預計聯準會將更漸進地放鬆貨幣政策」，安永（EY）首席經濟學家達科（Gregory Daco）指出，但他仍預計政策制定者本周將支持降息。川普曾承諾解決生活成本高昂的問題，但許多分析師擔憂他的一些關鍵政策，尤其是威脅對進口商品徵收全面關稅，以及驅逐數百萬無證工人。KPMG首席經濟學家史旺克（Diane Swonk）表示，這兩者往往會同時刺激通膨和抑製成長，但她仍預計聯準會星期三將宣布降息。自9月以來，聯準會已降息0.75個百分點，政策優先關注目標從長期2％的通膨，轉向支持勞動市場。若如預期降息25個基點，將使聯準會基準貸款利率降至4.25％至4.50％之間，比今年開始降息前低了一個百分點。根據芝加哥商業交易所（CME Group）的數據，期貨市場認為聯準會將繼續降息25個基點的機率超過95％。但對明年的預期則不確定得多。金融市場預測，到2025年底，利率比目前水準下降四分之三個百分點的可能性略低於65％。在最近的一份客戶報告中，巴克萊（Barclays）的經濟學家預測，聯準會將在18日降息25個基點，但「此後將暗示更加漸進的降息路徑」，預測明年只會有兩次降息。但高盛（Goldman Sachs）在最近一份報告中預測，「12月、明年1月和3月將連續分別降息25個基點，然後在6和9月進行季度降息。」
AI伺服器帶旺銅箔基板需求 外資連10買「這檔」電零股創天價
美系外資高盛證券上周點名銅箔基板大廠台光電（2383），台光電11月業績報喜，股價連日走揚，13日終場上漲4.54％，收599元，創歷史新高，2024年以來股價漲幅近6成。隨著新型AI伺服器採用M8等級銅箔基板，推升高端銅箔基板的需求，高盛預測台光電將成為AI伺服器升級趨勢的主要受益者，2025年營收、獲利有望持續提升。台光電11月營收63.36億元，月增8.91%、年增49.98%創新高，主要成長力道來自CSP客戶需求推升。在外資連10日買下，台光電近日股價走揚，13日成交量突破1萬張，榮登強勢股王。6個交易日漲幅達13.66%。根據兆豐證資料統計顯示，個股股價連5漲以上，且昨日成交量在萬張以上只有1檔台光電（2383），台光電股價已連6漲，昨日收在599元，上漲4.54%，成交量達1萬333張，為昨日的強勢股王。展望12月，儘管面臨年底盤點因素，惟美系CSP業者ASIC平台11月積極下單，訂單能見度至2025年第一季，並且採用M8等級的材料，產品平均單價（ASP）顯著提升使產品組合優化，預期台光電12月營收將維持高檔。
標普納指續創新高！ 美11月非農就業超預期降息1碼升溫
由於受到颶風和持續罷工的影響，美國11月非農就業人口增長在前一個月幾乎停滯後出現反彈，成為今年3月以來最大增幅且超過預期；不過失業率升至4.2%，平均時薪增速強勁。美國11月非農就業人口增長22.7萬人，爲2024年3月以來最大增幅，超過預期的20萬人，前值由1.2萬人上修爲3.6萬人。美國11月失業率比前期升1%，為4.2%符合預期。非農數據公佈後，美國短期利率期貨上漲，交易員押注聯準會降息的可能性加大。交易員現在認爲12月聯準會降息的可能性爲85%，而就業報告發布前爲67%。高盛策略師預測，美國聯準會將在 12 月、1 月和 3 月連續降息 25 個基點，隨後在 6 月和 9 月進一步降息。非農提振市場降息預期，美債收益率週五齊跌，兩年期美債收益率本週下跌逾5.7%。標普500指數連續第三週上漲，收6090.27美元；納斯達克指數全周漲超3%，收19859.77美元，道瓊指數周內轉跌，下跌0.28%收至44664.52美元。截至收盤，美元指數盤中短線下挫25點，尾盤反彈上漲0.4%，收105.968點。現貨黃金走高7美元，一度收復2640美元關口，收2636.31美元。非美貨幣普遍走高，歐元兌美元突破1.06；英鎊兌美元跌0.14%。
出入境超攜黃金 台北關：今年沒入增至12公斤
高盛分析師Daan Struyven等人在一份報告中指出，2025年黃金上看每盎司3000美元。根據台北關統計，今年查獲旅客出入境未申報攜帶超過限額之現金、黃金等洗錢防制物品案件，較去年度增幅約33%。台北關統計，113年迄今，查獲旅客出入境未申報攜帶超過限額之現金、黃金等洗錢防制物品案件已達56案，較去年度42案，增幅約33%，沒入價額折合新台幣自3943萬元增加至5884萬元，增幅高達49%，其中黃金更是由7637公克大幅增加至12328公克。台北關表示，依據現行規定，旅客出入國境攜帶現金部分，新台幣以10萬元為限、人民幣以2萬元為限、其他外幣則以等值1萬美金為限，非現金部分，無記名有價證券總值以等值1萬美金為限、黃金以等值2萬美金為限、其他有洗錢風險之貴重物品（如鑽石、寶石、白金等）以等值新台幣50萬元為限，攜帶以上物品超過限額者，均應主動向海關申報。台北關進一步指出，上述「各項」物品限額部分，係以「每位」旅客「個別計算」，且「無年齡限制」，旅客向海關辦理申報後即可攜帶出入境，申報作業亦無須繳交任何稅費或手續費，呼籲旅客誠實申報以保障個人財產。台北關提醒，旅客不論是出境或入境，攜帶現金及貴重物品超過限額時，應依規定主動申報，避免因疏忽或誤解法規而導致財物遭沒入或罰鍰。
華爾街兩大投行預估標普500 明年底上看6,500點
華爾街兩大投行摩根士丹利（大摩）與高盛都在18日，把標準普爾500指數明年底目標調高至6,500點。按當天收盤近5,900點計算，等於預期美股還有逾1成續漲空間。為川普勝選以來，又有兩家重量級投行加入看多美股前景的行列。大摩策略師威爾遜（Mike Wilson）與高盛策略師柯斯汀（David Kostin）均以美國經濟和美企獲利等成長為由，把標普500指數明年底目標調高至6,500點。目前市場最看好明年標普500指數表現的，是宏觀風險顧問公司（Macro Risk Advisors）預測上看7,700點。Yardeni Research創辦人亞德尼（Ed Yardeni）估明年升至7,000點，2030年底甚至上看10,000點。儘管威爾遜而預測不是華爾街裡最高，但卻最受外界注意，因為他是知名大空頭，5月時預測標普500指數今年目標僅4,500點。即使5月後把目標調高至5,400點，但仍然顯得保守。他認為近期美企獲利成長趨勢將延續至明年，因為聯準會明年將多次降息，和多項企業景氣循環指標不斷改善。現在他把指數目標調高至6,500點，是按照其預測標普500企業在2026年每股總獲利303美元，以本益比21.5倍來計算。大摩看好美企獲利將在明後年各成長13％和12％，從而達到每股總獲利303美元預測值，但仍略低FactSet調查預估2026年獲利成長近13％，和每股總獲利309美元。至於高盛，就認為亞馬遜、蘋果、谷歌母公司Alphabet、臉書母公司Meta、微軟、輝達和特特斯等科技七雄股價，在明年表現將超越其他493家同為標普500成份股的表現。高盛認為七雄明年利潤可能創七年新低，但仍繼續支撐股價表現超越大盤。只是投資人為平衡包括成長與貿易政策等宏觀因素帶來的風險，會把資金分配至其他493檔標普500成份股，讓七雄股價漲幅僅高於大盤約7個百分點。其預測美企明年獲利成長11％，美國實質國內生產毛額（GDP）成長2.5％。由於川普上台後的高關稅政策，和美國債息走高等潛在威脅，因此警告美股整體走勢明年仍面臨高度風險。儘管如此，川普要擴大財政支出進一步推動經濟，和聯準會（Fed）貨幣政策立場更傾向鴿派等會有利股市。高盛預期標普500企業明年每股總獲利268美元。美國銀行15日發表Flow Show周報指出，全球投資人「全力押注川普2.0」，看好美元資產漲勢持續至川普明年1月就職典禮。據倫敦證交所集團（LSEG）統計，市場預期標普500企業明年獲利成長約14.1％，是今年增幅4.7％的3倍。芝商所Fedwatch工具最新數據顯示，市場預期Fed未來12個月降息2碼或3碼。川普主張會延續其第一任期內的減稅措施，把企業稅率從21％調降至15％同時，也會調降個人所得稅率。外界看好減稅能刺激經濟成長。
輝達太貴？ 華爾街喊上190美元「一代人才有的一次機會」
今年以來輝達（NVDA.US）股價已累計上漲近180%，未來12個月的預期本益比超過40倍，華爾街分析師表示買入輝達是「一代人才有的一次的機會」。美銀分析師Vivek Arya、Duksan Jang等表示，輝達的市值仍然具有吸引力，因其2025年的本益成長比僅爲0.6倍，遠低於美股七巨頭其它公司1.9倍的均值。高盛也表示，其市值接近過去三年的本益比中位數，並且與其同行相比，其歷史市值相對較低。10月初輝達執行長黃仁勳在接受媒體採訪時表示，Blackwell架構的晶片已「全面投產」，廠商對Blackwell的需求瘋狂，提振市場樂觀情緒。台積電公佈Q3業績後，並上調全年營收指引至30%，還稱AI需求是真實的。上述種種因素驅動，美銀預計輝達2025每股收益（EPS）將繼續上漲13%至20%，並將輝達的目標價上調至190美元，對於週五收盤價而言仍有37.7%的上漲空間。美銀還預計，到2027年，輝達的每股收益將漲至原先的五倍以上，達到5.67美元。高盛表示，Blackwell的推出和產能不僅是近期和中期收入增長的驅動力，也是擴大輝達競爭優勢的動力。輝達「護城河」強大，擁有龐大的用戶基礎、在晶片和數據中心領域的創新能力及強大且不斷增長的軟件產品。高盛表示，Sovereign AI、自動駕駛汽車和人形機器人也是輝達在AI領域當前和未來增長的重要驅動力。高盛預計，基於Blackwell的產品增長將按計劃進行，該產品到明年Q1的收入將達到數十億美元，到4月及之後會進一步增長。
OpenAI與最大股東微軟關係太複雜？ 雙方聘大咖談判股權分配
根據外媒報道，OpenAI最近完成了最新一輪66億美元的融資，估值達到1570億美元。根據此前報道，OpenAI計劃轉型成爲營利性的公益企業（public benefit corporation，PBC），意味著同時產生社會公益和利潤。而在OpenAI轉型之際，微軟近日證實公司生成式人工智慧副總裁布貝克（Sébastien Bubeck）將至OpenAI任職。OpenAI在轉型為營利型公司後，經歷一連串高層離職潮，共同創辦人舒曼（John Schulman）、蘇茲克維（Ilya Sutskever）、科技長穆拉蒂（Mira Murati）和其他兩位高層研究人員陸續離開公司。分析師認爲，在公司成爲盈利性企業時，如何分配股權是其面臨的最大挑戰之一。而作爲OpenAI迄今爲止最大的投資者，微軟將會獲得該公司大量股權。據知情人士向媒體透露，為了這次談判微軟與摩根士丹利合作，OpenAI則聘請了高盛。OpenAI還聘請了與其執行長Sam Altman關係密切的前花旗銀行家Michael Klein擔任顧問以提供建議。微軟和OpenAI的關係相當複雜，二者在財務和技術上緊密相連。微軟是OpenAI的雲端服務供應商，並使用其技術開發Copilot AI應用程序。參與OpenAI最新融資的投資者，包括輝達、投資公司Thrive Capital和軟銀，債務形式的投資將在OpenAI成爲盈利性公司時轉換爲固定額度的股權。轉型公益企業之外，OpenAI仍可以保留非營利部分，該部分將持有重組後公司的部分股權。分析師認爲，這也爲與微軟的複雜談判再添一層複雜性。而根據融資協議，OpenAI有兩年的時間來成爲盈利性公司，否則最新一輪融資中的投資者可以要求返還他們提供的資金。
美股回魂續寫新高！ 台股17日多空交戰靜待台積電法說會
荷蘭晶片設備廠艾司摩爾（ASML）財報暴雷，造成市場動盪，但被認為是反應過度，美股恢復上漲走勢，台股17日也以上漲百點開出，最高在23158.81點，但後續漲勢減緩，9點半左右跌回平盤，一度摔到22950.7點，力拼2萬3千點大關之上，主要還是半導體類股走弱。市場等待17日下午的台積電 (2330)、大立光（3008）法說將釋出利多消息，但也擔憂是否會利多出盡，投顧認為台股氣氛將轉為觀望，而美國持續有多家大型企業陸續公布財報和未來前景預期，多空訊息交雜，近期台股震盪幅度可能擴大，短線須謹慎保守。在9點半左右，台積電跌10元、在1035元；其他電子權值股方面，鴻海（2317）撐平盤205元之上，台達電漲2.5元、在391.5元；廣達（2382）漲1.5元、在296.5元；高價股的聯發科（2454）也撐平盤1275元之上，大立光漲10元、在2520元。美國大型銀行近期端出的財報表現穩健，高盛及花旗股價上漲1.43%和2.57%，聯合航空營收也優於預期，輝達在前一交易日下跌近5%後，恢復上漲3.1%。FactSet數據顯示，約有50檔標普500指數成分股公布第三季收益，其中79%超出預期。美股16日收盤表現，道瓊工業指數上漲337.28點或0.79%，收在43077.7點，再度登上歷史新高。以科技股為主的那斯達克指數上漲51.49點或0.28%，收在18367.08點。S&P 500指數上漲27.21點或0.47%，收在5842.47點。費城半導體指數上漲10.65點或 0.21%，收在5155.86點。
下一波AI行業投資流向？ 高盛推薦衝「這種股」
在目前人工智慧熱潮中，輝達（NVDIA）無疑是最大的受益者，緊隨其後的是一個又一個的科技巨頭。高盛（Goldman Sachs）表示，隨着人工智慧投資在今夏降溫後反彈，一批新股票將受益於下一波湧入人工智慧行業的金流。高盛分析師表示，在下一輪人工智慧投資中，投資者不要僅僅關注輝達和AI基礎設施公司等顯而易見的選擇，轉而將目光投向一系列人工智慧能夠直接應用的平台。分析師認爲：「包括數據庫和開發工具在內的『平台』股，將成爲下一波人工智慧投資浪潮的主要受益者。」這些平台可以充分利用人工智慧基礎，同時為下一代應用程式提供構建模組。高盛表示，微軟（MSFT）、Datadog（DDOG）、資料庫管理系統MongoDB（MDB）、軟體公司Elastic（ESTC）和Snowflake（SNOW）在推出人工智慧相關應用程式時，是定位最佳的「平台股」。高盛表示，儘管許多平台股今年因經濟疲軟而暴跌，但估值還處於歷史低位，隨着人工智慧投資的反彈，它們的估值正穩定調整。「預期未來的回報可能會受到初始估值上升的限制，儘管估值歷來是大盤股的一個糟糕的短期信號。」他們補充稱。分析師提出上述建議之際，投資者仍關注輝達和構建人工智慧基礎設施的公司，如半導體、雲端服務供應商和房地產投資信託基金。高盛表示，這些股票的股價可能會繼續上漲，但他們的回報將受到更多盈利而非估值的推動。
陸股大怒神10日盤中重拾漲勢 外資：「這族群」湧FOMO情緒急開戶
大陸股市近期引爆全球關注，沉寂多時後連續暴漲，但9日開始局勢扭轉，10日台股因國慶日而休市一天，深證成指則在10點左右由紅翻黑、再飆紅，最高是開盤衝上10781點、然後10點跳水到10310點，11點再飆上10750點；差不多時間，上證指數也從3327點、跌到3228點，再漲回3328點，每小時震盪一次。中國人民銀行在9月24日釋出救市組合拳，加上26日中共中央政治局會議決議，引爆大陸和香港股市睽違已久的井噴行情，沒想到在大陸十一長假之後風雲變色，8日還在高唱凱歌，早盤大漲超過10%，9日就開低走低，其中上證指數跌6.62%，深證成指跌8.15%，創業板指數更跌超過10.59%。大陸發改委10月8日舉行記者會，卻不如預期釋出新利多，而國務院新聞辦公室最新發布通知，稱將於10月12日請財政部部長藍佛安介紹「加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展」的記者會，時間罕見放在周六，引起市場關注。台商表示，這一次的股價飆升，是由政策和資金主導，所以若沒政策、資金就會退場。然而在這波大漲時間，新開戶的大陸投資者以20到30多歲的年輕人為主，但陸媒發現有超過百家上市公司發布減持計畫，大股東大幅將手中持股出脫套現，讓市場變得更危險。且股票明顯有炒作狀況，陸媒以東方財富股價為例，9月24日股價為10.73元人民幣，短短7個交易日股價大漲逾2.3倍，但8日出現開盤下跌近6%、然後衝漲停、再急挫，終場收盤僅上漲2.2%，上下振幅達26.23%，而換手率更高達25.92%，成交量900.38億元人民幣，打破中國石油在2007年11月5日創下的699.9億元人民幣的A股單日成交金額紀錄。投行摩根士丹利最新報告指出，投資者願意給陸股更高的估值，下一階段市場可能上漲12％，但已有過熱的疑慮，若想延續漲勢，需要看到大陸擺脫債務及通縮循環的更多具體證據。高盛全球市場部董事總經理Scott Rubner日前表示，許多國際投資者來不及參與到這一波中國股市反彈，出現了「FOMO」心理，這是一種錯失恐懼症、也稱社群恐慌症，是指因自己的不在場、所產生的不安與持續性焦慮。野村中國首席經濟學家陸挺表示，大陸透過央行刺激股市的策略過於成功，但近期也有不少年輕散戶急於開戶，擔心錯過這波反彈，以社交媒體情緒來看，未來幾周恐重演2015年史詩般大起大落的風險。
伊朗油設施若遭攻擊恐釀石油危機 高盛：明年油價將暴漲20美元
由於擔心以色列可能會對德黑蘭的導彈襲擊進行報復，打擊伊朗的石油產業。美國原油期貨在週四（3日）一度上漲約5%，並在週五（4日）早上再度走高。高盛主管Daan Struyven週五在採訪時表示，如果伊朗出現持續每天100萬桶的產量下降，預計明年油價將每桶暴漲20美元。Struyven補充道，如果像沙烏地阿拉伯和阿聯酋主要OPEC+成員國，抵消部分產量損失，油市可能會看到每桶10美元的小幅上漲。MST Marquee的高級能源分析師Saul Kavonic也提到了伊朗哈爾克島的潛在風險，該島負責該國90%的原油出口。Kavonic表示：「這可能是衝突進一步擴大的開始，甚至影響到通過霍爾木茲海峽的運輸。」伊朗此前曾威脅說，如果其石油部門受到影響，將中斷通過霍爾木茲海峽的流量。根據美國能源信息署的數據，位於阿曼和伊朗之間的這條海峽是至關重要的通道，全球大約五分之一的日常石油生產量通過這條具有戰略意義的水道，連接着中東的原油生產國和主要的全球市場。Fitch Solutions的BMI在週三發佈的報告中寫道：「在全面戰爭的情況下，布倫特原油價格可能飆升至每桶100美元以上，任何封鎖霍爾木茲海峽的舉動都可能威脅到每桶150美元或更高的價格。」儘管一些行業分析師認爲，如果以色列打擊伊朗的石油基礎設施，OPEC+有足夠的備用產能來彌補伊朗出口中斷的情況，但世界的備用石油產能主要集中在中東，特別是在海灣國家，如果衝突進一步惡化，這些國家也可能面臨風險。
美非農就業數據「好的驚人」 激勵美股美元強彈收高
美國9月非農就業超預期大增25.4萬人對啊半年最高，7、8月前值上修7.2萬，失業率降至4.1%，均坐實經濟健康的軟著陸預期，也令華爾街交易員和投行撤銷了對11月大幅降息的押注。甚至有分析師擔心，聯準會11月降息幅度恐怕不足25個基點。根據外媒報導宣稱，9月非農以及關上11月降息50個基點的大門，令降息25個基點趨於正軌。非農數據令美元指數短線拉升逾60點，升破102至七週新高，現貨黃金下逼2630美元，美股期指盤前跳漲，美債大跌、收益率全線兩位數上行，兩年期美債收益率大漲20個點子爲半年最佳。中東地區關係緊張，油價連漲四日，全周漲逾9%。美國總統拜登稱正考慮制裁伊朗石油，油價回吐至2%的漲幅。高盛稱，若以色列襲擊導致伊朗石油產量在一段時間內減少100萬桶/日，油價將飆升10至20美元/桶。黃金因美元和美債收益率承壓，金價在四周內首次周度續跌，但另有分析稱，若週末中東地區衝突升級，黃金期貨很容易回升至2700美元甚至再創新高。COMEX 12月黃金期貨尾盤跌0.5%至2665.79美元/盎司。而現貨黃金在美股盤前非農數據公佈後跌幅近1%跌至24美元，下逼2630美元，隨後跌幅收窄至0.2%回歸2650美元，尾盤時跌0.5%徘徊2640美元，全周續跌0.5%並止步三週連漲。
中東局勢升温油價一度升破70美元 高盛：仍有上行空間
黎巴嫩真主黨昨（28）日發佈聲明，證實黎真主黨領導人納斯魯拉身亡。29日，納斯魯拉遇襲身亡後，以色列總理內塔尼亞胡首次發聲稱，在伊朗或中東，無「以色列之『長臂』不及之處」，將繼續與以色列戰鬥。倫敦市場北海布蘭特原油（BRENT）應聲跳漲，一度觸及72美元關口，現報71.98美元/桶，日內漲幅達1.25%。紐約市場西德州中級原油的11月期貨價格上漲0.8％，收在每桶68.18美元。高盛指出，目前原油市場尚未定價地緣政治的重大風險，同時還受到多重積極因素的支撐。在近日發佈的報告中，高盛分析師Lina Thomas分析指出，原油市場近期正受四個積極因素驅動：全球步入寬鬆週期、庫存仍在增加、部位和估值仍處低位、市場仍未計入地緣政治風險。這意味著在上述的支撐下，油價仍有上行空間。高盛分析師Lindsay Matcham也在最新的報告中表示，當衝突升級到霍爾木茲海峽關閉時，油價可能會開始計入風險溢價：「我們認爲衝突的進一步升級可能會對市場產生重大影響，特別是如果它涉及霍爾木茲海峽可能關閉，這可能會導致這裡的油價飆升。」隨著投資者加大看跌押注，在原油市場的淨空頭部位規模已創下有記錄以來最大，地緣風險升級導致原油出現逼空風險加大。Matcham也表示：「在真主黨和以色列之間的局勢加劇緊張的情況下，我們將繼續密切關注中東的衝突。」
習近平一句「努力提振資本市場」 這六檔港陸股ETF爆量狂飆00637L逾22萬張奪冠
當高盛都說中國大陸股市復甦可能終於來到，國家主席習近平26日的「要努力提振資本市場」一席話，恒指開高522點，台股加權指數22,954.58點，上漲了95.77點，漲幅達0.42％，27日成交量前20名中有六檔與港股陸股相關ETF，由00637L元大滬深300正2奪冠，00632R元大台灣50反1緊跟在後。隨著美國降息資金外逃，中國人民銀行等三大巨頭即時祭出17箭要提振中國大陸經濟，向市場投放4.5兆元台幣資金，習近平昨天主持中共中央政治局會議再度表態「要努力提振資本市場」， 今天起降準0.5個百分點，資金寬鬆政策激勵，港股陸股飆漲。台股多檔與港陸股相關成分股的ETF的成交量也跟著出大量，連日來槓桿型ETF霸榜，根據Yahoo！股市統計成交量排行榜，居冠的00637L元大滬深300正2的股價上漲了8％來到15.30元，成交量已超過22.3萬張；第三名的00665L富邦恒生國企正2也上漲了6.5％，股價來到8.60元，成交量已達11.5萬張。00753L中信中國50正2則是拿下今日成交量第五名，股價上漲了9.14％來到9.79元，成交量也超過9萬張；00882中信中國高股息則上漲了2.08％股價來到12.25元，成交量達9.3萬張；還有00650L復華香港正2、00633L富邦上証正2等，股價也都上漲了超過6％、7％。中國人民銀行、金融監理總局、中國證監會24日聯合舉辦發布會，公布一系列措施。中國人民銀行宣布三大方向支持經濟和股市發展，包括降低存款準備金率（RRR）和政策利率、降低存量房貸利率和統一房貸最低首付比例、創設新政策工具支持股市。00665L富邦恒生國企正2經理人黃煜翔表示，若要逢低布局中國相關部位，比較適合以00700富邦恒生國企作為核心持股，並藉由00665L進行短期策略操作，來參與中國政策利多機會。由於槓桿型ETF屬策略交易型工具，風險較原型ETF高，投資人應注意相關風險。
金價連4日突破歷史新高 挑戰2700美元/盎司關卡
周三（25日）受到地緣政治衝突加劇、多位聯準會官員鴿派發言，以及美國消費者信心出現3年多最大降幅所影響，黃金連續第4日創下歷史新高。黃金期貨現升0.07%，盤中最高觸及2694.75美元/盎司。高盛分析師Robert Quinn及其團隊發佈報告稱， 金價的上升才剛開始，重申其看升黃金的觀點，維持2025年黃金價格升至2700美元/盎司的目標。原因是全球央行不斷購買黃金，聯準會降息又會促使西方資本重新流入黃金ETF，因為黃金沒有利息收入，因此利率下降會增強黃金的投資吸引力，而黃金也為投資組合提供了重要的對沖價值以應對地緣政治衝擊。FXStreet分析師Christian Borjon Valencia也表示，由於美國公債殖利率攀升、美元走強，金價在創歷史新高2670美元/盎司後回落，但仍守住2650美元/盎司，黃金動能依然看漲。聯準會再次大幅降息的預期仍然給黃金提供支撐。交易員認為，聯準會11月降息50個基點的可能性為60%。High Ridge Futures金屬交易總監David Meger表示：「我們仍乘著央行寬鬆政策的浪潮，未來可能會推出更多寬鬆政策，因此美元預計會更加走軟。」聯準會逐步放鬆的貨幣政策不僅推動了黃金的上漲，還得到了市場資金的持續支持。黃金ETF的資金流入大幅增長，各大機構普遍預測黃金的漲勢將持續至2025年。這一趨勢無疑反映了全球投資者對避險資產的需求上升，尤其是在當前的地緣政治環境下。據最新消息，以色列在黎巴嫩南部和貝卡地區進行大規模空襲；以色列國防軍參謀總長哈勒維（Herzi Halevi）如今又揚言，以色列將進軍黎巴嫩，這進一步加劇了中東局勢的緊張。地緣政治因素通常是推動黃金價格上漲的關鍵催化劑之一，尤其在全面戰爭風險增加的情況下。
全村挺一人2／為了AI高速運算晶片要結合光與電 台廠供應鏈「頭頂一片大烏雲」
「台灣正站在機會跟時間的十字路口，硬體首次成為新瓶頸，是前所未有的巨大壓力。」日月光半導體執行長吳田玉3日宣布，與台積電攜手領頭，邀請30家以上的廠商，組成「SEMI矽光子產業聯盟」，參與者集結台灣各領域最強業者，包括聯發科、廣達、鴻海、友達等，目標是突破技術、強化合作，並制定產業標準，甚至連競爭對手台積電和三星電子，這次也不得不同台「交朋友」AI時代改變全產業鏈，輝達執行長黃仁勳9月11日在高盛集團舉辦的技術會議上，被問到客戶巨大的AI支出能否帶來投資回報時，黃仁勳坦言這些企業「別無選擇」，只能接受。所以在今年的國際半導體展SEMICON Taiwan上，不管是歐美或日韓業者，都提到一樣的問題，就是正困於滿足「AI需要的能力」，「我們現在都在賽跑，在硬體上投入巨大成本，台灣就像是頭上壟罩著一大頂烏雲，為了維持供應鏈韌性，但走哪條路會領先或落後，是非常複雜的問題」吳田玉感嘆。吳田玉表示，所有硬體被迫加速前進，晶片密度越來越強、連結需求越來越高，熱傳導能源及速度的要求，已經和現代金屬材料的物理極限有衝突，而目前業界公認「光」是唯一解，矽光子已研發很多年，雖有技術但很貴，停留在研發和少量生產階段，但「AI發展帶來的壓力，矽光子時代會比我們預期更快來臨。」輝達最新的Blackwell平台，仍有巨大耗電與發熱問題。（圖／報系資料照）業內人士跟CTWANT記者解釋，像是輝達最新Blackwell平台，其中GB200 NVL72資料中心解決方案需要36顆CPU和72顆Blackwell GPU串在一起，晶片之間需要高速連結，過去是用導電較好、CP值高的銅線傳輸，但金屬傳電一定會有發熱和阻擋的問題，不夠快，加上發熱就會浪費電，業界想到要用光，早在20年前IBM就投入研究，英特爾研究10年，希望用光來當傳輸管道。不過電和光需要額外設備去轉換，目前常聽到的CPO（Co-Packaged Optics）技術，需要光接收器、光波導、光調變器、電流電壓放大器、驅動IC、交換器等元件整合在一起，過去是放在PCB板四處，現在則安裝在一個可以隨時插拔的插槽上，接下來是想轉為共同的封裝光學模組。工研院產科國際所分析師劉美君表示，目前國內矽光子研發還停留在第一階段，就是透過PCB板將零件進行組裝，再透過光波導元件來進行光的轉換跟傳遞。第二個階段是由日本NTT在IOWN（全光和無線網路聯盟）所提出，想將所有晶片都放在矽基板上，用半導體方式封裝在一起，所有晶片之間的訊號傳輸，都透過「光」來傳遞，而最終目標，就是讓「晶片內」的資料也能透過光來傳輸。目前AI晶片的複雜性與運算需求，讓半導體業者驚覺無法單打獨鬥。（圖／方萬民攝）在半導體產業從事40年的應用材料總裁Gary E. Dickerson說，現在有四大重要技術面臨轉折，包括尖端邏輯、記憶體DRAM、高頻寬HBM、先進封裝整合等，未來幾年，技術會截然不同，「一個晶片，有2000個製程步驟、25種材料，以及超過100種方式來結合，現在所有半導體業者都了解，面對複雜性與日俱增，這種近乎不可能的運算需求成長，不可能再靠單打獨鬥，」但「誰先推出新產品，就能獲得巨大成功，把所有人拋在後頭。高速創新、高速學習，實驗成功，就是生死攸關的事情。」吳田玉表示，雖然台灣晶圓廠與封裝廠，以及系統設計端是世界第一，但在記憶體、材料與設備等，還需要其他區域的夥伴，因此必須「廣結善緣、多交朋友」，「這跟過去的競爭很不一樣。」
全村挺一人1／輝達AI革命引焦慮 半導體巨頭罕見齊聚台北大談矽光子
「那就是輝達呀！如果不是他們的AI晶片需求，台積電根本不需要去研究『矽光子』，這個完全不是他們的專業。」產業專家不諱言地告訴CTWANT記者，台積電去年提及研究「矽光子」，今年罕見攜手日月光，在9月3日宣布成立矽光子產業聯盟，號召30家廠商一起制定矽光子封裝產業標準，合作面對這項大挑戰。2022年底ChatGPT崛起而引爆的生成式AI，以及因應而生的大量GPU晶片需求後，對整體半導體的架構產生翻天覆地的變化，也是為因應「全村的希望」、AI晶片龍頭輝達執行長黃仁勳的需求。9月11日的高盛技術會上，黃仁勳講了兩個「難以置信」，一是客戶對最新一代Blackwell晶片的需求難以置信地旺，二是台積電在這領域裡的「敏捷性和響應需求能力，令人難以置信」。然而這場AI掀起史無前例的機會與焦慮，不但讓台灣最強的業者總動員，還引發全球科技廠的集體焦慮。9月初，全球半導體巨擘齊聚台北南港展覽館的SEMICON Taiwan國際半導體展，各國媒體蜂擁而至、彭博社還設攤直播，就連昔日「王不見王」的台積電與三星這兩家國家級護國神山，也破天荒坐在一起談未來。CTWANT記者三天觀察發現，包括歐洲、美國及韓國等各國最頂尖的廠商來台結盟綁樁，演講中不像以往大幅吹捧產品，反而把握機會在半導體產業盛會上敞開自家遇上的瓶頸與困難。邁威爾Marvell公司首席技術官Noam Mizrahi認為，光學是唯一可連結技術，去符合AI算力傳輸需求。（圖／陳曼儂攝）「輝達的GPU和所耗費的電力真的很貴，要確保頻寬、電力、延遲沒問題，不然錢就白花了。」邁威爾Marvell公司首席技術官Noam Mizrahi在半導體論壇上表示，目前用GPU做AI運算，有57%時間在等資料交換，對時間和金錢都是一大損失，「光學是唯一可以連結技術，去符合這麼大規模需求，以及解決頻寬延遲等問題，不同數據中心的串聯，也要靠光纖才能辦到。」「現在GPU和AI加速器是用電連結，若要變成光傳輸，要有不同調變方式、要縮小產品、不同的頻寬密度，才能減少耗能、達到率與成本問題，但這技術沒這麼容易，可能要等兩代之後，才會摸索出對的方向，進入光學無所不在的世界。」Noam Mizrahi提到矽光子技術的困難，是當前最大的挑戰。微軟全球副總裁 Rani Borkar在論壇說，「我從事這產業30年，第一次看到所有業者都在辯論未來，因為AI是半導體的文藝復興！」就算是龍頭微軟，他們也面臨三大瓶頸，第一是硬體系統沒有趕上AI模型需求，「前端需要的運算，每兩年成長十倍，這速度是摩爾定律的五倍，目前的基礎建置與產品都無法達到他的需求，整個領域面臨平台的重新設計，需要整個產業動起來，包括晶片、封裝、記憶體、基礎建設、冷卻方案、網路、電力等，才能推動AI所需的數據流動。」微軟全球副總裁 Rani Borkar提到目前AI面臨三大瓶頸，需要全產業鏈的新變革。（圖／翻攝自SEMI國際半導體產業協會臉書）第二個瓶頸就是高耗能，Rani Borkar說，AI導致全球電力會在2020年到2026年成長一倍，運算和冷卻方式都要變革；第三瓶頸就是產能展望，「我們看到AI高速成長，要買更多晶片、高效記憶體、更多加速器，說來容易，做起來一點都不輕鬆，打造工廠是重大投資，三四年前就要決定，但預測需求非常困難。」「現在真正的問題是維持供應鏈的韌性，因為需求起起落落，」Rani Borkar也了解台灣產業在革命的陣痛期，他向在場業者們呼喊「我從心底感謝大家，是你們做出了重大推動。」在克服重大瓶頸的關鍵時刻，「我們現在做的決定，將改變未來。」這些話也證明，台灣業者在這場革命中，已難以置身事外，而且還是在最花錢的第一線。就算是競爭對手，也得坐下來一起面對。4日登場的「大師論壇」，首度請到台積電共同營運長米玉傑和三星電子總裁李禎培（Jung-Bae Lee）同台，儘管他們在台上沒互動、相敬如賓，但也引發日韓媒體熱議。「韓國和台灣半導體業者『罕見』尋求更密切關係」，日經亞洲（Nikkei Asian）報導，李禎培這次在台灣說，「三星努力為我們的客戶提供代工靈活性，這意味著合作不僅限於三星」，儘管三星有一條龍自己來的能力，但也暗示著會與外部業者有更多合作。而韓媒《經濟日報》及《Business Korea》直接加碼報導，三星和台積電要破天荒結盟、共同研發無緩衝(bufferless)的HBM4晶片，計畫2025年下半年量產。而SK海力士總裁金柱善更直接在半導體論壇上「示愛」，這是他今年第10次來台灣，因為台灣半導體重要性與日俱增，台灣與韓國應緊密合作，「如果沒有合作，AI目標不可能達成。」
Fed降息2碼預期升溫 前聯準銀行總裁：有充足理由
前紐約聯準銀行總裁杜德利（Bill Dudley）稱下週有「充足的理由」降息50個基點。Fedwatch的最新數據顯示，掉期市場交易員預計聯準會本月選擇大幅降息的機率在今天早上升至50%，而在週四，這一機率僅爲15%。週五（13日）的降息預期已經大幅上升，而這個好消息促使美國股市強勢上漲，推動標普500指數和納斯達克指數創下今年迄今最大的單週漲幅，分別上漲4%和6%。RBC BlueBay Asset Management首席投資官Mark Dowding表示，在週四（12日）一度幾乎完全定價的情況下，現在降息50點仍非常有可能。Bill Dudley表示，認爲下週有充足的理由降息50點，並強調了當前5.25%-5.5%的利率對經濟增長有限制性的影響，這也是23年來最高的利率。過去聯準會通常以25點的幅度調整利率，但如果官員們認爲經濟會面臨過快放緩的風險，降息50點可能僅作爲預防措施。然而，也有分析師持保留態度。高盛認爲，雖然降息50點的預期在升溫，但下週大概率減息25點。週三（11日）的聯準會會議是11月總統大選前的最後一次會議，官員們試圖引導美國實現「軟著陸」，在不引發經濟衰退的情況下抑制通貨膨脹。值得注意的是，本週金價創下了歷史新高，而10年期美國國債收益率觸及15個月低點，這兩種市場走勢都被視爲經濟惡化的信號。聯準會的部分官員們也表示擔憂，認爲如果一開始直接降息50點，容易引起市場恐慌，也不利於聯準會進行市場預期管理和控制通膨。富達國際主管Salman Ahmed認爲降息仍然存在許多不確定性，則表示：「這是一場貓和老鼠的遊戲，我們已經開始降息週期，但還有很多未知數。」
輝達能笑到何時？ 標普分析師曝「2大隱憂」
輝達執行長黃仁勳11日出席高盛舊金山科技會議（Communacopia + Technology Conference）中表示，新一代 Blackwell 晶片需求強勁，供不應求情況令部分客戶不滿。公司將晶片生產外包給台積電，供應商正努力趕上生產並取得進展。標普分析師認為「輝達股價至少還能再漲一年」，卻曝2大隱憂。根據財經媒體《Business Insider》報導，黃仁勳在高盛科技會議上談到，因為客戶對輝達最新一代Blackwell晶片的需求太旺了，每個人都希望自己能第一批拿到，使一些客戶感到惱火，關係陷入緊張。標普分析師Andrew認為黃仁勳這一段話證實了他們的觀點，「至少在未來12 個月內，輝達擁有強勁的走勢。」不過輝達股價在過去5年上漲2514%，許多投資人憂心輝達的成長不可能持續。甚至一些分析師警告，未來幾年對輝達晶片的需求可能不會保持強勁。 根據報導，輝達GPU的兩大客戶蘋果和微軟正在開發自己的人工智慧晶片。如果微軟和亞馬遜沒有看到他們預期的投資回報率，他們就會減少訂單，所以超大規模的需求波動是我們真正擔心的問題。另外Andrew也指出，投資者還需要關注對人工智慧更嚴格的監管；根據《彭博社》報導，輝達在一項新的反壟斷調查中成為司法部的目標，其他國家會效仿並試圖監管該技術只是「時間問題」。
蘋果秋季發表會10日登場 高盛：「4項驚喜」可望推高股價
蘋果9月10日將在美國加州Apple Park舉辦線上直播秋季新產品發表會。高盛表示，如果蘋果公司能在這場發表會上帶來「驚喜」，可能會推高股價。昨(5)日蘋果收盤價為222.38美元，漲0.69%。在過去5年裏，蘋果的iPhone發表會後蘋果股價走勢並不十分亮眼，因爲蘋果發表會往往是一個「買預期、賣事實」的活動：投資者往往在發表會前因樂觀預期而推高股價，而在蘋果發佈iPhone之後數日內，投資者選擇「賣事實」，該股的表現反而平均比標普500指數低0.70%。不過，高盛認爲，今年的發表會可能會帶來這四項驚喜：「宣佈新款iphone漲價、蘋果智能功能Apple Intelligence和應用程序的發表日期早於預期、新款ipad的發佈以及電信公司的促銷活動好於預期。」高盛在報告中將蘋果目標價從之前的275美元略微上調至276美元，並寫道，上述四個驚喜可能會推動該股更接近其276美元的目標價，這意味着該股較昨（5）日收盤價（222.38美元）有可能上漲24%。高盛看蘋果秋季發表會可能帶來Apple Intelligence等4項驚喜，股價喊上276美元。（圖／Apple提供）美國銀行也在最近表示，蘋果的iPhone發表會可能會成爲該股的積極催化因素。美銀分析師Wamsi Mohan在報告中寫道，「在過往的發表會中，蘋果股價會在活動結束後回落，在活動後的30-60天才會反彈，」但如果蘋果展示的蘋果智能或第三方集成功能令人信服，或者蘋果上調售價，那麼股價表現可能會好於過去的發表會。假如iPhone 16出現意外漲價，將爲蘋果帶來直接的收入增長。鑑於蘋果多年來在硬件功能上的不斷創新，漲價是理所應當的。高盛分析師Michael Ng表示：「在我們看來，蘋果近年來在iPhone硬件和整個蘋果生態系統上的投資爲消費者提供了額外的價值，應該有助於保證價格上漲。」分析師更指出：「我們注意到，自2019年9月iPhone 11 Pro首次推出以來，iPhone Pro的價格一直沒有上漲。」