鷹轉鴿
」 升息
全球景氣仍欲振乏力…10月出口恐翻黑 學者提醒銷陸兩跡象轉好
9月出口達到388億美元，終於由黑翻紅，但是全球景氣與終端需求仍欲振乏力，因此10月出口可能再度轉黑，呈現負成長；不過，學者表示，有兩大跡象，包含「十一長假」旅遊、消費熱絡、大陸人行降息、降準逐漸發酵，使大陸景氣回溫，可望帶動台灣對陸出口。財政部預計7日公布出口情形，據預估，10月出口在387億美元到399億美元，將年減3％，有可能又由紅轉黑。儘管近期美國聯準會連續2次不升息，外界也預期，聯準會「由鷹轉鴿」，再升息機會降低，但是高利率的後遺症已經影響到「經濟實體面」。美國10月就業人數僅增加15萬人、失業率已經升高到3.9％，雖還在「控制範圍內」，仍有學者對美未來景氣表達保守的看法。中央大學台灣經濟發展研究中心執行長吳大任表示，隨著高利率還會持續一段時間，美國家庭負債、卡債持續惡化，將會影響美國消費，消費缺乏動能就會影響到台灣的出口。儘管第4季、明年出口外界預期可恢復「成長」，主要緣故是基期偏低，第4季、明年仍呈現低度成長，以主計總處預估來看，第4季出口總額1173億美元，年增率4.94％，平均每月出口金額390多億美元；2024年第1季出口金額1070億美元，雖年增9.55％，但月均356多億美元，並非理想，其餘各季也多是個位數成長。吳大任表示，目前預期明年第2季美國才可能降息，要出現效果恐怕要要醞釀一段時間，所以要回到每月400億美元，恐怕要等到下半年。台灣第一大出口地區，今年前9月對陸出口1120億美元，年減21.9％，不過9月出口已經回到138億美元，年減8.8％，創今年以來最好的表現。吳大任表示，大陸近期景氣卻呈現逐漸轉好的訊號，首先是「十一長假」旅遊和消費都呈現熱絡的景象，顯示中國的內需動能還再；其次，中國大陸人行降息、降準，隨著時間發酵，有助於大陸經濟復甦，如此對台灣的出口會有幫助。台經院研究員邱達生也表示，原本市場預期大陸可能會陷入「通縮」，現在走出通縮的陰霾，美中的情況若都轉好，對廠商庫存去化也有幫助。
5月最後一次加息？ 聯準會高官：通膨目標正往2％「可放慢升息腳步」
近期銀行業風波的壓力，不會對貸款或經濟放緩造成重大打擊，而經濟的扭曲將隨著時間的推移逐漸緩解。聯準會高官日前闡述其由鷹轉鴿的原因，銀行業危機增添混亂，雖然目前數據勢頭尚好，但聯準會需要「放慢腳步」。亞特蘭大聯邦儲備銀行主席Raphael Bostic周四（13日）在接受採訪時表示，他認為再加息25基點就可以讓聯準會結束緊縮週期，這代表五月的FOMC會議可能將是聯準會最後一次加息。他表示，最近的數據如本週放緩的CPI和PPI與聯準會官員預期一致，這令他相信通膨將逐步回到2%的目標，有很多勢頭表明，目前正在通往2%的道路上。目前市場普遍預測美聯儲將在5月再次加息25基點，使基準隔夜利率提高至5～5.25％的範圍，達到自2007年秋季經濟衰退爆發前的水平。Bostic承認，聯準會還有很多工作要做，因爲通膨現在仍然遠高於目標。值得注意的是，聯準會會議紀要顯示，Bostic曾經在3月會議上支持加息50基點，但會議開始之際他又改變了想法，轉為考慮完全放棄加息。Bostic在採訪中坦言，區域性銀行的危機使他改變，「因我們正處於混亂之中，不得不放慢腳步，暫停談判。」但與此同時，Bostic也認爲，銀行業的壓力不會對貸款或經濟放緩造成重大打擊（即使當前信貸已經出現顯著收縮）。他將持續的消費者需求和由此產生的強勁就業率歸因於COVID-19期間，政府提供的數兆美元支持導致經濟扭曲，並且認爲這些扭曲隨著時間的推移，會逐漸緩解，不會完全破壞經濟的勢頭，也不需要大規模的勞動力過剩才能使通膨率下降。
央行總裁看房市 預計明上半年「軟著陸」
中央銀行15日將舉行今年最後一次理監事會，市場預測，本次升息半碼，且為央行本波最後一次升息。央行總裁楊金龍（見圖）12日在立法院時表示，台灣的通膨控制得宜。（圖／黃世麒攝）中央銀行周四（15日）將召開年終理監事會，是否再祭房市管制措施，受各方關注。央行總裁楊金龍昨日在立法院表示，房市成交量已下來，通常是量先行，價才會行，他希望房市能夠軟著陸，但軟著陸要有一些時間，「明年是關鍵時刻」，上半年就會看到軟著陸。本周是今年最後「超級央行周」，美國、歐洲、英國、瑞士等地央行將陸續拍板最新利率決策，可能在24小時內密集升息。央行也將在美國聯準會公布利率決策後不到12小時，跟進召開理監事會，由於這是楊金龍本屆總裁任期內最後一場理監事會，更添市場話題。原本外界預期央行將再升息半碼（0.125個百分點），維持緊縮步調到年底，但隨著美國10月消費者物價指數（CPI）年增率有感下降，聯準會有望由鷹轉鴿，且台灣通膨同樣轉緩，市場上已傳出央行可能「暫停升息」的聲音。楊金龍表示，升息與否，一是看通膨率，二是看在全球經濟成長放緩之下，台灣受影響程度有多少，如果明年CPI在2％以下，應該是可以接受。對於房市管控態度，根據今年六都前11個月買賣移轉棟數推估，全台今年不動產的交易量將落在32.45萬棟、年減6.8％，是近6年來房市交易量首度衰退。央行先前曾說，全球主要央行持續升息，且經濟有下行風險，加上10月金融市場動盪，自然影響民眾購屋態度。楊金龍表示，希望房地產能軟著陸，不過軟著陸要有一些時間，他個人認為，明年是關鍵時刻，上半年就會發生軟著陸。但中華民國不動產開發商業同業公會理事長楊玉全認為，政府為了選舉加碼打房，將造成房地產軟著陸的困難性。10月國銀建築貸款餘額達3兆4203億元，逾放比率僅約0.08％，遠低於整體貸款逾放比。楊玉全直言，房地產原本如同健健康康的人，現在已被整到奄奄一息。楊玉全強調，房地產正面臨工料雙缺，待俄烏戰爭結束後，重建商機湧現，國際原料會更稀缺，加上總體經濟持續看衰，將影響房巿前景。令楊玉全感到無奈的是，政府持續加重稅負、推出金融政策讓開發商資金斷鏈外，內政部積極推動《平均地權條例》修正案要趕在立法院本會期三讀通過，提升打房力度，「不要說是軟著陸，未來房地產恐被打趴在地上不能動了！」
英國央行升息3碼「33年來最高漲幅」 蘇納克財政政策出現鷹轉鴿
英國央行3日宣布升息3碼，創下自1989年來最大單次升幅。有經濟學家預測，未來的財政政策可能出現鷹轉鴿的局面。英國央行3日宣布升息3碼，創下自1989年來最大單次升幅。根據《英國廣播公司》（BBC）、《美國有線電視新聞網》（CNN）報導，英國央行貨幣政策委員會 （MPC）投票表決後，3日宣布升息 75 個基點，使銀行利率達到3%，這不僅是英國今年第8度提高利率，也是33年來幅度最大的一次加息。另外，《CNBC》指出，英國央行的貨幣政策委員會大多認為，進一步提高銀行利率，才能抑制通膨飆升，由於英國政府近期更新內閣後，經濟學家曾預測央行鷹派會有所緩和。英國新任首相蘇納克。英國央行上一次在9月22日升息以來，一直面臨政治和金融市場的紛擾，當時前首相特拉斯(Liz Truss)推出450億英鎊的減稅方案，原先是為了避免衰退和刺激長期的成長，但此舉卻讓英鎊匯價跌入谷底，英國央行當時被迫出手支撐債市，特拉斯隨後也下台。為了平息這位前任首相造成的短暫市場混亂，市場普遍認為新首相蘇納克（Rishi Sunak）可能會回歸較為傳統的財政政策，而在英格蘭銀行發布加息公告以後，英鎊幣值隨之下跌，目前英鎊與美元的比率為1比1.123，對歐元則是1比1.15。
就業市場強勁！美股全面走跌 費半崩逾6%成重災區
美國勞工部於當地時間7日公布「9月非農就業人數」新增了26.3萬個工作崗位，雖低於前值的31.5萬人，但高於市場預期的25萬人。而失業率也從上月的3.7%下降到3.5%，不但低於市場預期的3.7%，還回落至歷史新低。上述數據表明，即使聯準會（Fed）試圖透過升息來減少需求、遏制通膨，美國就業市場仍然強勁，這徹底粉碎了市場對Fed貨幣政策由鷹轉鴿的期盼。據CNBC的報導，失業率下降的數據公布後引發利率飆升，2年期國債殖利率上升6個基點至4.316%，10年期國債殖利率則升至3.867%，美元指數也飆至112.435，進而打壓股市。美股主要指數開盤全面走低，道瓊狂瀉逾630點，標普挫低2.8%，那指暴跌逾3%，費半血崩逾6%。其中由於AMD 與三星第3季初步財報示警，加上白宮擴大對中國的晶片技術出口限制，半導體類股的費半成為重災區。Bleakley Financial投資長布克瓦（Peter Boockvar）表示：「雖然數據大致符合預期，但失業率的下降似乎被市場特別關注，因為它對Fed具有特別意義。」「再加上初請失業金人數的低水平，解雇步伐仍然緩慢，這當然會讓Fed對激進升息感到興奮。」富國銀行證券股票分析師哈維（Christopher Harvey）表示：「我們與許多人談論過的結論是，Fed不僅不會幫助市場，而且在頑強地追求物價穩定的過程中，會繼續堅持鷹派下去，直到資本市場出現問題。」「它們越來越關注的焦點物價穩定可能會助長這種市場錯位。」美國目前已進入停滯性通膨的典型週期，雖然就業市場強勁讓美國經濟看似未陷入衰退，但其實非農就業數據會重複計算一個人打工兼差的數量，更無法準確反映是哪個領域的工作崗位數字在增加，因此就業市場強勁可能有灌水嫌疑，如全球首富馬斯克（Elon Mask）所說，美國經濟其實已經步入衰退，但扣掉能源價格的核心通膨卻仍然維持高位，而OPEC+的減產，更意味著能源價格又將回升。
FED再度誤判情勢？ 女股神：美國正從通膨轉向緊縮
美國聯準會（Fed）主席Jerome Powel在半個月內2次發言，直指通貨膨脹情形嚴峻，聯準會將維持升息步調，市場預估在9月可能再次升息3碼，對此方舟投資創辦人女股神Cathie Wood不這麼認為，發文直指Powel升息的動作錯誤，因為美國已經從通膨轉向緊縮。綜合外媒報導指出，Cathie Wood認為Fed太過關注於就業、失業率以及CPI等被動指標，而不是其他像是黃金、銅料等領先指標，像是黃金在2年多以前就已經觸頂，原木價格也回跌60%。被視為工業溫度計的銅價下跌了30%，鐵下跌60%，原油也在近期下跌35%，抵銷了上半年的漲幅，目前零售商的庫存已經過剩，將被迫在購物季提供大幅的折扣，此情況也會加劇通膨轉向通縮的情形，Wood直言Fed將在3個月至半年內從鷹轉鴿。主要是目前的通膨是由新冠肺炎疫情以及供應鏈端所引起，有別於1980年代的停滯性通膨，當時美國消費者與企業有10至15年的時間去應對通膨，但現在這些人卻被升息衝擊著。
銅原油黃金價格已下跌 木頭姐：Fed很快就會被迫從鷹轉鴿
為了對抗全球通膨惡化的情形，美國聯準會（Fed）持續採用激進的貨幣緊縮政策，外界預測7月可能再升息3碼，不過女股神Wood認為，聯準會無視通貨緊縮的現象，很快就會被迫從鷹派轉為鴿派。被稱為女股神、木頭姐的方舟投資（Ark Invest）執行長Cathie Wood，在2020年新冠肺炎爆發第1年，以精準眼光讓旗下旗艦基金ARKK（方舟創新）成為當年度表現最好的基金。在近月的熊市中，ARKK 6月上漲11.6%，但若統計2022年至今ARKK已經下跌53%，在成長型基金中收益表現最差。Cathie Wood 12日參加線上研討會時指出，Fed無視於通貨緊縮的跡象，持續採激進的貨幣緊縮政策，很快就會被迫從鷹派轉為鴿派（從激進轉和平），Wood提到被誇大的通貨膨脹證據，就是銅價、原油、黃金價格下跌。而各界普遍預估，美國聯準會預計在7月26、27日的貨幣政策會議中，跟進6月的升息幅度，將基準利率上調0.75%。
抓緊這一波1／俄烏戰爭緊張暫緩升息？ 葉美麗、張錫、陳唯泰這樣說
面臨俄烏局勢緊張，美英日等國陸續撤僑，外交部12日也緊急呼籲25位僑民盡速撤離烏克蘭；同時間，美股重挫台股也跌得鼻青臉腫，戰雲密佈之際，市場傳出美國Fed聯準會可能由鷹轉鴿，3月不一定升息，避免加劇市場震盪。俄烏緊張衝突將暫緩美升息？小資族該怎麼辦？「兩事件獨立，不會互相影響。」資深證券分析師陳唯泰斬釘截鐵地說。「這是美元對歐元的大國博弈金融戰爭，不至於連動升息節奏，對市場是短空長多。」股市聞人葉美麗觀察。國泰投信董事長張錫更直言，「會升一碼」。這場去年底迅速升溫的俄烏衝突，緊緊牽動著美國、歐盟及大陸等國。俄羅斯搭建的北溪天然氣管道1號10年前使用後，成了歐盟最大天然氣輸出國，北溪2號2020年底建成，但因繞過烏克蘭遭反對，美國也以地緣政治安全為由，舉起反對大旗。美國Fed聯準會主席鮑威爾釋出升息訊息，已讓投資人有預期準備心理而反映在股市上。（圖／新華社）「觀察整個美俄博弈，太詭異了！」 葉美麗與多名市場友人觀察，從脈絡分析，北溪2號是俄羅斯捅進美元心臟的一根鋼針，每年大約550億立方米的天然氣，關鍵是能源結算簽約採用歐元結算，這個先例一開，美元在歐元區的霸權地位也將為之鬆動。為此，美國近日要求，俄烏一旦開戰，德國關閉北溪2號加以制裁，德國至今態度曖昧。此外，2月4日中俄簽訂石油超級訂單，以及天然氣鉅額合同，全使用歐元結算，美元果然開始暴跌，從2月4日至今，跌得鼻青臉腫。「這就是傳說中的『金融戰』。」葉美麗認為，這與美國Fed升息步伐無關。國泰世華銀行財富管理部協理李鼎倫進一步指出，Fed有兩大職責，一是致力將就業市場達到充分就業狀態，二是通膨維持2%左右；換言之，當美國失業率接近長期失業率（約3.5%~4%），同時通膨接近2%，Fed就有升息的空間。從過去的經驗來看，Fed每次升息的理由不盡相同，李鼎倫表示，這次升息的主要理由有二，一是通膨攀至30年來新高，PCE核心物價指數年增達4.9%，遠超過央行的目標2%；二是目前失業率為4%，接近長期失業率。星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉分析，美國聯準會主席鮑威爾在今年1月25日FOMC會議上重申3月將結束量化寬鬆政策，並暗示未來數月將啟動升息，因此導致隔夜美國公債殖利率大幅上揚。股市聞人葉美麗詮釋俄烏局勢帶來的貨幣戰爭，她鎖焦研究數位貨幣、元宇宙相關題材。（圖／CTWANT資料室）凱基投顧投資顧問部則說，美國1月消費者物價指數年增率持續攀升至7.5%，十年債殖利率升至2019年7月底來高位，根據芝加哥商品交易所數據顯示，預期聯準會3月升息1碼機率超過7成。央行總裁楊金龍也表態，「只要達成數項升息條件，央行就會在今年把前年3月調降的1碼升回來」，因此市場大多預期台灣最快將在第三季，最慢在年底時啟動升息。這是否預示著股市熊市的開始？星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉認為不是，毫無疑問，全球風險資產今年以來經歷了大幅調整，因為投資人對央行多年寬鬆政策後即將收緊貨幣政策感到緊張，「但根據歷史數據，Fed在經濟改善的環境下，升息並不會對股市造成顯著的影響，星展集團也認同此觀點。」