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避險資金狂飆！比特幣月漲幅45% 專家：黃金20年內破10萬美元
受到俄烏局勢影響，投資人選擇將資金投入避險資產，黃金價格22日再度突破每盎司2,700美元，單週漲幅近6%，創2年多來單週最大漲幅，現貨黃金報價2,712美元，創11月新高；另外，比特幣也持續朝10萬美元大關前進。全球最大實物黃金ETF基金SPDR Gold Shares（GLD）黃金策略師表示，比特幣近期高漲可能給投資者帶來虛假的安全感，而黃金作為傳統避險資產，看好其未來20年內有望衝破每盎司10萬美元。比特幣在週末觸及99,588 美元歷史新高後，就開始震盪下跌，今（25）日深夜最低來到 95,745 美元，後來又回彈至97,559美元。不過今年比特幣價格已翻倍，自11月5日川普勝選後，漲幅已達45%。AMP Sydney首席經濟學家Shane Oliver表示，「比特幣存活的時間越長，就越能被認可。作為一名經濟學家，我很難為比特幣估值，不過比特幣目前擁有強大的動能。」對於目前避險資產爆發，投資專家提醒，在當前高波動的市場環境下，資產配置要記得「分散風險」。
微策略爆炒比特幣瘋漲 遭空頭狙擊一度大跌25%
「比特幣狂熱」下，比特幣龍頭微策略MicroStrategy（MSTR）也越來越火爆。MSTR 21日的交易量超過了美國現貨比特幣ETF的總和，佔據了美股市場當日大部分的交易量。股價21日一度漲14.6%，創下歷史新高，但盤中急速下跌，從當日高點536.7美元，暴跌超25%終場收至397.28美元。截至週五(22日）收盤，微策略跌深拉回，收至421.88美元。同日，比特幣價格上漲5%達到98311美元的歷史新高，「比特幣工業複合體」（ETFs＋MSTR,COIN）的交易總量達700億美元，遠遠超越前一天的550億美元；美國現貨比特幣ETF的資產規模突破了1000億美元大關。彭博ETF分析師埃裏克·巴爾楚納斯（Eric Balchunas）24日在社交平台X上發文表示，即使是GameStop Mania（2021年圍繞遊戲零售商GameStop股票的投資熱潮）最激烈的一週也無法接近MSTR上一週高達1360億的交易量，連亞馬遜也從來沒有出現過！今年以來，MSTR股價已漲超500%。從ETF來看，「比特幣狂熱」表現地更爲明顯。根據Farside Investors數據，自今年1月11日美國證券監管機構批准現貨比特幣ETF推出以來，資金已累計流入達293億美元。其中，由貝萊德發行的iShares比特幣信託ETF（IBIT）在所有比特幣產品中表現最爲突出，吸引了302億美元的資金流入，Fidelity Wise Origin比特幣基金和ARK 21Shares比特幣ETF則以112億美元和27億美元的資金流入分列二、三。巴爾楚納斯指出，美國現貨比特幣ETF的規模已達到黃金ETF的82%。
中國金價持續高漲！連假折扣促銷也沒用 店家：整天可能一單都沒成
近期是中國的國慶連假，也是中國民眾購物和消費的高峰期，但相較之下，金飾市場卻顯得十分冷清。像是在北京西單大悅城、朝陽合生匯的周大福、周生生、老鳳祥、菜百及中國黃金等金店內，可以用門可羅雀來形容。背後主要原因是國際金價逼近2700美元/盎司，中國金飾價格接近人民幣800元/克（折合新台幣約3556元），導致今年中國國慶連假期間到店詢問金飾的顧客大幅減少，也有店家表示，可能開店整天都是一單沒成。根據中國媒體報導指出，為了刺激消費，各大品牌的金店也在連假期間推出促銷活動。像是周大福、老鳳祥等品牌在原掛牌價基礎上提供人民幣40至50元/克的折扣，老廟黃金優惠後金價為681元/克，菜百則對黃金飾品手工費提供八折優惠。但即便如此，整體消費情況依然不理想。根據中國國家統計局資料顯示，2024年1至8月限額以上金銀珠寶零售總額為2186億元，同比下降2.5%。自4月以來，零售總額連續五個月下滑，8月份的降幅達到12%，創下今年以來的最大跌幅。珠寶行業的消費結構也發生變化，鑽石和翡翠類珠寶的消費比例下降，而黃金飾品的比例卻有所增加。銷售人員表示，隨著金價持續攀升，消費者的購買意願大幅下降，特別是在高位金價下，投資和消費雙雙受壓。不少消費者對於其他類型珠寶興趣不大，因為相較於鑽石和翡翠等需要專業知識的飾品，黃金飾品價格透明，依重量即可大致估算，讓人更容易衡量其價值。為應對金價波動的風險，許多珠寶企業都有各自的應對方式，像是菜百股份採取「以銷定採」的多批次、小批量採購方式，而老鳳祥則利用上海黃金交易所的交易工具和銀行的黃金租賃等方式來降低風險。博時基金的黃金ETF基金經理王祥表示，市場對美聯儲將實施寬鬆貨幣政策的預期，可能會導致金價的波動性增加，但中長期來看，金市前景仍被看好。此外，全球央行和長期管理機構對黃金購買需求的增加也是推動金價上漲的重要因素。世界黃金協會的數據顯示，2024年7月各國央行淨購黃金37噸，創下今年以來的最高月度增幅。這些因素影響了市場對金價未來走勢的預期，也使得消費者在高價位的情況下更加猶豫。
黃金已開採21萬噸「市值突破631兆」 全球前十大上市公司全買下沒問題
目前有消息指出，全球黃金已經開採21萬噸，而國際金價近期持續走高，全球黃金總市值首度突破20兆美元（折合新台幣約631兆元）大關，創下歷史性里程碑。而如此的價值，其實把全球前十大上市公司，如蘋果、微軟等企業買下是沒有問題的。根據外媒報導指出，Blokland智慧型多資產基金的創始人Jeroen Blokland於25日在社群網站X上表示「黃金的實時市值首次突破20萬億美元！」並附上一張該機構製作的黃金市值變化圖。（圖／翻攝自社群網站X）實際上，根據世界黃金協會今年2月公佈的最新數據，截止2023年底，全球已開採的黃金存量為212,582噸。將這一數字轉換為盎司（1噸=35,273.96盎司）並乘以當前金價（週三盤中最高達到2670美元），總市值已超過20兆美元。報導中也提到，20兆美元的黃金購買力有多強大？若用股市相比，全球的黃金總市值可買下全球前十大上市公司的市值總和，其中包括蘋果（Apple）、微軟（Microsoft）、輝達（NVIDIA）、亞馬遜（Amazon）、Google、沙特阿美（Saudi Aramco）、Meta、伯克希爾（Berkshire Hathaway）、台積電（TSMC）和禮來（Eli Lilly）等公司。回顧歷年市值變化，近4年是黃金市值飛速增長的時期。2020年疫情爆發前，黃金總市值尚未超過10萬億美元。然而，這一古老永恆的貴金屬在近幾年創造了價格飆升的奇蹟。即使遭遇全球央行的緊縮週期，理論上應不利於無息資產的黃金，但金價仍未停止上漲。而隨著美聯儲（Fed）和全球其他央行近期陸續進入新的寬鬆週期，黃金價格最近受到更大的上行推動。2024年以來，金價已上漲近30%，為過去30年來同期漲幅最大的一年。瑞銀（UBS）分析師在8個月的報告中表示「儘管金價驗今年創下多個新高，且表現優於主要股指，但我們認為未來6至12個月內金價仍有上漲空間。我們認為關鍵因素包括交易所交易基金（ETF）資金大規模流入的復甦，這是自2022年4月以來一直欠缺的。」許多分析師預計，未來幾個月，特別是來自西方投資者的資金將加速流入黃金ETF，這將為已創新高的金價帶來更多利好。多家華爾街機構已將金價目標上調至每盎司3000美元。美銀（Bank of America）大宗商品策略師Michael Widmer在近期給客戶的報告中指出，投資需求增加、地緣政治緊張、降息和央行購買黃金等因素都可能提振金價。美銀預計，未來12至18個月內，金價將達到每盎司3000美元。
金價連4日突破歷史新高 挑戰2700美元/盎司關卡
周三（25日）受到地緣政治衝突加劇、多位聯準會官員鴿派發言，以及美國消費者信心出現3年多最大降幅所影響，黃金連續第4日創下歷史新高。黃金期貨現升0.07%，盤中最高觸及2694.75美元/盎司。高盛分析師Robert Quinn及其團隊發佈報告稱， 金價的上升才剛開始，重申其看升黃金的觀點，維持2025年黃金價格升至2700美元/盎司的目標。原因是全球央行不斷購買黃金，聯準會降息又會促使西方資本重新流入黃金ETF，因為黃金沒有利息收入，因此利率下降會增強黃金的投資吸引力，而黃金也為投資組合提供了重要的對沖價值以應對地緣政治衝擊。FXStreet分析師Christian Borjon Valencia也表示，由於美國公債殖利率攀升、美元走強，金價在創歷史新高2670美元/盎司後回落，但仍守住2650美元/盎司，黃金動能依然看漲。聯準會再次大幅降息的預期仍然給黃金提供支撐。交易員認為，聯準會11月降息50個基點的可能性為60%。High Ridge Futures金屬交易總監David Meger表示：「我們仍乘著央行寬鬆政策的浪潮，未來可能會推出更多寬鬆政策，因此美元預計會更加走軟。」聯準會逐步放鬆的貨幣政策不僅推動了黃金的上漲，還得到了市場資金的持續支持。黃金ETF的資金流入大幅增長，各大機構普遍預測黃金的漲勢將持續至2025年。這一趨勢無疑反映了全球投資者對避險資產的需求上升，尤其是在當前的地緣政治環境下。據最新消息，以色列在黎巴嫩南部和貝卡地區進行大規模空襲；以色列國防軍參謀總長哈勒維（Herzi Halevi）如今又揚言，以色列將進軍黎巴嫩，這進一步加劇了中東局勢的緊張。地緣政治因素通常是推動黃金價格上漲的關鍵催化劑之一，尤其在全面戰爭風險增加的情況下。
FED降息＋加蕯空襲金價20日飆破2600美元 市場唱旺一年內衝上3千美元
美國聯準會於18日宣布降息2碼，啟動貨幣寬鬆週期，增加了黃金的投資吸引力。以色列19日深夜空襲，寫下加薩戰爭爆發一年來最密集的空襲行動，中東緊張情勢升溫帶動金價揚升，現貨金價升破每盎司2,600美元大關，再創新高紀錄。現貨金價昨（20）日漲1％，報每盎司2,614.6美元，紐約12月期金上升0.8％，報每盎司2,635.5美元，創歷史收盤新高，金價正朝著周線收紅的方向前進。德國商銀報告卻表示：「黃金的漲勢應該不會永遠持續下去，且 Fed 預計接下來兩次會議僅會降息 25 個基點。」不過大部分的分析師和銀行認為仍有更多上漲空間。瑞銀報告指出，這一漲勢將會繼續，目標價是至2025年中達到每盎司2700美元。除了近期風險驅動的因素外，預期未來幾個月黃金ETF需求將加速提高。WisdomTree商品策略師沙赫更進一步預測，在地緣政治風險和為經濟放緩進行避險的帶動下，金價一年內可能攀抵3000美元。地緣政治不確定性增加黃金的吸引力，黃金作為對沖戰爭風險與對抗通膨的金融商品，在1981年到2024年八月底為止，年化報酬率為4.5%，有效達到通膨保值的目的。
美國降息升溫助漲金價飆破2482美元 黃金存摺創2613元天價
隨著國際金價於17日上午再創新高，來到一盎司2482.24美元，台灣銀行黃金存摺也跟著起漲，在今天每公克攀高到2613元，與最近一年的低點1898元相較，漲了715元，將近四成。花旗與美國銀行預期金價在明年，每盎司上看3000美元，受到實體黃金需求強勁、各國央行不斷增持和宏觀經濟情勢，都支撐金價走高。觀察近七日黃金價格走勢，在13日到15日這三天約維持在2411美元左右，16日來上揚到2433美元後，雖有些幅震盪，但仍持續走升，在17日來到新高點2482.24美元，目前來到2467.88美元，跌了0.64美元。再看台灣銀行黃金存摺賣出牌價，今天一早即創新高破了2600元大關，上午10點20分攀升到2613元，目前稍跌到2601元。根據台灣銀行「國際金市日報」指出，全球17檔主要黃金ETF於2024年7月15日持有數量增加0.5327公噸，為 2,540.3010公噸；全球最大的SPDR黃金ETF於7月16日持有數量增加5.49公噸，為842.02公噸。16日雪梨金市以每英兩2,424.55美元開市，受聯準會主席鮑威爾及部分官員釋放寬鬆訊號影響，市場對9月降息預期持續升溫，加上金價逐漸接近歷史高點，挑戰前高氣氛濃厚，買盤流入金市，推升金價一路上行至2,433美元。歐美時段，金價先延續日間漲勢，續漲至2,444美元，後因美國公布6月零售銷售與5月持平（高於預估值的減少0.3％），美元指數與美國10年期公債殖利率同步反彈，金市獲利了結賣壓湧現，金價震盪拉回至2,429美元，惟買盤逢低積極承接，帶動金價強漲一舉躍過前高2,449.89美元後，續漲至2,469.59美元，再創歷史新高，最後報價為2,468.57美元，較15日最後報價2,422.07美元，上漲46.5美元，漲幅1.92％。根據Kitco News報導，多位分析師看好金價走勢，Phillip Streible認為只要金價守在2,400美元上方就可以買入；Julia Cordova則認為若支 撐價位2,401.4-2,405.6美元有守，其目標價上看2,582.5美元，David Scutt表示RSI與MACD指標皆發出看漲訊號，短期內逢低買入比逢高賣出更適合。但個別分析師也指出，若金價跌破2,385美元有可能重新陷入盤整，跌破2,350美元則應積極止損。澳盛銀行(ANZ)分析報告指出，對價格敏感的印度於2024年H1黃金需求雖金價創高但僅削減2％，小於澳盛預估的減少6％，且今年前5個月黃金進口量較去年成長26％，達到230公噸。由於印度正處於經濟擴張時期，隨著鄉村城市化，中產階級增加及撫養率下降等人口結構改變，更高的資本利得及收入成長將增加黃金實體需求，繼續支撐金價。
國際金價動盪4天賠破萬元 分析師：「前景看漲」上看2500美元
近期國際黃金現貨價格波動劇烈，一度飆升至2,450美元，但隨後大幅跌落至2,326美元附近。市場分析，主要受到美國聯準會（Fed）「鷹」派會議紀要的影響，市場認為美國降息時程及幅度產生變數，美元指數及美債殖利率上揚，因此影響金價震盪。根據Forex.com市場分析師Fawad Razaqzada報告顯示，金價前景依然樂觀，近期回檔可能是短期獲利了結，對黃金前景仍然看漲，預計金價最終將上漲至每英兩2,500美元。在台灣方面，5月20日盤中每1公克新台幣2,549元估算，在24日一度跌到2,426元，最終收在2,441元。換算若在高點購入100公克，4天內就虧損12,300元。全球17檔主要黃金ETF在5月22日持有量減少3.1374公噸，來到2515.4629公噸；全球最大的SPDR黃金ETF在5月23日持有數量減少5.18公噸，為833.36公噸。
國際金價5日衝上2349美元刷新高 花旗：看一年內將觸及3千美元
國際金價周五（5日）大漲，黃金期貨、現貨價格均刷新歷史新高。數據顯示，紐約商品期貨交易所（COMEX）黃金大漲1.76%，報每盎司2349.1美元；倫敦現貨黃金大漲1.77%，報每盎司2329.57美元。隨著金價不斷攀升，避險基金和基金經理將對黃金的看漲押注，提高至4年來的最高水平。美國商品期貨交易委員會（CFTC）周五公佈的數據顯示，在截至4月2日的一周內，避險基金和基金經理在美國黃金期貨和期權的淨部位飆升13%，達到2020年以來的最高水平。世界黃金協會高級定量分析師Johan Palmberg表示，黃金場外交易和期貨市場一直很活躍，交易量估計增長了40%。他表示，與股票和債券相比，黃金期權市場的活動異常活躍，這代表人們當前對黃金特別感興趣。有許多分析師預計，一旦聯準會開始降息，這將刺激還在觀望的投資者的需求，例如對實物支持的黃金ETF的需求，那麼金價還將再創新高。此外，綠光資本（Greenlight Capital）創始人兼總裁、億萬富翁投資者David Einhorn認為，聯準會將無法控制通膨，並被迫在比預期更長的時間內，維持其限制性貨幣政策。據悉，Einhorn正在增加對黃金的押注，綠光資本一直在積極買入全球最大的黃金交易所交易基金SPDR黃金ETF（GLD）。Einhorn表示，「黃金是非常重要的投資之一，我們持有的黃金遠不止SPDR黃金ETF，還持有實物金條」。並指出，美國整體貨幣和財政政策存在問題，如果這兩項政策都過於寬鬆。他認為赤字最終會釀成壞的局面，「投資黃金是我們避免未來可能出現不利局勢的一種方式。」值得一提的是，花旗將黃金的0至3個月價格目標上調9%，至每盎司2400美元；上調黃金6至12個月的看漲情景目標價格，上限至每盎司3000美元。
橋水基金第一季持倉曝光！加持新興市場ETF、臉書 減持黃金ETF、沃爾瑪等消費股
每年的財報季，美國各大投資機構都會披露最新持倉報告（13F）。根據全球最大避險基金橋水聯合（Bridgewater Associates）向美國證券交易委員會（SEC）提交的13F文件顯示，該公司在今年第一季末的美股持倉市值，達到163.8億美元，較上一季有所縮水。據最新13F文件顯示，截止今年3月末，橋水在美股的持倉總市值達到163.8億美元，較去年底的183.2億美元減少了10.55%。作爲全球宏觀策略基金，橋水的美股組合僅佔總資產很小的一部分。在這個季度，橋水不斷賣出證券，清倉228支、減持360支；同時積極買進證券，新進118支、增持225支證券。橋水第一季大幅加倉安碩核心MSCI新興市場ETF（IEMG），使其晉升為其第一大重倉，還小幅加倉了醫療領域的強生，持股增至358.75萬股，市值5.5億美元。與此同時，橋水持有多隻消費品個股，但是今年一季度都進行了減持，比如其第三大持倉寶潔、可口可樂、好市多、沃爾瑪等多隻消費股，其中沃爾瑪的減持幅度相對較大。橋水基金美股前30大重倉，其中增持的標的還包括Google母公司Alphabet，持股數量增至230.8萬股，市值2.3億美元；臉書Meta持股增至100.1萬股，市值2.1億美元。此外亦增持了VISA、PayPal、Booking等。值得注意的是，橋水在一季度還減持了其特別看好的黃金資產，賣出SPDR黃金ETF共計34.02萬股，持倉降至88.6萬股，市值1.6億美元。該基金從去年年底以來出現較大漲勢，表現非常突出。不過，近期橋水基金聯席首席投資長坦布爾（Karniol-Tambour）表示，黃金可能正處於持續增長期的開端，因爲全球對美元去槓桿化的推動仍是金價的長期支撐。她認為黃金被低估了，還有很長的路要走。不僅如此，由於全球通膨水平仍高，黃金將繼續吸引投資者，以對沖購買力下降的風險。橋水聯合首席投資長普林斯（Bob Prince）4月末也分享了他的最新觀察。他指出，名義支出水平高於經濟體的生產能力，導致通脹率遠高於目標水平，美國和其他西方經濟體處於看跌失衡中。普林斯指出，雖然目前美國經濟尚未出現嚴重問題，但名義支出已經放緩。若聯準會進一步收緊政策，銀行業就會繼續承壓，從而影響信貸供應。鑑於迄今爲止的緊縮舉措，他認為聯準會可以評估形勢再做出決策。
黃金避險不靈驗？專家：聯準會「1動作」有望止跌反彈
黃金過往皆扮演避險及抗通膨的角色，不過今年在升息衝擊下卻未能發揮期待效果，不漲反跌，黃金期貨還連4月收黑，不過隨著美國聯準會有望放緩升息步調的預期，專家認為金價可望止跌。回顧今年以來國際黃金現貨價格走勢，今年2月俄烏開戰，將沈寂一年多的金價推升至每盎司2070美元，不過在美國聯準會加快收緊貨幣政策，及美元指數竄升因素下，很快跌回起漲區，7月後金價更是一路下滑，分別跌破1800、1700美元大關，一度創下2021年4月以來新低，隨著歐洲央行（ECB）21日宣布升息2碼，啟動11年來首度升息，且歐洲央行總裁拉加德也表示，下次會議繼續推進貨幣政策正常化，使得歐元勁揚、美元走軟，促使黃金價格低點反彈，但還是連跌4月收黑。全球通膨高居數十年來高峰，黃金為何不漲反跌？期元大S&P黃金ETF(00635U-TW)研究團隊解釋，金價主要受到實質利率影響，新冠肺炎、俄烏戰爭開打之初，金價都曾經反映避險情緒而上漲，儘管有通膨及經濟衰退2個威脅，黃金價格仍不敵利率衝擊，但接下來聯準會可望放緩升息步調的預期，讓金價已經初見回春。依過去經驗來看，在升息拉升實質利率階段，黃金通常表現疲弱，但若升息步調放緩使實質利率走低，則抗通膨及經濟衰退的避險需求將可望拉升金價。因此，期元大S&P黃金ETF研究團隊表示，若預期還在升息周期中，將不利金價表現；但是，本周聯準會如預期升息3碼，9月再升息3碼的可能性降低，升息步調可望放緩，因此有機會使跌深的黃金獲得喘息機會。台北市金銀珠寶商業同業公會發言人石文信建議民眾可趁機「分批買進」逢低布局，如果美國升息方向利空出盡，預期金價可望反彈，今年底前可見1920美元、達去年的高峰。
要盯的不是盤是你的配置 美股、黃金ETF可以這樣挑
要做好資產配置，並不是分散買股票就好。買一檔All in不好，那我買個10檔總行了吧？錯錯錯！就長期觀點來看，股票當然是報酬較高的資產，但是，我 認為股票長期來說，面對的也是較大的風險，在向上的過程中，將會伴隨者巨大的波動。萬一你的帳戶虧損20萬或者績效-20%，我相信不論是誰都會懷疑人生的。所以呢，在講如何降低波動之前，我想先聊聊兩種模式的投資選擇：1. 最低點投資 每個月以固定資金，找到最低點，進入市場投資。2. 定期定額投資 每個月固定月初（1 號）定期定額投入市場。若以上兩種方法，分別各投入20 年。20年後，「最低點投資」的投報率對比「定期定額投資」的績效，超過約45%。何時最低點會來？只有神知道。但是為什麼每一個人都認為自己能買在最低點？ 「買低點投資」的假設是不可能實踐的。最低點是事後論。因此，我也建議，要進行好的投資配置，可以直接從美股進行分配，讓產業類型的ETF成為投資配置的投資商品。首先，進入美國股市的人，一定要了解 SPY（SPDR標普500指數ETF）。SPY是全球規模最大、交易量最大的ETF之一，另外VOO（Vanguard標普500 指數）也値得認識，目前是全球管理資產規模最大的ETF，儘管現在已經有其他類似且更低費用的ETF，但它們倆在規模上的地位仍沒有動搖。股票配置SPY的主要成分股包含蘋果、FB、Google等知名企業，成分股總數約 500檔左右，因此，假設你的部分，進行股票配置的時候，我會建議以歷史悠久的SPY進行配置。黃金配置部分，實際投資黃金本身，以追蹤黃金價格的市場表現為投資目標。 我會投資這類商品型ETF主要原因，主要是因為作為對抗股市波動或通貨膨脹的一種方式。上述提及黃金市場與股票市場並無太高的相關性，也可以說是無相關性，因此，建議大家如果要以黃金做為風險規避的資產類型，可以投入美股與黃金相關的ETF為配置，例如GLD等ETF。（以上出自一品文化出版、黃佳文Owen著作《抓住美股小金雞》內容摘要）
中國市場金飾需求全年達675噸 比疫情前高出6％
受經濟增長放緩、通膨壓力擴大等因素影響，2021年中國黃金ETF持倉量持續增長。世界黃金協會最新數據顯示，截至2021年底，中國黃金ETF總持倉量為75.3噸，合計約人民幣278億元，創下歷史最高紀錄。界面新聞報導，世界黃金協會中國區執行長王立新表示，2021年中國黃金需求整體展現出強勁態勢。中國市場金飾需求全年達675噸，年增63％，比疫情前的2019年還要高出6％。這主要是受到中國經濟穩定增長，較低的金價以及古法金飾品流行等因素影響。此外，2020年被壓抑的婚禮金飾需求也促使2021年中國金飾需求增長。另一方面，世界黃金協會指出，經濟增速放緩、對通膨壓力擴大的擔憂，以及中國國內利率下降等因素，是促成2021年中國黃金ETF出現顯著淨流入的主因。同時，中國市場的黃金投資需求同樣有較大增長。世界黃金協會數據顯示，2021年中國的金條及金幣需求總量高達285噸，年增44％，與2019年相比增加35％。世界黃金協會表示，中國居民收入平穩增長、金價穩定及利率下降等因素，都有助於2021年金條及金幣的銷售增長。世界黃金協會預計，在中國國內利率持續下降，經濟增長趨勢放緩、潛在通膨壓力等因素影響下，2022年中國國內黃金投資需求仍存在支撐。
怪了！ 全球央行10年首見黃金淨賣出
世界黃金協會（WGC）發布最新黃金需求趨勢報告指出，今年第三季全球黃金需求年減19％至892公噸，創下2009年第三季來最低；另外在烏茲別克與土耳其央行等帶動售金潮，全球央行十年來首度出現黃金淨賣出。黃金現貨今年來走勢報告顯示，全球央行上季共淨買出12.1公噸黃金，這主要是受到烏茲別克和土耳其央行帶動所致，不過包括印度等六國央行依然溫和增加黃金儲備。雖然上季整體黃金需求出現下滑，不過投資需求卻反而明顯增加，在投資者大舉買進金條、金幣與黃金ETF，推升第三季黃金投資需求較上年同期激增21％。黃金向來被視為面臨不確定性或市場波動增加時的避險投資之一。今年來新冠疫情持續在全球蔓延，加上美國大選局勢難料，都帶動黃金投資需求攀升。不過投資者對於購買金飾意願不高，報告將此歸因為金價大幅上漲與疫情引發的全球經濟衰退。上季金飾需求較一年前銳減29％。道富銀行在聲明中指稱，許多國家依然實行社交限制、封鎖措施對經濟造成重創，加上金價重回歷史高點，都導致許多珠寶買主縮手觀望。該銀行還說在可預見的未來，該趨勢很可能將會持續。黃金現貨價格曾在8月站上兩千美元大關，但最近幾周又拉回到1,900美元價位，周五（30日）盤中交易報價約在1,869美元附近。至於在國家方面，身為黃金最大市場之一的印度上季對黃金需求下降三成，對金飾需求更是年減48％，不過對黃金投資需求則是陡升52％。世界黃金協會印度主管Somasundaram PR認為，雖然上季黃金需求出現銳減，不過隨著人類逐漸學會與疫情共處，謹慎樂觀的情緒已經重回市場。
黃金跌破1900美元可加碼？ 專家這麼說
黃金價格6日突破歷史高位2,075美元後，震盪加劇，瑞銀財富管理投資總監辦公室認為，美國實際利率及美元將進一步下跌，金價將因此延續升浪，保持「今年底之前會再次挑戰2千美元」的看法。對於持有成本價低於1,850美元的長期投資人來說，外資分析師認為，若金價跌破1,900美元可再加碼，並繼續持有至美國大選結果確定。渣打銀行財富管理認為，黃金價格連續創新高後，上漲力道中止的可能性較大，自2018年底以來黃金漲幅接近70％，如果不經歷回調，金價可能很難站穩2千美元。國際交易顧問業AxiCorp環球市場首席策略師伊恩斯（Stephen Innes）指出，金價上周回升是「防禦性交易」所致，交易員在價格急挫後填補少許部位，賺點小回頭的投機錢。但他也發現，現貨價格大幅下挫並沒有促使任何人急於平倉，「代表看漲情緒完好無損」。瑞銀財富管理投資總監辦公室認為，從美國實質利率及美元將進一步下跌角度來看，11月美國大選前市場不確定性增加，金價將有炒作機會，年末或許再次挑戰2千美元。伊恩斯分析，長期戰略買家仍將重點放在美元和美國國債收益率上，這兩項投資參考要素目前看來都顯得疲弱，給予黃金持續買進的信號。對於安全買進黃金的價格，他建議，有意長期持有者以1,900美元為下限基準。擔心金價過高的投資人，瑞銀財富管理指出，可選擇其他大宗商品，大宗商品指數第二季上漲12～14％，總回報約5～11％，指數第三季以來再漲近7％。基於全球總體經濟改善及大宗商品供應有序，大宗商品指數在未來12個月有望更上一層樓。瑞銀財富管理提醒，今年的黃金需求主要由黃金交易所交易基金所驅動，尤其是黃金ETF，黃金實體或金飾實際買進並非主力；基於黃金避險特色，一旦美國經濟走出疫情陰影，大選政治干擾降低，黃金也將漸漸失色，估計時機點會在2021年逐季發酵，因此明年3、6、9月每季季底金價預測估值逐步下滑至1,950、1,900及1,850美元。
巴菲特也跟風買黃金？
美國證管會14日公布揭露大型基金持股狀況報告，顯示儘管新冠疫情衝擊經濟，知名基金管理機構第二季仍大舉增持科技股及黃金ETF部位，就連股神巴菲特也加入投資黃金行列。報告揭露股神巴菲特在Q2的持股變化，他掌舵的柏克夏海瑟威公司為替疫情衝擊停損，出清高盛和航空股，並大砍富國銀行、摩根大通等銀行股的持股比率。而向來不愛投資黃金的巴菲特似乎轉性，Q2新增金礦商巴里克（Barrick）持股近2,100萬股，在Q2季末價值5.63億美元。至於其他大型基金青睞的科技股標的，包括臉書、亞馬遜、蘋果、網飛、谷歌母公司Alphabet組成的尖牙股（FAANG），尖牙股包辦今年美股大部分漲幅。搭上因疫情而起的遠距辦公潮，他們也搶買視訊會議軟體供應商Zoom、行動支付業者PayPal等股票。金融大鱷索羅斯的家族辦公室，對亞馬遜投資增加102％。投資大亨桑德海姆（Dan Sundheim）旗下的對沖基金D1 Capital Partners，將微軟持股增持74％。索羅斯與明星操盤手羅布（Daniel Loeb）創辦的避險基金Third Point，則新建大陸電商龍頭阿里巴巴投資部位。對沖基金Cinctive Capital Management在投資組合新增Zoom，該視訊會議軟體商股價今年來飆漲263％。此外在無現金交易風潮興起，行動支付巨頭PayPal股價自年初來飆升79％，吸引Senator Investment Group及Carlson Capital等基金業者追捧。報告顯示，幾家重量級基金業者在Q2押注科技股和消費類股外，也有業者基於通膨避險而增添黃金部位。Mason Capital Partners、Sandell Asset Management與Caxton Associates等基金業者，全都新增全球最大黃金ETF－SPDR Gold Trust，該基金今年來漲幅近28％。
叫我第一名 這檔商品全球投資人連買8個月
國際金價狂飆，黃金成為投資人追捧的熱門資產。根據世界黃金協會（WGC）發布最新統計顯示，今年7月全球黃金ETF與類似產品的持倉部位增加166公噸至3,785公噸，不但再度刷新歷史新高，也是該ETF連續第八個月淨流入。WGC表示，由於金價在7月底升高到每盎司1,976美元，使得全球黃金ETF的資產管理總規模也增加97億美元或4％，到2,390億美元。然而到了8月，金價漲勢仍未見緩和跡象。儘管受到美元反彈、導致黃金現價周五（7日）從早盤創下的2,072.5美元歷史高價略為下滑，不過總計一週金價仍強漲4.4％，為連續第九周收高。年初迄今這段期間，全球黃金ETF部位累計淨增899公噸，大幅超越前一次2009年所創的全年增加646公噸的紀錄。隨著金價在8月衝破兩千美元大關，預料黃金持有量還會繼續攀升。整體而言，所有地區在7月都呈現資金流入黃金ETF的現象。數據指出，上月全球黃金ETF吸引的資金淨流入，有75％來自北美市場，其持有部位增加118公噸。其次是歐洲市場，持有量也增加40公噸、亞洲則增加4.9公噸、其他地區則為3.4公噸。另外7月全球黃金每日交易額也升高到1940億美元，較6月增長24％。WGC還提到，當今市場環境對於未來金價走勢好壞參半。在負面因素方面，全球經濟轉疲已對珠寶、金條與硬幣造成嚴重傷害，並可能對黃金買盤造成抑制。不過在同時，地緣政治與經濟的不確定性則對金價帶來正面支撐。加上全球實質利率逼近或已經降至歷史低點，以及持有黃金的成本依然偏低，都有助帶動金價投資熱潮升高。然而截至今日，投資人對黃金的需求與動能顯然暫居上風，抵消經濟基本面疲弱對金價帶來的利空。
黃金每盎司2000美元 算貴嗎？ 專家神解
近來金價不斷持續上漲，8月5日更衝破2,000美元/盎司關卡，打破2011年當時1,922美元的紀錄。如此高價導致許多投資人後悔錯失了投資機會，卻也認為目前金價昂貴或甚至處在泡沫中。2019年也曾出現類似上漲，且今年以來漲幅已超過20％，投資人有這樣的反應是可以理解的。施羅德投資集團黃金基金經理人James Luke、施羅德投資集團商品主管Mark Lacey指出，從過去幾年、而非僅是幾周的角度來看，這可能不是正確的想法：特別是黃金類股票正顯示這波循環還有一段路要走。回顧歷史，黃金牛市往往結束於急劇、且幾乎呈現直線的上漲。這個有兩次歷史經驗：金價在1979年12月至1980年1月間波動了80％，呈現拋物線式的走勢。另外是2011年，黃金在到達高點前的那一個月急劇上漲約15％，而且在1,800美元以上交易了19天。此外，我們還提出一份預警清單，以幫助我們和其他投資人判斷黃金是否已經處於某種危險的泡沫階段。結果顯示，我們現在與2011年有非常明顯的差異。另外，可以觀察ETF購買實體黃金的動能，這一直是2020年黃金市場成長（事實上是唯一）的主因。數字本身確實相當驚人，根據公布的數據，今年以來實體黃金ETF已增加了643公噸，而2019年全年也才增加372公噸。2009年，我們看到破紀錄的年增加665公噸。比較一下，656公噸約等於全球黃金40％產量。自從美國聯準會(Fed)4月有效地宣布它會「不惜一切」確保經濟不致崩潰以來，黃金ETF的持有量在79天中有72天都在增加。這樣就代表著會泡沫嗎？再一次，我們真的不這麼認為。在一個龐大創造全球流動性，以及金融資產評價高度提升的時代，重要的是這些持有量在相對的基礎上有多大。以此來看，黃金的持有量並不特別高。2011年，黃金ETF的持有量約佔全球ETF持有量的10％，現在這個數字接近2.5％。從更總體的數量來看，我們估計黃金股票的價值（above-ground gold stocks）僅佔全球金融資產約2.7％，遠低於2011、1980或1974年的數值。在全球債務創歷史新高的背景下，正在經歷全球總體政策重大的時代變化，也需面對通貨膨脹的後果。結果很可能是更低的實質負利率，以及風險更大的貨幣貶值。在黃金配置持續增加之下，可能對黃金的持有量帶來巨大影響。因此，我們不認為金價應該被限制在目前的水準。對黃金生產商來說，目前的營運狀況異常地好，且與2011年形成鮮明對比。在需求方面，把黃金作為貨幣避險的強烈需求推動金價上漲，同時，營運成本仍在控制之中，而管理層對於大規模資本支出的態度也仍舊保守。這導致破紀錄的獲利和破紀錄的自由現金流產生，進而產生股息股利的實質成長。即便如此，黃金股票股價的表現才開始優於金價，這也是這波循環進一步走下去的另一個跡象。
陸「80後」「90後」投資新歡：黃金ETF
國際黃金投資市場從7月17日以來熱情高漲，金價僅用了8個交易日就飆升10%，來到每盎司1981.2美元的史上新高價。截至7月28日，美元金價上漲27%，跑贏全球多數資產。值得關注的是金價走高也讓近期黃金ETF交易激增，同時過去的「中國大媽」淡出視野，反倒是「80後」、「90後」等新生代跑步入市。據百度指數數據顯示，從7月中旬以來，「黃金ETF」的新聞頭條指標從每日200條水準激增至1000條以上。另據指標分析來看，對該主題最感興趣的為30至39歲人群，其次為20至29歲人群。在上海最繁華的南京東路上專營珠寶首飾加黃金回購服務的張祥宇說，至今沒見過這麼高的價格，手裡黃金才早賣10多天，就少賺了10幾萬元（人民幣，下同）。而伴隨高金價催熱黃金回購業務，給張祥宇帶來衝擊的除了金價大幅波動，還有客戶群的轉變；他說，「中國大媽」的地位弱化了，年輕人是他現在關注的重點。據《經濟觀察報》報導，「90後」黃琪就是這場投資盛宴中收穫頗豐的「後浪」代表，即使7月22日贖回1/4，但收益率仍近50%；黃琪自述，從2018年9月開始接觸黃金ETF，就開始研究場內申贖的模式，當時因工作需要研究宏觀經濟走勢，最初買黃金是有筆閒置資金買著玩，覺得黃金已到最低點，未來肯定往上走，主要是為了研究判斷的一個印證指標。但為何會進行定投？黃琪作為風險厭惡型投資人，從每周1000元定投開始，遇到金價逢低再加倉，股票市場加劇不確定擔憂，自述定性來源於對照風險更大的資產價格，最後的堅持表明自己是對的。觀察世界黃金協會7月30日發布的《黃金需求趨勢報告》顯示，上半年黃金投資增長90%，其中黃金ETF總流入創歷史新高。截至7月28日全球黃金ETF總持倉達到3751噸。世界黃金協會市場訊息諮詢部LouiseStreet指出，疫情為黃金投資創造一場完美風暴，史無前例的流動性注入和創紀錄的低利率，大幅降低黃金持有成本。5年前瘋搶黃金「中國大媽」終於解套近期國際金價的持續飆漲，不但帶熱了全球與大陸年輕人的黃金投資熱，另一重點在於過去也曾炒過一波金價熱卻被套牢的「中國大媽」，如果至今仍持有的話，這波趨勢下不僅能解套，甚至獲利報酬也不少。中國光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華撰文表示，本輪黃金走勢呈現3個特徵，包含投資力量推動、黃金ETF持倉擴大與黃金、白銀齊漲等。但這波關鍵是讓「中國大媽」能從5年前谷底「解套」。回顧2013年4月國際金價出現歷史罕見大跌，5月底下探至每盎司1386.4美元低點，讓不少「中國大媽」入市抄底。依當時數據顯示，大媽們以平均每盎司1300美元的價格買走了300噸黃金，當時甚至短期托住市場讓金價有所反彈，也讓國際買家見證中國大媽的購買力。只是據《21世紀經濟報導》指出，當初這波抄底卻抄在半山腰。之後國際金價一路下跌。截至2015年底進一步跌到1060.24美元，換算2013年4月入市買黃金的大媽們等於套牢在此、虧損幅度達到30%。直到2019年1月金價轉暖再度站上每盎司1300美元位置，同時從2019年5月以後，黃金價格處於震動上行狀態，甚至上月國際金價更刷新歷史新高價。也就是說，如果中國大媽一直持有黃金到現在的話，從單筆投資來看不但能解套，且獲利也仍相當不錯。但黃金市場的瘋狂也一度令市場感到驚訝。回頭看到這波1800美元上升至1981美元僅用8個交易日，隨即掉頭一度下探1906美元，較盤中高點跌超過70美元，也讓黃金投資風險進而凸顯。
第二波疫情？ 黃金ETF先攀9年高峰
市場憂心第二波疫情恐衝擊經濟展望，投資人尋求避險，帶動黃金近期漲勢，金價周線勁升2.7％，創下4月10日當周來最大周線升幅。在此同時，專家指出，黃金ETF可能重新站上九年高點。現貨金價12日收高0.2％，報每盎司1,730.75美元，全周漲幅達2.7％，寫下4月10日當周以來最大周線升幅。黃金期貨價12日下滑0.1％，收在每盎司1,737.3美元。美國外匯經紀商安達（OANDA）資深市場分析師莫亞（Edward Moya）指出，美股11日創下3月以來最大跌幅後，12日股價雖然反彈，但機構投資人的避險需求不減，帶動金價持續走高。美國多州的新冠肺炎確診案例近期有增加之勢，且住院人數也跟著上升。莫亞表示，確診人數回升可能影響企業的復工計畫，意味著經濟活動將減弱，可望推升金價上漲。美國聯準會（Fed）下修2020年美國經濟預測，聯準會的悲觀看法衝擊市場信心，投資人再次對全球經濟前景感到擔憂，避險情緒帶動金價近期漲勢。另一方面，全球最大檔黃金ETF—SPDR黃金信託基金（GLD）12日收盤上漲0.14％，報162.62美元。SPDR黃金信託基金在2011年9月升抵185.85美元，創下歷史新高。Ascent Wealth Partners主管高登（Todd Gordon）表示，股市可能已經出現超買，黃金市場是投資人不錯的避險管道。此外，美元貶值和低利率環境，皆能給予金價支撐。高登指出，SPDR黃金信託基金近來漲勢凌厲，看似有可能重回九年高點。12日盤中SPDR黃金信託基金最高升破163美元。對此，高登表示，黃金ETF正逐漸向165美元逼近，額外的市場波動和美元承受壓力，皆可能讓黃金ETF跨越這項重大關卡。